1、第 六章期货行情分析,期货价格分析方法,基础分析法 技术分析法,基本分析法,是分析影响期货价格的基本性因素。认为商品价格的波动主要是市场供应和需求的基本因素的影响而引起的，即根据市场供求关系以及影响供求量变化的其他因素的分析来预测期货商品的价格走势 基础分析法往往可以帮助投资者选择值得投资的商品 基础分析者只在主要趋势确认后才开始入市，着重长期价格走势,技术分析法,是从一个比较长的时间序列来看问题，认为某一商品在某一时间的某一价格，既是过去成交数量和成交价格的综合影响，同时又对今后的成交量和价格产生作用。该方法主张从期货价格本身的变化中来预测价格的走势。 技术分析法一般告诉投资者正确的买卖时机
2、 技术分析者一般在预测价格走势方面着重在短期市场价格走势,第一节 基本分析法,1.供求和价格 影响供给的主要因素 影响需求的主要因素 2.社会经济对价格的影响 3.政治因素对价格的影响 4.季节因素对价格的影响 5.心理因素对价格的影响 6.突发事件对价格的影响,一 影响供给的主要因素,商品的供应量：指生产者在某一时间、某一地点合谋一价格水平上愿意并且能够生产和销售某种商品的数量 商品的供应量构成：期初库存量期内产量进口量,二 影响需求的主要因素,商品的需求量：指消费者或用户在某一时间、某一地点和某一价格水平下愿意并且能够购买某种商品的数量 商品的需求量构成：期内消费量期内出口量期末库存量,三
3、 社会经济对价格的影响,经济周期的影响 物价的影响 外贸状况的影响 金融货币行情的影响,四 心理因素对价格的影响,从众心理 赌博心理 贪得无厌 把持不定,五 政治因素的影响,政治与经济是密切相关的。一个国家、一个地区乃至整个世界的政治形式的变化，都对经济产生影响。 如政变、罢工、内战、大选、劳资纠纷 如战争、冲突、经济制裁、重要人物？ 海湾战争、911、311等,六 自然因素的影响,主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体包括地震、洪涝、干旱、虫灾、台风等。,七 政策因素的影响,国内政策 国际性商品协定 国际性组织机构的政策 如石油输出国组织OPEC,基本分析法评价,1.科学性: 2.局限性
4、:不易判断影响期货价格的主导因素;投机和心理因素无法判断;搜集信息困难;成本高,不易迅速反应市场.,第二节 技术分析,市场行为的特征 证券市场的基本特征 市场预先反映经济 市场是非理性的 混沌支配市场 市场能够自我实现 价格行为的特征：趋势与周期 市场周期模型 市场周期,市场预先反映经济 市场行为反映投资者的心理变化，投资者对经济前景的预期将通过证券市场表现出来 市场的周期性与正反馈环作用 市场价格并不是大众预期的直接反应，而是它的负一阶导数,市场是非理性的 行为动机影响和扭曲着人们的思维 ，使得市场参与者并非理性 在理解和处理信息时，人们常常做出错误的解释和决策 市场中的压力使得人们的决策偏
5、离理性 群体思维使得非理性蔓延,混沌支配市场 传统的经济模型建立在基于均衡函数的线性模型基础上 确定性混沌是指这样一种复杂的数学过程，它由完全确定性系统产生，但按照标准的时间序列方法又表现为随机过程 混沌的产生与正反馈所导致的自我强化现象有关 经济系统存在混沌现象，亦即固有的长期不可预测性，而证券市场实际上是由强烈的高阶混沌所主宰,市场能够自我实现 正反馈环的作用选美比赛 竞争和自由流动的信息使得每一个投资者都被自己所想象的对他人的了解框住，而全体市场参与者则由于致命的“群体思维”被集体框住 框架、参照点和群体思维产生一种群体循环思维系统，这种反馈环的循环作用将很可能导致群体狂热（Mass E
6、uphoria），而当趋势走向末端的时候则产生群体恐慌,价格行为的特征：趋势与周期,市场趋势 趋势的成因 趋势产生于心理“势由心生” 趋势的形成来源于正反馈环的作用,市场周期模型 市场周期市场周期模型反映了由形形色色的价格趋势所构成的市场周期,技术分析的理论基础,两种方法的区别： 基本分析法试图找出价格趋势的成因 技术分析法则简单地回答价格将如何变化的 三个假设： 假设一 市场行为反映一切 假设二 价格依趋势运动 假设三 历史往往重演,1，市场行为涵盖一切信息 市场行为价、量、时、空 市场行为涵盖了一切信息，是包含了所有可获信息和观念的供求双方力量共同作用的结果，而与这些观念是否理性并没有关系
7、 任何一种因素对于市场的影响最终都必然体现在价格以及相应的成交量的变动上，技术分析家们只会关心这些因素所导致的市场行为变化，而对它们的具体形式和影响市场行为的机制过程置之不理 基础面信息对证券的定价并没有意义，即使这些信息很重要，它们也都在信息披露之前在市场行为中充分反映了出来,2，价格按趋势规律变动 市场价格按照一种由投资者对经济、货币、政策和心理力量的变化而不断变化的态度所决定的路径运动，并且这种运动路径具有惯性特征技术分析的主要目的就在于在相对较早的阶段识别趋势的反转，并且牢牢把握住这种趋势，直到有足够的证据显示或证明这种趋势已经反转为止 主导市场趋势运动的依然是反馈环理论,3，历史（市
8、场）会重演 价格及其变动不仅反映了人们对信息理解和观念的变化，而且还可以从中观察到市场参与者在价格形成过程中表现出的行为特征 人们将重返过去相同的错误，也就是说，历史会重演。通过研究过去市场转折点的特征，有可能帮助我们识别市场变化的某些特征 技术分析根据人们的一贯行为特征，通过图标一类工具记录价格变化的图形，从中找出重复行为的变化规律。,三大假设是技术分析赖以生存的基础，它们保证了技术分析的可靠性、可行性和有效性 市场行为包括一切信息，使得对于市场行为的研究已经全面覆盖了市场中的种种复杂因素，因此投资者可以把所有精力都投入到对于市场行为的核心即价格的分析和研究中去，而不必要关注纷繁复杂的其他因
9、素 价格变动沿趋势进行，使得价格的变动有规律可循，从而为技术分析提供了理论上的可能性 历史会重复，强调通过研究市场的历史行为所总结出的规律能够运用于对市场当前行为的分析和对市场未来行为的预测，从而技术分析能够为投资者提供有效的投资建议,市场行为涵盖一切信息,价格按趋势规律运动,历史会重演,三个假设,技术分析,适用范围：在时间上较短的行情预测,技术分析的优缺点优点同市场接近，考虑问题比较直接指导证券买卖见效快，获得利益的周期短缺点对市场的长远趋势无法有效不容易把握事物发展过程中量变与质变的界限前提要求较高，所依赖的信息易被扭曲,一. 技术分析的工具,技术图形（Technical Chart） 技
10、术图形能够直观地展示价格变动的趋势，但是仅仅凭借直观的观察是不能够准确地判断和预测价格变动趋势的 技术指标（Technical Indicator） 技术指标运用事先确定的方法对价格原始数据（价、量、时、空）进行处理，并结合技术图形对市场行为进行分析，进而预测市场变动趋势,走势图表的绘制方法,进行技术分析首先要绘制出证券的走势图，其绘制方法常见的有线形图、柱线图、K线图和点形图。,图表的制作和分析,单线图表,P,T,图表的制作和分析,条形图表,最高价,收盘价,开盘价,最低价,p,t,图表的制作和分析,蜡烛图表(K线图）,价格上升,价格下降,最高价,收市价,开市价,最低价,最高价,开市价,收市价
11、,最低价,阳线,下影阳线,光头阳线,收盘光头阳线,开盘光头阳线,小阳线,上影阳线,阴线,下影阴线,光头阴线,开盘光头阴线,小阴线,上影阴线,收盘光头阴线,（一）线形图：又叫收市价位图，这是通过将每天证券的收盘价标在直角坐标系上，然后把每一点连接成线所构成的图形。这是各种走势图中最容易制作的一种图表，它具有简单、明了的特点，对中长期趋势分析较为好用。（二）柱线图：这是较为普遍采用的一种走势图，它以一根根竖体来表示证券价格的变动，其中竖棒的顶部表示某日成交的最高价，底部表示最低价，坚棒右边的小横线表示收盘价，有时以短横线将开盘价画在柱线的左方，则成为更为完整的柱线图，如下图所示：,（三）线图：这是
12、较为流行、用途较广的分析图形。绘制时，将最高价和最低价垂直地连成一条直线，然后再找出当日的开市价和收市价，把这两个价位连接成一条狭长的长方柱体；假如当日的收市价较开市价高，便以红色表示或是在柱体上留白，这种柱体就称为“阳线“；如果当日收市价较开市价低，便以蓝色表示或在柱体上涂黑，这种柱体就称为“阴线“，如下图所示：（四）点形图：又称图，它不用坐标表现价格的变化，而是通过小方格表现价格的变化。图中，“和“两种符号表示股价的涨跌，其中“表示股票收盘价上升，“表示股票收盘价下降。在具体的绘制中，价格每上升一个单位，就用一个小方格来表示，上升几个单位就用几个小方格表示；价格每下降一个单位，也用一个小方
13、格来表示，下降几个单位就用几个小方格表示；当价格由上升转为下跌或由下跌转为上升时，则另起一列；小方格中的数字表示月份等所取的时间。图的图样如下所示：,K线图的含义及简单运用,在所有反映股票走势图形的工具中，线图是最为常用的，其给出的信息是最多的。我们不仅可以从多个线图的组合中来进行股价走势的研判，凭单个线图也可以判断股价未来的走势。以下是各种具有特别意义的单个线图的形态：,上述各种线图的涵义如下：、大阳线：一般出现在上升的趋势中，其意义显示短期后市仍趋于上升。、大阴线：大多在下跌趋向中出现，其意义显示短期后市仍趋于下跌。、长下影旧线：当日开市后，股价一度大幅下跌，随后股价节节回升，且高于开市价
14、收市，说明在低位承接力量强，后市趋于上升的可能性极高。、长下形阴线：当日开市后股价大幅下跌，其后股价收复部分前失地，但由于未能高于开市水平，因此形成“阴线”，这种情况出同样暗示后极可能趋于上升，不过长下影旧线和长下形阴线二者相较，前者显示后市上升力量较为强烈。,、长上影阳线和长上影阴线：当某交易日开市后，股价经过一段的上升便辗转往下回落，于是形成长上影线，长上影阳线是收市时，价位仍较开市价为高，而长上影阴线则是收市价较开市价为低。通常这种情况暗示市场上升的趋势已经减弱，股价在升至较高水平时明显遇上阻力，后市可能转向下跌。虽然长上影阳线的收市价仍高于开市价，但仍然表示后具有下跌的趋向。至于长上影
15、阴线，其下跌意义就更明显了。、小阳线和小阴线：显示行情混乱，市况牛皮，涨跌难有明确估计。、带帽旧线和带帽阴线：以全日最低价开出，然后股价反复气扬升，但最后又告下跌，如果收市价仍高于开市价之上，便形成“带幅阳线”。假若当日上升后的回落，低于开市价，是以全日最低价收市，那么形成的是“带帽阴线”。,、带尾阳线和带尾阴线：形状和“带帽阳线”与“带帽阴线”刚刚相反，以全日最高价开出，然后全日辗转下挫，虽然其后呈现一定的回升，并形成“带尾阴线”。这种情况显示股价具有相当良好的承接力，尤其是“带尾阳线”，经过当日一段时间的下跌之后掉头回升，且升破开市价，以全日最高水平结束，更可看出股价的上开动力相当强大。假
16、若在上升的趋势中出现，反映后市仍有一段时间将是反复起升的。,、光头阳线：以最低价开出并以当日的最高价收市，便形成“光头阳线”，这显示市场当日的承接力十分良好，股份开出后，全日节节上升，这样强大购买力的表现通常只会出现在升市中，假若在跌势中出现，这可能是跌势结束的讯号。、光头阴线：通常出现在跌市，假若开市后股价连日下挫，并以全日的最低价收市，这情形说明后市仍然疲弱，假若在升市出现，这可能是升市结束的讯号。、下跌转折线：以全日最低价开出后，股价步步扬升，但其后把原来的升幅完全跌去，并跌到开市水平收市，于是便形成“下跌转折线”。这是一个强烈的下跌讯号，由于当日大市的所有升幅都完全跌去，可见市场的沽售
17、力量相当强大，尤其是当日的波幅巨大，更明显是一个转向讯号。,、上升转折线：以全日最高价开出后，股价全日下跌，但中间便掉头回升，而且收复全日失地，以开市的最高水平结束。这是一个转跌为升的讯号，而且显示后市将会持续上升一段时间。、十字星：开市后股价上升，其后向下跌破开市价，但在低水平又获得支持回升，收市价与开市价完全相同，于是在图表上形成一个“十”字模样。这显示大市正处于特变之局，也可能是一个转向讯号，但转向的意义没有转折线那么强烈。,早晨之星冉冉升起,早晨之星冉冉升起,K线理论发源于日本，是最古老的技术分析方法，1750年日本人就开始利用阴阳烛来分析大米期货。K线具有东方人所擅长的形象思维特点，
18、没有西方用演绎法得出的技术指标那样定量，因此运用上还是主观意识占上风。,K线一点通,K线一点通,K线一点通,因此阳线预示下一阶段仍将继续上涨，最起码能保证下一阶段初期能惯性上冲。故阳线往往预示着继续上涨，这一点也极为符合技术分析中三大假设之一股价沿趋势波动，而这种顺势而为也是技术分析最核心的思想。同理可得阴线继续下跌。,K线一点通,K线一点通,冲力也越大的物理学原理，阳线实体越大代表其内在上涨动力也越大，其上涨的动力将大于实体小的阳线。同理可得阴线实体越大，下跌动力也越足。 “三看影线长短”影线代表转折信号，向一个方向的影线越长，越不利于股价向这个方向变动。,K线一点通,即上影线越长，越不利于
19、股价上涨，下影线越长，越不利于股价下跌。以上影线为例，在经过一段时间多空斗争之后，多头终于晚节不保败下阵来，一朝被蛇咬，十年怕井绳，不论K线是阴还是阳，上影线部分已构成下一阶段的上档阻力，股价向下调整的概率居大。,K线一点通,同理可得下影线预示着股价向上攻击的概率居大。 K线一点通的简单三招，既可对日K线、周K线、月K线甚至年K线进行分析，也可对二根、三根甚至N根K线进行研判。前者可简单运用，后者将N根K线叠加为一根然后进行研判。,K线一点通,二. 技术分析理论,趋势：道氏理论 道氏理论的基本原则 道氏理论的实际应用 道氏理论的缺陷 周期：艾略特波浪理论 斐波纳奇数列波浪理论的数学基础 波浪理
20、论的主要内容 波浪理论的实际应用及缺陷,A.趋势：道氏理论,趋势线（一）形态分析连接股价波动的高点的直线为下降趋势线，连接股价波动的低点的直线为上升趋势线。每一条上升趋势线，需要两个明显的底部才能决定，它是连接各波动的低点，不是各波动的高点；每一条下跌趋势线则需要两个顶点，下降趋势线是连接各波动的高点，并不是各波动的低点。根据波动的时间，趋势线又可分为长期趋势线 中期趋势线,（二）市场含义1、当上升趋势线被跌破时，就是一个出货讯号；在没有跌破之前，上升趋势线就是每一次回落的支持。2、当下降趋势线被穿玻的，就是一个入货讯号；在没被突破之前，下降趋势线就是每一次回升的阻力。、一种股票随着固定的趋势
21、移动时间越久，这种趋势越是可靠。4、趋势线与水平线所成的角度意陡，愈容易被一个短的横向整理突破，因此愈平愈具有技术性意义。5、股价的上升与下跌，在各种趋势之末期皆有加速上升与加速下跌之现象，因此，市势反转的顶点或底部，大都远离趋势线。,（三）运用要点,1、当股价突破趋势线时，突破的可信度可从下列几点判断：（）假如在一天的交易时间里突破了趋势线，但其收市价并没有超出趋势线的外面，这并不算是突破，可以忽略它，而这条趋势线仍然有用；（2）如果收市价突破了趋势线，必须要超越3才可信赖；（3）当股价上升冲破下降趋势线的阻力时，需要有大量成交增加配合；但向下跌破上升趋势线支持则不必如此，通常突破当天的成交
22、量并不增加，不过，于突破的第二天会有增大的现象；（4）当突破趋势线时出现缺口，这突破将会是强而有力的。,2、需要经常在图表上画出各条不同的试验性趋势线，当证明其趋势线没有意义时，就将之擦掉，只保留具有分析意义的趋势线。此外，还要不断地修正原来的趋势线，如股价跌破上升趋势线后又迅即回升达趋势线上面，分析者就应该从第一个低点和最新形成的低点重划出一条新线，又或是从第二个低点和新低点修订出更有效的趋势线,道氏理论背景：道氏理论是美国创办人查尔斯道发明的一种技术分析方法，它是证券投资技术分析理论中较早，也较为权威的一种理论。道氏理论历经一百多年而不衰，说明这一理论是具有较强的生命力和实践指导意义的。,
23、你知道吗？,道氏理论,1.市场行为包容消化一切因素 2.市场具有三种趋势主要趋势次要趋势短暂趋势 3.长期趋势可分为三个阶段 4.各种平均价格必须相互验证 5.交易量必须证实趋势 6.反转信号的有效,道氏理论的基本原则,价格指数包含一切行为 市场的价格指数预先反映了市场参与者整体的市场行为，无论是来自于投资者、中介者还是监管者 收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为它包含了交易日内的所有行为和信息，因此相比盘中价格而言更加不容易被操纵,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 主要趋势（primary movement） 市场价格的大规模的、总体的上下运动，又称为多头（上涨）或空头（下跌）市场，
24、它的持续时间通常会长达一年以上，甚至达到数年之久 主要多头市场（primary bull market） 主要空头市场（primary bear market）,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 次级趋势（secondary movement）又称为次级折返（secondary reaction）或中期折返（intermediate reaction） 价格在沿着主要趋势防线演进中产生的重要回调。既可以是多头市场中的下跌走势，也可以是空头市场中的上涨走势 次级趋势通常持续3周至几个月的时间。在此期间内，折返走势的价格回调幅度通常为前一次级折返走势后价格主要变动幅度的1/3到2/3,道氏理
25、论的基本原则,市场中包括3种趋势 次级趋势（secondary movement） 1/32/3法则,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 微小趋势（minor movement） 也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动 微小趋势的持续时间通常在3周以内通常会少于6天，而个别情况下可能会延续到6周左右 受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们只关心短期的价格变动，并试图从中获得超常收益 是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向对于判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的启示作用 易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所推出的结论通常会误导投资者,道氏理论的基本原则,价格行为决定趋势
26、价格行为是决定趋势的核心因素 收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息，反映了市场的最终评价，因而相比开盘价、最高价和最低价而言更为重要 在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作用,道氏理论的基本原则,价格行为决定趋势 判断反转仍可按照1/32/3法则进行,道氏理论的基本原则,以价量关系为背景 市场价格的变动必须结合成交量的变化来加以解释和判断 价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增加 成交量自身并不能用于趋势的判定，它只对以价格判断趋势起到辅助的作用 成交量只有在一定长度的交易时间内才
27、能得出相对较为有效的结论,道氏理论的基本原则,“道氏线”可以代替次级趋势道氏线（Dow line）通常也被称为窄幅盘整，它是一个或两个指数进行的一种横向运动，通常持续两到三周的时间，有时也会持续数月之久 道氏线的形成表明买卖双方的力量大致平衡，因此可以充当主要趋势的指示器 道氏线持续的时间越长，其价格区间越窄，最终被突破的可能性也越大 道氏线可能会在价格趋势的顶部或底部形成，但是更多地出现在已经确认的主要趋势中，形成趋势的调整形态,道氏理论的基本原则,指数必须相互确认 只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认，而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号,道氏理论的实际应用,道氏理论103
28、年交易记录 道氏理论362212.97美元 买入-持有策略39685.03美元,道氏理论的缺陷,道氏理论发出的信号具有滞后性 买入和卖出信号通常发生在指数到达峰位或谷底之后20%25%的位置 从市场历史中所总结出的经验来看，当工业指数的收益率降低至3%以下时，通常表明市场已经到达顶部，即将转入下跌行情，而当指数收益率达到6%以上时则意味着市场已经到达底部，趋势即将出现反弹,道氏理论的缺陷,指数确认的时间间隔并不明确 两种指数的波动不可能完全同步，在大多数情况下即使它们能够相互确认从而对趋势加以肯定，在它们之间也会存在一定的时间间隔 道氏理论并没有明确地指出两种指数相互确认的间隔时间的有效性。这
29、使得投资者在运用道氏理论对两种指数同时进行分析时，常常会显得比较迷茫,道氏理论的缺陷,道氏理论只对长期投资者有较大的指导意义 道氏理论对于中期趋势和短期趋势的反转只给出了很少或者根本不给出任何信号 道氏理论并不能指导个股投资 尽管所有的股票都倾向于与市场（以指数为标志）同向运动，但实际各只具体股票的价格在市场中所留下的轨迹有较大的差异 指数毕竟仅仅是一种把多组数据通过简单的数学方法（通常是加权）编织成一组数据的工具,B.周期：艾略特的波浪理论,历史背景:1946年 波浪理论(Wave theory)的基本原理:由波浪形态、比例、时间三个方面组成,其重要程度依序降低. 完整的牛市周期由8浪构成，
30、其中先是5浪上升，后是3浪下跌。,基本原则 艾略特波浪理论的基本观点在于，市场行为产生于信息，而同时市场行为又产生信息，并且在此过程中产生了市场行为的各种形态 市场行为和信息的反馈受制于人类的社会本性，并且这种特性使得各种形态重复出现，这也正是它们具有预测价值的原因 市场有其自身的规律，它的轨迹不会被人们在日常生活中习以为常的线性因果关系所驱动。,形态,基本的周期形态8浪结构 推动周期规律运转的波浪主要有两种发展方式 驱动浪（Motive Wave） 调整浪（Corrective Wave） 每一轮基本的周期由8个波浪以“5+3”的模式构成，其中前5个浪构成了周期的驱动阶段，而后3个浪形成了周
31、期的调整阶段,波浪理论的主要内容,基本的周期形态,波浪理论的主要内容,复杂的周期形态波浪的复合结构,一个波浪的浪级取决于它相对于分量波浪、相邻波浪和环绕波浪的规模和位置 艾略特将他所能观察到或者预测到的波浪划分为了9种，从大到小依次为： 超级大循环浪（Grand Supercycle） 超级循环浪（Supercycle） 循环浪（Cycle） 大浪（Primary） 中浪（Intermediate） 小浪（Minor） 细浪（Minute） 微浪（Minuette） 亚微浪（Subminuette）,不同等级的浪之间的数量关系,8浪结构的分解浪的特征,波浪理论 波浪的基本形态,a,4,3,2,
32、1,5,c,b,波浪理论 八列基本波的特点,第一浪：约半数以上的第一浪产生于趋势低部的形成过程。作为严重衰退后的反弹，由于缺乏多方支持，加上空方的卖压，它通常是前五波结构中最短的，并且经常回档较深。另外约半数的第一浪，出现在长期趋势底部形成后，动力较强，通常此段行情上升幅度大,波浪理论 八列基本波的特点,第二浪: 这一浪下跌的调整幅度通常相当大，时常将第1浪的升幅几乎全部回折。当价格跌至第一浪的起涨点时，会出现许多典型的图形构造，市场惜售心理趋强，成交萎缩，第2浪的调整很快结束。,波浪理论 八列基本波的特点,第三浪: 该浪通常是所有波中最长和最有动力的，永远不会成为上升波浪的最短波。此时市场内
33、投资者信心基本恢复，成交量大幅度上升，第3浪透过第1浪顶部将产生所有种类传统牛市突破信号。这一浪由于涨势过于猛烈，经常出现延长波浪现象，此间交易量最大，价格缺口频繁出现。,波浪理论 八列基本波的特点,第四浪:此浪通常以复杂结构呈现，虽与第2浪同属调整浪，但形态完全不同，经常会出现三角形的走势。第4浪的底部与第1浪的高点不会重跌。,波浪理论 八列基本波的特点,第五浪: 在股票市场中第5浪涨势通常小于第3浪，涨幅一般不会很大。而在期货市场，第5浪通常是最长的一浪并最易扩展。此时，许多计术指标器给出的信号开始滞后于价格变化，同时许多价格振动指示开始显示反向发散信号，警告可能形成市场顶部。,波浪理论
34、八列基本波的特点,第a浪: a浪中市场内投资者常以为行情尚未逆转，只是一个暂时回档现象，从而失掉了许多逃跑机会。精明的技术分析者或许会发现，在一些价格振动指示显示先前上升趋势的反向发散信号后，交易量发生异常变化，价格下跌而交易量放大，这给出了价格逆转的警告信号。,波浪理论 八列基本波的特点,第b浪: b浪是新的下降趋势的反弹，通常成交量不大，一般而言，是多头部位逃命的最后机会和进入空头部位的又一次机会。,波浪理论 八列基本波的特点,第c浪: c浪完全证实上升趋势的结束，c浪通常跌势强烈，跌幅大，持续时间长，在下跌过程中会产生大量的传统型买出信号。,波浪的比率模式,牛市阶段可由1个升浪代表，或划
35、分为5、21或89个浪；熊市阶段可由1个跌浪代表，或划分为、13或55个浪；一个完整的波浪可以划分为2 、8、34或144个浪。各个波浪的比率模式呈黄金比一增长的比率包括有： 1 1.5、 1.618、2.618、4.236收缩的比率包括有：0.618,0.5,0.382,O.236,波浪规则,1、第1、3、5浪中，第3浪不能是最短的；2、第2浪的底不能穿越第1浪的起点；3、除了斜线三角形外，第4浪底不能与第浪项重叠；4、如果第2浪以简单形态出现（如之字形），第4浪会以复杂形态发展（如二重三、三角形），或者相反；5、第4浪经常会调整至低一级的浪范围之内。上述前三条为基本规则，后两条为交替规则。
36、,比例： 波浪理论的数学基础,斐波纳奇的“魔法兔子” 如果一对兔子从第二个月开始，每个月生一对新兔子，那么置于一个封闭地区中的兔子在一年内总共会有多少对？ 1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144， 如果我们将这个数列继续演算下去，将产生天文数字。例如，在100个月之后，我们将拥有354224848179261915075对兔子！,斐波纳奇数列的一些特征 两个连续的斐波纳奇数字之和等于序列中下一个更大的数字，即1加1等于2，1加2等于3，2加3等于5，3加5等于8，以至于无穷； 数列中任何10个数字之和均能被11整除； 数列中发展至任何一点的所有斐波纳奇数字之和加上1，等于
37、与最后一个加数向后相隔一项的斐波纳奇数字，例如（1+1+2+3+5+8）+1=20+1=21。,斐波纳奇数列的一些特征 从第一项开始的任何相连的斐波纳奇数列的平方和，总是等于所选数列的最后一个数字乘以下一个更大的数字，例如，12+12+22+32+52=40=58。 一个斐波纳奇数字的平方，减去数列中比这个数字小两项的数字的平方所得到的结果一定是一个斐波纳奇数字，例如，132-52=144（144仍然是一个斐波纳奇数字）。 一个斐波纳奇数字Fn的平方加上下一个斐波纳奇数字Fn+1的平方等于斐波纳奇数字F2n+1。公式Fn2+Fn+12=F2n+1适用于直角三角形，它的两条短边的平方和等于最长边
38、的平方。,黄金分割率理论,（一）黄金分割率的奇异体现0.618 1.618（二）费波纳希数列与黄金分割率数数列:1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144 等.0.618 1.618,费波纳奇数与价格回撤,1，三个主浪中只有一个延伸浪，另两浪的时间和幅度相等； 2，把1浪乘1.618，然后加到2浪的底点上，可以得出3浪起码目标； 3，把1浪乘以3.236(=21.618),然后分别加到1浪的顶点和底点上,大致就是第5浪的最大和最小目标; 4,若1浪和3浪大致相等,则预期5浪是延伸浪.其价格目标是,1浪底点到3浪顶点的距离,再乘以1.618,最后把结果加到4浪的底点上;,续,5
39、,在调整浪中,如果它是通常的5-3-5锯形调整,则c浪变与a浪长度相等; 6,c浪也可等于a浪长度乘以0.618,然后从a浪的底点减去所得的积; 7,在3-3-5平台形调整时,b浪可能达到甚至超过a浪的顶点,则c浪长度约等于a浪的1.618倍; 8,在对称三角形中,每个后续浪都约等于前一浪的0.618倍.,费波纳奇百分比回撤,最常用的百分比:61.8%(近似62%),38%和50%. 在强势下,最小回撤38%; 在弱势下,最大回撤62%.,时间： 费波纳奇时间目标:,在日线上,分析者从重要的转折点出发,向后数算到第13、第21、第34、第55、第89个交易日，预期未来的顶或底部就出现在这些“费
40、波纳奇日”上。在周、月、年线图上均可利用此技术。,对黄金分割率的评价,黄金分割率至今还没有科学的证明其合理性，但自然界充满了其巧合，无疑说明了其存在的合理性。我们将黄金分割率用之于行情变化莫测的证券投资分析中，应该说是有相应的现实基础的，也为我们找到了一个难能可贵的量化分析工具。事实上，该理论在证券投资的量化分析方面，确实是颇为方便实用。此外，该理论为艾略特所创的波浪理论所采用后，广泛为投资人士所运用，它是一个不可多得的实用分析量化工具。,综合波浪理论的三个方面,理想的情形是波浪形态、比数分析和时间目标三个方面不谋而合。 如波浪分析表明第5浪已经完成；并且5浪已经走满了从1浪底点到3浪顶点的距
41、离的1.618倍；同时，从本趋势起点（前一个低谷）至今，正好13周，从前一高峰到现在正好34周，那么我们就很有把握了：市场重要的顶部即将出现。,波浪理论的评价,波浪理论在证券投资分析中颇有影响，因为它既有定性一面，亦有定量一面，集两者之大成，从这一点上看它似乎是比较理想的理论；在实战中，确实有不少的数浪派人士，它被不少投资人士广为运用。但是波浪理论也有许多不足的地方而备受批评:一是在具体的运用数浪复杂，不同的人、不同的角度有不同的数浪方法，使得数浪有较大的主观性和随意性，所得出的结论也就不一样；二是该理论常常滞后不具超前性，也就是说事后数浪才可以准确的数出来，因为有不同的数浪方法，这就使得这一
42、理论的实际运用价值大打折扣；三是不能用于选择基本面好的股票，即它不能用于选股。,C.随机漫步理论,随机漫步理论认为证券价格的波动肯定不完全是随机的，在一定场合有规律可循。例如：连续6个涨停板的股票比仅上涨了5%的股票出现回落的概率要大得多。,D.循环周期理论,价格的波动必然产生局部的高点和低点；其重点是时间因素，且注重长线投资，对价格的高低和成交量是否配合考虑不够。江恩周期循环理论：利用自然法则来研究股价的波动时间周期。在研判趋势的变化时，认为时间和时间周期最为重要，因为时间可以使价格失去平衡，而且当时间到了时，成交量会放大并迫使价格走高或走低。也就是说，只要时间周期指明上升趋势，任何利空的因
43、素也阻挡不了证券市场的上升趋势。例如：1996年12月，上证指数在暴跌后奠定了上升通道的大底，虽然1997年2月邓小平逝世是特大利空消息，上证股指却一路飚升至5月12日才结束。,以下是江恩认为有机会出现转势的日数：7-12天，18-21天，28-31天，42-49天，57-65天，85-92天，112-120天，150-157天，175-185天， 在任何市场中，最重要的为以下三段时间：短期趋势42-49天；中期趋势85-92天；长期趋势175-185天 他认为金融市场的价格波动，受到季节性的影响；节气点和朔望月点往往是行情的转折点。 江恩成功地预测了1929年大股灾。,E.相反理论,相反理论
44、 ）只有与大多数参与交易的投资者采取相反的行动才可能获得大的收益。 ）市场人员爆满时应退出市场，不要买入；在人员稀落时则应不要卖出，其次是入场。 ）不是人数一少就入市，此时熊市刚开始；大多数人在抛股票时，贸然入场会招致失败。使用此理论对时机的把握很重要。,三.技术分析指标,技术分析指标现在已有很多种，这些分析指标是通过建立某种数学模型，以定量化的方法来研判股价或大势未来走势的。从大的方面来说，技术分析指标可分为两大类，一是价格指标，它侧重通过价格的变化研判未来走势，二是量能指标，它侧重通过成交量的变化研判未来走势。当然，任何技术分析指标都要同时运用量和价的关系进行判断，我们这样的分类只是认为侧
45、重点不同罢了。在本节中，我们将移动平均线单独列出，其实它应该是归属于量能指标体系之中的，只是因为该指标实际应用中的普遍性和重要性，加之内容较多，故单列出来。,.能量指标： 交易量和持仓量分析,量价分析的实质动力与方向的分析 成交量、未平仓量是动力 价格走势是方向交易量：在一定时间单位内成交的合约总额.即是在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常是指每一交易日成交的合约数量持仓量（未平仓合约量Open interest）：指已成交但尚未进行交割或对冲仍在期货市场上流通的期货和约总量.持仓量代表市场上多头一边或空头的未平仓合约的总数.,成交量分析,通常,在时间顺序上价格与成交量是同步同向的.
46、成交量增加,价格上升;成交量下降,价格回跌.这是一种正常的量价关系.成交量后继乏力,而价格上升,则产生量价背离,这时应引起投资者的注意,量价背离是趋势反转的前兆.反之,成交量蓄力上升,而价格继续下降,则也产生量价背离,亦预示着价格走势的逆转.,成交量在价格分析中的作用,证实价格图形构造的形成 验证突破的有效性 测量量价 交易量变化先于价格变化,量价分析,P,T,量价分析,P,T,量价分析,P,量价分析,P,持仓量分析,持仓量分析,对持仓量的分析,1）在上升趋势中，持仓量增加是看涨信号； 2）在上升趋势中，持仓量减少是看跌信号； 3）在下降趋势中，持仓量增加是看跌信号； 4）在下降趋势中，持仓量
47、减少是看涨信号；,交易量与持仓量的一般解释规则,注：如果交易量和持仓量均上升，则当前趋势很可能按照现有方向继续发展（无论上涨还是下跌）；如果交易量和持仓量都下降，则我们就把这种变化本身视为当前趋势或许即将终结的警讯。,交易量和持仓量规则总结,1）如果交易量和持仓量增加，意味着当前价格趋势可能持续发展； 2）如果交易量和持仓量萎缩，表明当前价格趋势或许生变； 3）交易量超期价格。从交易量的变化可以判断买方和卖方力量的消长，因而它领先实际价格的变化； 4）在上升趋势中，如果持仓量突然停止增长，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信；,5）如果在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那就非常危险，因为这种
48、情况大大增加了市场向下的压力； 6）在调整期间，如果持仓量积累地增长，那么就强化了市场随后的突破； 7）交易量和持仓量增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种预示新趋势即将发生的重要图表信号。,权衡交易量（OBV）分析技术,OBV曲线分析主要是通过对买卖压力的分析,研判价格运动趋势,给出价格逆转警告信号又称权衡交易量。OBV法实际上沿着价格图表的底部添了一条交易量曲线。我们既可用这条曲线来验证当前价格趋势的可靠性，又可通过它与价格变对的相互背离现象，来获得趋势即将反转的警讯。,OBV值的计算,把每一个交易日的收市价格与相邻的前一个交易日的收市价格相比较，得出相对高低，然后，在当日的交
49、易量数值前，对应地添加一个正号或负号。如果当日的收市价格有所上升，则当日交易量数值的符号为正；反之，若当日的收市价有所下降，则符号为负。下一步，再选一基准日，从基准日起到当日止，逐日地依上述方法得出每日的交易量数值，然后把它们进行简单的算术累加，即根据每天的收市价格的增减方向，从前一日的累计总值中，相应地加上或减去当日的交易量，最后就得出当日的累计总值OBV值。,OBV值计算表,OBV线的功能,OBV线比价格升势更剧烈,并导致价格进一步上升.反之,在价格下跌趋势出现前OBV即已出现逆转,并且比价格下跌速度更快,OBV在价格之先探至新底. 用OBV线进行简单趋势分析 运用OBV移动平均线研判价格趋势的涨跌,
