1、 “通过兼并重组或收购 ，形成 2 至 3 家产销规模超过 200 万辆的大型汽车企业集团，4 至 5 家产销规模超过 100 万辆的汽车企业集团，产销规模占市场份额 90%以上的汽车企业集团，数量由目前的 14 家减少到 10 家以内。 鼓励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车企业在全国范围内实施兼并重组。支持北汽、广汽、奇瑞、重汽等汽车企业实施区域性兼并重组。”这两句话，出自今年 3 月国务院出台的汽车产业调整和振兴规划，鼓励汽车企业兼并重组、做强做大的意味十分明显。谁都未曾想到，貌似生涩的两句话，短短几月间，已引发数百亿元产业资本投向兼并重组领域。广汽长丰菲亚特明修栈道 暗度陈仓5 月 31
2、 日，曾经失意中国市场，如今却在国际汽车行业高歌猛进的菲亚特汽车，出现在国家环保部官方网站公布的拟批准建设项目环境影响报告书上，广汽-长丰项目的幕后推手菲亚特汽车走向前台。根据公示的内容，广汽菲亚特乘用车建设项目位于广州市番禺区化龙镇复甦村，建设单位为广州汽车集团股份有限公司。该工程计划年产 14 万辆领雅系列轿车，22 万台发动机，总投资 42.6936 亿元。而据广汽集团内部人士透露，广汽集团工程部已经将菲亚特项目的产能从番禺生产基地中划走，番禺生产基地将只生产广汽自主品牌，而菲亚特项目未来将在长沙的原长丰生产基地生产。而此前的背景是，5 月 21 日，广汽集团与长丰集团在湖南长沙举行了股
3、份转让协议签字仪式。本次股份转让完成后，广汽集团将成为上市公司长丰汽车（股票代码：600991）第一大股东；长丰集团为该公司第二大股东。中国汽车产业调整振兴规划出台后，中国汽车重组第一案就此尘埃落定。据悉，广汽集团和长丰集团的合作项目达成后，广汽集团表示将与合作伙伴一起，力争 5 年内在湖南投资约 100 亿元，使合作项目形成约 50 万辆的产能规模，销售收入争取突破 400 亿元，利税总额 50 亿元。面对这样大规模的投资计划，外界最关心的恐怕就是广汽集团会把什么样的项目装入长丰汽车。长丰汽车多年来一直在 SUV 这个小众市场打拼，年产销规模只有 3 万余辆，和三菱汽车的技术引进合同也即将到
4、期，车型储备堪忧。而广汽集团虽然年产销 50 多万辆，但绝大多数都来自于广本和广丰两个合资项目的贡献，尽管利润丰厚，本田和丰田两个日本合资伙伴显然不愿意把自身的技术资源、车型储备贡献给和他们没有什么关系的长丰项目。广汽-长丰项目的具体投产计划成为了一大悬念。至此，我们可以大致作出判断，广汽集团重组长丰汽车的最终目的就是为了推动和菲亚特的合资项目。因为国家发改委已经不允许新增加汽车产能，新合资项目必须在原有产能的基础上进行才可能获得审批。广汽菲亚特项目获批的前提条件就是广汽重组长丰，利用长丰现有的生产基地和产能作为菲亚特项目的载体进行运作。经过一番闪转腾挪，广汽-长丰-菲亚特项目的总体框架和脉络
5、已经初步水落石出，一切将等待国家相关部门的审核批准后进入实质性操作。另外，这个项目中被临时“借壳”了一把的广汽番禺生产基地也没有最终落空。据GLOBEINSIGHT 资深分析师曾志凌透露，广汽集团与菲亚特已经初步达成意向，将由广汽购买菲亚特旗下高端品牌阿尔法罗密欧部分车型的技术、专利等知识产权在番禺基地进行广汽自主品牌车型的生产。菲亚特和奇瑞谈判了两年之久的阿尔法罗密欧项目最终被广汽集团以广汽- 长丰-菲亚特项目作为筹码纳入囊中。曾经心高气傲的奇瑞此时是否后悔当初拒绝菲亚特整体合资的要求，只想着阿尔法罗密欧而拒绝菲亚特低端品牌？福汽、广汽、北汽和三菱多方博弈 结局难料除了奇瑞，在广汽-长丰 -
6、菲亚特项目中还有一个失意人，那就是拥有长丰汽车 14.59股权的三菱汽车。涉及 100 亿元投资的广汽-长丰- 菲亚特项目在框架完成后，三菱汽车在长丰汽车中的股权去留就成了一个无法回避的问题。一旦广汽和菲亚特完成合资，长丰汽车将成为前两者在国内合资的项目公司，广汽和菲亚特将共同完成对长丰汽车的绝对控股。对于一直希望在中国市场夺取更大份额的三菱汽车来说，15%不到的股权显然无法保证其在长丰汽车的话语权，也难以获得满意的投资回报。在增资长丰汽车已经无法实现的情况下，对于三菱汽车来说最好的选择可能就是撤出长丰汽车，转而把主要精力投向其在中国的另一个合作伙伴东南汽车。由于东南汽车隶属于福建汽车工业集团
7、，由此也可能引发出近期国内并购领域的第二个集团重组案例。福汽集团目前拥有三个整车项目，一个是福汽 50%、三菱 25%、台湾中华 25%股权结构的东南汽车，以生产三菱品牌轿车为主；另一个是福汽与奔驰合资的福建戴姆勒汽车，以生产奔驰和克莱斯勒的中高档商务用车为主，由于戴姆勒和克莱斯勒的分拆以及台湾中华汽车的加入，目前股权结构不详；另一个是以生产客车为主的金龙汽车，目前运营良好，暂无重组意愿。东南汽车目前运营情况不尽如人意，08 年销量不足 5 万辆，难现几年前的辉煌。而 07年就已成立的福建戴姆勒汽车目前还只是在生产克莱斯勒授权的大捷龙一款车型且销量低迷，奔驰导入的商务车目前还没有上市量产。福汽
8、与三菱、戴姆勒、克莱斯勒三家跨国企业间的合作因为资金不足、管理不善等方面的原因而显得捉襟见肘。导入强势企业、统一规划，帮助福建汽车工业走上复兴之路，也许是福汽集团乃至地方政府当下最强烈的愿望。在东南汽车项目中，三菱汽车的地位显然要比在长丰汽车中重要得多。不仅因为东南汽车的主力车型兰瑟、戈蓝都源自于三菱技术平台，同时三菱拥有合资公司 25%的股权，而且合资公司另一股东台湾中华汽车与三菱汽车也渊源颇深，三菱汽车拥有中华汽车 19%的股权，折算下来，三菱汽车在东南汽车中的股权比例已经接近 30%，对合资公司拥有更大的话语权和投资意愿。在长丰项目中被边缘化的三菱汽车，很有可能从长丰撤资，利用东南汽车这
9、个唯一整车合资平台谋求在中国的专心发展。对于福汽集团来说，东南汽车和福建戴姆勒是导入强势企业、寻求发展的核心平台。那么，导入哪一家企业来重组福汽集团呢？那个潜在对象不仅需要有充裕的资金，同时最好能和福汽目前的三菱、戴姆勒、克莱斯勒这三个外方合资伙伴有良好的关系，而且在技术、管理等方面与外方有过合作，以便在短期内迅速发挥重组的协同效应。仔细研究东南汽车和福建戴姆勒的股权结构和发展历史，有一家企业渐渐清晰起来，那就是同样与三菱、戴姆勒、克莱斯勒有着很深历史渊源的北汽集团。北汽集团旗下的北京奔驰(此前为北京吉普)是和当年的戴姆勒-克莱斯勒组建的合资公司，同时由于当时戴-克对日本三菱的控股地位，所以北
10、京奔驰生产奔驰、克莱斯勒和三菱品牌的车型。北汽集团旗下的另一家商用车企业北汽福田，也已经在今年 2 月份与戴姆勒公司签订了中重卡合作协议。北汽集团是中国第五大汽车集团，2008 年销量达 78 万辆，销售收入为 703 亿元。作为汽车产业振兴规划中明确受鼓励兼并重组的八大汽车集团之一，北汽集团本身具有非常强烈的扩张愿望，据媒体报道，北汽将获得北京市政府百亿元资金支持，用于国内外兼并重组和自主品牌建设。重组福汽，东南汽车的乘用车项目和福建戴姆勒的商用车项目对于北汽集团来说都是一个很好的补充。而对于三个外方合资伙伴来说，在中国的发展纳入北汽集团统一的规划下，也利于管理和协调。福汽和北汽，一个有重组
11、的意向，一个有扩张的愿望，又同时拥有三家同样的外资伙伴，走到一起，似乎只是时间问题。随着福汽集团新掌门人廉小强上任初始即赴北京密商，人们纷纷猜测：广汽长丰的迅速联姻之后，北汽福汽不久将相拥而至？但福汽重组也存在很大的变数。一个就是三菱汽车的态度。有媒体报道，广汽集团也在和福汽集团接洽，希望重组东南汽车。走日系路线的广汽集团实现和三菱的合资之后，将会进一步发挥日系汽车产业配套体系的优势，而三菱汽车以 SUV 和运动型轿车为主的产品结构也和广汽现有的产品格局形成良好的互补。广汽能否牵手东南汽车，这取决于三菱汽车的态度，它是否可以放弃长丰项目上的“前嫌” 和广汽牵手。目前来看，这种可能性不超过 50
12、。但如果真的成行，那么福汽将有可能分拆旗下的东南汽车和福建戴姆勒，分别与广汽集团和北汽集团实现重组。这样，福汽集团一手牵两家，也许短期内能利益最大化。另一个就是福汽和北汽在重组价格上的分歧。此前有媒体报道，北汽集团为整体重组福汽所开出的价格是亿元，对于这一价格，资产超过百亿的福汽显然难以接受。如果两者在价格上一直纠缠不清，那么广汽集团就可能乘虚而入，重组东南汽车甚至是整体重组福汽集团。但对于广汽来说，刚刚布局完广汽长丰菲亚特项目，如果再重组福汽，资金上必然有一些难处。因此，广汽整体重组福汽的可能性估计不会超过 30%。后记：不管福汽重组案最终博弈结果如何，该来的还是会来。在这场国家有政策、企业有动力的兼并重组浪潮中，广汽并购长丰不是第一个案例，更早还有一汽天汽丰田案例以及著名的“上南合作” 。而福汽的重组案也不会是最后一个，奇瑞江淮的联盟，昌河哈飞的联合，以及长安汽车、东风汽车、华晨汽车等企业的暗潮涌动，还会在今后上演一个又一个的并购故事。
