1、国内金属期货品种介绍,周倩倩,上海期货交易所,交易时间： 上午 第一节 9:00-10:15 第二节 10:30-11:30 下午 第一节 13:30-14:10 第二节 14:20-15:00 交易品种： 铜 铝 锌 天然橡胶 燃料油 黄金,铜合约,铝合约,锌合约,铜价格变动的影响因素,一、供求关系 二、国际国内经济形势 三、进出口政策 四、用铜行为发展趋势的变化 五、国际对冲基金及其他投机资金的交易方向 六、相关商品的价格波动 七、汇率,一、供求关系影响价格的根本因素,供求关系是决定商品价格的根本原因，体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存
2、”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX 分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。,供求需关系：生产量、消费量、进出口量，库存量；供需关系是影响商品价格的最直接因素 供给量生产量进口量库存量，需求量消费量出口量 当供给量需求量时，价格下跌；当供给量需求量时，价格上涨； 当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。,国际市场铜资源
3、主要分布世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、独联体、秘鲁和波兰等国。智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明储量达1.5 亿吨，约占世界总储量的1/4； 美国探明储量9100 万吨，居第二；赞比亚居第三。,铜的进出口铜精矿主要出口国：智利、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。铜精矿主要进口国：日本、中国、德国、韩国、印度等。精铜主要出口国：智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。精铜主要进口国：中国、美国、日本、欧共体、韩国、台湾等。,国内市场 铜资源主要分布 储量主要分布在江西、云南、湖北、西藏、甘肃、安徽、山西、黑龙江8 省。 我国虽然铜资源贫乏，但却是世界主
4、要的精炼铜生产国之一。,二、国际国内经济形势,铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。,三、进出口政策,进出口政策，尤其是关税政策是对铜以及铜矿等的进出口成本产生较大的影响，从而直接影响该商品的国内价格。由于我国铜资源比较匮乏，长期以来一直实行“宽进严出”的进出口政策，但随着我国加入WTO，铜出口关税也逐步下调，目前铜基本可以自由进出，使国际国内铜价互为影响。 长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，
5、因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2，出口税则高达30。近两年随着国内铜供求的基本平衡，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自由进出口。从而使国内国际铜价互为影响。,四、用铜行为发展趋势的变化,五、基金交易方向,基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基（Macrofund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行
6、战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。,从COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。从近几年尤其是2005 年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨的巨大动力。,六、相关商品的价格波动,相关商品如石油、黄金等价格的波动也会对铜价产生影响。 石油与铜都是重要的工业原料，而黄金
7、与铜都属于金属类商品，因而石油与铜、黄金与铜价格之间均具有一定的相关性。,七、汇率,国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。,国内铜价格趋势的特点,国内自1993年3月11日正式推出铜期货交易，是国内比较规范，比较成熟的交易品种之一，其价格已成为国内铜现货交易的重要指导价格，纵观几年来的走势，国内铜期货价格有以下一些特点： a.上海金属交易所与伦
8、敦金属交易所（LME）两个市场趋势相同，彼此互为影响；。 b.上海金交所又有自己的技术特点，并没有丧失其独立性。c.相对其它品种，期铜价格振荡相对较小很难发生大户操纵市场，恶性逼仓等,铝价格变动影响因素,一、供求关系 二、氧化铝的供应 三、电价 四、经济形势 五、进出口关税、国际汇率 六、铝应用趋势变化 七、铝生产工艺的改进与革新,一、供求关系,在铝的期货市场上，投资者可关注体现铝供求关系变化的一个指标库存。铝的库存又分为报告库存和非报告库存，报告库存又称“显性库存”，是期货交易所定期公布其指定交割仓库铝的库存数量。而非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的铝的数量，由于
9、这些库存无专门机构进行统计和对外发布，所以这些库存又称为“隐性库存”。,铝矿分布情况：在世界各地分布极不均匀，储量在10 亿吨以上的国家有几内亚、澳大利亚、巴西、中国、牙买加及印度等，这些国家铝土矿总储量约占全球铝土矿的73左右。其中，澳大利亚、南美、非洲等地区铝土矿品质较好，储量大，开采成本低。中国是世界主要铝土矿储量国之一，中国铝土矿97分布在山西、河南、贵州、广西、四川、山东、云南七个省，特点是铝硅比低，生产工艺复杂。露天矿少，开采成本相对较高。,铝的主要用途近五十年来，铝已成为世界上最为广泛应用的金属之一。特别是近年来，铝作为节能、降耗的环保材料，无论应用范围还是用量都在进一步扩大。尤
10、其是在建筑业、交通运输业和包装业，这三大行业的铝消费一般占当年铝总消费量的60%左右。在建筑业上，由于铝在空气中的稳定性和阳极处理后的极佳外观，使铝在建筑业上被越来越多地广泛应用，特别是在铝合金门窗、铝塑管、装饰板、铝板幕墙等方面的应用。在交通运输业上，为减轻交通工具自身的重量，减少废气排放对环境的污染，摩托车、各类汽车、火车、地铁、飞机、船只等交通运输工具开始大量采用铝及铝合金作为构件和装饰件。随着铝合金加工材的硬度和强度不断提高，航空航天领域使用的比例开始逐年增加。在包装业上，各类软包装用铝箔、全铝易拉罐、各类瓶盖及易拉盖、药用包装等用铝范围也在扩大。在其它消费领域，电子电气、家用电器（冰
11、箱、空调）、日用五金等方面的使用量和使用前景越来越广阔。,中国经济持续高速发展，带动了铝消费相关行业的高增长率。尤其是在建筑、交通运输和包装三大领域，铝已经逐渐成为消费的主体。我国原铝产量和消费量虽然已跃居世界前列，但在产品品种、成本、技术、管理、环保、劳动生产率等方面与一些西方国家相比仍存在一定差距。所以目前只能说，我国是原铝生产和消费大国，但还不是铝工业强国。,二、氧化铝的供应,作为电解铝的主要生产原料氧化铝，其生产的地理位置大部分分布在毗邻铝土矿资源的地区附近。由于电解铝生产对氧化铝原料依赖性非常高，全球大部分氧化铝（约8090）都通过长期合约销售，可供现货市场销售的极少。近年来，中国电
12、解铝生产规模的不断扩大，导致了国内对氧化铝需求也在不断增长，目前约有三分之二的进口氧化铝需要从现货市场购买。 中国氧化铝产量的大幅增加，仍然跟不上快速发展中的电解铝工业，供需矛盾日益突出。中国对氧化铝的采购量、采购方式，很大程度上决定着全球现货氧化铝的市场平衡和价格走势。,三、电价,电解铝产业又称“电老虎”行业，电力因素不仅影响着中国电解铝的生产，也影响着国内国际铝市场的价格。,四、经济形势的影响,铝已成为重要的有色金属品种，特别是在发达国家或地区，铝的消费已经与经济的发展高度相关。当一个国家或地区经济快速发展时，铝消费亦会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致铝在一些行业中消费的下降，进而导致
13、铝价格的波动。此外，与铝相关的一些金属价格的波动、国际石油价格的波动、各国产业政策的变化都会对铝价产生影响。,五、进出口关税、国际汇率的影响：,国际上铝的贸易一般以美元进行标价和结算，近年来美元的走势对铝价的影响显而易见。关税、国际汇率的变化影响着铝市场的价格。,六、 铝应用趋势变化及生产工艺改新,汽车制造、建筑工程、电线电缆等主要行业在铝锭使用面和使用量上的变化，会对铝的价格产生重大影响。随着大容量高效能的智能化铝电解技术的普及和广泛应用，会降低铝的生产成本,锌,一、锌的基本资料 二、锌的生产供应 三、锌的消费需求 四、锌的国际需求,锌的主要用途,锌是重要的有色金属原材料，目前，锌在有色金属
14、的消费中仅次于铜和铝，锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，能与多种金属制成物理与化学性能更加优良的合金。原生锌企业生产的主要产品有：金属锌、锌基合金、氧化锌。这些产品用途非常广泛，主要有以下几个方面：,(一)镀锌 用作防腐蚀的镀层（如镀锌板），广泛用于汽车、建筑、船舶、轻工等行业，约占锌用量的46%。 (二)制造铜合金材（如黄铜） 用于汽车制造和机械行业，约占15%。 (三)用于铸造锌合金 主要为压铸件，用于汽车、轻工等行业，约占15%。 (四)用于制造氧化锌 广泛用于橡胶、涂料、搪瓷、医药、印刷、纤维等工业，约占11%。 (五)用于制造干电池，以锌饼、锌板形式，约占13%。,锌的储量及资
15、源分布,世界锌资源较为丰富。自然条件下并不存在单一的锌金属矿床，通常情况锌与铅、铜、金等金属以共生矿的形式存在。据美国地质调查局资料显示，2004年世界锌储量22,000万吨，储量基础为46,000万吨（见表一）。锌储量较多的国家有中国、澳大利亚、美国、加拿大、哈萨克斯坦、秘鲁和墨西哥等。 世界锌资源地理分布广泛。澳大利亚、中国、美国、哈萨克斯坦四国的矿石储量占世界锌储量的57%左右，占世界储量基础的64.66%。,我国的锌资源,我国的锌资源丰富，地质储量居世界第一位，至2004年底，我国锌的地质保有储量为9,200万吨（其中A+B+C级3,300万吨），资源分布相当广泛，几乎遍及全国各省、市
16、、自治区。目前全国已探明的锌矿床778处，保有地质储量较多的省份有云南、广东、湖南、甘肃、广西、内蒙古、四川和青海等地。我国锌资源的总体特征是：富矿少，低品位矿多；大型矿少，中小型矿多；开采难度较大。,锌的生产供应,20世纪90年代以来，中国一直是位居世界前列的锌矿生产国。而澳大利亚则从20世纪80年代以来始终是世界重要锌矿生产国，排名第二，此外，加拿大、美国、秘鲁等也是重要的锌生产国。近年来全球锌产量基本保持稳定的增长趋势。2005 年全球精锌产量1014.59 万吨，较2004年增长0.35。从地区看，美洲地区锌精矿产量同比下降4.64；亚洲锌精矿产量同比增长8.7。亚洲和美洲的锌精矿产量
17、占全球产量的72.8。西方国家的锌产量呈逐年递减的趋势，而亚洲地区的产量则表现出逐年大幅递增的态势。由于我国不仅具有良好锌资源条件，而且拥有相对宽松的环保政策，因此锌工业近几年保持高速增长的势头，产业规模不断扩大。以2005年的数据计，中国锌矿产量约占全球总产量的1/5，精锌产量占全球总产量的1/4，我国成为世界第一大锌生产国。至2005年我国锌产量已连续14年位居世界第一 。,锌的消费需求,世界精炼锌消费大国或地区主要有中国、美国、日本、德国、韩国、意大利、印度、比利时和中国台湾等，年消费量均在30万吨以上。近年来，锌锭消费量增加较多的国家或地区主要有中国、德国、印度、中国台湾和俄罗斯等；消
18、费量下降幅度较大的则是美国、韩国、比利时、意大利和法国等。,尽管锌的用途十分广泛，但近十年来全球锌的消费增长还是比较平稳的，截止到2004年全球锌消费量刚刚突破1000万吨，达到1009.1万吨，近十年来的年均增长率只有3.8%，全球范围内的锌消费平均增长水平低于锌生产的平均增长水平。根据全球铅锌研究小组（ILZSG）最新公布的数据，2006 年19 月份全球锌消费量820.8 万吨，同比增长4.35。从地区看，整个欧洲地区锌消费量同比增长5.03；美洲地区消费量同比增长6.84；亚洲消费量同比增长3.4。,由于我国锌消费的高速增长，从2000年起我国的锌消费水平就已经超过了美国，成为世界第一
19、大锌消费国并一直维持至今。截止到2005年我国的锌消费占到了全球消费的28.71%。根据中国有色协会统计，2006年19 月中国表观消费量247.7 万吨，同比增长10.97。2006 年19 月份全球锌消费量增加了34.2 万吨，而中国消费量就增加了24.5 万吨，中国的消费增量占全球增量的71.64。,在我国,锌的最终消费主要集中在建筑、通信、电力、交通运输、农业、轻工、家电、汽车等行业，中间消费主要是镀锌钢材、压铸锌合金、黄铜、氧化锌以及电池。由于中国经济持续增长，中国建筑业、汽车工业等行业的需求强劲导致了锌消费领域的需求大幅增长。 从最终消费看，与前几年相比，目前家电和建筑行业的需求增
20、长放慢，而电力、通信、农业、交通运输、轻工行业的需求增长加快。 从中间消费领域看，镀锌钢材增长最快，压铸行业次之。房屋建筑对彩涂板和镀锌管的需求非常旺盛；电力、通信、高速公路和农业对镀锌铁塔、镀锌管的消耗随着这些行业的高速发展而大幅增长。另外，电池和氧化物行业锌用量每年也有一定比例地增长。,燃料油合约,石（原）油产品根据生产方法和最终用途可分为石油燃料类、溶剂和化工原料、润滑剂和有关产品、蜡、沥青、石油焦等几大类。石油燃料类包含汽油、煤油、柴油、燃料油。燃料油的基本生产方法有：常/减压蒸馏、催化裂化、加氢裂化、延迟焦化、催化重整、烷基化、调合。燃料油（Fuel Oil）作为成品油的一种，是石油
21、加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。,我国燃料油主要由中国石油和中国石化两大集团公司生产，少量为地方炼厂生产。2003年全国燃料油产量为2004万吨，两大公司燃料油产量1475万吨，占总量的73% 燃料油进口近年增势迅猛，进口量由65万吨一直增加到2003年的2378万吨，占表观消费量的55%。 目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。进口燃料油的品种中高硫燃料油大约占80%，中低硫燃料油大约占20%。 从进口来源地来看，我国的进口燃料油主要来自周边国家和地区。其中80以上的进口来自韩国、新加坡和俄罗斯。进口量最大的依次是韩国、新加坡和俄罗斯。,行业消费分布：
22、根据国家统计局统计:行业 比例 用途 电力行业 32% 燃油发电 石化行业 25% 化肥原料、石化企业燃料 交通运输行业 22% 船舶燃料 建材和轻工行业 14% 玻璃、建筑及生活陶瓷等制造企业的生产燃料,消费区域分布：我国燃料油的主要消费地区集中在华南、华东地区，占全国消费总量的71%左右。华南主要集中在广东，占该地区消费量的80%。华东主要是上海、江苏、浙江、山东，占该地区消费量的72%。广东省是全国燃料油需求量最大的省份,燃料油价格波动影响因素 1、 参考NYMEX 的WTI原油 和 IPE 的BRENT原油走势 2、 库存数据报告 美国能源信息署（EIA）的库存信息 3、 相关油品的影响，特别是柴油。 4、 地区性炼厂的情况 5、投资基金以及地缘政治的影响。投资基金的交易行为主要看CFTC(美国商品期货委员会)的报告头寸 6、 美元汇率,
