1、谈建立在 EVA 基础上的绩效评价体系和激励机制EVA（EconomicValueAdded）即经济增加值，是指一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金成本的差额，用于衡量企业财富的增加量，它实际上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。具体地，EVA=已投入资本带来的收益已投入资本*加权平均资本成本，如果 EVA 的值为正，则表示公司获得的收益高于为其投入的资本的加权资本，即经营者为股东创造了新价值；若 EVA 为负，则损害了股东的利益，实际上 EVA 体现的正是著名经济学家马歇尔早在 100 多年前提出的“经济效益” 概念，只不过 EVA 更具有可操作性而已。EVA 的贡献在于它为经济学和管
2、理学之间架起了一座桥梁，可以预料，把 EVA 运用于经营者的绩效评价，可能会带来绩效评价的一场革命，并深深地影响到对经理人激励机制的创新。1、建立在 EVA 基础上的绩效评价体系的特点及优越性。与传统的绩效评价体系相比，利用 EVA 进行业绩评价，具有鲜明的特点和明显的优越性，而事实上，其特点也正是其优越性的所在。概括起来，其特点即优越性主要表现在以下几个方面：1、EVA 不受公认会计准则的限制，其使用者可以根据需求作出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营绩效扭曲现象。因为尽管 EVA 与现行损益表中的会计利润概念相似，但二者有根本性的区别：（1）由于 EVA 在计算中
3、所使用的“已投入的资本” 是股东权益与所有付息的短期负债和长期负债之和，所以计算 EVA所涉及的成本既含有负债的成本，也有权益的成本。然而按公认会计准则编制的损益表中，其利润指标只是扣除了负债成本，这显然是不完整的。尽管权益成本的确带有一定的主观性，但由于企业的目标是不断地增加股东的财富，因而在评估经营者的经营绩效时将权益成本纳入分析是十分必要的。 （2）EVA 和会计利润赖以计算的成本基点有很大的差异，因为“已投入资本 ”的概念涉及某些战略费用的资本化。例如，根据公认会计准则， “研究与开发费用” 是作为期间费用处理的，而事实上这种投入与固定资产的构建是相似的，所以 EVA 将其作为已投入资
4、本。类似需要资本化的费用还包括部分营销费用、培训和重建费用等。这种处理方式因有助于把握经营者实现利润的真实成本基础，而使计算出的 EVA 更具有内在的经济合理性。 （3）即使不存在经营者为了达到某种目的而对会计资料进行粉饰的行为，公认会计准则本身也仍不可避免地扭曲企业利润和成本的测定。例如公认会计准则并不将递延所得税的变动额计入净收入项，而 EVA 却要求计入，这是因为递延所得税通常是由于在计税中所使用的折旧方法不同而引起的，该项目的增减额也应视为经营者的贡献，从而计入收益项，所以说，在对公认准则则可能引起的扭曲进行调整的基础上出现的 EVA 是一种比会计利润更准确地测定管理者经营绩效的指标和
5、方法。2、EVA 和 MVA（MarketValueAdded，市场价值增量）相联系，因而它可以激励管理者去选择那些能创造更高价值的投资项目。MVA 正是预期未来 EVA 的现值。具体地：MVA=企业的市场价值 投入企业的权益性资本和债权性资本。在以 EVA 基础的企业绩效评价体系中，经理人员的直接目的是使 MVA 最大化，而不是企业价值最大化。因为企业价值的增加很容易通过不断追加资本投入而实现。比如一家公司投入 800 万元资本，如果该项目预计投资利润率正好等于这笔投资的资金成本率，其结果是公司的总资本和总价值都增加了 800 万元，而事实上 MVA 是不变的；只有当投资利润率高于资金成本率
6、时，即 NPV 大于零时，MVA 才增加，经营者才有可能有较好的业绩。所以说，当EVA 与 MVA 相联系时，有利于克服经营者的风险厌恶，促使他们选择更有利于实现股东利益的投资项目。3、EVA 将股东利益和经理业绩紧密联系在一起，避免了所有者与经营者之间的讨价还价，克服了经营者的利润粉饰行为。目前，大多数公司对经营者的奖励是依据其是否实现了年度会计利润指标而决定的，但现实中这些指标是不但可以在所有者与经营者之间通过谈判而讨价还价的，而且还可以通过利润包装进行粉饰的。以 EVA 为基础的绩效评价体系明确地表明，只有经营者实现企业 EVA 的增值，也即增加企业所有者财富的价值，才可以获得奖励，而且
7、EVA 增值得越多，经营者的收入也就越高。在这种情况下，经营者同所有者之间关于利润指标的讨价还价和利润包装已失去意义，因为事实上 EVA 已经使所有者和经营者达到了利益上的统一，这就会促使经营者像所有者那样采取行动，将其工作重点转移到增加股东财富上来，从而也使自己获取较高的收入。4、EVA 同时提供了资本市场对企业的评价、企业内部的资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具。可以说，EVA 的出现使得在财务管理中管理者第一次有了共同的绩效评价语言，这是因为 EVA 为会计指标（如净利润）和其他财务指标（如净现值）之间建立了桥梁，因而建立在EVA 基础上的财务管理系统不仅可以使企业所使用的各种财
8、务指标一致化，而且还可以在此基础上使企业的各种相关利益集团对企业财务目标取得一致性看法，并采取一致性行动，从而有利于企业财务管理体系的协调和统一，有利于避免财务决策与执行之间的冲突，提高各部门的工作效率，有利于经理人实现其 EVA 增值计划。5、EVA 具有广泛的适用性。这是因为：首先，EVA 可以适用于不同的使用对象，它不但适用于企业层次而且使用于企业分支机构的经营绩效评价；不但适合企业内部也适合企业外部的绩效评价，从而由内而外的共同工作而推动企业的经营者为创造股东财富同时也为自己创造财富而努力工作。其次，EVA 的使用，使涉及财务管理过程的所有主要方面以单一的测定技术联结起来成为可能，从而
9、使整个绩效评价系统更易于理解和实施。也就是说，尽管某一特定企业建立以 EVA 为基础财务管理系统是复杂和耗费时间的，但该系统一旦建立，其使用起来相当方便，并且更容易使财务管理系统一致化。2、建立在 EVA 基础上的激励机制以 EVA 为基础的绩效评价系统的建立，有效地为“有激励地补偿”提供了依据，这种补偿的目的在于激励经营者从所有者的利益出发开展活动。同时随着企业经营环境中的不确定性因素变得越来越多，所有者和经营者都越来越不满足传统会计准则下绩效的测定方法和结果。所有者怀疑这种结果的准确性，经营者则要求有更多业绩评价的弹性，因此利用 EVA 技术对传统的激励机制进行改进和创新已成为一种重要的发
10、展趋势。结合西方一些学者的研究成果，笔者认为以下三种激励机制具有可行性。1、EVA 奖金计划EVA 奖金计划有三个要点：一是奖金的发放额度取决于经营者在一定时间内对企业 EVA 的改进程度。依据改进的EVA 而不是依据 EVA 的绝对数的原则是解决因经营的内部外部环境的不同而引起的问题。即使是那些具有负有 EVA的经营者，因为 EVA 的改进程度较大，可能获得较高的奖金；而那些具有正的数额较大的 EVA 的经营者因 EVA 的改进程度很小，可能只获得较少的奖金。二是以 EVA 为基础的奖金制度认为，EVA 奖金的发放额度主要取决于管理者的绩效，并应当是无限的，这实际上解决了传统的奖金激励计划因奖金发放封顶而引起的激励不足的问题。三是为避免经营者的短视行为，EVA 奖金系统引入“奖金银行”概念，即年度奖金奖励不被全部发放，而将其中的一部分存放在公司的专户上，从而使经营者具有风险感；这部分封存12下一页 s(“left_art”);
