1、1,金融市场 Part One 金融市场概述,2,3,本次讲课的主要内容,金融市场的概念 金融市场的构成要素 金融市场的特征 金融市场的分类 金融市场的功能与作用,4,金融市场的概念,5,金融市场的概念,金融市场：指一切进行货币资金融通的场所。 金融市场的分类 间接金融市场：银行存贷款信托保险 直接金融市场： 广义金融市场：货币资本黄金外汇 狭义金融市场：货币资本,6,7,金融市场的构成要素,8,构成要素,参与者 交易对象 交易价格 组织方式,9,参与者：即市场主体，包括个人、企业和金融机构、政府、中央银行。 交易对象：指金融市场参与者进行交易的标的物。 交易价格：借贷利率、汇率、本金加收益。
2、,10,组织方式：把参与者和金融工具联系起来的方式，分为交易所方式、柜台方式和中介方式。 交易所方式：在特定的交易所内进行交易，由买卖双方通过公开竞价的方式确定交易价格。 柜台方式：在金融机构的柜台上进行交易，是金融机构根据市场行情和供求关系定出交易价格而进行交易的方式。 中介方式：指金融交易通过中介人进行。中介人只是促成买卖双方成交，从中赚取佣金。,11,金融市场的特征,12,金融市场的特征,金融市场是以金融工具为交易对象的市场。 金融市场不一定是有形市场。 金融市场是个公开市场：1）参与者开放2）市场利率或价格公开化、标准化 金融市场的非物质化。,13,金融市场的分类,14,金融市场的分类
3、,按融资期限分：短期/长期金融市场（货币/资本市场）。 按功能分：发行市场/流通市场 按交割时间分：现货市场/期货市场 按地域范围分：国内/国际金融市场,15,金融市场的功能与作用,16,金融市场的功能,聚集和分配资金的功能 转化与融通资金的功能 优化资源配置功能（低效率部门转移到高效率部门） 分散和转移风险的功能 信号系统功能,17,关于信号系统功能的说明,证券价格的涨跌反映出企业的经营状况、业绩和效益。 金融市场直接和间接地反映国家货币供应量的变动。 专业人员的研究。 拥有广泛而及时收集和传播信息的现代化通讯网络。,18,金融市场的作用,开辟企业融资的多种途径 为商业银行优化经营提供必要的
4、环境，促使其改善经营管理。 实现短期资金向长期资金转化。 预测市场，引导投资方向。 为中央银行和国家的宏观调控提供经济机制。,19,股市是国民经济的“晴雨表” 吗？,在1990年至2003年的13年中，我国GDP年增长均在7%以上，宏观经济发展总体上呈现高速增长态势，但股指走势却是波动运行。上证指数在13年间有5年是下跌的，4年(1994年、1995年、2001年、2002年)跌幅超过14.2%；有8年是上涨的，5年(1991年、1992年、1996年、1997年、2000年)的涨幅超过30%。 把2002年12月底的135765点看作是谷底，那么中国股市共经历了三个周期,峰值依次为13587
5、3点、141121点和211803点；三个周期的谷值从起步时的12761点到33392点，再到109008点和135765点，都是一波比一波高。,20,股市是国民经济的“晴雨表” 吗？,原因中国股市的发展还不健全 。 整个经济发展的大环境来看，国民经济增长的内质导致股市与其相背离。（拉动国民经济增长的主要是三资企业和民营企业，而股市中80%的上市公司是处于解困状态的国企）。 中国的股市不是一个为社会提供融资的渠道而是一个圈钱的场所，获取利益不是按市场规律运作而是在按权力大小运作，想让股市对国民经济的增长作出相应的姿态确实不易。,21,股市是国民经济的“晴雨表” 吗？,衡量国民经济的重要指标有G
6、DP，NNP（国民生产净值 ），NI，此外，失业率，通货膨胀率等也反映了国民经济的运行状况。中国经济增长目前还处在粗放型增长阶段。由此可见中国国民经济运行情况并不如GDP增长反映的那么美妙 。,22,股市是国民经济的“晴雨表” 吗？,股票市场的滞后效应：长期看，股票市场反映国民经济运行状况可能会出现的滞后效应 。 中国股票不规范，市场主体主要投机而不是投资，这缺少与国外的比较：国外有大量的hot money，有各种基金在做投机，他们的资金比中国股票市值还要高，那为什么美国的股票市场就能反映其国民经济运行情况呢？（市值足够大；股市的组成要全面；市场比较规范）,23,股市是国民经济的“晴雨表” 吗
7、？,中国的GDP本身存在统计方面的问题，但GDP仍然是国际上比较能够综合反映经济实力的一个指标 。 股市作为国民经济的晴雨表是有一个前提的，就是要一个比较规范的制度条件，规范发展、规模足够大的股票市场。 中国股市是“政策市”的特征特别明显。相比之下，与宏观经济整体运行状况的相关性反而缩小。,24,25,金融市场 Part Two 货币市场,26,27,本次讲课的主要内容,货币市场概述 银行同业拆借市场 回购市场 短期国库券市场,28,货币市场概述,29,货币市场,定义：短期（1年以内，含一年）的货币资金借贷市场 货币市场上的金融工具 货币市场的作用 货币市场的参与者:机构投资人 没有确定的交易
8、场所，通过计算机网络进行。,30,货币市场上的金融工具,大多是政府、银行以及工商企业发行的短期信用工具 主要包括：国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单以及其他短期证券 特点：期限短、流动性强、风险小 具有“准货币”的性质,31,货币市场的参与者,参与者 商业银行 中央银行 其他金融机构 经纪商 公司、企业等 商业银行是最重要的参与者,32,银行同业拆借市场,33,同业拆借市场,同业拆借和同业拆借市场的定义 同业拆借的原因 同业拆借市场的特点 同业拆借市场上的业务 同业拆借的主体和利率决定 同业拆借的运作程序,34,同业拆借和同业拆借市场的定义,同业拆借：是指金融机构之间相互融通短期资
9、金的一种形式。 同业拆借市场：是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。 同业拆借资金主要用于弥补存款准备不足、票据清算的差额和解决临时性周转资金的需要。,35,同业拆借的原因,存贷款之差,具有超额准 备的银行,法定准备不 足的银行,为正,为负,资金拆借,36,同业拆借市场的特点,同业拆借市场是一个无形市场，即交易双方并不聚集在某一特定的场所，而是使用现代化通讯设备进行拆借的市场。 通过电话、电传成交，借款方无需提供担保抵押。 一般为日拆，今借明还，拆借一天。,37,回购市场,38,回购市场与回购协议,回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券
10、买回的协议。 回购协议其实是一种有抵押的贷款。 回购的例子：某证券公司在1日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。但在3日有6000万的款项到帐。但在2日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？,39,回购协议,证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。期限为2天，利率为4%，金额为5000万的回购协议。 这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。 利息计算：（5000万4%2/365）,40,回购协议,正回购：先卖再买 逆回购：先买再卖 回购交易的期限：很短，一般是1天，以及7天、14天等。 回
11、购的工具：我国主要是政府债券。 我国的国债交易一般是采用回购方式进行的，2000年交易总额为16652亿元。,41,银行承兑汇票市场,42,短期国库券市场,43,短期国库券市场,国库券市场的功能 国库券的期限、发行、利息 国库券的交易流通方式,44,国库券的期限、发行、利息,期限：一般在一年以内，以36个月居多。 发行采用贴现发行。利息和利率类似商业票据。,45,国库券的贴现和收益,投资人以960元的价格购买一张还有90天到期，面值为1000元的国库券。 40元是政府支付的贴现利息，贴现率为16%(40/1000360/90)。 投资人的实际收益率为16.67%(40/960360/90),46,国库券市场的功能,对发行者来说，可以弥补国家财政收支差额。 对于投资者来说，是融通短期资金的重要市场。 对于央行来说，是贯彻其货币政策的首要场所公开市场业务。,47,大额定期存款单市场,48,发行和买卖一定存款金额，期限，利率，并可以流通转让的定期存款凭证的市场大额可转让定期存单市场也称CD市场，是经营科转让定期存单的市场。大额可转让定期存单市场是货币市场的新形式，于20世纪60年代初开始流行。,49,50,金融市场 Part Three 资本市场,51,金融市场 Part Four 金融衍生品市场,
