1、中海油收购尤尼科的时机和策略分析中 国 海 洋 石 油 公 司 试 图 185 亿 美 元 收 购 美 国 的 石 油 公 司 尤 尼 科 ，在 美 国 引 起 轩 然 大 波 。6 月 30 日 ，美 国 众 议 院 以 333 比 92 票 的 压 倒优 势 ，要 求 美 国 政 府 中 止 这 一 收 购 计 划 ，并 以 398 比 15 的 更 大 优 势 ，要 求 美 国 政 府 对 收 购 本 身 进 行 调 查 。综 合 点 评 ：国 内 习 惯 把 这 种 交 易 阻 力 更 多 的 联 系 到 “遏 制 中 国 ”的层 面 ，但 熟 谙 中 美 政 治 经 济 生 活 的
2、耶 鲁 大 学 管 理 学 院 教 授 陈 志 武 认为 ，中 海 油 曾 有 机 会 把 政 治 风 险 控 制 到 最 低 水 平 ，但 因 为 对 种 种 操 作细 节 缺 乏 经 验 ，所 以 才 使 整 个 过 程 一 波 三 折 。这 种 细 节 表 现 在 ：收 购时 间 的 拿 捏 、对 美 国 政 客 的 游 戏 规 则 缺 乏 了 解 、忽 视 了 公 关 游 说 的 重要 性 、不 清 楚 美 国 公 众 生 活 的 周 期 性 对 政 治 的 影 响 等 等 。细 节 决 定 成败 ，这 个 道 理 对 中 海 油 收 购 案 同 样 成 立 。首 先 是 时 间 的
3、拿 捏 上 。2005 年 1 月 份 的 时 候 已 经 有 消 息 称 中 海油 将 收 购 尤 尼 科 ，如 果 那 个 时 候 果 断 收 购 的 话 ，美 国 的 政 客 可 能 没 有时 间 和 舆 论 环 境 把 这 桩 收 购 炒 作 成 政 治 事 件 。但 6、7、8 月 份 是 美 国的 暑 假 时 间 ，多 数 家 庭 会 选 择 驾 车 外 出 度 假 ，因 此 按 照 习 惯 ，暑 期 美国 的 普 通 民 众 最 能 直 接 感 受 到 油 价 高 低 对 他 们 生 活 的 影 响 ，并 且 这种 影 响 的 深 刻 程 度 远 远 超 过 了 平 时 。当 下
4、 石 油 市 场 的 价 格 已 经 涨 到60 美 元 /桶 的 高 位 ，这 是 多 年 来 最 高 油 价 ，在 大 众 对 石 油 价 格 敏 感 度最 高 的 时 候 ，中 海 油 恰 好 提 出 以 185 亿 美 元 竞 购 尤 尼 科 ，由 此 美 国 议员 抓 住 机 会 向 美 国 民 众 宣 传 石 油 安 全 、经 济 安 全 ，反 对 中 海 油 的 收 购 ，这 是 非 常 有 效 的 获 取 政 治 资 本 的 做 法 。政 客 最 关 心 的 不 是 区 别 真 理与 谬 误 ，他 们 往 往 更 关 心 实 在 的 选 票 和 支 持 率 。因 此 从 时 间
5、 上 来 说 ，中 海 油 错 过 了 一 月 份 的 好 时 机 。应 该 记 住 的 一 个 经 验 是 ，海 外 并 购 必须 考 虑 到 当 地 人 的 生 活 习 惯 、消 费 习 惯 以 及 文 化 、政 治 、经 济 等 方 面的 周 期 性 规 律 。中 海 油 在 6 月 23 日 前 后 雇 用 了 一 家 游 说 机 构 ，做 得 非 常 好 。但此 刻 游 说 国 会 改 变 态 度 有 些 晚 了 。如 果 能 够 提 前 1-2 个 月 雇 用 游 说公 司 去 做 工 作 的 话 ，就 有 可 能 令 国 会 议 员 在 中 海 油 收 购 事 件 上 有 不一
6、样 的 表 态 。因 为 ，在 这 些 游 说 公 司 真 正 开 始 运 作 之 前 ，已 经 有 许 多议 员 公 开 表 示 反 对 了 ，一 旦 这 些 议 员 已 经 公 开 表 态 ，立 场 公 开 化 以 后 ，即 使 游 说 ，也 不 大 可 能 改 变 他 们 的 观 点 、态 度 。因 此 这 次 中 海 油 游 说的 被 动 程 度 比 主 动 程 度 要 高 。中 海 油 一 直 强 调 这 次 收 购 只 是 一 个 商 业 交 易 ，但 美 国 许 多 国 会议 员 和 经 济 学 家 却 不 这 么 看 ，他 们 抓 住 了 两 点 ：第 一 ，在 纽 约 上 市
7、 的中 海 油 71%的 股 份 都 是 由 中 海 油 集 团 持 有 ，也 即 国 有 股 达 到 了 71%；第 二 ，收 购 资 金 中 有 工 商 银 行 60 亿 美 元 的 贷 款 。因 此 ，这 次 并 购 更像 国 家 行 为 ，而 不 是 商 业 行 为 。中 海 油 的 这 次 收 购 无 论 是 否 完 成 ，对中 国 都 是 一 件 好 事 ，中 国 从 中 得 到 的 非 常 有 启 发 的 教 训 之 一 是 ：去 年停 顿 的 国 有 企 业 民 营 化 的 改 革 不 应 该 再 停 了 。为 了 让 出 口 行 业 能 够在 国 外 获 得 更 多 的 市
8、场 份 额 ，也 为 了 获 得 资 源 与 能 源 ，中 国 企 业 接 下来 肯 定 要 进 一 步 走 出 去 。但 是 如 果 说 企 业 背 后 直 接 或 间 接 的 还 是 国有 控 股 的 话 ，以 后 还 会 拖 后 腿 ，让 别 人 无 法 区 分 商 业 行 为 与 国 家 行 为 ，不 必 要 地 增 加 政 治 方 面 的 风 险 。另 一 方 面 ，就 策 略 来 分 析 ，有 专 家 指 出 ，即 便 中 海 油 这 次 收 购 成功 ，也 有 让 人 很 不 解 的 地 方 。在 竞 标 对 手 不 断 哄 抬 价 格 的 时 候 ，中 海油 何 必 凑 这 个
9、 热 闹 呢 ？ 当 雪 佛 龙 公 司 最 近 以 170 亿 美 元 现 金 加 股 票加 债 务 的 出 价 ，率 先 与 尤 尼 科 达 成 收 购 协 议 时 ，诱 逼 得 中 海 油 不 得 不拿 出 自 己 全 部 家 当 的 58%（185 亿 美 元 ）搏 一 把 。现 在 国 际 油 价 高 企不 下 ，尤 尼 科 甚 至 到 了 即 将 破 产 的 地 步 ，有 必 要 非 得 “买 涨 不 买 跌 ”吗 ？何 况 ，竞 购 方 已 经 签 定 收 购 要 约 ，如 果 中 方 企 业 最 终 如 愿 收 购 ，或 许还 要 承 担 被 购 方 因 此 必 须 赔 付 的
10、 违 约 金 。中 海 油 的 185 亿 收 购 计 划中 自 身 只 能 担 负 30 亿 美 元 。有 消 息 说 ，中 海 油 目 前 每 年 支 付 的 各 种利 息 费 用 就 高 达 12 亿 美 元 ，相 当 于 尤 尼 科 2004 年 的 净 收 入 ，如 此 算来 中 海 油 要 挣 回 收 购 本 金 ，恐 怕 需 要 尤 尼 科 15 年 的 净 收 入 。厦 门 大 学 南 洋 研 究 院 李 国 梁 教 授 在 做 “走 出 去 ”战 略 与 海 外 华 商网 络 的 课 题 研 究 时 发 现 ，目 前 从 事 国 际 化 经 营 的 6000 多 家 国 内
11、企业 中 ，国 有 企 业 约 占 80 ，主 要 是 大 型 国 有 集 团 公 司 以 及 国 有 控 股公 司 ；从 经 营 业 绩 看 ，绝 大 多 数 效 益 不 佳 ，境 外 投 资 不 赚 钱 甚 至 赔 钱的 中 资 企 业 约 占 三 分 之 二 。对 中 国 企 业 而 言 ，根 本 问 题 并 不 在 于 要 不要 国 际 化 ，要 不 要 走 出 去 ，而 在 于 首 先 要 夯 实 基 础 ，强 化 实 力 ，解 决自 身 现 有 的 发 展 桎 梏 。人 们 更 愿 意 看 到 ，中 国 企 业 的 国 际 化 是 自 身 发展 的 市 场 化 选 择 ，而 不 是
12、 简 单 地 基 于 “打 造 民 族 品 牌 ”的 理 想 冲 动 。此 外 ，还 有 美 国 专 家 指 出 ，如 果 尤 尼 科 收 购 失 败 ，中 国 更 应 该 反省 其 发 展 模 式 和 能 源 战 略 。从 历 史 上 看 ，崛 起 国 家 和 现 有 大 国 很 容 易出 现 冲 突 。一 旦 发 生 冲 突 ，基 本 上 是 前 者 失 败 。战 前 的 日 本 ，走 的 是典 型 的 模 仿 领 先 大 国 的 路 ：你 炼 钢 我 也 炼 钢 ，你 造 舰 我 也 造 舰 ，你 殖民 我 也 殖 民 。有 学 者 把 当 时 的 日 本 称 之 为 “模 仿 式 的
13、帝 国 主 义 ”。结 果 ，日 本 马 上 在 能 源 上 感 到 压 力 。从 某 种 意 义 上 说 ，太 平 洋 战 争 就 是 一 场能 源 战 争 。但 是 ，战 后 日 本 改 变 了 策 略 ，在 发 展 战 略 上 和 美 国 走 了 不同 的 路 。美 国 发 展 军 工 ，日 本 不 发 展 ，甚 至 连 民 用 航 空 制 造 业 也 放 弃了 。这 样 的 妥 协 ，就 是 日 本 可 以 集 中 资 源 发 展 美 国 不 太 在 乎 的 民 用 产品 ，最 终 成 为 世 界 第 二 经 济 大 国 。在 能 源 上 ，日 本 也 避 开 美 式 粗 放 型的 道
14、 路 ，打 造 节 能 经 济 。日 本 是 世 界 第 二 经 济 大 国 ，而 且 本 土 没 有 油 ，按 说 最 要 和 美 国 在 世 界 上 抢 油 。但 你 很 少 听 到 美 国 人 抱 怨 日 本 人 和他 们 在 能 源 上 有 竞 争 。这 种 惹 不 起 但 躲 得 起 的 战 略 ，虽 然 看 上 去 很 受气 ，但 是 好 处 实 实 在 在 。中 国 近 二 十 年 虽 然 发 展 迅 速 ，但 太 过 于 模 仿美 国 模 式 。十 多 年 前 美 国 金 融 机 构 以 及 世 界 银 行 ，拼 命 鼓 励 中 国 发 展私 家 车 而 非 公 共 交 通 ，表 达 的 是 美 国 汽 车 商 的 利 益 。这 种 粗 放 型 的 发展 ，使 中 国 的 石 油 消 耗 量 猛 增 ，最 终 不 得 不 出 去 找 油 。上世纪 80 年代，日本对美贸易有巨额盈余，日元坚挺，日本人正被钱烧得难受，到处收购美国资产，引起美国的恐慌。但是，看看当时日本人收购的对象，都是像洛克菲勒中心、Columbia Pictures 这类软性产业。日本最需要的是油，但也没有去触动美国这根神经，用心不可谓不精。中国要和平崛起，这套技巧不可不学。（资料来源：新京报、中国经济周刊、中华工商时报等）
