1、套期保值交易-hedging,1.理解套保、基差的概念，以及影响套保的因素 2.了解套保的分类和作用； 3.掌握如何进行套保； 4.理解基差对套保的影响。,学习内容,一、什么是套期保值 二、如何进行套保 三、套保有什么作用？ 四、哪些因素影响套保的效果？ 五、为什么会出现基差？ 六、基差如何影响套保效果 七、最优套保比率,一、什么是套期保值,随着人们对套保的认识和实践的发展，对套保的界定经历了2个阶段 （一）传统套保 （二）动态套保 来自于买卖双方对未来的担心，担心什么？套期保值：1.用来降低商品价格风险的一种措施！(Hull) 2.一种投资者寻求如何通过衍生证券的反向头寸保护即期市场的头寸或
2、未来即期市场头寸的交易。（Chance）,（一）传统套保,1.定义，来自于Keynes(1923)和Hicks(1946) p.83 核心在：锁定价格 2.原则：4点 （1）品种相同； （2）数量相等； （3）交易时间相同或相近； （4）交易方向相反,（二）动态套保,利用现货与期货进行投资组合，以锁定组合价格。 是在传统套保上的变通： 1.找相关品种； 2.设计最优套保比率； 3.时间上灵活处理； 4.期现背离，则放弃套保（*套保最重要的前提是：期现价格的波动具有一致性。P.88） 套保的原理，p.8889,（三）套保的分类 p.8587,1.根据操作方式； 买期（多头）保值/卖期（空头）保值
3、 2.根据套保的性质和目的； 存货保值 经营性保值 预期保值 选择性保值/投机保值 3.根据期货合约的了结方式； 期货合约对冲式 实货交割式,二、如何进行套保套保操作,（一）做多头买进套保，或多头套保 （二）做空头卖出套保，或空头套保 P.85-86*套保只是一种回避价格风险的策略，与不进行套保相比，并不能保证增加盈利，但能减少损失。 *套保的价格锁定是将价格锁定在开仓价格F1。,三、套保有什么作用？P.89,1.从套保的目的看， 2.从对期货市场对影响看， 3.从结果来看， 4.从支出来看， 5.从物流来看， 6.从交易时机来看， 7.从增加企业融资看。,四、哪些因素影响套保的效果？,套保的
4、效果，即套保的结果，或套保的避险程度。结果有三种：p.91。最优结果：持平保值，是一种理论上的完美状态，但现实与理论存在差别。 So,影响套保效果的因素就是不满足理论的状况： （理论上的）1.品种，2.数量，3.时间，4.交易方向 （更现实的）5.地点，6.费用 基差,五、为什么会出现基差？,（一）基差的概念 Basis：在某一时刻，同一地点，同一品种的现货价与期货价的差别。 基差现货价期货价 （二）影响基差的因素： p.94,六、基差如何影响套保效果,（一）避险程度买入基差卖出基差，就是套保的结果 1. 对空头套保，避险程度：b2-b1 2. 对多头套保，避险程度：b1-b2 （二）基差风险
5、 交易者实际支付：F1+b2.(对空头套保,实际支付是总收入，对多头套保，实际支付是总支出) 由于b2的不确定性而给交易者带来的风险。基差下降对多头套保有利，基差上升对空头套保有利。,七、最优套保比率,(一)最优套保比率的概念：是使现货与期货交易的投资组合的总风险最小的套保比率 套保比率：套期保值者持有的期货头寸数量与需保值资产数量间的比率。 h期货交易量/现货交易量 （二）思想：总风险最小 p.101104 （三）例：计算分三大步： 1.计算两个价差序列； 2.计算期货价差方差，期货和现货价差的协方差； 3.代入公式(3.8)求h,分析传统套期保值者的避险程度？ 分析传统套期保值者的真实支付？,
