1、第 3 章 金融市场教学要求1熟悉金融市场的定义、功能、要素和分类；2掌握货币市场、资本市场和衍生市场，了解外汇市场和黄金市场的构成；3重点掌握债券市场、股票市场和基金市场的发行和流通过程；4了解衍生金融市场的基本知识。课程内容第一节 金融市场概述一、金融市场的功能（一）聚敛功能聚敛功能是指金融市场提供了多样的投资手段，引导众多分散的小额资金汇集成为可以投入社会再生产的资金集合的功能。（二）配置功能金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，使社会经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（三）分配功能社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财
2、富的再分配。（四）调节功能调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。（五）反映功能金融市场是国民经济的信号系统。二、金融市场的要素金融市场的要素包括金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体和金融市场价格。（一）金融市场主体金融市场主体，即参与金融市场活动而形成买卖双方的各种经济单位或组织，既可以是自然人，也可以是法人。金融市场的主题主要包括投资者（投机者） 、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。（二）金融市场客体金融市场的客体是指金融市场中的交易对象，即通常所说的金融工具。金融工具可以划分为基础性金融工具与衍生性金融工具两大类。（三）金融市场媒体金融市场媒体是指在进入市场上充当交易
3、的媒介，从事交易或促成交易顺利完成的组织、机构和个人。可以将其分为两类：一类是金融市场商人，另一类是机构或组织。（四）金融市场价格金融市场价格是由资金供求关系决定的金融工具或金融产品交易的依据，有利率、汇率、证券价格、黄金价格和期权价格等。这些金融市场价格本质上都是资产的价格。其中最主要的是利率。三、金融市场的类型（一）按标的物划分这是金融市场最传统的分类，即将金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场（前四种为原生市场）和衍生市场五类。（二）按地域范围划分1国内金融市场2国际金融市场（三）按金融资产发型和流通的层次划分1处级市场处级市场，也称为一级市场或发行市场，是指资产需求者将金融
4、资产首次出售给公众时所形成的交易市场。2二级市场二级市场，也称为流通市场或次级市场，是进行各种证券流通买卖交易的市场。它又可分为两种，一是场内交易市场即证券交易所；二是场外交易市场，又称柜台交易或者店头交易市场。3第三市场、第四市场第三市场是原来在交易所上市的证券移动到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。（四）按交割方式划分1现货市场现货市场是为一般的、基本的金融工具交易市场，实际上是指即期交易的市场，市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。2衍生市场衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。（五）按有无固定场所划分1有形市场2无
5、形市场（六）按中介特征划分1直接金融市场2间接金融市场（七）按成交与定价的方式划分1公开市场公开市场是指由众多市场主体以拍卖方式定价的市场，这类市场一般是有组织的和有固定场所的有形市场，如股票交易所。2议价市场议价市场是指没有固定场所，相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交，如中小企业的未上市股票的交易。四、金融市场的发展趋势（一）资产的证券化金融资产证券化是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款、企业的应收帐款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。（二）金融全球化金融市场的全球化已成为当今世界的一种重
6、要趋势。（三）金融自由化金融自由化的趋势是指 20 世纪 70 年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。（四）金融工程化金融工程是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。第二节 货币市场货币市场，也称为短期资金市场，是指以短期金融工具为媒介进行一年以内融资活动的交易市场，包括短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。该市场上的金融工具具有期限短、流动性强的特点，可视为“准货币” 。货币市场的产生一方面满足了借款者的短期资金需求，另一方
7、面也为暂时闲置的资金找到了出路。一、短期信贷市场短期信贷市场是指银行同业间资金拆借和银行对工商企业提供一年以下短期信贷资金的市场。（一）同业拆借市场1同业拆借市场的概念同业拆借市场，也可以成为同业拆放市场，是指是具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场，主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要，也对商业银行的经营管理和中央银行的宏观调控发挥着重要作用。2同业拆借的类型（1）按拆借主体的不同可以划分为银行同业拆借市场和通知放款市场两种类型。（2）按拆借期限的长短可以划分为半日期拆借、1 日期拆借和指定日拆借等。（3）按是否附有担保品分为有担保同业拆借和无担保同业
8、拆借。（4）按交易方式可以分为间接拆借和直接拆借。（5）按市场的组织形式可以分为有形拆借市场和无形拆借市场。3同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点包括：对融资主体资格的限制，限于合格金融机构之间交易；资金流动量大；融资期限短（拆借期限一般为一到两天或不超过 1 个 ，个别情况下期限稍长，如 30 天、3 个月等） ；利率按日计算，利率高低由交易双方商定，通常低于中央银行再贴现率或短期借贷利率；短期拆借一般是信用贷款，没有抵押或担保；参与拆借的机构在中央银行开立有存款账户，同时拆借交易的资金主要是金融机构存放在该账户上的多余资金。1、拆借市场的利率同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率
9、。同业拆借有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。（二）银行对工商企业的短期信贷市场短期信贷市场，又称短期拆借市场，主要是指商业银行等金融机构对客户办理短期信贷业务资金拆借的市场。二、短期证券市场短期证券市场指期限不到一年的短期证券发行和流动市场。（一）短期政府债券市场1短期政府债券市场的概念短期政府债券市场，又称为国库券市场，是指政府对外发行的期限在 1 年以内的债务凭证发行，转让和流通的场所，具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。2短期政府债券的特点，见下表：高度的流动性 可以在二级市场流通，且本身到期时间短风险最低 债券是由
10、政府发行的，且一般以税收和财政收入作为保证可以增值 一些西方国家对活期存款不付利息，短期政府债券实现了高度流动性和盈利性的统一3短期政府债券的收益率政府短期债券的发行一般以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额（二）商业票据市场1商业票据的概念商业票据一般是指以大型工商企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而贴现发行的无抵押担保的怨气本票。2商业票据的发行要素发行商业票据，通常并无法律规定的准则和程序，仅依据发行需要和商业惯例进行操作。一般要考虑一下几个要素，见下表：发行成本 对各种借款方式进行成本比较，确定是否采取发行商业票据筹资。发行数量 其发行数量主要取决于资金需
11、要量和市场需求量。发行方式主要分为直接发行和交易商发行。直接发行商业票据者须为资信卓著的大公司，而且其发行数量巨大，发行次数频繁。交易商发行是通过商业票据交易商的发行，对发行来说较简便，但费用高。选择何种发行方式，通常由公司本身资信及经营需要决定。发行时机发行商业票据往往与其资金使用计划相衔接，发行过早，筹到的资金不能立即使用，就会增加利息负担；发行时间过晚，需用资金时又无法使用，从而影响生产周转。发行承销机构直接发行由大公司附属的金融公司发行，交易商发行则需要选择好承销机构，便于顺利发行筹足资金。通常应选择那些资力雄厚、社会信誉高，又与发行公司有密切合作关系的交易商作为代理发行人。发行条件主
12、要包括贴现率、发行价格、发行期限、兑付和手续费。贴现率主要根据发行人的资信等级、市场资金供求情况、发行期限等因素确定，通常应参考当时中央银行贴现率、国库券及大额可转让存单利率、商业银行优惠放款利率、同业拆放利率等。发行期限视筹资需要及发行方式而确定。直接发行的商业票据期限可由投资者指定票据期限。到期偿付能力测算通常由评级机构和自身两方面测算组成。与测算中长期偿债能力不同，商业票据的偿付通常从流转资金中偿付，需要比较精确的计算。评级虽然作为短期票据，法律并未规定必须通过评级程序，但是未经评级的商业票据发行较为困难，特别是那些资信不为投资者广泛了解所发行的商业票据是无人问津的。一般是由发行人或委托
13、代理发行的交易商向信用评级机构申请评级，并提供必要的财务数据。3商业票据的发行成本商业票据的发行成本主要由以下几个方面构成：发行成本=按规定利率所支付的利息+ 承销费+签证费 +保证费+评级费。4、商业票据的发行利率商业票据利率一般比政府发行的短期国库券的利率高，这是由风险、流通和税收的原因决定的。商业票据的发行为贴现发行，因而商业票据的利率就是贴现率。（三）银行承兑汇票市场在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。由于银行承兑汇票由银行承诺承担
14、最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业，因此企业必须交纳一定的手续费。这里，银行是第一责任人，而出票人只付第二手责任。（四）大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单，简称 CDs，是商业银行发行的记载一定存款金额、期限、利率，并可以转让流通的定期存款凭证。大额可转让定期存单较之普通存单具有不同的特点，有着明显的区别，见下表：普通存单 CDs记名，甚至采用储蓄实名制 通常不记名一般是不能流通转让，提前支取体现会造成利息损失 不能提前支取，可以转让流通票面金额不固定，可大可小、可整可零 面额固定，且起点较高多以长期为主，一般在一年以上 通常为短期，最短期为 14 天，以 3 月、6 月期为多
15、，最长不超过一年大多固定，以前有的国际对活期存款 可固定，可浮动，不受普通存单的限不付息，定期存款有最高利率限制 制（五）货币市场共同基金市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，专区收益后按一定的期限及持有份额进行分配的一种金融组织形式。对于主要的货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。（六）回购市场1回购市场概念回购市场是证券持有者在出售证券时，与购买者签订回购协议，使自己在约定时间可以按规定价格购回原证券的一种金融市场。回购实际上是一种以原证券为担保的融资方式。2回购协议回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性的售予买方，
16、并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方的一种合约。回购协议可分为两种：正回购，即同一内容的资产先卖出再买进的合约；逆回购，即同一内容的资产先买进再卖出的合约。三、贴现市场贴现是指把未到期的证券或票据，按照贴现率扣除从贴现日到到期日的利息，向贴现公司或贴现银行换取现金的一种方式。贴现的主要证券或票据有短期债券、商业票据、银行承兑票据等，其中最主要的是票据贴现市场。票据贴现是远期票据的持有人将未到期的票据转让给银行或其他金融机构以提前取得现款的一种短期资金融通方式。再贴现是指商业银行或其他金融机构将其贴现收进的未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为。转贴现是商
17、业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现季候进行贴现的肉孜行为。票据可以被多次转贴现。第三节 资本市场资本市场，也称为长期资金市场，是指进行一年以上中长期资金借贷和证券肉孜的金融市场，包括中长期信贷市场和证券市场。通常将资本市场视同或者侧重于证券市场。通货币市场相比，资本市场的主要特点是：融资期限长（一年以上） 、资金流动性弱、风险大但收益高。一、银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场是银行提供中长期资金信贷的场所。二、证券市场证券市场主要由股票市场、债券市场和投资基金市场三个子市场构成。（一）股票市场1概述（1）股票概念。股票是股份公司发给股东作为入股凭证，并借以取得股息收益的一种有价
18、证券。（2）股票的特征，见下表：收益性 收益分两类，第一类来自股份公司的股利分配，第二类来自股票流通产生的差价无期性 股票没有还本期限，股票一经购买，股东便不能要求公司返还股金参与性 股票是代表股份资产所有权的证书，持有者享有相应的对公司决策的参与权流动性 股票可以在不同的投资者之间自由买卖和转让风险性 股票持有者能否获取收益，主要取决于公司经营效益和股票的市场价格（3）股票的分类。根据股权的情况，一般将股票分为普通股和优先股两大类。普通股是最普遍的股票形式，是股份公司最重要的股份，是构成公司资本的基础。优先股票的特点表现在如下四个方面，即股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配优先和一般无表决
19、权。按投资主体来分，可以分为国有股、法人股、社会公众股和外资股。按是否记载股东姓名可以分为记名股票和不记名股票。按是否用票面金额加以表示可以分为有面额股票和无面额股票。按发行公司的市场地位、公众形象以及风险特征，股票可分为以下几种类型：蓝筹股，是指在行业中占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。绩优股，业绩优良公司的股票，通常衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。成长股，指那些营业额和收益额持续增长并且增长速度高于国民经济整体机器所在行业增长水平的公司所发行的股票。周期性股票，指经营和收益状况极易受到商业周期影响的公司的股票。防守型股票，指不受或很少受到商业周
20、期波动影响的公司发行的股票。投机型股票，指那些从事风险较大的业务且资金及经营实力较弱的公司发行的股票。垃圾股，是指经营陷入严重亏损困境并且濒临破产的公司的股票。（4）股票价格。股票的票面价值，是指股票票面上标明的金额，但股票的面值并不能表示公司的实际资产价值，也不代表股票的实际价值。（5）股价指数。股票价格指数，是用来反映不同时期股价总体变动情况的相对指标，即把某一时期的股价平均数化为以另一时期股票平均数为基准的百分数，并以指数形式表示。它不仅是衡量股票市场总体价格水平及变动趋势的尺度，也是反映一国经济发展状态的“晴雨表” 。2股票发行市场股票市场也称为权益市场，它包括股票发行市场和流通市场。
21、发行市场是流通市场的前提和基础，而流通市场则是发行市场生存和壮大的必要条件。股票发行市场是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。3股票流通市场股票流通市场是投资者之间买卖已发行股票的场所，通常分为有组织的证券交易所（在我国有上海证券交易所和深圳证券交易所）和场外交易市场，但也出现了具有混合特征性的第三市场和第四市场。4、股票投资的收益和风险（1）收益。收益包括股息、资本损益和资本增值收益三个部分。（2）风险。风险主要分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险。来自政治、经济等宏观因素，这些因素通常会对整体市场产生整体性的影响，几乎所有股票都会受到一定程度的影响，因而是与市场的整体运动
22、相关联的。主要包括：政策风险：如国家的对外政策、财政税收政策、货币政策等。市场风险：由于投资者情绪的变化和资金的流动等造成买卖双方力量的变化而引起的市场行情的频繁波动，有可能给投资者造成实际的或者账面上的资金损失。购买力风险：即通货膨胀风险。通货膨胀造成货币购买力的下降，从而也使股票投资收益的购买力下降。利率风险：货币市场利率的改变影响到资金的借贷成本，从而也影响到投资者对股票投资收益的心理预期，进而影响到股票市场价格的升降。其次，非系统风险指的是那些只对个别股票产生影响的因素，一般来自上市公司自身，一般包括：经营风险：包括来自于公司内部的因素，如企业决策者在经营管理中出现的决策失误导致企业经
23、营状况变坏甚至濒临破产等因素；外部风险主要是公司主要供应商或客户不景气给公司的经营造成不利影响以及竞争对手的变化而形成的风险。财务风险：指公司财务结构不合理所形成的风险。（3）收益和风险成正向关系。（二）债务市场1债券概述（1）债券的概念。债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。债权的构成要素主要包括发行额、券面金额、票面利率（名义利率） 、偿还期限、偿还方式（到期偿还、期中偿还或者展望偿还）和发行价格。（2）债务的特征。见下表：赎回性 债券发行人在发行债券的契约中约定在未来一定的时间内，发行人可以
24、按照一定的价格或条件赎回债券清偿次序上的优越性在企业破产时，债券在受偿次序上先于普通股和优先股转换性 债券作为标准化的投融资工具，通常可以自由转让税前付息 发行债券的企业，其债券利息作为企业经营成本可在税前开支，这不同于股票的红利要在税后利润中开支（3）债券的分类。债券按发行的主体不同可分为政府债券、公司债券和金融债券。按利率的不同情况可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券。按是否抵押或担保划分为信用债券和抵押债券。按是否记名划分分为记名债券和无记名债券。2债券发行市场和股票市场一样，债券市场也有发行市场和流通市场两个层次。发行市场是指债券发行的网络和体系。确认发行利率及发行价格
25、，在债券发行市场的重要环节。确定债券的发行利率，主要依据以下几个方面：（1）债券的期限，一般来讲，期限越长，利率越高。（2）债券的信用等级，信用等级高，利率低。（3）有无可靠的抵押或担保，若有抵押或担保，则利率低。（4）当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势、同类证券及其他金融工具的利率水平等。（5）债券的利息和贴现计息的票面利率。（6）金融管理当局对利率的管理制度。3债券流通市场流通市场是指已发行的债券的交易网络和体系。债券的耳机市场与股票类似，也可分为交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。（三）投资基金市场1投资基金的概念证券投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券投资
26、方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，从事股票、债券等投资。2投资基金特征，见下表：社会旅游与专业管理紧密结合化零为整与化整为零相结合化零为整，是指投资基金的财富积累；化整为零，是指投资基金遵循组合投资、分散风险的原则，并对投资基金投资对象的比例构成作出强制性法律规定。3投资基金的类型根据基金单位是否可增加或赎回可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位、基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是基金规模在发行前已经确定的基金。根据组织形态的不同可分为公司型投资基金和契约型投资基金。公司型投资基金是具
27、有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；契约型投资基金也称为信托型投资基金，是指基金发行人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。根据投资目标的不同可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。收入型基金是以获取最大的当期收入为目标的投资基金，其特点是损失本金的风险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合较保守的投资者。成长型基金是以追求资本的长期增值为目标的投资基金，其特点是风险较大，可以获取的收益也较大，适合能承受高风险的投资者。平衡型基金是以净资产的稳定、可观的收入及适度的成长为目标的投资基金，其特点是具有双重
28、投资目标，谋求收入和成长的平衡，故风险适中，成长潜力也不很大。根据地域不同可分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金。根据投资对象的不同可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金。股票基金是指以股票为投资对象的投资基金，这是所有基金品种中最广泛流行的一种。债券基金是指基金资产投资于债券，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。货币市场基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金，通常投资于银行短期存款、大额可转让存单、政府公债、公司债券、商业票据等。期货基金是一种以期货为主要投资对象的投资基金。指数基金是指采用被动方式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成
29、的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。4、证券投资基金的发行和交易发行方式就是基金募集资金的具体办法。在我国，发行方式有两种，即上网发行和网下发行。交易方法同样有两种，如果是封闭式基金，可在证券交易所挂牌上市交易；如果是开放式基金，则通过指定的销售网点进行申购或赎回。第四节 外汇市场与黄金市场一、外汇市场（一）外汇市场概念外汇市场是在国际间从事外汇买卖，调剂外汇供求的场所。外汇市场是国际金融枢纽，它的存在和发展调节了各国或地区间外汇的余额和外汇供求的平衡，并解决了不同国家和地区间的支付结算和债权债务清算，实现了国际间的资金转移和借贷资金的融通，
30、促进了国际贸易和金融的发展，从而对各国经济乃至整个世界经济的发展起着重要的推动作用。（二）外汇市场交易类型1即期外汇交易即期外汇交易又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在交易后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。2远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。3掉期交易掉期交易又称时间套汇（Time Arbitrage） ，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的在于避免汇率变动的风险。4、
31、套汇交易套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一，是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行低买贵卖，从中套取差价利润的一种外汇交易。套汇交易分为直接套汇和间接套汇。（三）世界主要外汇交易市场世界主要的外汇市场包括伦敦、纽约、东京、新加坡、香港、苏黎世、法兰克福、巴黎等地的外汇市场。二、黄金市场黄金市场是集中进行黄金买卖的交易场所。黄金交易所一般都是在各个国际金融中心，是国际金融市场的重要组成部分。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港是世界五大黄金市场，其他的还有新加坡、东京、巴黎、法兰克福、卢森堡、悉尼、贝鲁特等市场。第五节 衍生市场衍生市场指的是衍生金融工具市场，一般表现为一些合约
32、，如远期、期货、期权、互换等。一、金融远期市场（一）金融远期合约的概念金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融远期合约交易的本金不用交付，一般都是按差额结算的。远期的本质是期货，与期货的差异在于远期非标准化的合约而期货合约是标准化的。（二）金融远期合约的类型金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。远期利率协议是买卖双方同意从外来某一商定的时间开始在某一特定时期内按协议利率借贷一比数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。远期股票合约是
33、指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。二、期货市场（一）期货的概念期货是指协议双方约定在将来某一特定时间按约定的价格、交割地点、交割方式等条件，买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。（二）期货的特征期货交易具有如下显著的特征：期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算；期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓） ，一般不进行最后的实物交割；期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，无需双方再商定；金融期货的交割，可以是实物交割或者现金交割；期货交易逐日盯市，而
34、不是到期一次性进行的。当保证金余额低于初始保证金水平时，会被要求追加保证金或者被强制平仓。（三）期货合约的盈亏分布（四）期货的种类1商品期货（1）农产品期货（2）金属期货（3）能源期货2金融期货（1）股价指数期货（2）利率期货（3）外汇期货三、期权市场（一）期权合约概念期权合约指期权买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。（二）期权合约的盈利分布（三）期权的类型期权最基本的划分方法是以期权购买者的权利为标准分为看涨期权和看跌期权。看涨期权，又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。看跌期权，
35、又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协议价卖出一定数量金融资产的权利。期权按规定的履约时间不同分为欧式期权与美式期权。美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间行使权利，可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业执行。欧式期权是只能在到期日执行的期权。按照相关资产的不同，期权还可以划分为外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等。四、互换市场（一）金融互换的概念金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。金融互换主要利用比较优势理论。根据比较优势理论，只要满足以下两个条件，就可进行互换：（1）双方对对方的资产或负债均有需求；（2）双方
36、在两种资产或负债上存在比较优势。（二）金融互换的分类1利率互换利率互换是指两笔债务以利率方式互相调换，一般期初和到期日都没有实际本金的交换。2货币互换货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。3其他互换除了上述最常见的利率互换和货币互换外，其他主要的互换品种有：（1）交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swaps）是利率互换和货币互换的结合，它是以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动利率。（2）增长型互换、减少型互换和滑道型互换。（3）基点互换（4）可延长互换和可赎回互换（5）零息互换（6）后期确定互换（7）差额互换（
37、8）远期互换（9）互换期权（10）股票互换五、其他衍生工具市场（一）指数股票型证券投资信托基金指数股票型证券投资信托基金（Exchange Traded Funds, ETF） ，又称交易所交易基金。（二）存托凭证存托凭证，即 DR（Depository Receipts） ，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。（三）认股权证认股权证是指由股份有限公司发行的，能够按照特定的价格在特定的时间内购买或出卖一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是一种普通股票的期权，包括认购权证和认沽凭证。下面是赠送的合同范本，不需要的可以编辑删除！教育机
38、构劳动合同范本 为大家整理提供，希望对大家有一定帮助。一、_ 培训学校聘请_ 籍_ (外文姓名)_ (中文姓名)先生/女士/小姐为_ 语教师，双方本着友好合作精神，自愿签订本合同并保证认真履行合同中约定的各项义务。二、合同期自_ 年_ 月_ 日起_ 年_ 月_ 日止。三、受聘方的工作任务(另附件 1 )四、受聘方的薪金按小时计，全部以人民币支付。五、社会保险和福利：1.聘方向受聘方提供意外保险。(另附 2 )2.每年聘方向受聘期满的教师提供一张_ 至_ 的来回机票( 金额不超过人民币_ 元整)或教师凭机票报销 _ 元人民币。六、聘方的义务：1.向受聘方介绍中国有关法律、法规和聘方有关工作制度以
39、及有关外国专家的管理规定。2.对受聘方提供必要的工作条件。3.对受聘方的工作进行指导、检查和评估。4.按时支付受聘方的报酬。七、受聘方的义务：1.遵守中国的法律、法规，不干预中国的内部事务。2.遵守聘方的工作制度和有关外国专家的管理规定，接受聘方的工作安排、业务指导、检查和评估。未经聘方同意，不得兼任与聘方无关的其他劳务。3.按期完成工作任务，保证工作质量。4.遵守中国的宗教政策，不从事与专家身份不符的活动。5.遵守中国人民的道德规范和风俗习惯。八、合同的变更、解除和终止：1.双方应信守合同，未经双方一致同意，任何一方不得擅自更改、解除和终止合同。2.经当事人双方协商同意后，可以变更、解除和终
40、止合同。在未达成一致意见前，仍应当严格履行合同。3.聘放在下述条件下，有权以书面形式通知受聘方解除合同：a 、受聘方不履行合同或者履行合同义务不符合约定条件，经聘方指出后，仍不改正的。b 、根据医生诊断，受聘放在病假连续 30 天不能恢复正常工作的。4.受聘方在下述条件下，有权以书面形式通知聘方解除合同：a 、聘方未经合同约定提供受聘方必要的工作条件。b 、聘方未按时支付受聘方报酬。九、本合同自双方签字之日起生效，合同期满后即自行失效。当事人以方要求签订新合同，必须在本合同期满 90 天前向另一方提出，经双方协商同意后签订新合同。受聘方合同期满后，在华逗留期间的一切费用自理。十、仲裁：当事人双
41、方发生纠纷时，尽可能通过协商或者调解解决。若协商、调解无效，可向国家外国专家局设立的外国文教专案局申请仲裁。本合同于_ 年_ 月_ 日在_ 签订，一式两份，每份都用中文和_ 文写成，双方各执一份，两种文本同时有效。聘方(签章)_受聘方(签章)_签订时间： 年 月 日二手房屋买卖合同范本由应届毕业生合同范本卖方：_( 简称甲方)身份证号码：_买方：_( 简称乙方)身份证号码：_根据中华人民共和国经济合同法 、 中华人民共和国城市房地产管理法及其他有关法律、法规之规定，甲、乙双方在平等、自愿、协商一致的基础上，就乙方向甲方购买房产签订本合同，以资共同信守执行。第一条 乙方同意购买甲方拥有的座落在_
42、市_区_拥有的房产(别墅、写字楼、公寓、住宅、厂房、店面 )，建筑面积为 _平方米。(详见土地房屋权证第_号)。第二条 上述房产的交易价格为：单价：人民币_元/平方米，总价：人民币_元整(大写：_ 佰_拾_万_仟_佰_拾_元整) 。本合同签定之日，乙方向甲方支付人民币_元整，作为购房定金。第三条 付款时间与办法：1、甲乙双方同意以银行按揭方式付款，并约定在房地产交易中心缴交税费当日支付首付款(含定金)人民币_拾_万_仟_佰_ 拾_元整给甲方，剩余房款人民币_元整申请银行按揭(如银行实际审批数额不足前述申请额度，乙方应在缴交税费当日将差额一并支付给甲方)，并于银行放款当日付给甲方。2、甲乙双方同
43、意以一次性付款方式付款，并约定在房地产交易中心缴交税费当日支付首付款(含定金)人民币_拾_万_仟_佰 _拾_元整给甲方，剩余房款人民币_元整于产权交割完毕当日付给甲方。第四条 甲方应于收到乙方全额房款之日起_天内将交易的房产全部交付给乙方使用，并应在交房当日将_等费用结清。第五条 税费分担甲乙双方应遵守国家房地产政策、法规，并按规定缴纳办理房地产过户手续所需缴纳的税费。经双方协商，交易税费由_方承担，中介费及代办产权过户手续费由_方承担。第六条 违约责任甲、乙双方合同签定后，若乙方中途违约，应书面通知甲方，甲方应在_日内将乙方的已付款不记利息)返还给乙方，但购房定金归甲方所有。若甲方中途违约，
44、应书面通知乙方，并自违约之日起_日内应以乙方所付定金的双倍及已付款返还给乙方。第七条 本合同主体1.甲方是_共_人，委托代理人_即甲方代表人。2.乙方是_，代表人是_。第八条 本合同如需办理公证，经国家公证机关_公证处公证。第九条 本合同一式份。甲方产权人一份，甲方委托代理人一份，乙方一份,厦门市房地产交易中心一份、_公证处各一份。第十条 本合同发生争议的解决方式：在履约过程中发生的争议，双方可通过协商、诉讼方式解决。第十一条 本合同未尽事宜，甲乙双方可另行约定，其补充约定经双方签章与本合同同具法律效力。第十二条 双方约定的其他事项：出卖方(甲方)：_ 购买方 (乙方)：_身份证号码： _ 身份证号码： _地 址：_ 地 址：_邮 编：_ 邮 编：_电 话：_ 电 话：_代理人(甲方)：_ 代理人 (乙方)： _身份证号码: _ 身份证号码： _鉴证方：鉴证机关：地 址：邮 编：电 话：法人代表：代 表：经 办 人：日 期： 年 月 日鉴证日期：_年_月_日
