1、导论一、研究对象和研究内容货币资金在国际间融通二、学习目的和意义一国外汇市场的变化可能引起多方面的经济波动，而这些波动有可能对世界造成经济影响，同样，各种各样的需求活动也会对国际产生多方面的影响。三、国际金融的历史沿革从国际金融的产生发展来考察，国际金融学是一个历史学科，早在重商主义前就出现了有关国际金融的论点。早期的国际金融学：19 世纪后半期至 20 世纪 30 年代，西方国际金融学是在无兑换纸币适度逐渐各个国家所接受的重要时期和资本主义经济由自由阶段向垄断阶段的背景下所发展起来的。现代国际金融学：国际收支和现代汇率，国际收支调节理论，通货膨胀，外汇政策等诸方面。从二战以来，国际金融活动有
2、了更为密切的联系。二战以后，资本的国际流动大大增加，布雷顿森林体系从发生发展到崩溃，美元，法郎，英镑等重要货币的利率发生了重要的变化，在此期间，世界性的金融危机也多次发生，世界银行，国际货币基金组织发挥了特殊的作用，特别提款权的建立，外汇市场和资本市场的发展，发展中国家的债务危机，外国资本在发展中国家的作用等，都为现代国际金融产生提供了原因和背景。1.布雷顿森林体系：1944 年 7 月 1 日到 2 日召开了联合国货币会议，通过了国际货币基金组织和国际复兴开发银行，确立了以美元为中心的国际货币体系。以美元为中心的固定汇率制度包含两方面的内容：1、美元与黄金直接挂钩，规定 1 盎司=35 美元
3、 2、其他会员国货币与美元挂钩，与美元保持固定汇率关系，所以简单来说，布雷顿森林体系就是战后以美元为中心的国际货币体系，实质是国际金汇兑换制度及其他国家货币可以按固定汇率兑换成美元，再用美元按规定兑换成黄金，这一制度确立了美国货币的金融霸主地位，但前提须有三个条件：1、美元的对外货币保持稳定 2、美国的黄金储备充足 3、黄金价格维持在官方价格。这三个条件由于经济形势的发展变化很难成立。1973 年的美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮，西欧和日本外汇市场被迫关闭数日，于是西方国家放弃了固定汇率制，历时 30 年的布雷顿森林体系完全崩溃。2.普通提款权（General drawing
4、 right）GDR 是 IMF 成员国按规定从基金组织提取一定数额的权利，是 IMF 按成员国所认缴的基金份额向成员国提供的最基本的普通贷款，用以解决成员国因国际收支逆差而产生的短期经济问题。贷款期限不超过 5 年，贷款最高额度为成员国所交份额的 125%，到期后需偿还，也叫储备头付。特别提款权SDR 是 IMF 创设的一种账面资产与记账单位，是 IMF 按成员国出资份额的大小在普通提款权之外分配给成员国用以向 IMF 申请使用资金的权利，以补充成员国在动用了 GDR 后仍不可弥补国际收支逆差的使用，是一种虚设的记账单位，但规定了黄金量1SDR=0.888671g 黄金，因而被称为“纸黄金”
5、 。分配之后不用偿还只能用于政府间的结算，用以弥补国际收支逆差而转给另一会员国，而不可用于贸易和非贸易支付。二者相同之处都是 IMF 分配给成员国所用资金的权利，用来弥补国际收支逆差，不同之处在于前者属借贷需要偿还，后者不需要偿还。从框架上分为三部分一、国际收支和有关账户的理论(宏观)二、外汇储备和风险管理 涉及大型计算题(微观)三、国际货币体系，国际金融市场，国际资本流动问题(宏观)第一章 国际收支在国际经济的交往中，往往形成国际间的债权，债务关系以及货币收支关系，从而产生国际收支的问题，在这一章重点掌握国际收支的基本定义，熟悉国际收支平衡表的构造及主要内容，了解国际收支的社会原因，掌握国际
6、收支的调节方案，运用一定知识分析国际收支状况。第一节 国际收支概述一、国际收支定义与内含定义：国际间的外汇收支，反应一国居民在一定时期内与外国居民全部政治，经济，文化等交往所发生的外汇收支的总和。内含：1、国际收支是一种流量概念，通常以 1 年为报告期。存量：某一时点上所保有的数量 本期存量=上期存量+ 本期内增量流量：某一时间内流入与流出的数量 增量：某一段时间内保有数量的变化=流入量- 流出量2、国际收支是以货币记录的经济交易。经济交易指经济价值从一个经济实体向另外一个经济实体的转移。从内部上看经济交易可分为商品与商品，商品与劳务间的交换；金融资产与劳务商品的交换；金融资产间的交换；单向无
7、偿的商品劳务转移；单向无偿的金融资产的转移。2、 国际收支所记录的经济交易发生于一国居民与非居民之间。居民与非居民的划分以居住地为标准，分为：政府 非盈利团体个人：居住满一年或一年以上，官方外交使节，驻外军事人员，出国留学和出国就医以外企业：外国独资，合资与合作企业也属所在国，外国使馆联合机构为非国居民，IMF，世界银行等国际组织机构是任何国家的非居民二、国际收支概念，历史沿革17 世纪重商主义：国际收支=有形贸易古典经济学家：国际收支逆差黄金外流国内黄金存量下降国内货币供给下降国内物价下降本国商品在国外竞争力上升，外国商品在本国竞争力下降出口上升，进口下降国际收支盈余，赤字消失（金本位制物价
8、流动机制）第一次世界大战：随着国际间经济交易内容和范围的扩大，国际收支由国际收支概念扩展为外汇收支概念，统称为狭义的国际收支，不包括无外汇收支的交易。第二次世界大战后：广义的国际收支概念，不再以支付为基础，而是以交易为基础，不仅包括有外汇收支的国际现代关系，而且还包括一定时期内全部经济关系。实际上，国际收支应称为国际经济交易。三、国际收支与国际借贷国际借贷：一国在一定时期内对外资产和对外负债的综合情况，它反映某一时点上一国居民对外债权债务的总计，是存量概念。区别：国际收支反映货币收支的综合情况，一定时期流量，动态，范围较大，例如对外无偿援助，属于收支不属于借贷。国际借贷反映债权债务的情况，某一
9、时点的存量，静态。联系：相辅相成，互为因果。首先，国际借贷是因，国际收支是果，随着国际间借权借务发生以后，必然会有国际间的货币收支。反过来，国际收支又反作用于国际借贷。第二节 国际收支平衡表概念：将国际收支按特定帐目分类和复式记账原则表示出的报表。一、国际收支平衡表的记账原则复式记账法每笔交易分别在借贷双方同时记录，有借必有贷，借贷必相等。借（-）贷（+）记入规则：凡是引起本国对外付款的列入借方；引起外国对本国付款或具有付款义务的列入贷方。国际收支平衡表记账规则借方（引起本国对外付款） 贷方（引起外国对本国付款或付款义务）进口 出口向外国政府或私人提供援助或捐赠单方面转移 国内私人短期外国资产
10、增加或国外短期负债的减少 国内官方货币当局短期外国资产增加或官方国外短期负债的减少 对外长期资产的增加或国外长期负债的减少 例：（1）以美国为居住国，美向英出口计算机，英用在美的银行付款 100 万美元支付借：其他投资 100 万贷：商品出口 100 万（2）美租用希腊油轮，支取在瑞士银行 40 万美元借：劳务输出运输支出 40 万贷：其他投资 40 万 （3）美国政府向日本提供地震后的救灾物资 10 万借：单方面转移 10 万贷：商品出口 10 万（4）美国持有德国证券，得利息与福利 10 万，所得支票和领取存在纽约银行的德国银行账户上的美元结余借：对外私人短期负债贷：投资收入 10 万（5
11、）日本旅游团到美国旅游在美机场银行兑换了 10 万美元，并全部花完借：对外私人短期负债贷：投资收入 10 万 （6）美购进加公司 51%普通股，价值 140 万美元，用其在加银行的加元存款支付借：对外长期投资 140 万贷：其他投资（7）美在菲投资利润 100 万，其中 60 万用于再投资，40 万用于购买当地商品运回美国借：对外长期投资 60 万，商品进口 40 万贷：投资收入 100 万二、国际收支平衡表的主要内容（帐目设置）(一)经常账户（经常项目）：反映实际资源在国际间的流通1.货物和服务（1）货物：包括一般商品，用于加工的货物，货物修理，各种运输工具在港口购买的货物以及非货币的黄金的
12、货物。货物贸易收支也称有形贸易收支对出口商品按照离岸价格（FOB）记录对进口商品按照到岸价格（CIF）记录（2）服务：无形贸易收支，包括运输，旅游，保险，邮电通讯服务，建筑服务，金融服务，计算机或信息服务，专有权利使用费或特许费和其他服务等发生的收支费用。2.收入：因生产要素包括劳动力或资本在国际间流动所引起的要素报酬的收入，包括雇员报酬和投资收益（利润、利息、股息）3.经常转移（无偿转移或单方面转移）资金在国际中的不对等交易，转移收支与贸易收支的区别在于贸易收支必然会产生转嫁的，不对等的交换关系，而转移收支不产生任何借贷关系或等价交换。可分为：私人无偿转移：侨民汇款，遗产继承，捐赠，赡养，退
13、休金，抚恤金和资助性汇款政府无偿转移：战争偿款，军事援助，经济援助和捐赠，政府向国际组织定期缴纳费用以及国际组织为执行某项经济政策向各国所缴费用的政府间的转移。以下三项不属于经常转移：固定资产所有权的转移同固定资产购买或放弃相联系的或以为条件的资产转移债务人不索取任何回报而免去的债务(二)资本与金融账户：记录资产所有权在国际间的流动1.资本账户（1）资本转移a、投资捐赠：两种形式均无得到任何回报现金形式：向非居民提供购置某项资产的全部或部分资金。实物形式：向非居民直接提供固定资产，如机器设备，机场，码头，铁路，桥梁，建筑物等。b、债务注销：债权国和债务国经双方协定后部分或完全减免债务国的债务，
14、但又不要求债务国给予任何回报。（2）非生产性非金融资产的收买和放弃非生产：本身无需被生产就存在的资产，土地，地下矿藏等非金融资产：无形资产，如商标，专利版权，经销权，租赁和其他可转让权利。2.金融账户：经济体制，对外资本和对外负债所有权变动的所有交易，按照投资类型和功能，金融账户可分为：（1）直接投资：投资者对非居民企业拥有永久利益兴建企业；购买国外企业一定比例以上的股票，IMF 规定最低比例为 10%（2）间接投资：也叫证券投资股本投资： 债券投资：期限在一年以上的中长期债券，货币市场工具和其他派生金融工具。与直接投资不同，证券投资关心的不是企业的长期前景，而是资产安全，资本价值发生可能性和
15、目前资本所带来的收益情况，他们往往会随着证券直接价值的变化随时转移他们的资本投向。（3）其他投资：凡是包括在直接投资，证券投资和储备资产之外的投资。长短期贸易信贷；贷款；货币存款，应收应付款（4）储备资产：货币当局可随时动用，并用于平衡国际收支，进行外汇市场干预以影响汇率以及维持对某种货币或经济的信心或作为一国向外国借款的基础的资产。货币性黄金；普通提款权；特别提款权；外汇资产；对非居民的其他债权(三)错误遗漏账户国际收支账户运用的是复式记账法，由此所有账户的借方总额和贷方总额应相等，但是，由于不同账户的统计资料来源不一，记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会造成结帐时出现净的借
16、方或贷方余额，这时就需要人为设立一个抵消账户。数目与上述余额相等而方向相反。国际收支平衡表的基本格式项目 借方 贷方一、经常项目（一）货物和服务（二）收入（三）经常转移二、资本和金融项目（一）资本项目（二）金融项目三、错误遗漏账户四、储备资产美国国际收支平衡表项目 借方（-） 贷方（+） 差额（一）货物和服务 80 120 +401、货物 40-7 100-1 10-3 +702、服务 40-2 10-6 -30（二）收入 10-4 100-7 +110（三）经常转移 10-3 -10经常账户合计 90 230 +140（一）资本账户 0 0 0（二）金融账户 320 180 -1401、直接
17、投资 140-6 60-7 0 -2002、间接投资 0 0 03、其他投资 100-1 10-4 10-5 40-2 140-6 +60二、资本与金融账户合计320 180 -140三、错误与遗漏账户合计四、储备资产合计三、国际收支平衡表的分析（一）两类交易1、自主性交易（事前交易）：交易当权自主的为了某种经济问题进行的交易，如商品出口进口，对外捐赠，援助等，由于自主性交易具有自发性，所以这种交易所产生的外汇收支在多数情况下不能互相抵消。2、调节性交易（事后交易）：为了弥补自主性交易产生的缺口而进行的交易。包括官方储备。根据二者定义，从理论上来说，要判断一国的国际收支是否平衡时，就看自主性交
18、易所产生的借贷总和是否相等，借贷，国际收支出现逆差。短期资本：从一国的货币当局考虑，短期资本是为了弥补自主性交易收支不平衡而向国外借贷或采取某种积极政策的结果，属于调节性的交易。从投资主体看，短期资本是为了追求投机利润而自主进行的交易，属于自主性交易。（二）国际收支平衡表的几个差额1、贸易差额：一国商品进出口的差额，反映自我创汇能力，体现一国的产业结构，产品的国际竞争力和国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础。2、经常项目差额：在贸易差额基础上加上收入项目和经常转移项目差额，反映在开发经济条件下资本，劳动力生产要素在国际间的流动而引起的差额，因此是一国真实财富的全部。3、资本和金融项目差额
19、：反映该国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，还能反映一国经常性交易引起的债务债权情况，因为资本金融项目与经常项目存在融资对应关系或者说经常项目中实际资源的流动与资本金融项目中资产所有权的流动是一个活动的两个方面。因此，对资本和金融项目余额进行分析，可以折射出一国因经常性交易引起的债务债权情况。4、基本差额=经常项目差额+长期资本差额 反映一国长期资本流动来调节经常项目差额的情况5、综合收支差额=经常项目差额+资本与金融项目中除去官方储备外的差额衡量一国官方储备的情况逆差与顺差好坏的确定要看具体是哪个项目贸易收支逆差只要能够有劳务收支顺差来弥补，使整个经常项目保持平衡甚至还有顺差，贸易逆差
20、就是无害的。经常项目逆差，只要有资本流入来弥补，从而使整个基本差额保持平衡或顺差，经常项目逆差也没有害处。相反，对于发展中国家，如果一味追求顺差，恐怕不利于其经济发展，因为其没有充分利用外汇资源。综合收支顺差外汇储备大量增加本国货币投放量增加通货膨胀压力浮动汇率制下，本币升值压力我国外汇储备高速增长的利弊外汇储备：一国货币当局持有的以外币表示的债权，是央行在外汇市场上买入外汇形成的，买入外汇的同时，需投放等值的人民币，也称为外汇占款。正面影响：1、 表明我国已经摆脱了困扰大多数发展中国家经济发展的外汇转权2、 意味着我国可以保证和贸易相关的对外支付能力3、 保证和外债相关的对外偿还能力，不会被
21、债务危机打到4、 可以防范资本流动逆转时的倾膛风险5、 可以维持国内金融体系的稳健性负面影响：1、 不利于货币政策自主性和宏观调控的有效性2、 加大了人民币汇率升值压力，不利于我国经济的长期发展，不利于外资的引进，不利于出口3、 为了消除外汇占款导致基础货币增长过快，中央银行进行中充操作政策的准财政成本增大4、 不利于我国经济的结构调整为了避免由于外汇储备大量增加所导致的基础货币投放量的扩大，央行采取了对冲操作来回笼流通中的流动性，具体措施有：提高存款准备金率，发行央行票据，提高利率。利率的提高会导致国外贸易资金向我国流入，这就进一步加大了国内货币供给量，因此，为了避免国外资金流入，需要将人民
22、币进行升值，致使外币贬值来阻止套入资金的流入。我国汇率高速增长具有两方面的原因：1、贸易顺差2、国际游资：即与实际的生产交换没有直接关系而以货币金融形态存在于国际金融市场，以最有利为目的的投机性极强的短期流动资本，它主要以现金，银行短期存款，其他短期债券的形式存在，导致金融危机。途径：a、挟持外汇市场，在国际外汇市场上，如果一种货币的汇率被高估的幅度很大，也就是说这种货币的升值空间会很大，那么国际游资就会大量买进这种货币，再在较高的汇率水平上抛售货币，它使得一方面国际游资获得差价收益，另一方面游资进入国的汇率大幅度下落，外汇市场形成贬值，导致金融危机。b、资产游离有效市场，当国际游资大量流入一
23、国股票市场时，会使该国的股票价格上升，当国际游资抛售股票，并将资金通过外汇转移到国外时，会使该国的股票市场和外汇市场大幅度下落，从而形成金融危机。（三）国际收支平衡表的分析方法1.静态分析：分析某国在某特定时期的国际收支平衡，通过计算分析表中各个项目差额及差额产生的原因，对国际收支的影响。注意问题：（1）找出贸易收支差额产生的原因。有：经济周期的更替，财政与货币政策，气候与自然条件变化，国际市场供求关系，本国产品的国际竞争力，本国货币的汇率水平与通货膨胀程度等，都可以决定总供给所形成的对比关系，进而影响出口，进口，从而导致贸易收支差额。（2）分析服务收支，了解有关行业的发达程度与增长情况。（3
24、）经常转移收支：重点研究政府转移收支，包括经济援助收支，军事援助收支（4）资本金融项目差额：注意区分长期资本流动和短期资本流动（5）对官方储备主要分析国际储备，资产结构状况及外汇储备的增减变化，对外汇储备主要分析其规模是否适当，结构是否合理。（6）错误遗漏项目主要分析数额大小的变化，错误遗漏规模较大说明国际收支平衡表对其反应虚假越大，另一方面，错误遗漏规模在某种程度上反应了一国的经济开放程度。一般来说，经济越开放，错误遗漏规模就越大。a、从规模看：一国持有多少外汇储备合适，目前没有定论，我国目前外汇储备是藏汇于国，发达国家往往是藏汇于民b、从增长速度上看，外汇储备高速增长犹如双刃剑，有喜有忧c
25、、从结构上看，以美元为主的外汇储备结构不甚合理，应适度增加黄金储备，保证国家金融安全。2.动态分析：也称纵向分析，是对一国不同时期的国际收支平衡表放在一起进行分析。分析其发展是否正常，均衡以及差距所在，进一步研究均衡有效的发展。3.比较分析：也称横向分析，是将本国与别国的国际收支平衡表放在一起进行分析，根据它们的异同借鉴其他国家的经验。4.个案分析：根据一国的具体的国情，以及该国所处的经济发展阶段来分析一国的国际收支。第三节 国际收支失衡及其调节一、国际收支失衡的原因1、 周期性失衡：由于经济周而复始出现繁荣，衰退，萧条，复苏的周期性变化所引起的国际收支与逆差交替出现。需求旺盛进口需求进口经济
26、繁荣国内经济活跃国民收入经常转移中的汇出款项逆差较高通货膨胀出口由于生产和资本国际化的不断发展，经济周期所导致的国际收支失衡不仅会影响到本国，而且还通过传导会影响其他国家，尤其是发达国家对发展中国家的影响越来越明显。2、 收入性失衡：由于经济增长率变化而出现的国民收入变动而引发的国际收支失衡。经济增长率高国民收入增加居民购买力增强 对商品和劳务的进口需求经济增长率低国民收支购买力物价出口旅游等非贸易支出逆差经常转移汇出款项3、货币性失衡：由于货币发行量的变动，引起物价水平和和商品成本发生变动引发的收支失衡。货币发行量变化货币价值变动物价水平变动，如果一国在汇率不变情况下，货币发行量过大就会导致
27、该国物价出口商品成本与外国同类商品相比价格抑制出口，逆差4、结构性失衡：一国国内生产结构和相应要素配置未能及时调整或更新换代导致不能适应国际市场的变化而发生的国际收支失衡。反映在贸易或经常项目上，通常划分为：（1）产品供求结构失衡：一国产品的供求结构无法跟上国际市场产品供求结构的变化而导致的该国国际收支失衡。如：国际市场上，对该国具有比较利益的出口产品需求减少或该国进口产品供给减少价格该国市场结构不能及时调整，无法改变进出口结构结构本国国际收支赤字（2）要素价格结构失衡：指一国要素的价格变动使该国出口产品在国际市场上所具有的比较优势逐渐削弱，直至消失，导致本国贸易赤字及国际收支逆差，如一国本来
28、是劳动力丰裕国家，由于其劳动力成本低廉，因此，该国生产的劳动密集型出口产品具有比较优势，但如果该国工资增长速度快于生产率提高速度，出口产品生产成本上升，其在国际市场上竞争力下降，比较优势逐渐丧失，从而出口下降，国际收支产生逆差。（3）偶然性失衡：一次性的国内外突发事件，如战争，自然灾害，政局动荡等所引起的国际收支失衡。如：对于粮食出口大国来说，如果气候出现异常变化，歉收导致出口下降，贸易收支逆差；1990 年，伊拉克石油。（4）投机保值性失衡：在浮动汇率制度下，因汇率变动产生的获利机会和风险，引发短期资本的流动所产生的国际收支失衡。短期资本流动中，投机性资本流动和保值性资本流动占有很大比重，二
29、者对汇率的利率的相应的变动异常敏感，前者为了投资牟利，后者为了避免资本贬值风险而产生的资本逃避，投机性资本即国际游资，二者具有数量大，突发性的特点。PS：周期性因素和收入性因素所引起的失衡具有长期持久性，因此常被称为根本性因素。二、国际收支失衡的影响1、国际收支逆差的影响（1）易引发货币危机。逆差意味着外汇支出大于外汇收入，会导致该国外汇短缺，因此会造成外汇汇率上升，即本币贬值，其会削弱本币在国际上的地位，导致该国货币信用下降，从而国际资本大量外逃，引发货币危机。如果一国货币当局不愿接受这样的后果，想维护本币的地位，就需要对外汇市场进行干预，抛售外汇，购入本币，一方面消耗外汇，另一方面由于政府
30、购入本币会引起市场上本币供给的减少，导致国内银根紧缩，利率上升，投资和消费支出下降，经济出现萎缩，失业增加，国民收入增长率下降。此即为第二个影响：抛出外汇外汇储备枯竭，削弱对外支付能力购入本币国内货币供给减少国内银根紧缩，利率上升投资（2）从引起国际收支逆差的原因看，若是由经常项目逆差引起，会导致与出口有关的就业机会的减少，导致失业增加，若是由资本项目所引起的，意味着资本外流，国内资金供给紧张，推动利率上升，从而影响供给。（3）持续性逆差可能使该国陷入债务危机。2、国际收支顺差的影响如果顺差过大且长期存在，也会带来一定消极影响，持续顺差在外汇市场上是外汇收入大于支出，外汇过多导致外汇汇率下降，
31、本币升值，从而促进进口，抑制出口。（1）顺差导致本币升值，促进进口，抑制出口，不利于国内生产和经济发展。（2）由于顺差导致外汇储备增加，而外汇储备是央行在银行间外汇市场上买入外汇形成的，买入外汇又必须投入等值人民币，导致本币供应量上升，发生通货膨胀。（3）由于一国的顺差就意味着其他国家出现了国际收支逆差，因此，可能引起对方采取报复措施，加剧国际摩擦，不利于该国长期稳定的开展对外经济联系。（4）如果国际收支顺差来自于贸易顺差，那么在经济资源有限的情况下，出口意味着国内可供的资源减少，对该国今后的经济发展带来隐患。一般来说，一国的国际收支失衡程度越大，对国内经济的不利影响就越大，相比较而言，逆差产
32、生的影响更恶劣，因为逆差可能造成国内经济压缩，失业增加和外汇储备大量流出，因此，一般情况下，各国更加注重对逆差来采取调节措施。但从长期来看，对顺差也不能忽视。三、国际收支失衡的调节1、 遵循原则（1）针对性：按照国际收支失衡产生的原因来选择调节方式，如：周期性失衡：这种失衡是短期的，通过本国外汇储备或向国外进行短期贷款来弥补。货币性失衡：可通过利率、汇率的调整来调节资金流入和流出的规模以及商品进出口结构性失衡：采取加速产业结构调整等措施来调整收入性失衡：通过调节国内支出来调节投机保值性失衡：对金融领域进行直接管制等措施来限制资本流动（2）匹配性：选择国际收支失衡的调节方式时尽量不与国内经济发生
33、冲突，采取相匹配的宏观经济目标：经济增长，物价稳定，充分就业（内部均衡）国际收支平衡（外部均衡）同时达到内外均衡是很困难的，必须在不同时期和经济发展的不同阶段分别做出抉择，在选择国际收支平衡时要充分考虑到国内均衡。这一点政策搭配尤为重要。蒙代尔政策指派法则：要实现几种独立的政策目标首先至少需要相互独立的几种有效的政策工具，即政策工具数量要大于等于政策目标数量。每一种政策工具还应当与对能发挥作用的目标相匹配，根据这一原则，蒙代尔提出了以货币政策实现外部均衡，而财政政策实现内部均衡目标的分派方案，即财政政策主内，货币政策主外。此法则很好的解决了在开放经济条件下，一国实现内部均衡和外部均衡。（3）非
34、他性：首先从本国利益出发，其次在选择调节的具体方式时应尽量避免损人过甚的措施。2、国际收支自动调节机制（1）国际金本位制下的国际收支自动调节机制物价-现金流动机制（价格- 铸币流动机制）内容：在国际上普遍实行金本位制条件下，一个国家的国际收支可通过物价涨落和现金（即黄金）的输出入，自动恢复平衡。图示：黄金外流货币供给下降价格水平下降出口增加，进口减少国际收 支逆差 国际收 支顺差出口减少，进口增加价格水平上升货币供给上升黄金内流（2）纸币本位的固定汇率制度下国际收支自动调节机制利率、收入和物价调节机制。内容：在国际上普遍实行纸币本位的固定汇率制度下，一国货币当局通过外汇储备的变动来干预外汇市场
35、以维持汇率稳定。在这种制度下仍有自动调节机制发生作用，但过程比较复杂。图示：国际收支逆差 国际收支顺差本国外汇储备减少 本国外汇储备增加货币供应量减少 货币供应量增加 利率效应，改善 利率提高资本净流入资本项目收支资本净流出利率降低 收入效应，改善 减少国内支出进口需求减少经常项目收支进口需求增加增加国内收支 价格效应，改善 工资物价下降出口进口经常项目收支出口进口工资物价上升（3）纸币本位的浮动汇率制度下，国际收支自动调节机制汇率机制在浮动汇率制度下，一国货币当局不对外汇市场进行干预，即不通过外汇储备的增减影响外汇市场的供给或需求，而任由外汇市场的供求关系来决定汇率的上升和下降。在这种货币汇
36、率制度下，如果一国国际收支出现逆差，那么外汇汇率会上升，本币贬值，从而促进出口，减少进口，导致国际收支逆差减少甚至消失，所以不用干涉。通过它自动汇率的浮动，就可以实现国际收支失衡的调节。三种调节机制各有优点，但也有些共同的缺陷：这些调节机制只是在某些特定制度下发挥作用；在某些不确定因素出现时，三种机制作用程度和效果很难保证，而且需要时间较长。3、国际收支的政策调节措施：国际收支失衡的国家通过改变其宏观经济政策和加强国际间的经济合作，主动的对本国的国际收支进行调节以使其恢复平衡。（1）外汇缓冲政策（建立外汇平准备金）一国货币当局运用官方储备变动或临时向外筹措资金来抵消超额外汇需求或供给，从而改善
37、国际收支情况。运用官方储备一般是央行拨出一定数额的外汇储备建立外汇平准备金，用来应付国际收支短期失调，当国际收支出现失衡时，通过动用这笔资金直接在外汇市场上买卖外汇，抵消超额的供给或需求。从而使国际收支失衡产生的影响仅仅限于外汇储备缩减而不会导致汇率的急剧变动，影响本国经济。优点：用它来融通一次性或季节性国际收支失衡时简便易行，它能使本币汇率免受暂时性失衡所造成的无谓波动，从而有利于本国经济的内外均衡。缺点：不适用于应付巨额的长期的国际收支逆差。（2）支出增减型政策A、财政政策：主要工具有调整政府的财政支出，调节税率。如：国际收支逆差，表明总需求过大超过了总供给，因此一国应实行紧缩的财政政策，
38、缩减政府的财政支出，提高税率，二者共同作用的结果就是整个社会的总需求下降，总需求下降本身一方面本身就包括了对进口产品需求的减少，另一方面总需求下降还会引起物价下跌，物价下跌有利于增加出口，减少进口，从而会改善贸易收支，缩小国际收支逆差。B、贸易政策，也称金融政策，利用各种货币政策工具调节货币供应量，利率来影响整个社会的总需求，平衡国际收支。工具：存款准备金率：是商业银行和金融机构依法按照吸收存款的一定比率向中央银行缴存的保证储户提现和资金清算的准备金，商业银行向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。其高低决定了商业银行总金融机构可用于放贷的资金规模的大小，进而决定了其创造
39、信用的规模和整个社会的货币流通量，从而影响需求和国际收支。再贴现率：是商业银行将其贴现的未到期的票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。中央银行通过制定调整再贴现率可以干预影响金融市场利率，而金融市场利率的升降既影响国际资本的流动方向，还影响国内投资和消费需求，进而影响贸易收支。公开市场业务：中央银行在公开市场上公开买卖有价证券以调节货币供应量进而影响总需求和国际收支。虽然财政政策和货币政策都有助于改善扭转国际收支失衡，但它们也有一定的局限性。国际收支逆差时实行紧缩的货币政策，其对国际收支的改善往往与国内经济发生冲突，它是以牺牲国内经济为代价；顺差时，扩张的财货政策引起通货膨胀，即内外均衡的问题
40、。C、财政政策和货币政策的搭配根据蒙代尔政策指派法则，他提出了财政政策主内，货币政策主外。图示： 财政政策和货币政策的组合经济状况 政策组合国内经济 国际收支 财政政策 货币政策衰退 逆差 扩张 紧缩衰退 顺差 扩张 扩张繁荣 逆差 紧缩 紧缩繁荣 顺差 紧缩 扩张（3）支出转换型政策汇率政策和直接管制政策不改变社会总消费支出数量，而改变消费支出方向的政策，主要针对国际收支逆差。所谓改变消费支出方向就是将消费支出从对外国商品和劳务的消费转移到对国内消费上来。A、汇率政策：调整汇率来调节国际收支失衡，是一国官方公开宣布的货币法定值与法定贬值。通过调整汇率可以改变外汇的供求关系，并通过进出口商品价
41、格变化，资本融进融出的实际效益变化等渠道来实现对国际收支失衡的调节。例：国际收支逆差；实行贬值促进出口，抑制进口。优点：与财政政策相比对国际收支调节无论是经常项目，资本项目还是储备项目，它都有直接迅速的特点，因为国际间的贸易往来，资本往来，往往都对汇率异常敏感。缺陷：1、易引起其他国家的经济投资，出口能否增加还要取决于他国对进口有无限制。2、若本国国内物价水平较高，贬值会加速通货膨胀，一旦汇率上浮的效果被物价上涨所抵消，则达不到目的。B、直接管制政策：政府对国际金融交易直接进行行政控制。a、贸易管制奖出限入奖出政策：出口退税，出口补贴，出口信贷优惠，外汇留成限入政策：进口限制，进口配额，进口许
42、可证b、外汇管制对外汇买卖数量和价格进行管制目的：控制外汇市场供求，平衡国际收支，维持汇率稳定以及吸收外汇资金，根据政策需要加以分配。如：统购统销。外汇管制对象。人：居民较严，非居民较松（居民的外汇支出涉及到本国的国际收支问题）交易项目：对资本流动较严，对贸易收支管制较松。外汇管制手段：管制数量，管制价格c、关税管制高关税限制进口，财政补贴鼓励出口。a、直接管制政策的优点：迅速改善；对进出口贸易和资本流动区别对待。b、直接管制政策的缺点：不能真正解决失衡问题，只是将显性逆差变为隐形逆差，管制取消后，逆差会重现，此外实行管制政策，为国际组织所反对，又会引起别国的报复。（4）供给面的调节政策：通过
43、增加和改善总供给，借此长期改善国际收支的政策。包括：产业政策：改善一国的经济结构，产业结构和出口结构来增加出口产品的剩余价值。科技政策：提高劳动者包括出口部门劳动者素质，提高产品质量，降低产品成本，提高本国企业的国际竞争力。通过这两种政策的实施，来达到增加社会产品包括出口产品和进口替代品的供给。此政策时间长，见效慢。（5）加强国际经济金融合作：前四种政策都是针对一个国家而言，以本国利益为出发点，以本国利益得到保证为结束，要解决世界范围的国际收支失衡需各国之间加强合作。主要有：谋求恢复贸易自由，促进生产要素自由流动，谋求国际间债务消除自由化，加强信贷合作，协调各国经济关系。当一国国际收支出现失衡
44、时，政府面临三个层次的政策决定：1、决定是通过融资来弥补国际收支赤字还是通过调整来消除赤字。融资就是当局通过动用外汇储备或者是债款来向市场提供外汇以弥补外汇市场的供不应求，调整就是当局通过各种调整政策来消除外汇市场的缺口。2、如果确定用调整手段，那么在确定调整程度后，一国货币当局必须确定是用支出增减型政策还是用支出转换型政策来达到增加外汇收入，减少外汇支出的目的。前者改变的是总支出水平，而后者改变的是支出方向，也就是改变支出在国内产品和国际产品之间的比重。3、如果确定用支出转换型政策，当局需要在汇率政策和直接管制政策间权衡。前者是通过货币贬值来促进出口，限制进口；后者是通过贸易管制，外汇管制和关税管制来直接限制进口，奖励出口。总的来讲，采取何种政策来调节国际收支首先取决于国际收支失衡产生的原因和性质，其次取决于一国国际收支失衡时特定国内经济结构和经济环境，最后还要着眼于处理内部和外部均衡间的关系，尽可能实现国际收支平衡。小结：一般来说暂时性的国际收支失衡外汇缓冲政策货币性失衡汇率政策收入性失衡财政货币政策结构性失衡供给面中的产业政策和直接管制政策
