1、扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹【特别关注】期市“空气”弥漫 暴跌走势或延续【开利综合报道】希腊持续的政治危机或将导致该国最终退出欧元区，引发人们对欧债危机担忧重燃市场，拖累近期国内外大宗商品市场延续断崖式下挫的势头，无论是有色金属，还是农产品中的油脂油料等商品，几乎都回吐了今年以来的大部分涨幅，其惨烈程度甚至让不少投资者想起了 2008 年金融危机时的市场状况。分析人士表示，由于希腊僵局依然持续，西班牙银行遭到评级机构下调。与此同时，受市场避险情绪上升的影响，美元指数创近 5 个月新高，加之国内经济下
2、行压力明显，预计大宗商品仍将延续漫漫寻底之路，其后市依然难言乐观。尽管五月份以来，大宗商品出现断崖式下挫令国内外多数商品价格回到了年初水平，但业内人士表示，由于目前希腊僵局依然持续，外围环境有不断恶化之势，加之中美两国经济增长乏力，且国内政策也难超出市场预期，这将使得暴跌之后的大宗商品市场仍难看到曙光，预计后市还将延续弱势，甚至不排除部分品种继续大幅下挫，以寻求新的年内低点支撑。近期，大宗商品集体下跌，其中一个最主要的原因就是市场对欧洲债务危机担忧的升温。今年 3 月达成的希腊债务减记协议一度让市场紧绷的神经得到缓和。然而，希腊国内反对紧缩的呼声日益高涨、本月初希腊议会选举结果以及其后组阁的努
3、力接连宣告失败，给各方好不容易达成的第二轮救助协议蒙上了一层阴影。同时联想到西班牙、意大利国债收益率飙升，以及法国新任总统已明确表示放弃紧缩而支持经济增长，显示希腊和法国大选所引发的政治动荡，正在令欧债危机升温。另外，继美国糟糕的非农就业报告引发原油等风险资产大幅下滑后，国内经济增速进一步放缓的风险增加，也是导致国内外大宗商品价格暴跌的主要原因之一。公开数据显示，继今年一季度国内 GDP 同比增长 8.1%，创下近三年来新低之后，4 月份出口增速不足 5%，进口增速仅 0.3%，表明我国外贸形势依然不乐观。4 月 CPI 虽然基本符合市场预期，但 PPI 持续为负数且再创新低，表明当前经济的主
4、要矛盾仍是需求不足。此外，4 月份的固定资产投资、国房景气指数、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等同比增速皆回落，也说明我国经济增速进一步放缓的风险越来越明显。另外，上周五，国家信息中心经济预测部发布的报告预计，二季扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹度我国经济增长仍将延续减速态势，二季度 GDP 增长 7.5%左右，说明国内经济下行风险还在继续上升。目前诸多市场人士预计，今年我国经济增速可能会在二、三季度触底，但即使触底回升，国内推动经济结构转型也会使得大宗商品的消耗不如以前。我国作为全球大宗商品的
5、重要消费国，经济减速必将对大宗商品市场产生持续的负面影响。因此大宗商品目前这一弱势格局在短期内就难以得到扭转。总的来说，在欧债危机持续发酵，以及中国和美国经济增长乏力，商品市场做多情绪必将受到抑制，特别是目前原油出现“雪崩”一样的下跌，而且有可能跌破 90 美元，这或将进一步打击市场对于商品的做多热情。另外，根据目前商品市场的持仓数据来看，空方已占据明显的优势，这也不利于商品市场立即出现止跌反弹。大宗商品转入空头行情【开利综合报道】欧债危机上周再引全球资本市场注目，希腊将于 6 月 17日重新举行大选并且退出欧元区的概率大增引发市场的恐慌并向西班牙和意大利漫延，大宗商品在欧债危机的系统性风险下
6、遭遇了断崖式下跌。大宗商品的领头羊国际原油继续下跌。广发期货分析师表示，从技术上分析，纽约原油支撑在 90 美元-92 美元附近，原油基本面将会进一步好转，后市原油下跌空间或将有限。作为金融属性较强的有色金属，近期跳水亦非常严重。金元证券认为，LME 铜库存持续大幅下降表明供应紧张，而中国经济增长放缓将减少铜进口并可能加大铜出口进而缓解供应紧张的状况；预计铜价趋势震荡偏空。瑞达期货分析师于可说，就目前而言，宏观面上欧美经济前景的忧虑笼罩着市场。基本面上国家粮油信息中心公布的数据显示，预计中国 2012 年大豆产量下降 7%，整体油脂依旧处于弱势格局中。 “无论是原油、黄金还是铜的价格都没有逃过
7、这轮全球性资产价格缩水的魔咒，除了美元指数外，几乎所有的风险资产都在下跌。所有的大宗商品基本上都开始了短期或者中长期的空头行情。”一期货分析人士如此表示。国际评级机构惠誉公司近日宣布，由于希腊退出欧元区的风险加大，该机构决定将希腊长期本外币债券评级从 B级下调至 CCC 级，短期外币债券的评级从 B 级下调至 C 级。惠誉在声明中说，如果 6 月 17 日的重新选举及组阁再告失败，那么希腊退出欧元区将成为可能，届时或将在私营部门及以欧元计价的主权债务上出现大范围违约。目前，多数大宗商品价格回到年初水平。分析人士表示，由于希腊僵局依然持续，特别是目前还在有 6 月希腊再次选举能否成功的风险笼罩了
8、市场。如果要最终解决希腊的问题，只有两种解决方法：一是希腊经济出现增长或全球经济复苏带动希腊成长；二是德国等欧元区的核心国愿意扛下希腊的债务，目前看来这两者都不太可能。大宗商品弱势难改，大宗商品后市仍难乐观。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹避险情绪短期发作 商品牛市并未终结【开利综合报道】近一个月来，国际大宗商品市场陷入全线下跌，棉花、橡胶等品种都接近一年来低位，黄金、原油、铜价也持续大跌，本轮商品上涨的大牛市是否会由此终结，成为市场关注的焦点。避险情绪上升是回调主因国泰大宗商品基金经理崔涛表示，从表面
9、上看，希腊“退欧”以及中国 4月经济数据不佳是直接因素，但这两个问题存在已不是一两天，市场早已有预期，归根结底还是因为避险情绪上升，无论黄金还是能源，具有风险的投资品全被抛售，退出的资金大量涌入更为安全的美国国债。否则，若只是需求下降导致的商品暴跌，黄金应不在此列。国金期货公司首席经济学家江明德表示，此次回调是避险情绪上升所致。当金融突发事件出现时，包括股票市场和商品资产在内的风险资产都会下跌，原因是资金向避险货币转移，目前整个国际货币体系中，唯一具有这一功能的就是美元。从历史突发事件看，如雷曼倒闭等事件发生时包括黄金在内的所有商品资产全部下跌，唯有美元上升。目前的突发事件就是希腊危机升级，导
10、致市场对于欧债危机的担忧情绪上升。商品牛市并未终结有观点认为，此次下跌是宣告自 2003 年以来的商品牛市终结。而崔涛认为，这只是一个回调。大宗商品有两个属性：商品属性和金融属性，所谓的大宗商品牛市终结，必然是价值中枢下移，需求下降，但这种现象只会在全球经济衰退时发生，如中国经济硬着陆，经济二次探底，目前显然看不到这个趋势。至于有人担心，由于中国进入经济转型期，对大宗商品的需求会下降，这个问题应该一分为二来看，即便中国开始转型，但淘汰下来的低端制造业、高能耗企业没有消失，而是完成了产业转移。此消彼长中，全球大宗商品需求并没有明显变化。另一方面，随着中国城镇化的延续、人均 GDP 的提高，对大宗
11、商品的需求会发生结构性调整，比如对铁矿石、贵金属的需求慢慢下滑，但对能源、农产品仍保持较高需求。江明德表示，大宗商品牛熊转换是和经济周期紧密联系在一起的，需求才是本质，目前美国、中国经济都处于复苏中，日本一季度经济数据也不错，虽然欧洲的振兴尚需时间，但全球范围来看，经济并没有进入衰退期。目前，再以释放流动性的方式来刺激经济边际效应已经大幅减弱，但是全世界的政府都不会任由经济持续低迷，结构性宽松是种可能。而美国也在逐步向实体经济回归，欧洲政局则在不断发生变化，这都说明了一点，以紧缩财政、紧缩信贷来度过危机的模式是不可取的，最终还是会回到促进经济增长的方向，这对大宗商品需求是利好。美元走强会成为导
12、致大宗商品下跌的持续性因素吗？崔涛认为最近美元走强也是偏短期行为，资金是逐利的，目前美国十年期国债实际收益只有 1.7%左扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹右，长期来看资金还是会寻找高收益产品，一旦避险情绪有所缓和，还是会投资于新兴市场等收益较高的品种。江明德表示，作为计价货币，美元的强弱肯定会对大宗商品造成影响，但目前美元走强的主因是欧元区货币不稳定，美元是被动走强，而不是经济增长带来的内生增长，从这个角度来看，以美元强弱来判断大宗商品的牛熊过于片面。基金减仓不是长期行为最新数据显示，商品价格持续下跌之
13、际，对冲基金及其他基金经理削减大宗商品多头头寸达 20%，规模接近 180 亿美元。如何评价这一行为？崔涛表示，多头平仓和大宗商品下跌，很难界定孰因孰果。对于投机资金来说，即便认为大宗商品价格没有偏离基本面，但是市场情绪发生了变化，就会大幅减仓。江明德表示，投机资金从来不讲牛市还是熊市，投机资金只讲趋势，所以基金持仓的增减，只能看作是目前到以后某个时间段的趋势，体现对未来一段时间的担忧，而不是一个长期行为。当市场情绪发生改变时，对冲基金的持仓也会改变，大宗商品市场永远是多空平衡，投机资金不会一路做多，也不会一路做空。目前，仍有商品期货多头将希望寄托于美国第三轮量化宽松政策（QE3）上，推出的可
14、能性有多大？崔涛表示，可能性比较大。美联储主席伯南克一直主张推动 QE3，长远来看，QE3 是符合美国国家利益的，国债比重高，利息又低，可以通过 QE3 的方式将债务货币化。江明德表示，首先，美联储最近会议中对经济增长还保持担忧，支持 QE3的人在增加。其次，伯南克一直提到，要警惕财政悬崖对经济的影响，小布什政府推出的一系列减税政策 2013 年将到期。第三，美国经济确实存在衰退风险，推出 QE3 的可能性在增加。【热点聚焦】螺纹钢价创一年来新低 钢贸商资金链问题再起【开利综合报道】没有最难，只有更难。这恐怕是眼下钢贸商的普遍感受。今年二月份，二级螺纹钢的现货价格跌至 4080 元/吨，创一年
15、内新低，而现在已经跌破这一价位。在过去两个月，有着“金三银四”之称的钢材销售旺季并没给予整个市场有效的提振。更坏的情况在于，钢贸商赖以生存的资金链正密集发生问题。最近， “诈骗”“跑路” “老板自杀”等敏感词和钢贸商联系到了一起。四月底，银监会再次发文提醒银行注意对钢贸商的贷款。据了解，杭州一些银行对钢贸商的贷款政策已从限贷变为了停贷。这无疑往身处严冬的钢贸商头上又浇了一盆冷水。钢厂增产“压弯”钢市从钢材价格来看，受 2 月央行下调存款准备金率的影响，进入三月份之后，主要钢材价格出现了一波反弹。但这波反弹很快被钢厂产能的增加压垮。中国钢铁工业协会预计，4 月份全国粗钢日均产量为 202.58
16、万吨，环比增长 2%，创扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹下历史新高。目前钢铁产能相对集中的津唐地区，钢厂的产能利用率依然保持在 94%以上。有一些企业甚至在亏损的情况下仍不减产停产，有的甚至越亏损越增产。受此影响，进入五月份后，主要品种二级螺纹钢的现货价格很快跌破了 2月时创下的低点，来到 4050 元/吨附近，创出一年以来的最低价。供求矛盾进一步激化也让市场蔓延着一股悲观情绪。 “我的钢铁”网浙赣大区经理徐赛珠表示，对后市的判断比较悲观，如果钢厂不减产，钢材市场二次探底的可能性非常大。 “我的钢铁”网
17、上周的统计数据显示，全国螺纹钢的社会库存为 728 万吨，在连续一个多月下降的情况下，仍比去年同期高出 145 万吨。资金链问题再起就在钢贸商疲于应对钢材价格下跌的时候，资金链危机爆发。众所周知，钢贸行业是典型的资金密集型行业，对资金的依存度极高。钢贸生意持续不景气使得原本就脆弱的资金链更加岌岌可危。今年二月江苏无锡一洲钢材贸易市场老板李国清因骗贷陷入“跑路”传闻，有钢贸背景的福建某县级市上海商会的名誉会长黄某被曝跑路，两者涉及的银行贷款都超过了亿元。两件事余温尚存。本月南京下关地区一位钢贸企业女老板自杀，疑陷入“融资黑洞” ；日前上海钢市发生一起针对钢贸商的巨额诈骗案件，让钢贸商的资金风险再
18、次成为关注的焦点。知情人士称，一伙人以上海建工集团旗下工程建设公司的名义在上海收售钢材，被骗企业包括苏州天创集团、上海一钢物贸有限公司等数家钢贸企业，涉及金额 3 亿多元。在钢贸行业涉及这么大数额的诈骗有点不正常。市场的持续低迷让钢贸商产生了疏忽，有的钢贸商可能明知有风险也要博一把。因为要应付银行贷款。银行停贷钢贸商4 月底，银监会办公厅下发一份通知，要求各银行业金融机构及时调整信贷方向和政策，防止部分钢贸企业虚构贸易背景的套(骗)取银行贷款行为发生。今年银行信贷人员来市场的频率越来越高。往年只是走走过场，现在隔三差五就来，倒不是正经来查仓库，而是过来喝喝茶，了解一下经营状况。大多数钢贸商只能
19、依靠钢材抵押从银行贷款。而接连发生的骗贷跑路事件让这扇仅有的门也开始关闭。早在二月份，杭州的工行、建行等一些支行已经暂停钢贸贷款。当时杭州一家股份制银行的信贷部负责人表示，银行正在收紧钢贸贷款规模，新客户不做，老客户要看情况。而目前已经全面停贷。据透露，总行已经下达指令全面停掉钢贸贷款，只要是钢贸商，过来做房产抵押都不给贷款。另一家国有银行的信贷员则表示，虽然现在对外的说法还是具体对待、压缩规模，但很多银行已经不批钢材抵押贷款了。国内钢价逼近年内低点【开利综合报道】国内钢价已“跌跌不休”了半个多月，目前已逼近年内扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹
20、陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹的低点。据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，估计后期钢市的下行空间仍然存在。据监测，国内现货钢材市场的弱势依然难改，各主要钢材品种的价格持续下行，仅个别地区的热轧价格有止跌企稳的迹象。经过半个多月的下跌，国内不少地区的钢价已逼近 2 月份时的年内最低点。目前的问题是，钢价虽跌，市场成交依然不佳。考虑到 5 月上旬国内粗钢日产量创出历史新高，首钢、武钢、太钢等钢厂的出厂价也在下调，市场预期钢市仍有下行空间。据分析，在板材市场中，中厚板和热轧的价格都在下跌。上海市场由于部分商家库存压力增大，中厚板的价格跌幅相对较大，部分品种的最低报价已经
21、低于周边地区，但出货情况始终较差，加上大量后续资源正在陆续到货，后期的库存压力也在逐渐加大，短期内价格出现反转的可能性较小。在建筑钢市场上，价格普遍下跌，其中贵阳市场的跌幅较为明显，当地商家的报价比较混乱，终端用户大多持观望的态度，行情总体较为冷清。就算平时报价较为坚挺的大户，也只能采取“一单一议”的方式，加大报价的弹性。据“我的钢铁”分析师郑凌峰分析，钢铁供应压力大增， “金三银四”下游需求未达预期，进而造成市场供求矛盾的激化，是导致国内钢市困境的主要原因。也有一些钢贸商认为，此轮钢价的下跌，估计会跌破此前创下的年内低位，目前“需求旺季就要过去，而产能释放却达到最高峰” 。在他们看来，要让钢
22、厂有意识地调整产量，只有让钢价“先跌透再说” 。从眼下收集到的市场信息来看，国内钢厂尚无大规模检修减产的安排。市场倒挂显现 钢价或已无底可探【开利综合报道】近日，钢贸商表示，目前钢市价格已经出现倒挂，成交量依旧低迷。除了需求持续疲软外，受欧洲债务危机加剧影响，最近几天国内钢价震荡也回落明显。钢市或已“无底可探” 。钢价一跌再跌，下游成交量却丝毫不见起色，已经要冲破成本线了事实上，各地主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂情况已经广泛存在。日前，国内最大民营钢企沙钢集团其一产品的出厂价为 4150 元/吨，但市场价格为 4060 元/吨甚至更低，价格已经倒挂明显。目前价格已经倒挂，钢价还在一直下跌，而需
23、求持续低迷，但只能出货，钢厂会给予一些补贴。据介绍，贸易商每月要按协议完成钢厂的出货量，所以现在以出货减仓为主，严控库存，否则库存积压，不能完成出货量就无法得到钢厂返利。钢价还在弱势向下，贸易商对后市展望分歧加大。有贸易商表示，钢价现在探底了，再跌就要冲破成本线了，估计未来将会以小幅盘整为主。但更多的钢贸商却认为，后期市场难以止跌，钢市将维持继续走弱的态势，对后市市场悲观情绪甚至恐慌心态严重。需求拉不上来，钢价下跌还远没有探底，还会继续向下，至于什么时候探底，不好说。钢价混乱，无法预测走势已经是目前众多钢贸商的共同看法。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒
24、陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹不过，也有专家预测钢市将获向好。国家统计局数据显示，4 月份固定资产投资累计同比增长 20.2%，环比有所下降。而且，4 月份以来，国家宽松政策明显增多，高速公路网、机场、铁路等一批基础设施建设项目的审批加快，第二期家电节能补贴可能将要推出，年内第二次下调存准率等利好政策的刺激。有分析机构因此认为，在投资的带动下钢材总需求将有所回升，将对现货报价有支撑作用。宏观政策逐步转向将有利于钢价的企稳。预计近期国内钢价有望回稳。山西省钢铁行业协会秘书祝峰亮也表示，目前钢价或已探底。他分析，目前钢材还是刚性需求，随着中国工业化和城镇化的继续发展，加之国家也
25、不可能让钢企一直不景气下去，将有望出台一些利好政策，下半年钢市会转好。但兰格钢铁网分析师张琳则认为，成本坚挺，钢价下跌，5 月份钢厂依然走不出微利或亏损的艰难处境。钢厂将在市场需求和产能释放之间探索，决定是增产还是减产，钢价将围绕行业加工成本和铁矿石边际成本小幅震荡，短期内难以寻找到突破口。【市场要闻】美国能源供需现悖论【开利综合报道】美国能源部最新数据显示，截至今年 4 月底，美国日均石油产品出口量超出进口量近百万桶，日均净出口量较去年几乎翻番。成品油已成为仅次于汽车的美国第二大出口商品，美国继去年后连续保持石油产品净出口国地位。随着美国国内原油和天然气开采产业的全面兴起，一种观点认为，美国
26、实现能源独立不再是梦。同时也有人表达了担忧，认为不应夸大美国的能源繁荣。对消费者来说，要回到 1 加仑（1 加仑约合 3.785 升）汽油两美元的时代，几乎不可能了。据彭博社报道，2011 年美国石油产品日均净出口约 44 万桶，自 1949 年以来再度成为石油产品净出口国。美国能源安全分析公司分析师桑德尔科恩表示，“美国能出口这么多石油产品，主要原因是国内需求疲弱” 。2008 年金融危机后，美国经济恢复乏力，能源总需求下降。去年以来西亚北非地区动荡引发国际油价高涨，推高了美国国内汽油价格，进而间接抑制汽油消费需求。再加上汽车能效提高等多重因素，美国国内需求明显下滑。能源部数据显示，2011
27、 年美国石油产品总需求量下降 9.5%，为每日 1880 万桶。某能源顾问公司的报告称，到 2030 年，美国每日可以出口 32 亿立方英尺（约合 0.9 亿立方米）液化天然气和超过 250 万桶石油产品。由于页岩气等非常规油气资源的大量开采，以及海上钻探和生物乙醇的开发，美国能源对外依存度趋于下降；能效提高和消费习惯的改变，也将导致美国能源需求下降。分析人士指出，美国将从一个饥渴的能源消费者，变成一个日益重要的能源生产国和出口国。美国能源供需格局正在悄然发生的一些变化，将对世界能源格局以及国际能源市场带来何种影响，值得密切关注。花旗集团的分析报告称，美扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：
28、壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹国目前是世界油气产量增长最快的国家，美国有可能在将来实现“能源独立” ，报告甚至把包括美国、加拿大、墨西哥在内的北美地区称为“新中东” 。总部位于巴黎的国际能源署今年 2 月预测，2012 年欧洲和北美地区的石油需求将分别缩减 2.4%和 0.5%；反观拉美，2012 年的石油需求则将增加 2.4%，至每日 664 万桶。除墨西哥、加拿大外，巴西、智利也是美国石油产品的主要进口国。2011 年，墨西哥对美国汽油的进口量增长 44%，足见其对美国石油产品的依赖程度正在加深。美国炼油厂商正将越来越多的石油产品用于出
29、口，许多美国民众对此表示不理解：既然国内石油产品的产量超过需求，为什么油价还一直上涨呢？实际上，美国变为成品油净出口国，并未掩盖其原油仍然严重依赖进口的事实，也不意味着美国更加接近能源完全自给。尽管进口量同比有所下降，但是由于国际油价上涨，2011 年美国原油进口额达到 3316 亿美元，同比增长 32%。因此，虽然美国石油公司从蓬勃发展的炼油行业中获益良多，美国消费者依然要承受高油价带来的压力。美国拥有的炼油产能足够满足经济繁荣时期的需求。但是，不管经济是好是坏，美国都是一个大的原油净进口国。欧洲局势与油价之间的相互作用【开利综合报道】据报道，布伦特原油现货价格目前重新回到年初每桶107 美
30、元的价格水平，本月迄今累计下跌 11%。希腊困境和欧元不明朗前景以及整个市场环境都对油价构成拖累。沙特阿拉伯为保持原油市场供应充足所做的努力以及伊朗地缘政治紧张局势的明显缓和也对油价构成打压。欧洲的混乱局势已经波及到了油价。油价回调在一定程度上缓和了通货膨胀压力。但如果这是以市场对欧元区信心的崩溃作为代价，这最多不过是一场得不偿失的胜利。眼下油价可能跌到什么程度？围绕希腊是否、如何以及何时退出欧元区的不确定性加大了预测的难度。即便希腊有序回归本国货币：希腊德拉克马，该货币也可能将大幅贬值，这毕竟是希腊放弃欧元、回归本币的主要理由。美银美林表示，根据 20 世纪 90 年代末亚洲国家突然放弃钉住
31、美元的经验，希腊原油日需求量可能减少 100,000 桶，降幅达三分之一。该行预计，这将导致布伦特原油价格跌至每桶 100 美元。美银美林称，如果希腊的退出是无序的，将引发欧元区银行业危机，欧洲原油日需求量可能减少 100 万桶，并推动油价跌至每桶 80 美元。之后若再有国家退出欧元区，欧洲原油日需求量可能减少200 万桶，并可能促使布伦特原油价格在至多两年的时间内跌至每桶 60 美元。欧洲占全球原油需求的 16%左右。尽管油价仍将高于 2008 年末不超过 40 美元的，但跌幅仍然巨大，而如果油价不能像 2009 年时那样迅速反弹，情况将会更糟。不过，原油多头还远谈不上因此却步。JBC En
32、ergy 表示，若欧洲局势趋稳、伊朗紧张趋势重燃以及苏丹和北海等地区原油供应加大，油价在今秋有可能突破每桶 130 美元。这表明对扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹油价预测的分歧是多么之大。事实上，随着欧元近期走软，以欧元计算的原油价格仍比上年同期高出7%，但以美元计算的油价下跌了 4.5%。4 月份欧元区能源价格仍然上涨 8.1%。原油因素要为欧洲提供有利支撑还需时日，同样地，欧洲局势的进一步演变也有可能给油价带来重大影响。【市场观点】天然橡胶产量逐渐增加橡胶市场消费疲软【开利综合报道】4 月份，天然橡
33、胶产量逐渐增加，整个橡胶行业的格局仍然是供大于求，橡胶市场当前强势上涨的可能性微乎其微。预计其后期需求的增长动力将有赖于海外汽车市场和国内卡车行业的恢复。第二季度经济持续下行风险偏弱，先行指标预示经济在第二季度将企稳；信贷增速回稳、市场流动性见底；央行调控余地较大、宏观走向风险可控尽管宏观层面的多项因素向好，但现实的胶市消费依然疲弱。天然橡胶供大于求虽然第一季度的天然橡胶供需敞口因供应量的减少而缩小，但仍然不改整个橡胶行业供大于求的格局，橡胶市场当前不具备强势上涨的可能。并且，随着开割期的到来，产量增长预期对供应面形成重要利空因素，橡胶整体价格企稳仍然需要等待。根据全球天然橡胶生产国协会(AN
34、RPC)的数据，4 月泰国天然橡胶产量占全年的 5.35%，印尼为 8.07%，马来西亚为 6.29%，中国为 7.07%，成员国总产量预计为 64.7 万吨，同比增 8.3%，增长速度可观；预计 4 月份天然橡胶产量逐渐增加。最近全球天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布的报告显示，ANRPC 降低了自2011 年底至 2012 年 3 月份之间的供应量预估值，其中包括主要生产国的生产量和出口量共计 14.6 万吨；对消费量的预期相对调高了 1.2 万吨。产量减少的主要原因可归结为东南亚地区正处于停割期和恶劣的天气状况。不过，进入 4 月以来，泰国北部橡胶全部开割，东北部开割率在70%80%，
35、东部为 50%，南部宋干节后也陆续开割，泰国橡胶供应逐渐恢复；印尼和马来西亚处于全年橡胶供应较为旺盛且不断增加的时期；中国两大橡胶产区陆续开割，预计到月底供应量也将加大。去库存进程加快虽然天然橡胶供需面仍受高库存导致的弱势影响，但 2 月份去库存的趋势开始转好，供需敞口逐渐缩小。今年第一季度，世界天然橡胶生产量为 256.7万吨，包含东南亚主产国和其他国家；消费量为 266.4 万吨，包括世界主要消费市场如中国、美国、欧盟及其他国家和地区，去库存 10 万吨。世界合成橡胶生产量为 363.9 万吨，包含东南亚主产国和其他国家；消费量为 372.1 万吨，包括世界主要消费市场如中国、美国、欧盟及
36、其他国家和地区，去库存 8.2 万扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹吨。ANRPC 的 11 个成员国产量占全球天然橡胶总产量的 93%左右。2012 年 13月，ANRPC 国家总供应量为 315.3 万吨，包含进口量 92.4 万吨和产量 222.9 万吨；总需求量为 324.4 万吨，包含出口量 183.2 万吨，消费量 141.2 万吨。第一季度总供应的 315.3 万吨橡胶全部被消化，去库存 9.1 万吨。据 ANRPC 预计，2012 年 5 月份，预计去库存量可达到 24.9 万吨。从国内来
37、看，去库存的进程也不断加快。第一季度云南、海南等产胶地大部分处于停割期，产量 2.3 万吨，进口天然橡胶为 64.5 万吨；消费量为 73 万吨，出口 4000 吨；去库存 6.6 万吨。ANRPC 预计，4 月份中国国内产量为 5.3万吨，进口量 26 万吨，消费 29 万吨，造成 4 月份供应过剩 2.3 万吨；进入 5月份后，产量增至 7 万吨，进口量却降至 18.5 万吨，消费量增至 32 万吨，这样一来，供需缺口达 6.5 万吨。增长还看汽车市场预计后期天然橡胶需求的增长动力将逐步依赖海外汽车市场和国内卡车行业的恢复。国内汽车市场前景不明朗，而且国内乘用车市场和商用车市场分化严重。不
38、过，目前来看，亏损轮胎企业占比在历史低位 10%附近徘徊，亏损情况并不严重。初步判定为利润较前期减少，其生产积极性未遭到根本性打击，轮胎行业仍具有一定的发展潜力。轮胎需求增加将直接刺激橡胶的需求，支撑橡胶价格。总体来看，全球橡胶供应和汽车终端生产保持相对平衡，本轮胶价的下跌主要受到国内橡胶开割的供应压力和终端汽车销售不佳、欧债危机的干扰。随着终端汽车的销售现状好转，胶价的下跌不断释放利空因素，预计本轮下跌将在 24475 下方形成反弹，极限位置调整至 21800，当前策略保值空头盘持有，商业采购节奏建议放慢，买入保值与投机多头仍需等待。国家棉花临时收储政策 9 月启动 为浮动棉价兜底【开利综合
39、报道】经历了跌宕起伏的 2010 棉花年度，2011 年的棉花收购已经开秤。开秤以来，国内棉花市场价格连续 5 个交易日低于 19800 元/吨。9月 8 日，棉花临时收储预案启动。面对当前复杂的市场形势，临时收储将如何影响棉花价格？中国农业发展银行客户二部负责人表示，从供需形势看，我国和全球棉花产量都将有一定幅度的增长，而全球经济不景气等诸多因素抑制了棉花需求的增速，国内外多家机构均预测新年度的棉花将供大于求，这种供需形势的调整对棉花信贷政策的灵活性和适应性也提出了新的要求。与原临时收储措施相比，新的收储制度有两大突出优点：一是提前公布收储价格，可以使棉农、用棉企业事先做好各自的生产计划；二
40、是不限数量敞开收储，可以使交储企业放心收购籽棉，确保棉农受益。专家认为，临时收储制度的建立和发布，相当于给棉农吃了一粒“定心丸” 。政策有助于稳定棉花生产、经营者和用棉企业市场预期，扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹保护棉农种棉积极性，并保证棉花市场供应，从而稳定今后的棉花生产规模和价格波动。中国棉花信息网的数据显示，自 9 月 8 日棉花临时收储政策启动以来，棉花价格已改变了前期不断走低的趋势，呈现出微涨态势。棉花指数已由 9 月 7日的 19502 元/吨，回升至 9 月 16 日的 19738 元/
41、吨。另据媒体报道，自收储政策启动以来，收储市场成交比较清淡，市场对棉花价格看涨预期明显增强，收储政策效果开始显现。在今年相对紧缩的货币政策背景下，银行信贷资金吃紧，棉花收储所需的巨额资金是否能按时足额到位，也备受市场关注。农发行相关负责人认为，从棉花收购资金供应面看，参与收购的商业性资金会大大减少，棉花收购对农发行资金的需求将会明显增加，而国家实施适度从紧的货币政策，使政策性收购资金供应将面临一定的压力和挑战。此外，市场人士还指出，部分购销企业 2010 棉花年度的经营出现亏损，可持续经营能力和资金实力下降，对信贷资金的依赖也会进一步增加。对此，农发行相关负责人表示，为了做好临时收储相关工作，
42、农发行总行要求各分行在预案启动后，对于符合收储要求的棉花，要加大信贷支持力度，向参与交储的贷款企业及时足额提供资金，使这项惠农政策落到实处。据悉，农发行在新年度贷款资格认定中，将通过贷款资格认定，合理布局收购资金供应点，使该行的贷款企业将基本覆盖棉花主产区。农发行有关负责人还表示，该行将把已认定贷款资格的企业通过一定的方式告知广大棉农，方便他们售棉。日前结束的农发行 2011 年棉花收购信贷会议提出，要把防止出现“卖棉难”和“打白条”作为棉花信贷工作的首要任务。上市量增加 国内玉米价格稳中偏弱【开利综合报道】上周（5 月 14 日18 日） ，国内玉米现货市场整体维持平稳，局部地区价格有所偏弱
43、。观察后期的玉米市场，受东北大部分地区农户已经结束播种活动，关内产区企业腾仓并库收购小麦的影响，玉米市场阶段性集上市量可能会维持增加，加之国储收购在东北地区已基本结束，当前行情疲软使贸易商收购信心不足，估计短期内玉米市场翻转走强的几率仍然不大。5 月中旬以来，东北地区降水减少，前期因湿度偏大播种推迟的地区玉米播种速度加快。目前吉林、辽宁地区玉米播种基本结束，黑龙江北部及东部地区播种处于收尾阶段。随着东北春播活动接近尾声，农户售粮热情再次升温，玉米上量明显增多。受供应增量影响，加之部分贸易商出现停收，近日东北地区玉米价格稳中显得偏弱。据悉，当地农户已结束春播工作，部分农户陆续出售手中余粮，玉米上
44、量有所增加。当地春播结束，农户售粮热情趋升，而贸易商基本停收。当前华北农户手中余粮数量已经有限，粮源多集中在粮库和贸易商手中。随着小麦收割期临近，华北贸易商腾库出货热情渐浓。但由于农户手中余粮有限，华北产区玉米价格整体基本平稳，局部略有下滑，幅度有限。河北石家庄扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹市场深加工企业收购标准水玉米价格为 2310 元/吨，贸易商收购标准水玉米价格在 2240 元/吨左右。由于本地粮源有限，部分贸易商联系周边地区粮源补给本地市场。据悉目前当地玉米优质粮源有限，潮粮居多，企业采购较为
45、谨慎。由于东北产区春播多已结束，产区农户卖粮积极性上升，市场供应量增加，近日北方锦州、鲅鱼圈港口玉米到货量均有增多。而南方各港因销区饲料企业采购积极性恢复缓慢，港口走货一般，港口库存消耗仍然缓慢。按当前大连港玉米平仓价格 2440 元/吨计算，包含运费及损耗在内，东北玉米运抵广东港成本为 2530 元/吨左右，与当前市场价格基本持平，贸易商发运玉米理论利润比上周减少 10-20 元/吨。此外，受产区玉米价格走势影响，销区多数饲料企业的采购积极性并没有明显好转，备库策略保守，大多依然以随采随用为主。预计短期玉米价格走强不易：一是东北大部分地区农户播种活动基本结束，由于近期气温上升较快，给粮食储存
46、带来一定的困难，加之当前收购价又处较高价位，农户售粮数量增加。二是随着售粮高峰的减退，华北大部分地区农户手中余粮稀少，而玉米持有权也在逐渐转向贸易手中。目前关内产区正值面临新麦上市，玉米将为小麦腾库，受此影响农户和企业售粮意愿将有所增强。估计华北玉米在小麦收割期前后，将持续小幅增量过程，价格受此拖累或将维持短期弱势。三是进入 5 月后，国储在东北地区的收购工作结束，加工企业收购价格纷纷下调，当前行情疲软导致贸易商及企业收购信心不足，因此贸易商为规避风险，态度较为谨慎，收购热情激降低。四是随着气温持续上升，南方销区养殖业将处于恢复阶段。但由于前段时间北方产区上量、南方销区玉米集中大量到货，导致当
47、前销区市场玉米供应充足，估计短期内多数企业补库仍不会出现明显变化。五是新年度玉米播种面积预计增加。近几年来我国玉米播种面积持续增加，并且面积增加来主要自于东北地区。今年东北地区玉米价格上涨，强化了农户种植玉米意愿。华北黄淮地区农作物种植结构相对稳定，夏玉米播种面积增幅有限。当前预计 2012 年我国玉米播种面积将达到 3430 万公顷，同比增加2.6%。(张荣胜)【市场动态】专家预测：俄罗斯小麦出口可能减少近三分之一【开利综合报道】在新农季中，俄罗斯的粮食出口量可能大大低于去年创纪录的水平。俄罗斯南部地区地方政府警告称，2012 年粮食可能减产 27%，而专家预测粮食出口同比将下降 28%。“
48、SovEkon”中心的分析师日前公布了俄罗斯粮食出口报告：自 2011 年中旬以来，俄罗斯粮食出口超过 2500 万吨，其中小麦出口为 1950 万吨。2012 年4 月俄罗斯粮食(其中包括面粉和豌豆)出口从 3 月份的 180 万吨增至 210 万吨，本农业季节的出口量可能达到 2770 万吨。但是，在即将到来的新农季，这一指扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹数可能会缩减 28%。据初步估计，在 2012-2013 农业年度粮食出口可能降至2000 万吨。印度计划出口 400 万吨国储小麦【开利综合报道】据政府官员表示，印度计划出口 400 万吨政府小麦库存，以便在新季小麦收获上市前腾出库容。此外，政府还计划在国内销售 1400 万吨小麦，价格将低于市场价格，用来满足低收入人群的需求。印度食品部长 K.V.托马斯表示，政府将在今年大米和小麦收获上市前，抛售政府库存的粮食，以便腾空仓库。印度国家食品公
