1、一万美元变为二点七亿-巴菲特的真实故事(1)编者按：全球有 60多亿人口。在这茫茫人海中，最富有的人不是沃伦巴菲特，就是比尔盖茨。巴菲特精明过人，风趣至极。也正因为他为人正直、品格高尚、专心致志、思维清晰以及反应敏捷，才使得他在人类投资的名人录上占有一个崇高的位置。本版自今日起推出长篇连载巴菲特的真实故事，希望能对广大的读者有所启迪。 如果你在 1956年把 1万美元交给沃伦爱德华巴菲特(WarrenEdwardBuffett)，它今天就变成了大约 2.7亿美元。这仅仅是税后收入！但是，伯克希尔公司(Berkshire)股东们的投资绝不是一帆风顺的。在 1973年1974 年的经济衰退，公司受
2、到了严重打击，它的股票价格从每股 90美元跌至每股 40美元。在 1987年的股灾中，股票价格从每股大约 4000美元跌至 3000美元。在 1990年1991 年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股 8900美元急剧跌至 5500美元。在 1998年2000 年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司(GeneralRe)之后，它的股价也从 1998年中期的每股大约 80000美元跌至 2000年初的 40800美元。 不过，别忘了，自从巴菲特在 20世纪 60年代廉价收购这家濒临破产的纺织厂以来，伯克希尔公司发生了质的变化。当时，伯克希尔公司只是一个“抽剩的雪茄烟头”，巴菲特把一
3、个价格极其低廉的投资称做是仅“剩一口烟”。今天，按照标准会计股东权益(净资产)来衡量，伯克希尔公司是世界上最大的上市公司之一。在美国，伯克希尔公司的净资产排名第五，位居美国在线-时代华纳、花旗集团、埃克森-美孚石油公司和维亚康姆公司之后。如果在 1956年，你的祖父母给你 10000美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果你非常走运或者说很有远见，你的资金就会获得 27000多倍的惊人回报，而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约 11倍。再说，道琼斯指数是一个税前数值，因而它是一个虚涨的数值。如果伯克希尔的股票价格为7.5万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后，起初投资的 1万美元就会
4、迅速变为 2.7亿美元，其中有一部分费用发生在最初的合伙企业里。在扣除所有的费用和税款之前，起初投资的 1万美元就会迅猛增至 3亿多美元！无怪乎有些人把伯克希尔股票称为：“人们拼命想要得到的一件礼物”。 如果你姗姗来迟，直到巴菲特 1965年收购伯克希尔公司时才开始投资，那么，你所投资的 10000美元现在就变成了 6000多万美元。如果你把 10000美元投资于标准普尔 500指数，它的价值现在约为 50万美元。顺便说一句，能够战胜标准普尔指数的投资者极少。标准普尔指数“在截至 1997年 12月 31日的16年里表现优于 91%的股票共同基金”。(特威迪-布朗报告)。 还有一件事在此提一下
5、，特威迪-布朗的传统型基金管理公司是价值投资之父本格雷厄姆(BenGraham)的早期证券经纪人之一，格雷厄姆在哥伦比亚大学培育和塑造了巴菲特。公司执行董事克里斯布朗的父亲确实担任过巴菲特的早期顾问。 克里斯布朗不无遗憾地说，作为巴菲特的财务顾问，职业道德不允许他投资于伯克希尔-哈撒韦公司。糟糕的是，他的父亲在 1970年 9月将价值 1000美元的伯克希尔股票作为结婚礼物送给他的弟弟，伯克希尔的股票价格当时约为 40美元。遗憾的是，他的弟弟卖掉这些股票以支付其结婚费用。克里斯布朗说：“他这样做只是为了度蜜月，并非全为办喜事。”年轻的弟弟讲排场、摆阔气，挥霍掉约合现在150万美元的钱财。布朗只
6、得辩解说：“这都是 30年以前发生的事情。”然而，这可是一次代价高昂的蜜月。 1965 年春，当巴菲特收购伯克希尔公司时，伯克希尔的股票价格只有十几美元，而道琼斯指数接近1000点；1983 年，伯克希尔的股票价格约为 1000美元，而道琼斯指数约为 1000点；到了 2002年，道琼斯指数约为 10000点，伯克希尔的股票价格却涨到了大约 75000美元。 如果你的投资使你成为一名百万富翁，你或许想知道这对于巴菲特来说意味着什么。回答是：他已经多次成为亿万富翁。巴菲特没有继承任何财产，他持有伯克希尔公司 30%多的股份，这是一家投资控股公司，它拥有大量的股票、债券、现金、其他投资品种以及众多
7、的实业公司。由于巴菲特持有大量的伯克希尔股票，从多方面来看，巴菲特就是伯克希尔公司，伯克希尔公司理所当然就是他的智慧结晶。他把伯克希尔公司比喻成他的画布。巴菲特回忆他的工作情景，对女装日报(1985 年 10月 10日)说：“我对我的工作非常满意。每天早晨上班时，我好像是前往西斯廷教堂去画画。”在 2000年，巴菲特收购了本杰明穆尔油漆公司，他这样做的一个理由或许就是他需要为一块更大的画布准备充足的油彩颜料。关于他的画布，巴菲特说过：“我希望它是一个人们可以效仿的公司行为典范”(奥马哈 WOWT电视台，1993 年 10月 14日)。巴菲特在其画布上描绘了一幅内容详尽、价值连城的投资艺术品。
8、伯克希尔公司的出色业绩可以同美国任何一家企业相媲美，可是，巴菲特虽然在金融领域很有名气，但是，在 1991年出面拯救华尔街的所罗门公司之前却鲜为人知。他的办公地点就在内布拉斯加州(Nebraska)中等城市奥马哈一栋很不起眼的大楼里。多年来，巴菲特坐在他的办公室阅读和思考，他已经创造了数十亿美元的股东价值，使几十位早期投资伙伴的财富超过了数千万美元，使几百位投资者成了百万富翁。简单、传统和节俭-巴菲特的真实故事(2)巴菲特说：“我们喜欢简单的企业”。在伯克希尔公司下属那些获取巨额利润的企业中，没有哪个企业是从事研究和开发工作的。关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成
9、饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。这就是可口可乐公司 1999年年报中关于公司主营业务的解说词，一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。作为一名矢志不渝的公司收购者，巴菲特喜欢收购企业，不喜欢出售企业，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。 巴菲特也不喜欢雇员跳槽。伯克希尔公司在过去的 35年里很少有哪个企业的经理离职，除非他病故或者退休。同样地，巴菲特本人也没有太大的变化，衣食住行依然如故。1999 年，为了向一家慈善机构奥马哈孤儿院捐款，他拍卖了他的裤后袋钱包，在此前的 20
10、年里，他一直使用这个破旧的钱包。正如巴菲特所解释的那样：“这个钱包没有什么特别之处。它的历史可以追溯到很久以前。我的西服是旧的，我的钱包是旧的，我的汽车也是旧的。1958 年以来，我就一直住在这栋旧房子里，因此，我保有这些东西”。这位全球最富有的人在他的钱包里到底装了多少钱？“我来看看”，他一边说，一边打开钱包，大约数了 8张 100美元的钞票。他说：“我一般在钱包里放 1000美元左右。” 在 2001年之前，伯克希尔公司的净资产收益率从未出现过负值，并且创造了一个 29.5%的综合收益率。可是，这种年年好运因 911恐怖分子的袭击而消失。公司大量持有的可口可乐股票和美国运通股票出现了前所未
11、有的亏损。公司自身的股票实际上只获得大约 7%的收益，公司的账面价值下降了 6.2%，但仍好于跌幅达 11.9%的标准普尔指数。2001年伯克希尔公司年报开头这样写道：“2001 年，伯克希尔公司的净资产损失达 37.7亿美元，我们的A类股票和 B类股票的每股价值双双下降 6.2%”。 巴菲特通过一些重大而又成功的投资决策创造了伯克希尔公司。公司一半以上的净资产归功于 10次左右的重大投资行动。巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。在某些投资季报当中，长期是指截至下一季度收益的结算日或公布日。然而，巴菲特现在持有的许多投资品种时间长达数年、数十年，经历了经济景气和不景
12、气时期，直至迎来辉煌灿烂的那一天。巴菲特是一位马拉松式的投资健将，投资机会来临时，他四处出击，力求收购到一个更大的企业。 除了巴菲特持有的企业、股票、债券以及现金这些价值之外，还有一些价值更大的东西。 例如，不要铺张浪费。如果巴菲特每年给自己发 1000万美元薪水，相信伯克希尔公司的股东们不会有人站出来反对。他的年薪 20多年来一直都维持在 10万美元(没有股票期权，也没有奖金分红)，在“财富500 强”所有的首席执行官当中，他的薪水最低，但他是全球表现最佳的基金经理。他管理运作伯克希尔公司已有 27年的时间，他是美国大公司任职时间最长的一位首席执行官。 有一个“大特写”是写给伯克希尔股东们看
13、的：巴菲特就是你的合伙人，他在为你勤奋工作。他没有利用股东们的共同财产为自己建造任何纪念物，没有巴菲特高塔，没有巴菲特大厦，没有巴菲特机场，没有巴菲特大街，也没有巴菲特动物园。 虽然伯克希尔公司成绩卓著，巴菲特声名远扬，但是，华尔街仍然不把伯克希尔股票放在眼里。几乎没有哪位证券分析师跟踪它，股票经纪人几乎从来不向投资者推荐它。很少有哪家媒体把它作为一种股票投资品种加以宣传报道。甚至连那些重要的蓝筹股公司名单也不曾提及它。 在看似平常的年报里，没有一张照片，没有直方图，也没有曲线图。伯克希尔迷非常熟悉这种年报，它诙谐幽默，既有对商界和人性的洞察，也有对伯克希尔公司各类企业经理们的赞扬，还有别的一
14、些公司年报所缺乏的坦率。如果巴菲特编写年报有误，他就首先认错。巴菲特撰写的年报极富文采，精辟地评述了伯克希尔所拥有的主要财产以及公司投在美国一些优秀企业中的、价值大多在 10亿美元以上的巨额资产。这些企业包括可口可乐、吉列公司、美国运通、富国银行、华盛顿邮报公司、穆迪公司和布洛克公司，这是一次盛大的知名企业展示。这些年报文风独特、妙趣横生，人类智慧的思想火花随处可见。 伯克希尔公司的股东年会也非常特别。来自世界各地的股东约有 1万1.5 万人，这帮快乐的股东们每年春天朝圣般涌向奥马哈的投资圣殿。巴菲特撇开公司业务不谈，开会时间仅仅用了 510 分钟，然后用整整一天的时间来回答股东们的提问。 巴
15、菲特不爱抛头露面，不喜欢张扬个性，生活方式保持低调。他把他的生活准则描述为：“简单、传统和节俭。”住在一个有损市容的地方-巴菲特的真实故事(3)很难相信巴菲特住在奥马哈市一个“有损市容“的地方，这是因为奥马哈市东面 35.822英亩的区域被当地政府宣布为“有损市容“地区，此举旨在努力争取税收优惠条件，刺激附近的土地开发。这个地方既有富人区，也有贫民窟。巴菲特的生活总是量入为出。他坚持以最低的成本运作，手中持有充足的现金，“很少负债或不负债”。例如，他在将近 20岁、很快就要成为一名百万富翁时，才为他的合伙企业添置一台价值 295美元的 IBM打字机。奥马哈共同基金副总裁威廉奥康纳回忆说：“他总
16、是说他不需要打字机。”奥康纳担任 IBM推销员达 30年之久，早年曾向巴菲特大力推销打字机，“这是一款 IBM标准型电子打字机，他并未购买价值昂贵的总裁型打字机而是购买了标准型打字机”。巴菲特总是把钱捂得很紧，只是偶尔掏点钱，用于像增添房舍这样的事情，其中包括一个手球场。在他的车库和大门入口处，他堆放了许多箱可口可乐，他喜欢喝可口可乐这一点早已名声在外。他亲自购买可口可乐以满意的折扣价每次购买 50箱，每箱 12罐。他很少跑到商店去喝。这种习惯使他每喝一次可口可乐就对伯克希尔公司的利润做出大约 1/10美分的贡献。巴菲特是“简单和精明的投资者”的典范，也许他是一位天才。理性和常识是他的引路明灯
17、，他的常识其实非同一般。例如，他购买可口可乐股票的理由很多，其中一条主要理由就是人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。他的工作可以用四个字来概括：“分配资金”。他是这样解释的：“我的工作就是要确定向哪些企业投资，与谁一起投资，以什么价位投资。”他也需要让伯克希尔公司旗下众多企业的经理们工作轻松愉快。这些经理有 3/4的人管理着价值超过 1亿美元的企业，因此从资金上说，他们都是合适人选。他所要做的就是不断激励他们，给他们让道。罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长
18、度不超过两页的信，信的内容基本上都是建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”巴菲特在他那间简陋的办公室从事企业运作，而他的企业合伙人查尔斯芒格(CharlesMunger)则在洛杉矶运作，巴菲特是这个金融帝国的神经中枢，它的触角和影响遍及国内外。一般说来，当一家优秀企业受到某种暂时性的诋毁、威胁或误解时，巴菲特就采取投资行动。一家名叫政府雇员保险公司(GEICO)的汽车保险企业在 20世纪 70年代中期濒临破产时就是这种情况。他大量收购，他的资本增值约 40倍，现在已经完全拥有政府雇员保险公司。伯克希尔公司的一条重要理念就是，一有机
19、会全力投注。你的工作是在巴菲特称之为你的“能力范围”之内进行的。你要找到你的生活与投资的边界。当你碰巧处在这个边界的某个位置时，并感觉到在这个舒适区域“音色圆润流畅”，你就可以为露天剧场的观众引吭高歌。巴菲特隐居在美国腹地，这里盛产玉米，遍地牛羊，社会祥和，生活宁静，他的时间基本上都是用于思索和阅读。巴菲特说：“我们的工作就是阅读。”他还说：“我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业。”巴菲特主要收购那些私有企业或者购买那些公众公司的一部分股票。巴菲特不做的事情和他所做的事情同样重要。他不做任何程序交易(伯克希尔股票的某些经纪商却这样做)，也不针对某家公司下一季度收益做短线投机。他说话不带任
20、何危言耸听之词，不参与敌意收购。他从不试图利用负债、抬高嗓门或轻率冒险而仓促行事。在他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。巴菲特说：“我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。”巴菲特远离华尔街那帮疯狂的人群，默默投资运作，只是在几年前才被人们称为美国首富。1993 年，福布斯杂志第 400期将巴菲特列为美国首富，身价 83亿美元。根据福布斯杂志的计算方法，巴菲特在 1994年变为次富，身价 92亿美元，位居身价 93.5亿美元的比尔盖茨之后。1994 年 10月 10日，巴菲特在坐落于林肯市的内布拉斯加大学做了一次演讲，他说：“盖茨排名居前的惟一原因是他们把他的家产也计算在内。”20
21、02 年，福布斯杂志发现，盖茨再度成为首富，身价 530亿美元，而巴菲特则为次富，身价 350亿美元。然而在 2002年春，巴菲特和盖茨恰好并列为世界首富。如果我们要真正了解巴菲特现在所拥有的 350多亿美元资产(大约相当于石油富国科威特一年的国民生产总值)，就应当看一看他的负债情况。他的负债为零。多年来，他仅有的一次负债是一笔 7万美元的抵押贷款，现早已还清。这笔贷款是他在 1971年用于购买一栋三室两卫的房子，这是他的第二处房屋，位于加利福尼亚州的拉古纳滩，站在埃默洛尔德湾可以远眺太平洋，他每年来这里欢度圣诞节。这栋房子当时价值 15万美元，现已升值，估价为 18.5万美元。巴菲特的资产负
22、债率完全满足他在投资中所需要的一个概念：“安全边际收益。”1991 年 9月 13日，巴菲特在跟所罗门公司客户们谈论他讨厌负债时说：“站在你们眼前的这个家伙，曾经负债 7万美元购买了位于拉古纳滩的一栋房屋，我买这栋房子是因为贷款利率低这是我很多年来所欠的全部债务。”(现在，巴菲特在拉古纳滩的老房子后面又添置了一栋新房子，以满足其家庭人口不断增多的需要。)根据爱达荷州梅里迪安的伯克希尔公司股东伦妮约翰逊的叙述，1999 年 9月 29日，威利商店在爱达荷州博伊西市附近举行开业仪式，巴菲特在仪式上说：“我从未变卖过任何一栋房子。我一直住着我自己的房子，我拥有这栋房子已有 41年的时间，我还添置了另
23、外 4栋房子，但从未出售过其中的任何一栋。”巴菲特拥有的房屋有一栋在奥马哈市，有两栋在加利福尼亚的拉古纳滩，还有两栋位于旧金山。除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：第一条原则：千万不要亏损。 第二条原则：千万不要忘记第一条原则。一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：第一条原则：千万不要抛售你的伯克希尔股票。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。他曾告诉作家亚当史密斯(Adam S
24、mith)：“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。”沃伦巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。20世纪最杰出的基金经理-巴菲特的真实故事(4)萨缪尔巴特勒曾写道：“社会进步基于人们渴望生存的本能而非收入。”巴菲特是巴特勒法则的一个例外。在 20世纪 80年代后期，像伊凡博斯基和迈克尔米尔肯这样一些人利用内幕信息、大量负债、恐吓威胁以及欺骗伎俩从事投机活动，最终触犯了证券法。奥马哈市的美国第一资本合伙公司总裁迈克尔延尼是巴菲特的朋友，他认为，在这个时代，“华尔街的贪婪超过了它的智慧”。在这样一个狂躁不安的时代，巴菲特在做什么？他正在运作管理这样一些企业如世界图书百
25、科全书出版公司、喜饴糖果公司和布法罗新闻报报社，购买可口可乐股票，他至今仍投资于这些企业。巴菲特总的投资理念并不只是“购买并持有”而是“购买并捂到底”。除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：第一条原则：千万不要亏损。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：第一条原则：千万不要抛售你的伯克希尔股票。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。巴菲特的外表和举止使人不禁想起杰克本尼，巴菲特还是那样彬彬有礼，谈笑风生。有一次，伯克希尔公司一位股东得知巴菲特喜欢桥牌，就送给他一盘标题为“表演是我的职
26、业，桥牌是我的爱好”的沙里夫桥牌录像带。巴菲特写了一封短信感谢这位股东说：“如果我长时间看这盘录像带，我会像奥马沙里夫那样英俊吗？”还有一次，在向内布拉斯加大学的学生们发表演讲之前，有人问他：“你在这里是否需要安全保护？”他的回答是：“我们不需要任何安全保护，只要求在门口检查出席者是否携带无核小果。”在描述伯克希尔公司的企业收购策略时，他曾对股东们说：“收购策略非常科学。我们只需坐在办公室里等电话就行了。偶尔有人打错电话。”他过着一种独立而又忙碌的生活，99%以上的货币收入和 100%的个人所得准备“回报社会。”或许会出现一种令人震惊的结局。这个结局虽然尚未公布于众，但是，在最终使用他的财富时
27、可以看到那激动人心的一幕。巴菲特说：“我希望我的受托人支持本地区那些缺乏资金扶持但有益于社会的项目。我告诉他们，如果他们开始把 100万美元的一半资金捐赠给这个医院，另一半资金捐赠给那个学院，我就常与他们交往。但是，如果他们在某件事情上大把花钱而招致损失，那就让上帝祝福他们吧。”巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。他曾告诉作家亚当史密斯(Adam Smith)：“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。”沃伦巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。巴菲特被浮华世界杂
28、志(1997 年 11月)评为世界最具影响力的人物之一，这本杂志称：“他的最大任务就是控制他的影响力。”虽然有些人将巴菲特/伯克希尔公司看做只是一种精神崇拜，但是，也有一些人认为这种崇拜“高于其他任何精神崇拜”。2002 年财富杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的 10家公司之一。这 10家公司的排名依次为：通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。伯克希尔公司是获得穆迪信用评级 AAA级的美国八家公司之一。另外几家公司分别是：美国国际集团、埃克森美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。巴菲特曾开玩笑说，1999 年，
29、伯克希尔公司上榜“另外一份名单卖空者最尊敬的公司。”事实上，根据对全国 300多位投资专家所做的一项调查，巴菲特在 1999年被评为 20世纪最杰出的基金经理。标准普尔公司股票服务部的首席投资专家戴维布雷弗曼(David Braverman)说：“伯克希尔哈撒韦公司是 20世纪投资成功的一个区范。”由于巴菲特长期保持辉煌的业绩记录，虽说其投资生涯当中也曾遇到过一些意外的挫折，但是，巴菲特卓尔不群，如同这个世界的商业之神。 办公室是艘诺亚方舟巴菲特的真实故事(5)伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈，巴菲特给这个小小的总部起了一个雅号叫做“世界总部”。总部租借的办公面积只有 6 246
30、.2平方英尺。把它设想成诺亚方舟吧。然而，诺亚方舟的面积更大，足有一个橄榄球体育场那么大。圣经上说，诺亚方舟长 450英尺，宽 75英尺，高 45英尺。上帝可以在诺亚方舟放上两个伯克希尔总部还绰绰有余。“伯克希尔公司指挥部”可能没有使命书，但是有一条使命。伯克希尔公司股东肯门罗把这条使命简化为一个书面公式：“赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”有一天，巴菲特走进伯克希尔总部说：“我们现在步入一个最大的安全保护区。”他把总部描述成：“安全围栏”、“快乐宫殿”以及“2001 年丰碑”。公司总部设在基威特(Kiewit)大厦第十四层东南角的几间办公室里，这里如同图书馆一般安静。彼得林奇说
31、：“总部整个运作空间还不足半个网球场那么大。”有些股东感到迷惑不解：“还不足 3936=1 404平方英尺的网球场一半大？他喝的所有可口可乐是怎么放进这个总部的？”有人把这个总部描绘成“油毡地板和废旧地毯”。这虽然有点夸张，但是，它绝不是那种墙角镶着红木、四周挂着丝绒的办公室。办公室门外有一个牌子，上面写着：“未经许可，不得入内。”也有人把伯克希尔公司的入口处描绘成：“一扇看上去似乎背后藏有一个扫帚柜的木制大门。”在 20世纪 80年代中期的一个星期六，波士顿住宅集团执行副总裁拉斯弗莱彻前去拜会伯克希尔公司的迈克尔戈德伯格。弗莱彻回忆说：“我进去时，他(巴菲特)站在秘书的办公桌后面，正在拆看信
32、件，身穿牛仔裤和高领衫，他说了一声你好。然后，我们相互打趣，他很谦逊。”得克萨斯州奥斯汀市的一个小伙子迈克尔奥布林曾于 1988年造访这个内部密室。“在那里，我给这位先生拍了一张照片，我问他这次股灾有没有让他感到忐忑不安。他说没有，并且说如果股市再下跌 500点，他就会发现真正廉价的筹码。”世界总部里面有一间迷你型会议室，还有几间可供十几个人用的办公室。实际上，伯克希尔公司留有一些地方，供它的会计师小组负责监督保险公司的业务，在奥马哈市某个地方还有一栋大楼，这里承担着大量的数据处理工作，主要跟踪那些错综复杂的保险资金流动情况，但是，伯克希尔公司的业务运作极其简练，超乎人们的想象。巴菲特是伯克希
33、尔公司的掌门人，他的办公桌不大，上面堆放着多种报刊如华尔街日报、奥马哈世界先驱者报以及有关杂志，桌上偶尔放有几个娱乐性的记事本，上面印有“万一发生核战争，请不要理会这种消息”的字样。巴菲特还有其他一些记事本。他曾送给我一张可口可乐公司总裁唐基奥(Don keough，现为艾伦公司总裁)的照片。在 1991年的伯克希尔公司股东年会上，许多股东纷纷同基奥合影。可口可乐公司给巴菲特送去一些照片，他把这些照片分送给公司股东们。送给我的那幅照片背后有几句附言，他认为我会欣赏这张照片，并用他常用的方式在上面签了一个大大的字母“W”、一个清晰可辨的字母“a”以及代表两个字母“r”的一个圆圈，形成一个字迹潦草
34、的“沃伦(Warren)”。这个附言的不同之处是其底边的题词：“一个绝对优秀的备忘录”纽约时报“清晰明确简明扼要切中要害”财富杂志“充分驾驭语言”大西洋在这栋私人建筑集团彼得基威特兄弟公司所拥有的大楼里，前来拜访巴菲特的人来到公司总部，首先映入眼帘的是镶嵌在总部大门上的一块小瓷板，上面写着“一个傻瓜以及他的资金很快被全国各地邀请”，这块瓷板是巴菲特妻子送给他的。 巴菲特和他的合伙公司-巴菲特的真实故事(6)桃乐茜戴维斯是巴菲特的邻居，她非常富有。根据财富杂志的报道，她在 1959年的一个晚上邀请巴菲特去她家，“我听说你在赚钱方面很有一套，”她说。巴菲特回忆说，“她非常细致地就投资哲理问了我两个
35、小时。但是，她的丈夫，戴维斯医生则一个字也没说。看起来甚至好像没有倾听我们的谈话。突然，戴维斯医生宣布说我们给你 10万美元。为什么？我问，因为你让我想起了查尔斯芒格”查尔斯芒格是谁？那时巴菲特甚至还不认识他。两年之后戴维斯医生介绍他们两人认识。时光飞逝，原来的一些合伙人不断增加投资，另外一些合伙人进入到董事会中来。后来，其他一些合伙公司也加入到原来的合伙公司，到 1961年年末，巴菲特把 10个合伙公司联合起来并把原来的名字巴菲特联盟变更为巴菲特合伙公司。到 1969年，合营公司的资产已增长到 1.0443亿美元。那个时候，巴菲特总是谈论他公司的三大投资方向：1.股票买入价值被低估的股票，然
36、后长期持有。2.债券买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。3.企业控制权拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。到 1965年，巴菲特合伙公司的净资产通过股东们的不断加入和它自身的增长从 10年前的 10.5万美元增长到了 2600万美元。巴菲特在春天举行了庆祝活动，另外租用了一间 227平方英尺，相当于普通房间大小的地方作为公司的总部。尽管巴菲特告诉过他的合伙人说，他的目标是超过道琼斯工业指数 10个百分点，事实上，超过了将近 20个百分点。从 1957年1965 年，一般地说，道琼斯工业指数每年的上升幅度为 11.4%。但是，巴菲特合伙公司的年投资回报率却保持在 29.8%
37、。不仅实现了预定目标，并且超过了预定目标。“现在我感觉到，数量的增加使我们越来越处于不利的地位，”他说。他几乎每一年都这么说，这句话他说了 30多年了。但是，巴菲特合伙公司的平均年资金回收率仍维持在 20%以上，直到最近几年才有所下降。1962 年，当伯克希尔的股价在营运资本方面只有 16美元一股的时候，巴菲特合伙公司就开始以每股不到 8美元的价格购买伯克希尔哈撒韦公司的股票。1966 年，巴菲特合伙公司继续取得令人震惊的成功，在 1967年 1月 25日的信中，巴菲特写道：“到 1966年公司已经运行了 10年了。这种庆贺活动是无可厚非的相对于道琼斯工业指数，我们公司的经营业绩已创下了空前的
38、纪录(不论是过去还是将来)。公司的利润率上升了 20.4%，与此同时道琼斯工业指数下跌了 15.6%。”他在 1968年 1月 24日的信中写道：“按照大多数的标准，1967 年都算得上是生意红火的一年。和道琼斯工业指数上升了 19%相比，我们总的业绩上升了 35.9%，所以说，超过了我们以前所定的超过道琼斯工业指数 10个百分点的目标。我们总的盈利为 1938万美元，即使在不断增长的通货膨胀下，我们的盈利额也能买下很多家百事可乐公司。但是，由于适销证券市场上一些有悠久经营历史的大型公司的出售，我们还是赚到了 2738万美元的须纳税的收入，这和公司 1967年的经营业绩没有任何关系，但是这在
39、4月 15日的股东联会上给个人一种积极参与的感觉。” 在他 1968年 7月 11日的信中，很显然巴菲特非常担忧股票市场因投机而造成崩盘：“根据当时的情况，预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是，在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为，尽管没有短期的预测价值，但是，我担忧这些行为可能存在的长期后果。”在风行一时的一连串的股票促销活动中，那些参与者(不论是作为发起人还是高级雇员，职业顾问，股票投机者等)都狠狠地赚了一大笔钱。巴菲特于 1969年解散了他的合伙公司，因为他已经厌倦了作为合伙公司的领导带给他的压力，他认为，人们对股票市场的估价过高，另外，加入巴菲特合伙公司的人
40、也越来越多，按照政府的规定，以至于到了他将不得不把他的合伙公司注册为投资公司的这样一个规模。尤为重要的是，他不再需要用别人的钱来进行投资了。根据收银机记录，从 1957年1969 年，巴菲特合伙公司年均综合收益率为 29.5%，而道琼斯工业指数的综合平均年收益率仅有 7.4%。拥有 100名股东的巴菲特合伙公司终于在 1969年年底解散，陷入长时期混乱的股票市场终于导致了1973年1974 年的市场崩溃。可能巴菲特熟悉莎士比亚在冬天的童话这部戏中的一句台词：“退场，熊追上来了。”巴菲特对投资环境及形势的告诫，以及他及时退出股票市场的时间都是通过严密计算而精挑细选的。当巴菲特合伙公司解散时，伯克
41、希尔公司的股票已发行了 983582股。巴菲特合伙公司就拥有其中的691441股。伯克希尔公司的市场价格已经上升到 1.5亿美元，巴菲特个人大约拥有 250万美元的资产，其中大部分他悄悄地投到了伯克希尔哈撒韦公司。他对伯克希尔公司的兴趣，不论是管理方面还是金融方面，都在不断提高，伯克希尔公司在 1969年收购了伊利诺斯州国家银行和伊利诺斯州罗克福德联合企业。 外表与风格巴菲特的真实故事(7)巴菲特是个和蔼可亲的人，他有着令人感到愉快的外貌并且身体相当健壮。他通常戴着一副大大的玳瑁眼镜。这副眼镜，据纽约时报报道，是“玛格利特撒切尔送给他的”。巴菲特身高 5英尺，中等身材，体重 175磅。但是偶尔
42、他会发胖到 300磅重。他的肤色有点苍白，双手像奶油一样柔软，巴菲特很容易被看成是职员、会计师、银行家，或是美国沃尔玛连锁百货公司一个很普通的员工。有人曾经说：“如果他和其他三个人一起走进来的话，我不会认出他来的，除非他头上有五彩的光环。”他衣着很随便，他的领带总是很短，领带的下端通常在腰带上面几英寸的地方。他的鞋子有时都磨损得很厉害了。外套和领带很难做到搭配合适。如果他穿西服，西服的样式也是非常的保守欧洲人的裁剪方式，谢天谢地，尽管他的家庭也曾给他买过几套西服以改善其外在形象。有时在周末，他穿着一件松松垮垮的海军蓝 T恤衫，上面还写有证券交易委员会的标识语。他的头发不是用电吹风吹干的，也不会
43、用梳子去认真地梳理每一根头发，他的头发看上去好像是早晨一觉醒来，刚刚从床上爬起来的样子。巴菲特是第一个对自己的外表自嘲的人。一次在电话会议上他告诉所罗门的客户说，他们处于“非常有利的位置”，因为他们只能听到他的声音，但不能看到他的容貌。他看起来非常像一个心不在焉的教授一头乱糟糟的头发，皱皱巴巴的衣服，高声说笑中夹带着中西部的口音。有一次他去外地，巴菲特夫人把房子重新装修了一遍。据说当他回到家里，一点也没有留意到家里所发生的一切变化。1986 年的一天，巴菲特出现在奥马哈的红狮饭店，接受渠道杂志的采访。西海岸的主编帕特丽夏报道说，巴菲特穿着卡其布的裤子、夹克，系着一条领带。“我专门为此打扮了一番
44、的，”他有点羞怯地笑着说。虽然有报道说，他穿过一套价值 1500美元的意大利西装，这是真的，但是只有在极少见的场合下他才会穿的。就像他的女儿苏珊说的那样：“有一天，妈妈去商场，说咱们给他买一套新衣服吧，他穿了 30年的那套衣服我们都看烦了。所以，我们就给他买了一件驼绒的运动夹克，一件蓝色的运动夹克，仅仅是为了让他有两件新衣服。但是他让我把衣服退掉。他说：我有一件驼绒的运动夹克和一件蓝色的运动夹克了。他说话的语气非常严肃，我不得不把衣服退掉。”苏珊补充说：“他不把衣服穿到非常破旧是不肯换的。”当然，实际上没有人会在意，巴菲特工作时是穿着男士无尾正式晚礼服还是游泳衣。他的低预算风格是尽人皆知的。华
45、盛顿邮报的凯瑟琳曾经这样说起她的商业老师：“他这个人非常的节俭。有一次，我们在一家机场，我向他借一角硬币打个电话，他为把 25美分硬币换成零钱走出了好远。沃伦，我大声叫道：25 美分的硬币也行呀。他有点羞涩地把钱递给我。”一张坦率的表情严肃的圆脸上，一绺头发蓬乱地贴在额前，一头浓密的头发，难以梳理平整，零乱得好像在告诉人们说“我来自美国西部”，脸上经常带有一种急切的、探询的表情。他的脸有点椭圆形，上面镶嵌着一双淡褐色的眼睛，看东西时需要戴上厚厚的远近两用的眼镜，眼镜腿儿挂在耳朵上。他一生精力充沛，坚定果断，热情风趣。货币的专栏作家约瑟夫诺柯亚说：“巴菲特有别于其他人的最重要的原因之一，对于那些
46、试图在巴菲特身上找到可仿拟的投资风格的人们来讲，几乎是不被接受或承认的。在数字方面他是一位天才。会计学，他喜欢这样说，是商业的语言。在这种语言中，他自己的才能是别人无法超越的，数字这种语言也带给了他巨大的竞争优势。通常，他所需要做的一切，就是快速扫一眼资产负债表，以便了解他是否有兴趣收购一家公司因为他在数字中能发现我们其他人所发现不了的含意。”巴菲特很少能从和别人的谈话中获得一些想法。他只通过读书和思考来得到他们。可能爱德华吉布说得对：“谈话能加深理解，但是，孤独是天才的学校。”在年度会议前的周末聚会中，股东们可以看到巴菲特对数字那种无法满足的渴望。当然这些数字和伯克希尔公司股票以及内布拉斯加
47、家具城的销售量有关。巴菲特无时无刻不在想着数字、数字、数字。就像一个明智的老师不懈地追求真理那样，他好像一直在竭尽全力地告诉别人，他是怎样去应付这个以不完美的股票市场为特点的不完美世界的朴素智慧。巴菲特教导人们说，一个真正的投资者应该随着错误评价的股票价格而摆动，它为人们提供了很大的价值。就像巴菲特说的那样，你要耐心地等待，直到股票体现了它的真正价值，并且在当股票的抛出价格“高于中心点 2英寸时”，你出售股票的机会就到了。就像所有的伟大的导师一样，他仍然是一名渴求知识的学生。他成功的原因是基于他的常识、他自己的天分，以及他终生孜孜不倦地学习他最感兴趣的专业商业。巴菲特好像有两个大脑似的，其中一
48、个总在考虑商业的事情，这个大脑从来不会休息。另一个大脑则致力于公共政策问题的思考、与朋友们交谈、玩桥牌、打高尔夫球。不善于拧螺丝却擅长心算-巴菲特的真实故事(8)1930年 8月 30日，天气闷热潮湿，巴菲特出生于奥马哈市。现在，他就是在这里运作着伯克希尔公司。没听说那天从树上掉下来什么元宝，因为其时正值经济大萧条的中期。身为法国新教徒后裔的毛纺织工约翰巴菲特是巴菲特家族来到美国的第一人，他在 1696年同汉娜泰特斯结为夫妇。巴菲特曾祖父的爷爷是泽布伦巴菲特，而曾祖父西德尼霍曼巴菲特是巴菲特家族来到内布拉斯加州的第一人。西德尼巴菲特是从纽约州长岛迪克斯山区搬迁过来的，1869 年 8月 20日
49、，他在奥马哈市第十四大街开设了一家食品杂货店。在杂货店经营的早期，运货的四轮车由骡子来拉，骡子就拴在杂货店后面的马厩里。沃伦巴菲特的父亲霍华德巴菲特是一位股票经纪人，在 1931年创立了巴菲特福尔克公司，他也把钻石出售给那些想从事套期保值的客户。在 1942年-1948 年、1950 年-1952 年这两个时期，霍华德巴菲特这位反对罗斯福“新政”、反对战争的孤立分子在美国国会任职。他对政治和商业具有敏锐的洞察力，因而被人们称为一位很有说服力的撰稿人和敏锐的观察家。1964 年 4月 29日，霍华德巴菲特死于癌症，终年 60岁。在父亲当选为国会议员之后，巴菲特来到华盛顿市，就读于艾丽丝迪尔初级中学和伍德罗威尔逊中学。如果巴菲特上常规的三年制高中，他从威尔逊中学毕业的时间就应当是 1948年 2月。但是，他仅用两年半的时间修完了全部学分，于 1947年 6月取得毕业文凭，时年 16岁。1947 届大
