1、扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹【焦点】油价新机制应调整以防囤货惜售【开利综合报道】20 日国家发改委再次调油价。分析认为目前市场已经基本掌握成品油调价公式，批发商常据此预测调价节点，并囤货惜售，对市场造成一定干扰，发改委应推出新机制，并着重调整调价时间点和价格幅度。去年 10 月份发改委曾高调表示，要推进成品油价格机制改革，缩短成品油调价周期、调整挂靠油种等。成品油价格机制是为了与国际市场更为贴近，但目前国际油价高位震荡将严重威胁到国内成品油价格机制的调整空间。目前已经破 8，如果国际油价继续上涨，是
2、否要上调以及还能调多少都是问题。因此，新成品油定价机制方案未出也是出于这一考虑。新机制更贴近国际油价，国内油价的波动调整将更为频繁，往往是下调容易，上调遇到问题较多，择机出台非常重要。发改委负责人 19 日仍未给出新机制出台时间表，只称成品油价格新机制仍在推动中，并未搁浅，同时否认将会把调价权下放给两桶油。隆众资讯能源分析师王钊认为，由于我国成品油调价测算公式相对透明，业内专业人士可以测算出买入、卖出的合适时点，所以发改委应该着重调整调价时间点和价格幅度。他也认为，此前所传的下放定价权一事可行性不大。 “因为这很容易被垄断巨头操纵价格。 ”调价预期致批发商囤货惜售虽然发改委至今仍未公布成品油调
3、价公式，但市场多家机构已有较为接近的测算方法，使得预测调价节点、调价方案形成较大的操作空间。据悉，每次调价窗口打开，能源行业的相关人士都会收到来自多家机构的预测信息。成品油调价预期一旦形成，批发商囤货惜售便成为普遍的市场操作行为。 “国内成品油定价机制存在很大弊端，贸易商惜售囤油、投机倒把成风。据悉，天津港中石化中石油早已囤货完成。 ”某机构能源分析师称。隆众资讯分析师吴秀珍认为，受地缘政治风险因素影响，国内成品油价格受国际油价影响，或将继续上调。预计 WTI 原油价格全年将在 106 至 108 美元之间震荡，布伦特原油或将突破 130 美元大关。成品油需压缩虚高的成本【开利综合报道】国家发
4、改委 20 日起将汽柴油价每吨分别提高 600 元，折合零售价 90 号汽油和 0 号柴油每升分别提高 0.44 元和 0.51 元。这次调价后，全国平均 90 号汽油和 0 号柴油将分别提高 0.44 元和 0.51 元，折合成 93 号汽油，价格将提高 0.48 元。调价后，93 号汽油将从目前的 7.85 元上调到 8.33扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹元。可是，在这个时间节点油品涨价，除对民生造成重大负面影响外，还会波及到整个国民经济的健康发展，特别是通胀的控管。尽管 2 月份的 CPI 同比
5、升幅仅为 3.5%，但是随着“向钱葱”等农副产品的兴风作浪，则意味着，通胀初期的回落，仅仅暂时释放了通胀压力，但实际上并没有解决通胀的根源，只是暂时隐蔽了通胀的现象，今后通胀“回光返照”的风险依然很大。虽然国家层面不能对成品油价格进行过度行政干预，一味地压制石油价格上涨，但完全可以从成本挖潜的角度，通过成本的降低，来舒缓石油价格上涨压力，使今后的石油价格形成机制，既可以让老百姓承受得起，又不会影响到国民经济的正常发展，实现多赢功效。至于如何深挖成品油行业潜力，起码要做到“一降一减”：所谓一降，是指要把成品油的零售和输送环节成本降下来。按照现行成品油定价机制，成品油价格以国际市场原油价格为基础，
6、加国内平均加工成本、税收、流动环节费用和适当利润确定。在几个构成价格要素中，我国的石油行业因特殊行业垄断背景，在流动环节费用过高。譬如，美国零售和输送环节成本一般占零售价格的 12%左右，在中国这一比例为 20%。按绝对价计算，比美国每升高 1 元。如果在这环节，石油企业下点硬功夫，我国石油价格每升下降一元，是没有问题的。而一减则是减税。按照发改委公布的数据，以北京地区 93 号汽油为例，含税部分包括增值税 0.925 元/升、消费税 1 元/升、城建教育附加费 0.193 元/升，合计 2.12 元。单纯从税负这一角度比较油价，美国油价含税比重为 15.36%，中国油价含税比重高达 36.2
7、2%。目前，大多数国家已开始在着手做减税文章，倘若参照美国标准，国内石油价格可降空间依然很大。当然，除做好“一降一减”外，还要做好“一升” 。一升是指，我国石油内在品质要提升上去。按照目前无铅汽油的国家标准，硫含量不得大于 0.08%，烯烃含量不得大于 35%，而国际上无铅汽油的这两项标准分别是不得大于0.02%、20%。油品质量与国际水平的巨大差距，不仅意味着我国石油加工成本低，而且更表明我国石油内在品质有巨大的提升空间。显然，倘若石油企业在炼油方面，不断提升科技含量，抓紧与世界石油标准接轨，不仅能让百姓用上性价比高的成品油，也能提高我国石油行业的国际竞争力。【特别关注】宏观经济影响大宗商品
8、市场走向【开利综合报道】今年的宏观经济形势对我国大宗商品市场影响极大。总体来看，由于世界经济复苏趋势显现，国内宏观调控趋向灵活，消费需求增加，加之受多重成本因素的推动，今年大宗商品市场将会回暖，市场行情和价格将震荡扬升。我国大宗商品需求增加，直接拉动了今年前两个月大宗商品进口量的大幅扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹增长。海关统计数据显示，2012 年前 2 个月累计，全国 8 种主要大宗商品进口总量为 23.3 亿吨，比去年同期增长 15%，呈现大幅度增长态势。其中，食品类、能源类与有色金属类增幅很高。
9、而随着稳增长措施的陆续出台以及全球经济的进一步复苏，消费需求稳定增加，预计我国上述大宗商品进口量还会增长。其中铁矿石总需求量超过 11 亿吨，并由于优先使用进口铁矿石战略方针，2012年全国铁矿石进口量亦将达到或超过 7 亿吨，进口量有增无减。我国大宗商品进口量的较大幅度增长，对于国际市场大宗商品市场而言，无疑是一个坚实的稳定基础。另外，今年以来，尽管国内外经济不确定性很大，主要是境外欧债危机与国内房地产调控政策走向扑朔迷离，人们感到后市行情难以把握，操作策略非常谨慎，趋向观望等待。比如连国内企业每年都要进行钢材“冬储”也未实施。这是史无前例的。但总体来看，中国大宗商品价格指数（CCPI）持续
10、回升。其中 1 月份环比上涨 1.5%，2 月份环比上涨 1.3%。12 月份累计，中国大宗商品价格指数同比上涨 8.2%，明显超出同期 CPI 与 PPI 涨幅。从产品构成来看，涨幅较大的是能源类、农业食品类等基础类产品。进入 3 月份以后，随着宏观形势逐步明朗，尤其是决策部门实质性宽松措施的逐步出台，整体市场需求回暖，将会推动市场价格行情继续扬升。除此之外，主要大宗商品互为推高成本，以及工资水平的普遍上升，也使得年内大宗商品成本有增无减，进而推高市场价格底线。第一个推高因素是石油价格高涨。大宗商品多为高能耗产品。石油价格的高涨，不仅会推动相关能源产品煤炭、天然气、电力价格上涨，而且还会明显
11、增加其他大宗商品，比如谷物、油料、棉花、矿石、金属等产品生产与物流成本。一段时期来，西方与伊朗关系紧张，地缘政治风险推动国际市场石油价格重返 100 美元/桶。如果美伊之间爆发战争，并且引发霍尔木兹海峡被封锁，石油价格将会迅速达到 150 美元/桶以上价位，进而再次抬高所有大宗商品的动力成本，推高物流费用，甚至有可能阻塞一些大宗商品的供应渠道。第二个推高因素是工资水平上升。大宗商品是一个劳动密集型产品，劳动者工资构成了重要成本因素。从我国劳动者工资水平提高来看，从去年开始，我国许多地区，尤其是沿海地区与一线城市，开始遭遇“招工难” 。主要原因是劳动者的工资等福利待遇偏低，需要一个力度较大的向上
12、调整。随着国民经济增长主动力由出口导向转为依赖内需，今后劳动者工资待遇将有较快与较大幅度的上涨，势必成为中国大宗商品成本提高的重要因素，成为农产品收购价格提高得重要因素。而且，预计今后若干年内这类因素会有一个集中释放的过程，这势必成为支撑整体价格水平的动力。即便是一些产品的产能过剩，也扭转不了这个趋势。第三个推高因素是发达国家继续实施宽松的货币政策。众所周知，欧美等西方国家长期寅吃卯粮，欠下了太多债务，根本不可能通过正常途径用“真金白银”予以偿还，货币贬值等非常规减债，将成为卸下债务包袱的主要途径。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobi
13、le：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹受其影响，虽然今后推动大宗商品价格上涨的主导因素，逐步由货币贬值因素，让位于实体经济需求因素，但发达国家的宽松货币政策将继续实施。比如，欧美国家央行以极大的力度扩大资产负债表，将大量注入流动性的政策常态化。据有关分析，美联储将在今年 2 季度启动新一轮国债和抵押贷款担保证券的购买，总额在 50007500 亿美元之间；日本央行将提高资产购买规模的上限；欧洲央行也将在 2 季度采取行动，大范围买进公共部门和私人部门债券。受这些因素影响，今年大宗商品价格仍然会面临流动性泛滥的冲击，中国输入性通胀压力依然强大，对此不可小觑。这也就是为什么很多时候，大宗商品价格与美元指数一
14、起扬生，而不是反向变化的重要缘由。调控目标趋向灵活 着力保障市场需求【开利综合报道】去年下半年以来，多项宏观经济指标持续下滑，引起了决策部门的关注与担忧。统计数据显示，1 年多来 GDP 呈现逐季回落态势，2011 年累计增速为 9.2%，比上年回落了 1.2 个百分点；今年经济增长计划指标为 7.5%，下行压力较大。固定资产投资与工业增加值也出现较大幅度回落。2011 年固定资产投资实际增速（剔除投资品价格上涨因素）仅为 16.1%，今年12 月份名义投资增长率为 21.5%，比去年又回落了 2.7 个百分点。2011 年 12 月份的工业增加值回落到了 12.8%，今年前 2 个月继续回落
15、至11.4%，连续 8 个月走低。即便是物价水平的回落，也隐含着经济趋冷的迹象。去年 12 月份与今年 1、2 月份的全国工业生产者出厂价格(PPI)指数同比涨幅分别为 1.7%、0.7%和持平，连续创下 2009 年 12 月份以来的新低。PPI 指数的这种“俯冲式”回落，也表明了前期紧缩力度过大，整体需求存在乏力风险。尤其令人忧虑的是，欧洲债务危机一直麻烦不断。如果出现最糟糕的情况，一些国家债务无序违约引发全球金融体系的重大冲击，祸延世界实体经济，势必会对于中国出口造成重大冲击。即便是这种糟糕局面得以避免，欧美发达国家也会因为消减赤字而紧缩开支，不利于中国贸易出口。受其影响，自 2011
16、年以来中国出口增速迅速收窄，今年 1 月份甚至有 0.5%的负增长，2 月份则出现了 300 多亿美元的贸易逆差。从今年 2 月份汇丰中国 PMI 指数来看，出口订单数据跌至 8 个月来新低，显示今年出口前景不甚乐观。据国家能源局公布数据，今年 12 月份全社会用电量同比仅增长 6.5%，据较去年同期增幅骤降了近 6 个百分点，再次印证了实体经济增长放缓态势明显，中国经济仍然处于下行通道。正是考虑到上述情况，为了避免国内紧缩效应与外部环境恶化叠加，出现经济“硬着陆”局面，所以决策部门决定首要调控目标转向稳增长，同时兼顾控制物价水平。最近相继召开的一些重要会议指出，今年要把稳增长、控物价、调结构
17、、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。从而将稳增长、扩内需，防止经济增速过快下滑，实现更多就业摆到了宏观调控目标的首位。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹在稳增长首要调控目标的指导下，一些实质性宽松措施将会陆续出台。自2011 年 12 月份以来，央行已经连续两次下调存款准备金率，预计今后还会有数次下调。如果中国出口减速较多超出预期，将会以更大力度刺激国内需求，也包括刺激首套自住房需求和改善性住房需求，也不排除金融机构降息的可能。在稳定出口需求方面，有关部门亦在研究及准备出台政策措施，比如在金融与税收政策
18、上进行扶持，帮助企业应对贸易摩擦，完善出口信用风险保障机制等。在扩大内需方面，亦会有若干鼓励政策相继出台。所有这些，都有利于大宗商品需求回暖，不会出现糟糕局面。如果说，前段时期推动国际市场大宗商品价格上涨的主导因素，在于极度宽松的货币政策，那么，今后拉动其价格上涨的主导因素将让位于实体经济需求的明显增加。而制造业作为大宗商品，尤其是金属、能源、化工产品消费的最重要领域，其率先回暖，无疑预示着整体大宗商品市场趋势转向复苏。成本提高要求相应增加流动性注入【开利综合报道】国内外市场大宗商品价格的重新抬头以及继续扬升，尤其是石油价格暴涨，无疑会增强中国物价的成本推动力量，刺激物价总水平扬升。如果今年国
19、际市场石油平均价格保持在 95 美元/桶，仅此一项，就将推高国内综合物价水平 1 个百分点以上。然而，今后物价上涨动力依然较强，并不意味着必须实施从紧的货币政策。其实，成本增加所导致的物价上涨，与流动性并无直接的因果关系。相反，这种成本推动型的物价上涨，要求更为宽松的货币政策。因为随着物价上涨，购进成本的增加，即使维持同等规模的经济总量，也需要更多的货币流通量。否则，势必抑制实体经济活动，甚至导致经济增长的萎缩。不仅如此，过于严厉的货币政策，人为抑制金融机构贷款量的合理增长，还会迫使部分实体经济的资金供应，尤其是中小企业的资金供应，转向利息很高的民间渠道，从而刺激资金利息成本的增加，增强了中国
20、物价水平推动力量。从目前来看，国内存款准备金率与金融机构贷款利率显著高于其他主要经济体，国内企业的资金使用成本显著高于其他主要经济体，不利于抑制物价的过快上涨，也包括不利于抑制房价的过快上涨，实际上是“泼油灭火” ，增强了中国物价水平的宏观调控难度。因此，今年内实施更为宽松的货币政策，连续多次降低存款准备金率与贷款利率，接近世界其他经济体现有水平，应当成为平抑物价水平的一项重要措施。另一方面，货币政策的较大幅度向宽松方向调整，也有利于提振信心，刺激国内需求的增加，加快经济发展战略的转变。实施较为宽松的货币政策，可以采取分步走的办法：首先是对食品、基础原材料等商品生产与流通，实施定向货币宽松。即
21、充分保障资金需求，推动生产供应；同时下降贷款利息，以降低这部分商品的资金使用成本，减少价格水平的成本推动力量。然后再普及到全部商品领域，实行无区别的普遍“双降” 。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹从稳增长的角度看，只有执行这样的货币政策，才能达到宏观调控的效果。 （陈克新）通胀回落后的政策与经济博弈【开利综合报道】温家宝总理日前问题，其中谈了几点客观看法受到市场广泛关注：一是中国房价尚未回到合理水平；二是受欧债危机、外部市场萎缩，中国经济存在下行压力。这些观点被媒体看作利空无限放大，导致股市场演绎了迅速
22、变盘行情：从早盘冲高后的高位横盘迅速变为午后的断崖式跳水，市场一时风声鹤唳，看空 A 股、看空中国经济的言论再次充斥媒体版面。但需要注意是，温总理的观点是早已为市场接受的观点，并没有新意，其中关于房地产调控不放松的基调，两会期间住建部部长姜伟新早已强调；而近半年来，欧债危机对世界经济的冲击和国内经济下行风险也都是社会共识。A股大幅跳水的同时，国内商品、国际主要股市均反映平淡。中国 2012 年经济形势相对明朗，上半年的经济增速与通货膨胀一起回落。中国 2 月消费者物价指数（CPI）同比上涨 3.2%，较上月同比增长 4.5%大幅回落，创近 19 个月的新低，通货膨胀压力减轻，2 月 CPI 环
23、比增速为-0.1%，新增物价因素进一步回落，通货膨胀率或许进入新一轮下行周期，年内实现今年两会提出的 2012 年 4%通胀目标的可能性很大，后市政府会减弱调控物价的政策力度。但是另一方面，包括固定资产投资、社会消费品零售、工业增加值在内实体经济数据同比增速全面下滑，中国一季度 GDP 增速继续下滑已成定局。国内通货膨胀率的回落，对政策方面的影响主要在于解决了中国人民银行的政策两难境况。去年 3、4 季度国内经济数据逐步走低，11 月的制造业 PMI数据回落到 49%，跌破 50%这一枯荣线，世界经济面临二次衰退的压力，中国人民银行的货币政策显得畏首畏尾，仅仅下调了一次存款准备金率，原因在于当
24、时通货膨胀率刚从 6 月份的 6.4%高位回落，调通胀仍是中国人民银行的政策重心，政策方向一时难以扭转为防止经济增速的快速回落。2012 年全年通胀压力大幅减轻，打开了物价因素对央行政策的束缚，今年中国人民银行的货币政策会更多地朝稳定经济增长倾斜，因此，今年上半年经济增速回落的同时会看到一些偏宽松的政策操作。2012 年全球经济形势会比较复杂，欧债危机国的债务到期偿付问题、世界经济的衰退风险会间歇性的影响市场，但是，救市、宽松货币政策等政策风险也相伴而生，因此，2012 年，特别是上半年的商品、股市会是一个震荡行情，不适合那些习惯追涨杀跌的投资者。以不久前的希腊第二轮债务援助的谈判过程为例：围
25、绕希腊政府支出缩减和债务减值，市场各方进行了长时间的拉锯战，受此影响，伦敦市场基本金属的价格几度走低，但又反弹收复失地，而最后援助协议的达成完全出乎空头方的意料，导致目前伦敦基本金属仍然在高位盘整，尚未呈现持续反弹后的回调迹象。希腊问题缓解了，下一个会是葡萄牙，阶段性的利空市场，但可以预见，欧盟、欧洲央行、IMF 会像救助希腊一样去救助扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹葡萄牙，从而支撑市场。 （倪官良）【热点聚焦】钢材需求难作为钢价上涨难持续【开利综合报道】钢铁业的低迷已经让不少钢贸商对钢铁业失去了信心，
26、不少钢厂开始发展“非钢产业” ， “武钢养猪，广钢卖腊肠和矿泉水” ，无一不说明目前钢铁行情的不景气，而对于钢贸商来说自去年“金九银十”的落空， “冬储”的“传说” 、 “开门红”爽约、元宵节行情“ 未现” ，钢贸商盼涨的愿望始终未能如愿。自 2 月份以后，国内钢价涨涨停停，在这期间，国内建材价格两次拉涨。第一次，钢贸商苦于长期的下跌行情，年后拉涨意愿强烈，但终因需求跟不上，而以涨后盘整告吹。这一次，国内建材价格的涨势似乎有点来势汹汹，借着两会的东风，建材价格一路高飙，钢贸商心态也一改往常颓势，对后期较为乐观，但是，随着温家宝总理强调国家房地产调控不会放松，期螺随后大跌对，现货市场影响较大，1
27、5 日上海、北京、天津等地螺纹钢价格下跌百元，因此，建材价格拉涨要保持谨慎，后期钢市还需看需求释放情况。房地产方面，2 月份 70 个大中城市房价仅 4 城市环比上涨。而近日国务院总理温家宝表示：“房价还远远没有回到合理价位。因此，调控不能放松。如果放松，将前功尽弃，而且会造成房地产市场的混乱，不利于房地产长期健康和稳定发展。 ”从这话来看，房产市场受调控的制约以及资金的压力，难有较大作为，建筑钢材的“春天”还需等待。资金方面，上周二央票发行继续暂停，延续了近 3 个月以来的缺席状态。不过，央行加大了公开市场回笼力度，当日进行的正回购操作放量至 600 亿元。目前，市场上资金面看似宽松，实际上
28、还是相当紧张的，而更加值得注意的是，3 月份是钢贸业的还款高峰，此时面对银行的“压贷” ，不少钢贸商的贷款额度降幅都达到了三分之一，还有很多更是无法获得后续贷款，这一切无疑是雪上加霜。但也有业内钢铁人士称，正常情况下是不会出现资金链断裂问题的。即便市场行情不好，赶紧出货或通过电子盘交易，都可以避免短期风险。而行业内拿融资去做其他高风险投资的比例并不高，应该控制在 10%以内。库存来看：截止到 2012 年 3 月 16 日，全国 26 个主要市场五大钢材品种社会库存量为 1840.66 万吨，较前一周下降 25.78 吨，另据中钢协统计，3 月上旬会员企业粗钢日均产量 157.15 万吨，较
29、2 月份全月增长 0.7%。随着市场形势的好转，目前国内钢厂生产已经有了一定的利润空间，国内粗钢产能释放正在逐步加快。若市场需求持续不释放，供给压力加大。综上所述，库存高启，需求量不大，钢价是很难持续那么长时间上涨的，有钢贸商表示，梅雨季节没到，就阴雨不断的，想拉涨也难了，降雨影响了一部分工地的开工，所以下游拿货积极性不高，今年大涨行情难出现。在钢价上涨的背后，很有可能是回调风险，一定要谨慎操作才行。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹国内钢市后期风险不可忽略【开利综合报道】据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁
30、”提供的最新市场报告，钢价在连涨之后，已有持稳迹象。相当一部分商家对后市感觉“迷茫” ，钢市的后期风险不可忽略。据监测，钢价连续数周拉涨后，钢市的观望心态又有所抬头。最近一周内，钢市是先涨后稳。一周的前期，商家继续拉涨的心态较重，市场内的低价位资源成交较好。但到了周后期，随着资本市场的一波急跌，钢市内的一部分商家对后市感觉“迷茫” ，谨慎观望心态逐渐显现，出货意愿有所加强。小部分商家甚至回调价格以“刺激”出货。据分析，在板材中，中厚板和热轧产品的涨幅最为明显。在成都市场上，中厚板的价格明显上涨，询价开始活跃，终端客户的采购也有所加强，部分钢厂上调了出厂价，当地市场的库存水平相对处于低位，这都对
31、当地的现货价产生了明显的向上支撑。在西安市场，热轧产品价格的涨幅也相对明显，当地商家反映，部分品种和规格的资源还存在一定的缺货情况。建筑钢的现货价也是普遍上涨，其中上海市场的涨幅较为明显。有钢市信息采集人员反映，沪上建筑钢的市场库存已出现较为明显的下降，随着天气转暖，工地的开工率上升，对钢材的刚性需求逐步体现。此外，商家对后市的到货成本都一致看涨，所以眼下一般不会轻易地大幅降价抛货。据“我的钢铁”对全国 15 个城市 46 家钢厂和 133 家贸易商的调查显示，大家对连涨之后的整理动向十分关注。占主流的观点是，阶段性向上是主基调，短期内会出现整理，后市的风险不可忽略。沪钢交易重心逐步抬高【开利
32、综合报道】进入 3 月份以来，随着市场成交逐步回暖，钢材现货价格出现了较为明显的涨幅，而沪螺也在传统消费旺季来临带动需求增长的预期下有所走强。但国务院总理温家宝日前强调房地产调控不放松，使得市场信心受挫，钢价在前期压力位 4360 点一线徘徊不前。考虑到调控政策由来已久，此次政府再度强调是为了防止各地“房产新政”的抬头，等到钢材市场短暂的心理受挫过后，钢市仍将重新得到需求复苏的提振，后市钢价有望维持震荡上行的趋势。从钢材的基本面来看，目前市场并未有太多的炒作点，经济环境出现大幅动荡的可能性较小，而钢厂处于较低的盈利水平上，市场焦点仍集中在供需层面。从中钢协数据来看，2 月下旬日均产量为 167
33、.8 万吨，相比中旬的 169.9万吨继续下降，整个 2 月份呈现逐旬下降的局面，虽然进入 3 月钢材产量必将增长，但相对应的需求也必然增加，市场整体的供求平衡并未打破。建材方面，全国主要城市螺纹社会库存上周为 838 万吨，已经进入下降趋势，钢厂库存在2 月下旬开始也出现了明显的回落。后市随着消费逐步释放，库存下降的局面仍将延续。扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹而从需求面来看，随着天气逐渐好转，建筑行业开工率不断增加，即便商品房受到政策影响，但保障房以及基础建设带来的刚需依旧存在。后市钢材需求将比前两
34、个月有所改善，目前现货价格坚挺也验证了市场消费在好转。总体而言，3 月之后下游需求有望继续好转，市场资金面预期稍宽松，钢价企稳上涨可期。技术上，沪螺短线仍面临着上方阻力位的压制，行情突破需要资金推动以及外围市场的配合。钢价处于季节性的强势之中，建议投资者以谨慎看多的观点对待。 （任重）【市场要闻】清理整顿各类交易场所时间已经过半 目前越整越乱【开利综合报道】2011 年 11 月 11 日，国务院正式发布关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定(称为“38 号文”)。2011 年 12 月 21 日，国务院就期货交易管理条例 （以下简称条例 ）的修改发布征求意见稿。2011 年 12 月
35、 27 日，央行、公安部、工商总局、银监会和证监会五部委联合发布关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知 。2012 年 2 月 2 日，清理整顿各类交易场所工作会议暨部际联席会议第一次会议召开，对启动实施清理整顿工作方案做出了具体安排，要求各地尽快制定清理整顿工作方案并上报，确保在 6 月 30 日前完成各项工作。时间已经过半，清理整顿工作进展如何？从媒体披露的信息发现，除了“湖南维财” 、 “金乡大蒜”被立案查处， “天津大宗”人去楼空，人间蒸发外，不但其它各类交易场所依然如火如荼的继续招商加盟经营外，在（38 号文件）下发后，在全国各地相继又有近 50 家各类交易场所相继开业。“天
36、津大宗”一夜之间人间蒸发，谁来为在“天津大宗”投资的受害者买单：北京、天津、上海、山西、山东、广西、江西、安徽、云南、四川、福建、浙江、湖北、广东等地陆续出台了清理整顿细则和方案，从各地出台的清理整顿细则和方案可以明显的看出各级地方政府对清理整顿的态度，有的积极主动，有的消极被动，甚至有的还在为各类违规、违法交易场所大唱赞歌。 “天津大宗”借相应政府号召停盘整顿之际，人去楼空，人间蒸发，作为有监管责任的天津市商务委说：“天津大宗关门时，没有向我们汇报。 ”就没有了下文。那么谁来为在“天津大宗”的受害者买单呢？对各类交易场所只有统一监管，才能确保有序发展：天津市因为有“金融创新，先行先试”的尚方
37、宝剑，作为电子盘重灾区，以滨海新区和空港经济区为主阵地，目前天津已聚集了 67 家各类交易所及现货市场。不少外地的交易场所“异地注册”迁址天津。 “交易所就是天津市的孩子。 ”一匿名现货市场负责人称，此前国务院副总理王岐山曾表态说“清理交易所时， 谁的孩子谁抱走 ”，“这也就意味着最终的工作和责任要下放到天津市” ， “但截至现在，天津市政府和滨海新区政府，还没有要求过一家交易所整顿关门。 ”扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹以上现象充分说明：如果清理整顿、监管措施不能统一，地方政府各自为政，那么，全国各
38、地还会有更多的各类交易场所为了寻求“避风港”而异地注册，迁址天津。众所周知，各类交易场所具有金融属性，能给当地引来大量的民间游资和热钱，如果没有一个统一的整顿措施和监管标准，各类交易场所就会向整顿监管“粗放”的地区转移，而整顿监管严格的地区发现资金外流后，也会调整自己的整顿监管措施，其最终的结果有可能把“清理整顿各类交易场所”演变成为“招商引进各类交易场所”的闹剧。大宗商品融资 银行未叫停【开利综合报道】大宗商品以其高货值及高需求特性，成为不少企业及银行的追捧目标。相对于普通商品项下的贸易融资，以能源产品（如石油、煤炭） 、基础原材料(如矿产品、钢材、有色金属等)以及农副产品（如大豆、玉米等）
39、为标志的大宗商品贸易融资更具个性化色彩。大宗商品资：动产抵押、利率低于银行 5%为企业提供大宗商品服务早已不是什么新鲜事，很多银行已经建立了专门为大宗商品贸易商提供一系列融资服务的部门。外资行中如法兴、摩根大通等，中资行如工行、招行等。法兴银行大宗商品衍生品负责人章如铁说，正常的大宗商品融资，包括提供融资和保值等衍生品服务。一般来说，融资的渠道有三种，期货市场、通过供应商尤其贸易商提供价格锁定服务、银行提供的场外衍生品 OTC。由于国内对衍生品的使用过于陌生，一般都是选择传统的找供应商把价格锁定。但也有非正常的融资。 “企业在签订进口合同后，向银行申请信用证，在缴纳 20%-30%保证金后，一
40、般可以获得两三个月不等的延期支付货款的远期信用证。除去运输倒腾挪入库的时间，余下的一两个月就为这笔资金在民间借贷市场活动提供了充分的机会。只要资金能按时回笼，补上到期信用证的窟窿，这笔几乎是空手套白狼的交易就算是成功。 ”一家国有行企业银行部的高层说。当然，可以当作融资内容的不仅有钢、铜，还有铝、铁、大豆、棕榈油等多种商品。一家大型股份制银行的高层表示，从全国商品融资业务的发展来看，以钢铁、煤炭为质押商品的融资业务占了全部业务量的 70%以上，相应的融资贸易商主要集中在河北、辽宁等地区。在铜融资方面，五矿、迈科、万向等被认为是行业内操作融资铜进口的主要公司，而不少私人资本或房地产开发商们，也通
41、过各种渠道挂靠在几家主要进口商来操作。那么进口商如何获利？“通过打资金腾挪时间战” ，上海一家小型钢贸商透露，单纯从利率的角度看，利用大豆、铜融资要比银行借贷成本低 4%-5%。 “因为可以拿他们这些动产作为抵押物。只要中间任何一个环节的资金链不断裂，放出去的贷款能够及时追回，资金的造血功能就能维持下去，这样的大宗商品进口融资就能持续，也就没什么风险可言。 ”扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹银行有区别对待曾几何时，商品融资成为商业银行支持中小企发展的新利器。近日，由于钢贸商跑路事件的扩大，商业银行锁紧铜
42、质押融资的消息不绝于耳。现下坊间市场的情况到底如何？“确实在收紧。 ”不论是银行还是贸易商，都异口同声。根据对沪上外资行、四大行和多家股份制银行的了解，并未听到对大宗商品停做业务的声音。 “政策确实收紧了，但如果有需要，可以详谈。 ”这是多家银行给出的声音。一家小型钢贸商的吴姓老板表示，开信用证、动产抵押、联合担保是其融资最主要的三种渠道。 “最常用的贸易融资都是以动产也就是你采购的物资作为抵押，再向银行交纳一笔保证金。其他两种渠道，也被有些贸易商运用自如，自从造假牟利弊端暴露后，现在市场都极为警惕。 ”“为了抑制风险，是得慢慢收紧融资的口子。但不能一下收，那样大家都没钱了，如果没法还融资贷款
43、，造成的就是系统风险。 ”澳新银行大宗商品研究总监诸蜀宁说。他表示，现在银行的大宗商品融资业务，不是全部不做。银行对客户的项目要看，融资需求和手段也要仔细看。现在经济不好的情况下，监管是应该看得更紧一点。宏观数据可以反映银行贷款减少，但一些企业的内在投资需求和扩大再生产的意愿也不是很强烈，所以银行的放款力度都不强。调查发现，外资行集中于做国际贸易多一些，这和很多外资行都是做外贸起家的不无关系。比如澳新银行，为澳洲来的客户做铁矿石、农产品、有色黑金、钢铁等生意的提供一系列融资服务。而法兴银行，大宗商品融资业务从 2006 年开始发放贷款，客户主要为冶炼企业、炼油厂、加工企业的国内外贸商。至于中资
44、行，对于大型的企业习惯以参股的形式为其提供融资服务，比如云南铜业，其第二大股东是工行，其次是中行和民生。从事有色金属国内贸易的大型商贸企业中色矿业集团，动辄就有好伙伴中行、招行参与其中，足见与中行和招行长期的合作关系。 “现在来讲，股份制银行和城商行给予贸易商的政策相对宽松，但多数情况下也得由几家银行一起为一笔贸易共同提供融资服务。”江西一家小型铜贸商说。贸易商的苦楚“很明显，几年的贷款明显不如以往。以前资料凑齐就可被授信，现在不仅时间拉得长，连贷出来的额度也大打折扣。 ”沈阳一家做钢贸生意的老板李先生说。如果按 4000 元/吨钢材的价格计算，100 万吨的价格为 400 亿。单靠企业本身的
45、流动资金，怕是杯水车薪。所以，每一笔商品交易，贸易商需要向银行寻求 70%-80%的贷款额度。 “但银行不一定肯贷给我们想要的额度，一般都大打折扣，这就要看你跟银行合作的关系程度了。 ”洛阳一家做铝贸易的张姓老板说。以上述沈阳的钢贸商为例，为其提供融资服务的主要有建行、广发和民生三家银行。“一般来说一笔贷款都要去多家银行寻求贷款，一家银行是做不来的，银行评估的标准也是建立在企业自身能力的基础上，根据他们对企业的了解程度扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹予以放款，合作的机会多了，自认授信额度会高一点。比如我
46、们跟广发合作时间长了，对我们的要求自然就相对宽松。 ”他还表示，现在房地产被严格控制，基础建设也都搞完了，原材料的流通量比较小，以往能做个七八十万吨，现在只能做四五十万吨。以前流通得快去银行贷的款也多，现在流通得慢贷款次数也没那么多，金额也没那么多了，银行的钱也是滚动的。 “我们动产抵押的行业，都是要企业、经销商、银行三方协议，银行认可工厂认可我就可以给贷款。 ”“现在，从银行贷款极其困难了，部分贸易商的贷款额度被砍了 1/3 甚至一半，去年 9 月的借款都需要在今年 3 月还清，因为 3 月是钢贸商账款到期的高峰期，钢贸商的资金链面临考验。 ”李先生表示。 “虽然今年 1 月以来银行信贷整体
47、放宽，但由于行业利润不断下滑，钢贸商跑路事件频发，银行收紧了钢贸商的钱袋子 。以前每年贷款到期后企业续贷，两三天就能放款，而今年则要等上大半个月，甚至有的要无限期排队等额度。 ”位于上海宝山区友谊路的钢贸商集散地的多位商人表示。提及如何解决缺钱的问题，他们说，只根据流动资金来做，生意没那么多也不需要那么多钱了。以前做 1000 吨，现在只做几百吨来维持吧。因为搞贸易的，没固定资产，从工厂买，到市场推销掉，或者到建筑商直接消耗掉，房地产不好，流通量也跟着下降。做钢贸的没有一家不贷款的，但若没有几万吨的库存也是做不来的。毋庸置疑，在从事大宗商品融资中，国内的企业在自身操作上，不似国外有很成熟的模式
48、，很多都是传统方式操作。所以对于企业来说既是契机又是挑战。而商业银行对融资风险的控制也是极为重要的一环。【市场观点】下游消费进入旺季 天胶贸易商难言轻松【开利综合报道】 “随着轮胎销售旺季的临近，最近天胶现货市场成交情况还可以。 ”宁波杉杉物产橡胶事业部经理符冰表示，每年 3、4 月份国内市场都会迎来一波购车旺季，轮胎企业对原料需求也比较旺盛，带动天然橡胶价格走强。3 月初，国内天然橡胶期价上冲 30000 元/吨整数关口未果后，现货价格出现过回调。本周以来，受到下游采购放缓以及宏观因素影响，国内天然橡胶期、现货价格均呈下滑态势，尽管现货方面相对坚挺，但成交不甚理想。 “目前产能基本维持在七八成。 ”国内某大型轮胎企业销售人士表示，春节后终端客户订单数量明显回升，特别是轮胎贸易商的采购意愿也有所增强。近期，随着普利司通、固特异、米其林等轮胎巨头纷纷调高其美国市场轮胎价格，国内品牌轮胎价格的涨价预期也在强化。早在今年年初，杭州中策橡胶已经将其产品平均出厂价格上调 5。据了解，当前有提价意向的国内轮胎企业不在少数，涨价原因是应对
