1、第1讲：并购概论,张金鑫北京交通大学经济管理学院电话：5168 ,课程名称：企业并购,2018/4/21,2,Copyright by ZHANG Jinxin & WANG Dong /Beijing Jiaotong University,什么是并购？,并购的相关概念并购合并收购接管重组联盟,这节课我们将讨论：,并购的特征是公司控制权的交易是投资行为是战略行为是法律行为是公司的重大决策,并购的分类合并的分类收购的分类从不同角度看并购,广义的并购概念体系,学习目标,掌握并购、合并和收购的概念理解并购的分类了解并购的特征,2018/4/21,3,Copyright by ZHANG Jinxi
2、n / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,想一下？,你听说过最近哪家企业发生了并购？,2018/4/21,4,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,18亿美元,100%股权,买方,卖方,标的,公告日：2010年3月28日,100%,可口可乐汇源果汁,2008年9月3日，汇源果汁(01886.HK) 发布公告，荷银将代表可口可乐公司全资附属公司Atlantic Industries以约179.2亿港元收购汇源果汁集团有限公司股本中全部已发行股份及全部未行使可
3、换股债券 。,2018/4/21,5,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2010年3月28日，中国商务部宣布可口可乐并购汇源未通过反垄断调查，因为收购会影响或限制竞争，不利于中国果汁行业的健康发展。,这是商务部第一次运用“反垄断法”否定了一项外资并购案。,2018/4/21,6,汇源果汁的主要股东,汇源控股,达能集团,华平基金,汇源果汁,21%,38.5%,6.4%,41.53%,朱新礼,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaoton
4、g University,2018/4/21,7,识别交易主体：买方、卖方和标的,汇源控股,达能集团,华平基金,汇源果汁,179.2亿港元,首次公告：2008年09月03日,全部已发行股份及全部未行使可换股债券,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,8,识别交易主体：买方、卖方和标的,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,Galp巴西公司及对应的荷兰服务公司,对价： 35.4亿美元,葡
5、萄牙能源公司,30%股权,中石化收购葡萄牙能源的附属公司30%股权,100%,三元竞拍三鹿资产,2018/4/21,9,三元集团,河北三元,三鹿集团固定资产新乡乳业股权唐山三鹿股权君乐宝乳业股权,拍卖成交日：2009年月日,6.165亿元,三鹿集团资产包,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,100%,想一下？,并购的结果导致企业规模发生了怎样的变化？根据以上的案例，你理解什么是并购呢？,2018/4/21,10,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beij
6、ing Jiaotong University,2018/4/21,11,并购 Mergers & Acquisitions/M&A,获取其他企业或业务实际控制权的扩张性交易合并 Mergers收购 Acquisitions,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,12,实际控制权,实际控制权是企业的实际控制人对企业的资源配置具有控制性影响的权力实际控制人 公司资源控制性影响,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaoto
7、ng University,2018/4/21,13,合并（Consolidation、Merger）,两家或两家以上公司的合并，原公司的权利与义务由存续（或新设）公司承担。合并方合成新的公司控制权的交易吸收合并（兼并）新设合并,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,吸收合并,概念表述：合并各方组成一家新公司，其中原有的一家公司法人地位存续，其余公司法人地位被注销（或成为新公司的合资子公司），存续公司获得新公司的实际控制权模型表述： A + B A示例：国美吸收合并永乐,2018/4/21,14,C
8、opyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,国美并购永乐,收购公告日：2006年7月24日,国美电器,53.68亿港元,永乐电器,90%股份,股权+现金1股永乐=0.3247股国美 +0.1736港元,新设合并,概念表述：合并各方组成一家新公司，原有各公司法人地位被注销（或成为新公司的合资子公司），新公司获得原各方的实际控制权模型表述： A + B C,2018/4/21,16,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong Universit
9、y,收购公告日：2005年12月8日,新设合并,发起 设立,想一下？,下面两个大众媒体的用语适合描述哪一类合并？大鱼吃小鱼强强联合,2018/4/21,17,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,18,收购（Acquisition）,收购人获取另一方公司控制权的交易一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而居于控制地位。按标的性质：资产收购、股权收购收购与合并在法律上意味着两种不同的交易结构，在会计上意味着会计处理方法不同，导致纳税也不同。,Copyright by ZH
10、ANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,会计领域对并购的定义,合并（包含了股权收购）,企业合并，指一个企业为获得对另一个或多个企业控制权、以及吸收一个或多个企业净资产的行为。按照参与合并的企业是否受同一方控制，分为同一控制下的企业合并和非控制下的企业合并，合并的形式主要有控股合并、吸收合并和新设合并。 中国财政部企业合并准则,2018/4/21,20,并购的分类,按标的性质：资产收购、股权收购按成交方式：协议收购、要约收购、竞价收购按产业关联：横向、纵向、混合并购,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang
11、Dong /Beijing Jiaotong University,资产收购与股权收购,资产收购指收购人使用购买目标公司全部或绝大部分经营性资产以实现对目标企业的控制。示例：林德收购德国帕希姆机场,2018/4/21,21,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,股权收购是指收购人购买目标公司部分或全部股权，以实现对目标公司的控制示例：长虹收购美菱,协议收购、要约收购、举牌收购,协议收购是指收购人与目标公司或其股东私下直接协商目标公司的资产或股权的转让，以获得目标公司或其转让资产的实际控制权的交易示例
12、：2004年联想收购IBM个人电脑业务,2018/4/21,22,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,要约收购是指通过证券交易所的交易，依法直接向目标公司的全体股东发出公开要约，在一定时期内以特定的价格收购他们所持有的该公司全部或部分股份，以获得在该公司中的控股地位的行为。示例：2006年中石化要约收购4家上市公司,协议收购、要约收购、举牌收购,举牌收购，又称集中竞价收购(CentralizedBiddingTransactionsAcquisition)，是公开市场收购(OpenMarketPu
13、rchases)的一种形式，它是指收购方通过证券交易所或者其他竞价交易系统，采用集中竞价交易的方式，直接购买目标方发行在外的流通的股票，从而达到控制目标方的一种收购行为。示例：2005年2月雨润集团，成为南京中央商场股份有限公司(中央商场：600280.SH)第一大股东。其麾下全资子公司江苏地华房地产发展有限公司(以下简称江苏地华) 自2004年11月第一次举牌以来，连续举牌14次，累计拥有南京中商33265787股流通股，占总股本的23.17。,2018/4/21,23,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong Unive
14、rsity,横向收购、纵向收购、混合收购,横向收购是指同一产业的企业之间的收购。示例：2008年招行193亿港元收购永隆银行53.1%股份,2018/4/21,24,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,纵向收购是指产业链上下游企业之间的收购。示例： 2012年中国建材旗下的四家水泥公司合并了181家混凝土企业，商混产能扩大到3亿立方米,混合收购是指不相关产业间的收购。示例：2014年2月湘鄂情（现为“中科云网”），购买晟宜环保51%股权，意图进军环保产业,2018/4/21,Copyright b
15、y ZHANG Jinxin/Beijing Jiaotong University,25,间接收购：高盛收购双汇,2018/4/21,26,招标公告日：2006-4-29,协议签署日：2006-5-6,间接收购：高盛收购双汇,请思考：以下并购按产业关联属于哪种类型的并购？三元收购三鹿微软收购yahoo!中国铝业收购力拓,2018/4/21,27,横向收购、纵向收购、混合收购,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,28,相关概念辨析接管（Takeover）,接管是获取公司控制权的
16、行为接管主要有四种实现形式：收购合并Proxy Contest即投票权（代表权）争夺：上市公司股东通过征集、收购其他股东的投票权等方式来改变公司董事会的组成人选，以达到控制该上市公司的目的；Going Private：上市公司转化为非上市公司。,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,29,相关概念辨析公司重组,资产组合、负债、权益以及经营相关的战略和政策上的重要变化，这种变化通常对实际控制权产生非扩张性的影响重组的形式资产重组剥离 (Divestiture)分拆上市（Equity
17、 Carve-out）分立（Spin-off）债务重组股权重组,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,广义的并购,广义的并购研究领域接管重组联盟,2018/4/21,30,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,31,广义的并购体系,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,2018/4/21,32,收购的分类,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,并购的特征,是公司控制权的交易是投资行为是战略行为是法律行为是公司的重大决策,2018/4/21,33,Copyright by ZHANG Jinxin / Wang Dong /Beijing Jiaotong University,
