1、每日金融 P1安邦集团研究总部总第 2944 期2010 年 2 月 1 日星期一FINANCE DAILYE-mail：订 购 热 线 ：010-59001200010-59001366服 务 热 线 ：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （ 北 京 ）（ 上 海 ）（ 深 圳 ）（ 成 都 ）（ 杭 州 ）（ 重 庆 ）分析专栏：2010 年全球金融监管与货币乘数关系甚大监管层强行刹车导致 1 月信贷规模少了几千亿 _3今年地方政府新开工项目的融资将很受伤 _3中投将于
2、春节前获得至少 2500 亿美元注资？ _4汇控对中国三大行之一有投资意向 _4监管层实现信贷“均衡投放”愿望或将泡汤 _5今年地方政府榨取银行信贷的手段将会花样百出 _5国有控股大行的掌门人是否应该拿高薪酬？ _5七成台湾金控公司将可“登陆”参股大陆银行 _6央行将确保贷款增速不会导致经济过热 _6基金重仓股的“障眼法” _7应从宣传、自律和立法三方面使得私募阳光化 _7泰国将通过放宽外汇管制来“保出口” _7中、东欧政府减债有成令股市飞涨 _8全球股市“1 月效应”最终落空 _8科威特主权基金专注于在亚洲和拉美觅食 _8俄罗斯 2008 年曾意图拉拢中国抛售“两房”债券？ _9每日金融 P
3、2分析专栏【2010 年全球金融监管与货币乘数关系甚大】称职的货币管理者，在任何时候，通常都不会招人喜欢。当沃尔克在 1980 年美联储掌权时候，其推行的高利率政策引发了市场无数的诅咒和恐慌，然而这为美国经济后来二十多年的繁荣奠定了基础。现在奥巴马再次让沃尔克披挂上阵，出台一系列金融监管措施，舆论称之为“沃尔克法则” ，又引起华尔街一片恐慌和诅咒。虽然从长远看，这是非常必要的，但在 2010 年，这是严厉的货币紧缩措施，它切掉了金融市场的流动性根源。由于美国金融市场构成全球流动性泛滥的根源，美国市场的紧缩，立即引发全球各类市场的大幅动荡，让 2010 年的全球金融市场扑朔迷离。因此，有华尔街人
4、士对此感慨：“沃尔克可能就是 2010 年的黑天鹅。 ”之所以这么说，就在于今天的华尔街，游戏规则是“玩别人的钱，赚了，大头归自己，输光了，由美国纳税人买单” 。由于十多年来的 IT 革命，华尔街传统的经纪业务收入急剧萎缩，各家机构的利润来源都主要是靠市场自营业务。根据摩根士丹利前分析师谢国忠的观察，在 2007 年，华尔街各大投行一半以上的收入和利润都来自于自营业务，投行和对冲基金没有太多的区别。以高盛为例，2009 年，高盛交易与自营投资收入 344 亿美元，占其总收入的 76%，而在 2006 年和 2007 年，其固定收益与外汇交易部门已经成为主要部门，贡献了 2/3 的收入。以业务收
5、入衡量，实际上，今天的高盛就是一家对冲基金。以高盛为首的华尔街各大投行，一直都是到商业银行拆借资金，然后在市场买进卖出证券资产以套利，其杠杆率往往高达千百倍，一旦失手，后果自然天崩地裂，然后由政府出面揩屁股。所以，沃尔克对此表示，最近这场危机中，政府的及时救助使得一些大型机构免于破产，但同时产生了“残留的道德风险” ，因为这意味着那些大型的、综合的、彼此互相存在联系的金融机构在危机到来时，可以依靠政府买单。杀一人为凶手，杀万人则是英雄，所以换谁当投行老总，都要不顾一切地搞大投机规模，赚钱留给自己，亏损风险留给政府这样的好事哪里去找？沃尔克评论说：“鉴于目前形势，这种结果将会激励企业冒险，并使得
6、未来的金融体系更加脆弱。我们需要找出能更有效保障企业安全的方法。 ”办法找出来了，那就是“沃尔克法则”：单一金融机构在储蓄存款市场上所占份额不得超过 10%，此规定还将拓展到非存款资金等其他领域，来限制金融机构的增长和合并；限制银行利用自身资本进行自营交易；禁止银行拥有或资助对私募基金和对冲基金的投资，让银行在传统借贷业务与高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动之间划出明确界线；今后将不再允许商业银行拥有、投资或发起对冲基金，也不能拥有私募股权投资基金，不能从事与自己利润有关而与服务客户无关的自营交易业务。1999年，禁止商业银行和投行混业的格拉斯-斯蒂格尔法案被废除后，华尔街一片欢呼，但十年后就
7、是百年不遇的金融危机。这次出台的“沃尔克法则” ，其严厉程度比格拉斯-斯蒂格尔法案有过之而无不及！它基本上斩断了对冲基金和投行伸向储蓄资金的手银行家们以后想玩就拿自己的钱冒险吧！一旦华尔街大大小小形式各样的对冲基金，从此再也不能像以前那样借到便宜钱了，等于整个市场的流动性立刻枯竭！用经济学术语说，就是货币乘数急剧变小，导致信用膨胀速度和规模急剧萎缩。表现在市场上，就是美元供给开始减少，在需求不变的情况下，就是美元指数近期急剧上扬，而新兴市场国家都出现了资金流出现象，全球股市和大宗商品市场都出现了急剧下跌。 “沃尔克法则”效果，等同美联储变相加息，非但如此，等于今后断了华尔街大亨们的一条财路。断
8、人财路，如杀人父母，可每日金融 P3想而知华尔街对沃尔克的愤怒了。良药苦口利于病，这项严厉的监管措施，对于美国金融系统的长远稳定，却是不可缺少的。但值得注意的是， “沃尔克法则”只是降低了华尔街大行的杠杆率，提高市场风险溢价，并不是加息。所以，整个金融系统的信用膨胀，只是被放缓速度，并没有被终止。金融监管措施的紧缩作用是有限的，并非釜底抽薪。只要美联储不断向市场提供廉价资金，这些注水的美元，不是以这种，就是以那种方式流入市场，不过就是时间早晚的问题而已。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：2010 年开头，政府和市场还在对刺激经济政策“退出”问题议论纷纷的时候，
9、恐怕没有多少人会想到沃尔克老将出马，给全球市场和经济带来的巨大冲击。但影响我们世界的，通常是那些小概率事件人们通常称之为黑天鹅，譬如现在的“沃尔克法则” ，它会在 2010 年以出人意料的方式削弱全球市场流动性泛滥的趋势，让整个世界金融系统变得比以前稳固。对于市场而言，这意味着 2010 年的走势，也许不是那么激动人心。毕竟，市面上的“便宜钱” ，没有以前那么多了。 （AXB）返回目录优选信息【形势要点：监管层强行刹车导致 1 月信贷规模少了几千亿】2010 年 1 月最后一个工作日结束之时，信贷调控政策终于收效。 新世纪周刊从权威渠道获悉，截至 1 月 28 日，中国银行业新增信贷量不足 1
10、.1 万亿元。这较 1月 19 日全行业新增贷款 1.45 万亿元下降了 3500 亿元。银行分析人士认为，银行主动压缩贷款规模、贷款回收大于新增，加上压缩到期票据是新增信贷量先涨后跌的主因。商业银行与监管层的信贷博弈今年来得出奇的早。从新年第一周的 6000 亿元到1 月 19 日的 1.45 万亿元，监管机构的刹车动作也愈加猛烈。1 月中旬央行采取“差别准备金率”和“限贷令”的方式对房贷过猛的银行进行惩罚性措施。此后两周，连续的窗口指导不断。1 月 26 日，多家银行收到了央行要求收回去年底多放出的贷款的通知。同日，银监会召开 2010 年第一次经济金融形势分析通报会议，要求合理控制信贷增
11、量。 “一季度新增信贷量预计将控制在 2.1 万亿2.4 万亿元之间。 ”接近监管当局的权威人士表示，此前货币和监管当局联手实施调控，一方面是要控制节奏，另一方面则是担心总量失控。正常年份银行一季度的新增贷款总量通常在 35%左右，今年决策层也希望能保持同一增速。由于 1 月新增贷款会在 1.2 万亿元上下，后两月的空间已大大压缩，2 月受春节放假因素影响预期在 3000 亿4000 亿元，3 月则在 5000亿元左右。 “全年的新增贷款平均投放节奏将会控制在 16%18%。再多了，风险也会更大。 ”前述人士表示，全年 7.5 万亿元新增贷款的目标规模，是在各行资本充足率达标和存贷比合规条件下
12、推算出的，是不能突破的硬约束。1 月最后阶段的强行刹车，使得今后的信贷投放节奏更加扑朔迷离。 （LCHW）返回目录【形势要点：今年地方政府新开工项目的融资将很受伤】去年地方政府融资平台花样百出的融资好日子今年将不再。据财新网报道，接近决策层的人士透露，一份由财政部牵头拟定的规范地方融资平台的文件，正交由相关部委会签。该文件拟规范地方政府举债的额度和行为，主要针对地方融资平台的新开工项目，立足承认现实、平稳过渡。该文件将允许在获得中央财政审批的一定额度和负债率后，地方政府可适度举债；一度泛滥的公益性项目融资，将内化为财政支持，银行信贷和城投债的模式将被堵死。该文件要求地方政府融资平台对当期项目进
13、行分类管理，分为公益类项目和经营性项目。政府的公益性项目将不允许对外举债，包括每日金融 P4不能直接向银行举债，也不能直接发债，强调公益性项目只能根据财政的支出能力解决，纳入财政资金偿还；经营性项目将由下一级财政报给上一级财政审批，根据财政支出能力选择举债方式，纳入财政资金偿还。目前的在建项目资金来源仍维持现状，新开工项目将一律按照该文件实施。 “关键是在清理过程中，怎么认定公益性项目。 ”上述接近决策层的人士认为，如果地方政府认定的公益性项目范围小，财政就可以承受；经营性项目如高速公路，公益性项目通常包括城区道路、地铁、城市基础设施、轨道建设等。与此同时，各类新建项目的审批和信贷投放，也正在
14、逐渐收紧。中央财经部委，已严控新建项目的审批；银行信贷方面，货币和监管当局更是划定硬线，一般而言，新老项目占比国有商业银行为二八开，股份制银行三七开。一位接近发改委的人士表示：“中国正处于城市化高速期，许多基础设施项目都会以城投公司融资、建设、运营的模式，这样比政府投资、政府建设、政府管理要有效得多；若不允许城投债为公益性项目融资，是一种体制的倒退；关键是将相应债务规模纳入政府债务管理范畴。 ”（RCHW ）返回目录【形势要点：中投将于春节前获得至少 2500 亿美元注资？】中国基金行业咨询机构 Z-BEN Advisors 表示，中国主权投资基金中国投资有限责任公司将于中国春节（2 月 14
15、 日）前，获得至少 2500 亿美元的注资，其中 60%资金将委托第三方基金管理。Z-BEN Advisors 在其发布的最新报告中称，除了保留部分现金（可能是 10%15%）外，中投公司初始获得的 1100 亿美元海外投资资金已经投放完毕。此前英国金融时报的报道称，尽管最终决定尚未作出，知情人士表示，中投公司将得到的新注资，可能与它 2007 年成立时获得的 2000 亿美元初始资金相差不多。中国媒体也报道称，政府正考虑向该基金追加注资 2000 亿美元。任何注资行动都将意味着，北京方面承认中投在全球动荡期间表现良好。在安邦看来，中投可能再次获得注资，源于中国外汇储备的快速增加，这部分新增外
16、储资产的保值增值压力是很大的、规模也是巨大的，不能够全部交给外管局来操作。截至 2009 年末，国家外汇储备余额为 23992 亿美元，同比增长 23.28%。 （ALMX）返回目录【形势要点：汇控对中国三大行之一有投资意向】汇丰控股首席执行官纪勤 2 月 1 日表示，其对持股中国交通银行感到满意，后者是该行在中国的主要投资工具。路透社报道称，纪勤是在接受美国国家广播公司商业新闻台（CNBC）访问时作出上述评论的。此前英国 星期日电讯报 （Sunday Telegraph）引述未具名消息来源报道称，汇丰控股正考虑购买一家中国大型银行的多数股份，趁其他外资银行收缩之际，扩大其在中国的业务。报道称
17、，汇控希望购得中国三大银行中国工商银行、中国银行或中国建设银行中某一家的多数股权。中国目前规定，外资银行对本地银行的持股不得超过 20%；而汇控持有中国第五大银行交行不到 20%的股权。纪勤在被问及对中国三大银行中的哪一家有投资意向时拒绝直接就此置评，但重申交行是汇控在中国的主要投资。他在 CNBC 的访问中表示，“我们对交行的投资感到满意。交行是我们在中国的主要投资。 ”纪勤表示，即便汇控希望购得三大银行中某一家的多数股权，也必须等待中国放宽 20%的持股限制，他补充道，尚未与中国监管当局就放宽投资限制进行讨论。他表示， “我们目前并未与中国政府就提高持股比例进行讨论，因为这是监管规定的上限
18、，且将由中国政府决定是否改变。若他们决定改变，我亦怀疑他们是针对整个银行业作出改变，但我们目前并不会要求他们做出改变。 ”在安邦看来，汇控此次澄清性的表态其实并没有否认其对中国三大行的投资兴趣。当然，由于中国政府对外资持股 20%的规定，汇控控股其中一家大行的可能性是很小的，除非政府为此专门开绿灯。此举表明，在欧美银行业的经营每日金融 P5业务以及高管待遇遭遇政府越来越严格的监管之时，汇控已经将中国业务提升到了更高的地位。 （ALMX）返回目录【形势要点：监管层实现信贷“均衡投放”愿望或将泡汤】1 月份的银行信贷直追去年同期。 经济参考报日前了解到，截至 1 月 29 日，国内金融机构新增人民
19、币贷款已经接近 1.6 万亿元，按照全年 7.5 万亿的贷款控制规模计算，今年信贷的季度投放很可能重复 2009 年“5 311 ”的节奏。不过，另有消息称，由于回收贷款力度加大等作用，截至 1 月 28 日，中国银行业新增信贷量不足 1.1 万亿元。新年首周全国新增贷款即高达 6000 亿元，这一报复式反弹也引起了监管部门注意，收紧政策接连传出，窗口指导重新亮相。在调控重点重回行政手段后，各大银行主动放慢了信贷节奏，一些前期放贷过快的银行甚至暂时关闭了信贷系统。根据某国有大行信贷相关人士提供的数据，工商银行今年第三周新增贷款为负，而中信银行更是将 1 月后两周的新增贷款定为约 -500 亿元
20、。据了解，1 月份，建设银行新增贷款近 1080 亿元，该行自去年二季度以来就放慢了信贷步伐。但其他三家国有大行信贷仍然旺盛，工行新增贷款达到 1700 多亿元；中行新增贷款 1600 多亿元；农行新增贷款也超过 1500 亿元。不过，有银行内部人士表示，1 月份的真实信贷需求并没有表现的这么旺盛。1 月份的信贷其实是银行抢时间、去年底累积项目和表外贷款转回表内三方面因素推涨。就全年而言，几家大银行都制定了较为严格的控制计划，中行今年的贷款控制目标是 6000 亿元，而该行去年全年放贷高达 1.2 万亿；建行今年的贷款控制目标是 7500 亿元，该行去年全年放贷 9500 亿元。上述人士称，银
21、行拼命放贷一方面是为了抢时点，为后来的经营留足空间，另一方面也是和监管部门博弈的过程，如果上半年用净贷款额度，或将倒逼监管部门放开限额。 （RCHW）返回目录【形势要点：今年地方政府榨取银行信贷的手段将会花样百出】在新年首周创出 6000 亿信贷之后，监管层对信贷调控的操作出现了明显的趋紧之势。这对很差钱的地方政府来说，无疑是当头一棒。去年的信贷狂潮，至少四成进入了地方政府融资平台的口袋，一些地方领导人甚至将信贷增速上升至政绩目标。最新的迹象显示，即使中央与发改委、财政部等有关部门都已发出了明显的地方债务风险警告，但地方政府从银行找钱的态势在今年也并未发生多少改变。在 1 月 26 日，西南地
22、区一个老工业城市宣布了 2010 年工业经济首季“开门红”考评奖励办法，其中的“信贷增量奖”包括：对所有在该市银行机构为当地工业企业提供的流动资金贷款和项目贷款，按其在一季度内对工业企业的贷款投放量的万分之三进行奖励；对人行该市中心支行、银监分局等按各家银行机构奖金的平均额度进行奖励。一位业内人士认为，地方经济的“输血型”模式不改变，加之地方政府与银行及当地监管部门形成利益链，信贷管控即便声势浩大，实际投放还是有可能会突破。 “去年这个时候是鼓励放贷，今年是限制放贷，银行很难每个点都能合拍。 ”一位大行信贷部人士无奈地表示， “谁先撤，谁的份额就被别的银行抢走，和去年谁不去抢市场就会失去市场一
23、样。于是大家都在观望。 ”在我们看来，去年大量项目上马，今年又是大力度财政刺激，地方政府缺钱已是不争的事实。而在地方尚无发债权的情况下，地方政府当然也就只能指望银行信贷了。从上面西南地区老工业城市政府搞信贷的情况看，这种做法今年估计在不少地方都会成为常态，手段可能也是花样百出，这也意味着地方政府与中央政府和监管层之间的信贷博弈将会加剧。 （ACHW） 返回目录【形势要点：国有控股大行的掌门人是否应该拿高薪酬？】去年，全球市值最高的银行工商银行宣布，其 2008 年的利润额超过 160 亿美元，每日金融 P6较上年跃升 36%。该行董事长姜建清为此获得了约 263000 美元薪酬，这还是政府强制
24、减薪 10%后的数额。中国其他大银行的掌门人也获得了同样水平的薪酬。这些银行在 2008 年都获得了巨额利润，但其负责人这一年的薪酬只是他们西方同行数百万美元收入的一个零头，西方一些银行 2008 年亏损了数十亿美元，并要求政府予以救助。那些对纽约和伦敦银行家们的超高薪酬瞠目结舌的人，可能忍不住要称赞中国银行业薪酬政策的节制了。但华尔街日报评论道，他们不应该发出赞扬。北京长江商学院金融 MBA 项目的学术负责人曹辉宁教授说，中国和美国应该从这场金融危机中得到不同的教训。他说，美国银行业高管的薪酬规模或许应该降低，但在中国，我们应认真考虑增加对银行首席执行长们的激励，以便他们能够为银行赚取更多利
25、润，并减少自身腐败。中国银行业高管的薪酬不太高也有商业方面的原因。原因之一是，这些高管里没有创收方面的超级明星。那些往往能够给西方银行创造最高利润的高风险交易，在中国市场上被禁止进行。咨询机构翰威特公司驻香港的薪酬福利评估咨询业务总监弗南德斯说，当从事更复杂的业务时，你需要有更富有经验的银行家，而他们的薪酬也需更多。中国的银行还是在一个受保护的市场环境下开展业务，其融资成本和利息收入之间的差额是固定的。银行家靠这种固定差额赚取利润不能令人信服地认为他们应获得高额奖金。而当中国的银行家遇到麻烦时，其薪酬也不大会受到银行糟糕业绩的影响。中国的银行家仍然大体按政府指令发放贷款，就像他们去年做的那样，
26、当时他们都参与了政府筹划的大规模经济刺激计划。如果像许多分析人士预计的那样，去年匆忙发放的贷款中有许多将变为坏账，谁的薪酬将因此而被降低？是银行家还是命令银行家放贷的政府领导人？（LLMX ）返回目录【形式要点：七成台湾金控公司将可“登陆”参股大陆银行】根据台湾行政当局最新审查通过的管理办法，预计有 11 家岛内金融控股公司符合参股大陆银行资格，总投资额可能超过 1400 亿元新台币。 “登陆”投资和参股大陆银行一直是台湾银行业的重要目标，随着两岸金融监管合作备忘录（MOU）在 1 月中旬生效，这一目标不久后有望成为现实。据台湾经济日报2 月 1 日报道，岛内目前共有 15 家金控公司，11
27、家可参股大陆银行意味着七成的金控都有机会 “登陆”参股，这对台湾金控公司来说是一大利多。但鉴于台湾单家金控公司参股大陆银行的上限只有净值的 10%，因此岛内金控公司可能会以大陆城市银行为主要参股对象。台有关官员表示，与保险和证券业不同的是，台湾银行业参股大陆金融机构，既可由金控公司出面参股，也可由金控公司旗下的银行参股。但金控公司旗下的保险公司和证券商要参股大陆保险和证券业，则只能由保险公司和券商参股。根据台最新相关办法规定，台湾单一银行“登陆”设分行、子行以及参股等投资金额合计不得超过净值的15%。 （ LCHW）返回目录【形势要点：央行将确保贷款增速不会导致经济过热】央行副行长朱民 1 月
28、 30 日在接受访问时对路透表示，中国央行今年已经准备好采取更多措施，确保贷款增速不会导致经济过热。朱民表示，央行近期所采取的抑制信贷措施是对防止当前问题的适当反应，但这并不意味着中国将放弃相对宽松的货币政策立场。朱民在达沃斯论坛的间隙表示：“我们在非常谨慎地管理贷款增速，保证投资规模平稳增长，避免经济过热。 ”“我们将采取引导措施。我们不想用控制这样的字眼，因为银行是商业性机构，我们希望贷款和经济都以一个平稳速度增长。 ”中国政府此前曾要求部分被实施差额准备金率的商业银行缴款，这让人们担心中国可能会收紧货币政策，进一步加深全球金融市场的恐慌。据21 世纪经济报道称，2010 年前 19 天，
29、中国商业银行仓促放贷，创出 1.45 万亿元天量信贷投放。中国央行 1 月早每日金融 P7些时候第二次上调了三个月央票的收益率，此举说明央行对通胀压力和资产泡沫等问题的担忧。在西方国家经济无法强势反弹之际，中国一直是全球经济复苏的主要推动力，而投资者担心中国政府趋紧的货币政策可能使中国市场对大宗商品及其他进口商品的需求下降。朱民表示，金融市场对中国的举动反应过激，但他拒绝评论中国是否还有在短期内上调基准利率的空间， “我实在不明白欧洲市场为什么对中国的货币市场动作有如此大的反应。 ”朱民表示， “我们并没有改变货币政策，我们依然采取某种温和适度的财政和货币政策。 ”（LLMX ）返回目录【市场
30、：基金重仓股的“障眼法” 】基金季报披露的前十大重仓股，很可能并不是其真正的前十大重仓股。国内一家大型基金公司副总经理说， “将最看好或者重点投资的股票隐藏在前十大重仓股之外，是很多基金经理惯用的手法！”原本是看好的股票，基金经理为何遮遮掩掩？深圳一家合资基金公司的一位股票基金经理透露了其中的原委：首先，基金投资的一举一动时刻受到市场关注，如果前十大重仓股中有涨幅巨大的牛股，一旦通过季报披露出来，外界难免根据各种信息推测基金经理投资的合法合规性。因为竞争的需要，也担心竞争对手打压该股。并且，如果大量的散户投资者跟风买入，也不利于基金经理的操作。其次，如果基金前十大重仓股中存在有重组预期的 ST
31、 股票，那么，信息披露出来后会有两种结果。这只 ST 股如果涨幅巨大，那么基金经理就可能要受到类似这样的质疑：是否知道内幕消息？是否违背价值投资原则？如果这只 ST 股跌幅巨大，那么基金经理又可能被指“投资出现重大失误” 。再次，对于一些重仓却大幅下跌的股票，基金经理也会在季末将该股清仓或者移出前十大重仓股之外。上海一位基金经理就曾透露，2007 年他曾去安徽调研一家钢铁类上市公司，根据调研信息，他大举买入该股至第三大重仓股，谁料后来该公司管理层出现较大变动，半个月时间就下跌近 40%，尽管该基金经理仍然看好这只钢铁股，但因为当时跌幅巨大，关于这只钢铁股的负面消息也太多，为了免遭非议，他在季度
32、末的最后四个交易日卖出了一部分筹码，让这只钢铁股“安全地”转移到前十大重仓股之外。 （LXB）返回目录【形势要点：应从宣传、自律和立法三方面使得私募阳光化】全国人大常委会委员、财经委副主任委员吴晓灵在“中国私募基金 2010 年会”上表示，阳光私募的提法是在表达一种合法生存的期望。铺就私募阳光之路，需要从宣传、自律和立法三方面进行努力。吴晓灵表示，尽管中国私募基金有了很大的发展，但是对其进一步发展，社会上是存在着疑虑的。要想在法律上给其以合法的空间，也不是没有阻力的。因此，首先就是加强宣传，让更多的人了解私募基金的作用和防范风险的方法。 “自律，就是用自身的努力创造信誉资本。 ”吴晓灵表示，
33、“私募基金管理人是高智能的管理人员，是以自己的知识和人力资本来创造财富的，因而，要用自己实际理财的结果来创造信誉资本。 ”“立法，就是要明确社会认可的行为规则和界限。 ”吴晓灵指出，私募基金很长时间内是在监管豁免条款下生存的，尽管此轮金融危机后，很多人提出要加强对私募基金的监管，但是这些监管不是审批，而是信息的透明。吴晓灵认为，投资基金的立法应该在三个方面来进行加强。第一，要明确地界定公募和私募。吴晓灵表示，明确私募宣传方式的目的，就是要让投资人更好的了解资产管理人的管理能力，让管理人要更好的了解投资人，最好是面对面相互加深了解，这样才能够做到风险可控。第二，明确监管方式。对于私募股权投资基金
34、，应该更多采取适度监管原则。如果私募基金管理的量超过了一定的限度，对于二级市场可能有比较大的影响，监管当局应该有所知道，即备案。第三，明确信息披露。 （RLMX）返回目录每日金融 P8【形势要点：泰国将通过放宽外汇管制来“保出口” 】泰国央行预见今年泰铢汇价波动将更剧烈，为维持泰铢汇价竞争优势，该行本周将宣布放宽外汇管制，以促进资本外流。央行此举也获得财政部的支持，认为此举可望减缓泰铢升值的压力，避免损及国内的出口竞争力。泰国央行总裁塔利沙表示，由于经济复苏之路走得并不平稳，必须实施能协助国内企业加强风险控管的措施。她说：“我们将促进资本流出，让投资人和国内企业有更多弹性空间来因应（汇价波动）
35、 ，并发展避险工具。 ”泰国财政部长乃功对泰国央行的外汇市场自由化计划表达支持，认为有助于维持泰铢汇价的竞争力。他说：“我们不希望泰铢的汇价比其他区域货币还要强势，因为这将伤害我们的出口。泰国央行的策略应该会有一定程度的帮助，让出口商不至于屈居劣势。 ”乃功表示，由于出口是泰国的主要收入来源，强势泰铢恐损及出口竞争力，而目前能做的就是放宽管制、带动海外投资，以减缓泰铢升值的压力。泰国央行可望于 1 日宣布放宽外汇市场管制。市场臆测，一旦中国放手让人民币汇价自由浮动，亚洲区域的货币将齐声走扬，其中又以泰铢升值的空间最大。不过，塔利沙说，泰国央行近来并未发现任何可疑的资金流入， “泰铢不会是最受欢
36、迎的（资金）停泊站” 。去年泰国净出口收益 200 亿美元、固定收益投资 15 亿美元，以及 11 亿美元的股票投资，使资金大量涌入。 （BLMX ）返回目录【形势要点：中、东欧政府减债有成令股市飞涨】英国金融时报报道，去年下半年，中欧和东欧是全球表现最强劲的市场。投资人担心发达国家债台高筑，而中欧和东欧政府则减债有成，因此赢得投资人青睐。中、东欧国家努力减债，即使接受国际货币基金（IMF）援助的匈牙利和拉脱维亚，表现都优于欧元区国家，例如背负沉重公共债务的希腊，政府公债信用违约交换（CDS ）上周创历史新高。巴黎银行新兴市场策略师华理指出：“这是公共财政的问题，如果比较匈牙利和希腊，属于新兴
37、市场的匈牙利相形之下更稳当。 ”根据金融时报数据显示，自去年 6 月底以来，中、东欧地区的股市上涨了 39%，优于新兴市场整体涨幅 24%，更傲视发达国家的 17%。波兰、匈牙利等国的主权债务违约保险成本已大幅下降，同期间，希腊、葡萄牙等欧元国的主权债务违约保险成本则暴增。以外汇市场来说，东欧流动性最大的波兰币，过去六个月兑欧元已升值 10%。投资公司“东欧资本”首席分析师斯伏博格表示：“东欧并无结构债问题，该区平均政府公债仅占 GDP 的 40%，远低于欧元区的 80%。 ”（BLMX）返回目录【市场：全球股市“1 月效应”最终落空】强劲的经济数据并没有给美国股市带来提振。1 月 29 日，
38、道指下跌 0.52%，报收10067.33 点；标普 500 指数下跌 0.98%，报收 1073.87 点；纳指下跌 1.45%，报收2147.35 点。今年 1 月，道指累计下跌 3.46%，标普 500 指数和纳指分别累计下跌3.7%和 5.37%。1 月美国股市的表现也是自去年 2 月份以来表现最差的一个月。有市场人士表示，许多投资者对美国经济前景仍缺乏信心，1 月份美国股市表现疲软对全年而言是一个令人担忧的信号。另有数据显示，自 1950 年开始，标普 500 指数全年走势和 1 月行情的吻合度高达 90%。亚洲和欧洲股市的表现也不尽人意。亚洲股市方面，1 月份日本股市日经 225
39、指数累计下跌 3.3%，韩国首尔股市综合指数累计下跌4.7%，中国香港股市恒生指数累计下跌近 8%，澳大利亚基准 SP/ASX 200 指数累计下跌 6.2%。欧洲股市方面， 1 月份英国富时 100 指数累计下跌 4.1%，德国股市DAX 指数累计下跌 5.8%，法国 CAC40 指数的累计跌幅也达到 5%。刚刚过去的 1 月份，全球各主要股市表现都不尽人意，市场期待出现的“1 月效应”最终落空。（LXB）返回目录每日金融 P9【形势要点：科威特主权基金专注于在亚洲和拉美觅食】科威特主权财富基金科威特投资局（KIA）现正积极在亚洲和拉丁美洲物色投资标的，KIA 不久前才投资美国资产管理业者贝
40、莱德（ BlackRock）7.5 亿美元。科威特投资局总经理萨德（Badr Al Saad）31 日告诉阿拉伯电视台（Al Arabiya）：“我们参与了贝莱德的增资，这笔投资使我们获利 40%到 50%。 ”如今 KIA 相中经济快速成长的亚洲与拉丁美洲新兴市场， “目前以金融、保险与服务业受惠于经济成长最大。 ”总部在纽约的贝莱德去年 6 月表示，有一群机构投资人承诺以 28 亿美元购买 1990 万股贝莱德股票，以协助贝莱德收购巴克莱银行旗下的资金管理部门。科威特投资局估计有超过 2000 亿美元的资产，该局去年以 41 亿美元价格出售花旗集团股权，大赚了11 亿美元，投资报酬率达 3
41、6.7%。科威特新闻报（ Al-Anbaa）31 日也引述未具名人士的话报道，科威特投资局计划把亚洲等新兴市场占该局的投资比重大幅提高至9%，远高于目前的 3%。 （BLMX）返回目录【形势要点：俄罗斯 2008 年曾意图拉拢中国抛售“两房”债券？】美国前财政部长保尔森在新出版的回忆录中披露，俄罗斯曾要求中国与其一起抛售美国房利美和房地美两家房贷公司的债券，以迫使美国出手拯救，但中国没有同意。保尔森是在 2008 年 8 月出席北京奥运会时得悉这个 “破坏计划”的，他在回忆录危崖之边中写道：“这消息令人非常烦扰，因为大笔售出两房债券会令大众对这两家公司大失信心，动摇资本市场，我等到回家，置身安
42、全环境才报告总统。 ”不过俄罗斯方面否定保尔森的说法，称俄从未接触中国要求抛售“两房”债券。据悉，俄罗斯在 2008 年初持有 “两房”债券总值 656 亿美元，同年稍后却全部售出。保尔森表示，他很奇怪 2008 年 6 月访问莫斯科与新总统梅德韦杰夫会晤时，对方并未向他问及“两房”债券的问题， “但不久我即知道，俄罗斯人正针对我们的两房债券深思熟虑。 ”美国同年 9 月接管 “两房” ，掀开世界金融海啸的序幕。 （LLMX）返 回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期 收盘指数 涨跌点数上证指数 2 月 1 日 2941.36 -47.93（1.60%
43、 ）深圳成份指数 2 月 1 日 11989.11 -148.10（1.22%）上证股指数 2 月 1 日 237.62 -5.01（2.07% ）深成份股指数 2 月 1 日 4113.99 -87.99（2.09% ）沪深 300 指数 2 月 1 日 3152.71 -51.45（1.61% ）香港恒生指数 2 月 1 日 20190.81 +68.82（0.34% ）恒生国企股指数 2 月 1 日 11573.97 +75.77（0.66% ）恒生中资企业 2 月 1 日 3907.71 +32.16（0.83% ）台湾指数 2 月 1 日 7524.67 -115.77（1.52%）
44、英国金融时报指数 1 月 29 日 5188.52 +42.78（0.83% ）德国法兰克福指数 1 月 29 日 5608.79 +68.46（1.24% ）日经指数 2 月 1 日 10205.02 +6.98（0.07% ）美国道琼斯指数 1 月 29 日 10067.33 -53.13（0.52% ）纳斯达克指数 1 月 29 日 2147.35 -31.65（1.45% ）每日金融 P10标准普尔 500 指数 1 月 29 日 1073.87 -10.66（0.98% ）最新外汇牌价： 2010 年 1 月 29 日 5:30pm1 美元 1 美元 1 美元 1 美元人民币 6.8
45、269 丹麦克郎 5.3707 瑞典克郎 7.3877 台币 31.941日元 90.267 加拿大元 1.0704 欧元 0.7214 澳元 1.1315港币 7.7645 新加坡元 1.4072 瑞士法郎 1.0606 英镑 0.62551 欧元 1 欧元 1 欧元 1 欧元人民币 9.4639 丹麦克郎 7.4452 瑞典克郎 10.2414 台币 44.2789日元 125.1344 加拿大元 1.4839 美元 1.3863 澳元 1.5686港币 10.7636 新加坡元 1.9508 瑞士法郎 1.4703 英镑 0.8672伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）1 月 29 日一
46、个月 二个月 三个月 六个月 一年美元 0.22906 0.23906 0.24906 0.38438 0.84625英镑 0.51688 0.54688 0.61625 0.84375 1.26375日元 0.15563 0.19563 0.25500 0.46250 0.68375瑞士法郎 0.10000 0.17667 0.25000 0.33000 0.62833欧元 0.39000 0.47750 0.60875 0.92625 1.20250LIBOR 数据为伦敦时间每日下午 2：00 之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）2 月 1 日隔夜钱 1 个月 3 个月 6
47、个月0.03000 0.07929 0.13000 0.24929HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2010 年 2 月 1 日 11:30期限 Shibor（% ） 涨跌（ BP）隔夜（O/N） 1.3546 0.461 周（ 1W） 1.8208 3.342 周（ 2W） 1.8700 0.671 个月（ 1M） 1.8311 1.823 个月（ 3M） 1.9074 0.266 个月（ 6M） 1.9887 0.209 个月（ 9M） 2.1421 0.181 年 （1Y） 2.3332 0.06NYMEX 03 月原油期货价格每
48、桶 72.89 美元（1 月 29 日收盘价）ICE 03 月布伦特原油期货价格每桶 71.46 美元 （1 月 29 日收盘价）COMEX 金 04 月=1081.7 美美元（1 月 29 日收盘价）1 人民币=4.6787 新台币 100 人民币=10.5665 欧元 100 人民币=14.648 美元外币 100 美元 682.71 英镑 1090.49 日元 7.5617 港币 87.9 澳元 604.65 欧元 947.7（中国银行 2010.2.1） 声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询” （ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员
