1、第十二章 股利分配一、单项选择题1.一般而言，适应于采用固定或持续增长股利政策的公司是( )。A.财务杠杆较高的公司B.盈利比较稳定的公司C.盈利波动较大的公司D.盈利较高但投资机会较多的公司2.股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是( )。A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高的股利3.某公司现有发行在外的普通股 1000 万股，每股面额 l 元，资本公积 8000 万元，未分配利润 16000 万元，股票市价 50 元;若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。A.490
2、0 万元B.5000 万元C.12900 万元D.600 万元4.有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是( )。A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日5.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是( )。A.资本保全限制B.企业积累限制C.超额累积利润限制D.偿债能力限制6.在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是( )。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策7.某公司上年税后利润 600 万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本
3、800 万元。公司的目标资本结构是权益资本 占 60%，债务资本占 40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取 10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。 则公司应分配的股利为( )。A.120B.60C.200D.1008.我国公司法规定了只有在四种情形下才能回购本公司股份，下列各项中，不属于四种情形之一的是( )。A.与未持有本公司股份的其他公司合并B.减少公司注册资本C.将股份奖励给本公司职工D.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份9.下列有关利润分配的说法中不正确的是( )。A.利润分配项目包括法定公积金和股利B.股
4、份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利C.法定公积金可以用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营规模或者转为增加公司资本D.向股东支付股利要在提取公积金之前10.下列有关股利无关论的表述不正确的是( )。A.股利无关论又称为 MM 理论和完全市场理论B.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配C.股利无关论认为股利的支付比率不影响公司价值D.股利无关论认为公司价值由投资的获利能力和收益留存率决定11.我国上市公司不得用于支付股利的权益资本是( )。A.资本公积B.任意公积金C.法定公积金D.上年未分配利润12.在通货膨胀时期，企业一般采取的利润分配政策是( )的。A.很紧B.很
5、松C.偏紧D.偏松13.对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过( )，从而吸引更多的投资者。A.增加股票股数降低每股市价B.减少股票股数降低每股市价C.增加股票股数提高每股市价D.减少股票股数提高每股市价14.下列( )股票回购方式在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。A.场内公开收购B.举债回购C.固定价格要约回购D.荷兰式拍卖回购15.固定股利支付率政策是指( )。A.先将投资所需的权益资本从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配B.将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长时期内不变，只有盈余显著增长时才提高股利发放额C.公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例
6、支付股利的政策D.公司一般情况下支付一固定的数额较低的股利，盈余多的年份发放额外股利16.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策17.下列有关税差理论的说法中，正确的是( )。A.税差理论认为股东倾向于获得股利而非资本利得B.税差理论认为股东乐于选择高股利支付率C.税差理论认为 MM 理论中关于不存在个人及公司所得税这一假设是不存在的D.对那些希望保持资本的流动性、面对较高交易成本的股东而言，资本利得收益是较好选择18.某企业在选择股利政策时，以股权代理成本和债权代
7、理成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是( )。A.“一鸟在手”理论B.信号传递理论C.股利无关论D.代理理论19.公司将回购的股份奖励给本公司职工的，不得超过本公司已发行股份总额的( )。A.10%B.15%C.5%D.20%20.下列说法中，错误的是( )。A.利润分配的基础是利润总额B.连续 5 年未弥补的亏损，可用税后利润弥补C.企业发生的年度亏损，可在以后 5 年内税前弥补D.对利润总额的调整包括永久性差异调整、暂时性差异调整和弥补亏损调整 二、多项选择题1.下列有关发放股票股利的影响表述正确的有( )。A.引起每股盈余下降B.使公司留存大量现金C.股东权益各项目的比例发生变
8、化D.股东权益总额发生变化2.下列属于股利理论中代理理论的观点有( )。A.在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息B.债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约C.实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望D.投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的3.确定企业利润分配政策时需要考虑的法律因素主要包括( )。A.资本保全限制B.企业
9、积累限制C.超额累积利润限制D.稳定股价限制4.下列表述正确的是( )。A.在除息日前，股利权从属于股票B.在除息日前，持有股票者不享有领取股利的权利C.在除息日前，股利权不从属于股票D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利5.股利分配公告一般在股权登记日前 3 个工作日发布，公告的内容包括( )。A.利润分配方案B.提取任意公积金的比例C.股利分配对象D.股利发放方法6.采用固定或持续增长股利政策的优点有( )。A.向市场传递着公司正常发展的消息B.有利于投资者安排股利收入和支出C.有利于树立公司良好形象D.有利于增强投资者对公司信心，稳定股票价格7.股票回购对公司的意义不同
10、于股票分割，下列各项中，属于股票回购给公司带来的好处有( )。A.股票回购在一定程度上降低了公司被收购的风险B.股票回购可改变公司的资本结构，减少负债比例，发挥财务杠杆作用C.避免股利波动带来的负面影响D.通过股票回购，可以减少全部流通股的数量，降低股票价格8.下列属于客户效应理论表述中正确的有( )。A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存B.养老基金喜欢高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满D.较少的现金股利会引起高税率阶层的不满9.采用固定股利政策对公司不利的方面表现在( )。A.稀释了股权B.股利支付与公司盈余脱节.资金难以保证C.易造成公司不稳定的印象D.无
11、法保持较低的资金成本10.下列有关表述中错误的有( )。A.每股收益越高，股东不一定能从公司分得越高的股利B.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案C.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者D.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 11.上市公司发放现金股利主要出于以下原因( )。A.投资者偏好B.减少代理成本C.传递公司的未来信息D.降低资产负债率12.股东在决定公司利润分配政策时，通常考虑的主要因素有( )。A.偿债能
12、力B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税13.用现金进行股票回购并予以注销( )。A.使得公司流通在外的股份减少B.会导致公司资产的减少C.不会导致公司负债发生变化D.导致所有者权益总额不变14.代理冲突主要包括( )。A.股东与债权人之间的代理冲突B.经理人员与股东之间的代理冲突C.控股股东与中小股东之间的代理冲突D.民营企业经理与政府之间的代理冲突15.要达到一种完美无缺的市场，需要满足的假设条件有( )。A.不存在个人或公司所得税B.不存在股票的发行和交易费用C.不存在信息不对称D.经理对外部投资者之间不存在代理成本16.下列关于“一鸟在手”理论的说法中不正确的有( )。A.该理
13、论认为股利风险比资本利得风险大得多B.该理论认为投资者更偏向于选择股利支付比率低的公司股票C.该理论认为随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而上涨D.该理论认为公司利润在留存收益和股利之间的分配影响股票价格17.采用剩余股利政策时，应遵循的步骤包括( )。A.设定目标资本结构B.确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额C.最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额D.若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东18.下列各项关于股票股利的特点描述正确的有( )。A.股票股利不直接增加股东财富B.股票股利会导致资产的流出或负债的增加C.股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化D.股票
14、股利会使得股东所持股份比例发生变化19.股票回购的方式按照筹资方式可分为( )。A.发行普通股回购B.举债回购C.现金回购D.混合回购20.以下有关股票分割的说法中，正确的有( )。A.股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益上升B.股票分割时，公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变C.对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变D.对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者 三、计算分析题1.ABC 公司 2009 年全年实现净利润为 1000 万元，年末在
15、分配股利前的股东权益账户余额如下：股本(面值 1 元) 1000 万元盈余公积 500 万元资本公积 4000 万元未分配利润 1500 万元合计 7000 万元若公司决定发放 10%的股票股利，股票股利按当前市价计算，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股 0.1 元，该公司股票目前市价为 10 元/股。要求：求解以下互不相关的问题(1)2009 年发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变，此时市净率为多少?(2)若预计 2010 年净利润将增长 5%，若保持 10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则 2010 年每股现金股利是多少?(3)若预计 2010 年净利润将增长 60%，
16、且预计年内将要有一个大型项目上马，该项目需资金 2500 万元，若要保持 2010 年与上年的目标资金结构即负债比率为 40%一致，且不准备从外部筹集权益资金，2010 年内能否发放股利，如能应发多少?2.资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100 万股，净资产 200 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：年 份 1 2 3税后利润（万元） 200 250 200资本支出（万元） 100 500 200假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过 30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期
17、借款，必要时增发普通股。 假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发的股份当年不需 要支付股利，下一年开始发放股利。要求：(1)假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金。(2)假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。四、综合题甲公司是一家上市公司，有关资料如下：资料一：2009 年 3 月 31 日甲公司股票每股市价 25 元，每股收益 2 元;股东权益项目构成如下：普通股 4000 万股，每股面值 1 元，计 4000 万元;资本公积 500 万元;留存收益9500
18、 万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为 5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为 6%。不考虑通货膨胀因素。资料二：2009 年 4 月 1 日，甲公司公布的 2008 年度分红方案为：凡在 2009 年 4 月 15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股 1.15 元的现金股息分红，除息日是 2009 年 4月 16 日，享有本次股息分红的股东可于 5 月 16 日领取股息。要求：(1)根据资料一：计算甲公司股票的市盈率;若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数;若甲公司股票的贝塔系数为 1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。
19、(2)假定目前普通股每股市价为 23 元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。(3)假定甲公司发放 10%的股票股利替代现金分红，并于 2009 年 4 月 16 日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：普通股股数;股东权益各项目的数额。(4)假定 2009 年 3 月 31 日甲公司准备用现金按照每股市价 25 元回购 800 万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：净利润;股票回购之后的每股收益;股票回购之后的每股市价。 参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】在固定或持续增长的股利政策下，不论企业经营状况如何，企业
20、将支付固定的或持续增长的股利，只有盈利比较稳定的公司才能做得到;同时，财务杠杆较高的公司，说明每股收益的波动幅度大，即盈利波动的幅度大，因此不适宜采用固定或持续增长的股利政策。2.【答案】D【解析】本题的主要考核点是高股利政策。参见教材相关内容。3.【答案】C【解析】股本按面值增加：1100010%=100(万元)未分配利润按市价减少：50100010%=5000(万元)资本公积金按差额增加：5000-100=4900(万元)累计资本公积金=8000+4900=12900(万元)4.【答案】B【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东)才有资格领取本期股利
21、。5.【答案】B【解析】本题的主要考核点是企业积累限制。企业积累限制要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金。6.【答案】C【解析】本题的主要考核点是固定股利支付率政策的含义。固定股利支付率政策是公司确定一个股利占利润的比率，按此比率支付股利的政策。采用该政 策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则;体现风险投资与风险收益对等的关系。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资 机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配;采用剩余股利政策的根本理由在于保持 理想的资本结构，使综合资本成本最
22、低。固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆 转地增长时，才提高股利发放额。低正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股 东发放额外股利。7.【答案】B【解析】本题考核的是剩余股利政策。可供分配的净利润=600(1-10%)=540(万元)，目标结构下投资所需的权益数额=80060%=480(万元)，股利分配=540-480=60(万元)。8.【答案】A【解析】本题考核的是我国公司法规定回购本公司股份的四种情形。我国公司法规定，公司只有在以下四种情形下才能回
23、购本公司的股份：一是 减少公司注册资本;二是与持有本公司股份的其他公司合并;三是将股份奖励给本公司职工;四是股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收 购其股份。9.【答案】D【解析】本题考核的是利润分配。公司向股东支付股利，要在提取公积金之后。10.【答案】D【解析】本题考核的是股利无关论。股利无关论认为公司价值由投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。11.【答案】A【解析】本题的主要考核点是股利分配的收益源泉。盈余公积和上年未分配利润可以用于支付股利。12.【答案】C【解析】本题的主要考核点是通货膨胀对股利政策的影响。在通货膨胀时期，
24、企业为了弥补由于通货膨胀造成的固定资产重置资金的缺口一般采取偏紧的收益分配政策。13.【答案】A【解析】对于公司来讲,实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价,从而吸引更多的投资者。14.【答案】D【解析】荷兰式拍卖回购方式下，公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价格数量曲线”，并根据实际回购数量确定最终的回购价格。15.【答案】C【解析】本题 A 为剩余股利政策的特征，B 为固定或稳定增长股利政策的特征，C 为固定股利支付率政策的特征，D 为低正常股利加额外股利政策的特征。16.【答案】A【解析】本题的主要考核点是剩余股利政策的缺点。主要依靠股利维持生活的股东
25、和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有 着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈 利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最 不赞成的公司股利分配政策。17.【答案】C【解析】本题考核的是税差理论。税差理论认为，股东倾向于获得资本利得而非股利，从而乐于选择低股利支付率，因为资本利得的实际税率低于股利的 实际税率，故选项 AB不正确。对于那些希望保持资本的流动性、面对较高
26、交易成本的股东而言，现金股利仍将是较好的选择，故选项 D 不正确。18.【答案】D【解析】本题的主要考核点是股利理论中的代理理论的含义。代理理论认为，最优的股利政策应使股权代理成本和债权代理成本之和最小化。19.【答案】C【解析】公司将回购的股份奖励给本公司职工的，不得超过本公司已发行股份总额的5%。20.【答案】A【解析】本题考核的是利润分配。税后净利是利润分配的基础，所以 A 选项错误。二、多项选择题1.【答案】ABC【解析】本题的考点是股票股利对股东或对公司的影响。发放股票股利是股东权益内部的此增彼减,不会引起股东权益总额的变化,故选 D。2.【答案】ABC【解析】选项 D 属于客户效应
27、理论的观点。3.【答案】ABC【解析】本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素。确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：(1)资本保全限制;(2)企业积累限制;(3)净利润限制;(4)超额累积利润限制;(5)无力偿付的限制。4.【答案】AD【解析】在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利;从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利。5.【答案】ACD【解析】本题考核的是股利分配公告的内容。股利分配公告一般在股权登记日前 3 个工作日发布，如果公司股东较少，股票交易又不活跃，公告日可以与股利支付日放在同一天进行，公告内容包括：(1)利润分配
28、方案;(2)股利分配对象;(3)股利发放方法。6.【答案】ABCD【解析】本题考核的是固定或持续增长股利政策的优点。采用固定或持续增长股利政策，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司 良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格;稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。7.【答案】AC【解析】本题考核的是股票回购对公司的意义。B 选项：股票回购可改变公司的资本结构，增加负债比例，发挥财务杠杆作用;D 选项：通过股票回购，可以减少全部流通股的数量，提高股票价格。8.【答案】AB【解析】选项 CD 说反了。较高的现金股利满足
29、不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。9.【答案】BD【解析】固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。10.【答案】BCD【解析】每股收益高并不意味着股东分红多，股东所得股利的多少除取决于每股收益外，更主要的还要看公司的股利分配政策,A 正确;股利分配政策的 影响因素.其中其他因素中有一个是债务合同约束。债权人可以通过在债务合同中预先加入限制性条款来干预企业的资金投向和股
30、利分配方案，所以 B 错误; 发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率,C 错误。选项 D 的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资 金需要。11.【答案】ABC【解析】本题的主要考核点是上市公司发放现金股利的原因。上市公司发放现金股利主要出于以下原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。派发现金股利可以提高资产负债率。12.【答案】BCD【解析】本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的股东因素。股东出于自身考虑，对公司的利润分配产生的影响。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑。13.【答案】ABC【解析】股票回购并予以注
31、销使得公司流通在外的股份减少，导致公司资产和所有者权益同时减少，但不会导致公司负债发生变化。14.【答案】ABC【解析】代理冲突主要包括：(1)股东与债权人之间的代理冲突;(2)经理人员与股东之间的代理冲突;(3)控股股东与中小股东之间的代理冲突。15.【答案】ABCD【解析】本题考核的是股利无关论。要达到一种完美无缺的市场，需要满足的假设条件有：(1)公司的投资政策已不确定并且已经为投资者所理解; (2)不存在股票发行和交易费用;(3)不存在个人或公司所得税;(4)不存在信息不对称;(5)经理对外部投资者之间不存在代理成本。16.【答案】ABC【解析】本题考核的是股利理论。“一鸟在手”理论认
32、为资本利得风险比股利风险大得多，所以 A 选项不正确;该理论认为投资者更偏向于选择股利支付比率比较高的公司股票，所以 B 选项不正确;该理论认为随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而下跌，所以 C选项不正确。17.【答案】ABCD【解析】本题考核的是剩余股利政策。采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：(1)设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本 结构下，加权平均资本成本将达到最低水平;(2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额;(3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本 数额;(4)投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。18
33、.【答案】AC【解析】本题考核的是股票股利的特点。股票股利并不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，同时也并不因此而增加公司的财 产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，但由于 股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。19.【答案】BCD【解析】本题考核的是股票回购的方式。股票回购的方式按照筹资方式可分为举债回购、现金回购和混合回购。20.【答案】BCD【解析】本题考核的是股票分割。A 选项不正确：股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收
34、益下降，而不是上升。三、计算分析题1.【答案】(1)股本=1000+100010%1=1100(万元)盈余公积=500(万元)未分配利润=1500-100010%10-11000.1=1500-1000-110=390(万元)资本公积=(100010%10-100010%1)+4000=4900(万元)合计 6890 万元市净率=每股市价/每股净资产=10/(6890/1100)=10/6.26=1.6(2)2010 年净利润=1000(1+5%)=1050(万元)2010 年发放股票股利数=110010%=110(万股)股利支付率=11000.1/1000=11%则 2010 年应发放的现金
35、股利=105011%=115.5(万元)每股股利=115.5/(1100+110)=0.10(元/股)(3)2010 年净利润=1000(1+60%)=1600(万元)2010 年项目投资权益资金需要量=250060%=1500(万元)发放现金股利=1600-1500=100(万元)2.【答案】本题的主要考核点是股利分配政策和内部筹资问题。(1)假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金单位:万元年 份 1 2 31.需要资本支出 100 500 200税后利润 200 250 200股利 100 100 100+110/2=1552.留存收益补充资金 200-100=100 2
36、50-100=150 200-155=45需要外部筹资 100-100=0 500-150=350 200-45=155长期资本总额 200+100=300 300+500=800 800+200=1000累计借款上限 80030%=240 100030%=3003.增加长期借款 0 240 604.需要增发股权资金 0 350-240=110 155-60=95(2)假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金单位:万元年 份 1 2 31.需要资本支出 100 500 200税后利润 200 250 200可分配利润（或资金不足） 200-100=100 250-500=-250
37、 200-200=0股利 100 0 02.留存收益补充资金 100 250 200需要外部筹资 0 250 0长期资本总额 200+100=300 300+500=800 800+200=1000累计借款上限 80030%=240 100030%=3003.增加长期借款 0 240 04.需要增发股权资金 0 250-240=10 0四、综合题【答案】(1)(3)普通股股数=4000(1+10%)=4400(万股)股本=44001=4400(万元)，资本公积=500(万元)留存收益=9500-400=9100(万元)(依据：股票股利 400 万股，以面值计价，所以派发股票股利引起未分配利润减少 400 万元和股本增加 400 万元，但不引起资本公积的变化)。(4)净利润=普通股股数每股收益=40002=8000(万元)每股收益=净利润/普通股股数=8000/(4000-800)=2.5(元)每股市价=每股收益市盈率=2.512.5=31.25(元)。
