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财务战略矩阵分析.doc

上传人:HR专家 文档编号:7426553 上传时间:2019-05-17 格式:DOC 页数:3 大小:39.18KB
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1、财务战略矩阵分析1.国电电力财务战略矩阵分析EVA=税后净营业利润-资本成本投资成本=(ROIC-WACC)TC判断 EVA 是否大于零,只需要确定 ROIC-WACC 是否大于零,其中,ROIC=息税前利润(EBIT) (1-所得税率)/投入资本息税前利润=企业的净利润+ 企业支付的利息费用+企业支付的所得税WACC 可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得,在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012 年一年期定存利率为 3%),权益成本采用行业平均报酬率(电力行业平均报酬率为 5.19%) ,即 WACC 为 4.10%。表 1 国电电力与计算 EVA 相关的财务数据 单位:元年

2、份 净利润 利息费用 所得税 投入资本2012 5,050,573,363.59 6,183,516,409.24 1,192,736,929.45 207,614,916,846.24数据来源:国电电力 2012 年年报根据表 1 数据,可以计算:EBIT=5,050,573,363.59+6,183,516,409.24+1,192,736,929.45=12,426,826,702.28ROIC=12,426,826,702.28/207,614,916,846.24=5.99%而销售增长率=(本期主营业务收入-上年主营业务收入)/ 上年主营业务收入可持续增长率=本期留存收益/期初所有者

3、权益或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下,可持续增长率=(期末股东权益- 期初股东权益)/期初股东权益,本文采用前一种方法计算可持续增长率。同时,根据表 2 数据可以计算出:销售增长率=(55,683,577,397.55-50,911,436,829.56)/50,911,436,829.56=9.37%可持续增长率=11,913,113,643.08/27,390,028,313.39=43.49%表 2 国电电力相关财务数据 单位:元年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益2012 55,683,577,397.55 34,647,004,633.33 11,913,113,643

4、.082011 50,911,436,829.56 27,390,028,313.39 8,402,020,966.59数据来源:国电电力 2012、2011 年报因此,ROIC-WACC=5.99%-4.10%=1.89%0,即 EVA0。销售增长率-可持续增长率=9.37%-43.49%= -34.12%0销售增长率 可持续增长率能够为股东创造新价值、现金短缺第象限(增值型现金剩余)EVA0销售增长率 可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金短缺图 1 国电电力财务战略矩阵分析2.国投电力财务战略矩阵分析因为国投电力跟国电电力同属电力行业,所以其 WACC 也是 4.10%。根据表 3 数

5、据可以计算出:EBIT=1,053,949,166.11+3,087,460,245.14+300,423,098.67=4,441,832,509.92ROIC=4,441,832,509.92/145,896,345,910.11=3.04%表 3 国投电力与计算 EVA 相关的财务数据 单位:元年份 净利润 利息费用 所得税 投入资本2012 1,053,949,166.11 3,087,460,245.14 300,423,098.67 145,896,345,910.11数据来源:国投电力 2012 年年报此外,根据表 4 数据可以计算销售增长率和实际增长率,具体计算如下:销售增长率

6、=(23,867,007,746.38-23,568,711,264.66)/23,568,711,264.66=1.27%可持续增长率=2,294,129,130.33/12,286,979,893.01=18.67%表 4 国投电力相关财务数据 单位:元年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益2012 23,867,007,746.38 12,286,979,893.01 2,294,129,130.332011 23,568,711,264.66 11,932,459,525.82 1,275,356,509.84数据来源:国投电力 2012、2011 年年报因此,ROIC-WACC=3.04%-4.10%=-1.06%0,即 EVA0销售增长率 可持续增长率能够为股东创造新价值、现金短缺第象限(增值型现金剩余)EVA0销售增长率 可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金短缺图 2 国投电力财务战略矩阵分析

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