1、贵州茅台股份公司的财务战略分析我将分别从融资战略、投资战略及股利分配战略对该公司的财务战略进行分析：一、融资战略分析（1） 融资规模分析总资产 负 债 资产负债率 主营业务收入时点 金额 变动率% 金额 变动率% % 金额 变动率%2003.12.31 495636.58 148584.17 29.98 240101.79 2004.12.31 637365.3 28.6 215694.52 45.17 33.84 300979.35 25.352005.12.31 805759.65 26.42 289520.14 34.23 35.93 393051.52 30.592006.12.31
2、938891.5 16.52 339138.42 17.14 36.12 489618.69 24.57从该公司历年资产负债表中的相关数据分析可知，茅台股份近 4 年来的资金占有规模逐年递增。我们可以看出，公司随着经营规模的不断扩大，主营业务收入的不断提高，资金投入量也在不断增长。另外，该公司的资产负债率逐年提高，从 2003 年的 29.98%提高到 2006 年的 36.12%，这表明随着公司资金总额的增加，其债务规模逐步增加，财务风险逐渐加大了。（2） 融资结构分析项 目 2004 年 2005 年 2006 年资产负债率 33.84 35.93 36.12流动负债率 99.98 99.
3、99 100其中：预付账款占流动负债比率 50.17 48.08 53.3长期负债率 0.02 0.01 0从上表可以看出，近三年来该公司的长期资产负债率非常低，说明公司财务中绝大多数是流动负债，特别是流动负债中的预收账款，长期借款几乎没有。这说明公司的负债大多数是因为销售中预收货款而形成的，说明公司产品供不应求，经营效益非常好。从以上可以看出，该公司的筹资策略是属于稳健型的，资本结构以权益资本的直接融资为主，显示出强烈的股权融资偏好，这样做虽然一方面可以降低企业的财务风险，但另一方面公司资金成本较高，且对股东有不利影响。长期债务资金有放大权益金利润率的作用，因此，对于该公司来说，当前公司经营
4、风险并不高，此时可以逐步提高长期债务规模，更大限度利用财务杠杆降低资金成本。二、投资战略分析项 目 2005 年 2006 年 差异 差异率%净利润（万元） 111854.16 150411.68 38557.52 34.47主营业务收入（万元） 393051.52 489618.69 96567.17 24.57平均总资产（万元） 721562.48 872325.58 150763.1 20.89平均总资产利润率% 15.5 17.24 1.74 11.23平均总资产周转率% 0.535 0.55 0.015 2.8该公司主营业务收入 2006 年比 2005 年增长了 24.57%，平均
5、总资产占用 2006 年比 2005 年只增长了 20.89%，低于主营业务收入的增长速度。同时，净利润、平均总资产利润率及平均总资产周转率都呈逐年上升趋势，表明茅台股份的资产规模比较合理，与经营规模相协调，且投资收益率较高。该公司的投资项目集中对公司内部投资，以稳定和长期的收益性项目为主，实施公司的长期发展战略。三、 股利分配策略分析指 标 2003 2004 2005 2006每股收益（元） 1.94 2.09 2.37 1.59每股收益增长率% 40.05 4.67 11.81现金股利（元10 股，含税） 3 5 3 7现金股利增长率% 116.67 -28 366.67每股经营净现金流量（元） 3.11 2.48 3.59 2.33该公司股利发放采用现金加股票股利的混合支付形式，随着公司的经营业绩的不断提高，公司分红比例也越来越高，因此，我们可以看出，该公司采取的是积极的股利分配战略。这有助于股价和投资者信心的稳定，维护公司在资本市场上的形象，进而吸引更多投资者。总体评价：茅台股份的财务战略属于稳健发展型财务战略。财务风险和经营风险都较低，实现了财务绩效的稳定增长和资产规模平稳扩张。但是，该公司没有很好地运用杠杆效应，失去了进一步提高公司收益能力、放大股东财富、放大权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值的机会。
