1、财务管理09-1陈成,华能国际财务报表分析,1. 公司简介,2. 财务分析,3. 改进建议,华能国际,华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外资股” ），并以3,125万股美国存托股份（“ADS” ）形式在美国纽约证券交易所上市。,2001年11月，本公司在国内成功发行了3.5亿股A 股，其中2.5亿股为社会公众股。目前，公司总股本约为120.6亿股。,华能国际,公司及其附属公司截至2008年8月31日全资拥有16家营运电厂、1家营运电力公司，控股13家营运电力公司及参股五家营运电力公司。公司所属国内发电厂设备先 进，高
2、效稳定，且广泛分布于中国12个省份和2个直辖市。,业务情况,主要从事电源的投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）的生产和销售 。,业务范围与电厂分布,现有电厂分布省份 受托管理电厂新增省份,华能国际,华能国际,华能国际,机构设置,本公司的母公司及控股股东华能国际电力开发公司（“华能开发”）是于一九八五年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司共同发起成立本公司。中国华能集团公司是经国务院批准，在原中国华能集团公司基础上改组的国有企业 。,研究的对象,股东数量与持股情况,主要财务数据的趋势表,总资产历年变动,华能国际自2004年以来，加快了合并的脚步，总资产以较快的速度增长。,盈利
3、能力分析,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,1.利润表总体状况初步分析2007年公司本期营业收入较上年同期增长13.50，主要是因为公司规模扩大；营业成本较上年同期增长21.04，这主要是受燃料价格上涨和公司规模扩大的共同影响。,2、盈利能力横向比较从反映公司盈利能力的各项指标与同行业平均水平的比较中可以发现：公司获利能力指标数值均高于行业平均水平，处于领先地位，营业利润率，销售净利润率，净资产收益率，每股收益都有相当大的领先优势。,3、盈利能力纵向比较,公司的净利收现率始终保持在一个较高的水平，这表明公司的经营活动现金流量充足；公司07年的每股经营现金流量净额比06年有所减少，是因为
4、经营活动产生现金流量净额较上年减少11.82%，而这个主要原因是公司07年燃料成本上涨；,从公司的营业利润率和销售净利润率两个指标来看，06年较05年有明显增长，这说明公司的盈利水平有了提高；但07年却又大幅下降，这主要是因为受燃料价格上涨和公司规模扩大的共同影响，公司07年营业成本较上年同期增长21.04，快于营业收的增长13.50，使公司的销售净利润率降低。,偿债能力分析,1.短期偿债能力分析,（图1）,（图2）,从表1和图1、2可以看出，华能近三年的短期偿债能力欠佳，虽然表现为一种逐步增强的趋势，但仍远低于同业水平，可能主要是受公司规模扩大的需要和营运成本的增加的影响。以2006年为拐点
5、，现金流量比率从53.66%降至2007年的40.03%，主要是因为燃料成本上涨。,（图3）,从图3上看，流动负债逐年上升，经分析可能是为解决尤其是用电高峰期时的电力紧张状况,电力公司正在充分利用各种融资渠道筹集资金。05年以来,几乎所有上市的电力公司都计划利用发行短期融资券。公司于2007 年12 月26 日发行了存续期为五年、七年及十年的公司债券，票面总额分别为10 亿元、17亿元、33 亿元，共计60 亿元人民币。此次发债改善了公司的负债结构。,2.长期偿债能力分析,由图4、5看，利息保障倍数虽逐年下降（05年的6.2到07年的4.81)，但还保持在一个较高的水平，其他比率都保持较稳定的
6、趋势，而与同行业相比，负债比率略高，但控制在60以内，以华能的行业龙头地位和稳定的经营现金流和利润作保证，还有来自信誉良好的母公司作担保，长期偿债能力是被看好的。,（图5）,（图4）,综上所述：,近几年，本公司短期偿债能力有所提高，但还远低于同行业水平，原因主要有：一是由于煤炭市场出现供应紧张的状况，市场采购价格明显上涨：二是公司规模扩大。因此营业成本和费用大大增加，为了满足日常资金周转的需要，借入大量短期借款并发行短期融资券（50亿），导致短期负债增加，增大了短期偿债的压力。 从长期看，本公司偿债能力接近同行业水平，处于正常范围，公司充沛的经营现金流入和畅通的融资渠道是项目开发和环保投入资金
7、的重要保障，而且资金多用于长期资产的建设，且借款有华能开发公司及华能集团公司为本公司提供担保，总体看，风险是可控的。,营运能力分析,从上表可以看出，存货周转率变动较大。该比率先下降和上升：公司06年存货比05增加多，而营业成本上升较少，比率下降；公司07年的营业成本由于煤的涨价而大幅提高，使营业成本有较大的上升幅度，从而比率上升。,1.目前，公司短期偿债压力较大，建议公司适当减少短期借债，同时放慢并购进程，以优化整合现有资本为主，以缓解借债压力。此外，还要积极拓宽融资渠道，不要过度依赖银行贷款。,改进建议：,2.针对燃料市场涨价幅度过大的情况，公司应采取措施努力控制采购煤价，力争将单位燃料成本涨幅控制在18%左右。努力控制其他费用成本，增收节支。推进节能环保工作，不断降低机组各项消耗水平，确保主要经济技术指标持续向好。,3.加快新项目的开发，提高公司的持续发展能力。该公司资金相对比较充裕，要注意盘活资金可以充分利用投资先进水平的设备，更要注意利用和整合现有子公司的资源，实现更好的规模效应。 4、公司以国有控股为主，在经营方面自主性和灵活性有待提高，建议适当降低国有控股比例，吸收社会资金注入新鲜血液，同时要多学习其他体制的先进理念和经营模式,The end,
