1、资源整合论文土地资源管理论文科技资源整合的激励制度创新研究摘的要:本项目主要通过探讨市场机制并借助以股权为主的科学激励方法,对人才、资金、成果、科技行政管理等科技资源进行有效整合,使各参与主体建立相对稳定的合作关系,以利于促进科技要素的合理流动和有效配置,减少科技资源的闲置和浪费,推动科技创新,提高科技贡献率。尤其是,利用金融工程技术,建立基于结构创新虚拟股票的人力资源激励制度和结构安排,并运用 Black-Scholes 期权定价模型进行定价分析,以提高激励制度的有效性。 关键词:科技资源 整合 激励制度 股权激励 风险投资 1 问题的提出 我国自上世纪 80 年代就开始了科技资源配置的相关
2、问题研究,研究结果在改善我国科技资源配置中发挥了重要作用1。 黄宏伟(1995)提出了整合概念及其哲学意蕴,为科技资源的有效整合奠定了理论基础。董诚(2008)阐述了政府在科技资源共享中的作用,从规划设计、法规体系、资金投入、人才队伍、国际合作以及评估监督等方面对政府在科技资源共享中的作用进行了详细的分析,认为我国的科技资源共享必需由政府参与和主导才能取得成功。武士俊(2009)探讨了科技成果模式转化,提出了多种适合科技成果转化的途径。万玲(2008)则分析了我国科技成果转化的难点,其中建议应建立并落实以市场为导向、企业为主体、产学研相结合的科技成果转化机制和风险投资机制,为科技成果转化提供资
3、金保障等。 关于科技资源管理方式的创新问题,陈喜乐(2008)从组织管理创新方面说明如何促进科技资源整合,并以科技资源优化配置、科技资源整合与共享、科技组织的“柔性”管理、非营利组织的管理创新、自主创新公共技术平台的构建等核心内容来探求加速科技资源整合和组织管理创新,提高科技资源使用效率的机制与政策。江洪(2008)研究了企业技术创新型人才的激励措施,认为企业的管理者要根据技术创新型人才的特点,建立系统化的激励制度和富有竞争力的薪酬政策,提供具有挑战性的工作内容。 以上这些文献都从某个角度论述了科技资源整合的途径和措施,但很少涉及激励制度与机制的创新,还没有研究具有适应性、有效性的制度载体与结
4、构安排和设计,从而克服当前国家创新系统中存在的一些障碍因素,解决诸如“科技资源分散浪费”这样当前科技工作中最为突出的问题8。正如国外学者认为的中国 Rp 为公司每年可分配利润的波动率,ri 为对应期限 Ti 上的无风险利率,N(*)为累计正态分布函数。 此时,每股虚拟股票红利的现值就为,式中 Y 为公司授予虚拟股票时的普通股票数量,l 为虚拟股票数量占公司普通股票数量的比例,这意味着虚拟股票数量为 lY 股。在这里需要强调的是,之所以规定累计比例,目的是控制虚拟股票对老股东权益的稀释程度。 在虚拟股票持有期内,激励对象收到的红利的总现值为: (2) 从实施虚拟股票制度的年份起,在规定的持有期内
5、虚拟股票将连续 n 年享有红利收益,直到该期虚拟股票到期为止。 显然,式(2)所示的红利已非传统意义上的红利而变成了一系列看涨期权,而且它同普通股票的红利已没有必然联系,彼此之间具有相对的独立性。 第二,股价增值收益(未来的持股奖励收益)部分。为进一步改善虚拟股票的风险收益特征,仍允许虚拟股票持有者享受股价增值收益。 若以 S0 表示虚拟股票授予时刻公司的股票价格,ST 表示虚拟股票到期时刻公司股票的价格,则: (3) 其中,B0、BT 分别为虚拟股票授予时刻和到期时刻公司净资产总额。 很显然,此时的 S0、ST 并非真正意义上的普通股票价格,它们是充分考虑了老股东权益稀释效应后的价格,这样规
6、定有利于将虚拟股票和普通股票作为一个整体通盘考虑。 所以,该激励对象在整个持有期间的股价增值收益为: S=ST-S0 若 S0,则该激励对象取得股价增值收益,否则,不取得收益。很显然,股价增值收益仍然为一份欧式看涨期权,其标的物为式(3)所示意义的股票价格 S,执行价格为 S0,期权有效期为虚拟股票持有期 T。那么,根据 Black-Scholes 欧式期权定价模型,可得到股价增值收益的现值即上述看涨期权的价格为: (4) , 在式(4)中,S 为公司每年可分配利润的波动率。 由式(2)和式(4)可知,每股虚拟股票在持有期限内所有收益的现值即价格为: (5) 这就是激励对象需上缴的每股虚拟股票
7、的购买价格即名义股金。 尽管虚拟股票的红利政策与普通股票的红利政策之间具有相对的独立性,但正是这种红利政策间的相对独立性,将使得虚拟股票以上两种收益即有条件的红利和股价增值之间具有较大的相关性。原因在于,若普通股票分配了较多的红利,将减少公司未来的净资产,一方面使得以式(3)表示的股票价格降低,从而降低以式(4)表示的期权价值即股价增值收益;另一方面,由于公司未来净资产的减少,公司未来的盈利能力也将随之下降,从而未来可分配利润减少,进而降低以式(2)表示的期权价值即红利收益。同样,可分析普通股票分配较少红利的情况。 由此可以断定,以式(5)表示的虚拟股票的收益模式较传统的虚拟股票具有更大的风险
8、,呈现出新的风险收益特征,即风险增大但收益也随之提高。 On the Incentive System Innovation of the Integration of Science and Technology Resources GUO Yu-de1SHEN Chuan-he1GUO Lin-na2 (1. Department of Economics and Management, Shandong University of Science and Technology, Taian, Shandong, 271000; 2. Dongfang College of Shandon
9、g University of Finance , Taian, Shandong, 271000) Abstract: By the discussion of market mechanism and scientific incentive methods based on equity, this paper analyses effective integration of scientific resources, such as talents, funds, scientific fruits, public administration, ect. , for the est
10、ablishment of relatively stabile relationship among parties, to promote rational following and effective allocation of the resources, to reduce idle and waste, to push forward technology innovation and to improve scientific contribution rate. In particularly, using financial engineering technology,
11、this paper builds a human resource incentive system and arrangement based on the structure-innovated phantom stock, and employs Black-Scholes option pricing model to analyze the stock value in terms of the system effectiveness. Keywords: scientific resources; integration; incentive systems; equity incentive; venture capital
