1、八财务分析8.1 资本结构与融资方案公司通过良好的资金运营和合理的筹资方式建立起优良的资本结构：初期只需要注册资本 500 万元: 其中管理层出资 50 万元，向银行贷款 50 万，募集资金 50 万，350 万元。 风险投资公司章程规定公司为股份有限公司，管理层每一股具有七票的投票权，战略投资者每一股具有一票的投票权。表 8-1 股本结构与规模金额（万元） 所占比例 投票权自有资金 150 25% 54%风险投资 350 75% 46%合计 500 100% 100%注： 风险 投 资 方面，我 们 打算引入 2-3 家 风险 投 资 共同入股，以利于筹 资 ，化解 风险 ，并 为 以后可能
2、的上市做准 备 。风险 投 资 最好在第4-5 年撤出，采取 创业 板市 场 上市方式比 较 适合本公司。8.2 资金运用公司初期需要流动资金 130 万，主要用于购建经营性固定资产15 万，日常经营所用的房租，直接人工和其它各类期间费用等 40 万，以及土地的使用权 80 万。资金第一年使用状况：1.固定资产（包括：公司营业用电脑，办公桌椅，打印机及其它办公用品）电脑及办公桌椅：12*8，000=96， 000 元其它办公用具：54，000 元共计：150，000 元2.房租及水电费用：一年 150，000 元3.人员费用：200，000 元4.通讯费用：50，000 元5.土地使用权：80
3、0，000 元，考虑到目前通货膨胀比较严重以及土地价格不断上涨的因素，并且公司在未来几年可能会因为市场前景比较乐观的情况下转委托加工为自行生产，所以公司董事会决定投资 800，000 元在市郊取得一块土地的使用权（计入无形资产），假如未来一段时间土地的价格看涨或者公司决定不自行建立生产基地，土地使用权的转让所得计入投资收益。8.3 销售收入预测公司成立初期，由于受到市场开拓的影响，第一年的营业额会比较低。在第一年努力打开市场之后，接下来的四年迅速在有市场潜力的各大城市扩大占有率，所以销售收入呈现出成倍增长模型。8.3.1 成本预测创立初期，公司决定采取委托加工的方式外包给有生产能力的工厂，这样
4、不 仅可以避免公司因为过多的在生产设备上的投入而导致资金困难，而且每次只需要支付给代工工厂一定比例的款项，因此，公司可以建立起良好的资金运转。 （详细情况见资产负债表和利润表）待公司发展到一定规模后，再考虑是否自行建立生产基地。公司已经投资 800，000 元在市郊取一块土地的使用权。8.3.2 财务假设1.根据国家的有关政策，大学生创办的企业减免企业所得税两年。2.从 2010 年起，公司遵守新税法的有关规定，按 25%缴纳企业所得税。3.固定资产采用直线法计提折旧，折旧期限为十年。4.土地使用权按公允价值 75 万元入账，分五年摊销完毕。5.坏账准备按应收账发生额的 1%计提取。6.由于公
5、司采取委托加工的方式，并且按照加盟店的需求发货，所以资产负债表中不考虑存货。7.盈余公积按净利润的 10%提取。8.公司前五年的盈利情况良好，所以按净利润的 10%给股东分配股利。表 8-2 资产负债表编制单位：ECB 建筑品有限责任公司 2010-2014 年（单位：万元）资产 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年流动资产货币资金 1911.62 2093.18 2187.46 2311.99 2346.43应收账款 61.75 218.00 416.50 696.50 930.00减：坏帐准备 0.62 2.18 4.17 6.97 9.30应收账款净额 61.13 215.82 412
6、.33 689.53 920.70流动资产合计 1972.75 2309.00 2599.79 3001.52 3267.13固定资产固定资产原值 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00减：累计折旧 1.50 3.00 4.50 6.00 7.50固定资产净值 13.50 12.00 10.50 9.00 7.50无形资产 75.00 75.00 75.00 75.00 75.00减：累计摊销 15.00 30.00 45.00 60.00 75.00无形资产净值 60.00 45.00 30.00 15.00 0.00资产合计 2046.25 2366.00 2640.2
7、9 3025.52 3274.63流动负债应付账款 33.00 139.00 278.00 496.00 595.00其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00短期借款 1863.25 2014.00 2008.50 2003.00 1997.50负债合计 1896.25 2153.00 2286.50 2499.00 2592.50所有者权益实收资本 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00盈余公积 0.00 7.00 23.29 26.52 32.13未分配利润 0.00 56.00 180.50 350.00 500.00所有者权益总计 15
8、0.00 213.00 353.79 526.52 682.13负债及所有者权益总计 2046.25 2366.00 2640.29 3025.52 3274.63表 8-3 现金流量表编制单位：ECB 建筑品有限责任公司 2010-2014 年（单位：万元）项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1.经营活动产生的现金流量：提供服务收到的现金 76.00 455.00 1033.60 1798.80 2220.20现金流入小计 76.00 455.00 1033.60 1798.80 2220.20购买物资，接受劳务支付的现金33.00 172.00 417.00 774.00 1091
9、.00经营租赁所支付的现金 16.00 32.00 80.00 176.00 192.00融资租赁所支付的现金 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00支付给员工的现金 15.00 65.00 130.00 230.00 275.00支付的所得税 0.00 0.00 68.50 78.00 94.50支付其他与经营活动有关的现金30.00 100.00 150.00 280.00 290.00现金流出小计 94.00 369.00 818.10 1506.80 1904.70经营活动产生的现金流量净额-18.00 86.00 242.90 323.20 353.302，投资活动产生的现
10、金流量：购建固定资产所支付的现金 20.00 0.00 0.00 0.00 0.00证券投资所获得的现金 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00投资活动产生的现金流量净额-20.00 0.00 0.00 0.00 0.003，筹资活动产生的现金流量;吸收权益性投资所收到的现金105.00 0.00 0.00 0.00 0.00借款所收到的现金 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00现金流入小计 105.00 0.00 0.00 0.00 0.00偿还借款所支付的现金 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00分配股利所支付的现金 0.00 7.00 23.29 26.
11、52 32.13偿付利息所支付的现金 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00现金流出小计 0.00 7.00 23.29 26.52 32.13筹资活动产生的现金流量净额105.00 -7.00 -23.29 -26.52 -32.134，现金及现金等价物净增加额67.00 79.00 219.61 296.68 321.17表 8-4 利润表编制单位：ECB 建筑品有限责任公司 2010-2014 年（单位：万元）项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1，营业收入 95.00 545.00 1190.00 1990.00 2325.00减：营业成本 66.00 278.00
12、556.00 992.00 1190.00销售费用 45.00 165.00 280.00 510.00 565.00财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00管理费用 16.00 32.00 80.00 176.00 192.00资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00加：公允价值变动损益0.00 0.00 0.00 0.00 0.00投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.002，利润总额 -32.00 70.00 274.00 312.00 378.00减：所得税费用 0.00 0.00 68.50 78.00 94.503，净利润 -
13、32.00 70.00 205.50 234.00 283.50表 8-5 投资项目现金流量表编制单位：ECB 建筑品有限责任公司 2010-2014 年（单位：万元）期初 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年固定资产 15.00流动资金 130.00营业收入 95.00 545.00 1190.00 1990.00 2325.00减：销售成本 66.00 278.00 556.00 992.00 1190.00销售费用 45.00 165.00 280.00 510.00 565.00财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00管理费用 16.00 32.00 80.00 1
14、76.00 192.00税前利润 -32.00 70.00 274.00 312.00 378.00所得税费用 0.00 0.00 68.50 78.00 94.50税后利润 -32.00 70.00 20550 234.00 283.50无形资产摊销9.00 9.00 9.00 9.00 9.00固定资产折旧2.00 2.00 2.00 2.00 2.00回收额 85.00净现金流量 -145.00 -21.00 81.00 216.50 245.00 379.501.净现值考虑到目前的资金成本，通货膨胀以及投资风险等因素，i 取10%（下同），此时根据公司前五年的现金流量表可得 NPV=4
15、63.49(万元)， 远大于零，计算期内盈利能力很好，投 资方案可行。2.静态回收期静态回收期=(累计净现金流量开始出现正值 数-1)+（上期累计净现金量的绝对值|当期 净现金流量）=2.42 年，所以，本项投资的回收期较短。3.投资报酬率ROA=（经营 期年平均利 润投资总额）*100% =1522000 1500000）=101.47%投资报酬率很高，说明项目具有较大的可能性。4.平均销售净利率平均销售净利率=（平均净利率平均销售收入）*100%=（152200012290000）*100%=12.38%该指标反映公司每一元销售收入带来的净利润的多少，表示了销售收入的收益水平。本企业的收益
16、水平良好。8.4 财务杠杆分析因为公司没有负债经营，所以 DFL=1,无财务杠杆作用，公司的财务风险不大。8.5 利润分配1.公司前五年的盈利情况良好，所以董事会决定按净利润的 10%给股东分配股利。2.剩下的利润转入留存收益，因为公司有可能在未来几年利用这笔资金建立自己的生产线，扩充产能。3.因为所得税税率远高于资本利得税。个人股东分回的利润除了缴纳企业所得税外还得交纳个人所得税，而中国目前对于股票的转让不征收资本利得税。本公司很有可能在深交所得中小创业板块上市，所以董事会决定在公司上市之后不发放股利，而是股东借助于公司股价的上升，通过转让股票所得获利，这样股东的税负会大大的减轻。8.6 资
17、本退出战略风险资金退出成功与否的关键取决于公司的业绩和发展前景。撤出方式有以下几种：*创业板上市当公司进入快速成长期后，公司可以在香港高科技企业二板市场上市，也可以在深交所的中小创业板块上市。通过上市，风险资金可以获取所投资公司（上市公司）股票的形式来获取回报。IPO 是风险资本最理想的退出渠道，其投资收益比较其他方式要高，但这种退出方式的推出周期长，费用高，在我国可以通过一些区域性的柜台交易市场来具体进行操作。*企业兼并或收购被收购是指其它公司用现金，债券或股票等购买本公司的股票或资产，以获得对本公司的控制权的行为，其特点在于本公司的经营控制权易手到其他公司，但本公司的法人地位并不消失。通过
18、被并购，风险资金可以以出售本公司的股票或其他债券等形式得到回报。这些回报的形式同样具有很好的流动性。被并购也能给风险投资带来巨额回报。经营达到稳定时的股权转让是投资人退出的主要方式，退出的定价可采用简单的市盈率法进行计算，即以退出时的年度净利润乘以市盈率计算出企业价值并作为转让基价。*管理层收购公司发展到一定阶段，资金规模、产品销路、市场情况、资信状况都已很好，这时公司如果希望由自己控制企业，而不是听命于风险投资， 风险投 资也想见好就收。公司可以将股份从风险投资处购回，这样做所卖价款可能比通过 IPO 少，费用也少、 时间短、易于操作，公司管理层可以以个人资信作担保或以即将收购的公司的资产作担保，向银行或其他机构借入资金，将股份买回，风险投资则可以成功退出。
