1、第五章 2007 年下游市场需求分析一、宏观经济增长推动电工电器消费量增长（一）浙江省固定投资增速拉动电工电器发展今年以来，浙江省固定资产投资保持较为平稳的增长态势，上半年全社会固定资产投资 3310.9 亿元，同比增长 11.4%，增幅比一季度回升 0.7 个百分点。其中，限额以上固定资产投资 3050.6 亿元，增长 9.7%，增幅比一季度略有上升，加快了 0.2 个百分点；房地产开发投资 722.8 亿元，增长 16.4%，比一季度回落 3.9 个百分点。1-6 月，工业、制造业投资双双走出逐月回升的态势。全省限额以上工业投资1537.1 亿元，同比增长 11.5%，2-5 月的累计增幅
2、分别为 0.9%、5.2%、7.2%和 10.7%，呈逐月回升态势。制造业投资 1323.3 亿元，同比增长 14.7%，2-5 月的累计增幅分别为4.3%、 9.7%、 10.9%和 14.1%，也呈逐月回升态势。从 1-6 月制造业投资运行情况看，技术含量较高的行业增势较强，通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器械制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业投资分别增长46.3%、 42.3%、45.9%、28.1% 和 25.2%，五大行业投资占制造业的比重也明显上升，由去年同期的 29.1%上升到 35.3%。作为投资及建设的重要需求，中国的电缆需求与 GDP
3、增长高度相关，固定投资的增长也将会基础设施建设、电网建设等的发展，从而也将带动电线电缆行业的发展。从行业本身来说，二季度投资电气机械及器械制造业投资增长 28.1%，电线电缆行业作为其细分行业也将受益于投资力度的加大。过去二十年中，电缆行业的销售收入获得了 15%-17%的年均增长，而今后十年的年均增长预计也将达到 10-15%的水平。（二）浙江省工业行业景气指数快速提升据全省 751 家工业企业景气调查结果显示，二季度浙江省工业企业景气指数为157.3，比去年同期上升 18.7 点，比今年一季度上升 9.9 点，创八年来新高。其主要运行特征：第一是生产总量和产品订货数量明显增加。二季度生产总
4、量景气指数为 154.1，比去年同期上升 4.3 点，比今年一季度上升 51.7 点。二季度产品订货景气指数为 145.4，比去年同期上升 7.8 点，比今年一季度上升 20.5 点。二季度企业产品销售量景气指数为 155.8，比去年同期上升 6.8 点，比今年一季度上升 48.1 点；产品销售价格景气指数为 111.6，比今年一季度上升 11.9 点。第二是盈利能力逐渐增强。二季度企业盈利状况大为改观，反映盈利变化的景气指数为 145.5，比去年同期上升 14.0 点，比今年一季度上升 26.1 点。有 58.4%的企业认为企业盈利能力增强，有 29.6%的企业认为盈利水平与去年保持一致，只
5、有 12.0%的企业认为盈利能力下降。浙江省工业行业景气指数的快速提升保证了具有良好的外部环境运营环境，尤其是制造业属于用电大户，需要大量的电工电器设备，有利于电工电器设备库存的进一步释放。二、浙江省建筑业促进细分行业电线电缆消费量猛增二季度浙江省建筑业企业景气指数继续小幅攀升，二季度建筑企业景气指数为156.9，比今年一季度上升 5.6 点。主要特点如下：第一是工程合同大幅增加，工程进度明显加快。二季度建筑企业工程合同景气指数为 145.7，比去年同期上升 13.1 点，比今年一季度上升 51.9 点；新开工工程量景气指数为 142，比去年同期上升 21.6 点，比今年一季度上升 60.6
6、点；工程进度景气指数为 153.4，比去年同期上升 2.3 点，比今年一季度上升 55.2 点。第二是工程结算收入增加，企业盈利能力增强。二季度工程结算收入景气指数为128.5，比去年同期上升 3.8 点，比今年一季度上升 55.2 点；二季度企业盈利景气指数为 128.9，比去年同期上升 4.4 点，比今年一季度上升 16.7 点。第三是劳动力需求趋旺。二季度劳动力需求景气指数为 152.3，比去年同期上升 6点，比今年一季度上升 55.2 点 。在电线电缆行业的众多下游行业中，除了电力、电网用线以外，建筑项目的启动对电线电缆的消费量也起到较大的拉动作用。建筑业对电线电缆的需求量较大，浙江省
7、建筑业景气的高位攀升也将会拉动电线电缆行业的消费量。最近几年中国企业从东南亚、南亚国家获得的电站设备订单已超过 500 万千瓦，合同金额达到数十亿美元（需要提示大家的是，目前所谓的电站项目海外订单金额往往是EPC 交钥匙工程总包款，设备款只占其中一部分，三大主机的设备款占比低于 30-35%） ；其中，仅上海电气集团一家，最近两年的出口收入接近 20 亿美元（超过 200 万千瓦） ，正在跟踪的项目总金额超过 60 亿美元（指 EPC 工程） 。据成都海关统计，2006 年东方电气集三、电网投资带动电工电器消费量增长（一）电网建设持续升温图表 1 近六年电网建设增长趋势图资料来源：国家统计局图
8、表 2 我国历年电网投资额及预测（单位：亿元）资料来源：电力工业年鉴从上图可以看出，2000 年到 2006 年无论是从电网建设的投资力度和电网铺设线路长度来看，我国对电网建设的投资力度逐渐加大。电工电器行业作为电力工业的支柱，电网建设的加大必将拉动行业的发展，虽然国家对电网建设的投资力度有趋缓的趋势，但对 2007 年而言电网投资额仍呈现上升的势头，所以仍可以拉动电工电器行业的发展。（二）电力消费持续增长图表 3 电力消费持续增长资料来源：国家统计局电力消费量的增长拉动了电网建设和电力设备的需求量，同时随着耗电量的增大，电线电缆的容量更新以及电力设备的更新都将带动细分行业的发展。（三）招投标
9、项目使产能进一步释放4 月 6 日，预算投资约 150 亿元的向家坝上海800 千伏特高压直流输电示范工程换流站设备招标正式启动。此次设备招标采购中，系统研究、成套设计、直流控制和保护系统设备、换流阀、晶闸管、平波电抗器等，国内制造比例的目标为 100%；换流变压器国内制造比例超过 60%，体现了国家对于大力推进特高压直流示范工程设备自主化的支持。该示范工程起点为四川复龙换流站，落点上海奉贤换流站，新建800 千伏换流站2 座，总换流容量 1280 万千瓦；新建800 千伏直流线路 1 回，线路长度约 1935 千米。工程将在 2011 年投入运行。一般而言，如果采用双 12 脉冲阀组串接（(
10、400 千伏)+(400 千伏)方案）的直流换流方案，每个换流站需换流变压器 24 台（不含备用），一条直流换流线路需要 48 台。以平均每台 6000 万元价格计算，两个换流站需要变压器价值 28.8 亿元。如果考虑到备用变压器，总价将超过 30 亿元。在 60%国产化的目标下，国内三大厂在此项目中的订单预计可以达到约 20 亿元。由于特变电工在直流换流变领域的实力要略强于西变和天威，因此我们估计其市场份额可能会更高一些。与虽然已经开工但仍然充满争议的特高压交流 1000kV 输电项目相比，特高压800kV 直流项目得到了较为广泛的支持。但由于需要获得特高压电网的实际运行和管理经验，在初步建
11、设几条特高压项目后特高压电网的建设进程有可能会有所放缓。而且特高压 800kV 直流方案在 2015 年之前主要用于西南水电送出，考虑到这些水电的建设进度，在云南广东和向家坝上海两条 800kV 直流项目投入建设后，在 2008 年底之前继续上马新项目的可能性我们认为并不大，四川锦屏苏南的 800kV 直流项目则可能是立项最快的一条。表格 1 我国拟建设的特高压直流工程随着各大工程项目的启动，招投标项目的实施为设备的销售提供了一定的市场，有利于行业库存产品的进一步释放。在此次招投标项目中要求换流变压器国内制造比例超过 60%，体现了国家对于大力推进特高压直流示范工程设备自主化的支持，进一步带动
12、我国电工电器行业的发展。四、国际市场对中国电工电器需求量增长团公司进出口总额 5.94 亿美元，其中出口额为 3.35 亿美元（含工程承包款），同比增长 595.5%；进口额为 2.58 亿美元，同比增长 69.4%。集团出口额大约相当于三大主机厂主营业务收入（销售设备，税后主营收入 224 亿元）的 10%。我们预计，未来三四年，在东南亚、南亚的电站设备市场中，中国产品（含外资在华工厂）份额将可达 25-50%（其中，三大电站设备集团约占 80%）。我们估算，2008 年、 09 年，我国三大电站设备集团实际出口的装机容量不超过 600-1200 万千瓦/年（合每个集团 200-400 万千瓦/年，相当于目前产值的 7-15%）；2006 年，这一数字约为 300-500 万千瓦（占各集团产值之比不到 10%）。显然，出口市场的净增长（300-700 万千瓦/年）不足以抵消国内市场减少的影响（预计 2009 年前后国内新投产机组装机容量比 2006 年减少 2000 万千瓦以上）。表格 2 我国部分电站设备厂商近期接到的大额海外订单资料来源：西南证券研发中心
