1、国际金融学（9） International Finance,湖南文理学院经济与管理学院主讲教师 向绪忠,第九章 开放经济下的财政、货币政策,短期内的财政、货币政策效力 中长期时的财政、货币政策效力,第一节 短期内的财政、货币政策效力 蒙代尔-弗莱明模型,蒙代尔- 弗莱明模型简介 国定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔 弗莱明模型的应用：三元悖论,一、蒙代尔 弗莱明模型简介,分析对象：一个开放型小国；国际资金流动采用流量分析 。 前提假设： 1。总供给曲线是水平的（供给决定需求）名义汇率=实际汇率 2。购买力平价不存在（汇率取决于国际收支状况） 3。不预期汇率
2、不发生变动（风险中立）。 分析框架IS-LM-BP模型。 国际资金流动状态资金完全流动。 即BP是一条水平线。,封闭条件下财政政策、货币政策分析,二、固定汇率制下的财政、货币政策分析,图- 固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态,1。固定汇率制下，资金完全流动时的 货币政策分析无效,固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。 政府扩张性货币政策Msi资金大量流出外汇储备Ms，抵消货币扩张效果i=i*；Y不变。 结论：货币政策无效。,2。固定汇率制下，资金完全流动时的 财政政策分析有效,固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。 政府扩张性财政政策GIS曲线右移i外资大量
3、流入MsLM曲线立即右移，使i=i*。 交点E1。i=i*；Y（Y0Y2） 结论：财政政策非常有效。,三、浮动汇率制下财政、货币政策分析,与固定汇率制下比较的不同点： 1。主要调整机制汇率调整。而不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整。 2。本币贬值能扩大出口，改善经常账户收支。即本币贬值使BP曲线、IS曲线右移。,1.浮动汇率制下的货币政策分析 有效,浮动汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。 政府扩张性货币政策MsLM曲线右移Y，i大量资金流出本币贬值IS曲线右移E1。 交点E1 结论：i=i*；Y；本币贬值。货币政策有效。,2.浮动汇率制下的财政政策分析 无效,浮动汇率制下
4、，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。 财政扩张，GIS曲线右移，与LM交于AY， i 外资流入本币升值IS曲线左移E点。 结论：财政政策无效。,财政、货币政策效应比较,四、 蒙代尔弗莱明模型的一个应用：三元悖论,稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标。只能在选择其中两个的同时放弃另外一个被称为“三元悖论”。 表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角” 宏观经济学的一个铁律；“永恒三角形”。,稳定的 汇率制度,资金的 完全流动,独立的 货币政策,克楼格曼三角,第二节 中长期时的财政、货币政策效力,中长期时开放经济宏观分
5、析的主要框架 固定汇率制度下财政、货币政策在中长期的效力 浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期的效力,一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架,中长期：一国经济均衡需考虑总需求AD、总供给AS。 分析模型：ADSRASLRAS框架 短期：总需求曲线AD、短期总供给曲线SRAS的交点决定经济的均衡点。 长期：工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最终的均衡点是AD、SRAS、长期总供给曲线LRAS三者交点。 开放经济下，长期均衡首先是内部总供给与总需求达到平衡： AD=SRAS=LRAS 同时，国际收支平衡。,图9-8 开放条件下的经济总供给与总需求,二、 固定汇率制度下财政、
6、货币政策 在中长期时的效力,任何使IS、LM曲线移动的宏观经济政策同样使AD曲线同方向移动。 货币扩张LM曲线右移、iAD曲线右移资金流出央行维持汇率稳定，卖出外汇货币量LM、AD曲线回移。 结论：货币政策无效。,1 固定汇率制下的货币政策分析,图9-9 固定汇率制下的货币扩张,2 固定汇率制下的财政政策分析,扩张性财政政策GIS右移AD右移央行干预外汇市场、买入外汇MsLM右移AD进一步右移 AD右移价格预期名义工资价格SRAS左移经济回归正常总供给水平。 结论：无效,图9-10 固定汇率制下的财政扩张,三、浮动汇率制度下的财政、货币政策 在中长期时的效力,货币扩张LM曲线右移AD曲线右移出口IS曲线右移AD曲线再右移SRAS左移经济恢复正常产出水平。 结论：有效；但物价上升。,图9-11 浮动汇率制下的货币扩张,1 浮动汇率制度下的货币政策分析,2 浮动汇率制度下的财政政策分析,扩张性财政政策IS曲线右移i外资流入本币升值出口AD曲线回移。 结论：无效,图 9-12 浮动汇率制下的财政扩张,总结 短期、长期货币政策、财政政策效果比较,汇率制度,政策工具,有效,浮动汇率,货币政策,财政政策,无效,无效,无效,有效,无效,无效,固定汇率,无效,短期,短期,长期,长期,
