1、第四章 套期保值考点列表知识点 内容 相关阅读 复习要求 知识点链接4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质 了解 知识点链接4.1.2 套期保值的作用 了解 知识点链接4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则 熟悉 知识点链接4.2.2 套期保值的方式 熟悉 知识点链接4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备 熟悉 知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险 熟悉 知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划 熟悉 知识点链接4.3.4 优化套期保值方案 熟悉 知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制 了解 知识点链接4.4 套期保值会计4.4.
2、1 套期工具及被套期项目的认定 重点掌握 知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量 重点掌握 知识点链接4.4.3 公允价值套期会计 重点掌握 知识点链接4.4.4 现金流量套期会计 重点掌握 知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计 熟悉 知识点链接本章考点详解4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质1套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。概言之，套期保值的本质
3、在于“风险对冲”和“风险转移” 。【例题 1】2010 年 6 月 1 日现货市场铜材价格为 5.5 万元/吨。甲公司在 6 月 1 日签订了一份 4 个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3 个月后要购买 10 吨铜材料，销售每吨铜制品可获利 2 万元，本笔合同预计可以盈利 20 万元。如果 3 个月后铜价暴涨 36%，该笔合同将无利可图。为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。操作过程如下：由于无法确定 3 个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入 3 个月期铜合约 10 吨，价格为 5.5 万元/吨，3 个月后可能发生价格上升或下降两种情况： 假设铜价上涨到 8 万元/
4、吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25 万元（85.5）10，而在现货市场上买入 10 吨生产用铜需要比 3 个月前多付出 25 万元（85.5 ）10。现货市场损失 25 万元和期货市场收益 25 万元相抵后，价格上涨对盈利没有影响。 假设铜价下跌到 4 万元/吨，期货合约卖出平仓后亏损 15 万元（5.54）10，而现货市场可以少支出 15 万元（5.5 4）10，将现货市场节约开支 15 万元和期货市场亏损 15万元相抵后，铜价下降对盈利没有影响。由此可见，通过套期保值，实现“风险对冲” ，保证所签订合同的基本获利额。2从会计角度看，套期保值也可理解为：企业为规避外汇
5、风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。由此，将套期保值划分为三类，即公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。现将套期保值的分类归纳如下表 1：表 1 套期保值的分类 套期保值分类 定 义公允价值套期指对已确认的资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。现金流量套期是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可
6、能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。境外经营净投资套期 是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。【例题 2】说明公允价值套期2011 年 6 月 1 日，甲公司为规避所持有的库存商品价格下跌的风险，从期货市场上卖出与该库存商品数量相同的期货合约。如果现货市场价格下跌，则期货市场对冲平仓后，将实现盈利，盈亏相抵，可以实现现货保值。【例题 3】说明现金流量套期2011 年 6 月 1 日，乙公司预期在 2011 年 11 月 30 日将购入一批材料，数量为 10 万吨。为规避材料价格上涨导致的现金流量风险，乙公司于 2011
7、 年 6 月 1 日从期货市场上买入与该材料数量相同、结算日期相同的期货合约。如果材料价格上涨，将原买入的期货合约对冲平仓后，盈亏相抵，从而为其在现货市场上买入材料进行保值。【例题 4】境外经营净投资套期甲公司对其境外子公司（乙公司）净投资为 1000 万美元，为规避外汇风险，该公司与某境外金融机构签订了一项外汇远期合同，约定在 2 年到期时，甲公司按照 1 美元6 元人民币的汇率出售给该金融机构 1000 万美元，并将其指定为对该境外净投资的外汇风险进行套期。由于对境外经营净投资进行了套期，使得收回境外经营净投资时规避了汇率变动的风险。4.1.2 套期保值的作用套期保值主要有四个作用，先归纳
8、如下表 2：表 2 套期保值的作用套期保值作用 内容有效规避风险套期保值就是分别在期货市场与现货市场做相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上实现盈利的结果，以规避价格变动等风险。 参与资源配置 通过套期保值，企业可以通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高生产经营决 策的科学合理性，做到以需定产，合理配置资源。实现成本战略企业通过套期保值能够锁定采购成本和销售价格，提升企业对风险的对冲能力，有效规避价格风险，为企业实现系统化、全方位的低成本竞争战略提供有力保障。提升核心竞争力 企业通过套期保值转移、规避价格风险，使市场价格水平符合生产经营要求，有效控制市场价格，提高创造剩余
9、价值的能力，从而提高企业核心竞争力。4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则套期保值要取得良好效果，应遵循四个原则，先将其要点归纳如下表 3：表 3 套期保值原则 种类相同或相关原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。只有如此，在套期保值操作中所选择的期货品种的价格与现货价格才能有大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖行动才能取得保值效果。数量相等或相当原则是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。只有如此，才能使一个市场
10、上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或接近。交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或在相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。只有如此，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而在两个市场上建立盈亏冲抵机制，达到套期保值的目的。月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。期货市场和现货市场上出现的亏损额和盈利额受两个市场上价格变动幅度的影响，选用在相同或相近时间段的期货合约，期货价格和现货价格之间的联系会更加紧密，套期保值效果更显
11、著。 应注意：上述四项原则是建立在完美假设基础上的风险对冲原则。为适应复杂多变的市场变化，除了交易方向相反原则外，其他三项原则应根据实际进行适当调整，以使套期保值操作更好地发挥防范企业经营风险的作用。此外，在具体操作实践中，还应考虑风险可控和可对冲原则。这里所指的风险可控，是指企业的套期保值无论是方案设计还是操作管理，都须使保值行动处于明确的风险可承受范围以内，甚至要做到风险可测，并采取相应的防范措施。4.2.2 套期保值的方式套期保值有买入套期保值和卖出套期保值二种形式1. 买入套期保值买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现
12、货市场上买入的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。买入套期保值适用于准备在将来某一时间内购进某种商品或资产，防止实际买入现货商品或资产时价格上涨，使价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人。具体适用于：（1）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；（2）供货方已经与需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况；（3）需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能
13、立即买进现货，防止日后购入现货价格上涨的情形。2.卖出套期保值卖出套期保值，又称“空头套期保值” ，指套期 卖出套期保值适用于准备在将来某一保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场 时间内卖出某种商品或资产，防止实际上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品或 卖出现货商品或资产时价格下跌。卖出套期保值适用于准备在将来某一时间内卖出某种商品或资产，防止实际卖出现货商品或资产时价格下跌，使价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人。具体适用于：（1）直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况；（2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一商品但尚
14、未转售，防止日后出售时价格下跌的情况；（3）加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。【例题 5】说明买入套期保值中国中铁是中国最大的工程承包企业，一年的有色金属消耗量约 1500 万吨，月平均采购120 万吨，土木工程基础建设周期为 610 个月，为了锁定工程造价，需要对工程用有色金属进行套期保值，即为买入套期保值。【例题 6】说明卖出套期保值甲粮食企业现有玉米库存 1 万吨，目前现货价格为 1 080 元/吨。甲企业担心 3 个月后玉米价格会下跌，决定将售价锁定在 1 080 元/吨，为此在期货市场上以 1 080 元/吨的价格卖出1000 手（每手 10 吨）3 个月期的玉米期货合约进行
15、套期保值。3 个月后，玉米价格果然下跌到950 元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时期货价格也发生下跌，跌至 950 元/吨，该企业就以此价格买回 1 000 手期货合约对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备1了解期货市场运行特点企业在进行套期保值前，不但要了解期货市场的基本运行特点，还要了解我国期货市场的自身特点。原因在于多数企业不具备进入海外期货市场进行套期保值的能力，只能利用国内期货市场进行套期保值交易。相比国外发达的期货市
16、场，我国期货市场具有发展时间短、市场规模有限、交易品种有限等特点。企业应充分分析我国期货市场的特点，灵活运用理论知识进行套期保值以达到规避风险的目的。2重视相关交易制度及规则相关制度及规则主要指期货交易所对相关交易品种的有关风险管理制度、套期保值管理办法及相关品种交割方面的制度及规定。具体包括：（1）健全风险管理制度。风险管理制度是期货交易所为保证期货交易平稳有序进行，降低期货交易风险的一系列制度。其主要有：保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、强行平仓制度等。（2）健全套期保值管理制度。套期保值管理制度是期货交易所对套期保值交易专门制定的管理办法，主要规定套期保值的申请条件、审批程序、建仓
17、方式与监督管理等。（3）健全交割制度。交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割，对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范。4.3.2 识别和评估被套期风险在套期保值业务中，企业所要关注的被套期风险主要是由金融市场价格变化而产生的财务风险，主要包括价格波动风险、汇率风险和利率风险。1价格波动风险价格波动风险是指由企业的商品市场价格变动导致衍生工具价格变动或价值变动而引起的风险，在套期保值中，主要指企业要进行套期保值的被套期对象的价格波动风险，比如上述例题 1铜材价格上涨的风险。套期保值是在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、
18、数量相当但方向相反的期货商品，以一个市场的盈利来抵补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的交易方式。因此，在进行套期保值之前，首先要考虑的就是被套期项目的价格变动风险。现货、期货市场环境的变化，加剧了企业套期保值的市场风险，尤其是被套期项目的价格变动的风险，直接导致企业利润的不确定性。因此，不论是买入套期保值还是卖出套期保值，识别和评估被套期项目的价格波动风险是企业决定是否进行套期的关键因素之一。2汇率风险汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响，由交易风险、外币折算风险和经济风险造成。被套期项目为很可能发生的预期交易时，必须识别和评估预期交易的交易风险，分析其对套期有效性的影响。被套期的
19、现货和远期合约主要取决于外汇市场的供给和需求，必然受到外汇汇率的影响，企业在对其进行套期保值之前，应识别和评估被套期现货和远期合约的外币折算风险。经济风险主要体现于竞争对手的地理位置和活动，是汇率风险的一个重要决定因素，在套期保值中，企业应评估被套期项目所处行业竞争对手的外部环境和经济活动，识别被套期项目所处的经济风险。因此，识别和评估被套期项目所处的汇率风险，是企业决定是否对其进行套期保值的又一个重要因素。3利率风险利率风险是利率变动对收益或资本所产生的风险，作为被套期项目的金融资产或负债均具有利率风险。利率变动使得未来现金流量的现值及现金流本身被改变，因此，企业资产、负债及与利率相关的资产
20、负债表外合同的价值，都会受到利率变动的影响。在套期保值开始之前，企业应识别被套期项目的利率风险，尤其是由于被套期的不同金融工具间的利率关系发生改变而产生的基准风险和由被套期金融产品中嵌入的利率相关期权而产生的期权风险，密切关注被套期金融工具所处金融市场的利率变化，评估金融资产和金融负债之间的利率调整差异，根据企业自身的风险偏好和承受度，选择适当的被套期项目。4.3.3 制定套期保值策略与计划1选择是否进行套期保值，确定合理目标企业应根据不同业务特点，统一确定风险偏好和风险承受度，据此确定风险预警线，确定是否进行套期保值。此外，还应该综合考虑融资及管理层的要求，比较特定阶段现货敞口净额与套期保值
21、可能的相关成本，确定是否进行套期保值。 （注：现货敞口净额就是没有进行套期保值，暴露在风险下的现货数量）确定进行套期保值后，应根据不同的套期保值项目确定合理的套期保值目标。套期保值目标一般分为两类：第一类是完全套期保值，即为了最大程度地防范不利价格风险，锁定正常利润；第二类是部分套期保值，即在防范一定风险、降低利润波动率的同时，充分利用风险可能带来的机会，提高经营效率。2确定套期保值方向企业确定使用套期保值后，应根据保值目标的性质和任务，严格确定套期保值工具的买卖方向。决定套期保值方向时，企业应该根据经营状况判明绝对风险的所在（正库存或负库存） ，针对风险来源做反向操作。套期保值净持仓方向取决
22、于正负库存相加后的净库存，应与净库存的方向相反。3确定套期保值比例套期保值比例，即保值力度，指进行套期保值的现货资产数量占总的现货资产数量的比例。完全套期保值时，套期保值比例等于 1；部分套期保值时，套期保值比例小于 1。确定套期保值比例时，主要考虑：（1）企业风险承受能力。这是整个套期保值比例设定的基础，选择的套期保值比例必须位于企业风险承受能力之下。 （2）市场价格预期。这是选择套期保值比例的重要依据。根据对市场价格的预期，选择在风险承受能力下最有利于企业的套期保值比例。 （3）市场基差结构（注：基差是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，即基差现货价期货价）
23、 。当市场出现有利于或不利于企业套期保值比例的基差结构时，企业必须根据其性质和大小调整套期保值比例。 （4）流动资金规模。现金流动风险是保值企业重要的风险之一，如果保值规模过大，价格一旦剧烈波动，企业可能面临保证金支付危机。4选择套期保值工具和品种（1）套期保值工具包括远期合约、期货、期权、互换以及各种组合型衍生品。企业应该综合考虑风险来源、套期保值工具特点、套期保值效果以及成本等因素，选择结构简单、流动性强、风险可控的金融衍生工具开展套期保值业务。下面介绍主要的套期保值工具。 远期合约：是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。【例题 7】甲公司在 2011 年 6 月 1 日
24、到境外购买一架飞机，半年后应支付 1 亿美元，签订合同时的即期汇率为 1 美元6.5 元人民币。为了锁定汇率，甲公司与中国银行签订一份远期合约，约定在 2011 年 11 月 1 日从中国银行购买 1 亿美元，汇率按 1 美元6.48 元人民币结算。半年后汇率有可能变成 1 美元6 元人民币，也有可能变成 1 美元7 元人民币。但不管汇率如何波动，甲公司通过该远期合同实现了套期保值，把汇率锁定在了 1 美元6.48 元人民币，从而确定了飞机的购置成本。 期货：也是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。期货与远期合约的区别在于，期货交易是在交易所进行的，而远期合约是在场外市场交易
25、，即在场外交易市场中，金融机构之间或金融机构与其客户之间进行交易。【例题 8】甲公司从期货市场购入交割月为 2011 年 12 月的铜 100 吨，期货价格 58 000 元/吨，就属于期货交易。期权：是指买或不买、卖或不卖某种期货合约的权利。期权可以分为看涨期权和看跌期权：a.看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产。【例题 9】甲公司于 2011 年 6 月 1 日向乙公司发行 1 000 份以丙公司的普通股为标的证券的认购权证，每份权证的价格为 2 元，乙公司支付现金。根据合同，每份认购权证允许乙公司在2012 年 5 月 31 日（权证到期日）以前，随时以每股
26、20 元的价格向甲公司购买 1 股丙公司的普通股。如果在 2011 年 6 月 1 日2012 年 5 月 31 日期间，丙公司股票价格始终在每股 20 元以下，乙公司不会行权；如果每股股价在 20 元以上，而且乙公司认为是丙公司股票价格的最高点，乙公司就行权。所以乙公司购买了将来以固定价格买入丙公司股票的权利，就是“期权” 。只有乙公司看涨丙公司股票，才会买入“以固定价格买入股票”的权利。b.看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产。【例题 10】甲公司于 2011 年 6 月 1 日与乙公司签订一项期权合同，甲公司支付期权费，每份期权 5 元。根据该合同，甲公司有权
27、要求乙公司于 2012 年 5 月 31 日购入丙公司普通股 1000股，每股 98 元。甲公司持有的是看跌期权，因为只有甲公司看跌丙公司股票，才会买入“以固定价格卖出股票”的权利。当丙公司股票价格低于 98 元时，甲公司才会行权。下面比较远期合约、期货、期权的区别，见表 4。表 4 远期合约、期货和期权比较表 特 点套期工具 概 念是否支付费用 是否履行 是否场内远期合约 是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。除手续费外，不支付其他费用必须履行 场外交易期货 是在将来某一指定时刻以约定价 除手续费外， 必须履行 场内交易格买入或卖出某一产品的合约。 不支付其他费用期权 指买
28、或不买、卖或不卖某种期货合约的权利。 支付期权费 有利就行权，不利不行权 场外交易互换：主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。互换包括利率互换、货币互换、商品互换和其他互换。【例题 11】甲公司同意向乙公司支付年息为 5%，本金为 1 亿元所产生的利息；乙公司向甲公司支付 6 个月期及 1 亿元本金所产生的浮动利息，合同约定双方每 6 个月互换现金流。（2）套期保值品种指期货交易所可供交易的期货合约的种类，比如商品期货中的铜、豆等，金融期货中的股指、货币等。企业应该综合考虑套期保值期限、不同合约的流动性和基差水平等因素，选择符合企业要求的期货品种进行套期保值。5
29、确定套期保值比率套期保值比率指套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约总值与所保值的现货合同总值之间的比例关系。企业应根据套期保值品种、套期保值合约和套期保值期限等实际要求，选择合适的最优套期保值比率模型，计算最优套期保值比率。若无合适的最优套期保值比率模型，可以用多个模型结果的平均值近似取值。6确定套期保值期限套期保值期限分为固定期限和非固定期限。固定期限指企业一旦建立套期保值合约就不再变化，只有在现货市场进行买进或卖出交易时，才在期货市场进行相反的交易。非固定期限指企业建立套期保值合约后，根据市场走势的预期确定大致套期保值期限，以后根据市场状况变化灵活改变平仓时机。企业应根据套期保值目的
30、，选择套期保值期限。7选择建仓的目标价位企业应根据自身购销情况、市场实际情况和趋势，结合数量分析模型与市场经验数据，确定合理的套期保值目标价位。一般做法是分级设定不同档次的价位，分步建仓。4.3.4 优化套期保值方案企业应该根据自身套期保值需要和市场的变化，不断调整优化已经制定和投入运行的套期保值方案，把套期保值成本和风险控制在低水平，使套期保值取得预期效果。1进行科学深入的形势分析科学深入的形势分析，可以保证企业制定切实可行的套期保值策略，可以使企业更好地把握经营活动中的风险点和风险度，可以使企业精确确定风险承受能力，确定防范对策。科学深入的形势分析是企业调整优化套期保值方案的基础。2科学选
31、择建仓时机建仓时机决定了建仓价格、合适性和风险性。如果选择在市场高点建立买入头寸，则企业未来遇到期货头寸亏损的可能性就大。套期保值建仓时机，主要根据企业确定的套期保值目标价格及基差情况来确定。3选择策略要灵活为了提高套期保值效果，必须结合实际操作制定和不断完善操作策略。套期保值策略根据不同标准，可以分为静态套期保值策略和动态套期保值策略、单一目标价位策略和多级目标价位策略、完全套期保值策略和部分套期保值策略等。企业应该根据市场情况、经营特点、经营策略、资金实力和人员专业能力，选择合适的套期保值策略。4必要的配套工作套期保值的配套工作主要包括：（1）配备熟练掌握套期保值理论和实务技能的专业人才队
32、伍；（2）制定正确的风险管理理念及合理的套期保值决策体制；（3）对套期保值所需财务支持作好计划和准备，对套期保值本身的风险敞口作出预计和防范安排；（4）经营活动各环节认真落实套期保值方案。此外，针对复杂的套期保值，可以寻求专业第三方的支持。4.3.5 套期保值跟踪与控制套期保值跟踪与控制作为一个动态管理和控制过程，其主要任务是监视和观察企业套期保值操作过程与程序的合规性，跟踪市场形势变化和套期保值头寸盈亏变化，跟踪企业现货环节对套期保值需要的配比变化，并及时处置套期保值头寸面临的各种风险等。这是贯穿于套期保值主要过程的重要环节，实施套期保值跟踪与控制应该注意以下两点：1正确评价保值效果评价套期
33、保值的效果就是评价是否达到了套期保值的目标，即是否实现了企业现货经营风险的对冲和转移。具体来说，评价套期保值的效果应该坚持：（1）从现货和期货两个市场盈亏相抵后的净值看是否达到预定目标；（2）从较长时间段评价套期保值的效果。2建立应急处理机制市场形势不断变化，时刻影响企业套期保值的效果。企业应建立应急处理机制，及时有效地应对市场价格对套期保值头寸的不利变化。应急处理机制具体包括：（1）确立判断危机的标准，据此决定是否启动应急处理机制；（2）组建专业团队，处理危机事件；（3）建立备选应急预案。4.4 套期保值会计根据企业会计准则第 24 号套期保值的规定，套期保值会计方法，是指在相同会计期间将套
34、期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。套期会计的步骤是：确定套期关系（识别套期工具、识别被套期项目） ；评价套期会计的适用条件。4.4.1 套期工具及被套期项目的认定1套期工具套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具；对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。对于套期工具，有以下几点需要注意：（1）企业在确立套期关系时，应当对套期工具整体或其一定比例（不含套期工具剩余期限内的某一时段）进行指定，但下列情况除外： 对于期权，企业可以将其内在价值和时间价值分开，只就内在价值
35、变动将期权指定为套期工具； 对于远期合同，企业可以将远期合同的利息和即期价格分开，只就即期价格变动将远期合同指定为套期工具。应注意：一般情况下，衍生工具作为套期工具应当将衍生工具整体或其一定比例作为套期工具，不能将衍生工具的某个时间段指定为套期工具，而其他时间段不作为套期工具。但是，由于期权公允价值可以分拆为内在价值和时间价值，企业可以只就内在价值变动指定为套期工具。期权公允价值计算公式如下：期权公允价值内在价值时间价值。其中，内在价值股票市场价格行权价格；只有市场价格高于行权价格才会行权，故内在价值0。例如，甲公司发行认股权证，每份认股权证可在二年到期时以 5 元价格购买一股甲公司股票。假设
36、到第一年年末，甲公司股票市价为 7 元，则内在价值股票市价 7行权价 52 元；因为还有 1 年时间才到期，甲公司股价很可能高于 7 元，市场参与者愿意付出 0.5 元，故时间价值为 0.5 元。则第一年年末该股票期权公允价值内在价值 2时间价值 0.52.5（元） 。（2）企业通常可将单项衍生工具指定为对一种风险进行套期，但同时满足下列条件的，也可以指定单项衍生工具对一种以上的风险进行套期：各项被套期风险可以清晰辨认；套期有效性可以证明；可以确保该衍生工具与不同风险头寸之间存在具体指定关系。例如，甲公司有美元浮动利率贷款，风险来自于汇率变动和利率变动，甲公司可以与中国银行进行外汇利率互换，该
37、衍生工具就对二种风险进行了套期。（3）企业可以将两项或两项以上衍生工具的组合或该组合的一定比例指定为套期工具。对于外汇风险套期，企业可以将两项或两项以上非衍生工具的组合或该组合的一定比例，或将衍生工具和非衍生工具的组合或该组合的一定比例指定为套期工具。对于利率上下限期权或由一项发行的期权和一项购入的期权组成的期权，其实质相当于企业发行的一项期权（即企业收取了净期权费） ，不能将其指定为套期工具。注：利率上下限期权即购买者可以通过购买一个特定的商定利率的利率上限期权，同时又以较低商定利率卖出一个利率下限期权来缩小利率的波动范围。利率上下限期权的实质是借款人买进一个看涨期权，同时卖出一个看跌期权，
38、目的是以收入的看跌期权的期权费抵消一部分付出的看涨期权的期权费，并且实现把所承受利率的波动限制在一定范围内。注：利率上限期权，是在银行同业市场上进行交易的利率期权，它通过在未来特定时间内给带有可变动利率或浮动利率的债务工具确定利率最高额以确定其利率成本的上限。借款人买入利率上限期权，可以取得利率上升时的保障，同时又能保留利率下降时的利益，可以在市场利率高于上限时享受固定利率，在市场利率低于上限时仍享受浮动利率。因而，利率上限期权是一种灵活的保值工具。注：发行期权方（空头方）的目的是为了融资（取得资金） ，不能作为套期工具；期权持有人可以将期权作为套期工具。2被套期项目被套期项目，是指使企业面临
39、公允价值或现金流量变动风险，且被指定为被套期对象的下列项目：单项已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或境外经营净投资；一组具有类似风险特征的已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或境外经营净投资；分担同一被套期利率风险的金融资产或金融负债组合的一部分（仅适用于利率风险公允价值组合套期） 。其中，确定承诺，是指在未来某特定日期或期间，以约定价格交换特定数量资源、具有法律约束力的协议；预期交易，是指尚未承诺但预期会发生的交易。对于被套期项目，有以下几点需要注意：（1）被套期风险是信用风险或外汇风险的，持有至到期投资可以指定为被套期项目。被套期风险是利率风险或提前还款风险的
40、，持有至到期投资不能指定为被套期项目。例如，购入美元债券作为持有至到期投资，发行债券人如果财务状况恶化，该持有至到期投资将发生信用风险；由于汇率变动，将发生外汇风险。为了规避信用风险或外汇风险可以将持有至到期投资指定为被套期项目。（2）企业集团内部交易形成的货币性项目的汇兑收益或损失，不能在合并财务报表中全额抵销的，该货币性项目的外汇风险可以在合并财务报表中指定为被套期项目。企业集团内部很可能发生的预期交易，按照进行此项交易的主体的记账本位币以外的货币标价（即按外币标价） ，相关的外汇风险将影响合并利润或损失的，该外汇风险可以在合并财务报表中指定为被套期项目。（3）对于与金融资产或金融负债现金
41、流量或公允价值的一部分相关的风险，其套期有效性可以计量的，企业可以就该风险将金融资产或金融负债指定为被套期项目。例如，贷款本金或利息现金流量的风险，其套期有效性是可以计量的，企业可以将贷款的本金或利息指定为被套期项目。（4）在金融资产或金融负债组合的利率风险公允价值套期中，可以将某货币金额（如人民币、美元或欧元金额）的资产或负债指定为被套期项目。例如，贷款组合的利率风险公允价值套期中，可以将人民币贷款或美元贷款等指定为被套期项目，因为他们具有同质性。（5）企业可以将金融资产或金融负债现金流量的全部指定为被套期项目。金融资产或金融负债现金流量的一部分被指定为被套期项目的，被指定部分的现金流量应当
42、少于该金融资产或金融负债现金流量总额。例如，贷款现金流量包括本金和利息的现金流入，要么是将整个贷款的本息全部指定为被套期项目，要么只将贷款本金或利息指定为被套期项目。本金或利息作为被套期项目当然小于贷款本息的现金流量总额。（6）非金融资产或非金融负债指定为被套期项目的，被套期风险应当是该非金融资产或非金融负债相关的全部风险或外汇风险。【例题 12】甲公司预期从乙公司购买一批轮胎。甲公司和乙公司的记账本位币分别为美元和人民币。由于轮胎是非金融项目，因此，甲公司只能将与轮胎有关的所有风险或其中的外汇风险指定为被套期风险。但是，甲公司不能将预期购买的轮胎所含橡胶的成本变动风险指定为被套期风险。（7）
43、对具有类似风险特征的资产或负债组合进行套期时，该组合中的各单项资产或单项负债应当同时承担被套期风险，且该组合内各单项资产或单项负债由被套期风险引起的公允价值变动，应当预期与该组合由被套期风险引起的公允价值整体变动基本成比例。【例题 13】当被套期组合因被套期风险形成的公允价值变动为 10%时，该组合中各单项金融资产或单项金融负债因被套期风险形成的公允价值变动应当限制在 9%11%之间较小的范围内。4.4.2 套期保值的确认和计量1套期保值会计方法运用条件公允价值套期、现金流量套期或境外经营净投资套期，同时满足下列条件的，才能运用企业会计准则规定的套期保值会计方法进行处理：（1）在套期开始时，企
44、业对套期关系（即套期工具和被套期项目之间的关系）有正式指定，并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性质以及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并被指定的风险有关，且最终影响企业的损益。（2）该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略。（3）对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险。（4）套期有效性能够可靠地计量。（5）企业应当持续地对套期有效性进行评价，并确保该套期在套期关系被指定的会计期间内高度有效。2套期保值有效性评价（1）套期
45、保值有效性的条件上述运用套期保值会计方法的条件之一，是该套期保值是高度有效的。只有符合下列全部条件时，才能将该套期保值认定为高度有效： 在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动； 该套期的实际抵销结果在 80%125%的范围内。【例题 14】甲企业套期的实际结果是，套期工具公允价值变动形成的损失为 80 万元，而被套期项目的公允价值变动形成的利得为 100 万元，两者相互抵销的程度可以计算如下：80/10080%；或者，100/80125%。对套期保值有效性，企业至少应当在编制中期或年度财务报告时进行评价。（2）套期保值有效性的评价方法
46、需要注意的是，套期保值有效性评价的方法应当与企业的风险管理策略相吻合。在套期保值开始时，企业应当在与风险管理有关的正式文件中对套期保值有效性评价方法加以详细说明。常见的套期保值有效性评价方法有三种： 主要条款比较法主要条款比较法，是通过比较套期工具和被套期项目的主要条款来确定套期保值是否有效的方法。主要条款包括名义金额或本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等。所有主要条款均能准确匹配时，由被套期风险引起的套期工具和被套期项目的公允价值或现金流量变动可以相互抵销。采用这种方法对套期保值有效性进行评价不需要计算，但只能用于套期保值预期性评价。 比率分析法比率分析法，也称金额对冲法
47、，是通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动的比例来确定套期是否有效的方法。运用此方法时，企业可以根据自身风险管理政策的特点进行选择，以累积变动数（即自套期开始以来的累积变动数）为基础比较，或以单个期间变动数为基础比较。应注意，以累积变动数和单个期间变动数分别作为比较基础，可能会得出不同结论。即以单个期间变动数为基础，套期保值不是高度有效的，若以累积变动数为基础，套期保值却是高度有效的；反之亦然。 回归分析法回归分析法，是在掌握一定量观察数据的基础上，利用数理统计方法建立自变量和因变量之间回归关系函数的一种统计学方法。运用此方法，需研究分析套期工具和被套期项目价值变动
48、之间的相关性，相关性越高，套期保值越有效。在回归模型中，自变量反映被套期项目公允价值变动或预计未来现金流量现值变动，因变量反映套期工具公允价值变动。现将套期有效性评价方法比较如下表 7：表 7 套期有效性评价方法的比较 名称 定义 优点 缺点主要条款比较法比较套期工具和被套期项目的主要条款的匹配程度（如本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等） ，以确定套期是否有效的方法有效性分析无须计算，简单快捷，尤其适用于套期工具为远期合同和互换工具的情形，多用于预期能用于预期有效性评价，不能适用于回顾有效性评价。即使主要条款完全匹配，仍可能因为套期工具的流动性或交易对手的信用风险而出现无效比率分析法（金额对冲法）通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动金额，计算两者之间的比率，以确定套期是否有效的方法在进行有效性评价的同时，也计量了套期无效部分，准备好会计处理所需数据，因此在三种方法中最为常用较主要条款对比法复杂和繁琐（但比回归分析法简单实用）回归分析法统计学方法，是在掌握一定量观察数据基础上，利用数理统计方法建立自变量（被套期项目）和因变量（套期工具）之间回归关系函数，以确定套期是否有效的方法在某些情况下，较比率分析法更易通过有效性评价较
