1、公司产能扩张将保障未来发展需求公司研究预测指标 2006 2007E 2008E 2009E主营收入（百万元） 10297 12871 18019 25227净利润 （百万元） 341 633 431 724每股收益（元） 0.39 0.72 0.49 0.82市盈率 43 23 34 20资料来源：财富证券研发中心 公司 2007 年 1-9 月份的每股收益是 0.61 元。公司的收入为 90.9亿元，同比增长 25%；净利润为 5.34 亿元，同比增长 110%，利润的增长超过收入的增长，主要是公司出售中信 证券股票导致投 资收益猛增，同比增长 6.7 倍。 扣除非经常性收益的影响，公司的
2、 营业利润同比下降 58.4%，主要是公司的整体毛利率下降所导致， 这是因为报告期内，公司主营业务结构有所变化：硬盘相关产品比重减少而 OEM 产品比重增加，而 OEM 产品的毛利率比较低，导致公司的整体毛利率下降。 公司的费用控制非常良好，同 时来自希捷的订单和与 WD 的合作将会在未来几年带动公司的业绩高速增长，同 时随着深圳交易所创业板的开通，公司下面的子公司可能要上市，这也将会大幅提升公司的价值。 在只考虑公司自身增长的情况下，我 们预期 07-09 年的 EPS 分别为 0.72 元、0.49 元、0.82 元，但是考虑到公司在未来子公司上市时会有较大的投资收益，给予公司 2008
3、年 35 倍市盈率，其合理股价至少应为 17.5 元，给予公司 “谨慎推荐”评级。 风险：苏州二期的建设低于预期下页附盈利预测表格：市场数据 2007 年 11 月 6 日当前价格（元） 16.7总股本（百万股） 879.5流通股（百万股） 367.4邱虹天+86 755 IT2007 年 11 月 6 日长城开发(000021)：向世界级的制造工厂 迈进评级：谨慎推荐 目标价：17.5 元Type your comment here单位：百万元 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年一、主营业务收入 10,296.72 12,870.90 18,019.26 25,226.9
4、6 减：主营业务成本 9,912.31 12,600.11 17,568.28 24,469.66 主营业务税金及附加 0.40 0.50 0.50 0.50 二、主营业务利润 384.01 270.29 450.48 756.81 加：其他业务利润 21.14 21.00 21.00 21.00 营业费用 9.18 7.72 10.81 15.14 管理费用 115.11 115.84 172.98 242.18 财务费用 0.08 0.00 0.00 0.00 三、营业利润 280.79 167.73 287.69 520.49 加：投资收益 101.53 550.00 200.00 30
5、0.00 补贴收入 0.79 0.80 0.80 0.80 营业外收入 0.19 1.20 1.50 1.60 减：营业外支出 20.56 0.70 0.60 0.70 营业外收支净额 -20.37 0.50 0.90 0.90 四、利润总额 362.74 719.03 489.39 822.19 减：所得税 21.55 86.28 58.73 98.66 减：少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 五、净利润 341.19 632.74 430.66 723.53 EPS 0.39 0.72 0.49 0.82 投资评级系统说明： 以报告发布尔日后的 612 个月内，所评股票涨
6、跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。风险评级投资评级 低风险股票 中、高风险股票A：推荐 10% 20%B：谨慎推荐 5-10% 10-20%C：中性 - 5%-5% -10%-10%D：回避 - 5% -10%风险评级分三级：低风险（1） 、中等风险（2） 、高风险（3）本报告是财富证券研发中心的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表财富证券研发中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。财富证券研发中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属财富证券有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何
7、方式将本报告全部或部分翻印和传播。This report is issued by Fortune R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report sh
8、ould not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and Fortune Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2007. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of Fortune Securities Co. Ltd.
