1、1、 外汇与股票 不论升市或跌市都可获利 不同于股票投资市场 , 外汇市场并没有不可卖空的约束。在外汇市场中，投资者无论是持长仓或短仓，或是市场的趋势是怎样，都有赢利的潜力。因为在货币交易市场中，永远都涉及买进一种货币，而相对卖出另外一种，并不存在结构性偏袒。这样就正意味着投资者有同样的潜力在上升或下跌市场中获取利润。 低廉的交易费用 在股票市场上，您则必须支付经纪佣金及交易服务费。外汇市场的场外交易结构消除了大部分的成交和结算费用，因而减低了交易支出。因为高效率的纯电子化交易系统让客人可以直接和市场制造者进行交易，消除了许多票据及中间人费用，交易成本可以进一步降低。由于货币市场 24 小时不
2、停的运作，不论在白天还是晚上，您都可以享受狭窄而具竞争性的点差。相反，股票投资者则较容易受市场流动性影响，而且一般要付出较高的买卖差价，特别是交易时间结束后。 提供较投资股票高 10 倍的杠杆 在 STEPHENS 进行外汇买卖令您可以享受较投资股票高 10 倍或 20 倍的杠杆。在股票市场中，您每投资 1000 美元，最多只可以控制价值 2000 美元的股票，最大的杠杆比率是 2 比 1. 但在货币市场，如果您在外汇买卖中投资 1000 美元保证金，最高您可以控制高达 200,000 美元。 外汇交易能完全满足技术投资者 外币交易的强势趋向提供重大的好处给技术性投资者。和股票投资不同，货币不
3、会长时间窄幅上落，反而会表现出发展趋势市的强大趋向。 80% 以上的投资都是投机性质的，因此市场通常都会超越再自行调整。学习过技术分析的投资者很容易便可以确认出新的趋向和突破，因而提供了多个不同的入市及出市机会。 掌握不同国家的走势比分析公司的变化容易 国家的运作通常都较公司的稳定，这意味着较容易预测经济发展的方向。货币交易是一对对的，表示投资者要买入一种货币，同时间是在卖出另一种货币。如同股票投资一样，投资。货币应该选择一种增长速度快，以及国家经济条件较佳的。货币的汇率反映了市场对有关货币的供求，而息率及经济体系的强弱是影响有关货币供求的两个最基本因素。经济数据例如：国内生产总值、外来投资以
4、及贸易平衡均反映了有关经济体系的表现，同时也是影响货币供求的基础动力。大量经济数据都会定期公布，当然有的会较其它重要，例如有关息率和国际贸易易差的数据则必须密切审查。 每日 24 小时不停交易 过了股票交易时间后的交易流动性低，而且要进行交易并不容易。但在外汇这个世界上最大、流动性最高的市场，您可以每日 24 小时不停地进行交易。外汇市场是一个二十四小时不间断的市场，美东时间的星期日下午五点，外汇交易就从澳洲的雪梨开始了，然后七点由日本东京开盘，接着凌晨两点开始的英国伦敦，最后就是早上八点的美国纽约。对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人都可以即时的做出反应。投资人也可对进场或出场的时
5、间有弹性的规划。 保证金交易 STEPHENS 提供高于股票、期货和选择权交易的融资比例。 STEPHENS 的线上交易平台有良好的风险管理功能，让您可以即时有效的监看您的外汇部位。投资人可以善用十比一的保证金 ( 或是更高的比例 ) 来做外汇的交易，而不用随时担心追加保证金的状况发生。保证金交易是一柄双面利刃的剑，如果没有做好的风险管理，投资人的遭致损失的机会和获利一样的大。 2、 外汇与期货 外汇资金流动性高 即期外汇市场的每日交易量高达一点四兆美元，使得外汇市场成为全世界最大、资本流动性最高的金融市场。其它金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来，就显得逊色多了。如果您用每日交易量只有叁
6、百亿美元的期货市场做例子，对资金流动性的程度就会有比较清楚的概念。外汇市场永远是流动的，无论何时都可以进行交易或是停损。 二十四小时无休 外汇市场是一个二十四小时不间断的市场，美东时间的星期日下午五点，外汇交易就从澳洲的雪梨开始了，然后七点由日本东京开盘，接着凌晨两点开始的英国伦敦，最后就是早上八点的美国纽约。对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人都可以即时的做出反应。投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。 相对于美国的外汇期货市场而言，例如芝加哥商品交易所或是费城交易所，营业时间就有一定的限制。以芝加哥商品交易所而言，营业时间是美东时间的上午八点二十分开始到下午两点为止，因此，如
7、果任何伦敦或是东京重要的消息不在营业的时间内公布，则第二天开盘就会变的很混乱了。 成交的品质与速度 期货市场的每笔交易都有不同的成交日、不同的价格或是不同的合约内容。每一个期货的交易员都有以下的经验，一笔期货的交易往往要等上半个小时才能成交，而且最后的成交价一定相差甚远。虽然现在有电子交易的辅助及限制成交的保证，但是市价单的成交仍是相当的不稳定。 STEPHENS 提供了稳定的报价和即时的成交，投资人在 STEPHENS 线上交易平台上可以用即时的市场报价成交，即使是在市场状况最繁忙的时候，也没有市价与成交价的差异。在期货市场中，成交价格的不确定是因为所有的下单都要透过集中的交易所来撮合，因此
8、就限制了在同一个价位的交易人数、资金的流动与总交易金额。而我们的即时报价系统就可以保证所有的市价单、限价单或是止损单完全的成交。 外汇交易手续费或佣金较低 在期货市场进行买卖，除了价差之外，投资人还必须额外负担佣金或手续费。所有的金融商品都有买价与卖价，而买卖价之间的差异就定义为价差，或是成交的成本。一直到今天，因为缺乏透明度，期货市场不合理的价差依旧是存在的事实。现在，投资人可以藉由线上交易平台所即时显示的买价与卖价，用来判断市场的深浅度以及真正的交易成本。外汇交易的价差比期货买卖还要低很多，特别是盘后的交易，因为期货的投资人容易受到流动性低而遭致很大的损失。 不论是透过电话或是网路下单，在
9、 STEPHENS 的线上外汇交易都额外加收佣金或收取少量手续费。外汇市场店头交易的结构削减了交换与清算的成本，因此而降低交易的成本。此外，透过网路的科技，投资人可以即时的看到买卖的汇率，也使得交换的成本降至最低。所有的投资人都可透过即时报价来买卖，而期货只有报最后一笔的成交价，并不适用于成交的市价，而真正的交易成本则被隐瞒起来了。 四、外汇市场的特点 近年来，外汇市场之所以能迅速发展，为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，这与外汇市场本身的特点也分不开。外汇市场的主要特点是： 【有市无场】 西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统筹场所的行商网络。股票买卖
10、是通过交易所买卖的。像纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，分别是美国、英国、日本股票主要交易的场所，集中买卖的金融商品， 其报价、交易时间和交收程序都有统一的规定，并成立了同业协会，制定了同业守则。投资者则通过经纪公司买卖所有的商品，这就是 “ 有市有场 “ 。而外汇买卖则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为 “ 有市无场 “ 。全球外汇市场
11、每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央交收系统的管制，以及没有政府的监督下转来转去。尽管外汇市场 “ 有市无场 “ ，但它具备信息公开、传递迅速等特点。因此，今后全球金融业将朝 “ 有市无场 “ 方向发展。 【 24 小时交易】 由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天小时连续作业的全球外汇市场。早上时半（以纽约时间为准）纽约市场开市，时半芝加哥市场开市，时半旧金山开市，时半悉尼开市，时半东京开市，时半香港、新加坡开市，凌晨时半法兰克福开市，时半伦敦市场开市。如此小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜
12、的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才关闭。这种连续的作业，为投资者提供了没有时间和空间阻碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳的时机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，可以说外汇市场是一个没有时间和空间阻碍的市场。 【零和游戏】 零和游戏（ ），博弈论的一个概念，意指在游戏双方中，一方得益必然意味着一方吃亏。在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那幺，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，例如香港汇丰控股的股票价格从 1
13、00 港元下跌到 50 港元，这样汇丰控股全部股票的价值也随之减少了一半。然而，在外汇市场上，汇率的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在年前，美元兑换日元，目前，美元兑换日元，这说明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是 “ 零和游戏 “ ，更确切地说是财富的转移。近年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇率波幅日益扩大，促使财富转移的规模也愈来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇每天万亿美元的交易额来计算，上升
14、或下跌，就是千亿的资金要换新的主人。尽管外汇汇率变化很大，但是，任何一种货币都不会变为废纸，即使某种货币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。 六、全球主要外汇市场及交易时间 伦敦外汇市场的参与者主要是经营外汇业务的银行及外国银行分行、外汇经纪商、其它经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行。交易时间由 9:00 至 17:00 左右（英国时间）。伦敦外汇市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，规模最大的是英镑对美元的交易，其次是英镑对德国马克（欧元）、瑞士法郎、法国法郎及日元的交易。伦敦外汇市场 1998 年 4 月期间的近期交易量日均为 2170 亿美元，远期交易量
15、为 4200 亿美元。纽约外汇市场的参与者主要是在纽约的美国大商业银行，外国银行在纽约的分支行以及一些专业的外汇经纪商。纽约外汇市场不仅是美国国内外汇交易的中心，同时也是重要的国际性外汇市场。交易时间由 9:00 至 16:00 （纽约时间）。纽约外汇市场是除美元以外所有货币的第二大交易市场，这些货币所占的交易比重依次是德国马克（欧元）、英镑、瑞士法郎、加拿大元、日元和法国法郎等。 东京外汇市场的参与者主要是外汇银行、外汇经纪商、非银行客户以及日本银行。交易时间 9:00 至 12:00 ； 13:30 至 15:30 （东京时间）。东京外汇市场的交易货币比较单一，主要是日元兑美元和马克的交易
16、。据日本银行 1998 年发表的对东京外汇市场交易额的调查结果。东京外汇市场平均每天交易额为 1487 亿美元，外国银行在东京外汇市场的交易量中占 56 。 9% （ 1995 年为 48 。 6% ） , 已超过本土银行的交易量。日元对美元、德国马克的交易额占全部交易额的 83.5% ，比上次调查增长 2.4% 。 七、什么是外汇保证金交易（杠杆式外汇交易） 【交易原理】 外汇保证金交易，是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时，交易者只付出 1 10% 的保证金（保证金，下同），就可进行 100 额度的交易。使得每一位小额投资人亦也可在
17、金融市场中买卖外国货币，而赚取利益。 举例而言，今天 查理 先生要做等值 100,000 美金的交易，透过保证金交易，假设保证金比例为 1 ， 查理 先生只需要有 100,000* 1 1000 的美金资金 ，便可以进行此交易。换句话说，只要 1,000 元的资金便可以进行 100,000 元的交易，意即资金放大了 100 倍。 因此，若投资 1 万美金，即可从事 100 万美金的交易。 但是，当损失超过一定额度后，交易商都有有权停止损失的机制，意同股票市场中所谓的断头。因此，当帐户中金额低于交易金额的一定百分比时，就会开始执行反向强制性平仓的行动。 【交易特点】 这种外汇交易方式 80 年代
18、产生于伦敦，后流行于全世界。除了与期货交易一样也实行保证金制度外，外汇保证金交易还有不同于期货交易的特点： （ 1 ）、是外汇保证金交易的中场是无形的、不固定的，在客户与银行之间直接进行、中间没有交易所这样的中介机构； （ 2 ）、是外汇保证金交易没有到期日交易者可以无限期持有头寸； （ 3 ）、是外汇保证金交易的市场规模巨大，参与者为多； （ 4 ）、是外汇保证金交易的币种丰富，所有可兑换货币都可作为交易品种； （ 5 ）、是外汇保证金的交易时间是 24 小时不间断的； （ 6 ）、是外汇保证金交易要计算各种货币之间的利率差，金融机构须向客户支付或从客户保证金中扣除。 【交易风险】 保证金交
19、易属于一种高风险的金融杠杆交易工具，从其自身特点来分析，风险主要来源于三个方面： （ 1 ）、高杠杆性。由于保证金交易的参与者只支付一个很小比例的保证金，这样外汇价格的正常波动都被放大几倍甚至几十倍，这种高风险带来的回报和亏损都是惊人的。 （ 2 ）、外汇市场频繁波动的背景。国际外汇市场的日成交金额可以达 1 万五千亿美元以上，众多的国际金融机构和基金参与其中，各国经济政策随时变化，各种突发性因素时有发生。这些都可能成为导致汇率大幅度波动的原因。 （ 3 ）、监控的难度。无论是交易者还是市场监管者，在介入保证金交易之后都充分认识到风险监控的难度。由于没有固定的交易场所以及汇率的大幅波动。客户经
20、常发生巨额亏损。这固然有交易者自身的原因，同时也有许多问题是来自于种松散型的市场结构。香港证监会在通过一段时间的摸索之后制定出保证金外汇买卖条例及相关规则，可以认为是到目前为止较为完备的规章制度。 【保证金操作】 实盘交易与保证金交易的不同，由于运作时所需金额较小，因此可以大幅度的执行各种交易策略。 例 1. 假设威廉、 查理 先生皆买进欧元 / 美元一百万，买进价位在 0.8500 ，卖出价位在 0.8700 ，不过威 廉 先生的操作方式为实盘交易，本金需要 1,000,000 欧元，而 查理 先生采用杠杆式保证金交易方式，本金只需 10,000 欧元（假设保证金比例为 1 ），而他们的获利
21、分别为： 威 廉 先生： 1,000,000*(0.8700-0.8500)=20,000 查理 先生： 1,000,000*(0.8700-0.8500)=20,000 例 2. 假设同前例威廉、 查理 先生皆买进欧元 / 美元一百万，买进价位为 0.8700 ，卖出价位为 0.8500 ，他们的损失分别为： 威 廉 先生： 1,000,000*(0.8500-0.8700)=-20,000 查理 先生： 1,000,000*(0.8700-0.8500)=-10,000 （因为 查理 先生的本金为 10,000 ） 由前两个例子，我们不难发现，采用保证金交易的方式来进行操作，更可以发挥杠杆
22、作用，而且损失最大金额最多也为保证金的金额，故保证金交易更可以易于管理您的资产，让您的投资更灵活。 八、外汇的标价方法 一般有两种，直接标价法与间接标价法。 【直接标价法】 直接标价法又称价格标价法。是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是 1 个单位或 100 个单位的外币能够折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是
23、直接标价法下的汇率。如：美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。 【间接标价法】 间接标价法又称数量标价法。是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是 1 个单位或 100 个单位的本币能够折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取直接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等。 九、盈亏计算实例 1 、
24、【间接报价】 （ 1 ）若看涨欧元，则价格数字变大代表欧元升值。 欧元： 1.1733-1.1783 表示欧元上升了 50 点。 （ 2 ）若看跌欧元，则价格数字变小代表欧元贬值 欧元： 1.1783-1.1733 表示欧元下跌了 50 点 举例（以每手合约 1000 美金计算）： (a) 迈克先生在 1.1733 的价位买进 10 手欧元，然后在 1.1783 的价位卖出 10 手欧元，那么他的盈亏是： 盈亏点数 * 单位点值 * 交易数量 = 盈亏总额 (1.1783-1.1733)*10*10=50*10*10=5000 美金 2 、【直接报价】 （ 1 ）若看跌日元，则价格数字变大代表日元贬值 日元： 110.33-110.83 （ 2 ）若看涨日元，则价格数字变小代表日元升值 日元： 110.83-110.33 举例（以每手合约 1000 美金计算）： （ a ）迈克先生在 110.83 的价位卖出 10 手日圆，然后在 110.33 的价位买入 10 手日元，那么他的盈亏是： 盈亏点数 * 单位点值 * 交易数量 = 盈亏总额 (110.83-110.33)*10*10=50*10*10=5000 美金
