1、第十二章 货币供给函数,12.1 货币乘数模型,货币乘数模型是以银行信用为基础的一种描述货币内生供给机制的模型。 该模型所涉及的银行信用机制主要涉及活期存款和准备金比率的制度。,活期存款：不用事先通知就可随时提取的银行存款。 存款准备金：商业银行经常保留着用于支付提取存款的一定金额。 法定准备率：在现代银行制度中，存款准备金在存款中起码应当占有的比率是由中央银行规定的。这一比率称为法定准备率。 法定准备金：按法定准备率留存的准备金。 法定准备金的一部分是商业银行的库存现金，一部分存放在中央银行的存款账户上。 由于商业银行都想赚取尽可能多的利润，它们会把法定准备金以上的那部分存款当作超额准备金贷
2、放出去或用于短期债券投资。 正是这种只用较小比率的准备金就可以支持活期存款的能力，使得银行体系得以创造货币，实施货币供给。,例：假定法定准备率为20%，银行客户都将其一切货币收入以活期存款形式存入银行。在这样的假定情况下，如果甲客户将100万美元存入有自己活期账户的A银行，银行系统就因此而增加了100万美元的活期存款。 A银行可按20%的法定准备率保留20万美元作为准备金，而将其余80万美元全部贷放出去。 假定A银行将这80万美元贷给乙公司去购买机器。乙公司把A银行开给它的支票又全部存人自己的活期存款开户银行B。 B银行得到这80万美元支票存款后，按照20%的准备率留下16万美元作为准备金，然
3、后再贷放出64万美元。 得到这64万美元贷款的丙厂商又会把它存入自己的活期存款开户银行C。 C银行再按规定比率留下其中12.8万美元作为准备金，然后再贷出51.2万美元。 按照同样方式，不断继续存贷下去，各银行的存款总和将是： 100+80+64+51.2+=100/（1-0.8）=500(万美元),存款总和(用D表示)同这笔原始存款(用R表示)及法定准备率(用rd表示)之间的关系为：D=R/rd 假定上面例子中，最初的存款来自中央银行增加的货币供给，则中央银行新增一笔货币供给将会使活期存款总和（亦即货币供给量）扩大为这笔新增货币供给量的1/rd倍。在例子中就是5倍。 1/rd叫做货币创造乘数
4、，k=1/rd。它是法定准备率的倒数。 内生的(派生的)货币的供给量不仅取决于中央银行投放了多少货币，还取决于法定准备率的大小。 即货币创造乘数的大小和法定准备率有关，法定准备率越大，货币创造乘数就越小；反之，则越大。,货币创造乘数作为法定准备率的倒数是有条件的。 首先，商业银行必须没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后会全部贷放出去。如果由于各种原因而使银行的实际贷款低于其本身的贷款能力。上述货币创造乘数就会降低。 因为没有贷放出去的款额会形成银行的超额准备金(即超过法定准备金要求的准备金ER)。 超额准备金占存款的比率为超额准备率re。 法定准备金加超额准备金是银行的实际准备金
5、。 法定准备率加超额准备率是实际准备率。 有超额准备金出现时，货币创造乘数就不再是1/rd，而应当是k=1/(rd+re)，即实际准备率的倒数。 派生存款总额则是D =R/(rd+re)。 即货币创造乘数和法定准备率及超额准备率有关。,市场贷款利率r越高，银行越不愿多留超额准备金，因为准备金不能生利。 市场利率上升时，超额准备率从而实际准备率会下降，货币乘数就会因此而增大。货币乘数除了和法定准备率和市场利率有关，还和商业银行向中央银行借款的利率或者说再贴现率有关。 再贴现率或者说贴现率上升，表示商业银行向中央银行借款的成本上升，这会促使商业银行自己多留准备金，从而会提高实际准备率。 可见，当贴
6、现率上升时，货币创造乘数变小。,如果非银行部门(个人或企业)减少其持有的货币，并将它存人银行，就为存款扩张或者说为货币创造提供了基础。 存款扩张的基础是商业银行的准备金总额(包括法定的和超额的)加上非银行部门持有的通货，称为基础货币或货币基础。 由于它会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又叫高能货币或强力货币。 Cu表示非银行部门持的通货，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，H表示基础货币，则有 H=Cu+Rd+Re。 这是商业银行借以扩张货币供给的基础。 考虑到货币供给(严格意义的货币供给M)M=Cu+D，即为通货和活期存款的总和，则：M/H=(Cu+D)/(Cu+R
7、d+Re) 等号右边的分子分母都除以D，则得到：M/H=(Cu/D+1)/(Cu/D+Rd/D+Re/D)=(rc+1)/(rc+rd+re),M/H就即货币创造乘数，它等于(rc+1)/(rc+rd+re) 它之所以和前面的k=1/(rd+re+rc)不同，是因为上面例子中仅把活期存款总和当成货币供给量，而这里已把活期存款和通货合在一起当成货币供给量。 由于M/H=(rc+1)/(rc+rd+re)， 即货币供给量M=(rc+1)/(rc+rd+re) H， 而货币创造乘数 (rc+1)/(rc+rd+re)又和法定准备率、中央银行贴现率、市场借款利率及现金对存款的比率有关。 因此，货币供给
8、可看成是基础货币供给、法定准备率、贴现率、市场利率和现金-存款比率的函数。 所有这些影响货币供给的因素，都可以归结到准备金变动对货币供给变动的作用上，因为准备金是银行创造货币的基础。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个货币供给的。,强调：银行存款多倍扩大的连锁反应也会发生相反的作用。 例如，在货币创造乘数为5(法定准备率为20%)时，当客户甲从它的开户行取走100万元的存款时，他的开户银行必须支付100万元的现款，其中的20万可由原有的准备金抵消，但为了弥补其中的80万元，该银行必须收回贷款80万元。这样，乙客户为了偿付这80万元，也必须从他的开户银行取出80万元存款，依此类推。 整个银
9、行体系就会缩小的存款总额为500万元。 换言之，相反的连锁反应会使整个银行体系按货币创造乘数来缩小存款总额。 货币的这种多倍扩大或缩小，只有通对一国整个银行体系才能做到。,12.2 货币供给与主要经济变量的关系 12.2.1 中央银行的行为,中央银行为了执行货币政策，可以运用公开市场操作、存款准备率政策以及再贴现率这三个主要的政策工具，来影响高能货币和货币供给。 当中央银行在公开市场买入债券时，会使银行准备金、高能货币以及货币供给增加。 在公开市场卖出债券时，会使银行准备金、高能货币以及货币供给减少。,中央银行如果想采取紧缩性货币政策，可以提高存款准备率，使货币供给随之减少。如果想采取扩张性货
10、币政策，可以降低存款准备率，以使货币供给因此增加。 再贴现率的变动，主要是通过资金成本来影响对银行的货币贷放。 提高再贴现率，会使银行的资金成本上升、信用收缩、货币供给减少。 降低再贴现率，将使信用扩张，货币供给增加。 中央银行的行为是影响货币供给的重要因素，但不是惟一因素。最终的结果还需要看民众与商业银行的行为如何才能决定。,12.2.2 人们的行为,通货比率(即通货与活期存款之比)和定期存款比率(即定期存款与活期存款之比)是人们资产组合行为的结果。 1.影响通货比率的因素 影响通货比率的主要因素是收入、市场利率、信心、交易成本以及信用卡普及率等。 收入 收入或财富是影响持有资产规模的变量，
11、收入高低会使通货与活期存款的持有额都随之增减。所以，表面上收入变动对通货比率的影响方向不容易确定。 其实，收入变动对活期存款的影响幅度，大于对通货的影响幅度，所以，通货比率与收入的高低呈反方向变动。,市场利率 当市场利率上升时，持有通货的机会成本上升，因而，通货比率将随市场利率的上升或下降而降低或提高。通货比率与市场利率呈反方向变动关系。 信心 如果人们对银行体系有信心，就愿意更多地使用支票作为支付工具。 人们对银行体系的信心越强，通货比率就越低。相反，如果人们对银行体系的信心较弱，他们就更愿意使用通货作为支付手段，通货比率就会随之上升。 通货比率与人们对银行体系的信心呈反方向变动。,交易成本
12、 人们持有活期存款的交易成本的高低，也是影响通货比率的一个因素。交易成本高，人们就不太愿意持有活期存款，以至于通货比率过高。 持有活期存款的交易成本较低时，人们就愿意较多地使用活期存款，从而使通货比率降低。 信用卡的普及程度 信用卡的普及程度越高，使用现金的机会就越小，持有通货的比率就越低。 影响通货比率的主要因素与通货比率之间的关系以通货比率函数的形式表示：c =c (y，r，cf，tc，cc) 该式表示，通货比率函数c会受到实际收入y、市场利率r、人们对银行体系的信心cf以及信用卡的普及程度cc的反向影响(减函数)，同时还会受到人们持有活期存款的交易成本tc的正向影响(增函数)。,2.影响
13、定期存款的因素,影响定期存款的因素有收入、代表其他资产报酬率的市场利率、以及代表本身报酬率的定期存款利率。 收入 收入增加，定期存款与活期存款都将增加。但是，定期存款属于储蓄性存款，收入弹性较大，所以，定期存款比率将随收入的增加而提高。 资产本身的报酬率 按照资产选择理论，资产本身的报酬率提高，人们将会增加该资产的持有。所以，定期存款利率提高将使定期存款比率上升。反之，则会下降。 市场利率 市场利率上升，代表其他资产报酬率提高，所以会使人们持有定期存款的金额减少。反之，如果市场利率下降，代表其他资产报酬率降低，人们持有定期存款的金额将会增加。定期存款比率与市场利率成反方向变动。 我们可以将定期
14、存款比率表示为函数的形式：t=t(y，rt，r) 上式表示，定期存款比率函数受实际收入y、定期存款利率rt的正向影响(增函数关系)，同时会受到市场利率r的反向影响(减函数关系)。,12.2.3 商业银行的行为,商业银行的行为主要是通过改变超额准备率和借人准备率来影响货币的供给。 1.影响超额准备率的因素 超额准备金数量多，有助于商业银行提高安全性和流动性，但是会削弱其获利程度。 超额准备金数量少，尽管有利于获利程度的提高，但是却会降低安全性和流动性。 商业银行拥有超额准备金的多少和超额准备率的高低，主要决定于商业银行的经营态度、市场利率、再贴现率、客户提款的变化程度以及商业银行对经济景气的预期
15、等因素。,一般说来，在整体上，商业银行的经营态度越是重视获利情况，超额准备率就越低。反过来，商业银行越是重视安全性和流动性，超额准备率就越高。其次，市场利率越高，商业银行创造信用获利越大，商业银行就越愿意增加放款，因而，会降低超额准备金。而且，当市场利率上升时，也会使活期存款增加，以至于对超额准备率的影响似乎不易确定。不过，实证研究表明，利率变动对超额准备金的影响大于对活期存款的影响，所以，超额准备率将和市场利率成反方向变动。 商业银行如果因为过度降低超额准备金，以至于资金不足，而需要向中央银行请求融通时，必须要承担再贴现的利息成本。所以，再贴现率上升，会使商业银行增加超额准备金。反之，则会减少超额准备金。由此可见，超额准备率将和再贴现率成同方向变动。,
