1、14 赤字、公债、财政政策,14 赤字、公债与财政政策,2,目标,了解财政收支对比关系 了解公债的产生与发展 了解公债理论的演变 了解关于李嘉图等价定理的争论 了解财政政策基本原理,14 赤字、公债与财政政策,3,14.1 政府收支对比关系,14.1.1财政平衡公式 （1）1953-1993年的财政平衡公式 财政盈余或赤字（经常收入公债收入）（经常支出投资支出+公债还本付息支出) （141） （2）1994年至1999年的财政平衡公式 财政盈余或赤字经常收入（经常支出投资支出） （142）,14 赤字、公债与财政政策,4,14.1.1财政平衡公式,（3）2000年开始的财政平衡公式 财政盈余或
2、赤字经常收入（经常支出投资支出公债利息支出） （143）,14 赤字、公债与财政政策,5,14.1.2 财政赤字的弥补,动用结余 发行货币（向中央银行透支） 发行公债 增加税收,14 赤字、公债与财政政策,6,14.1.3 中国的财政赤字,14 赤字、公债与财政政策,7,14.2 公债,14.2.1 公债的含义 （1）公债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用特征 （2）公债是以国家或政府为主体的一种信用的重要形式 （3）公债是一个重要的经济杠杆,14 赤字、公债与财政政策,8,14.2.2 公债的产生与发展,（1）早期公债 （2）现代公债及其发展,14 赤字、公债与财政政策,9,14
3、.2.3 公债的种类,（1） 国内公债与国外公债 （2）中央公债与地方公债 （3） 短期公债、中期公债与长期公债 （4）直接显性公债和直接隐性公债，或有显性公债和或有隐性公债 （5） 自由流通公债和非自由流通公债,14 赤字、公债与财政政策,10,14.2.3 公债的结构,（1） 公债的期限结构 所谓公债的期限结构，是指不同期限的公债在公债总额中的构成比例。 （2）公债的持有者结构 公债的持有者结构，也称公债的资金来源结构，它是指在公债总额中不同性质的承购主体持有公债的构成比例。,14 赤字、公债与财政政策,11,14.2.3 公债的结构,（3）公债的利率结构 所谓公债的利率结构，是指不同利率
4、水平的公债在公债总额中的构成比例。,14 赤字、公债与财政政策,12,14.2.4 公债的发行,（1) 公募法 所谓公募法，指政府或受政府委托的部门向社会公众募集公债的发行方法。 （2) 包销法 所谓包销法，又称为承受法，是指政府将发行的债券统一售与金融机构，再由金融机构自行发售的方法。,14 赤字、公债与财政政策,13,14.2.4 公债的发行,（3) 公卖法 所谓公卖法，又称出售法，是指政府在证券市场以公开出售的方式发行公债的方法。,14 赤字、公债与财政政策,14,14.2.5 公债的偿还,（1）公债的偿还方法 一是买销法。买销法也称收买偿还法、市场偿还法，是由政府按照市场价格在证券市场
5、上买进政府所发行的公债，此时政府公债的偿还就通过市场交易得以完成。 二是比例偿还法。比例偿还法是指政府按照公债的数额，分期按比例偿还。,14 赤字、公债与财政政策,15,14.2.5 公债的偿还,三是抽签偿还法。抽签偿还法是指政府通过定期抽签确定应清偿的公债的方法。 四是一次偿还法。一次偿还法是指国家定期发行公债，在公债到期后，一次还清本息。 （2)公债偿还的资金来源 政府公债的偿还，需要有一定的资金来源。偿还债务的资金来源主要依靠预算盈余、预算列支、发行新债还旧债以及偿债基金等。,14 赤字、公债与财政政策,16,14.2.6 公债市场,(1) 公债市场概述 （2）中国公债市场的建立与发展
6、(3)中国公债市场的进一步完善 1)公债利率要市场化 2)调整公债的结构 3)公债市场的进一步发展,14 赤字、公债与财政政策,17,14.2.7 公债的负担,第一，政府的债务负担问题。 第二，纳税人的公债负担。 第三，公债的代际负担。,14 赤字、公债与财政政策,18,14.2.8 中国公债简况,（1）1950年代，当时先是发行了公债，但到1950年代末就不再发行了。 （2）改革开放一开始就恢复了公债，但先是国外借款，然后才是国内公债的恢复。 （3）恢复后的公债也是呈阶段性逐步增长，到2003年已经年发行量超过了6000亿元。,14 赤字、公债与财政政策,19,14.3 公债理论的发展,14
7、.3.1早期公债理论：利弊之争 公债有害论 公债无害论 公债两重性理论,14 赤字、公债与财政政策,20,14.3.2 李嘉图等价定理,（1）定理的提出 如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2 000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2 000万镑，每年为偿付这种公债利息而征课的100万镑，只不过由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际的开支是那2 000万镑，而不是为那2 000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2 000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做
8、，并不会改变这一问题的性质。（李嘉图，1962，208页，）,14 赤字、公债与财政政策,21,（1）定理的提出,李嘉图表达了政府征税与举债在经济影响上是一样的思想。当然，李嘉图说课税与发债一样，并不等于他主张发债。他认为发债会助长政府的浪费心理，所以他反对发行公债。 现代版的李嘉图等价定理要等到1970年代才出现。1974年，美国经济学家R. J. 巴罗在题为政府债券是净财富吗？的论文中，力图引申李嘉图对政府举债的经济影响的论述。 1976年詹姆斯布坎南在巴罗论李嘉图等价定理一文中反驳巴罗的观点时，首次使用了“李嘉图等价定理”（Ricardian Equivalence Theorem）的说
9、法。由于巴罗对李嘉图等价定理的发展所作出的贡献，所以在一些文献中，“李嘉图等价定理”又变成为“李嘉图-巴罗等价定理”（Ricardian-Barro Equivalence Theorem）。,14 赤字、公债与财政政策,22,14.4 财政政策,14.4.1 财政政策的定义 财政政策仅是指财政间接干预宏观经济运行稳定状态的政策，即它是指政府通过税收和财政支出的运作，以达到充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长目标的一种经济稳定政策，它是政府宏观经济政策的一个组成部分。,14 赤字、公债与财政政策,23,14.4 财政政策,14.4.2 财政政策目标 14.4.3 财政政策的类型 14.4
10、.4 财政政策的运作机理 财政政策手段包括税收和公共支出。政府运用财政政策手段实现政策目标。这通常是利用乘数（倍数）效应实现的。所谓乘数效应，是指税收或公共支出变动会引起社会总需求的变动（扩张或收缩），但变动是以乘数（倍数）进行的。,14 赤字、公债与财政政策,24,斜率=0,曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，财政政策有效,0斜率, 曲线右上方倾斜,中间区域，货币政策有效,斜率 = ，曲线垂直， 古典区域，货币政策有效,LM的三种情况,LM曲线的三种情况,产品市场和货币市场均衡： IS-LM模型,14 赤字、公债与财政政策,25,财政政策和LM曲线的斜率,1、垂直的LM曲线：古典情形古典经济学家认
11、为，货币需求只和国民收入有关，与利率无关。因而，他们认为LM曲线是一条直线。垂直的LM曲线表明货币需求对利率的变化完全缺乏弹性。在这种情况下，实施财政政策对国民收入不会产生影响，只会影响利率，即存在完全的 “挤出效应”。,O,Y,Y,AE,r,Y1,AE1,AE2,IS1,IS2,r2,r1,O,14 赤字、公债与财政政策,26,财政政策和LM曲线的斜率,2、水平的LM曲线：极端的凯恩斯主义情形水平的LM曲线表明国民收入对利率变化有完全弹性。在这种情况下，政府采用扩张性的财政政策对产量的增加有完全效应，而对利率变化没有任何影响。,O,Y,Y,AE,r,Y1,AE1,AE2,IS1,IS2,r1
12、,O,LM,Y2,14 赤字、公债与财政政策,27,凯恩斯(萧条)区域,古典区域,中间区域,产品市场和货币市场均衡： IS-LM模型,14 赤字、公债与财政政策,28,财政政策和IS曲线的斜率,1、财政政策对国民经济的影响不仅取决于LM曲线的斜率，而且还取决于IS曲线的斜率。 2、在LM曲线的斜率给定的情况下，IS曲线的斜率越陡峭，财政政策对国民收入和利率的影响越大；反之，IS曲线越平坦，财政政策的效力越小。,Y,r,O,IS1,LM,Y1,Y3,Y2,r2,r1,r3,IS2,14 赤字、公债与财政政策,29,例题,假设LM方程为Y=500+25r，货币需求为L=0.2Y-5r，货币供给量为
13、100。计算： 1、当IS为Y=950-50r（消费C=40+0.8Yd,I=140-10r,T=50,G=50) 和2、当IS为Y=800-25r（消费C=40+0.8Yd,I=110-5r,T=50,G=50)时的均衡收入、利率和投资。 3、政府支出从50增加到80，情况1和2中的均衡收入和利率有何变化？ 4、解释变化产生的原因。,14 赤字、公债与财政政策,30,解：1、由IS曲线和LM曲线联立可得：r=6，将其代入IS曲线或LM曲线可得均衡收入Y=650，代入投资函数可得I=80 2、同样可得r=6，Y=650，I=80 3、政府支出增加必然造成IS曲线向右移动。重新运用Y=C+I+G
14、，求出新的IS曲线，运用同样的方法可分别求得第一种情况r=8，Y=700，第二种情况r=9，Y=725。 4、收入增加不同的原因在于：LM曲线斜率一定的情况下，财政政策的效果受IS曲线斜率的影响。第一种情况IS线比较平坦，投资需求对利率变动敏感，因此当IS线右移时，利率上升，引起的投资下降较大，Y提高较少。第二种情况请同学们类推。,14 赤字、公债与财政政策,31,14 赤字、公债与财政政策,32,14 赤字、公债与财政政策,33,14 赤字、公债与财政政策,34,小结,弥补财政赤字的途径有多种，但最为常见的是发行公债。 公债是国家或政府以其信用为基础，在向国内外筹集资金的过程中所形成的债权债务关系，也就是说国家或政府以债务人的身份，采取信用的方式，通过借款或发行债券等方式取得资金的行为。 公债的结构包括公债的期限结构、公债的持有者结构和公债的利率结构等。,14 赤字、公债与财政政策,35,小结,现代社会中公债的主要发行方法有公募法、承受法和公卖法。 公债的偿还方法主要有以下几种：买销法、比例偿还法、抽签偿还法、一次偿还法等。 偿还债务的资金来源主要依靠预算盈余、预算列支、发行新债还旧债以及偿债基金等。 李嘉图等价定理是指，符合特定假设，政府征税和发行公债，对民众的消费和投资行为的影响是一样的。现代公债理论有许多讨论是围绕该定理进行的。,
