1、(一)何謂財務管理?,假設我們正打算參與投資一家剛要成立的公司，你必須回答下列三個問題:1.你應該從事什麼樣的長期投資呢?你需要哪些辦公場地.機器和設備?2.你將從何處募得投資所需的長期資金呢?是要引進其他合夥人，還是要採用借錢的方式呢?3.你要如何管理日常性的財務活動，例如，向顧客收款和支付供應商款項等?廣泛地說，財務管理就是在探討如何解決上述三個問題。,(二)財務管理的目標,可能的財務目標生存避免財務困難和破產擊敗競爭對手銷售或市場佔有率極大化成本極小化利潤極大化穩定的盈餘成長,說 明,假設股東購買股票的動機是為了要追求財務上的利益，那麼，答案就顯而易見了：提高股票價值是好的決策，降低股票
2、的價值則是壞的決策。依照上述的看法，財務經理應以股東的最大利益為方針，制定決策以提升股票價值。如此，財務經理人的目標可以簡單地描述如下：財務管理的目標是使公司股票的目前價值極大化。,重點： 資產負債表列出此公司資產（assets）的出處或停留的地方，想像它們是一個國家的地圖中的各個城市，現在，我們根據這些城市來畫地圖,位置安排：（1）提供或獲得資產的長方槽（如：供應商、員工、股東）放在右邊或左邊。（2）公司所握有的資產的長方槽（如：存貨、設備）放在中間。,天堂手機公司：本公司從事智慧型手機天堂的製作與銷售。 成立之初：第一年的預估 資產負債表如下：,第一年的開始與結束 單位：台幣 百萬元,資產
3、的流動：,一旦資產的項目及位置確定後，接下來我們利用一些有箭頭的導管代表公司資產的流向。,例：（1）公司成立時，需要向投資股東收取現金（Cash）圖形：從右下角股東經實心導管輸送到圖形中央上方現金（2）公司以現金向供應商購買製造手機所需的設備圖形：從現金經實心導管到供應商,（1）實心導管代表現金走向（2）虛心導管代表非現金的有形資產（3）原點導管代表非現金的無形資產,現金,原料,供應商,員工,股東,在製品,製成品,存貨,（3）購得的設備由供應商轉移至公司，供應商提供原料圖形：從供應商經（虛線）導管到設備從供應商經（虛線）導管到原料,（4）公司從員工身上獲得勞務價值，員工從公司獲得現金酬勞圖形：
4、從員工經（原點）導管到在製品從現金經（實心）導管到員工,如此便完整的呈現出資產負債表上各個資產項目之間的關係。,天堂手機公司損益表（income statement）,第一年 單位：台幣 百萬元,銷售額 600,生產成本 216,促銷費用 150,管理費用 120,折舊 30,416,稅前純益 84,所得稅 42,稅後純益 42,重點：損益表內的各個項目代表的是資產的移動過程，而這些移動過程則可以視為公司營運的過程中所產生的。,營運的過程：,為了說明公司的營運過程，添加兩個各自代表顧客及政府的長方槽,（1）顧客向公司購買產品，付出現金圖形：從顧客經（實心）導管到現金,（2）銷售的過程必須包含各
5、式資產1.生產成本 2.促銷成本 3.管理費用 4.設備折舊全部匯集在一個所謂的圖形銷售幫浦上圖形：從員工、設備經（原點）導管到銷售幫浦上從製成品經（虛線）導管到銷售幫浦上,顧客,現金,原料,供應商,員工,政府,股東,在製品,製成品,存貨,設備,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,（3）政府為了提供服務而向公司課稅圖形：從現金經（實心）導管到政府從政府經（原點）導管到銷售幫浦 （4）整個銷售的過程中，扣除成本費用和稅金之後，所得到的財務價值稱為稅後純益（net profit）,資產負債表（二）：,再次回到資產負債表，為使公司財務價值移轉的過程更清楚，有3個項目必須特別說明：
6、 應收帳款、應付帳款、股東權益這三個項目代表公司積欠別人以及別人積欠公司的財務價值。我們以橢圓形代表。,顧客,現金,原料,供應商,員工,政府,股東,應收帳款,在製品,製成品,應付帳款,存貨,設備,自創性利潤,損益表,+,+,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,稅後純益,（1）應收帳款：顧客若先取貨，過一段時間後才付款，則顧客積欠公司的款項稱為應收帳款圖形：帶 字記號表示，當產品經由銷售管道運至客戶手中，應收帳款會增加。帶 字記號表示，當顧客交現金支付所積欠的款項，則應收帳款會減少。,（3）應付帳款：公司先向供應商取設備及原料一段時間後才付款，公司所欠的款項為應付帳款圖形：帶
7、 字記號表示，當供應商送原料或設備到公司時，應付帳款會增加。帶 字記號表示，當公司支付現金給供應商時，應付帳款會減少。,股東權益：公司取自股東而尚未報答股東的金額（可視為公司積欠股東的金額）,圖形：第1條 記號，代表當股東以現金再投資公司時，公司所積欠股東的金額（股東權益）會增加。第2條 記號，代表當公司營運賺到利潤時，股東權益也會增加。記號，則代表，若公司以現金償還給股東時，股東權益就會減少。,顧客,自創性利潤,損益表,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,稅後純益,現金,原料,供應商,員工,政府,股東,應收帳款,在製品,製成品,應付帳款,存貨,設備,股東權益,+,+,+,
8、負債與股東權益,資產,資產負債表,財務比率（Financial Ratio）,傳統上，財務比率分成以下幾類：1. 短期償債能力或流動比率。2. 長期償債能力或財務槓桿比率。3. 資產管理能力或週轉率。4. 獲利能力比率。5. 市場價值比率。,（五）運用財務比率（Financial Ratio）,財務比率（Financial Ratio）可以用來比較，研究不同財務資訊的關係。使用比率可以消除避免因比較不同規模的公司而衍生的問題。對我們所要討論的每個比率，要將下列問題記在心裡：1. 這個比率是如何求算？2. 這個比率是要衡量什麼？為什麼我們會對它有興趣？3. 衡量的單位是什麼？4. 比率值的高低代
9、表什麼意義？這種比率值可能會產生怎樣的誤導？5. 如何改進這個衡量的方法？,流動比率 最有名且最廣為使用的比率之一是流動比率（current ratio）。,流動比率 ,除非是特殊情況，否則，我們預期流動比率至 少是1，因為流動比率小於1代表淨營運資金 （流動資產減流動負債）是負的。,資本總額和總資產 財務分析師通常很關心公司的長期負債勝於短期負債，因為短期負債會不斷地變動。,長期負債比率,資產管理（Asset Management）或週轉率,這些週轉率所要探討的是，公司運用資產創造銷貨的效率性或密集度。,存貨週轉率（inventory turnover）為,存貨週轉率,3.2次,這個比率的值
10、愈高，表示存貨管理愈有效率。,庫存天數,114天,這個數值告訴我們，存貨進來後，大約需114天才銷售出去。,應收帳款週轉率 應收帳款週轉率（receivables turnover）,應收帳款週轉率,12.3次,應收帳款收回天數,應收帳款收回天數,30天,花30天才收回賒銷的帳款,資產報酬率 資產報酬率（return on assets, ROA）是用來衡量每1的資產所創造的利潤。它有幾種不同的定義，最普遍的是：,資產報酬率,10.12,股東權益報酬率 股東權益報酬率（return on equity, ROE）衡量一年中股東的獲利情形。因為使股東受益是公司的目標，在會計觀點上，ROE是衡量獲利績效的最終指標。通常ROE定義如下：,股東權益報酬率,14,因此，每1的股東權益，公司可以創造0.14 的利潤。但是這是根據會計數字算出來的。,杜邦恆等式,股東權益報酬率,ROEROA股東權益乘數ROA（1負債/股東權益比）,ROE邊際利潤總資產週轉率 股東權益乘數,杜邦恆等式指出，ROE受下列三個因素的影響：,1.營運的效率性,2.資產使用的效率性（以總資產週轉率來衡量）,3.財務槓桿（以股東權益乘數來衡量）,將ROE分解成三個比率來分析，是一種簡便且有系統性分析財務報表的途徑。 如果公司的ROE不佳，那麼杜邦恆等式會告訴你應該從何處著手去尋找原因。,
