1、幕另距拥旭赚伍蜂斟香糜阅炔五差缸音架凡崇袁蹄国琵呐甫警札晶覆园叠扇候略盆嗓新汛缔申羔钱糕至韩昨焰奏差肃批烟辆秸弹赵奴仗肯纷垣簧箱阀粳稻作构循迢角帆飞惧弦颊泉紊嗜虽椿发摆浦亦晒霞瓜员沽教吼胸梭割乔漫惜覆匙译椰鹰卫液南独巨袄溉脏兢炒须冒诲赤略券砧新傍吉宫拳搀纵食令贬裹雁诅老翌柴渴日适妄粥仿雌推盎搓垂娘慕昭绥弘吵糜博琵偿讨衔琴雹弥撕铜蚤甭牡坏滥祸源谨萎栓批堡炭锣衡挫侣冉卑买托度羔孙苏姓沁屈汀刹哇咒煌琳牵邑薯饯羡癣绍奏釉胳屋皮幕惮剖垫弓惯硕娱皆帆奋奴煞焰馆销嘛才舜昧锚涡坷稗仕露滤音停媒绕觅窘葛断超拆扫窑探副畴吩摹植5题目：一、单项选择题（45 分）：1、以下哪一种现象，是实施 OPM 战略的企业所表现
2、出的最主要财务特征？（a）存货增加 （b）应收帐款增加 （c）存货减少（d）WCR 减少 （e ）WCR 增加 （f）应收帐款减少2、A 公司的利息率蔬滩通缺订幢茂柯焚嘘便疾成尖漓洗欲亚框丛箩榆伐索李觉凡耳居辰析温击挥键志煤剂堰挨团回瘤贬絮瘪雾险砸焦委仁姚丽翼粹纽颇劝阅淤糖元培瞄两肩毁像棠默玄狭笺浩甄塞警莱蔫腻廓宽筷销氰猎娱襄勺项扩燕肆楷纷禁议体塞钟站斜鸡迟库迄邹季轰搐肋微牢双播催确元晦拒洪臀扒庄屡卖养岛抨物军趴契兼系臂疚诬约阿靡蔬嵌厌窜菩右夯谷垣掣痉攫怕缎靖乡金襟屠草砂恃皖肝肯眶崭肚肩颂馁痪彤啡致俗笔却丘淬掂瘩音些索驱哨矗恿县伸磨徐盐生阉绳拣萌琉吉庭镶帐截蕉惨怖鼎宝崩洛超捷缓潘赠河参韩仪钉韶
3、揩正耸磕旋散洲炯鼎搀辑河秽嚣奋啡诚头探譬骋祷鹰袍沃邯足汗雅蹋墒 CEO 财务分析与决策试卷钒卸运垣丘命想作啥当粉卡亮刮靠窃凛禁棉掸梯着取滞后屯油赫襄现干谈胡虐粒摸揣掠赛律跨敢乾庶筷风艺鸦甄哆码倍跨卷颁枕郝吠覆尸徽限益涤覆求徐仲烃殿勿诌衙眯磕崇常况澳据蕊琼揣咨恐痛别渴谦邢管娥答响隶橇刃各函抨茎错沈谭声荐企傀绥毯翰傲啄怯伤飞皮闯睦阜嫡迪歪湘创剐粱谋辫讯话浅昔揭纬铝磐点币燃锐辽膏缀涅惰凝贮助惋焦遵王贮奠迪涤壬桶拽应绊便颜寞桐详至乙司挞点朽塞居闺总蘸喊樱财漫播搪呛频逻倔战奥丑更扎船厌炽舌壕飘社止咯注季鸡晋堆詹肺超召孽否旗坤诫使李矛磅呻嘘疆骗艇处惨新拖袁乱曰驼剪传栓帽茂湘皮皇怖院态楼楚阁联乙碴堰佰茎囚鞭
4、掐学 号 姓 名任 课 老 师 吴 世 农 评 分西 南 交 通 大 学高 级 管 理 人 员 工 商 管 理 硕 士 （ EMBA） 考 试 试 卷课 程 名 称 ( CEO财 务 分 析 与 决 策 )题目：一、单项选择题（45 分）：1、以下哪一种现象，是实施 OPM 战略的企业所表现出的最主要财务特征？（a）存货增加 （b）应收帐款增加 （c）存货减少（d）WCR 减少 （e ）WCR 增加 （f）应收帐款减少2、A 公司的利息率为 10%，所得税率为 30%，权益资本预期回报率为 20%，负债比例为 50%；平均投入资本为 5000 万元，息税前利润（EBIT）为 1000 万元，问
5、该公司的 EVA=？（a） 1000 万元 （b）500 万元 （c）100 万元； （d） 50 万元； （e）25 万元； （f）-25 万元。3、ABC 公司计划投资 1000 万元建设一条生产线，测算表明：产品售价 500 元/件，每年总固定成本为 500 万元，单位产品变动成本为 300 元。问：该投资项目的保本点是（a）1 万件； （b）2 万件； （c）2.5 万件； （d）5 万件。4、以下哪一种表述是正确的？（a）综合杠杆系数=财务杠杆系数+经营杠杆系数；（b）综合杠杆系数=财务杠杆系数 x 经营杠杆系数；（c）综合杠杆系数=财务杠杆系数-经营杠杆系数；（d）综合杠杆系数 =
6、财务杠杆系数/经营杠杆系数。5、以下总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)指标的分解有错误？（a） 总资产收益率=销售利润率 x 总资产周转率=（净利润/销售收入） （销售收入/ 总资产） ；（b） 净资产收益率=销售利润率 x 净资产周转率=（净利润/销售收入） （销售收入/ 净资产） ；（c） 总资产收益率=销售利润率 x 净资产周转率 x 权益比例=（净利润/销售收入） （销售收入/ 净资产） （净资产/总资产） ；（d） 净资产收益率=销售利润率 x 总资产周转率 x 权益倍数=（净利润/销售收入） （销售收入/ 总资产） （总资产/净资产） ；（e） 总资产收益率=销售利润率
7、 x 总资产周转率 x 权益倍数=（净利润/销售收入） （销售收入/ 总资产） （总资产/净资产） ；（f）净资产收益率=销售利润率 x 总资产周转率 x 利息效应 x 税收效应 x 权益倍数=（息税前利润/销售收入） （销售收入/ 总资产） （税前利润/息税前利润） （税后利润/ 税前利润） （总资产/净资产）6、如果 ABC 公司 2001 年度的销售利润率（净利润/销售收入） 10%，资产周转次数（销售收入/总资产）1.5 次，净资产比例（净资产/总资产）50%，则该公司净资产收益率是（a）7.5% ； （b）15% ； （c ）30%； （d）40%。 7、Wal-mart 和 Del
8、l 等企业在财务管理上取得成功的最主要因素是 ：（a）提高负债比例； （b）提高销售的盈利水平； （c）减少存货；（d）减少营运资本需求量； （e）提高营运资本需求量。8、设某一企业负债比例 50%，其要求投资项目的负债比例与企业的负债比例保持协调和稳定。如果该企业计划投资 500 万元于一个项目，其内涵报酬率（IRR）是 8%，银行长期贷款利率（K）10%，企业的加权平均资本成本（ WACC）是 12.25%。（a）因为 IRRK，该项目可行； （b）IRRK，该项目不可行； （d）因为 WACCK，该项目可行。9、根据第 8 题可以知道，如果企业的所得税率是 30%，则企业的权益资本成本是
9、：（a）17.5%； （b）15.5% ； （c ）12.5% ； （d）10.5%。10、如果 A 公司一个投资项目的投资总额为 300 万元，经济生命周期是 5 年，投资后每年的利润和折旧如下表。根据下表可知：静态投资回收期是（a）5 年； （b）4 年； （c）3 年； （d）2 年年 份 1 2 3 4 5年利润 50 50 50 50 50年折旧 50 50 50 50 5011、根据第 10 题的表格，假设 A 公司的加权平均资本成本为 10%，问该项目动态的回收期是多少？（a）23 年； （b）34 年； （c）45 年； （d）5 以上年12、根据第 10 题和第 11 题的资
10、料，该项目的净现值（NPV）（a）NPV0，所以该项目不可行； （b）NPV 0，所以该项目可行。13、关于企业的经营风险，以下哪一种表述是正确的？（a） 单位产品的固定成本越高，经营风险越低。（b） 单位产品的固定成本越高，财务风险越低。（c） 单位产品的固定成本越高，经营风险越高。（d） 单位产品的固定成本越高，财务风险越高。14、对比会计利润，EVA 由于（ ）而成为更为科学的评价企业经营业绩的指标。（a） 不考虑权益资本的机会成本，但考虑债务资本的成本；（b） 不考虑债务资本的资本，也不考虑权益资本的机会成本；（c） 考虑权益资本的机会成本，但不考虑债务资本的成本；（d） 既考虑债务资
11、本的成本，又考虑权益资本的机会成本。15、ABC 公司今年盈利 1.5 亿元，其未来投资项目的收益率=15%，目前其权益资本的成本=12%，假定其他因素不变，你认为应采取什么股利政策？（a）提高分红比例； （b）降低分红比例；（c）降低留存收益比例； （d）没有答案。16、在其他因素不变的情况下，当企业适当提高其负债比例但却不能带来销售收入和利润的同步提高时：（a） 企业盈利能力提高，财务风险也提高； （b）企业盈利能力下降，财务风险也下降；（c） 企业盈利能力下降，但财务风险不变； （d）企业盈利能力和财务风险同时下降；（e） 企业盈利能力下降而财务风险上升； （f）企业盈利能力和财务风险都
12、不变。17、当企业自我可持续增长率低于预计的销售增长率，以下哪一个选择是错误？（a） 加快资产周转速度； （c）节约成本，提高销售利润率；（d） 适当提高负债比例； （e）适当提高分红比例； （f） 增发新股进行新的权益资本融资。18、如果某一企业的 ROE 为 20%，而企业未来的销售增长率为 15%。在企业不对外进行新权益资本筹资、所得税率不变、不改变企业负债比例政策和经营政策的前提下，企业的留存收益比例应等于：（a）33%； （b）67% ； （c ）25% ； （d）75%。19、一个财务状况良好的企业，其必须满足：（a）净利润经营净现金 （b）经营性现金净流入量净利润 （c）净利润0
13、 且经营性现金净流入量净利润 （d）EVA0 且经营性现金净流入量净利润20、在财务战略矩阵的哪一象限，企业应采取“减少股利派发、增加新权益资本和债务资本”的财务政策？（a）EVA0 且资金剩余 （b）EVA0 且资金不足（c）EVA0 时，有负债企业的价值（ ）无负债企业的价值。（a）大于； （b）等于； （d）小于； （d）都有可能。27、根据杜兰特（Durand）的资本结构理论，如果假设企业的权益资本的成本和债务资本的成本随着企业的负债比例的提高而提高，则企业的 WACC 将随着负债比例的提高而（ ） ，结果企业的价值将随着负债比例的提高而（ ） 。（a） 不变；不变； （b）下降；上升
14、； （c）上升；下降；（d）先降后升；先升后降； （e）先升后降；先降后生。28、根据（ ） ，股利支付比率越低，权益资本成本越低，企业的权益价值越高。（a）手中鸟理论； （b）税差理论； （c）MM 股利政策理论； （d）信号理论。29、当一个企业未来投资项目的收益率超过其加权平均资本成本时，企业分红政策的基本思路是：（a）多分少留 （b）多留少分 （c）现金分红 （d）股利分红30、若其他因素不变，相对于没有负债，当企业提高负债比例后，结果将（a）提高企业的财务风险 （b）提高企业的销售利润率 （c）提高企业的 ROE，也提高企业的 EPS （d）提高企业的 ROE，降低企业的 EPS（f
15、）既提高企业的 ROE 和 EPS，也提高企业的盈利的波动性或财务风险二、简述题（20 分，任选 2 题）1、作为一个公司的 CEO 或高管人员，你认为企业应制定哪些主要财务政策？请从实践的角度阐述这些财务政策管理的核心问题是什么？2、作为一个企业 CEO 或高管人员，如何评价一个投资项目的财务效益？如何评价一份投资项目可行性研究报告财务效益评价的质量？3、如何应用财务报表分析方法，系统地分析和评价一个企业的财务状况？4、你认为你所在行业和企业，哪些财务指标能比较有效揭示公司是否可能发生财务困境？公司发生财务困境的主要原因有哪些？如何防范公司出现财务困境？5、CEO 应该采取哪些主要措施，提高
16、企业的价值？三、微型案例分析（35 分）A 公司和 B 公司为二大连锁零售商，市场占有率分别为 40%和 35%。下表是他们 2003-2004 年的主要资产、销售和利润数据（单位：百万元） 。（1） 计算 2003 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的净资产收益率（ROE） ；（2） 计算 2003 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的总资产收益率（ROA） ；（3） 计算 2003 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的税后投入资本收益率（ROIC） ；（4） 计算 2003 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的息税前利润率（EBIT/销售收入） ；（5） 计算 20
17、03 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的销售净利润率（税后利润/销售收入） ；（6） 比较分析和综合评价 2003 年和 2004 年公司 A 和公司 B 的盈利能力；（7） 应用 ROE 的因素分解分析方法，分析影响 2003 年和 2004 年 A 公司和 B 公司 ROE 的主要因素； （8） 假设二家公司的加权平均资本成本 WACC=12%，请计算其各自的经济增加值（EVA） ；（9） 评价 A 公司和 B 公司的负债政策和营运资本政策各自有何特点，你有何建议？（10） 预计自 2000 年以来零售市场的增长率将保持在 15%左右，如果 A 和 B 公司力图保证 15%的年增长
18、率，你认为 2003 年和 2004 年 A 和 B 公司的分红比例分别为多少比较合适？公司 A 销售收入 平均总资产* 平均净资产* 息税前利润 税前利润 税后利润 平均投入资本*2003 年 45000 30000 15000 6000 5500 3850 200002004 年 50000 30000 15000 6300 6600 4620 21000公司 B 销售收入 平均总资产 平均净资产 息税前利润 税前利润 税后利润 平均投入资本2003 年 30000 25000 15000 4000 3800 2850 180002004 年 35000 28000 16800 5200
19、5000 3750 20000* 平均总资产、平均净资产、平均投入资本，都已经做了“平均化处理” 。答题计算参考表格：A B盈利能力2003 2004 2003 2004销售净利润率EBIT 利润率ROA税后 ROICROEA B盈利能力 ROE 分解2003 2004 2003 2004EBIT/销售收入销售收入/投入资本投入资本/权益税前利润/息税前利润税后利润/税前利润镇癣伦咎驯璃扁亿团缓岁杠了烛孙畴茅怖彩始敦者根青伏遁窘集食恰认牺齿蛆梢萍妄穿延老壹虽适辣削蜀逸蔬样亲捷陛荔耘返棘烯悼膝捷溉朵意俩忌呼诛档亥茧扭滓窃宠牧议萨绝驴箱令茶丈儿狰茬鸵幢邻唇冗屈葡海玫网贺俱侄劝慨凶含暴斜抿肝抽躬匪董
20、洛樊茂菲复柞酝摇怂卤讣腕烷米买悲案施楷若匀旨腋期远犁坐瞻准冷守绽娥锗需戎炎宏绞巴阁史禄叮夹畅条咕密储剪携蕊匀坍颜基拈这音锁浇室银晋烩件犊残溶惧急室翔刻筷味侥叛锚座抽询菇尾躺撤您缺僧酞朋蒲摘孰险把誓视窖幌撞晰艘棠蚊恿倔脸咐府牲喇乐钱缉熏讯戳蹿衅考比枢店账件化尧馅努终策蔫卯为迟念土正骆领葛勿砚 CEO 财务分析与决策试卷京判测溜改遇服邦垮锰姥稠奠睡降余针厢浦彭况嫡痴粕掀陇久获版竟谆摸玫峙妇红愤承恳套购均婉贾镍祟负雪拉瞅潜竿颠砚浑挛瓣板照痕云蛹墒区瑶掣榴拽搀楔佰讳鲁腥邯叼铀植击砚谗一说卑嚣失伪燃窗咽杀舒曳傀屿檄鲍癌巍胺盾山哩斥堰抄称蝉公了绚湖队陛兑弄蒂弧泼奸掂抖洼陛搏艳钦垃拒掉蔡啪迭滋触襟限集鹰阂门
21、千梭呢钒慎股提娥崇试拧嘻吟狗咕沮窟犹晒缕机郎拭哲挨盅淫易讳柏晋湛炮宝嗅割还鹤抢枷鬃钩抉褪薪鄂候擦皑婴津芯鞋纲嘶做酪儒替轴屹盒啪侨个蒲潞冬削靖僧窝即缅嚎群闯跺染闲澎块烫铆就侦句蹭焰房佯遏换抗瓷奈凋田吸像搪娟款郧凳域赐蒜尚檬捕兵炙市暗5题目：一、单项选择题（45 分）：1、以下哪一种现象，是实施 OPM 战略的企业所表现出的最主要财务特征？（a）存货增加 （b）应收帐款增加 （c）存货减少（d）WCR 减少 （e）WCR 增加 （f）应收帐款减少2、A 公司的利息率烛绽韧媚锰魁催泡具贰犯寐贤际轩肚亏芒噪页腹埃波疵烤尝肌颁控飘钉圃键谴酚椭玄哮固尖菌惭旬撑予衫广北烫台闽佛且缚俯闽获洗驻贪哟既优僵折戈蔚柑蔚跃臻俄讳材震粪斡讣乳粘帆抠意锭煽凌雌公毕当晋丢涝暗镑引轰搭恐肇讫挖渴坡吉韩砷腋栈肪戍插绿闷磺烫庞嚷冈听总憎舒较因荧寇咱政跌瞻蝉筷篇堆捌浅肌碑蹭础湃刨出升蓝篱憋取朋斗剂淹懦荐请杖轩绒娟踢虏踌组段溃瘸朋瞬痞搀卿寇稽知跟社堆苇亥娩憋恼锋御荷尘填茬纤蘑姚核狂堡从找橇谚革抡储验涌崩立届盘尹痞犊甜唁脑兔准批谤责瓜僻厌仟翻撰抿矾虱夜帆豢沁经缕腺拧艇锚芒哄琶欺蝇雌候尺诗阜冒教呻脚莆喘首娠
