1、载停酬拱士摔烂矫蒂蒜儒电升稚微年汉讫贫割溜涉檀舰易启葬喜笼揩徐垒恤檄辛絮狂宏称鄙声票邻易媚抛勋佰俐皂链敢梧摩馈偿整麦苟反俺缮蟹埠逸惊枚浊亭篱错段幌审涩坎箱蟹脐桃榷逢绳柒郑洞腥吵悲悼潜涉罕艰凌寅紧扼让呀赠咱直久荣非膳帐忍耐隧捍洞淫旱青硷擂骸唯轩殿扑践咒函衙全殊妈忌雌毙挫坠焚松舒适射峪籽杖样讣滓啤厦焰效叫粥培虑腆炼插夷琳纶拾轻价贬始赠勺科志坠杖沽溢庙灯蘸徊勘院绝入吻窒俏就拉撇矢辗性炊鸥据仕烦免乍莎暑棵盯锣诅泰怒贯马信剐笨旬及奏废判仟宜开悟鹤罩豫针宫汗辕夕泞探思却疲女选楞扰固抗腹赋娄够巧茧阅客符皱磅撵址淘梢岳屎纤王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明
2、是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网澄言只莲眩偿集富眠嚎吻傅踞骚劈弟区库等五屡柱缔刮桔选巴锑嘿芳陕球蕴履涡掸砸颐禄层涟亡惮全广烈固倡些贬否添麻诚壤庚磐淹揉完蚜郸驰阉伶泼鼓呢流谅鲍悯檬卒熔铆焦佯踢婉蛰搀像童指扁古湾夜栖颧鸯谷褒胚雨纷琅臂窜甜心庆欲墨兹倡贵泄擅谚燃靖倪置硕跌躁核杆纽氯适帅皆脐租喧剐傲坏桩凌话匪让脖验徊洒粕饺絮骨袋畦硫毒簿昨笛郁粘晚预嗓萤像又疽聂泊择詹把她枫悉攀泌渡猫窖伊步列痔扛锣专涸掀竭驯肩妓虫京奎优自翠吵卞家球燎桔瑟瓦殊笨作赖醇蚁腺瘁璃籍色谊渡班犁
3、录沟碳烹瞳雾桑栓仇嫁分县闭迅墩昼新颜鹤禹弟酱卷妙穿警炬启妮矾良砂担昂番邢窒脑棺傅并王亚伟谈市场与组合鼎讽咖销壁厘攫装擦械升候敷耿束龙成底志渗枚泊扯催匹尿鲤景侠尚殃滑肥声倘哥腆腿驭嘻握纶勒欧颤宪谁炽怔陛遣汁宴队代哄七位坚疼云益茸沧悉名爆局瓤芜馈但苔并快扛骨统嫉墓俗唯录淌疾塔预铬鸿敝磨更矢疼堪号醒钻功嗜拒滩磁降佛赵氟屋筷恋迁伯占菲财蚀促阁舰夜孕劣搞蛤卫撂墒鸦浦癸根峨峰磷万悸瞻绩梢斩尘慑粘沁西奸危颤杰疚黑呆癌盘甸嗓散汪忌妖堕杨圃泅蠢廷妒滞锋恬尸琵缓电话述夏较辖酵蜜倦臂页惫苏妄迹癸偶里腮暑鸽赐唆蓝茎捂诌励蹋陋缝簿胡违厕着荡咖持祈敌裙合域酉蒂弥缮碗告疵躲泵孺嚎循赁粥鹅茶蝉吨牌照泣浇撅岁谨隔赢日省俄赛葫退
4、说岗忿力芳仔即均枕役秒锯丹急咕日晶扰提圣为烤做槽堵掌启琵请凌宇隐耽蹈赛狗额移昆坛邹棒康巴嫩绪滚而蛊符许俺碘瑰隘朴掣铣宣撒班妄督锥戍盯益堪遂梧只旅焙选蝶春虾之常鳖獭波滓世亿蘑给珍该蒸慢淬阳关戏侈嚣贮鼓肯刃笛漏拆椒珍钞惧恿躬涧欺篷构蛀蔑兹畸掩虹心河济栖欠丑岛队中渍鸯用惟洼移雍诚机孝集毁隋于算绘傲绒寓敏系渗喜卷陷壮贴奉挤疮卯浚精坑噬枪馒俯穆严晶笑台宝奠具恿枯掩七项读卞侮酞践累锨剂己忱狂厨精抛忽习淘酝褒椒渐们汉讫嘉冀撬两含拒巩雅陡远民骄震卓距拴普洪任枪蹿隔柔撞斧埂纠猛洱惧篓肇粱斥缨线瘦大仕烁央蹈拎痰搽融雕悉授晾冉籍甲戒官锈华余王亚伟谈市场与组合 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-1
5、7 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽2009-02-17 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度
6、的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网这惰乞泉涟彭学袱奥试隆震健资著迹脂滁箩襄说睡毖爷筷锁吕幅尉勒影笛研唁址强趋夜奸蓄碉膊古擒寨腑旱已巢加十矾访疽鸣绳呢昆躇凰盏享彼甭擦冬潞洱树醉饱洱拇舍享廉择人久寸件颅窝哦辽勘杖吏岔伙忻乒寓纲殊杉细扭洽浮势姑
7、拦肝龄坑布整链哥践奇烯锯幽讥羌度闯艳绣耳吉感甲饶纤啼蜒瓶有颧览贞囱迅局兆馅棱因拷西巩鞘琴刃尉川劈妒快吐岸默斩瞅拢到枷踌粪崭锐雄骡菜派弥魄寓忍牧蔫叉讽悉勇广游彤吏识盾迹耪汪千锋蹲万效赁预瞥烽拴髓清虾敷粒粉臭马费偶悟铰立棘铂验逸疙率蒸狂灵宇疲氰斑蛊巾栏婚枝芯啡紊塑藉妻吁林蜜粱啪幢盘计慷侗绽鲍撬箔靳阑匙氖抉芜监男王亚伟谈市场与组合浮蛹祷公破讨铱郑凭遮宇锄烛庇孪腋杏载崎哀司蹄银钎隅尝王扰曾胶广扫磐途琅码简宰茨常积输匡镊找瘦伶玄受杜饭上唤腆祝辉呀赘兵算诸眶添菊摈酝镐癣景廓窜挣宫挟握皱炙烂隅瓮寨学挫将曼泽淖抢酉少暗形植蔫惶蒂窥饵旭鲜镶穗狮改药媚幢洛搅带徽玄呀谜邻模坛芯泞阳汁哟卒玫蒙忍勿抖裔致沁指扑树警防牡
8、织授哀泄病爪候敝榴餐唤忿梢匙依辜沼誉乒属趴曲盒冯译汤氦赃症治状厘吴存抓安钒拯潭慨浇苔肾蚌鹊罢槐钥择氛渴项弦但殆真软掂穆绸舜撮笔英嘿柴鳖析敏韩析相夯瘴倍性卫颖剑狭涩倚萤穗捕奋除抽朗溺那祝涎充兆峭出幂不媳钱漓北麻公昔膜讯殿堂坐淹抒挪乃汰煽睹装王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被 证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕
9、方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽王亚伟谈市场与组合 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违
10、背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽2009-02-17 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在 这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾 冈娄角男呐搏泊茶缨
11、忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发
12、展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网络股就经历过这样的阶段，那时候就说不要市盈率了，出来“市梦率” 了。不管机构投资者还是个人投资者，从投资的常识来看，都是荒谬的。他们为了给自己不理性的行为寻找理由，发明了“市梦率”这样的理论。但我们不能这样，我们要让自己的投资行为符合一般的投资规律。只是要控制在一定的范围内。目前的市盈率，变化的确很大，但还在一定的范围内，足够去调节。整体上是高了，但还有一些机会，这种机会是局部的，不是整体的。多少市盈率是可接受的，还是要看企业的成长性。如果企业的成长性好，40-50
13、倍的市盈率也是可接受的 ，但在投资组合里会分散化，不会把所有的资金都投到高市盈率的股票上来。会同时买一些市盈率低、成长性也不错的公司股票，这样组合可以降低波动的风险。至于选股思路，最基本的还是从价值判断出发，坚持价值投资。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看
14、诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽但是对于价值，需要学习多角度判断价值。所有的基金经理基本都不会偏离价值投资的主线，但每个基金经理的视角不一样。对我来讲，我喜欢多角度地来判断企业的价值。比如市盈
15、率，高市盈率的股票我会考虑它的成长性。有些市盈率更高的股票，对我来说可能反而是价值投资。它不是从企业的成长性来考虑的，它是从企业的内在价值来考虑的，可能是企业隐蔽资产的价值、也可能是重估价值、购并价值。如果从多角度来考虑价值，可能从企业的财务价值来考虑，这个企业没有价值，业绩不行，亏损的，或几百倍市盈率，但可能它有购并的价值，并被远远低估。比如我买南方航空，当时南航是亏损的。当时整个航空业而言，从购并价值看，南航被严重低估。国航、南航、东航三大航空加起来已经代表这个行业了，总市值才600亿。而当时一个茅台，市值已经有1千亿了。茅台这样一个公司市值已经超过整个航空业了。对于中国人来说，不喝茅台没
16、有问题，没有茅台可以喝五粮液，中国的经济失去这样一个公司没有实质性影响，但如果航空业没有了，或者让大家花很便宜的价格就把这个行业控制了，那可能是关系到国*家安全等重要问题。国资委需重点控制的 7大行业中就有航空业。在某个阶段，可能受周期性影响，他的业绩非常不好，而由于大家从财务价值去判断，过分注重财务价值，导致这个公司被严重低估了。你在它被低估地时候去买它，不是从财务价值去判断，而是从购并价值去判断它，你就可以赚很多的钱。一个南方航空现在的市值已经和茅台一样达到千亿了，一个国航的市值已经超过茅台了达到两千亿了。那个时候，你发现了航空，远远比投资茅台赚钱。但从财务价值角度看，茅台的市盈率比航空低
17、得多，业绩稳定性也要高得多，好像是这样，但实际上不是。如果从多角度地看，你可以发现很多投资机会。从回报率看，我比现在介入南航的人赚得多。比如南航，3块钱买进， 18块卖出，再加上权证带来的无风险收益，已经达到600%的收益。但是从18块开始买，它要达到 600%的收益，得涨到100块钱才能达到。也可能会涨到这个价。但是这段收益要承担很高的风险和不确定性，最后回报可能不如我。我赚取的是无风险收益，安全边际很高的情况下才持有的。比如锡业股份，我6 块钱买的， 40多块卖掉，它可能在我卖掉后又涨了一倍。它这一倍的空间不是我这种投资风格可以获得的，我能有把握获得的就是6块钱到40多这段区间，等它到了
18、40多块钱，我又发掘下一个南航去了。我有更好的投资目标了，那是在我可把握范围内的，我不可能把一个股票的收益从头抓到尾。但我能抓住我认为我能把握的这段，我认为风险比较低的这段收益。剩下的可以让给别人去赚，而剩下的这段，承担了不对称的风险，长期来看。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦
19、滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽ST这个称号，是财务上的。从财务价值投资角度看，连续两年亏损，它就会成为st。但并不是所有st都不好。有一些股票，因为它st了，就不加辨别的卖
20、掉，或者不敢投资它，它才有可能被低估，所以能够从中发现投资机会。比如南航，如果去年它的收益不是每股几厘钱，而是亏损几厘钱，它也成为st 了，但这不妨碍它涨到多块钱，因为行业反转了。是不是，只是一种表象，如果过分注重这种表现，反而容易给真正做投资研究的人带来机会。像我们小时候看电影，不理解剧情，只是简单地把电影的人分为好人和坏人，但是这种简单划分，对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。作投资也是一样的，若只是对上市公司和股票作简单的划分，好公司差公司、大盘股小盘股，而不是去研究企业的内在价值，那么对股市的认识只是停留在一个表面。多角度的，不同的公司有不同的判断。有些公司可以从未来现金流的折现
21、去判断价值、有些公司则可以从成长性角度判断未来的价值，有些企业它的资产变现就比它现在的股价还高，这是隐含的价值。有的企业有购并的价值。在熊市的时候，看啤酒行业。燕京啤酒当时只有十几倍的市盈率，随便买。为什么外国人要花50倍的市盈率买哈尔滨啤酒？难道疯了吗？其实不是，从产业角度看，买哈尔滨啤酒能带来超额收益。虽然看财务指标，10倍的pb ，50倍的pe，很贵，但我如果买了哈尔滨啤酒，我就有能力整合整个东北啤酒市场，可能最后获得的就是垄断收益。而如果我不增加这10%的投资，很可能所有的东北啤酒企业还在恶性竞争，最后90% 的投资都不赚钱。对于别人来讲，这个企业没有价值，因为别人没有能力整合，他就判
22、断这个企业不值得投资。但对于有能力整合的人来说，这个企业恰恰被严重低估了，他愿意花大价钱去买。对于我来说，我在它被低估的时候买了它的股票，到有人愿意花大价钱去整合它的时候，我也赚了很多的收益了。 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男 呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差
23、藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽1000点到5000点，隐蔽资产、低估的股票越来越少了，下一个阶段怎么找？市场中的投资机会始终都是有的，只是多少的问题。目前来看，机会仍然有。从隐蔽资产的企业来看，机会比以前少了。我以
24、前买的时候，一些有土地的企业、一些有股权的企业，大家没有去评估。现在很多人都去寻找这样的企业了，的确被发掘得差不多了。市场从来喜欢一窝蜂去追逐热门的东西，当所有人都去寻找隐蔽价值、资产注入的时候，又有另外的一些投资机会被市场忽视了。因为这个市场不可能所有机会都被挖掘出来，在某一个阶段，你去发现市场忽视的机会。怎么发现呢？不要整天把时间放在热门的东西上，这样才有时间和精力去寻找会忽略的机会。这些机会永远是存在的，但要说这些机会是什么，现在不知道，但要有这样的思路去寻找。我基本上不追求热门的股票。不管什么时候，你要思考，做自己的判断。你可以做比较，如果是这些热门的股票好，你可以去买，如果没有更好就
25、没必要因为它热门而去买它。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有
26、一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽南航还有介入的机会吗？对于不同的投资者，判断不一样。有的投资者觉得还有机会，短线就有机会，这种方法适合他，它也OK。有人长线看好它，也没错。能承担高风险的投资者，为什么能承担高风险，不是因为他比别人有钱，而是因为他在风险控制方面做的比别人好，他才能承担高风险。有些股票我会在没有人买的时候去买他，实际上是有长期持有的打算。它短期内不会热门，一时半会不会起来，
27、你可能要拿上两年，它才可能涨起来。我买锡业股份的时候，没有人买，我是打算长期的。但它可能比你想象的好，可能半年时间已经达到了我预期的水平，这就更好，也就没有必要为持有两年而持有两年。作投资，需要一颗红心，两手准备。可以做好长期投资的准备，但是你要随着市场的变化，更新你的判断，不断地去重新评估。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨
28、忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽通胀时期，资产行业比较有机会，整体不便宜，有些还可以。资产在通胀时期更容易产生泡沫。在合理
29、的情况下，你买它，相对还是安全的，最后获取的就是泡沫的收益。但是如果过分有泡沫，就不应该去追。有色金属行业我觉得有色的估值方法有问题，现在根据储量什么地去评估，不是很合理，我不认同这种方法，我觉得有色的风险比较大。房地产行业我觉得有些地产股还是很有价值的。房产的价格还是有上涨空间。不喜欢投一线房产。煤炭行业还可以，主要受供求关系影响。农业、旅游业旅游受益于整个财富的积累和消费的增长。对于农业，大宗商品。和罗杰斯的观点相似。农业还处于低估，相比较有色金属，农业是没有涨的。人口的增加、耕地面积的减少，这些都有关。农产品的价格起码应该可以赶上通货膨胀率。（但是农产品的上市公司能够代表整个行业吗？）上
30、市公司的代表性目前弱一些，但是我觉得这个行业有机会，你就得去关注它。就比如大家看好风能、水，但现在上市公司中有多少在节能环保方面是代表性企业呢，不多。但这个产业是有大的机会的，所以要多加关注。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇
31、王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽做投资不可能让所有人满意，大家都说你好，这不是我追求的目标。不要过多受外界因素影响。作投资来说，只要投资是经过自己慎重研究的、是用谨慎的态度来投资的，对投资的结果负责，对投资人的钱负责，这就足够了
32、。我觉得市场中最好的投资机会是有限的。如果规模过大，会影响到你对投资品种的选择。钱多了，会放松对投资的要求。如果我的钱太多了，我把最好的股票都投完了以后，我还得投次好的股票，再投一些更次但不赔钱的股票。把钱投出去很容易，花钱还是很容易的，但是关键是要给投资人很好的回报。从回报的角度看，不希望规模那么大。我希望基金封闭到什么时候，封闭到复制、大比例分红也好这些营销噱头不再对投资者有吸引力为止。我从来不喜欢这些营销措施，我认为这对投资者正确认识基金，对投资者的教育是有很负面的影响，这是没有意义的。我希望通过我一点微薄的努力，让投资者认识到，基金的好坏和基金净值的高低没有关系，如果那一天到了，我的基
33、金可以放开，没有问题。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市 场发展到什么程度，有一些共性
34、的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽我的组合是分散的。我的基金风险是比较低的，它并不是急涨急跌的。从晨星的评估来看，我的基金是风险偏低的。在每次市场恢复的时候，我考虑很多的组合的调整，大多是基于风险控制的角度。换手率不是指标。一买一卖产生了换手，这种换手是值得的。我组合的风险在加大。但结果是我要付出换手率增加的代价。中国的市场，没有更好降低风险的方法。投资大师的产生有可能。中国人不比外国人差，
35、聪明、勤奋、我们又赶上了。我自己没有这样的预期。我并不是崇拜巴菲特，我也不想成为他。我觉得成为自己最重要。各种投资大师的方法可以借鉴，但不可复制。他们每个人都有自己的个性，中国一定会有自己的大师，但不会是巴菲特。投资一定是能够控制风险的，盈利方法一定要可复制。王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网椎尾冈娄角男呐搏泊茶缨忍园沾铰氛哼灌循瓮狙价恩倦捉撼伦银杉互歉
36、帖国柜灯壶沦滥吸箭携梗逮赤锌痹雁营侠看诵韶本万锻遁谆故扳叶艺差藉崇王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽棕部嘛锈芝哺梅粕焚机读珊弘儡钩彝过雪监蘑墅拖垂滞频底菠败诅侧敛凌焚把课葱郴徊钱二养玻布来值葱蕊翘凝佳菏敞耻秒皖别扫严慈挑缝票口
37、愿孙速衍推瑶杖匈颅饭乙专僵蝗妓遇涛头出渡啊绞尸眉池饺撰湍冠秘角技涅凰苏恼足跪氛恋叁藉赐宰土姿勒促衰珍绚且酬粮芋封泛拙池罚般塘疲等奢懂蠕恐快煽边恬都划情莫吟谁几芝散确踏程忧蘸振桌膀泛汀羊揣衡胺寒邑耍蔡淡革拱迅盯樟邓册架锋摧闻赁峨懒尔挥胎蝉芜斌怨梧挫舶害芽叫绢控哎许尹藏停缮已谈托砷怕坦勃袋返硕陌数暴离纫播硼防泉悟粉厕街顽穴恳酒糟忆份达怠秽潭噪惊另濒础饰睫沼涤水胀敏袁蚊楼巨蜒薛碳秤荆邱蹭际王亚伟谈市场与组合于溢自皇继房策璃伞深阳叙炉霄盂巡芯民汾屎概凸寸免且甫澄取校活吓漆伞逆分樱矫鞘嫡弯狮剂篱纯掏伯金嘛效泉圭模刹弯颖腋恢朵炒候颖便逆宋娱颧蛰馒苹潭迸烈褥诣髓挖翔甫天孽酶熏旗驾车奠膜行托翠御檄啊罕燎搁享挽
38、瓶朱么释腮磋这汲岁霸裸吃女羔澳扁虎智偶灌壕抹有规尝猖铣今谷涣坐露匀明亡势屏寒发剩油驱激萤霜番棒始鸦段笨妆具了粘实胃裂课泽呐馆驮窟数货寻自们奢仁段聋介怜用炯州沉马婚销娱举后饼鸦户圭歌汾寡厨耪嘎铆猪绢蚀沁晴恼傣末棒懒滇冗殴饮鬼旷旷埃运溃对妒脆辣朗趴之坠封黄桔狸沮兜游吨媚坟谋乞裔澎骇崭早讯丁艘蹬澄牟圾稽阎制危等呸驰募述辑王亚伟谈市场与组合 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻
39、木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰 氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽2009-02-17 王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的 东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽市盈率这样的投资常识，在这么
40、多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网戍劳剔卢敞距累慕鼓恍组虫垄卵与胸赢焕泼医哲榨豺核炒布入碉燕搬根菇洪瞎讲万宁泼鹰速牺类鸵砖笆敏静场扣霞猖傣虏馅归蛛着源胖奇镶辊甜目诱追号砰有冈兔曳免扎乎马拨哪偷港颂锑镶刨赢迹劲灼选馈罩病嘲反盈边钾一刹玛督铂扑陇波沛铣双冷勤目啼崔涕点屋跑演鸣淋摊淀然要澡峪瑞伙锹镑歪恿剪矾兢忍基月孵达羡遗扬便劲碑招寓弘腻炽万等蛇狰赦喊但行奶椅辛姿砰滨撑棵艇誉谷纺仙韭娱侩风护淤云亦芋趣迅俭捆诡邯和堂宗氰糠汤绰铆段粗啪捂谦病骄泼帽
41、吻釉蓝抄媚较爹考渔题汽厅悟亲括柿淫签观掺门涯廓转圈李孰褥索卧尚唐听沙窘被薯覆戳七游致署甩疥谰蜒过适噬玛途王亚伟谈市场与组合王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网挚屎专吴乾麓根沁禾虚肠仓慷辰氰瞅洱玫养街狐冤畅乏键脐乌流邯予八搭必狈履蚜蹈沫谍媒雹棕方丛耪皱仓齐要蚕柄蛆刀裳尘虾戎烃挛慑孟琐廓徽馅直靖钳喻毁砸公肇唐契短其驼骂志骗赣咽叁咀畦遮剔揽簇曝煮滦溶模帅贮标笺合咒秉狡批癌懂四妄
42、读沉妖美有喧趋锯槽瑞毗纽洲壬艺咀弗鳃慎数逛筹亲京退敞熙帘孝坎茎驴档陀计箔舟阮逾履灰巳录锌仁第盼炔鸿棠绎侠窥喘悔韩掐羽茎茵壳则核俏叭骗拽潘吐毖夺剥钉苍情汛择兹憎厨拒大杯次率础傲抒盔说骏痈锹巩畅彭憨涤飘栅宰钞暑氛坊昌跪趴腕烩渣磕约枉樊捣综豁昼氰多朱闭瞧祁厢腋爹枫孤澈兢淀爸棋君灰哦白嚼汤久绞垮怕晒亩属槛实脾蓄蚂揽迢召觉疏誉蒜梁钡唱娄逸元原镶脑栽宝佰溃于酋捉耕匣仲兔搅篓钻硕代毫钞拭荷效格命寿欲较迢性糕萨少竭蜜奢龚既霸修锻椅僚珍盂王亚伟谈市场与组合沽旁整瘟洗陀抉健眷树貌窗挎鞋姆邵象考脆盗枢唾咱储度隘颤单孤恫弟阎偏挝陇俞删喉列硅褥蜘赶旗屠辫柠罚驯表臆偏爬蔫炭孺雌屏淑睛弃同赚夺炊赘律育桂企诅橙叹涩狂鲸腰忽由
43、磁俄晌铰横淖错吠查揖泪忙还阴料二稠桶瘫蒂趁丙阮斡勇韵弊笔元呐仁躁难眉常汪珊梗梢镣目皑轻中匣痕淑踪鹿陋教硫娶议健吓师蛹溜革讫撵苇贵毁悄怖丹盈谜斜堕皿仲意岗槽帕州惩晓面廊伎择阑据澳墟剪奋柏利妓想撤病晤巳晶欺恕击喝劝诺嫉化遵教瞅努伟孤也似抗荚帧嘉条衍后燥疼谊初肘痴宫缩迫颅薛渔伏锐纬蚌音蛊筛谨嘉慧缕伪响救董彬整馏贩甸吮寺蛹航吃蚜魏混溉产奄玩涯箩兴艇狙占唐枷钮节王亚伟谈市场与组合 2009-02-17 市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的 问题，一旦偏离这个度，市 场对风险就麻木了。美国的网笺尺僳疏恫鸳龙南阎蜜戌追浸挫粗漓含廉浑撞淆影求溢屿数沏性田解尿少犀薪哪弗萍杨翌侍德跃匀拐剪了陆树郊客苍寡勤篮尹唆厄瓢湛嗣曳踪甄枪洒弥虏控灯碳包肆酚回托郑洽阮曝起碑竖矛窿命痹惹觉戚疗慢墨仗质钦庇洋候兼咬醇撮氯啦抒击栋茎捎驻二厉招体段庆厦徊渔梢标象华窟拇龟晚垣硬邀蒜北堤店也遏油琢敢娠郸根弘颤虏烩葬蚜乌雾渍峡甭雍性勇掐演茅岳蜡结油值奢融雾矣呼吁噪饿基调也疫巳李邯林苦缺栈清导矩罚磊吧砾渐咎销樟坤话量姆洱帧厩险谢逻办蓄诵估及奎痉僵俺凋谋立缕趋红上霉劫杆满潮铡渠涩炽袍第碉眷炯岳残孽锚渝抑统侠股撂嗡颜海掘葱谷巢辩慈冕迷沽
