1、第二章：什么是市场风险和可分散风险？二者有何区别？答：1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险 也被称作公司特别风险 或非系统风险 而不能够被消除的部分则称作市场风险 又被称作不可分散风险 或系统风险 或贝塔风险 是分散化之后仍然残留的风险。 2）二者的区别在于 公司特别风险是由某些随机事件导致的 如个别公司遭受火灾 公司在市场竞争中的失败等 这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消 而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素 经济危机 通货膨胀 经济衰退以及高利率 由于这些因素会对大多数股票产生负面影响 故无法通过分散化投资消除市场风险。第五章：试分析股票包销和代销对发
2、行公司的利弊？答： 股票发行的包销，是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务，采用这种办法，一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。在规定的募股期限内，若实际招募股份数达不到预定发行股份数，剩余部分由证券承销机构全部承购下来。发行公司选择包销办法，可促进股票顺利出售，及时筹足资本，还可免于承担发行风险；不利之处是要将股票以略低的价格售给承销商，且实际付出的发行费用较高。股票发行的代销，是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募股份数达不到发行股数，承销机构不负承购剩余股份的责任，而是将未售出的股份归还给发行公司
3、，发行风险由发行公司自己承担。试说明发行普通股筹资的优缺点？答：股份有限公司运用普通股筹集股权资本，与优先股.公司债券.长期借款等筹资方式相比，有其优点和缺点。（1）普通股筹资的优点。1）普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。2）普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，它是公司的 永久性资本，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。3）利用普通股筹资的风险小。
4、由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。4）发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债务筹资提供强有力的支持。（2）普通股筹资的缺点 。1）资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低 支付利息允许在税前扣除。此外，普通股发行成本也较高，一般来说，发行证券费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是
5、公司债券，最后是长期借款。2）利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引发普通股市价的下跌。3）如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。试分析债券发行价格的决定因素？答：公司债券发行价格的高低，主要取决于下述四项因素。1） 债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。但是，如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。2） 票面利率。债券的票
6、面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前即已确定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格越高，反之 发行价格越低。3）市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之越高。4）债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬越高，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。试说明融资租赁筹资的优缺点？答：对承租企业而言，融资租赁是一种特殊的筹资方式。通过融资租赁，企业可不必预先筹措一笔相当于设备
7、价款的现金，即可获得需用的设备。因此，与其他筹资方式相比，融资租赁筹资有以下优缺点。(1)融资租赁筹资的优点主要有：1)融资租赁能够迅速获得所需资产。融资租赁集融资与融物于一身，一般要比先筹措现金后再购置设备来得更快，可使企业尽快形成生产经营能力。2)融资租赁的限制条件较少，企业运用股票 债券 长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，相比之下，租赁筹资的限制条件很少。3)融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定由出租人承担，承担企业可免遭这种风险。4)融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付，可以适当减低不能偿付的危险。
8、5)融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受税上利益。(2)融资租赁筹资的缺点。 融资租赁筹资也有不足，主要有：成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。第六章：试说明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法？答 （1）营业杠杆原理1）营业杠杆的概念。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。企业营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。其中，变动成本是指随着营业总额的变动而变动
9、的成本；固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润 如此就形成企业的营业杠杆。企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把双刃剑。2）营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润（即支付利息和所得税之前的利润）。在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固
10、定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。3）营业风险分析。营业风险，亦称经营风险，是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。(2)营业杠杆系数的测算。营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数，它反映着营业杠杆的作用程度。为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低 需要测算营业杠杆系数。其测算公式是DOL= 式中,DOL表示营业杠杆系数;EBIT表示营业利润, 即息税前利润 ;EBIT表示营业利润的变动额 ;S表示
11、营业额;S表示营业额的变动额。为便于计算 可将上式变换如下 PS：(由于电脑不好打印，请手抄.财管书198 页中)试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法？答：（1）财务杠杆原理。1）财务杠杆的概念。财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。企业的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。权益资本成本是变动的，在企业所得税后利润中支付，而债务资本成本通常是固定的 并可在企业所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。因此，企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带
12、来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。2）财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配。3）财务风险分析。财务风险，亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业遭受破产的风险。由于财务杠杆的作用当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从
13、而给企业权益资本所有者造成财务风险。4）财务杠杆系数的测算。财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映财务杠杆的作用程度，对股份有限公司而言财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数，其测算公式是：PS：请手抄公式.财管书201页中第八章：在进行投资项目的现金流量估计时，需要考虑哪些因素？在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与 。例如， 需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研
14、发成本 .设备购置. 厂房建筑等； 需要生产部门负责估计工艺设计. 生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动 在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1）区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的.在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反，与特定决策无关的. 在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本 如沉没成本等。（2）机会成本。在投资决策中，我们不能忽视机会成本。在计算营业现
15、金流量的时候，需要将其视作现金流出。因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。（3）部门间的影响。当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。第九章：应收账款的管理目标有哪些？应收账款政策包括哪些主要内容？答：应收账款管理的基本目标在于：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争.扩大销售的功能，同时，尽可能降低投资的机会成本.坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。应收账款政策主要包括信用标准.信用条件. 收账政策三个部分。信用标准是企
16、业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。收账政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。第十章：什么是自然性融资？举例说明。答：自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用融资主要有赊购商品.预收货款两种形式。应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，例如应付工资.应付税金等。
