1、中国1990年以后财政政策和货币政策,分为五个阶段：第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政策第三阶段(2004-2007)双“稳健”的财政政策与货币政策第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政策第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策,这一阶段宏观经济政策的方向为刺激经济增长，央行在1990年下调存贷款利率，扩大货币供应和信贷规模，地方和企业的积极性更是高涨，争先恐后投入开发区的建设。经过连续两年的“刺激”，从1991年开始，国民经济从低谷中向上爬升，1992年就迅速到了高点。但与此
2、同时，物价指数也急剧上升，1994年达到历史最高点，其中重要的涨价因素是食品价格大幅上升。国家从1993年开始采取宏观调控措施，当年9月发布16条措施，主要是:严格控制货币信贷总量，强化固定资产贷款管理，规范信贷资金拆借行为，严格控制财政支出，压缩社会集团购买力，严格控制税收减免，加强税收征管，坚决制止乱收费行为。1994年，各项措施都更为严厉，并且对部分产品实行直接的价格管制。1995年，又两次提高贷款利率。紧缩在1996年之后取得了明显效果，物价指数下降;GDP增长率也有所下降，但仍然保持在10,左右的高位，到1996年底，通货膨胀得到控制，国民经济实现“软着陆”。实践证明，这次调控是正确
3、和成功的，不仅有力地控制了通货膨胀，通货膨胀率从 1993年的 13.2%和 1994 年的 21.7%，回落到 1995 年的 14.8%、1996 年的 6.1%和 1997年的 0.8%。而且经济持续保持较高速度增长，国民经济实力不断增强。19931996 年的经济增长率分别为 13.5%、12.6%、10.5%、9.6%，有效地实现了稳定增长目标，同时经济振荡幅度很小，国民经济总量趋于平稳,经济结构得到进一步改善，宏观调控的预期目标基本实现。,第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策,1997 年东南亚金融危机，1998 年特大洪涝灾害，体制转轨和经济转型，国内商品供
4、求由卖方市场转向买方市场，物质产品相对过剩，物价水平持续下跌，出现了明显的通货紧缩。因此，1998年开始实施的扩张性的财政政策与稳健的货币政策，其着力点在于扩大内需， 治理通货紧缩，防范金融风险，摆脱经济萧条，促进经济增长和努力降低失业率，实现充分就业，保持经济平稳发展。在货币政策方面，表现为增加贷款规模，放宽贷款方向，下调存款利率，降低存款准备金，取消贷款限额控制，降低法定存款准备率，连续5次下调存贷款利率，逐步扩大公开市场业务，改革存款准备金制度，扩大对中小企业贷款利率的浮动幅度等各种手段的协调配合。在财政政策方面，大力发行国债;大规模地增加基础设施建设;扩大政府采购规模和投资力度;大幅度
5、提高职工的工资，开征储蓄存款利息所得税;扩大转移支付;实施财政赤字政策。经过 5 年左右的宏观调控，我国经济增速由 1998 年的 7.8%逐步而波动式地提高到2002 年的 9.1%;而居民消费价格指数保持在 1998 的-0.8%水平变化不大，直到 2003年才摆脱价格负增长局面上升到 1.2%;阻止了经济严重下滑，我国经济开始进入新一经济周期上升阶段。,第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政策,前一阶段我国政府实行双松政策使国民经济摆脱了通货紧缩的阴影，取得了巨大的发展，但在宏观经济运行方面也产生了新的矛盾和问题，主要是结构性失衡，即经济结构和产业结构不合理，社会分配
6、差距有拉大倾向，经济粗放式增长，市场经济体制改革尚需进一步深化。积极财政政策以刺激投资为主，直接结果就是投资增长过快，消费物价指数屡创新高，房地产和资产价格上涨过快，经济过热，出现通货膨胀。为了防止经济过热进一步加剧，中央党中央、国务院于2004年12月3-5日在北京召开的中央经济工作会议中，提出实行“稳健的财政政策和稳健的货币政策”，主要措施是多次上调利率和存款准备金，缩减长期国债规模和中央财政赤字，改革出口退税制度，减少部分商品出口退税率等。双稳健政策成为宏观调控的主基调，将主导“十一五”规划期间至今后一个较长时期的经济走向，并确保国民经济平稳快速健康发展。,第三阶段(2004-2007)
7、双“稳健”的财政政策与货币政策,2008年以来的财政政策与货币政策其实经历了一个转变过程。2008年全球金融危机发生以后，宏观经济政策向全面宽松转变。这其中包括:4万亿财政支出、降息、降低住房首次贷款比例等等。2008年以来宏观经济政策转变的本意是刺激总需求、防止经济全面下滑。 实际政策执行的结果，2009年第二季度，我国经济迅速复苏，在房价产市场迅速升温的影响和带动下，我国物价指数也一路攀升。房价在经历了短暂的下跌之后，于2009年年中恢复上涨态势，而且2009年和2010年两年，北京、上海等一线城市房地产价格在迅速恢复2008年以前水平的情况下，开始了新一轮上涨。 2010年，国家宏观经济
8、政策基调实际上已经发生了转变，由过度宽松转向适度宽松，主要表现是:国家数次上调存款准备金率，2010年下半年，存款准备金率接近历史最高点;同时为了改变负利率的状况，分几次上调了存贷款利率，但是由于上调幅度过小，利率依然为负。,第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政策,中国经济走出2008年下半年以来的经济危机困境之后，希望通过货币政策转变，来转变经济增长方式、调整经济结构来寻找新的、持久的经济增长动力。也就是说，政府希望为中国经济重新寻找新的经济增长点，控制物价水平再上涨、有效地管理通货膨胀预期、遏制资产价格快速上升。这几年通过下调存款准备金率，贷款基准利率等政策，中国经济
9、发展呈现稳中有进的良好态势，消费需求稳定，固定资产投资较快增长，物价涨幅总体回落，就业形势基本稳定，消费平稳增长，投资增长较快，进出口结构化，农业生产再获丰收，工业生产增速稳回升。,第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策,2015年以来宏观经济各项数据超预期回落，中国经济处于新常态攻坚期。日前，在“中国宏观经济论坛”上，中国人民大学国家发展与战略研究院发布对未来宏观经济走势的分析与预测报告，认为2015年四季度反弹仍面临较大下行压力，2016年将探明周期调整的第二个底部，为2017年的轻度反弹打下基础。报告认为，一般如果GDP增速在总体持续回落中出现部分区域的塌方式下滑，将成
10、为进入萧条期的标志。数据显示，2015年前两季度名义GDP下滑大，近5年来首次出现低于实际GDP增速，东北和西部部分地区出现负增长。“综合数据来看，第二次触底可能出现在2016年一、二季度”，中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春称，稳投资政策释放、股市总体高扬、房地产市场回稳等因素作用下，2015年四季度的小幅反弹可能短暂又轻微，2016年一季度GDP还是会出现较大幅度下滑。,第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策,刘元春表示，中国经济面临短期低迷、长期回稳的普遍预估，但目前经济新常态可能出现的一些新现象、新风险，值得引起注意。第一，趋势性力量和周期性力量的叠加，使
11、宏观经济面临失速风险。GDP平减指数连续两季度为负，意味着过去4年“GDP增速持续回落，但价格水平平稳”的特征被打破，总供给和需求的失衡开始显现。“认为只要保持改革和结构调整的力度，经济会自然回归到中高速的想法需要调整。”刘元春表示，不能高估传统框架中政策工具的效果，也不能低估结构性改革带来的短期冲击。第二，预计2015年总体债务与GDP之比高达252%，过快的债务增长和企业债、地方债过高问题，与生产领域通缩叠加，对宏观经济的内生性紧缩效应更加严重。第三，宏观经济政策传导不畅，目前财政政策名义积极但实质紧缩，货币条件指数紧缩，金融对于实体经济的渗透性大幅下降。例如，2015年15月全国公共财政
12、支出增速为10%，比去年同期增速下滑2.9个百分点。,第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策,除此之外，报告称“一带一路”等利用大腾挪来实施“宏观去杠杆”，利用股市繁荣启动经济，虽然是恰当的战略选择，但其风险性应得到正视。其中杠杆手段带来的泡沫，会使股市下降的速度远高于上涨速度。报告指出，2015年的各项宏观数据显示，宏观经济步入新常态的艰难期。这标志着中国经济迎来结构深度调整的关键期、风险全面释放的窗口期，也意味着在不断探底中必须打好下一轮中高速增长的基础，培育新的经济增长动力。“新的增长动力在形成，战略新兴产业在需求转型和政策扶持作用下逆势上涨，网购等新型消费业态保持迅猛
13、势头，还有生物制药行业等新型经济增长极增速稳定。”,第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策,（一）近年来财政政策的基本定调财政政策取向是与对应的宏观经济形势密切相关的。自金融危机以来，国内外经济环境均面临较大压力，在这种情况下，我国财政政策的基本定调必然以积极的政策措施为主，这样才能保证国民经济发展维持在较高水平，同时保证社会就业率不受较大冲击。自世界金融危机以来我国历年财政政策毫无例外全部为积极的财政政策。而这也充分显示了财政政策在宏观经济下行阶段对经济增长的重要补充推动作用。,当前宏观经济环境下我国财政政策的基本现状,（二）我国财政政策的主要指向 在政策指向方面，财政政策
14、因具有较强的公共性质，一般以涉及国计民生的基础产业和公共福利事业为主。本部分中，我们以今年的两会政府工作报告为例对此进行简要分析。报告中指出，最近几年来中央政府以财政投资的形式应对国际金融危机的影响，加大了对保障性安居工程、农村民生工程、基础设施、社会事业、生态环保、自主创新等方面建设，两年来新增投资4万亿元，其中中央财政投资为1.26万亿元。从这些论述中我们可以看出，财政政策具体指向需以那些私人资本所无力或不愿进入的领域为主，从而起到补充社会投资失灵的作用。其中，居民社会保障支出、科教文卫事业、国家重大基础设施建设等项目是财政政策通常指向的具体领域。,（三）近年来实施财政政策的主要成效 最近
15、几年来政府为应对后金融危机时代的新经济形式所采取的积极财政政策，从效果上说是值得肯定和认可的。具体来看，金融危机后五年来我国因实施积极财政政策而使得各项社会福利事业和基础建设都得到了长足进步。在“三农”工作领域，五年来中央财政累计共支出4.47万亿元，建立健全了种粮农民补贴制度和主产区利益补偿机制；在国民教育领域，国家财政性教育经费支出五年累计达到7.79万亿元，全面实现了城乡九年免费义务教育；在自主创新领域，中央财政用于科技的投入五年累计达8729亿元，年均增长率超过18%；在社会保障领域，基本完成了新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度建设，各项养老保险参保人数至今已达到7.9亿人
16、，等等。从这些具体数字我们可以看出，政府积极财政政策在当前不利的宏观经济环境下所取得的成效是显著的，政策方向是正确的。,（四）财政政策与货币政策之间的相互配合 我们知道，政府采取宏观经济政策进行经济管理的过程往往不会只采取财政政策一种手段，而是通常要结合适当的货币政策一起实施。因此，财政政策与货币政策之间的相互配合也必须是我们需要认真研究的方面。 国际金融危机后的两个年度政府货币政策以适度宽松为主，同时配合积极的财政政策。而自2011年以来，经济运行中的通胀压力较大，因此货币政策转而以稳健为主，同时配合积极的财政政策。事实上，我国财政政策与货币政策之间配合上的变化反映了宏观经济运行的基本形势，
17、是对经济基本面的应对性反应。,（一）财政政策实施中存在问题 在经济不景气的时期，采取积极财政政策虽然能够起到一定程度的刺激作用，但它毕竟不能取代私人投资对经济发展的作用。后金融危机时代，政府财政政策也只能是在有限的范围内加以使用，它不能也不应成为促进经济增长的主导因素。最近几年来，我国政府财政收入逐年提高，相应的财政支出也有增加趋势。从不利的方面考虑，财政政策实施过速容易造成民间消费和投资的减少，反而不利于国民经济的正常发展。此外，在具体实施方面，我国财政政策也存在很多不规范的地方，从而限制了政策效果的有效发挥。,当前我国财政政策应用中存在的主要问题,（二）中央政府与地方政府之间存在财政冲突
18、在实施中，中央政府出台的财政政策还需要地方政府相关部门来具体落实。但是我们知道，自从分税制改革以后地方政府都面临不小的财政压力，财权上移事权下放的后果是地方政府必须通过多方获取财力才能维持正常的事务运作。在这种情况下，中央政府采取积极财政政策下拨的专门款项往往难以全部被用来投入相应领域。根据相关调查研究显示，中央财政专款在地方被转做他用的现象较为普遍，比如福利建设资金被用来发展城市经营等等。这些问题的存在则在相当程度上影响了财政政策的最终效果。另一方面，地方政府为发展自身经济往往也会出台一些地方性的财政规划，而这些财政规划有时也会与中央政府的财政政策发生冲突。,（三）财政政策与货币政策之间的配
19、合尚存不足 无论宏观经济环境处于何种状态，单靠政府财政政策进行宏观经济管理显然是不够的。因此财政政策与货币政策之间的有效配合具有十分重要的现实意义。而然，从政策实践中看，当前我国财政政策与货币政策之间的配合还存在很多不足之处。首先从两种宏观经济政策制定的程序看，其政策制定的具体部门是不一致的，这就存在不同部门之间的协调问题。其次，从财政政策与货币政策的有效性看，两者对于不同经济形势的刺激作用并不是对等的。比如在经济存在通胀风险的时期货币政策可能比财政政策更为有效，而在另一些条件下财政政策则又优于货币政策。因此这就要求实践中两种政策之间必须视情况灵活配合，才能起到良好调控效果。但是，当前的政策实
20、践在这方面还存在种种问题。,根据分析我们可以看出，财政政策是政府用以调节宏观经济运行的重要工具，它与货币政策一起构成了当前我国宏观经济政策的主体。在后金融危机时代，为进一步维持国民经济平稳增长，保证社会充分就业的基本目标，政府采取积极的财政政策是科学正确的。当然，目前在财政政策实施中也存在一些有待解决的问题。对此，认为今后一段时期内财政政策实施应做好以下几个方面： 一是进一步健全财政政策体系。注重协调好不同政策制定者之间的关系，同时科学合理的分析过度财政支出所带来的财政赤字、挤出效应等负面影响。应切实把财政政策作为补充社会投资的有效手段，而不是对社会消费和支出的替代。二是协调好中央政府与地方政
21、府在财政政策实施中的关系。应进一步理顺中央和地方的财权、事权关系，建立政策支持体系，保证地方政府在贯彻财政政策时不变形不走样，切实把科学的财政政策落到实处。三是协调好财政政策和货币政策之间的配合。为取得更好的宏观管理效果，实践中切实做好不同政策手段之间的协调是十分必要的。当前，整体经济形势仍不十分明朗，内外部经济压力较大。在这种情况下，积极的财政政策与稳健的货币政策可以起到一方面支持经济增长、另一方面预防价格通胀的效果。此外，财政政策与其他产业政策、金融政策、就业政策之间的协调配合也可以起到良好的宏观管理效果。,结论及对策建议,2017年12月18日至20日中央经济工作会议在北京召开。最后一起简单回顾一下近五年来中央经济工作会议,新的征程已经开启，相信我国经济发展再上新台阶。,谢谢,
