1、,第八章 金融期权市场,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ 金融期权市场概述,一、金融期权市场的形成与发展1.概念金融期权是由买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权利金后，即赋予买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权利的一种契约。2.金融期权市场的形成3.金融期权市场的发展,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。
2、 欧式期权-指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。期权成交日 到期日期限 (2004年11月3日) (2004年12月10日)到期日前不行使权利 美式期权。它实际上是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个交易日内，按照期权合约事先约定的价格决定是否执行合约的权利。 期权成交日 到期日期限 (2004年11月3日) (2004年12月10日)到期前任何时间均可行使期权,美式期权与欧式期权,三、相关概念1.履约价格 是合同中规定交易双方未来行使期权的交割价格。2.权价 是买方为行使期权而支付给卖方的费用，也称为期权费。3.实值（in the
3、 money）指看涨期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为正）4.虚值（out the money）指看涨期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为负）5.零值（at the money）指期权的履约价格等于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为零）,四、金融期权与金融期货的区别（1） 交易的标的物不同；（2） 权利和义务不同；（3） 合约的定价方式不同；（4） 履约的保证不同；（5） 盈亏点不同；（6） 现金流转不
4、同；（7） 套期保值的作用和效果不同。,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ 期权价格分析,一、金融期权价格的决定期权价格是指在期权交易中，买方支付给卖方的期权费，也就是卖方出售一份期权而收入的货币数量。对于任何一种期权来说，期权费（期权价格）由两个部分组成：内在价值与时间价值。1. 期权的内在价值和时间价值1）内在价值内在价值是指期权的协定价格与市场价格之间的差额。看涨期权，其内在价值是市场价格高于协定价格的差额；看跌期权，其内在价值是协定价格高于市场价格的差额。,2）时间价值时间价值是指期权买方希望随着时间的延长，市场价格的变动有可能使期权增值时愿意支
5、付的期权费。一般说来，期权合约剩余有效期越长，其合约时间价值越大。期权在到期时，是绝对超不出其内在价值的，只有离到期日还有一段时间时，才具有除内在价值以外的价值。在期权合约有效期内，期权的时间价值总是正数。在期权合约有效期内，溢价期权的期权费是由内在价值和时间价值所构成的，而折价期权和平价期权的期权费便没有内在价值，仅仅由时间价值构成。,二、影响期权价格的因素（1）期权合约的有效期（2）金融商品本身的特征（3）金融期货市场行情变化趋势（4）协定价格与市场价格及其相互关系（5）市场利率的变化,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ 金融期权交易业务,一、买进看
6、涨期权当投资者分析认为，相关金融期货合约的价格在未来将会上升，投资者通过买进看涨期权并在未来履约时能以比现行市价低的敲定价格购入相关看涨期货合约，然后再以现行市价卖出相关金融期货合约并从中获利。投资者通过买入看涨金融期权，一方面可以控制将来购入的金融现货的成本；另一方面也可以用来对冲其原已建立的空头金融期货（或现货）部位。,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ 益,期货价格,0.6000,-2500,0.6400,买进看涨期权,+2
7、500,卖出看涨期权,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ 1$1.5610，期权费为每英镑0.02美元。则：（1）若合同到期日汇率低于下限价格，假设为$1.5010，买方执行该期权可获利$1000(25000)（2）若合同到期日汇率等于下限价格1.5410，买者执行期权的结果将盈亏相抵。,（3）若合同到期日汇率高于下限价格但低于协定价格，假设为1.5510，买者执行期权的结果时其收益抵补不了期权费，总共将亏损250美元。（4）若合同到期日汇率等于或大于协定价格，买者将放弃执行该期权，其损失为期权费500美元。,联
8、系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ Q Q：147661169 http:/ 益,期货价格,1.5610,-500,1.5410,买进看跌期权,+500,卖出看跌期权,金融期权交易的基本策略及损益,本章小结,1期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格买或卖一定数量某种金融资产的权利的合约，期权分看涨期权和看跌期权两大类，这两大类期权又有美式期权和欧式期权之分。2期权买者只有权利没有义务，卖者只有义务没有权利。因此买者要向卖者支付期权费。期权买者不要交纳保证金，卖者则可
9、能需要交纳保证金，其作法与期货相似。3. 期权价格的影响因素有：标的资产的市价、期权的协议价格、期权的有效期、标的资产价格的波动率、无风险利率、标的资产的收益。,4. 期权价值等于内在价值与时间价值之和。内在价值等于零和期权立即执行时所具有的价值这两者之中的较大值。期权时间价值在内在价值为零时最大，并随标的资产市价与协议价格之间差额的绝对值变大而递减。随着时间的延长，期权时间价值是递增的，但增幅是递减的。 5. 布莱克-舒尔斯定价公式可用于看跌期权和美式看涨期权定价。对美式看跌期权定价只能用二叉树、蒙特卡罗模拟、有限差分以及解析近似方法求出。,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/ 看涨期权 看跌期权 期权费 期权价格 欧式期权 美式期权 实值期权 平价期权 虚值期权 两值期权 协议价格 时间价值 内在价值,联系电话：15557177591 Q Q：147661169 http:/
