1、第三章 金融市场客体,一、金融市场客体之一货币头寸 1. 货币头寸及其管理 货币头寸，意即款项或资金额度，又叫现金头寸。 “头寸”一词源于旧中国商业和金融用语，通常指收支相抵后的差额。不论是商业还是金融业，每天营业结束后都要“轧头寸”，收支，称“多头寸”，支收，称“少头寸”。,商业银行之所以要有货币头寸，应源于存款准备金制度。按此制度，商业银行有缴纳浮动存款准备金的义务。商业银行的存款准备金上缴中央银行的法定存款准备金商业银行库存现金,商业银行必须有足够的现金准备金，但又不能过多持有。如何管理好准备金头寸，被称为银行的货币头寸管理。 如果出现“多头寸”，为增加利息收入，应拆出； 如果出现“少头
2、寸”，为弥补准备金不足，应拆入。这样，货币头寸便成为拆借市场的重要工具。,2. 货币头寸的特点 3货币头寸的价格 货币头寸的价格即拆借利率的确定： 1）双方当事人议定； 2）公开竞价确定。拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。,同业拆借的特点： 1）时间短； 2）数量大； 3）利率低； 4）双方都是金融机构； 5）信誉高； 6）能准确反映货币市场的资金供求情况。,二、金融市场客体之二票据 1. 票据的定义与特征 定义：票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。,特征： 1）以无条件支付一定金额为目的。 2）是一种无因债权证券。无因债权是指
3、持票人行使票据权利时，可以不向债权人负证明责任。 3）是一种设权证券。指票据债权人占有票据，即可向特定的票据债务人行使请求权。这种权利随票据的转移而转移（必须背书才能转让）。 4）是一种可以流通转让的权利证书。 5）是一种要式证券。指必须根据法定方式与程序才能有效。 6）是一种返还证券。指持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交还给付款人，不交还票据，债务人可拒付。,2、 票据的分类简介 1）按信用关系不同，可分为汇票、本票和支票。（最为普遍） 2）按到期时间不同，可分为即期票据和定期票据。 3）按票据付款人不同，可分为商业票据和银行票据。商业票据时因商品交易而发生的票据，包括商业汇票、本票和
4、支票。银行票据是由银行承担付款义务的票据，包括银行汇票、本票和支票。,三、金融市场客体之三债券 1. 债券的定义、基本要素与特点 定义：债券是筹资人发行的、承诺按约定利率和日期支付利息，并到期偿还本金的借款凭证。,基本要素： 1) 债券的面值。包括面值大小和面值币种。 2）债券的价格（发行价格、交易价格、利率、收益率等）。 3）债券的偿还期限。短则数月，长则几十年。,影响债券利率的因素： 1）当前银行利率水平； 2）偿还期限； 3）筹资人的资信； 4）市场资金供求状况。,债券的特点 1）偿还性； 2）流动性； 3）风险性； 收益性。如何理解这四者之间的关系？可根据投资者的偏好，进行不同债券的选
5、择组合。,2、债券的分类与结构 1）按发行主体，可分为政府债券、公司债券、金融债券和国际债券。 政府债券：是政府作为债务人向社会发行的债券，包括中央政府债券（国家财政发行）、地方政府债券和政府保证债券（政府所属机构发行并由政府部门作担保的债券，前两类无需担保，因为有政府信誉保证）。政府债券也有短、中、长期之分，又可分为国库券和公债券。,公司债券：是公司或企业作为债务人而发行的债券。 金融债券：是银行或非银行金融机构作为债务人而发行的债券。 国际债券：是外国政府、机构、法人组织作为债务人而发行的债券，包括外国债券和欧洲债券。,2）按偿还期限，可分为短期、中期和长期债券。 短期债券：期限一年以下。
6、 中期债券：期限 110年，有的规定为15年。 长期债券：期限10年以上。,3）按债券利率浮动与否，可分为固定与浮动利率债券。 固定利率债券：指债券利率在偿还期内固定不变的债券。 浮动利率债券：指债券利率在预先规定的基准上可以调整的债券。4）按记名与否，可分为记名债券和不记名债券。,5）按有无抵押，可分为信用债券和担保债券 信用债券：凭信用、无担保。 担保债券：物的担保和人的担保。,6）按联系支付方式，分为附息债券和贴现债券。 附息债券：票面上附有各种息票的债券，息票上标明利息额、支付利息的期限等，一般以6个月为1期。 贴现债券：指发行时以低于债券面额的价格发行，到期按票面价值兑付而不另付利息
7、的债券。其利息已预先支付。,7）按本金偿还方式，可分为期满偿还债券、期中偿还债券、延期偿还债券。 期满偿还债券：其本金是在到期时偿还。 期中偿还债券：又分为定时偿还（定时、定额偿还）、任意偿还（选择部分或全部债券进行偿还）、买入偿还（发债人在市场上买入该债券）。 延期偿还债券：投资者债券到期后继续按原定利率持有该债券到某个指定偿还期。,8）按筹资是否公开，分为公募（公开募集）债券和私募（私下募集）债券。9）按发行国家和地区，分为国内债券和国际债券。 国内债券：由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。 国际债券：由外国政府或法人组织等发行的债券，包括外国债券和欧洲债券。,10）按货币种类
8、，分为本币债券和外币债券。,四、金融市场客体之四股票 1. 股票与股份有限公司 股票：是股份公司发行的、证明投资者（股东）身份和权益并借以取得股息和红利的凭证（或所有权证书）。股票与债券，统称为有价证券，是虚拟资本。有价证券：是反映债权债务关系或所有权关系的凭证。,股票是股份公司发行的。股份公司是商品经济发展到一定阶段的产物，是将公司资本分为若干相等的“股份”，投资者按持有股份的多少分享公司权利和承担公司责任的企业组织形式。它由三种形式：股份有限公司、有限责任公司和无限责任公司。一般所讲的股份公司指的是股份有限公司。,“股份”有三层含义： 1）是股份公司一定量的资本额的代表； 2）是股东的出资
9、份额及其股东权的体现； 3）是股份公司资本的最小单位，不能再分割。,2、股票的特征 1）无期性 一经发行，便不可返还，不能退股还本。 2）股东权（性）作为股东，享有权利主要有：出席股东大会权、选举公司董事权、公司经营管理权、公司利润分配权、剩余财产分配权、优先认购新股权。,3）风险性 股票投资风险最大。4）收益性 股票的收益来源于: 股息、红利； 资本利得，即买卖的价差收入。,3、股票的法律性质 股票具有特定的法律关系和法律意义。股票的法律性质主要表现在： 1）是反映财产权的有价证券； 股份公司的股份是通过股票反映出来的，股票由此贴现出持股人的财产权。而行使财产权，必须以持有股票为条件。股票转
10、让，其财产请求权随之转移。,2）是证明股东权的法律凭证； 股东权是一种综合权利，包括出席股东大会、投票表决、任免公司管理人员等“共益权”，以及分取股息红利、认购新股（该公司发行的）、分配公司剩余财产等“自益权”。 股票就是证明这些权利的法律凭证。,3）是投资行为的法律凭证。 对发行者来说，股票是筹措资本的手段。 对购买者来说，股票是一种投资行为。 其特点为： 是股份有限公司发行量最大的股票种类； 是股份有限公司最先发行的股票； 股东平等地享有其权利和义务； 是风险最大的股票。,4、股票的种类 1）按股票所代表的股东权利，分为普通股和优先股。 普通股：是股份公司发行的最基本也最重要的股票。 （普
11、通股股东的权利见前面）,我国的A股、B股： A股是指股份有限公司发行的以人民币标明面值、主要供境内居民用人民币买卖的股票。 B股是指股份有限公司发行的以人民币标明面值、以人民币折合成外汇（美元）供境内外居民及机构买卖的股票。,优先股：指相对于普通股而言，在分红及剩余财产分配方面享有优先权利的股票。“优先”指的就是这两方面优先。 优先股的特点： 约定股息率； 优先分红派息和清偿剩余财产； 不能参与公司的经营管理； 公司可以赎回优先股票； 风险比普通股小。,优先股可分为： 累计优先股和非累计优先股 累计优先股是指以往年度内未支付的股息累计起来，由以后年度的盈利一起支付的优先股。 非累计优先股是指上
12、年度累计下来的股息不补付，只按当年盈利分派股息的优先股。,参与优先股和非参与优先股 前者是指在取得固定股息后还有权同普通股一样参与剩余盈利分配的优先股。后者相反。 可转换优先股和不可转换优先股 前者指在特定条件下，可以把优先股转换成普通股。,可赎回优先股和不可赎回优先股 前者指公司可按一定价格赎回的优先股。股息可调优先股和不可调优先股 前者指股息率不固定，而是随其它证券或存款利率变化进行调整的优先股。,2）按是否记名，分为记名股票和无记名股票 记名股票：指股票上载有股东姓名，并同时记载于公司名册上的股票，转让时必须背书并过户。 无记名股票指在股票上和公司股东名册上不记载股东姓名的股票。,3）按
13、有无面值，分为有面值股票和无面值股票 有面值股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。如每股1元、10元、100元等。4）按公司经营业绩，分为绩优股和绩差股5）按行业，分为工业股、农业股、商业股、地产股、公用事业股等。,6）按炒作 的程度，分为热门股和冷门股7）其它一些概念性的股票，如： 购并概念股、“三无”概念股、三峡概念股、 袖珍概念股、网络概念股、科技概念股、绩优概念股、重组概念股、蓝筹股、300指数股、期货概念股等等。,5、股票与债券的联系和区别 1）联系 都属于有价证券，是虚拟资本，本身并无价值； 都是筹资的重要手段与工具； 都可凭此获得一定的收入。,2）区别 性质不同。股票所有权关系
14、；债券债券债务关系。 发行者不同。股票发行者只能是股份有限公司；债券发行者为政府、公司和企业。 期限不同。股票无期限，具有无期性；债券有固定期限，且到期必须偿还。 价格的稳定性不同。债券利率固定，偿还期固定，故价格相对稳定；股票无固定利率和期限，受公司经营、市场供求、经济形势等影响，价格波动大。,风险不同。债券风险较小；股票风险较大。 权利和责任不同。作为股东享有的权利，债券投资人大多不能享有。 会计处理不同。债券视为公司负债，利息支出可计入成本，冲减利润；股票视为公司自有资本，其股息红利是公司利润的一部分，只有在公司盈利时才能支付。,五、金融市场客体之五基金证券 1.基金证券与投资基金基金证
15、券：又叫投资基金证券，是由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其持有份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。,投资基金在不同国家有不同的称谓： 美国“共同基金”、“互惠基金”（MUTUAL FUND) 英国和香港“单位信托基金”（UNIT TRUST) 日本和台湾“证券投资信托基金”,投资基金的定义： 是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，通过发行基金证券，集中广大投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理运用资金，主要从事股票、债券等金融工具投资的投资方式。投资基金的主要特点是：集中小额资金、专家理财。,投资基金的产生和发展： 投资基金始创于19世纪60年
16、代的英国，它于1868年创立了第一个基金机构“海外和殖民地政府信托”组织，投资于殖民地的公司债。 但现代意义上的基金是1924年在美国出现的“马萨诸塞投资信托基金”，在波士顿设立，设立时只有5万美元的资产，由哈佛大学200名教授出资。1年后，资产增加到39.4万美元，直到今天，这个基金依然存在，目前其资产已超过10亿美元，共有85，000个基金投资人。 如今，投资基金已经成为美国最普遍的投资方式，其登记在册的各种基金达3，000个。,2、投资基金的类型目前，世界各地的基金基本上都是仿效英美早期的基金投资制度发展起来的。这些基金按法律地位进行分类，可分为契约型与公司型两大类。,1）契约型基金它是
17、根据信托原理组织起来的代理投资制度，就是由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约，由委托者（经理机构）根据契约运用信托财产进行投资，由受托者（信托公司和银行）负责保管信托财产，而投资成果则由投资者（受益者）享有的一种基金类型。它又包括单位型和基金型两种。,单位型是指该基金的设立有一特定货币总额为限度，不能超过（如5000万元），并以此组成一个单独的基金来进行管理。该基金总额满了以后，投资者只能参加另一个单位的基金。这种基金有期限规定，每年分配一次，一旦期限终止，信托契约便解除，并退回本金与收益。期限未到，不能解约和还本，也不得再追加投资。,基金型则没有一个单位与另一个单位互相独立的划分，而
18、是综合为一个基金，有的有总额限制，有的没有。可以从代理机构处买卖。2）公司型基金 它是按公司法组成以盈利为目的的股份有限公司进行运行，投资者购买公司股份成为股东，由股东大会选出董事、监事，再选出该公司的总经理，并选择某一投资管理公司来管理该公司的资产。,公司型基金通常包括四个当事人：投资公司、管理公司、保管公司、承销公司。公司型基金包括封闭型和开放型两种。,封闭型基金：是投资者购买公司股份组成股份公司进行营运的，其发行的股票可以在证券交易所上市交易，价格由市场供求关系决定。公司发行的股份数量是固定不变的，发行期满后就封闭起来，不再增加股份。投资者购买后，不得向公司退股，要想变现，必须到证交所转
19、让买卖。,开放型基金：投资者可以自行决定赎回或购买、增持公司股份，即公司的基金总额不是封闭的，可以随时赎回或认购。故有人称之为“追加型投资基金”。,3、基金证券与股票、债券的联系与区别 1）联系 都是有价证券； 从形式上看同股票和债券也有相似之处。基金份额的划分类似于股票，股票按“股”计算，基金证券则按“基金单位”计算，以此分享收益。 股票和债券是基金债券的投资对象。在国外，有专门以股票和债券为投资对象的股票基金和债券基金。,2）区别 投资地位不同。 股票持有人是股东，享有股东权，可参与公司经营管理等； 债券持有人是公司债权人，享有到期收回本息的权利； 基金证券持有人是基金的受益人，体现的是信
20、托关系。受托的管理人应该遵守“受人之托、代人理财、忠实服务、科学运用”的原则。,风险程度不同。 股票的风险基金证券的风险债券的风险。收益情况不同。 股票和基金证券的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。基金证券的收益一般比债券高。,投资方式不同。 股票、债券是投资者直接购买股票、债券，是直接投资方式； 基金证券的投资者是把资金交给专门的投资机构，由投资专家来进行投资，一般投资者并不直接参与证券买卖。,价格取向不同。 基金证券的价格主要取决于其资产净值； 债券的价格主要取决于其利率水平； 股票的价格主要取决于供求关系、宏观经济、公司业绩等方面因素。,投资回收方式不同。 债券有期限规定，到期可收回
21、本息； 股票是无期限的，若要收回投资，只能在证券市场转让卖出； 基金证券分两种情况：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可获取相应的剩余资产，在期满前还可在交易市场转让变现；而开放型基金则一般没有期限，投资者可随时向基金管理人按单位基金资产净值赎回，收回投资。,六、金融市场客体之六外汇 1.定义 外汇是指以外币表示的用于国际间结算的支付手段。 外汇范围（我国的规定）： 外国货币，即钞票、铸币等； 外币有价证券； 外币支付凭证（票据、银行存款凭证等） 其它。,2、外汇的标价方法 直接标价法、间接标价法。3、外汇的种类 自由外汇与记帐外汇； 即期外汇与远期外汇。,七、金融市场客体之七保险单 定义
22、：保险单简称保单，是保险人与投保人之间签订的一种正式保险合同。它是保险人和被保人之间权利义务的证明，是当事人处理理赔和索赔的重要依据，也是保险市场主要的交易对象。 保险单上主要载有：保险人和被保人的名称、保险标的、保险金额、保险期限、赔付和给付的责任范围以及其它规定事项。,金融市场客体之八金融衍生品1.金融衍生品的定义与特点 定义：又称衍生性金融工具或衍生性金融商品，是在基础性金融工具如货币、股票、债券、外汇等基础上衍生出来的金融工具或金融商品。它的两个基本功能是：套期保值、价格发现。,它的本质特点是高度杠杠性。投资者用小额资本即可从事巨额投机，进而可能获取巨额收益。由此导致许多事件，如英国巴林银行倒闭（亏损达10亿美元）、万国证券的国债期货风波（亏损达20亿元，后被申银并入）等等。 经验教训：违规操作，过度投机。,要辩证地看待金融衍生品，它是“双刃剑”。水能载舟，也能覆舟。如何利用与回避风险，要注意。金融衍生品及其市场，既是风险集中的场所，也是其化解和转移的场所。,
