1、- 1 -现代金融基本知识一、金融的基本概念在 金 本 位 时 代 ，黄 金 是 公 认 的 价 值 代 表 。所 以 ，“金 ”指 的 既 金 子 ，“融 ”指的 是 融 会 贯 通 ，所以，金融就是金子的融会贯通，也就是价值的流通和交换（这也是金融的本质）。金融的核心是跨时间、跨空间的价值 交 换 ，所 有 涉 及 到 价 值 或 者 收入 在 不 同 时 间 、不 同 空 间 之 间 进 行 配 置 的 交 易 都 是 金 融 交 易 。例 如 ：明 清时 期 的 山 西 “票 号 ”，即 主 要 是 以 异 地 价 值 交 换 为 目 的 而 发 展 起 来的，让本来需要跨地区运送物资
2、、金银才能完成的贸易，只需要出具票号的“ 一张纸” 即 汇 票 就 可 以 完 成 ，从 而 大 大 降 低 了 异 地 货 物 贸 易 的 交 易 成 本 。而 现在 十 分 普 遍 的 借 贷 交 易 即 是 最 纯 粹 的 以 跨 时 间 为 目 的的价值交换。对借款方而言即 是 将未来的价 值透支到现在使用，而对于贷款方即 是 把今天的价值转借出去，待未来再使 用 。金 融 活 动 一 般 以 信 用 工 具 为 载 体 ，通 过 信 用 工 具 进 行 交 易 ，在 金 融 市场 发 挥 作 用 来 实 现 货 币 资 金 使 用 权的转移，金融制度和调控机制在其中发挥监督和调控作用
3、。二、现代金融的基本概念现代金融是指货币资金的融通，其中融通的主要对象是货币和货币资金，融通的方式是有借有还的信用方式，而组织融通的机构则为银行及其他金融机构。现代金融的范围：现代金融包括现代金融活动的各种形式和所直接涉及的各个方面。按活动方式分，包括金融融资和金融投资；按活动区域分，包括国内金融和国际金融；按涉及的流通市场分，又包括货币市场、证券市场、黄金市场、期货- 2 -市场、外汇市场。现代金融的特征：1多样化 即其活动内容和形式以及活动对象呈现多样化的特征。作为现代金融活动主体之一的现代金融机构，其业务内容已大大超出了古代金融机构单一的存贷汇兑业务。仅从组织形式分，就有主要从事一般的货
4、币储存、信贷和汇兑业务的银行类金融机构和专门从事特殊货币业务的证券公司、信托公司、财务公司、保 险公司等非银行金融机构。此外，现代金融的多样化还表现在其工作对象除了法定流通的货币外，还包括各种各样的货币替代品。 2自由化。即对金融的管制放松，出 现了利率自由化、银行业务范围限定的放松等现象，金融创新不断出现。3全球化。主要表现在： (1)资本流 动全球化。(2)货币体系国际化。(3)金融市场全球化。(4)金融机构全球化。(5) 金融协调和监管国际化。现代金融的作用：（一）金融是资金运动的“信用中介” 。 金融机构利用自身庞大的分支机构和良好信誉，把零星、分散、闲置的资金集中起来，变成高效、稳定
5、、 长期的资 金来源。通过借贷、投资等方式，按照信贷原则和产业、区域发展政策，又投入到急需资金的部门，支持国民经济的正常运行。（二）金融是提高生产力的“黏合剂” 和“催化剂”。 金融业通过发放贷款，代理发行股票、债券，向国民经济的基础行业和支柱产业提供了大量的资金，促进企业跨地区、跨行业联合，培育企业集团， 为提高国民经济的专业化、社会化水平做出贡献，成为生产力的“催化剂”。 - 3 -（三）金融是宏观调控的重要“杠杆” 。 金融在建立和完善国家宏观调控体系中具有十分重 要 的 地 位 。一 般来 讲 ，货 币 供 应 总 量 可 以 调 节 社 会 总 需 求 ，货 币 供 应 总 量 和
6、社 会 商品、劳务总供给保持基本平衡，就能使物价稳定。金融业与国民经济各部门有着密切的业务联系，它能够比较深入、全面地反映成千上万个企事业单位的经济活动。同时，利率、 汇率、信贷、结 算等金融手段又对微观经济主体有着直接的影响。三、现代金融典型经验（一）天津市“两部构成 ”、“三层递推”、 “四维并进”的分析模式。1、现代金融服务体系的“二部构成”。- 4 -从“二部 构 成 ”来 看 ，现 代 金 融 服 务 体 系 是 以 城 市 经 济 发 展 为 依 托 ，并 由 具 有 鲜 明 地 域 特 征 的 现 代 金 融 体 系 与 金 融 生 态环境相互作用所构成的内在逻辑安排。2、现代金
7、融服务体系的“三层递进”。现代金融首先是一系列先进金融理念的汇总，是在已有金融改革和创新实践中所获得的一系列理性思维的认识提升与观念的更新突破，在金融发展的战略高度汇聚相融，形成的一系列动态发展的机制安排。其次，行为动 力层位于现代金融服务体系的中间部位，是现代金 融 服 务 体系 观 念 意 识 层 所 形 成 的 金 融 发 展 战 略 进 一 步 传 导 与 实 施 的 载 体 。再次，金融结构层位于现代金融服务体 系 的 最 下 端 。由 于 金 融 资 源 分 布 以 及 地 区金 融 发 展 的 不 平 衡 ，使 得 不 同 地 区 之 间 的 金 融 资 源 需 要 选 择 通
8、过 金 融 机构 （间 接 融 资 ）、金 融 市 场 （直 接 融 资 ）等 不 同 方 式 进 行 交 流 ，实 现互补，从而现代金融服务体系才能形成一个运转自如的整体。现代金融服务体系强调以合理的金融结构作为支撑，突出金融产业聚集与空间结构的优化布局，强调 金融集聚经济的形成与发展，并通过金融服务价值链条的延展，实现 金融产业附加值的不断上升，从而促进金融产业集群服务区域经济和谐发展。3、现代金融服务体系的“四维并进”。维度 ：从完善现代金融服务体系要件的功能角度出发，加快金融体系与金融生态环境之间的“能量流转与价 值循环” 。维度 ：从提升金融辐射的空间覆盖角度出发，由服务本地区向区域
9、性金融中心过渡，立足天津、面向环渤海、服务东北亚。维度 ：从提升金融产业增加值的角度出发，实现从规模发展向效益发展的飞跃。- 5 -维度 ：从现 代 金 融 服 务 体 系 要 件 维 护 与 城 市 金 融 发 展 角 度 出 发 ，在金融 地 理 布 局 上 前 后 台 业 务 分 离 ，前 台 服 务 注 重 提 升 金 融 机 构 聚 集 平台，后台服务强力打造金融服务外包平台，并兼顾效率与安全。（二）重庆打造长江上游金融中心的金融业产业集群对策。 1.积累金融资源，打造重庆长江上游金融中心需要完成金融资源的积累。首先要促进本地银行业的发展。纽约、香港的实践经验表明,任何一个金融中心都
10、有当地大金融机构的存在。重庆要成为长江上游的金融中心,同样也需要地方所属各类型大型金融机构尤其是本地银行来衬托其金融地位。因此,要大力发展地方性金融机构,强化重庆本地银行的建设,深化重庆市商业银行等的改革,完善公司治理结构,解决内部风险控制,壮大地方金融机构的实力,推动重庆本地银行跨地区经营。其次是大力引进外来大型经营性金融机构。目前,国内绝大多数全国性银行已进入重庆,但外资银行较少,重庆应该设法多引入外资银行在重庆设立代表处并帮助外资银行将代表处升格为分行,以尽快设立经营性机构开展经营性业务活动。 2.探索金融业产业集群创新体系，即加强自主创新能力,促进创新型金融服务业产业集群的形成以重庆作
11、为金融集群的核心城市构造长江上游地区的市场化、有偿及双边或多边利益调节机制和金融格局,规划金融人才、金融信用建设、金融中介等相关支持产业。显然,探索金融产业集群的制度创新、产品创新和技术创新,规范金融管理体制,是重庆市金融服务业产业集群升级,最终建立起长江上游金融中心的主要路径。 3.建立与金融业产业集群配套的物流基地，打造物流中心,充分开发长江及其支流水运功能,提升 铁 路 、公 路 、航 空 的 货 运 能 力 。为 此 ,应 该 强化 长 江 上 游 地 区 政 府 间 的 合 作 关 系 ,实 施 利 益 调 节 机 制 ,搭 建 资 金 流 、人 才- 6 -流 、物 资 流 、信
12、息 流 的 平 台 ,形 成 全 流 通 局 面 ;强化金融业产业集群信息服务和网络建设,建立多层次的公共信息平台,积极培育和大力发展各种为金融业服务的社会化中介组织。 4.促进重庆金融业的产业化进程。即推进重庆市金融产业群的产业化进程,提升其产 业 化 程 度 和 产 业 集 中 度 。把 重 庆 建 设 成 为 辐 射 西 南 、面 向整 个 长 江 上 游 的 区 域 性 金 融 中 心 ,必 须 巩 固 在 银 行 业 、保 险 业 方 面 优 势 的 同时 ,争 取 建 成 区 域 资 金 结 算 中 心 、票 据 融 资 中 心 、银 行 卡 网 络 中 心 、保 险 财产 管 理
13、 中 心 、产 权 交 易 中 心 、商 品 期 货 交 易 中 心 ,将 重 庆 提 升 为 长 江 上 游 地区 证 券 交 易 中 心 、基 金 管 理 中 心 和 风 险 投 资 中 心 ,争 取 金 融 期 货 中 心 和 金 融产 品 研 发 中 心 地 位 。构 建 银 行 、证 券 、保 险 等 机 构 的 战略联盟,开发金融创新服务产品,组建地方性金融控股集团,强化对资产证券化、期货、期权和对冲、 互换等金融衍生 产品的研究与应用。优化银行业、信托业的信贷行业结构、区域结构和期限结构,满足重庆经济结构调整中企业并购和资产重组以及中小企业的金融服务需求。 5.加强区域金融合作。
14、一 方 面 ,建 设 金 融 中 心 需 要 大 量 训 练 有 素 的 金 融经 理 ,需 要 充 足 、高 素 质 的 金 融 管 理 、金 融 研 发 、金 融 业 务 操 作 人 才 ,需 要 具有 广 泛 人 际 关 系 和 丰 富 海 外 经 验 的 金 融 专 业 人 员 ,这 是 建 设 区 域 性 金 融 中心 不 可 或 缺 的 重 要 因 素 。重 庆 与 成 都 可 以 联 手 培 养 金 融 专 业人士,包括金融分析师、保 险精算师、注册会计师、高 级财务 人员和机构操盘手等,为金融中心输出金融专业人才。另一方面,长江上游地区的银行、保险公司、信托公司和投资公司,可以
15、联手建立融资平台,形成区域性金融合作网或金融服务中心。四、现代金融与传统金融的差异- 7 -传统金融学和现代金融学的关键差异之一体现在分析范式上，前者强调制度分析，而后者强调数理分析。具体来说，传统金融学的分析范式是历史的、 逻辑的、 联 系实际的，主要是定性的制度分析、结构分析和趋势分析。而 现代金融学是建立在市场有效理论、套利定价模型、资本资产定价理论以及期权定价理论基础上的，是以数量经济学为基础的科学，主要是使用数学和工程方法来研究金融问题，特别是复杂金融产品的定价和动态市场均衡问题。不可否认，数学语言本质上包含着思维的经济性，是适合于描述不同质的过程的万能语言，是最简练和科学的语言，是
16、精确计算和科学抽象不可或缺的手段，具有无可比拟的优越性。而从经济学中独立出来的金融学的现代化标志，体现在金融学的数量化上。金融学理论的数学化和模型化分析使得金融学科具有了严密的分析逻辑，促进了金融学研究领域的拓展和研究结果的精细化，便于对经济和金融核心要素的分析研究，在金融学应用中也催生了很多新的产品和工具，丰富了金融市场的投资品种。五、现代金融发展趋势从金融业务发展的角度来看，金融业务创新始终伴随着金融发展的全过程，货币 出现、信用创新、金融 组织及业务创新，金融衍生工具的出现等，都是金融业务创新的结果。所以，金融业务发展的趋势在一定意义上为其创新的方向。 1、金融交易创新集约化。制造业很流
17、行的组织方式现在开始引入金融业，金融 产品的分拆过程已推动了金融产品生产方面的专业化与社会分工。金融机构在契约的基础上将金融产品的零配件生产分包给其他金融机构承担。通过这样的分拆和分包，小的金融机构可以获得他们本来- 8 -自身难以实现的规模经济效益。如在金融衍生市场竞争日益激烈的情况下，不仅各市场的联合会有所加强，而且市场参与者集中的现象也会日益突出，甚至可能出现少数规模较大的、信用风险较低的金融中介。2、金融功能融合个性化。客户崇尚与众不同，他们之间可能有同样的需求，但他们的具体要求越来越独特，越来越变化多端，这就使得金融业不能再以消费群体是否足够大作为产品创新的前提，他们甚至必须经受从单
18、个产品中获得较低利润这种损失，为一个小群 体 客 户 甚 至 是 单 一客 户 提 供 他 们 恰 恰 需 要 的 产 品 。将 产 品 裁 剪 或 个 性 化 以 满 足 客 户 的 特 殊需 要 ，求 得 财 务 顾 问 或 财 务 软 件 的 帮 助 ，开 发 并 提 供 这 类 组 合 产 品 。如 保 险产 品 可 让 现 金 收 益 流 与 股 票 投 资 组 合 联 系 在 一 起 ，从 而 使 其 具 有 共 同 基 金的 性 质 。现 有 的 投 资 管 理 公 司 也 可 组 成 一 种 新 型 的 金 融 中 介 机 构 将 货 币 管理 、金 融 风 险 管 理 和 人
19、 寿 保 险 结 合 在 一 起 ，以 扩 大 其 服 务 范 围 。3、最终业务产品一体化。随着金融业内部与外部分工的发展，未来新的金融业务创新与最终产品一体化的趋势会向两个方向发展：一是寻找现有金融产品最佳的一体化生产和销售机制；二是信息技术是产品合成或一体化的机制。可在个人电脑上运行的财务规划软件可以帮助客户和它们的财务顾问更熟练地根据具体财状况来设计和选择金融产品组合。4、金融产品竞争高层化。随 着 社 会 经 济 的 发 展 ，人 们 的 素 质 和 生 活 质量 在 不 断 提 高 ，市 场 和 客 户 需 求 特 点 较 之 以 往 有 了 显 著 的 转 变 。同 时 ，信 息
20、技 术 的 日 新 月 异 又 刺 激 了 需 求 目 标 的 提 高 ，甚 至 形 成 独 立 的 推 动 力 ，创 造 出新 的 需 求 ，这 些 都 导 致 了 金 融 产 品 创 新 呈 现 出 新 的 发 展 取 向 ：一 是 多 功 能 化 。功 能 单 一 的 产 品 将 逐 渐 被 多 功 能 的 “包 裹 式 金 融 产 品 ”所 取 代 。二 是 高 附 加 值化 。客 户 在 选 用 银 行 提 供 的 某 一 产 品 时 ，客 户 寻 求 的 是 包 括 各 种 附 加 价 值 在- 9 -内 的 综 合 价 值 的 实 现 。三 是 自 助 化 。技 术 的 进 步
21、使 时 间 节 约 的 概 念 较 之 以 往也 有 了 较 大 的 变 化 ，人 们 希 望 能 随 时 随 地 自 助 获 取 金 融 所 提 供 的 各 类 产 品 ，金 融 业 将 做 出 抉 择 去 面 对 这 一 发 展 新 取 向 。四 是 风 险 非 对 称 性 。如 期 权 等 工具 则 属 于 收 益 与 损 失 非 对 称 的 工 具 。利 用 非 对 称 性 工 具 进 行 动 态 调 整 ，其 灵活 性 要 比 利 用 对 称 性 工 具 更 高 。这 样 ，风 险 非 对 称 的 金 融 工 具 的 交 易 量 将 会上 升 。六 、 现 代 金 融 学 理 论 体
22、 系(A) 微 观 金 融 学a.研 究 对 象 ：主 要 考 虑 金 融 现 象 的 微 观 基 础 ；b.实 质 ：一 种 价 格 理 论 ，研 究 如 何 在 不 确 定 情 况 下 ，通 过 资 本 市 场 ，对 资 源 进 行 跨 期 最 优 配 置 ；c.理 论 目 标 和 主 要 内 容 ：市 场 均 衡 和 合 理 的 金 融 产 品 价 格 体 系 ；d.基 本 流 程 ： 1.主 要 研 究方向和主要 使 用 的 数 学 工 具 ；2.建 立 诸 如 不确 定 性 等 一 些 基 本 概 念 ；3.个 人 偏 好 公 理 体 系 和 效 用 函 数 理 论 （期 望 效 用
23、函 数 理 论 和 风 险 偏 好 问 题 ）； 4.个 人 如 何 做 出 投 资 消 费 决 策 ：来 自 于 期望 效 用 理 论 的 均 值 方 差 分 析 方 法 是 主 要 的 研 究 工 具 ，资 产 定 价 模 型(CAPM)和 时 际 资 产 定 价 模 型 (ICAPM)则 是 这 一 部 分 的 自 然 的 产出物； 5.公司如何做出投资/融资决策：公司制度、产权 安排、不对称信息（M-M 理论是其理论基石和核心内容）；6.资产定价和衍生金融产品市场 的 价 格 体系 ：投 资 学 、金 融 工 程 学 的 理 论 基 础 。(B) 宏 观 金 融 学a.研 究 对 象
24、：在 一 个 以 货 币 为 媒 介 的 交 换 经 济 中 如 何 获 得 高 就 业 ，低 通货 膨 胀 ，国 际 收 支 平 衡 和 经 济 增 长 ；b.实 质 ：宏 观 经 济 学 (包 括 开 放 条 件 下 )的 货 币 版 本 ；- 10 -c.理 论 目 标 和 主 要 内 容 ：宏 观 货 币 经 济 (包 括 了 开 放 条 件 下 的 )模 型 的 建立 ，并 通 过 它 们 产 生 对 于 实 现 高 就 业 、低 通 货 膨 胀 、高 经 济 增 长 和 其 它 经 济目 标 可 能 有 用 的 ，有 关 货 币 政 策 结 论 ；d.基 本 流 程 ：1.货 币
25、起 源 、定 义 和 作 用 ； 2.货 币 的 制 度 安 排 和 以 银 行 为 主 的 现 代 金融 体 系 ：包 括 银 行 、非 银 行 金 融 机 构 和 各 种 专 业 金 融 市 场 。它 们 保 证 货 币 主要 功 能 的 实 现 。（用 制 度 经 济 学 的 方 法 或 者 更 一 般 的 ，用 信 息 经 济 学 的 原 理来 考 察 诸 如 ，直 接 金 融 与 间 接 金 融 合 理 边 界 ，中 央 银 行 和 商 业 银 行 间 的 管 制哲 学 ，国 际 货 币 制 度 的 变 迁 等 等 问 题 是 很 有 意 义 的 ）; 3.货 币 经 济 学 ：这
26、是 整个 宏 观 金 融 学 的 核 心 内 容 。七 、 现 代 金 融 体 系 的 基 本 概 念1、金 融 市 场 ：是 实 现 金 融 资 产 交 易 和 服 务 交 易 的 市 场 。2、货 币 市 场 ：又 称 短 期 资 金 市 场 ，是 指 交 易 资 产 期 限 在 一 年 以 内 的 金融 市 场 。 3、资 本 市 场 ：又 称 长 期 资 金 市 场 ，是 指 交 易 资 产 在 一 年 以 上 或 没 有 到 期期 限 的 金 融 市 场 。 4、第 三 市 场 ：是 指 那 些 已 经 在 证 券 交 易 所 上 市 交 易 的 证 券 却 在 证 券 交易 所 以
27、 外 进 行 交 易 而 形 成 的 市 场 。它 实 际 上 是 上 市 证 券 的 场 外 交 易 市 场 ，是场 外 市 场 的 一 部 分 。5、第 四 市 场 ：是 指 不 通 过 经 纪 商 中 介 而 是 通 过 电 子 计 算 机 网 络 直 接 进行 大 宗 证 券 交 易 的 场 外 市 场 。 6、一 级 市 场 ：是 指 新 发 行 的 证 券 从 发 行 者 手 中 出 售 到 投 资 者 手 中 的 市场 ，即 证 券 发 行 市 场 。7、二 级 市 场 ：即 证 券 流 通 市 场 ，是 指 对 已 发 行 证 券 进 行 交 易 的 市 场 。 - 11 -8
28、、现 货 市 场 ：是 指 证 券 买 卖 成 交 后 ，按 成 交 价 格 及 时 进 行 交 割 的 市 场 。 9、期 货 市 场 ：是 指 买 卖 双 方 约 定 在 将 来 某 个 日 期 按 成 交 时 双 方 商 定 的条 件 交 易 一 定 数 量 某 种 商 品 的 市 场 。10、银 行 间 同 业 拆 借 市 场 ：是 银 行 与 银 行 之 间 或 银 行 与 其 他 金 融 机 构之 间 进 行 的 临 时 性 短 期 资 金 拆 出 拆 入 的 市 场 。11、大 额 可 转 让 存 单 ：是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证
29、券化存 款 凭 证 。12、金 融 债 券 ：是 金 融 类 企 业 发 行 的 债 券 。 13、公 司 债 券 ：是 非 金 融 类 企 业 发 行 的 债 务 工 具 。 14、转 贴 现 ：是 银 行 以 贴 现 购 得 的 没 有 到 期 的 票 据 向 其 他 商 业 银 行 所作 的 票 据 转 让 。15、再 贴 现 ：是 指 贴 现 银 行 持 未 到 期 的 已 贴 现 汇 票 向 中 国 人 民 银 行 进行 贴 现 ，通 过 转 让 汇 票 取 得 中 国 人 民 银 行 再 贷 款 的 行 为 。16、股 票 价 格 指 数 ：是 以 计 算 期 样 本 股 市 价
30、总 值 除 以 基 期 市 价 总 值 再乘 上 基 期 指 数 而 得 到 的 。 17、久 期 ：是 指 用 金 融 资 产 各 期 现 金 流 现 值 加 权 以 后 计 算 的 收 回 投 资的 平 均 期 限 。18、金 融 创 新 ：泛 指 金 融 领 域 内 出 现 的 ，有 别 于 既 往 的 新 业 务 、新 技 术 、新 工 具 、新 机 构 、新 市 场 与 新 制 度 安 排 的 总 称 。从 经 济 学 意 义 说 ，金 融 创 新是 指 通 过 引 进 新 的 金 融 要 素 或 者 将 已 有 的 金 融 要 素 进 行 重 新 组 合 ，在 最 大化 原 则 基
31、 础 上 构 造 新 的 金 融 生 产 函 数 。 19、金 融 远 期 合 约 ：是 交 易 双 方 约 定 在 未 来 特 定 日 期 按 既 定 的 价 格 购买 或 者 出 售 某 项 资 产 的 书 面 协 议 。20、金 融 期 货 合 约 ：是 指买卖双方约定在将来某个日期按成交时双- 12 -方既定的条件交易某种商品的书面协议，是一种标准化的远期合约。其所交易的基础资产、合约规模、合约期限、合约交割安排等因素均采用固定 的 标 准 。 21、金 融 期 权 合 约 ：是 一 种 能 够 在 合 约 到 期 日 之 前 （或 在 到 期 日 当 天 ）买 入 或 卖 出 一 定
32、 数 量 的 基 础 金 融 产 品 的 权 利 。 22、看 涨 期 权 ：是 期 权 的 买 方 在 约 定 的 期 限 内 有 按 协 议 价 格 买 入 某 种金 融 资 产 的 权 利 。 23、看 跌 期 权 ：是 期 权 的 买 方 在 约 定 的 期 限 内 有 按 协 议 价 格 卖 出 某 种金 融 资 产 的 权 利 。 24、货 币 互 换 ：是 指 交 易 双 方 协 议 把 一 种 货 币 表 示 的 现 金 流 与 对 方 的以 另 一 种 货 币 表 示 的 现 金 流 相 。 25、利 率 互 换 ：是 指 交 易 双 方 以 一 定 的 名 义 本 金 为
33、基 础 ，将 该 本 金 产 生的 以 一 种 利 率 计 算 的 利 息 收 入 （支 出 ）流 与 对 方 的 以 另 一 种 利 率 计 算 的 利 息收 入 （支 出 ）流 相 。26、交 叉 互 换 ：是 货 币 互 换 和 利 率 互 换 的 综 合 ，交 易 双 方 所 的 现 金 流 所采 用 的 标 价 货 币 和 利 率 都 不 相 同 。 27、结 构 化 产 品 ：是 以 金 融 工 程 学 知 识 为 基 础 ，利 用 基 础 金 融 工 具 和 金融 衍 生 工 具 进 行 不 同 的 组 合 得 到 的 一 类 金 融 创 新 产 品 。 28、指 数 化 货 币
34、 期 权 票 据 ：是 一 种 使 持 有 者 在 到 期 日 收 到 的 金 额 随 某一 外 汇 汇 率 变 化 而 变 化 的 债 券 。29、对 冲 基 金 ：是 一 种 投 资 于 多 种 证 券 的 私 营 有 限 合 伙 制 企 业 。30、金 融 互 换 交 易 ：主 要 通 过 场 外 交 易 市 场 进 行 ，交 易 双 方 签 订 互 换 协议 ，在 未 来 一 定 时 期 内 :)具 有 不 同 内 容 或 不 同 性 质 的 现 金 流 。 31、风 险 投 资 公 司 ：是 专 门 风 险 基 金 （或 风 险 资 本 ），把 所 掌 管 的 资 金 有- 13 -
35、效 地 投 入 富 有 盈 利 潜 力 的 高 科 技 企 业 ，并 通 过 后 者 的 上 市 或 被 并 购 而 获 取资 本 报 酬 的 企 业 。八 、 金 融 产 品 债 券债 券 是 政 府 、金 融 机 构 、工 商 企 业 等 直 接 向 社 会 借 债 筹 措 资 金 时 ，向 投资 者 发 行 ，承 诺 按 一 定 利 率 支 付 利 息 并 按 约 定 条 件 偿 还 本 金 的 债 权 债 务 凭证 。债 券 的 本 质 是 债 的 证 明 书 。债 券 购 买 者 与 发 行 者 之 间 是 一 种 债 权 债 务 关系 ，债 券 发 行 人 即 债 务 人 ，投 资
36、 者 （债 券 持 有 人 ）即 债 权 人 。债 券 是 一 种 有 价证 券 。由 于 债 券 的 利 息 通 常 是 事 先 确 定 的 ，所 以 债 券 是 固 定 利 息 证 券 （定 息证 券 ）的 一 种 。按 发 行 主 体 划 分1.政 府 债 券 。政 府 债 券 是 政 府 为 筹 集 资 金 而 发 行 的 债 券 。主 要 包 括 国债 、地 方 政 府 债 券 等 。2.金 融 债 券 。金 融 债 券 是 由 银 行 和 非 银 行 金 融 机 构 发 行 的 债 券 。在 我国 目 前 金 融 债 券 主 要 由 国 家 开 发 银 行 、进 出 口 银 行 等
37、 政 策 性 银 行 发 行 。3.公 司 （企 业 ）债 券 。在 我 国 ，企 业 债 券 是 按 照 企 业 债 券 管 理 条 例 规 定 发 行 与 交 易 、由 国 家 发 展 与 改 革 委 员 会 监 督 管 理 的 债 券 ，在 实 际 中 ，其 发 债 主 题 为 中 央 政 府 部 门 所 属 机 构 、国 有 独 资 企 业 或 国 有 控 股 企 业 。公 司 债 券 管 理 机 构 为 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 。按 财 产 担 保 划 分1.抵 押 债 券 。抵 押 债 券 是 以 企 业 财 产 作 为 担 保 的 债 券 ，按 抵 押 品 的
38、 不同 又 可 以 分 为 一 般 抵 押 债 券 、不 动 产 抵 押 债 券 、动 产 抵 押 债 券 和 证 券 信 托抵 押 债 券 。以 不 动 产 如 房 屋 等 作 为 担 保 品 ，称 为 不 动 产 抵 押 债 券 ；以 动 产如 适 销 商 品 等 作 为 提 供 品 的 ，称 为 动 产 抵 押 债 券 ；以 有 价 证 券 如 股 票 及 其- 14 -他 债 券 作 为 担 保 品 的 ，称 为 证 券 信 托 债 券 。2.信 用 债 券 。信 用 债 券 是 不 以 任 何 公 司 财 产 作 为 担 保 ，完 全 凭 信 用发 行 的 债 券 。政 府 债 券
39、属 于 此 类 债 券 。与 抵 押 债 券 相 比 ，信 用 债 券 的 持有 人 承 担 的 风 险 较 大 ，因 而 往 往 利 率 较 高 。按 是 否 可 转 换 划 分1.可 转 换 债 券 。可 转 换 债 券 是 指 在 特 定 时 期 内 可 以 按 某 一 固 定 的 比例 转 换 成 普 通 股 的 债 券 ，它 具 有 债 务 与 权 益 双 重 属 性 ，属 于 一 种 混 合 性筹 资 方 式 。2.不 可 转 换 债 券 。不 可 转 换 债 券 是 指 不 能 转 换 为 普 通 股 的 债 券 ，又 称为 普 通 债 券 。由 于 其 没 有 赋 予 债 券
40、持 有 人 将 来 成 为 公 司 股 东 的 权 利 ，所 以其 利 率 一 般 高 于 可 转 换 债 券 。九 、 我 国 发 展 现 代 金 融 需 要 解 决 的 问 题（一 ）金 融 支 持 实 体 经 济 发 展 的 现 代 金 融 体 系 有 待 完 善 。金 融 体 制 改革 的 方 向 是 围 绕 金 融 市 场 的 各 种 特 点 ，满 足 支 持 实 体 经 济 发 展 的 需 求 。党 的 十 七 大 就 提 出 了 推 进 金 融 体 制 改 革 ，发 展 各 类 金 融 市 场 ，形 成 多 种所 有 制 和 多 种 经 营 形 式 、结 构 合 理 、功 能 完
41、 善 、高 效 安 全 的 现 代 金 融 体系 ，提 高 银 行 业 、保 险 业 的 竞 争 力 。但 直 到 今 天 ，这 种 体 系 都 还 需 要 完 善 ，特 别 是 金 融 服 务 实 体 经 济 的 软 实 力 不 强 。（二 ）多 层 次 的 资 本 市 场 体 系 尚 未 形 成 。中 国 是 典 型 的 银 行 主 导 型 金融 体 系 ，股 市 融 资 占 社 会 融 资 结 构 的 比 重 仅 占 10%，债 券 市 场 更 不 乐 观 。股票 和 债 券 等 资 本 市 场 发 展 滞 后 ，不 仅 无 法 满 足 社 会 投 融 资 需 求 ，还 会 影 响银 行
42、 间 接 融 资 渠 道 模 式 的 持 续 性 。企 业 债 券 市 场 不 仅 分 割 ，而 且 发 展 缓- 15 -慢 ，行 政 化 审 批 制 度 也 不 利 于 企 业 快 速 地 实 现 资 本 市 场 的 融 资 。在 未 来的 经 济 发 展 中 ，随 着 直 接 融 资 和 影 子 银 行 的 发 展 ，规 模 控 制 方 法 的 调 控效 率 难 以 提 高 ，而 且 与 实 体 经 济 的 需 求 会 有 差 距 。（三 ）利 率 、汇 率 尚 未 完 全 市 场 化 。金 融 体 制 改 革 使 利 率 和 汇 率 逐 步 走向 了 市 场 化 。但 利 率 管 制
43、还 在 一 定 程 度 上 导 致 银 行 追 求 规 模 扩 张 。存 款 利率 尚 未 市 场 化 ，稳 定 的 利 差 收 入 导 致 商 业 银 行 难 以 摆 脱 争 夺 存 贷 款 规 模的 经 营 模 式 。这 既 抑 制 了 金 融 机 构 的 活 力 ，又 潜 伏 着 较 高 的 金 融 风 险 。金 融 机 构 财 务 和 风 险 管 理 依 然 薄 弱 ，应 对 系 统 性 风 险 和 新 型 金 融 风 险 的能 力 不 强 。银 行 体 系 存 贷 款 增 长 幅 度 长 期 高 于 同 期 GDP 的 增 长 幅 度 ，配 置 资 金 效 率 和 能 力 不 强 。
44、尽 管 从 1994 年 以 来 一 直 实 行 单 一 盯 住 美 元汇 率 制 度 ，开 始 实 施 更 有 弹 性 的 浮 动 汇 率 制 度 ， 但 人 民 币 资 本 项 目 至今 还 没 有 实 现 完 全 可 兑 换 。随 着 经 济 金 融 对 外 开 放 程 度 的 日 益 加 深 ，资本 管 制 的 有 效 性 下 降 ，推 进 资 本 项 目 可 兑 换 已 势 在 必 行 。经 济 的 发 展 迫切 要 求 利 率 、汇 率 完 全 市 场 化 。（四 ）民 营 金 融 机 构 发 展 滞 后 。近 年 来 ，在 金 融 监 管 部 门 大 力 推 动 下 ，民营金融机
45、构等新型金融机构迅速崛起，小贷公司、担保公司等准金融机 构 数 量 增 加 较 多 ，对 增 加 中 小 企 业 的 金 融 供 给 发 挥 了 重 要 作用 。但 是 ，民 营 金 融 机 构 发 展 滞 后 、数 量 不 足 ，仍 是 经 济 生 活 和 金 融 运 行 中 一 个 突出 的 结 构 性 矛 盾 。由 于 政 府 规 定 超 过 四 倍 法 定 利 率 的 高 利 贷 不 受 政 府 保护 尤 其 是 不 受 法 律 保 护 ，中 小 企 业 融 资 难 和 民 间 资 本 投 资 难 越 来 越 严 重 。目 前 ，允 许 民 间 资 本 进 入 的 行 业 几 乎 都
46、存 在 高 度 竞 争 和 产 能 过 剩 ，投资 收 益 不 佳 ，能 够 带 来 可 观 投 资 回 报 的 行 业 又 大 多 存 在 各 种 各 样 的 市 场- 16 -壁 垒 ，民 间 资 本 很 难 进 入 。在 大 银 行 不 能 缓 解 中 小 企 业 融 资 难 的 状 况 下 ，只 有 大 力 发 展 民 营 金 融 机 构 ，才 能 加 快 解 决 对 中 小 企 业 金 融 服 务 不 足 的问 题 ，这 也 是 金 融 支 持 实 体 经 济 的 关 键 环 节 。（五 ）金 融 创 新 不 足 带 来 的 银 行 、证 券 、保 险 等 行 业 竞 争 力 不 强
47、 。与 改 革开 放 之 初 相 比 ，银 行 、证 券 、保 险 三 大 金 融 行 业 不 仅 在 资 金 实 力 上 日 益强 大 ，而 且 在 资 本 充 足 率 、行 业 体 系 、所 有 制 结 构 、服 务 领 域 和 水 平 等 方面 都 实 现 了 质 的 飞 跃 ，显 示 了 很 强 的 竞 争 实 力 。2011 年 ， 中 资 银 行 进入 全 球 1000 家 大 银 行 由 2005 年 的 19 家 上 升 到 25 家 。其 中 建 行 、工行 和 中 行 进 入 了 排 名 的 前 20 名 。我 国 银 行 业 金 融 机 构 境 内 本 外 币 资 产总
48、额 为 50.6 万 亿 元 。证 券 业 方 面 ，沪 深 两 市 总 市 值 首 度 突 破 21 万 亿 大关 ，市 场 的 总 市 值 首 次 超 越 GDP，资 产 的 证 券 化 率 超 过 100%，股 市 的经 济 晴 雨 表 功 能 得 到 了 加 强 。保 险 资 产 总 额 已 达 2.6 万 亿 元 ，保 险 行 业投 资 总 额 达 到 1.6 万 亿 元 。但 是 从 竞 争 力 的 一 些 具 体 指 标 看 与 发 达 国 家相 比 差 距 甚 远 。以 保 险 业 发 展 为 例 ，保 险 业 近 年 来 以 平 均 超 过 30 的 速度 增 长 ， 但 从
49、 发 展 总 量 、保 险 密 度 、保 险 深 度 等 衡 量 保 险 发 展 程 度 的 指标 看 ，与 世 界 发 达 国 家 还 存 在 很 大 差 距 。（六 ）加 强 金 融 监 管 ，确 保 金 融 稳 定 。虽 然 我 国 已 经 建 立 起 了 分 业 经 营 、分 业 监 管 的 金 融 体 制 ，但 是 ，适 应 新 形 势 发 展 和 金 融 稳 定 的 需 要 ，金 融 监管 还 需 要 加 强 。近 年 来 ，由 于 只 注 重 外 部 监 管 ，而 不 是 促 使 金 融 机 构 建立 和 完 善 内 控 机 制 ，因 而 金 融 监 管 体 制 改 革 存 在 重 大 缺 陷 ，还 不 能 有 效地 控 制 金 融 风 险 和 维 护 金 融 稳 定 。如 何 有 效 监 控 和 监 管 更 加 复 杂 和 频 繁的 跨 境 风 险 传 递 还 缺 乏 经 验 ； 在 分 业 监 管 架 构 下 ，监 管 机 构 之 间 的 相 互- 17 -信 息 缺 少 沟 通 和 协 作 机 制 ；股 票 和 债 券 发 行 体 制 仍 采 用 核 准 制 和 额 度 控制 ，影 响 资 本 市 场 按 照 风 险 大 小 和 融 资 成 本 高 低 灵 活 发 挥 资 源 配 置 作 用 。有 效 措 施 ：（一 ）健 全 促
