1、2013 届企业管理专业课程论文摘 要盈余管理一直是学术界及实务界十分关注的课题。在中国，对于盈余管理的研究起步较晚，并且随着中国资本市场的不断发展和完善，投资者对上市公司会计信息质量提出了更高的要求，而在会计信息中盈余信息占了重要地位，这就使得上市公司的盈余管理行为也成为学者们研究的重点。因此，本文从公司内部治理的核心董事会作为出发点，研究董事会特征对盈余管理的影响。本文运用修正的截面 Jones 模型对上市公司盈余管理程度进行计量，并通过多元回归实证检验董事会规模、董事会领导结构、独立董事比例、董事会会议频率、未领取薪酬董事比例等董事会特征对盈余管理的影响。关键词：上市公司，董事会特征，盈
2、余管理 我国上市公司董事会特征与盈余管理关系的研究目 录1.引 言 .11.1 研究背景及意义 .11.1.1 研究背景 .11.1.2 研究意义 .21.2 国内外研究综述 .21.3 研究内容和研究方法 .51.3.1 研究内容 .51.3.2 研究方法 .52.盈余管理基本理论研究 .62.1 盈余管理的定义 .62.2 盈余管理的动机 .62.2.1 契约安排动机 .62.2.2 政治成本动机 .62.2.3 资本市场动机 .62.3 盈余管理的手段 .62.4 盈余管理的影响 .62.4.1 盈余管理的积极影响 .62.4.2 盈余管理的消极影响 .63.研究设计 .63.1 研究假
3、设 .63.2 样本选取与数据来源 .63.3 盈余管理程度测度的选取 .63.4 研究模型与变量定义 .64.实证结果与分析 .64.1 变量描述统计 .64.2 回归结果与分析 .62013 届企业管理专业课程论文5.结论与展望 .65.1 结论与建议 .65.2 研究局限性及未来研究方向 .6致 谢 .6参考文献 .62013 届企业管理专业课程论文11.引 言1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景自二十世纪八十年代，西方会计学界和经济学界对盈余管理的研究已逾 20年。而国内随着股份制改革和证券市场的发展，盈余管理的问题也逐渐进入人们的视野。我国证券市场的发展是推动会计改革的主要动力
4、，证券市场也渐渐地成为社会资源配置的主要渠道之一，而在证券市场中对资源配置起主要作用的就是上市公司所披露的会计信息，在所披露的信息中，盈余信息又处于核心地位。这就使得盈余管理在上市公司的治理中起着重要的作用，上市公司报告的盈利质量存在的问题也逐步引起了人们的高度重视。近年来，我国的资本市场发生了很大变化，使得盈余管理的情况变得更加复杂：第一 ，股权分置改革的完成使会计信息决策的有用性凸显，会计信息特别是盈余信息开始成为投资者进行决策时的重要依据；第二，股权激励制度的实施使盈余管理的动机发生了巨大的变化，迫使上市公司健全内部控制机制，进一步完善公司治理结构，而公司股价的高低也开始作为评价管理层绩
5、效的一个参考标准，使得上市公司管理层开始全力维护自己的股价；第三，新会计准则的颁布及实施使盈余管理的形式更加趋于复杂，新会计准则在一些方面抑制了盈余管理行为，但在某些方面又为盈余管理提供了方便。新会计准则的实施使中国的会计准则体系与国际财务报告准则趋同，其全面引入了公允价值计量属性，并且给予公司更大的自主权调整其会计政策，这在一定程度上扩大了上市公司盈余管理的空间。随着我国资本市场的发展，广大学者经过研究发现，从制度层面影响盈余管理的重要因素是公司治理的结构，在我国现在的资本市场的发展阶段和法律环境下，我国上市公司的主要制约机制就是公司治理结构，而公司治理存在两种机制，一种是外部治理机制，另一
6、种则是以董事会为中心的内部治理机制。一般而言，内部治理机制作为一种防范于未然的事前机制，能够直接有效地实施及时性的战略调整，并且改进公司管理效率，因此董事会被视为公司治理制度的核心我国上市公司董事会特征与盈余管理关系的研究2(Jensen，1993)。股东将公司的内部控制责任授权给董事会，使董事会成为公司内部的最高决策控制中心，且董事会对财务报告质量负有主要责任，而公司董事会能否有效发挥内部监控机制的作用，在很大程度上依赖于各公司董事会的特征，董事会特征对对盈余管理有着直接的影响。而不同的特征对盈余管理的影响程度也各不相同。本文即从董事会特征入手，研究影响我国上市公司盈余管理程度的因素。1.1
7、.2 研究意义本文在对国内外有关盈余管理与董事会机制问题研究成果的基础上，通过实证研究的方法，并借用国内外有关实证研究的成果，探析我国上市公司盈余管理的程度，以及董事会特征对盈余管理的影响程度，希望能够提出改善我国上市公司内部控制机制方面的对策，并进一步对我国上市公司的会计行为进行规范。盈余管理有可能会导致较为严重的经济后果。它一方面会使会计信息失去一定的真实性，进而误导广大投资者的决策，损害中小投资者的利益；另一方面上市公司的盈余管理行为会引起严重的委托代理冲突。总之，盈余管理不仅会损害投资者的信心，而且会阻碍资本市场的健康发展。因此，本文的主要研究意义在于：首先，丰富了公司治理和盈余管理问
8、题的理论研究成果。本文从董事会特征的角度，对上市公司治理与盈余管理问题进行了相关的实证研究，希望能够通过研究为公司治理机制对盈余管理的影响这一课题提供更多的方向，对丰富并拓宽相关的理论研究有所贡献。其次，提供了实证研究的证据，使有关监管部门可以更有效地、科学地制定有关规范会计行为方面的政策。本文针对我国上市公司董事会特征与公司的盈余管理行为是否存在联系，以及董事会的各个特征是如何影响盈余管理的，有利于我国证券市场更好地走向健康发展之路。最后，帮助了上市公司的利息相关者更好地对公司业绩及治理情况进行分析。本文的研究结果会指出董事会的各个特征对公司盈余管理的影响程度，这为利益相关者对上市公司有更深
9、的了解提供了帮助。1.2 国内外研究综述美国会计学家 Katherine Schipper (1989)1发表了著名的“Commentary on Earnings”，指出盈余管理实际上是旨在有目的地干预对外财务报告过程，以2013 届企业管理专业课程论文3获取某些私人的披露管理。自此以后，盈余管理逐步引起实务界与学术界的关注。20 世纪 90 年代末我国研究开始涉及，近些年来成为会计界普遍关注的问题。考察国外现有文献可以发现，对盈余管理问题的研究，大致可以划分为三个阶段。西方早期(二十世纪六七十年代)关于盈余管理的研究主要关注的是会计政策选择对资本市场的影响，试图证实资本市场激励是管理者粉饰
10、财务报告的动机。这一时期的研究主要是基于两个竞争性的理论假设机械反应假设(The Mechanistic Hypothesis)和有效市场假设(Efficient Market Hypothesis，EMH)。机械反应假设认为，资本市场中除了上市公司提供的财务报告，投资者没有其他信息来源，其只能依据上市公司披露的财务信息进行投资决策，因而股票价格与会计盈余之间仅是一种机械性的反应关系，会计处理方法的变更与会计政策的选择可以对投资者造成系统性的误导(systematical mislead)。而有效市场假设则完全相反，其认为资本市场中己经容纳了全部可获得的信息。EMH 包括三种形式，即弱有效，半
11、强式，强式。其中在实证研究中被检验和采用最多的是半强式有效市场假设，该假设认为资本市场能够反映出上市公司会计信息被粉饰的程度，因此会计处理方法的变更与会计政策的选择不会对投资者造成系统性的误导。然而这一时期实证研究的结果却未能对上述假设提供有效的证明，公司管理者实施盈余管理的动机并未得到证实，市场假说受到质疑 2。市场假说之后，实证会计理论的确立，为盈余管理的研究提供了新的理论基础。与市场假说不同，实证会计理论试图证实上市公司内部契约激励构成了盈余管理行为的主要诱因，而这一时期的研究均围绕着实证会计理论的三大经典假设展开，即奖金计划(Bonus plan)、债务契约(Debt Covenant
12、 Plan)和政治成本(Political Cost)3。奖金计划假设探讨了会计政策选择与管理层薪酬计划之间的关系。Healy(1985)对奖金计划进行了经典的实证研究，他发现当奖金计划中规定了管理者奖金的上下限时，管理者会选择降低报告盈余的会计政策和程序，而当奖金计划中没有对管理者的奖金进行限制时，管理者则倾向于选择增加报告盈余的会计政策和程序 4。债务契约假设认为债务契约的存在构成了管理层实施盈余管理的激励。而政治成本假设认为，当公司政治成本增大时，管理层会选择将报告盈余从当期递延至以后各期的会计程序。对政治成本假设最著名的实证检验来自于 Jones(1991)对美国国际贸易委员会(ITC
13、)进口救济调查期间，被调查公司调低报告盈余行为的研究。她发现被调查公司为调减盈余而调整应计利润的金额明显比未进行调查的年份大很多 5。我国上市公司董事会特征与盈余管理关系的研究4自上世纪 90 年代后期开始，理论界关于盈余管理动机的研究又重新回到了对资本市场激励因素的考察，以求为管理层盈余管理的机会主义动机提供解释，例如管理层通过盈余管理误导投资者对公司价值的判断，或者管理层为了迎合证券分析师的预期对公司的短期绩效进行操控等等。其中代表性的有 Teoh et al.(1998a，1998b)对美国上市公司 IPO 和股权再融资(Seasoned Equity offerings，SEO)之后绩
14、效下滑的实证研究，他们发现上市公司在 IPO 和 SEO 之前通过调整应计利润夸大了公司的盈余，从而对投资者进行了误导。同样也就是在这一阶段，随着中国资本市场的建立和快速发展，上市公司频繁出现的利润操纵和会计舞弊行为引发了理论界高度的关注，国内关于盈余管理问题的研究开始出现。针对中国资本市场的特点，国内研究主要侧重于考察上市公司为了逃避法规约束和市场管制而进行的盈余管理行为。陆建桥(1999)以1997 年底前亏损的上市公司为样本研究发现，为了避免公司出现连续三年亏损而受到证券监管部门的管制，亏损上市公司在亏损及其前后年度普遍采取了相应的调减或调增收益的盈余管理行为 6。陈小悦等(2001)研
15、究发现，为了获得配股的利益，上市公司具有强烈的动机操纵其利润以满足监管法规对配股资格的要求7。刘星和徐腾(2003)的研究也证实了上市公司为达到证监会要求的配股标准，存在通过盈余管理来调控报告盈余的行为 8。张宗益和黄新建(2003)对 1998 年至 2000 年期间 IPO 上市公司的实证研究发现，上市公司在上市前一年、上市当年和上市后一年均存在显著的盈余管理行为 9。张雁翎、彭浩然(2004)对盈余管理动机与盈利预测误差的关系进行了实证研究后发现，高估盈利的上市公司（高估程度在 20%以内)在上市后的第一年均存在通过管理主营利润和营运资金项目以调增盈利的行为，表明上市公司为了避免出现盈利
16、预测误差而受到处罚，存在强烈的盈余管理动机 10。王亚平等(2005)的研究表明，中国上市公司从 1995 年至 2003 年间均存在为避免报告亏损而进行盈余管理的行为 11。另一方面，由于盈余管理行为的普遍存在，国内大量研究也关注于外部审计对于盈余管理行为的发现和制约。李维安等(2004)对盈余管理与审计意见的关系进行实证研究后发现，上市公司盈余管理程度越高其受到非标准无保留意见的可能性越大，表明外部审计对盈余管理行为的制约具有一定的有效性 12。陈关亭、高晓明(2004)对 2001 年至 2002 年 A 股上市公司的审计意见和盈余管理的关系以及审计变通行为进行实证研究，发现注册会计师在
17、一定程度上揭示了上市公司盈余管理行为，但仍存在变通审计意见的现象 13。徐浩萍(2004)对盈余管理与独2013 届企业管理专业课程论文5立审计质量之间的关系进行了实证研究，研究发现注册会计师能够在一定程度上鉴别上市公司的盈余管理程度，这种鉴别能力与盈余管理的手段有关，相对于操控的经营性应计利润而言，注册会计师在对以操控非经营性应计利润为手段的盈余管理行为的审计表现出了较高的审计质量；此外审计质量与盈余管理的方向有关，虽然注册会计师对以增加利润为目标的正向盈余管理行为更加敏感，但是与对负向盈余管理行为的审计比较，并没有体现出更高的审计质量 14。陈信元、夏立军(2006)以中国证券市场 200
18、0 年至 2002 年期间获得标准无保留审计意见的上市公司为研究样本，通过考察会计师事务所审计任期与审计质量之间的关系后发现，审计任期与盈余管理程度成正 U 型关系，即审计任期与审计质量成正 U 型关系，审计任期不超过 6 年，审计任期的增加对审计质量具有正面的影响，而当审计任期超过 6 年时，审计任期的增加对审计质量具有负面影响 15。1.3 研究内容和研究方法1.3.1 研究内容本文的主要内容如下：第一章引言。包括研究背景及意义，国内外研究综述，研究内容及方法。 第二章是基本理论部分。首先对盈余管理的基本理论进行阐述，从盈余管理的动机、手段、影响等方面进行归纳。第三章是研究设计部分，说明了
19、样本的选取、数据来源及各变量的选取，并提出了本文的研究假设以进行实证研究。第四章是从董事会的各个特征出发，利用多元回归模型，研究董事会特征的各因素是否影响盈余管理及如何影响。第五章是根据实证研究结果，提出本文的研究结论，并对改善我国盈余管理现状提出建议，并指出研究的不足，及未来可以优化的研究方向。1.3.2 研究方法本文采用定量分析与定性分析，规范研究与实证研究相结合的研究方法，对相关问题展开研究。在规范研究方面，在查阅了大量关于盈余管理以及董事会与盈余管理关系的文献，对我国董事会特征及我国上市公司盈余管理进行剖析。在实证研究方面，本文采用修正的截面 Jones 模型，对上市公司盈余管理的程度
20、进我国上市公司董事会特征与盈余管理关系的研究6行了计量，此模型是在中国资本市场具有实际应用价值的盈余管理计量模型。并通过构建多元回归分析模型，对盈余管理与董事会特征关系进行实证检验。2.盈余管理基本理论研究2.1 盈余管理的定义到现在为止，还没有一个确切的定义去定义盈余管理，由于盈余管理的研究角度有很多，故不同的学者对盈余管理的定义也不尽相同。Katherine Schipper(1989)最早提出盈余管理的概念，认为盈余管理就是“披露管理” ，即企业管理人员为了获得私人利益而有意对对外报告进行控制。Healy 和 Wahlen（1999） 16所作的定义为：经理人员通过构造交易和运用会计中的
21、主观判断事项对会计报告进行修饰，从而误导一些相关利益者对公司业绩的判断，或者影响那些有依赖于会计数据的合同的执行结果。Healy 和 Wahlen 提出的定义的不同在于，他们认为无论是在公认会计准则（GAAP）之内还是之外，只要是有目的的对盈余管理进行管理都是盈余管理行为。以上是国外针对盈余管理的广义的定义，Davidson，Stickney and Weil（1986）对盈余管理下了狭义的定义，认为盈余管理是在公认会计准则限制的范围内，为了把报告的盈余水平调整到满意水平而采取有计划行动步骤的过程。Scott（1997） 17也从狭义对其进行定义，认为只要企业管理人员有选择不同会计政策的自由，
22、他们必定会选择使用其效用最大化或者市场价值最大化的会计政策。Davidson，Stickney and Weil（1986）认为盈余管理是在公认会计准则限制的范围内，为了把报告的盈余水平调整到满意水平而采取有计划行动步骤的过程。在国内来看，陆建桥（1999）把盈余管理定义为，在会计准则允许的范围之内,，企业管理人员为了实现自身效用的最大化和（或）企业价值的最大化作出的会计选择。孙铮、王跃堂（1999）认为，盈余管理是企业利用会计管制的弹性操纵会计数据的合法行为。刘峰（2001）认为，盈余管理是在符合相关会计法律、法规、制度的大前提下，对现行制度所存在的漏洞最大限制地利用。综上所述，本文提出盈余管理的定义：盈余管理是企业管理者在相关的法律、法规范围内，出于一定的动机，采用一定的手段对企业的盈余进行调节的行为。
