1、企业债券与公司债券的主要区别有六个方面：根据公司法的规定，可发行公司债券的企业只能是股份有限公司和有限责任公司，与此相比，企业的范畴要远大于公司。我国的企业债券发行主要根据是 1993 年出台的企业债券管理条例 ，当时， 公司法尚未出台，股份有限公司和有限责任公司也尚未成为国有企业组织制度改革的主要方式。1994 年之后，虽然相当多国有企业进行了公司制改革，名称上也挂上了“公司” 二字，由此，似乎企业债券就是公司债券的代名词了，但事实上，由于国家计委只管政府部门和国有企业的投融资安排，不管非国有企业的类似活动，所以，企业债券自一起步就限制在国有经济部门内，与众多的公司数量相比，它所涉及的发债主
2、体比公司债券要窄得多。鉴于 1990 年代中期，一些地方发生了企业债券到期难以兑付本息的风险，国家计委上收了企业债券的审批权，从而，形成了企业债券由国家计委集中管理审批的格局。这一历史过程表明了，企业债券并非公司债券。 从分析角度看，企业债券与公司债券的主要区别有六个方面： 第一，发行主体的差别。公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，我国 2005 年公司法和证券法对此也做了明确规定，因此，非公司制企业不得发行公司债券。企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债券狭窄得多。在我国各类公司的数量有几百万家，而国有企业仅有 20
3、多万家。在发达国家中，公司债券的发行属公司的法定权力范畴，它无需经政府部门审批，只需登记注册，发行成功与否基本由市场决定；与此不同，各类政府债券的发行则需要经过法定程序由授权机关审核批准。 第二，发债资金用途的差别。公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等等，因此，只要不违反有关制度规定，发债资金如何使用几乎完全是发债公司自己的事务，无需政府部门关心和审批。但在我国的企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接
4、相联。 第三，信用基础的差别。在市场经济中，发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础。由于各家公司的具体情况不尽相同，所以，公司债券的信用级别也相差甚多，与此对应，各家公司的债券价格和发债成本有着明显差异。虽然，运用担保机制可以增强公司债券的信用级别，但这一机制不是强制规定的。与此不同，我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制，以至于企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。 第四，管制程序的差别。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。
5、在这种背景下，债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。但我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批，由于担心国有企业发债引致相关对付风险和社会问题，所以，在申请发债的相关资料中，不仅要求发债企业的债券余额不得超过净资产的 40%，而且要求有银行予以担保，以做到防控风险的万无一失；一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管了。这种“只管生、不管行” 的现象，说明了这种管制机制并不符合市场机制的内在要求。 第五，市场功能的差别。在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债
6、务性资金的一个主要方式，在上世纪 80 年代后，又成为推进金融脱媒和利率市场化的一只重要力量。在我国，由于企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制，不仅明年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额，为此，不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它的作用都微乎其微。企业债券和公司债券企业债券 （一）基本概念 企业债券是指企业依照法定程序公开发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业有资格申请发行企业债券。上市公司发行的公司债券按其他有关规定执行。与公司债券相比，企业债券比公司债券的外延要大得多，企业
7、债券也涵盖公司债券。二者除发行人有企业与公司的区别之外，其他都是一样的。二者发行的利率均遵照企业债券管理条例第十八条“企业债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的 40”的规定。 企业债券的特点是： 1、风险性。债券的还款来源是公司的经营利润，但是任何一家公司的未来经营都存在很大的不确定性，因此具有一定的风险性。对于发行人来说，需要保证所发债券按期还本付息，提高公司信誉；对于投资人来说，承担着损失利息甚至本金的风险。 2、收益率。根据风险与收益成正比的原则，要求较高风险的债券需提供给投资人较高的投资收益。对于发行人来说，债券融资较银行贷款或其他融资方式的融
8、资成本较低，可以优化企业财务结构；对于投资人来说，债券投资比股票投资风险小收益相对低但比银行存款收益高但风险大。 （二）发行条件 、股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币 6000 万元； 2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的 40%； 3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息； 4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的 60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行
9、。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的 20%； 5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平； 6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；7、最近三年没有重大违法违规行为。 （三）主管部门 中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业申请发行企业债券，应按照法律法规及有关文件规定的条件和程序，编制公开发行企业债券申请材料，由省发展改革委财金处转报国家发展改革委核准。联系部门：江苏省发展改革委财政金融处，联系电话:025-83392417。 （四）发行程序 发行人作出债券融
10、资决定 选择会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等中介机构，为债券发行寻找担保机构选择主承销商 担保机构出具担保评级机构进行信用评级会计师进行财务审计律师出具法律意见书主承销商协助制作完成债券申报材料，并报送省发改委，由省发改委转报国家发改委 经国家发改委与人民银行、证监会会签后，下发企业债券发行批文刊登债券发行章程和发行公告印制债券托管凭证承销商销售企业债券，企业获得资金 图 16 企业债券发行程序 具体办理程序为：、中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；地方企业的申请材料由省发展改革委转报。、公开发行企业（公司）债券申请材料应真实、准
11、确、完整，凡对投资者作出购买债券决策有重大影响的信息均应披露，发行人及参与债券发行的各有关方应承担相应的责任。 3、国家发展改革委受理企业发债申请后，符合发债条件、申请材料齐全的直接予以核准。申请材料存在不足或需要补充有关材料的，向发行人和主承销商提出反馈意见，发行人及主承销商对申请材料进行补充、修改和完善。国家发展改革委自受理申请之日起 3 个月内（发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间除外）作出核准或者不予核准的决定。 （五）主要法律法规及文件依据 1、国家发改委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087 号）； 2、企业债券管理条例（国务院
12、 1993 年 121 号令）； 3、公司法； 4、证券法。 公司债券 （一）产品简介 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。发行公司债券的公司必须是股份有限公司和有限责任公司。 （二）发行条件 根据证券法第 16 条和公司债券发行试点办法第 7 条规定，公司发行债券必须满足下列条件： 、公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策； 、公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； 、经资信评级机构评级，债券信用级别良好； 、公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定； 、最近
13、三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；、本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。 （三）主管部门 申请发行公司债券，应当符合证券法、公司法和本办法规定的条件，由中国证券监督管理委员会核准。联系部门：中国证监会发行部，联系电话：010-88061466、010-88061159。 （四）办理程序 保荐人向中国证监会保荐申报 企业董事会制定债券发行方案、股东大会作出发行决议 中国证监会作出核准或不予核准的决定 中国证监会发行审核委员会进行审核 中国证监会 5 个工作日内作出是否受理的决定 图 17 公
14、司债券发行程序 具体办理程序为： 、申请发行公司债券，应当由公司董事会制定方案，由股东会或股东大会对下列事项做出决议：（1）发行债券的数量；（2）向公司股东配售的安排；（3）债券期限；（4）募集资金的用途；（5）决议的有效期；（6）对董事会的授权事项； （7）其他需要明确的事项。 , 、发行公司债券，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。保荐人应当按照中国证监会的有关规定编制和报送募集说明书和发行申请文件。 3、公司全体董事、监事、高级管理人员应当在债券募集说明书上签字，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担个别和连带的法律责任。 4、保荐人应当对债券募集说明书的内容进行尽职调
15、查，并由相关责任人签字，确认不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担相应的法律责任。 5、为债券发行出具专项文件的注册会计师、资产评估人员、资信评级人员、律师及其所在机构，应当按照依法制定的业务规则、行业公认的业务标准和道德规范出具文件，并声明对所出具文件的真实性、准确性和完整性承担责任。 6、债券募集说明书所引用的审计报告、资产评估报告、资信评级报告，应当由有资格的证券服务机构出具，并由至少二名有从业资格的人员签署。债券募集说明书自最后签署之日起六个月内有效。 7、中国证监会依照下列程序审核发行公司债券的申请： （1）收到申请文件后，五个工作日内决定是否受理； （2）中国证监会受理
16、后，对申请文件进行初审； （3）发行审核委员会按照中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法规定的特别程序审核申请文件； （4）中国证监会作出核准或者不予核准的决定。 8、发行公司债券，可以申请一次核准，分期发行。自中国证监会核准发行之日起，公司应在六个月内首期发行，剩余数量应当在二十四个月内发行完毕。首期发行数量应当不少于总发行数量的 50%，剩余各期发行的数量由公司自行确定，每期发行完毕后五个工作日内报中国证监会备案。 （五）主要法律法规及文件依据 1、公司债券发行试点办法（中国证监会 2007 年第 49 号令）； 2、公司法； 3、证券法。标题：我国企业债券和公司债券的区别 企业债券是企
17、业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券代表着发债企业和投资者(债券持有人 )之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但有权按期收回本息。企业债券与股票一样，都是证券，可依法自由转让。 企业债券在国外通常称为公司债券，其原因在于国外企业法人多为公司形式，公司是发行债券的主体，而我国则存在大量具有法人资格而未采用公司形态的企业和少数虽采用公司名称但并非依照公司法规范设立与运作的企业，这些企业也可发行债券。在我国，公司债券特指根据公司法设立的公司依该法发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。 一、我国公司债券与企业债券主要
18、有以下不同： (1)法律依据不同。公司债券在公司法中有专章( 第七章公司债券)规定，同时也是证券法明文规定的证券的一种，其发行、交易适用公司法 、 证券法的相关规定；企业债券的发行、交易主要适用国务院企业债券管理条例的规定。 (2)发行主体不同。公司债券的发行主体为依照公司法 设立的有限公司和股份公司；企业债券的发行主体为我国境内具有法人资格的非公司制企业(如各种厂、矿等) 。 (3)发行条件不同。依照证券法第 16 条，公开发行公司债券应当符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可
19、分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平：国务院规定的其他条件。而依照企业债券管理条例 ，企业发行企业债券必须符合下列条件：遵守国务院批准的全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标要求；企业规模达到国家规定的要求；企业财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策；企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值；债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十；企业发行企业债券用于固定资产投资的，依照国家有关固定资产投资的规定办理。 (4)发行程序不
20、同。依照证券法第 17 条，申请公开发行公司债券应当报经中国证监会或者国务院授权的部门核准；依照有关规定，发行企业债券应当报经有关部门审批。 企业在生产经营过程中，可能会由于种种原因需要使用大量资金，如扩大业务规模、筹建新项目、兼并收购其他企业以及弥补亏损等。在企业自有资金不能完全满足其资金需求时，便需要向外部筹资。通常，企业对外筹资主要有三种方式：发行股票、发行债券和向银行等金融机构借款。由于发行股票筹集的资金不用偿还，没有债务负担，而且经常是溢价发行，故股票筹资的实际成本较低。但股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务状况，受到的制约较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有
21、股东的利益和对公司的控制权。向银行等金融机构借款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求，但信贷的期限一般较短，资金的使用往往受到严格的监管，有时信贷还附有一定的附加条件。而且，在企业经营情况不佳时，银行往往不愿意提供贷款。相对而言，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行债券在一定程度上弥补了股票融资和信贷融资的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的一种筹资方式。但企业通过债券融资也有其不足之处，主要是由于债券投资的风险性较大，为增强债券对投资者的吸引力，债券利率一般高于银行贷款利率，故发行成本较高，债券发行后的还本付息也对公司构成一定的财务负担。企业可根据自身情况和市场环境，权衡以上三种融资方式。
