1、论股票上市对于企业的影响股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，股票上市，是连接股票发行和股票交易的“桥梁“。无论就走完上市过程还是成为上 市 公 司 ，上市都具有很多优点。比如解决企业发展所需要的资金， 为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道，并借此可以形成良性的资金循环。其中最重要的包括获取资金、赢得声望、价 值 重 估 和流向所有者的财富转移。上市的首要优点包括：一 获 取 更 多 资 金 以 促 进 企 业 发 展上 市 最 明 显 的 优 点 就 在 于 获 取 资 金 。 非 上 市 公 司 通 常 资 金 有 限 ， 也 就 意味 着 他
2、们 为 维 持 自 身 运 营 提 供 资 金 的 资 源 有 限 。 需 要 筹 资 的 公 司 能 够 通 过 上市 获 得 大 量 的 资 金 。 通 过 公 开 发 售 股 票 （ 股 权 ） ， 一 家 公 司 能 募 集 到 可 用 于多 种 目 的 的 资 金 ， 包 括 增 长 和 扩 张 、 清 偿 债 务 、 市 场 营 销 、 研 究 和 发 展 ， 以及 公 司 并 购 。 企业有了巨额资金，就可以扩大规模，提高技术装备水平，尤其是提高核心竞争力，使企业迅速发展。需要指出的是,企业上市后的发展变，而是质的飞跃。大多数企业就是上市后，和非上市企业拉开了距离。 企业利用资本
3、市场融资不是一次性的， 上市后还可以通过增发股票、 发行债券等多种形式再融资。和银行贷款相比，发行上市融资更具有优越性。银行贷款到期要归还，如果不能借新还旧，企业生产经营就要受到影响。而发行股票融资不需归还，企业可以从容规划使用。二提升企业形象及声望上 市 可 以 帮 助 公 司 获 得 声 望 和 国 际 信 任 度 。 伴 随 公 司 上 市 的 宣 传 效 应 对 于其 产 品 和 服 务 的 营 销 非 常 有 效 。 而 且 ， 受 到 更 多 的 关 注 常 常 会 促 进 新 的 商 业或 战 略 联 盟 的 形 成 ， 吸 引 潜 在 的 合 伙 人 和 合 并 对 象 。 从
4、 私 人 公 司 向 上 市 公 司的 转 变 还 会 增 进 公 司 的 国 际 形 象 ， 并 为 顾 客 和 供 货 商 提 供 与 公 司 长 期 合 作 的信 心 。 一 个 在 国 际 资 本 市 场 上 市 的 公 司 将 在 中 国 国 内 获 得 显 著 的 品 牌 认 同 。提高企业品牌价值和社会知名度，更容易获得订货、技术、人才和信贷。中国有超过 一亿股民，每日股票行情、媒体对上市公司的报道、证券分析师对公司的分析研究，实际成为面向亿万股民的免费广告， 产生巨大的广告效应， 从而提高企业的品牌价值和社会影响力。 三确定和提高企业价值股票上市后,公司股价有市价可循，便于确定
5、公司的价值，有利于促进公司财富最大化。上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值（注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值）。例如，当中国工商银行尚未上市时，高盛买下其一部分股权的成本是工行账面价值的 1.22 倍。当工行上市后，其股票市值达到了账面价值的 2.23 倍，公司的估值几乎翻了一番！ 四增强流动性私 人 公 司 的 所 有 权 通 常 不 具 备 流 动 性 而 且 很 难 出 售 ， 对 小 股 东 而 言 更 是如 此 。 上 市 为 公 司 的 股 票 创 造 了 一 个 流 动 性 远 好 于 私 人 企 业 股
6、权 的 公 开 市 场 。投 资 者 、 机 构 、 建 立 者 和 所 有 者 的 股 权 都 获 得 了 流 动 性 ， 股 权 的 买 卖 变 得 更加 方 便 了 。 尽 管 流 动 性 可 以 提 升 公 司 的 价 值 ， 但 是 这 取 决 于 诸 多 因 素 ， 包 括 注 册 权 、锁 定 限 制 和 持 有 期 等 。 例 如 ， 典 型 的 经 营 者 和 建 立 者 会 面 对 各 种 限 制 ， 不 允许 他 们 在 公 司 上 市 后 的 若 干 个 月 内 将 股 权 兑 现 。 流 动 性 还 为 公 司 将 增 发 股份 卖 给 投 资 者 进 行 再 融 资
7、 提 供 了 更 大 的 机 会 ， 帮 助 公 司 的 负 责 人 排 除 个 人 担保 ， 为 投 资 者 或 所 有 者 提 供 了 退 出 战 略 、 投 资 组 合 多 样 性 和 资 产 配 置 灵 活 性 。五有利于建立和完善激励机制上市公司股权对员工具有极大的吸引力。公司设立时， 一般是每股 1 元，而上市后，每股价格就可能变成数元、甚至几十元。持有公司股份的员工 往往一夜暴富。公司高管对未来没有任何后顾之忧，完全把心思都扑在了企业发展上。上市公司还可以通过股票期权来加大职业经理人的压力和动力。上 市 公 司 可 以 使 用 股 票 和 股 票 期 权 来 吸 引 并 留 住
8、有 才 干 的 员 工 。 股 票 持有 权 提 高 员 工 的 忠 诚 度 并 阻 止 员 工 离 开 公 司 而 成 为 竞 争 者 。 如 去 年 上 市 的 阿里 巴 巴 、 巨 人 网 络 等 中 国 企 业 ， 因 员 工 持 股 而 创 造 了 数 千 名 百 万 富 翁 、 千 万富 翁 ， 还 有 数 名 亿 万 富 翁 。 六 更 有 利 于 公 司 治 理决 定 上 市 的 私 人 公 司 需 要 重 新 审 查 其 管 理 结 构 和 内 部 控 制 。 内 部 规 范 和程 序 的 建 立 以 及 对 公 司 治 理 标 准 的 坚 持 最 终 会 使 公 司 管 理
9、 更 好 、 更 加 成 功 。执 行 内 部 控 制 并 坚 持 严 格 的 公 司 治 理 标 准 的 公 司 将 获 得 更 高 的 估 值 .有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。在企业发行上市 过程中，证券公司、会计师事务所和律师事务所要对企业进行尽职调查，诊断企业在公司设 立、生产经营、财务管理、公司治理和内部控制等各个方面存在的问题，对企业进行专业培 训和辅导，帮助企业重组和改制，明确企业发展战略和募集资金投向。发行上市后,作为公众公司，企业需要对公众股东负责，更需要严格按照相关法律、法规及上市公司监管要求规 范运作。因此，发行上市过程实质就是全面加强基础管
10、理、完善公司治理和内部控制、提高 企业管理水平的过程；发行上市可以使企业步入正规化、规范化的轨道，完成向现代企业制度的转变。七 利 于 企 业 合 并 和 收 购上 市 公 司 的 股 票 市 场 和 估 值 一 旦 建 立 ， 就 具 备 了 通 过 交 易 股 票 来 收 购 其它 公 司 的 优 势 。 通 过 股 票 收 购 相 对 其 它 的 途 径 更 为 方 便 和 便 宜 。 由 于 具 备 了回 公 开 市 场 进 行 再 融 资 的 能 力 ， 上 市 公 司 为 现 金 收 购 提 供 资 金 支 持 的 能 力 也更 强 。 上 市 也 使 其 它 公 司 更 容 易
11、注 意 到 本 公 司 ， 并 对 与 本 公 司 的 潜 在 的 整 合和 战 略 关 系 进 行 评 估 。 八 退 出 战 略 和 企 业 财 富 转 移公 司 股 票 所 处 的 公 开 市 场 也 为 最 初 的 投 资 者 和 所 有 者 提 供 了 流 动 性 和 退出 战 略 。 上 市 也 使 人 们 在 心 理 上 更 容 易 认 同 公 司 在 财 务 上 的 成 功 ， 这 无 疑 是个 额 外 的 好 处 。 上 市 可 以 增 加 公 司 的 股 票 持 有 者 的 个 人 净 资 产 。 即 使 上 市 公司 的 持 股 人 不 立 刻 兑 现 ， 能 够 公 开
12、 交 易 的 股 票 也 可 以 用 作 贷 款 抵 押 。九提高企业经营的安全性和抗风险能力，成为百年老店。提高企业安全性表现在以下几个方面：首先，上市公司要规范运作，例如财务报表要经过审计，不能偷税漏税等，要接受 监管，这些本身就有利于企业安全经营；其次，企业有了充裕的现金，可以帮助企业在市场 萧条情况下更容易度过困难时期。这一点，在这次国际金融危机中，很多上市公司老总感受 颇深；再次，上市公司依靠规范化公司治理结构推动发展，企业可以通过职业经理人专业化管理而代代相传，成为百年老店。上 市 带 来 的 优 势 是 巨 大 而 深 远 的 ， 但 也 必 须 考 虑 上 市 的 重 大 不
13、利 因 素 和 上市 成 本 。 这 些 缺 点 包 括 ： 一 披 露 专 有 信 息 ,失 去 保 密 性公 司 抵 制 上 市 的 一 个 主 要 原 因 就 是 上 市 需 要 披 露 公 司 运 营 和 政 策 中 的 专有 信 息 。 公 司 的 财 务 信 息 可 以 从 公 开 途 径 获 取 ， 有 可 能 给 竞 争 者 带 来 知 己 知彼 的 战 略 优 势 。 因 此 ， 必 须 建 立 确 保 公 司 专 有 信 息 保 密 性 的 相 关 机 制 。 公 司 的 上 市 过 程 包 含 了 对 公 司 和 业 务 历 史 的 大 量 的 “尽 职 调 查 ”。 这
14、 需要 对 公 司 的 所 有 商 业 交 易 进 行 彻 底 的 分 析 ， 包 括 私 人 契 约 和 承 诺 ， 以 及 诸 如营 业 执 照 、 许 可 和 税 务 等 的 规 章 事 务 。 不 仅 如 此 ， 监 管 现 在 可 能 还 会 要 求 对公 司 的 环 保 历 史 和 对 环 保 条 例 和 法 规 的 遵 守 情 况 进 行 复 查 。 违 反 这 些 标 准 的公 司 不 仅 会 因 此 遭 到 处 罚 ， 而 且 还 可 能 被 禁 止 进 行 融 资 。 二 披 露 和 受 托 责 任 以 及 管 理 责 任 重 大上 市 公 司 必 须 不 断 的 向 所
15、在 交 易 所 和 各 种 监 管 部 门 提 交 报 告 。 在 美 国 ，上 市 公 司 不 仅 要 向 证 券 交 易 委 员 会 (SEC)提 交 报 告 ， 而 且 还 要 遵 守 证 券 法的 相 关 条 款 以 及 全 美 证 券 交 易 者 协 会 的 交 易 指 南 。公 司 高 管 、 其 管 理 层 以 及 相 关 群 体 都 对 上 市 过 程 及 公 告 文 件 中 的 误 导 性 陈述 或 遗 漏 负 有 责 任 。 而 且 ， 管 理 层 可 能 还 会 由 于 违 反 受 信 责 任 、 自 我 交 易 等罪 名 遭 到 股 东 的 法 律 诉 讼 ， 无 论
16、这 些 罪 名 是 否 成 立 。管理层压力增加。股民对业绩和回报有一定的要求。如果经营不佳，业绩下降，公司 股票会遭到投资者冷遇，甚至有退市的可能性三 盈 利 压 力 和 失 去 控 制 权 的 风 险上 市 公 司 的 股 东 有 权 参 与 管 理 层 的 选 举 ， 在 特 定 情 况 下 甚 至 可 以 取 代 公司 的 建 立 者 。 即 使 不 出 现 这 种 情 况 ， 上 市 公 司 也 会 受 制 于 董 事 会 的 监 督 ，而 董 事 会 出 于 股 东 的 利 益 可 能 会 改 变 建 立 者 的 原 定 战 略 方 向 或 否 决 其 决 定 。 四 上 市 后
17、开 销 成 本 加 大在 海 外 上 市 的 努 力 花 销 巨 大 。 公 司 将 上 市 筹 集 所 得 资 金 的 12%-15%用于 上 市 进 程 的 直 接 开 销 是 很 平 常 的 。 上 市 过 程 占 用 了 管 理 层 的 大 量 时 间 并 可能 会 打 断 正 常 的 业 务 进 程 。 而 且 ， 上 市 公 司 所 面 临 的 树 立 良 好 的 公 司 法 人 形象 的 压 力 也 会 越 来 越 大 。 上 述 压 力 会 致 使 公 司 需 要 把 钱 用 于 履 行 社 会 责 任 和其 它 公 益 行 为 ， 而 当 公 司 是 私 营 企 业 时 这 些 都 不 是 必 要 的 。 总 之 ， 上市有利有弊， 但利远远大于弊， 否则不会有千千万万企业趋之若鹜， 把上市作为奋斗目标.作为上市公司,应积极利用股票上市的优势,促进企业价值最大化.更重要的是完善企业机制,防范风险.
