1、I浙江万里学院商学院课程名称 :金融理财综合实验课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析公司名称: 郑州宇通客车股份有限公司 股票代码: 600066 所属行业:汽车类 代码 SIC: 0000学院: 商学院授课时间: 2011-2012 学年 第二学期 (48+16 课时)专业与班级:小组成员姓名（学号）:组长姓名（学号）:本次报告主笔人:任课教师: 江彦 吴瑛 刘美玲 王佳小组成员签名: 提交日期: 2012 年 06 月 12 日评分表 课程专题研究报告（1）：公司财务分析授课时间：2011-2012 学年 第二学期研究报告分析过程与质量的评分评分项目 教师记录宇通客车财务分析报告II
2、浙江万里学院商学院（一）公司经营与财务状况概况 10分得分1.公司的经营概况，包括所处行业、主要产品及业务、市场份额与行业竞争力、公司市场策略与规划概况、行业与宏观经济政策的影响因素；2.资本市场融资、股权结构关系；公司整体财务概况，如营业收入、盈利信息及股价等； 3.存在哪些影响公司财务状况的现象、特征与事件，并进而引发进一步的分析；（二）以净资产收益率为核心的财务分析（资产负债表、利润表、股东权益变动表相关信息） 25分1.对公司近三年净资产收益率及其变化趋势进行分析，包括所有者权益 再融资及其他原因 的变动项目影响及其 ROE 的不同计算方法对结果的影响；在与同行业平均与最优秀公司比较基
3、础上作出判断；2. 根据净资产收益率的驱动根源，依据分析路径分析影响净资产收益率的变化原因3. 分析过程涵盖了资产负债表、利润表、股东权益变动表的重要信息；4. 对主要财务比率的异常变化给出合乎逻辑的分析过程并提供充分的支撑依据；5. 对相关财务比率与数据之间的相互关系进行分析与判断；6. 依据分析过程以及纵向、横向的比较，说明公司财务状况。注重个别比率与整体内在关系； （三）现金流状况与创造能力分析（现金流量表相关信息） 15分1.观察近三年的现金流量表，并结合资产负债表和利润表对公司现金流的过去及目前的状况进行分析，包括结构分析、融资与投资现金流的特征分析以及会计应计项目与现金流量关系分析
4、、现金流保障能力进行分析，进而对现金流情况作出判断；2. 依据现金流实现的逻辑关系对公司现金流量的创造能力进行分析；3. 依据分析过程以及纵向、横向的比较，说明现金流量状况；注重内在因果联系与关系；（四）企业存在哪些财务问题（发现财务问题） 20分1. 依据分析过程发现并提炼公司存在哪些财务问题，并具有可以确信支持力度与逻辑性表述；2. 公司存在的财务问题体现了怎样的财务政策及其权衡；财务问题之间是否具有相互关系； （五）财务问题的经营相关性分析（引发财务问题的经营原因） 10分1.经营环境（政策、市场）与经营模式与策略对财务变量及其关系 直接或间接的影响因素 分析；2.经营模式与策略对管理层
5、财务政策选择的影响，并分析管理层的决策与管理效果的影响； （六）分析结论与措施 10分1.提炼主要分析结论。尝试简洁、准确地表述公司财务状况、存在问题与引发原因；2. 建议的可行性措施； 评分项目 教师记录（一）分析逻辑与支撑力度 10分得分1.恰当地运用了公司财务管理与财务分析相关的理论、概念、原理与方法；2.体现了以问题为导向的财务分析过程，分析路径体现了课程教学内容基本导向；3.分析视角与步骤体现了逻辑严密、多角求证、层次递进、挖掘素材、支撑充分；4.对分析过程与结果具有可靠与充分的数据与资料支撑；5.分析结果反映了公司真实的财务状况，具有较好的逻辑关系解释力度与可理解性6.分析结论反映
6、了存在的财务问题，并挖掘对财务问题直接或间接影响的经营性与政策性原因；7.分析结论体现了决策有用性，而非表面性数据化计算；8.体现了针对解决问题或改进的可行性措施；（二）写作规范性（不加分，只扣分，按照 5 分一档酌情扣减至 30 分） 倒扣分1.文字表述符合财务管理的专业术语（以公司年报以及教材用语为依据）；2.图、表、曲线能够传递有用信息，并合乎基本规范要求（以教材为依据，表内数字为小五号）；3.写作结构与层次递进符合分析过程逻辑性，避免要素缺失；4.恰当准确地引证、引述及引注了相关信息、数据及资料的来源；研究报告写作质量与规范性的评分5.排版符合模板的基本格式包括字号、字体、行间距、页眉
7、、页脚及页码；小组成员信息完整：研究报告(1)分数 任课教师签字 报告摘要学习小组姓名：张小童、鲍弘伟、李杨、曹伟玲、卢娟娟III 浙江万里学院商学院 本财务状况分析研究报告的研究对象是郑州宇通客车股份有限公司（600066），结合客车行业的发展状况以及宏观政策的影响，运用比较分析法和因素分析法，结合宇通公司2009-2011年三年的年报，对宇通客车股份有限公司三年来经营过程中表现出的财务状况和财务问题进行了一下分析，并寻其原因，对宇通公司盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流量状况等做出了比较中肯的分析与评价。本报告分析过程中，一是结合近三年行业发展情况、国家相关政策与全球经济背景，从外部因素
8、到企业内部因素的分析，通过把握住企业发展经营的大背景和前提，分析经营环境客观因素对公司财务状况的作用，有利于切合客车企业经营发展的特质，以致不会有大的偏颇之处。二是从一个大的视角将宇通与同行业先进水平做出横向比较，使宇通近三年各方面的经营业绩有一个参照物，同时使宇通在经营中出现的问题更明显地暴露出来。并对宇通三年来的经营状况做出纵向的对比，分析它在三年中财务状况的起伏，结合宇通自身特质、经营策略、发展战略和调整改变，对宇通三年来的经营情况做出分析。三是筛选运用各种财务指标，以问题为导向，对各种财务指标所表示的含义以及其变化的原因给出比较明确的答案，使财务分析有据可循，并不是一纸空谈，有真凭实据
9、。在分析得出结论后，试给出了相关可行性建议。宇通公司通过前几年的竞争发展,逐渐成为客车行业的龙头，从2003年开始，产品销售逐步增长，各项指标都正常，显示出公司在经营过程中进行科学化管理。国内宏观政策的扶持和内需的拉动下，宇通公司抓住机遇，让公司朝着一个更高的目标发展。通过对公司2009-2011三年来的资产负债表、利润表以及现金流量表的分析，宇通公司没有出现很严重的财务问题，但也存在两个方面的问题,一方面存货、预付货款和应收账款管理当中, 占用资金较多,多达39亿元，这无疑对宇通公司的现金流形成巨大考验；另一方面扩大化经营，初期显现规模经济，但随着日益增大，管理问题会更加突出。在将来的发展过
10、程中，宇通公司应针对公司所存在的财务问题，根据国家宏观政策以及市场需求，采取各种策略积极促进销售，增加营业收入，同时加强对应收账款、存货以及期间费用的管理，开源节流，争取净利润的更大幅度的增长。同时合理处理库存，优化运营，进一步拓展融资渠道，获得资金支持，以扩大规模。作为客车行业的龙头企业，为市场树立起一根不倒的标杆。目录宇通客车财务分析报告IV 浙江万里学院商学院1. 近年来公司经营与财务概况 .11.1 公司简介.11.2 公司近年来经营状况.11.3 公司主要财务状况 .12.1 盈利能力分析 .22.2 资产营运效率分析.82.3 偿债能力分 析.122.4 权益变动分析.153现金流
11、量分析 .163.1 现金流量结构分析.163.2 现金流量的保障能力分析.193.3 现金流量创造能力分析.214. 公司存在的主要财务问题分析 .214.1 盈利能力问题.214.2 资产质量问题.224.3 偿债能力问题.224.4 现金流状况与创造能力问题.225. 财务问题的经营相关性分析 .225.1 直接相关的经营相关性分析.235.2 公司经营策略与财务政策选择的影响.236报告总结 .246.1 分析结论.246.2 可行性措施.24参考文献附录 1：研讨思路设计附录 2:郑州宇通客车股份有限公司 2009-2011 年度资产负债表附录 3: 郑州宇通客车股份有限公司 200
12、9-2011 年度现金流量表附录 4:郑州宇通客车股份有限公司 2009-2011 年度利润表学习小组姓名：张小童、鲍弘伟、李杨、曹伟玲、卢娟娟V 浙江万里学院商学院 附录 5:郑州宇通客车股份有限公司 2009-2011 年度年财务比率表1宇通公司（600066）财务分析报告1. 近年来公司经营与财务概况1.1 公 司 简 介郑州宇通集团有限公司（简称“宇通集团” ）是以客车为核心,以工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务,兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于河南省郑州市。宇通率先在国内客车行业同时拥有“中国名牌” 、 “中国驰名商标”两项殊荣。2006 年，宇通被国家商务部、国家发改委
13、授予“国家汽车整车出口基地企业”称号，并通过国家质量检验检疫总局的专项审查，在汽车行业第一家获得“进出口商品免验”证书（2009 年顺利通过出口商品免验续延审查，续延了出口免验资格） 。2002 年、2005 年、2006 年、2010 年，宇通蝉联世界客车联盟BAAV 颁布的“年度 BAAV 最佳客车制造商” 。2008 年，宇通成为国家科技部、国务院国资委和中华全国总工会联合授予的国家首批 91 家“创新型企业”之一，是客车行业内唯一入选企业。在“2010 中国年度品牌发布”上，宇通成为行业唯一摘得“中国骄傲”荣誉称号的品牌。1.2 公 司 近 年 来 经 营 状 况宇通已经成为中国最大的
14、客车生产商，在节能和新能源基地奠定下，在环保客车方面带动销售收入的快速增长,而且行业优势将进一步明显。2010 年，宇通集团销售额突破 208.36 亿元，较 2009 年增长 38.7%，客车销售量 41169 辆，较2009 年同比增长 46.06%，公司营业收入 134.78 亿元，较 2009 年同比增长 53.48%，企业规模、销售业绩在行业继续位列第一。2010 年，宇通的品牌价值达到 85.42 亿元，位列中国客车企业之首。2011 年，继续领跑中国客车行业。2011 年宇通客车产销分别为 4.5895 万辆和 4.6688 万辆，同比分别增长 9.55%和 13.41%。宇通在
15、大中型客车销售上增幅明显，分别为 2.0694 万辆和 2.267 万辆，同比增长 19%和 14.43%，轻型客车销量为 3054 辆，同比下降 19.40%。企业规模、销售业绩在行业继续位列第一。2009 年公司净资产 21.7 亿元，营业收入 87.8 亿元，营业利润 6.4 亿元，净利润 5.6 亿元，货币资金 7.1 亿元；2010 年公司净资产 24.8 亿元，营业收入 134.7 亿元，营业利润 10.1 亿元，净利润 8.6 亿元，货币资金 9.2 亿元；2011 年公司净资产 33.4 亿元，营业收入 169.3 亿元 13.3 亿元，净利润 11.8 亿元，货币资金 11.
16、7 亿元。由此得出 2009-2011 年中，宇通经营业绩可谓蒸蒸日上，而且没有任何下降趋势，2009 年与 2011 年净利润相比翻一番。相比较，同行业其他公司虽然也在增长，但远远落后于宇通。1.3 公 司 主 要 财 务 状 况 宇通近年来公司财务状况主要有以下几个方面：（1）货币资金量比较大，而且都没有很好地利用，多数存放与银行，这无形让资产贬值，企业经营者应进行更多的保值增值投资。（2）在存货、应收账款和预付货款三方面，经营者需要努力改善，减少资金成本，净利润会相应提高。宇通客车财务分析报告2 浙江万里学院商学院（3）企业的融资方式比较单一，过多地依赖股票融资，相应会增加融资成本，而银
17、行贷款方面，却使用很少，实际上，企业发展壮大，商誉良好，从银行贷款更加便利和优惠。而且融资便利性极大提高。2. 以净资产收益率为核心的分析2.1 盈利能力分析盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题：利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源、经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体设施不断完善的重要保障。因此，企业盈利能力通常是被认为是企业最重要的经营业绩衡量标准。对公司盈利能力的分析，常用的四个指标，分别是净资产收益率（ROE） 、总资产净利率、营业收入净利率和每股收益，它们从净资产、总资产、营业收入净利率和普通股股股数的角度考察
18、了企业赚取利润的能力。2.1.1 净资产收益率（ROE）首先，我们将宇通客车 09-11 年公司净资产收益率与同行业几大公司进行横向比较，在对比中反映出宇通客车公司单位股东资本获取净收益情况，进而对宇通客车公司股东投入资本的保值增值能力进行分析。宇通客车与同行业几大公司净资产收益率比较2009 年 2010 年 2011 年宇通客车 0.260 0.348 0.354金龙汽车 0.100 0.136 0.134安凯客车 0.037 0.100 0.078亚星客车 -0.451 0.030 -0.234学习小组姓名：张小童、鲍弘伟、李杨、曹伟玲、卢娟娟3 浙江万里学院商学院 图 2-1 宇通客车
19、与几大客车公司净资产收益率比较数据来源：BIA 数据库（单位:元） 2009 年 2010 年 2011 年净利润 567,470,000 857,116,000 1,182,380,000平均净资产 1,937,447,850 2,329,868,450 2,911,815,000图 2-2 宇通客车净利润与平均净资产变动数据来源：宇通 2009-2011 年年报从上面两图中可以看出，宇通客车在 09-11 年净资产收益率较各大竞争对手来说一直保持有较明显的优势，在行业中处于领头羊地位，运用自有资本的效率很高。2010 年，客车行业总体运行环境良好，高速公路通车里程进一步增加，城镇居民出游热
20、情居高不下，为此带动客车市场需求快速增长。宇通客车的净利润和平均净资产这三年稳步增长，趋势表现良好。2.1.2 总资产净利率（ROA）2009 年 2010 年 2011 年宇通客车财务分析报告4 浙江万里学院商学院宇通客车 0.111 0.139 0.161金龙汽车 0.034 0.045 0.038安凯客车 0.012 0.032 0.034亚星客车 -0.117 0.008 -0.04图 2-3 宇通客车与几大客车公司总资产净利率比较数据来源：BIA 数据库从上图中可看出，即使在同行业其他公司受全球经济疲软下降的而情形下，宇通 2009-2011 年总资产净利率一直保持强势上升，从中可以看出宇通客车资产利用效率高，在增加收入与节约资金方面控制水平较高。2.1.3 营业收入净利率（Sales Margin）2008 年 2009 年 2010 年 2011 年宇通客车 0.063 0.065 0.064 0.070 金龙汽车 0.027 0.026 0.031 0.026 安凯客车 0.014 0.012 0.024 0.028亚星客车 0.006 -0.184 0.010 -0.051 图 2-4 宇通客车与几大客车公司营业收入净利率数据来源：BIA 数据库宇通客车净利润与营业收入变动
