1、 1 经济大周期 作者： 海宁 内容简介 经济大周期:踩准节拍再投资内容简介：经济规律普遍适用于古今中外。只要有市场和价格，经济规律就始终存在。在经济学作为一门学科出现以前，经济规律便一直通过市场和价格发挥着作用。经济规律最简单的表达就是“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。资本向回报率高的地方去，就像水往低处流一样正常。而“追涨杀跌”的“羊群效应”，导致了资产泡沫的兴起与破灭，造就了经济繁荣与萧条的周期轮回。 1971年美.元与黄金脱钩以来，世界经济一直处于泡沫兴起和破灭的循环之中。归根结底，是纸币的泛滥。经济大周期:踩准节拍再投资对于当前经济的分析，很多都是基于美元和人民币这两个货币
2、泡沫基础上的。然而，在泡沫纷杂的世界中，最难以揣测的却是人心也是经济周期波动的原动力。 经济大周期:踩准节拍再投资力求做到通俗易懂，尽量从客观的角度去分析经济运行的轨迹。但经济体是活的，里面每个参与者都在博弈，投资者永远处于赚钱、保值，甚至“抢钱”的博弈之中。所以，对于经济走势来说，能100预测准确的人和理论是不存在的。但经济大周期:踩准节拍再投资仍然会告诉您一些基于现实的推断，只要掌握了经济周期的形成原理，踩准经济节拍再投资，相信您一定比其他人更容易成功。 第1节：经济周期与投资者如何把握市场节奏(1) 第一篇第一章：经济周期与投资者如何把握市场节奏 世界经济周期理论有很多种，这些理论在第二
3、篇有单独的具体介绍。这些周期理论非常有实用价值，比如基钦周期，就是指各种商品领域存在的库存周期，一般为2到4年。具体到中国，就是中国的猪肉价格，存在34到36个月的涨跌周期，这个周期，在过去的8，9年都非常有效，按我的观察，中国的猪肉价格，从2010年6，7月起，一直要涨到2011年6，7月份。猪的养殖户在2012年下半年，无可避免的要面临全行业亏损。调控和储备猪肉制度，也无法抹平这个周期。基钦周期的另一个应用，就是中国房地产业的3年库存周期，2005年下半年，2008年下半年，2011年下半年，中国房地产业，都面临高库存与降价销售2 的压力。 三个基钦周期，基本就构成了一个朱格拉经济周期。中
4、国经济，呈现非常明显的十年周期，即使在计划经济时代，这个周期也是比较明显。中国经济基本遵循每十年逢二探底，逢七登顶的经济周期规律。这个在第二篇有具体的分析。 六个朱格拉经济周期，基本构成了一个康德拉捷夫长波周期，这个与战争周期有关了，下一个康德拉捷夫长波周期可能在2032到2037年左右到达高潮，那个时候，拥挤的地球，可能会为了争夺水源，耕地，或者其他资源而大打出手，这个太遥远，本书不做分析。对于股市和原材料价格，破产于1873年第一次世界级大萧条的贝纳，有着非常潜心的研究，他发现的股市与原材料商品价格8-9-10高点规律，和16-18-20金融恐慌规律，在他死后的100年的准确率高达45：1
5、，到目前人们还在广泛使用贝纳发现的周期规律，这个在第二篇也有介绍。另一个美国人巴克莱.勒布BarclayT.Leib在2001年2月25日的文章中，明确指出美国经济2000.2.23-2008.9.29是高通货膨胀，低增长的8年，此8年的股票收益率，将低得可怜，而黄金等有形资产，将迎来大牛市。该文也指出，2008.9.29-2017.5.7，总体上很可能是美国经济高通货膨胀，高成长的8年，历史上类似的经济时期，伴有战争的概率，高达60%以上。 中国国内，后来著名的“缠中说禅“在美国911之后指出，美国经济20年到40年周期的顶峰是1999-2000年，“缠中说禅“准确预测到中国经济相对实力的上
6、升，并在2005年7月人民币开始升值后，指出中国股市的大牛市来了。（他在2007年10月又准确指出中国股市的顶部在6100点左右，这是后话）。另一位指出2001年以后美元贬值来临的，是刘军洛，他在2000年美国互联网泡沫破灭以后，提出美元将贬值，建议中国外汇储备里，提高黄金的比例，不过他当时的影响力很小，在阿富汗战争开打，和伊拉克战争开打的时候，他再次提出美元将贬值，外汇储备尽量多回归黄金和“次级金本位“的建议（刘军洛在2007年6月，预言中国股市2008年底跌到2000点以下，中国房价迎来主升浪，此预测使他更加成名）。 这些，都是经济的大势，即使总统，或者美联储主席，也无法改变这种大势。 对
7、于一个三年左右的投资与库存周期，一般而言，信贷大量投放的3到6个月以后，资产（比如股市楼市）价格就会大涨，之后才会蔓延到生活品物价的大涨和工资的上涨。一般而言，信贷大量投放的10到18个月以后，原材料开始上涨。在通货膨胀恶化以后，再进行保值投资已经晚了。不但晚了，有时候还正好买在顶点。具体到中国，官方CPI如果超过5%，就意味着货币紧缩马上就会出现。资产价格是否受到货币紧缩的打击，就看货币紧缩的力度了。 3 第2节：经济周期与投资者如何把握市场节奏(2) 美国经济，从1683年到1907年，224年间，一共发生了26次金融与经济危机。换一种时间跨度，美国经济从建国的1776年，到2000年，一
8、共也是224年，也发生了26次经济危机。那么，美国经济危机的平均间隔，大约就是224/26，等于8.615年，8.615年，大致等于3142天。这个平均周期，不一定对，但是目前也没有更好的划分办法。 这个美国经济周期按8.6年划分的实用价值，在于它能大致预测下一次经济危机的时间，比如2000年3月，美国互联网泡沫破裂，8.6年之后的2008年9月15日，美国雷曼公司破产，引爆世界金融危机。比2000年3月以前的8.6年，老布什因为美国1990-1991年的经济衰退（石油价格大涨，美国房价大跌）而在连任选举上输给了克林顿，再往前推大约8.6年，是1980-1982年美国两次经济短时间衰退，美联储
9、加息到17%以上，再往前推8.6年，则是美国二战后最严重的1974-1975年经济衰退（1973年10月，石油输出国组织OPEC对欧美进行石油禁运，油价暴涨3倍，欧美，日本立马进入严重的经济衰退）。也就是说，1973-2008年全球五次大的经济衰退，大致间隔就是8.6年左右，或者说大约是平均8，9年一次。 马丁.阿姆斯特朗(MartinArmstrong)在1999年9月26日的文章（第二篇最后一章，有我的中文翻译）中，就预测美国互联网泡沫破裂后，有形资产的大牛市来了（黄金，石油，矿产，粮食，地产等看得见，摸得着的东西）。当时他预测美国互联网泡沫会在2000年到2002年见顶破裂。他的8.61
10、5年划分，不一定百分之百对，但是不失为一种非常好的分析经济周期的切入点。这一篇，主要谈美国经济周期，美国货币政策周期。第二篇以后才开始谈美国经济周期对中国的影响，以及中国经济周期中股市，楼市，黄金，通货膨胀的议题。 我认为，马丁.阿姆斯特朗(MartinArmstrong)是继俄国的康德拉季耶夫，和出生于奥地利，长期执教于哈佛大学的约瑟夫.熊彼特以后的又一位经济周期理论大师。 与前两位不同的是，马丁.阿姆斯特朗更注重研究如何用周期理论来指导投资赚钱，如何在通货膨胀中保护自己的财产不缩水，以及在大跌浪中尽量保护自己。更不同的是，马丁.阿姆斯特朗不喜欢读大学，觉得大学太无聊，他喜欢花大量时间在纽约
11、，英国，欧洲的图书馆里翻阅历史资料。 下图是70年代末，马丁.阿姆斯特朗根据“经济信心模型“得出的预测（有旧杂志作证）。 具体地说，根据这个模型，美国经济在2007年2月27日到达顶峰，2011年6月13日左右到达谷底后复苏。2015年10月1日再次登顶。这些是主升主4 跌浪，是大趋势。 对比现实，现在我们知道2007年2月美国房地产指数见顶，日本股市2月26日见顶。2007年2月27日全球股市临时暴跌，连黄金也在此后一周跌去了6%，这其实是一种全球经济见顶的信号（日本央行2007年2月份加息，日本套利资本从全球各地资本市场平仓，这个以后会多次谈到）。当然我们知道美国股市和中国股市要到2007
12、年10月才见顶，其中中国股市从2007年2月27日到10月的涨幅还很大。 根据马丁.阿姆斯特朗的模型，顶部底部都是指总体经济，并不特指股市。 1989年12月13日,全球经济到达大顶峰。（1989年12月29日本股市见顶）。 第3节：经济周期与投资者如何把握市场节奏(3) 1994年4月1日，全球经济见底，欧美经济复苏。墨西哥金融危机。中国确立社会主义市场经济机制，进行了汇率并轨，推出了大量经济法，如中国人民银行法，公司法，破产法等。 1998年7月20日，全球经济再次到达顶峰。俄罗斯国债违约引发国际金融危机。中国经济此时已经在1994年6月24日开始的宏观调控下实现软着陆，处于通货紧缩时期。
13、香港股市楼市在1998年8月被索罗斯等对冲基金做空，恒生指数16820点被叫做索罗斯大顶，没有索罗斯，香港经济就能幸免于难吗？香港房价暴跌，到2003年，香港房价已经跌到1993年水平。以香港著名大型低密度楼盘愉景湾为例，该岛由金庸（查良镛）的同宗同乡，查济民先生70年代买入，以外籍人士多而著称。1990年开发初期，平均价格为10000港币/平方米。一年之后的1992年，楼价就上升了一倍，达到20000港币/平方米。1997年则炒高到50000-60000港币/平方米后，在金融危机中下跌。2003年，该楼盘的价格回退到10年以前，也就是1992的价格水平，均价在24000元/平方米。2010年
14、又涨到45000/平方米，2011年6月以后，香港房价会如何走呢？ 2002年11月6日。全球经济又一次见底。美元开始一轮剧烈的贬值,这是一次有形资产牛市的起步。（备注：美国互联网泡沫破裂，标志这美国经济从1982年以来到达20年之顶峰，类似于美国的1969年，或者1929年的经济顶峰，从此美国的货币政策，被美国股市暴跌引发的经济危机绑架，美联储维持了3年的低利率）。美国是个大经济体，美元贬值，会引发全世界石油，黄金，粮食等价格大涨，大陆与香港房地产恢宏的近十年的上涨周期来了。（中国外贸企业从接单，进材料，生产，装运，信用证收款，需要6到9个月。） 5 2007年2月27日，全球或者美国经济的
15、顶峰。（这个时间之后再作投资则充满了风险，可以认为是进入了博傻阶段，依靠后面更多的“投资者“接盘，而不是靠经济的基本面。） 2011年6月13日左右，全球经济的又一次转折点。目前看，2011年6月，是美国2007年7月以来，时间长到4年的降息周期的结束。量化宽松可以理解为一种负利率货币政策。油价上升,美国的通货膨胀上升后，美国难以推出量化宽松三期。欧洲主权债务危机，连带的欧洲银行危机，中国和其他新兴市场化国家的通货膨胀，以及美国国债问题，将对世界经济增长构成威胁,世界进入利率上升时期。 2015年10月1日左右,全球经济又到达顶峰。这一轮，也许是太阳能科技泡沫，或者高增长，高通货膨胀时期，类似
16、于欧美日本的70年代。70年代是德国，日本，法国，甚至台湾，香港，新加坡等，相对实力上升时期，伴随了石油与粮食价格的几次暴涨，而美国GDP占世界的比重快速下降。而21世纪前二十年（2001-2020），是新兴市场化国家占世界GDP比重的上升时期，也很可能发生几次以石油与粮食为代表的暴涨。 上面的预测日期是指世界总体经济的大趋势，并不特指房地产或者股市，或者商品市场。2001年后中国经济周期，受世界经济走势的影响很大。 时间的本质：周期循环与波动 如果我们把一条绳子打个结，做成一个圆圈。然后甩动圆圈上的一个点制造一个波动，我们会发现，这个波动最后会再次波及到原来的起点。 第4节：经济周期与投资者
17、如何把握市场节奏(4) 海里的波浪，其实是能量的传递，一个特定的地方，有可能受到不同的波的重叠影响。很多水手经常讲述海里凶险的“巨浪“与“巨型漩涡“的故事，两者都可以吞噬船只。巨浪其实是多重波峰的重叠，而“巨型漩涡“则是多重波谷的重叠。美国1929大萧条就是这种“巨型漩涡“，所有坏事一起发生了，除了经济动荡，美国从1931年起，还经历了7年之久的干旱沙尘暴“尘碗“。很多人认为这是神灵对他们1920年代奢侈与自大的处罚，很多不信神的那时候起从新开始对神灵非常敬畏。 广播就是对于电波的应用。我们可以把声音波加入“载波“里传到很远的地方。（这个有点专业了）。我们可以通过调制波幅或者波长去传输声音，所
18、以有了AM，FM两种方式。 6 物理基础好的人都知道光的波粒二相性，光有时候表现为波，有时候表现为光粒子。 人的心脏也在周期跳动。 西方人认为时间是线性的，东方人则认为时间有周期性。RichardE.Nesbett在亚洲人与西方人不同的思考方式及原因中写道：“中国人相信变化是常态，但是事情经常转回到原来的起点，即周期轮回。他们广泛注意各种事物，寻找事物间的关系，他们认为不理解整体，就不能理解局部。西方人活在更简单的有确定性的世界。他们集中注意力在航海的目标上。西方人相信他们一旦掌握规律，就可以掌控事物的发展进程。“ 亚洲人理解时间的周期轮回概念。这个世界就像很多互相联系的齿轮，一旦拨动一个齿轮
19、，就会带动其他齿轮的发展，在不细心观察的人眼里是一片混乱的东西，其实背后是有非常清晰的事物演化的时间脉络的。 人类目前不能战胜时间。恐龙特级克塞号里“时间停止“的情况，还没有在现实中发生。所以，金融泡沫，地产泡沫即使以前发生过，以后也会重复。 举个例子，在金融业，预期发挥着非常重要的作用。在本来动态平衡的国际金融市场里，人民币2005年7月21日开始对美元缓慢升值，也就是说美元对人民币贬值开始了，贬到什么程度？国家金融界不知道。这就像往本来平衡平静的水里，掀起一个波动。那么国际上的投资者就需要作出判断了，资本厌恶风险与不确定性，所以资本会逃离美元，转而持有黄金，这个准国际货币，或者是有石油等看
20、得见摸得着的有形资产，甚至香港的房子（因为港币与美元汇率固定，美元贬值，等于港币贬值，经济规律会自然而然指导人们去对冲港币贬值风险）。 2005年7月，就是美元失去对黄金牵制作用的开始。2008年7月，人民币对美元停止升值，汇率停留在6.83上。而2005年到2008年上半年，大部分国际金融资本预期人民币不止升值21%，一定程度上，过度地逃离了美元而进入黄金，石油，粮食，矿产，房产等实物资产。2008年7月，人民币突然对美元停止升值了。美元对人民币汇率的确定性又出现了，这个时候，2005.7-2008.7这3 年里过度逃离美元的资本必然从实物资产回调到安全的具有高度流动性的资产（国际结算货币美
21、元，美国国债等）。 这当然只是从人民币升值这一点，单方面因素分析问题。事实上，经济异常复杂。 人民币升值最后反作用于中国经济，美元地位在2005年7月后的逐步丧失并在2007年下半年到2008年上半年的短时间内近乎崩溃，导致资金疯狂涌向粮食，石油，矿产，基础金属等原材料或者实物资产，导致世界范围内的通货膨胀，导致中国股市在反通货膨胀的货币紧缩政策下暴跌，2008年7月人民币停止升7 值后才企稳。 第5节：经济周期与投资者如何把握市场节奏(5) 所以，我们做投资前，需要想想别人将要做什么，在别人大规模配置某些资产之前，提前卡位，才能坐上大升浪，比如在2005年7月，8月，黄金430美元/盎司的时
22、候，提前卡位持有黄金。常识告诉我们，同样是西方发达国家，大部分发达国家的房地产泡沫破了，而澳大利亚，加拿大的房价为什么到了2010年还是那么高，其背后的支撑是什么？如果金融资本逃离澳大利亚，加拿大，他们会去哪里？我认为，在强烈的美元贬值预期下，和强劲的中国对商品的需求下，加元，澳元都是商品货币，所以美元贬值，导致了资金流向加拿大，澳大利亚，使得加元，澳元对美元汇率剧烈上升（美元，加元，澳元都是自由浮动的货币）。 中国的房地产泡沫何时开始破裂？后面会有专门的详细论述，它与中国的通货膨胀周期，加息降息周期有关,房地产库存周期。 第6节：经济信心模型来自对224年历史经济周期的分析(1) 第一篇第二
23、章经济信心模型来自对224年历史经济周期的分析 1960年代中期，马丁阿姆斯特朗，在一次中学历史课上看到了1948年的黑白片ToastofTheTown，这是一部关于1869年金融危机的电影，因为黄金短缺和金融恐慌（当时很多交易的支付需要用实物黄金），很多暴民把华尔街银行家拖出来吊死，为了镇压涌到华尔街的暴民，政府不得不出动军队。电影中一个场景是，黄金的报价是162美元/盎司，而1960年代的黄金确实只有35美元/盎司。也就是说，黄金在1869年的美元价格，是1960年代的5倍左右。因为阿姆斯特朗在金币兑换公司打工，处于好奇，他去了图书馆证实了黄金在1869年（当时100年前）的价格居然被炒到
24、了162美元/盎司。 其实那是世界经济史，金融史上第一次全球金融危机和大萧条的前奏。一般人们把1873年作为那一次世界金融危机与经济大萧条的爆发时间。一般认为那次大萧条的促发点，是德国因为战争消耗而放弃银本位制度，从而导致了世界对于白银的需求的剧烈下降。1873年5月9日，奥匈帝国的首都维也纳的债券市场发生暴跌，传导到欧洲各地。而欧洲投资者，在美国有大量投资，特别是铁路投资，美国部分靠欧洲投资，部分靠对铁路投资的财政补贴和“修铁路，送土地“的政策刺激，在短短7，8年里（1866-1873），铺设了9万公里的铁路。铁路投Generated by Foxit PDF Creator Foxit S
25、oftwarehttp:/ For evaluation only.8 资的资金需求大，而收回成本慢，这导致JayCooke&Company这个美国最大的铁路与金融公司在1873年9月18日倒闭（美国雷曼兄弟公司于2008年9月15日倒闭）。 那一场金融危机，震撼了整个西方。这之前的历次危机，1825年，1837年，1847年，1857年，1866年，震中主要在英国。而这一次1873年，震中主要在美国这个幅员辽阔的新兴国家。英国的危机发生得最晚，要到1879年才发生危机，但是英国随后忍受了近20年的滞涨（经济停滞，通货膨胀），美国，德国，法国，在工业上赶上了英国，美国GDP在1894，1895
26、年超过了英国。 阿姆斯特朗从黄金的价格波动，进而研究了1683到1907年，共224年间的26次金融危机，平均8.615年一次。（补充，美国从建国的1776年，到2000年，也发生了26次经济危机，224/26=8.615年，也是平均8.615年一次）。 阿姆斯特朗发现长波周期平均大概是51.6年，由6个8.6年的波动周期组成。阿姆斯特朗发现，人心在信任政府与信任民间之间波动。某些时期，比如战争时期，人们寻求国家的保护。当人民把信任交给民间的时候，在人们自私自利创造的进步下，经济与科技出现了几何级的巨大发展。前3个51.6年周期的高潮，1878年，1929年，1981年。1878年以前是信任政
27、府波，以内战和政府扩张为主。第二波1878-1929是信任民间波，铁路和汽车的发明极大地带动了世界的发展。第三波，又是信任政府波，美国政府部门在1929到1981年间，得到了史无前例的扩展。1981年以后，又是信任民间波，我们目前可能处于信任民间波的中期，1981年后，出现了个人电脑，互联网，和经济全球化等，互联网的普及，就像铁路与公路一样意义重大，这一轮繁荣与科技大发展大致要等到2032-2037年左右到顶，那时候这个世界剩下的二战老人，可能就非常少了。到时候，粮食，水，耕地等资源的争夺，可能是焦点。 阿姆斯特朗1970年代早期预测到，基本面将使得黄金从1970年的35美元/盎司一直上涨到1
28、974年，黄金也确实涨到了1974年的200美元。然后，黄金的在基本面没有变化的情况下，从1974年的200美元跌到了1976年的103美元（1973年11月开始，OPEC石油禁运，石油价格暴涨3倍，使得美国剧烈加息，导致了美国二战后最大的持续两年的经济衰退）。经济预测模型显示1977.05（即1977 年 1 月 18 日左右）达到一个阶段性底部，然后是指数式的暴涨一直到1981.35（1981年的第127天即4月5日左右）。 阿姆斯特朗认为这仅仅就像坏了的闹钟却显示正确时间一样，仅仅是巧合而已。所以阿姆斯特朗1974年200美元出手后，没有在1977年跟进，眼睁睁看着黄金真的出现了指数级暴
29、涨（泡沫的后期）。 经济信心模型的进一步分析，黑格尔的历史辩证法 Generated by Foxit PDF Creator Foxit Softwarehttp:/ For evaluation only.9 1970年代后期，阿姆斯特朗发表经济信心模型后，一个军校Citidel邀请他去讲学。学生们告诉阿姆斯特朗，他的思想可以用黑格尔的历史辩证法解释。 德国哲学家黑格尔的历史辩证法思想要点是：不回顾人类的历史脚步，我们就无法了解人的本性。黑格尔考察了人类历史，哲学，艺术，宗教，科学，政治后，发表了历史辩证法的三个要点：1.历史发展进程的必然性2.历史发展不断演进，不断进步3。“正“态事物由
30、于内部矛盾的发展，会被反面替代，成为“反“阶段，这是第一个否定；由反阶段再由于矛盾过渡到它的反面，是为否定之否定。经过否定之否定后，事物虽然回到“正“态，但已不是原来的状态，而是更上一层楼，能较好地解决正反两面的问题。此为正-反-和三个阶段。中国民间谚语“物极必反“就是第一否定；“否极泰来“则是否定之否定。 所以，我中短期2，3年内看空中国经济在房地产泡沫“物极必反“后的向下调整（2011年下半年，到整个2012年，甚至2013年的部分），但是我也看好中国经济在除掉房地产泡沫后的的又一波发展前景（“否极泰来“2013-2017）。就像美国1873年因为铁路过度投资引发了金融危机，但是危机消退后
31、，美国经济迅速追上了英国。 阿姆斯特朗被学生们上了堂黑格尔哲学思想课，才知道他的发现可以用黑格尔的历史辩证思想解释。1878年以前的美国，人们在战争与经济危机阴影下期望政府的保护；1878年到1929的美国在统一稳定的政治条件下快速发展，人们的信心集中在私有部门；1929年经济危机后，人们重新投入政府的怀抱，1929年后的美国政府，不但需要解决和1878年以前类似的安全问题，还要提供温饱，失业后保障，平等的受教育和投票权利，甚至发展到后来60年代，70年代约翰逊总统在“伟大社会“的全面福利。1981年后，美国与英国政府不堪重负，里根与撒切尔开始改革，改革提高了经济运行的效率，同时也扩大了贫富差
32、距。其实罗马参议员早就发现这个方法了，他们给暴民提供假日，免费食物，和体育运动，这样暴民们就会任由上层去搞腐败了，直到有一天暴民的胃口再也不能被填满。 8.6年经济周期包括了3141天，等于圆周率乘以1000.6个8.6年周期，形成51.692年大周期，这个51.692年大周期与康德拉季夫的发现比较吻合。6个51.692大周期等于309.6年。这个309.6年，与太阳的300年能量输出变化周期基本吻合。文明的兴起与衰落，与太阳的这个300年周期非常切合。我们知道，富裕的宋朝，处于历史上温暖的时期，利于粮食丰收，而明朝末年处于小冰河期，粮食连年歉收。 Generated by Foxit PDF
33、 Creator Foxit Softwarehttp:/ For evaluation only.10 第7节：经济信心模型来自对224年历史经济周期的分析(2) 想要经常处于均衡的错误思想。很多经济学家总是希望达到并保持均衡。事实上，均衡只存在于理论书本上，和计划经济者的设想中。现实中，保持均衡就像寻找长生不老一样不可能。如果经济状态均衡，那就是黑暗的中世纪，或者短缺经济，中世纪和短缺经济体可以说没有经济危机，也可以说一直处于经济危机之中。亚当史密1776年国富论说:“没有比平衡贸易的教条思想更荒唐的事情了“，如果贸易是完美平衡的，那就没有进步。短缺经济里没有经济危机，但短缺本身就是经济不
34、发达的表现。 经济走势（波）的形状不可能是对称分布。所以经济走势（波）的形状，更像一个大钟的一半，开始时候平缓上升，然后加速指数级上涨后，是相变，即暴跌，而不是缓慢下降。所以我们看到1998年俄国国债危机的暴跌，2000年3月互联网泡沫的破裂后的暴跌，日经Nikkei指数1989年暴跌，黄金1980年四个星期内从400暴涨到875美元后的暴跌。2008年1月，中国股市探明双顶后，一路杀人式的过度暴跌。因为经济信心的建立需要时间，而经济信心的丧失，确是极快的，所以繁荣是慢慢预热直到过热的，而萧条是剧烈的，突如其然的。这是经济繁荣与萧条周期更替的特点，在历史上无数次被证实。 相变式暴跌，可以用烧水
35、来比喻。当开水煮沸的那一刻，水一下子进入蒸汽这个混乱状态。这种相变在自然界经常发生。所谓量变引发质变。这其实是曼德布洛特（Mandelbrot）发现的自然界的Fractals破形法则，或者说幂次法则在起作用。后来金融物理学家DidierSornette应用幂次法则，准确预测了石油价格泡沫的破裂时候，还有两次中国股市泡沫的破裂时间，2007年9月，预测中国股市泡沫2008年1月破裂，2009年7月10日，预测中国股市泡沫在2009年7月10日，到8月10日间破裂，后面会专门提到DidierSornette的具体预测方式。 第8节：探讨经济周期波动规律的原因-人性的弱点与波动规律 第一篇第三章探讨
36、经济周期波动规律的原因-人性的弱点与波动规律 人心在贪婪与恐惧，乐观与悲观之间的周期波动。 从人性的角度说，人们对于经济，股市，楼市的信心的建立需要时间，所以，一个大升浪需要有3到5次的小波段，让人们一步步建立信心，而人们对市场丧失信心却很容易，往往几个月就彻底失去信心，比如1998年8月到10月的香港股市，楼市。这就是经济周期循环背后的人性因素。 Generated by Foxit PDF Creator Foxit Softwarehttp:/ For evaluation only.11 信心的建立与一步步上升需要时间，直到信心达到顶峰，信心爆棚，股市楼市也达到顶峰，最后物极必反，泡沫
37、破灭而经济探底，人心也变得悲观。这就是经济波动周期背后的人性基础。中国古人也是观察到了，所以有了6的倍数规律，如12年周期，60年一甲子周期，72年周期等。 平均37.33年一次的金融危机长波周期 224年除以6，等于37.33年，这是美国的特大金融危机与美元货币周期。 这是个长波周期，并且带来美国政治上的波动。美国政府管理能力的问题在这些年份特别突出，然后美国政府总是指责私有部门，好像经济都是私有部门搞坏了似的。 1896年，1934年，1971年，2008年都分别发生了什么？ 1896年是美国的国际支付危机。 1896年以前，美国政府在农场主，银矿矿主的游说下，故意把白银的价格定得过高，而
38、故意压低黄金的价格，结果是世界各地运来了很多白银，换走了很多黄金，导致美国黄金短缺。终于在1896年美国面临国际支付危机，政府没有足够黄金用于国际支付，只好找到JP摩根寻求帮助，JP摩根组织了几家银行，承销了美国政府的6200万政府债券（当时黄金约20美元/盎司），缓解了美国政府的黄金短缺问题。 为什么当时美国这么急着需要黄金？ 原来当时英镑才是已经主宰了100多年的世界货币，英镑的价值100多年没有贬值，其购买力在经济危机时期还会上升很多。当时美国正处于1890到1910这20年关键的借债发展经济的追赶时期，美国政府和私有企业外债很多，类似于1997年以前外债很多的韩国，还外债只能用英镑这个
39、国际货币或者黄金来还。1896年的英国还很有钱，英国人，英国公司在世界各地拥有巨大的财富。美国从英国借了很多钱，主要用于购买生产设备，而不像21世纪，借的钱主要用于消费。 1934年：金币的消亡与纸币的全面使用 1933年4月19日，罗斯福总统宣布没收全美国的黄金，宣布拥有黄金是一种违法行为。并且在6月5日被国会认可。1933年是美国铸造金币的最后一年。罗斯福把美金从20分之一盎司黄金，贬值到35分之一盎司黄金。 1971年：美元与黄金脱钩 37.33年后的1971年8月15日，尼克松总统宣布黄金与美元脱钩，布雷顿森林体系瓦解了。在这之前，法国和瑞士一直不信任美元，不停地把美元换成黄金运回国，
40、终于逼得美国不得不停止黄金兑换窗口。 “美金“两个字，1971年之后不再名副其实了。从此以后，美元与黄金的价Generated by Foxit PDF Creator Foxit Softwarehttp:/ For evaluation only.12 格不再固定在35美元/盎司。石油价格暴涨了，浮动汇率制出现了。当时学校里还没有教浮动汇率制的，经济学家也不知道如何教浮动汇率制。1971 年也是美国从贸易顺差，到贸易逆差的转折年份。1971年也是美国贫富差距最小的一年，这得益于1960年代大量福利项目的出现。既然政府并不直接从事生产，大量福利实际上是一种通过税收和福利进行的财富重新分配，这
41、加重了纳税人的负担，高昂的税收消磨了经济发展与进步的动力，所以从1973年开始，美国经济进入了近10年的滞胀时期，经济停滞，通货膨胀，失业严重，期间美国房地产出现了2，3次30%左右的小泡沫。美国从1935年到2000年一直没有房地产大泡沫。当然，这要看和谁比了，美国70年代，十年间，物价，工资，房价上涨了120%左右，利率大起大落，平均在8%左右。 2008年：美元大贬值，石油，粮食的美元价格飞涨 2008年又是美国和国际金融历史的转折点，金融行业一系列重大变化接连发生。这场金融风暴一直要影响到2011年。美国严重依赖的外部资金流入的会越来越少，美联储将不对不对美国债务进行货币化（即美联储印
42、美元买债券，如美国国债，两房债券）。 2008年美元购买力暴跌。石油，粮食等商品的美元价格飞涨，也就等于美元的购买力急剧下降。如果哪个国家想不受美元购买力下降的影响，可以让它们的货币对美元作相应升值，比如美元购买力下降30%，它可以对美元升值30%，那么本国货币的购买力就不会不受影响。有这样对美元升值的货币吗？有。曾经的德国马克与瑞士法郎。 第9节：经济信心模型对1980年代到2010年7月的经济的预测回顾(1) 第一篇第四章经济信心模型对1980年代到2010年7月的经济的预测回顾 马丁o阿姆斯特朗在1999年9月26日发表了商业周期与未来预测一文，被大量转载。后面我会附上此文的中文翻译。
43、马丁o阿姆斯特朗的经济信心模型，比较准确地预测了1980年代初经济的下滑。保罗沃尔克高达20%的高利率政策严重打掉了通货膨胀，没有想到的是，高利率用力过度导致了严重的通货紧缩，高利率导致美元短缺，把美元汇率水平推高到了1985年的历史高点，美国贸易账户赤字达到GDP的3.5%。英镑更是跌到了1.03美元的低点，美国工业界受不了了，居高不下的美元汇率使得美国工业在德国，日本等企业面前显得没有竞争力。这就是1985年五国会议（美日德英法）出现的背景。 Generated by Foxit PDF Creator Foxit Softwarehttp:/ For evaluation only.13
44、 1985年9月22日，美国，日本，德国，英国，法国五国在纽约广场饭店签署广场协议，向全世界公布美元将对这些主要货币进行贬值，从1985年到1987年，美元开始公开有序贬值，美元对日元贬值50%左右，对法国法郎贬值40%左右，对德国马克贬值50%以上。日本使用降低利率和宽松的货币政策，而德国央行奉行“反通货膨胀为纲“的原则，以稳定物价为最高原则，所以德国房价虽然在1987年大涨10%左右，但是总体没有发生日本那样的房地产泡沫。 1987年2月22日，卢浮宫协议，六国（加上了加拿大，意大利没有签）在巴黎一致同意结束美元贬值，但是美元还是继续贬值，直到1988年美联储加息。 广场协议的目的就是扭转
45、美国贸易逆差，有意思的是，美国扭转了对西欧的逆差，但是美元对日元贬值50%，并没有帮助美国产品大量进入日本。这就出现了个现象，大量日本产品销往全世界，但是并没有大量美国和世界产品销往日本。日本的实体货物越来越少，积累的货币却越来越多。日本的土地和房子不能出口，而且日本实行宽松的货币政策，所以贸易顺差得来的货币就去炒日本的房地产。因为房地产不能出口，房地产即使炒到天上也永远不能出口。当然这么明显的事实和逻辑在阴谋论者那里是视而不见的。阴谋论者认为是美国把日本打成了流动性泛滥和房地产泡沫，而不是日本自己通过各种潜规则让美国产品无法在日本大量销售，加上因为日本社会认为自己的东西卖出去了，是占便宜，让
46、别人的产品在日本大量销售，对日本来说是“吃亏“的。经济学上，这是一种重生产轻消费的重商主义思想，这种思想认为卖出去的东西越多越好，积累的金银货币越多越好。后面一篇文章将重点讨论亚洲儒家社会的重商主义思想和资产泡沫。 历史分析显示，保罗沃尔克式“打断通货膨胀的脊梁“人物的出现，是经济规律在起作用，这样的人物必然出现，出现的人碰巧叫沃尔克而已。黑格尔历史辩证思想再次发挥其强大的哲学思辨力量，1970年代长达10年的通货膨胀与经济停滞后，必然会出现一个“过度打击通货膨胀“式人物的出现，（中国古语“矫狂过正“是也），过度打击通货膨胀之后，就会过度到通货膨胀的反面，即通货紧缩与美元短缺。 1987年10
47、月19的转折点 阿姆斯特朗的经济预测模型显示1987年10月18日是个经济信心的阶段性顶部，但那一天是星期天，第二天10月19日星期一，美国股市暴跌30%多。这是对1985年9月到1987年间，美元过度贬值的一种“矫狂过正“，如果没有1985年9月到1987年美元的过度人为贬值，这个阶段性顶部就会像1996年和2005年那些阶段性顶部一样平淡无奇。 我们再用黑格尔的辩证历史观梳理一下。注意当时美国处于通货膨胀，所以1979年利率就有11.2%。沃尔克大幅把利率从11.2%提高到1981年6月的20%，Generated by Foxit PDF Creator Foxit Softwareht
48、tp:/ For evaluation only.14 是对1970年代10年通货膨胀的否定。1985年9月到1987中的美元对日元法国法郎德国马克的贬值，则是对沃尔克过度打击通货膨胀造成的经济衰退的否定（即“否定之否定“）。通过“否定之否定“或者说“否极泰来“之后，美国的通货膨胀治理好了，经济活力也有了，这种情况下的1987年10月19日的股灾，就与1929年的股灾有根本区别。这些调整，客观上为以后美国经济的大发展，提供了低通货膨胀的良好土壤。所以有中国谚语，前人栽树，后人乘凉。1987年接任美联储职位的格林斯潘和1993年上任的克林顿，就是这样坐在沃尔克给他们打下的良好经济基础上的。格林斯
49、潘没有忘记沃尔克，格林斯潘把沃尔克尊为1990年代美国经济活力之父，虽然沃尔克在1987年就已经从美联储主席职位让给格林斯潘了。 第10节：经济信心模型对1980年代到2010年7月的经济的预测回顾(2) 我相信，我们梳理经济起伏的脉络，有利于我们把握今天和明天经济的进展。经济确实有周期规律。经济也是在“否定之否定“之中前进的。 下面说1989年12月13日世界经济的顶峰。说1989年12月13日世界经济的顶峰。阿姆斯特朗刚开始并不相信他自己做的经济信心预测模型，直到1987年10月19日的美国股市暴跌30%这次股灾的时间，与模型高度吻合，阿姆斯特朗才开始彻底相信他自己建立的经济信心模型，有一定的预测价值。 1987年美国股市暴跌后，阿姆斯特朗兴奋地去研究接下去会发生什么？模型显示，1989年12月13日是个大顶，当时如果有泡沫的话，那个大泡沫在1989年12月13日附近触顶破裂的可能性最大。
