1、第17章 宏观经济政策概述,要解决的问题：（1）宏观经济政策的种类和工具；（2）有关宏观经济政策的争论。,第一节 宏观经济政策的目标和手段第二节 财政政策第三节 货币政策第四节 宏观经济政策实施中的问题第五节 是否需要用政策来稳定经济,第六章 宏观经济政策概述,一、宏观经济问题,（1）经济萧条和通货紧缩 （2）通货膨胀和经济过热（3）失业（4）国际收支失衡（5）滞胀（6）结构失衡,17.1 宏观经济政策的目标和手段,政策决策过程是先确定目标，再选择和寻找措施：最终目标中介目标操作目标政策工具。政策作用过程是通过政策措施的运用达到政策目标：政策工具操作目标中介目标最终目标。,经济持续、稳定增长,
2、充分就业,物价稳定,最终目标,国际收支平衡,17.1.2 目标之间的关系独立关系互补关系对立关系,17.1.3 中间目标中间目标的选择应符合以下要求：相关性可测性可控性,17.1.4 泰勒规则,17.1.5 政策手段以及与目标的协调手段数量对目标数量的制约：丁伯根法则手段对目标水平的制约,17、2 财政政策,经济政策,计划类型,市场调控类型,行政命令手段,财政政策,货币政策,财政政策,货币政策,产品市场,货币市场,利率,直接,产出和就业,政策,中间变量,间接,财政政策(Fiscal Policy)：政府通过对政府开支、税收和转移支付水平的选择，改变总需求水平，从而影响总体经济，以达到 一定目标
3、的政策。“逆对经济风向行事”，相机抉择（Discretionary）,二、权衡性的财政政策,是指政府当局为实现既定的经济目标所选择的政策操作工具。,财政政策操作工具,政府购买G,税收T,转移支付TR,财政政策手段,财政政策变量,政府购买G,税收T,转移支付TR,政策税收不足以弥补政府支出时,发行公债,政策方向,扩张性财政政策,紧缩性财政政策,IS、AD曲线右移,IS、AD曲线左移,财政制度的自动稳定器,财政制度的自动稳定器：政府财政收入和财政支出的自动变化对减缓国民经济波动的作用。税收的自动变化。转移支付的自动变化。农产品价格稳定政策。,功能财政与充分就业预算盈余,功能财政与充分就业预算盈余
4、财政年度预算平衡原则。 财政政策与预算盈余或预算赤字 充分就业预算盈余,年度平衡预算周期平衡预算（50s 汉森等人提出）补偿性财政政策充分就业的财政政策（1962年海勒提出）充分就业预算盈余（1956布朗）,充分就业预算盈余,公式：,意义：为判断财政政策是扩张的还是紧缩的提供了一个较为准确的依据；可以使政策制定者充分注重充分就业问题。,赤字与公债,弥补财政赤字的方法有两种：一是向中央银行借款；二是发行债券向公众借债；第一种方式容易导致严重的通货膨胀，第二种方式20世纪50年代后较常使用；,17.2.3 预算赤字和政府债务预算赤字和政府债务规模的衡量未计算的负债：通货膨胀：资本资产：预算赤字和政
5、府债务如何影响经济李嘉图等价原理,李嘉图等价原理（Ricardian Equivalence）,政府通过借债筹资和征税筹资是相同的；政府债务只是延期的税收，从而政府债务并不能产生短期刺激总需求的效应；含义：用债务筹资的减税并不会刺激消费并不意味着政府财政的所有变动都是无效的。,财政政策效应：是指政府支出变化对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。,政策效应,一、 财政政策的传递机制,IS曲线的移动,IS曲线斜率：IS曲线平坦，IS曲线移动对国民收入变动的影响小，即财政政策效应小；反之，IS曲线陡峭，财政政策效应大。,b小,b大,财政政策效应小,财政政策效应大,LM曲线的斜率：LM曲线平坦，IS
6、 曲线移动对国民收入变动的影响大，即财政政策效应大。反之，LM曲线陡峭，财政政策效应小。,h大,财政政策效应大,财政政策效应小,h小,一项扩张性财政政策如果对利率上升有较小影响（h大），而利率上升对投资下降抑制作用较小（b小），那么，这项财政政策的效应大；反之，财政政策效应小。,总结：,（以三部门比例税经济为例）,财政政策乘数,将（2）式代入（1）式，可得,财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。,b越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。 h越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。 在古典区域，h=0，,财政政策无效。,在凯恩斯区域，,1. 政府开支
7、扩大时IS曲线移动的方向和幅度如何？,右移、移动的幅度等于,四、挤出效应（以扩大政府开支为例）,2. b，h的含义是什么？如果b、h越大，IS、LM的斜率各有什么特点？,b：私人投资对利率变化的敏感系数；h：货币的投机需求量对利率变化的敏感系数；b越大，IS越平缓h越大，LM越平缓,政策效应,挤出效应,利率提高,挤出效应（crowding-out effect）:政府支出增加所引起的私人投资降低的效应。,挤出效应越大政策效应越小,总体分析思路：,挤出效应,当私人投资对利率变化的反映相同时，利率提高越大，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,当利率提高相同时，私人投资对利率变化的反映越
8、敏感，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,b,h,挤出效应,IS曲线平缓，挤出效应,IS曲线陡峭，挤出效应,大,小,b大,b小,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一提高，投资减少很大,IS越平缓,b越大,挤出效应越大，政策效应越小,挤出效应,LM曲线平缓，挤出效应,LM曲线陡峭，挤出效应,大,小,h大,h小,利率上升越少,挤出效应越小，政策效应越大,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,LM越平缓,h越大,投资减少越少,两个极端的情况,1.凯恩斯区域,凯恩斯区域 无挤出效应， 财政政策最有效,2.古典区域,古典区域 完全挤出效应， 财政政策无效,第三节 货币政策,一、 货币政策工具二
9、、 货币政策的传递机制,二、货币政策工具,货币政策的中心问题是控制货币供给量。中央银行不能直接控制货币供给量，只能通过控制基础货币量来影响货币供给量。中央银行通过公开市场业务、改变贴现率和改变法定准备率来实现。,再贴现率法定准备率公开市场业务其他措施：如道义劝告和窗口指导，规定流动性比率，限制信贷规模、规定利率水平及浮动幅度等。,扩张性货币政策,降低,降低,买进国债,紧缩性货币政策,提高,提高,卖出国债,LM、AD曲线右移,LM、AD曲线左移,公开市场业务,公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券，以控制货币供给和利率的政策行为。,改变再贴现率,再贴现率是中央银行对商业银行及其他金
10、融机构的贷款利率。改变再贴现率政策是中央银行通过变动给商业银行及其他金融机构的贷款利率来调节货币供给量的政策行为。,改变法定准备率,这一政策的作用十分猛烈，一经采用，所有银行的信用都必须扩张或收缩。如果法定准备率变动频繁，会使商业银行和其他金融机构的正常信贷业务受到干扰而感到无所适从。,哪个工具最常使用?,公开市场业务:使用最频繁.改变法定准备金率: 最少使用.改变贴现率:主要是象征意义; （往往不是中央银行的贴现率决定市场利率，而是中央银行的贴现率随同业拆借市场上的利率变动而调整。）,注：,中央银行也采用其他一些手段：选择性控制、道义劝告、公布与指导。 商业银行和公众的行为会对中央银行的货币
11、政策产生影响。（1）超额准备率对货币政策的影响；（2）商业银行融资渠道多样化的影响；（3）通货比率对货币政策的影响；,道义劝告,中央银行利用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。,二、货币政策的传递机制,货币传递机制（Monetary Transmission Mechanism）是指货币扩张或收缩如何引起总需求以及产出和就业的过程。,Y,O,Y0,Y1,E0,E1,LM,LM1,r,r0,r1,IS,E,图6-2 货币政策的传递机制,用符号表示货币政策的传递机制,其他的货币政策传导机制,货币政策的信贷传导机制理论 M D
12、L IY。股价传导机制理论 M PqIY。财富传导机制理论,第二节 货币政策效应一、货币政策效应,定义：是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。,LM曲线的移动,总体分析思路：,国民收入,当私人投资对利率变化的反映相同时，利率降低越大，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,当利率降低相同时，私人投资对利率变化的反映越敏感，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,h,b,IS曲线平缓，政策效应,IS曲线陡峭，政策效应,大,小,IS曲线的斜率,b 大,b 小,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一下降，投资增加很大,IS越平缓,b越大,国民收入增加越多，
13、政策效应越大,少,小,小,LM曲线平缓，政策效应,LM曲线陡峭，政策效应,小,大,LM曲线的斜率（只考虑h）,h 大,h 小,利率下降越少,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,投资增加越少,LM越平缓,h越大,国民收入增加越少，政策效应越小,小,大,大,一项扩张性货币政策如果对利率下降有较大影响（h小），而这种利率下降对投资增长有较大的刺激作用（b大），那么，这项货币政策的效应就较大；反之，货币政策效应小。,总结：,货币政策乘数,货币政策乘数：是指当IS曲线不变，实际货币供给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。,b越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。 h越大，货币政策乘数越小，政策效应越小
14、。 在凯恩斯区域，,货币政策无效。,在古典区域，,货币政策最有效。,LM,流动性陷阱、古典情况与货币政策效应,LM,LM,E1,E2,LM,LM,E,总结,小,大,大,大,大,小,小,小,凯恩斯区域：财政政策最有效，货币政策无效,古典区域：财政政策无效，货币政策最有效,一、货币财政政策组合（1）扩张性财政政策和扩张性货币政策的组合；（2）扩张性财政政策和紧缩性货币政策的组合；（3）紧缩性财政政策和扩张性货币政策的组合；（4）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策的组合。,宏观经济政策的选择与配合,货币政策的局限性：流动性陷阱使货币政策失效；公众行为影响货币政策的效果；同样的货币政策在不同部门产生的作用
15、是不同的；个人储蓄对货币政策的反应差。,财政政策和货币政策的局限性,财政政策的局限性：挤出效应是财政政策的绊脚石；公众行为可能偏离财政政策的目标；财政政策的实施往往受到来自不同方面的阻力。,2、 财政政策与货币政策的混合效应,3、各种政策组合适用的经济环境,经济严重萧条时，扩张性的财政政策和扩张性的货币政策；经济萧条但不太严重时，扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策；当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策；经济发生严重的通货膨胀时，紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策。,二、宏观经济政策实施中的问题,1、不确定性与政策从政策实施效果的的角度来看：第一：政策工具对政策目
16、标影响效果的不确定性；第二：外部冲击,定义：任何一项政策，从对经济形势的分析到制定出相应的政策，从政策的实施到完全产生效应达到预期的目的，都要有一定的时间间隔，这种时间的间隔就是政策的时滞。分类：内在时滞和外在时滞。,1、政策的时滞,时滞,内在时滞,外在时滞,认识时滞,决策时滞,行动时滞,散布时滞,2、预期与政策失效,预期（Expectation）是经济主体根据掌握的信息，对未来经济环境和条件进行的估计。如果人们对政策的变动做出理性预期，政策实施时可能会完全失效。,3、政治与政策,决策过程和性质政治决策对经济运行的影响,17.5 是否需要用政策来稳定经济,理论的性质现实需要,例：假设一经济体系
17、（三部门）的消费函数为C=600+0.8YD，投资函数为I=40050r，政府购买为G=200，不考虑税收和转移支付，货币需求函数为L=0.5Y +250 125r。货币供给量为MS=1250（单位：亿美元）（P=1） 试求：（1）IS和LM方程。 （2）均衡的国民收入和利率。 （3）假设充分就业的国民收入Yf=5000亿美元，试求利用增加政府开支和增加货币供给两种方式来达到充分就业，各需多少数额？,Summary,KeywordsFacial PolicyMonetary Policy Policy EfficiencyCrowding-out Effect,以下开始第7章,1月5日，中国人
18、民银行决定从1月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 2月16日，中国人民银行决定从2月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 4月5日，中国人民银行决定从2007年4月16日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行10.5%存款准备金率。4月29日，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行11%存款准备金率。 5月18日，中国人民银行决定从2007年6月5日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，执行11.5%存款准备金率。,7月30日，中国人民银行决定从2
19、007年8月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12%的存款准备金率。9月6日，中国人民银行决定从2007年9月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12.5%存款准备金率。10月13日，中国人民银行决定从2007年10月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13%存款准备金率。 11月10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13.5%存款准备金率。,12月8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点
20、，执行14.5%存款准备金率。 中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。执行15%存款准备金率。 中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。执行15.5%存款准备金率。 中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。执行16%存款准备金率。,3月18日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%
21、提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。 4月25日，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高外汇存款准备金率1个百分点，执行5%的外汇存款准备金率。 5月19日，中国人民银行决定小幅上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.79%提高到3.06%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.39%提高到6.57%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。,7月21日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.0
22、6%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。 8月22日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。,9月15日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.60%提高
23、到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。 12月21日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.87%提高到4.14%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的7.29%提高到7.47%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。,Shibor,2007年1月1日，SHIBOR开始对外发布。全称是上海银行间同业拆借利率（Shanghai Interbank Offered
24、Rate，SHIBOR），被称为中国的LIBOR（London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆借利率），是中国人民银行希望培养的基准利率体系。,Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。,Shibor报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。,
