1、,财务分析,1/82,2/82,第一节 财务分析的基础,财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。 1、财务分析的意义（1）财务分析是评价企业财务状况、衡量经营业绩的重要依据；（2）财务分析师挖掘潜力、改进工作的重要手段；（3）财务分析可以为外部投资者、债权人提供决策相关信息。,3/82,3、财务分析的评价标准（1）历史标准；（2）行业标准；（3）目标标准；（4）经验指标。,4、财务分析的局限性及补救措施（1）资料来源的局限性，即缺乏可比性、可靠性、存在滞后性； （2）分析方法的局限性；（3）分析指标的局限性。增强指标可比性，综合利用
2、各种指标，结合社会经济环境及企业不同时期经营目标等因素，善用“例外管理”,比率分析法：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）,趋势分析法：将同一企业不同时期的财务状 况进行比较，从而分析企业财务状况的发展趋势的一种方法。,因素分析法：利用指数体系，从数量上确定各因素的变动对总指标的影响程度 。,第二节 财务分析的方法,定基动态比率,环比动态比率,4/82,某企业2013年和2014年有关材料费用、产品产量、材料单耗和材料单价资料如下：,要求：分析各因素变动对材料费用的影响程度。,因素分析法,5/82,（1
3、）指标分解材料费用产量 单位产品材料费用产量 材料单耗 材料单价 （2）建立指标体系基期材料费用基期产量 基期材料单耗基期 材料单价100 8 54 000（元）实际材料费用实际产量 实际材料单耗实际 材料单价 110 7 64 620（元）分析对象实际材料费用-基期材料费用4 6204 000620（元）,连环替代法,6/82,（3）连环顺序替代 基期指标体系： 100 8 54 000 （元） 替代第一因素： 110 8 54 400 （元） 替代第二因素： 110 7 53 850 （元） 替代第三因素： 110 7 64 620 （元） （4）确定替代结果 产量影响：4 4004 00
4、0400 （元） 材料单耗影响：3 8504 400550 （元） 材料单价影响：4 6203 850770 （元） （5）检验分析结果 400（550）770620 （元）,7/82,差额计算法,分析对象：4 6204 000620（元） 因素分析： 产量影响（110100） 8 5400（元） 材料单耗影响110 （78） 5550（元） 材料单价影响110 7 （65）770（元） 检验分析结果：400（550）770620 （元）,8/82,某企业2007年和2008年有关总资产报酬率、总资产产值率、产品销售率和销售利润率的资料如下。,思考,要求:分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度
5、。,9/82,盈利能力分析,认识财务报表,营运能力分析,偿债能力分析,财务分析,发展 能力 分析,是显微镜，从细微处反映企业的财务状况和经营成果；是透视镜，窥视企业深层次的问题；是望远镜，展望企业扑朔迷离的前景。,第三节 财务能力分析,10/82,关于财务报表的认识,是否从资产负债表上看到了： 企业的资金从那里来的？到那里去了？ 企业的财务实力怎样？ 企业的财务结构怎样？对企业适合吗？ 企业的资产结构？ 企业的资产质量好吗？ 企业的偿债能力怎样？ 企业的营运能力强吗？,认识 财务 报表,11/82,如何通过利润表看企业的经营实力？ 经营成长性？ 盈利能力？ 经营结构？,12/82,有助于管理者
6、了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。,资产负债表 （底子）,功能,提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构。,关系,作用,资产=负债+所有者权益,13/82,资产负债表结构,14/82,利润表 （面子）,功能,提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量,关系,作用,当期收入及利得-当期费用及损失=当期损益,有助于管理者了解本期取得的收入和发生的及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略,15/82,净利润的计算
7、,净利润,利润总额,所得税,营业利润,+,营业外收入,营业外支出,营业 收入,营业 成本,营业税金 及附加,投资 收益,+,期间 费用,销售费用,管理费用,+,财务费用,+,16/82,利润表结构,企业净利润来自： 营业利润 营业外收支净额,17/82,现金流量表 （日子）,功能,提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息,关系,现金流入量-现金流出量=现金净流量,作用,有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量,18/82,现 金 流 量 表 结 构,19/82,股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年
8、度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。,20/82,流动比率,偿债 能力 分析,是流动资产与流动负债的比率，表明每元流动负债有多少流动资产做为偿还的保证。,流动比率=流动资产/流动负债,通常认为2：1比较适合,此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。,21/82,速动比率,速动资产与流动负债的比率，表明每元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证。,速动资产/流动负债,通常认为1：1比较适合。,速动资产=流动资产-存货,此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。,22/82,现金比率,现金和现金等价物与流动负债的比率，表明每元流动负债有多少现金和现金等价物作为偿还的保证。,（现金+
9、有价证券）/流动负债,通常认为1：2比较适合。,此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,23/82,现金流量比率,营业现金流与流动负债的比率，表明本期经营活动所产生的现金净流量抵付流动负债的保证程度。,经营活动产生的现金净流量/平均流动负债,通常认为1：1比较适合。,此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,24/82,到期债务本息偿付比率,本期经营活动所产生的现金净流量与本期到期债务本息的比值，衡量本年内到期的债务本息可由来偿付的程度。,经营活动产生的现金净流量,此比率越高，说明企业，对偿付债务是有保障的。,本期到期债务本金+现金利息支出,25/82
10、,资产负债率,企业负债总额与资产总额的比率，表明在总资产中有多大比例是通过借债取得的，也反映了资产对债权人的保证程度。,负债总额/资产总额,一般认为不宜超过50%，但实际情况比较复杂。,债权人越低越好,经营者适度负债,股东资本利润率大于负债利率， 增多负债；反之，减少负债。,又称“负债比率”,26/82,权益比率,企业股东权益与资产总额的比率，表明在总资产中有多大比例是自有资金。,股东权益总额/资产总额,是资产负债率的反面，两者表达相同状况。负债比率股东权益比率1,比率越大，偿还长期债务能力越强。实际应用中，与资产负债率求其一。,又称“净值比率”,27/82,权益乘数,资产总额与股东权益的比率
11、。,资产总额/股东权益,是权益比率的倒数，两者表达相同状况。,此比率越大，企业负债程度越高。,权益乘数=1/（1-资产负债率）,28/82,产权比率,负债总额与股东权益的比率。反映企业股东权益对债权人权益的保障程度。,负债总额/股东权益,一般认为不应超过100%，但实际情况比较复杂。,（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利（3）经济萎缩，少借债,此比率越低，企业财务风险越小。,29/82,有形净值债务率,是企业有形净资产对负债的保障程度。,（股东权益总额-无形资产净值）,该指标越低，说明企业长期偿债能力越强，财务风险越小。,负债总额,一般认为不应超过100%。,30/82,
12、已获利息倍数,又称“利息保障倍数”,是企业生产经营收益与利息费用的比率，用来衡量企业偿付负债利息的能力。,息税前利润/利息费用,该指标越高说明企业长期偿债能力越强。反映了获利能力对偿还债务的保证程度,该指标至少应大于1,31/82,现金流量利息保障倍数,是企业经营现金流量与利息费用的比率，它表示1元的利息费用有多少倍的现金流量作保障。企业偿付负债利息的能力。,经营活动现金流量净额/利息费用,该指标越高说明企业长期偿债能力越强。反映了现金流量对偿还利息的保证程度,该指标至少应大于1,32/82,现金流量债务比,是企业经营活动现金流量与债务总额的比率。,经营活动现金流量净额/平均负债总额,该指标越
13、高说明企业长期偿债能力越强。,33/82,营运 能力 分析,营业周期,从取得存货到销售存货并收回现金为止的时间。,营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数,营业周期短，说明资金周转速度快；反之，资金周转速度慢。,34/82,存货周转率,一定时期内销售成本与平均存货的比率，反映了存货流动性的强弱。,周转天数=360/周转率,存货周转率越高，周转天数越短，存货周转速度越快，企业销售能力越强。,存货周转率=销售收入/平均存货,周转次数,35/82,应收账款周转率,一定时期赊销收入净额与平均应收账款的比率。是反映应收账款周转速度的指标。,周转天数=360/周转率,在一定时期内应收账款周转率越高，周转天
14、数越短，说明企业应收账款周转速度越快，管理效率越高，否则正好相反。,应收账款周转率=销售收入/平均应收账款,周转次数,36/82,流动资产周转率,是企业销售净额与平均流动资产的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。,周转天数=360/周转率,流动资产周转率越高，周转天数越短，说明企业流动资产周转速度越快，资金利用的效果越好,流动资产周转率=销售收入/平均流动资产,37/82,固定资产周转率,是企业销售净额与固定资产平均净值的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。,周转天数=360/周转率,固定资产周转率越高，周转天数越短，说明企业固定资产周转速度越快，固定资产利用充分，投资得当。,固定资产
15、周转率=销售收入/平均固定资产净值,注意折旧的影响,38/82,总资产周转率,是销售净额与平均资产总额的比率，用来反映总资产周转情况以及全部资产的运营管理水平。,总资产周转率=销售收入/平均资产总额,周转天数=360/周转率,该比率较低，则说明企业全部资产营运效果差，管理存在问题，使企业占用资金增多，影响企业的盈利能力。,39/82,盈利 能力 分析,营业毛利率,是毛利占营业收入净额的百分比。反映企业产品获利能力的指标。,营业毛利率=销售毛利/营业收入,毛利是企业获利的最初基础，也是企业生产销售产品的前提，如果毛利率等于甚至小于零，则说明该产品对企业已没有贡献甚至使企业亏损。,销售毛利=营业收
16、入-营业成本,40/82,营业利润率,是营业利润与营业收入的百分比，表明每元销售收入能够为企业带来的利润。,营业利润/营业收入,该指标越高，说明企业销售产品过程中的盈利能力越强。,41/82,营业净利率,净利润与营业收入的百分比，表明每元销售收入能够为企业带来的净利润。,净利润/营业收入,该指标越高，说明企业销售产品过程中的盈利能力越强。通过分析销售利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,42/82,成本费用利润率,利润与成本费用的比率。表明企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。,税前利润/成本费用总额,成本费用利润率主要用来考察企业管理水平的高低和产
17、出效益的高低。,43/82,总资产利润率,利润总额与平均资产的百分比，表明每元资金投入所带来的税前利润。,利润总额/平均资产总额,表明企业全部资产的利用效果。要求企业在扩大销售、提高产品盈利能力的同时，还必须要强化资产管理。,44/82,总资产报酬率,企业息税前利润总额与平均资产的百分比，表明每元资金投入所带来的息税前利润。,息税前利润总额/平均资产总额,表明企业全部资产的利用效果。要求企业在扩大销售、提高产品盈利能力的同时，还必须要强化资产管理。,45/82,总资产净利率,企业净利润与平均资产的百分比，表明每元资金投入所带来的净利润。,净利润/平均资产总额,表明企业全部资产的利用效果。要求企
18、业在扩大销售、提高产品盈利能力的同时，还必须要强化资产管理。,46/82,净资产收益率,净利润与平均净资产的比率。表明企业股东每百元资金获取利润的能力。,净利润/平均净资产,净资产收益率反映企业全部自有资金的收益水平，它以企业盈利能力为基础，同时受到企业资本结构的影响。,盈利能力分析的核心指标,47/82,资本收益率,净利润与平均投入资本的比率。,净利润/平均投入资本,表明企业实际投资额获取利润的能力。,盈利能力分析的核心指标,48/82,发展 能力 分析,营业收入增长率,是营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。,本年营业收入增长额/上年营业收入,该指标越高，说明企业成长状况及发展能力越强。
19、,49/82,营业利润增长率,是营业利润增长额与上年营业利润总额的比率。,本年营业利润增长额/上年营业利润,该指标越高，说明企业成长状况及发展能力越强。,50/82,营业利润增长率,是营业利润增长额与上年营业利润总额的比率。,本年营业利润增长额/上年营业利润,该指标越高，说明企业成长状况及发展能力越强。,51/82,资产增长率,是总资产增长额与年初资产总额的比率，反映资产规模的情况。,本年总资产增长额/年初资产总额,该指标越高，说明企业资产经营规模扩张的速度越快。应注意资产经营规模扩张的质量。,52/82,资本积累率,是股东权益增长额与年初股东权益总额的比率，反映企业资本积累能力。,本年股东权
20、益增长额/年初股东权益总额,该指标越高，说明企业资本积累能力越强。,53/82,资本保值增值率,是企业期末股东权益总额与期初股东权益总额的比率，反映企业资本积累能力。,期末股东权益总额/期初股东权益总额,大于1：增值； 小于1：减值： 等于1：保值,54/82,上市公司财务分析,每股收益,每股利润 每股盈余,股份公司当年净利润与流通在外的普通股股数的比值，反映每股普通股的盈利水平。,(净利润-优先股股利)/年末普通股流通股数,这一指标越高,说明企业盈利能力越强,具体分析时要与历史、同行相比较，并结合股数变动情况。,55/82,市盈率,普通股每股市价与每股收益的比率，是投资者为某种股票的1元利润
21、所愿支付的价格。,每股市价/每股收益,每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。,该指标不能用于不同行业比较。,从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大。,市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小；,注意：股票市场上，一个公司的市盈率可能会被非正常地提高或压低。,56/82,通过每股股利和每股收益比较可以看出企业的股利发放政策。该指标高说明，说明企业采取了宽松的股利政策，反之，则说明企业采取了紧缩的股利政策。,每股股利,股利总额与普通股股数的比值，反映股份制企业股东获取现金收益的水平。,股利总额/普通股股数,57/82,该比率越高，表明
22、股利支付越多。,股利支付率,是净利润中股利所占比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。,每股股利/每股收益,股利总额/净利润,58/82,股利保障倍数是一种安全性的指标，该指标越大，支付股利的能力越强。,股利保障倍数,是每股收益与每股股利的比率，反映公司支付股利的能力。,每股收益/每股股利,股利支付率的倒数,59/82,留存盈利比率的高低,反映出企业的理财方针。,留存盈利比率,是留存盈利与净利润的比率，反映公司支付股利的能力。,留存盈利比率=（净利润-全部股利）/净利润,提高留存盈利比率必然降低股利支付率,60/82,每股净资产提供了股票的最低价值。,每股净资产,是期末净资产（股东权益）
23、与年末普通股股数的比率，反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本 。,每股净资产=年末股东权益/年末普通股股数,61/82,市价账面价值：说明企业资产质量好,有发展潜力；反之，企业资产质量差,市净率,是每股市价与每股净资产的比率，反映市场对公司资产质量的评价。,市净率=每股市价/每股净资产,62/82,每股现金流量越高，说明公司越有能力支付现金股利。,每股现金流量,是经营活动现金流量扣除优先股股利后余额与年末普通股股数的比率。,经营活动现金流量-优先股股利,年末普通股股数,63/82,杜邦 财务 分析 体系,杜邦财务分析体系是利用各个主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析评价
24、的一种方法。由于这种方法是由美国杜邦公司率先采用并推广开的，因此而得名。,第三节 财务综合分析,64/82,净资产收益率,资产净利率,权益乘数,营业净利率,净利,资产总额,总收入,销售 成本,销售费用,管理 费用,财务费用,营业外支出,税金,非流动资产,流动资产,其他流动资产,货币资金,存货,应收及预付款,总资产周转率,营业收入,营业收入,总成本,资产总额,股东权益,65/82,从公司杜邦图看，决定净资产收益率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。,1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。,2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。,
25、66/82,假设ABC公司两年净资产收益率下降了，有关数据如下：,Case1,净资产收益率 = 资产净利率权益乘数,第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年 12.12% = 6% 2.02,净资产收益率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。,67/82,可对资产净利率进一步分解,资产净利率 = 销售净利率 资产周转率,第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2,通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。,68/82
26、,ABC公司第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2 D公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304第二年 6% = 5% 1.2,Case2,假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：,资产净利率 = 销售净利率 资产周转率,69/82,两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。,70/82,杜邦财务分析的特点,只是一种分解财务比率的方法， 而不是另外建立新的财务指标；这种 分析只能“诊断病因”，
27、不能“治疗 病情”。,不仅可以揭示出企业各项财务指标间的 结构关系，查明各项主要指标变动的影响 因素，而且为决策者优化经营理财状况， 提高企业经营效益提供了思路。,71/82,A公司2007年实现销售收入6 000万元，2008年比2007年销售收入增长20%；2005年该公司资产总额为2 500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2 000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,练习,72/82,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析净资产收益率变动原因。,73/82,End of Chapter 4,再见！,74/82,
