1、第三章 财务分析,第一节 财务分析概述 第二节 盈利能力分析 第三节 偿债能力分析 第四节 营运能力分析 第五节 财务综合分析,财务管理,第一节 财务分析概述,一、主要财务报表解读 财务报表分析：是指以企业财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况和经营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。（P.75） 主要的财务报表是指资产负债表、利润表和现金流量表。,资产负债表：是静态报表，反映某时点企业的财务状况。,流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 非流动资产： 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 无形资产 资产总计,流动负债： 短期借款 应付账款 非流
2、动负债： 长期借款 应付债券 所有者权益： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 负债和所有者权益总计,利润表：是一张动态报表，按利润形成的环节，分步扣除成本与费用，得出利润，反映一定会计期间的经营成果。,一、营业收入： 减：营业成本、营业税金及附加销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益,财务管理,现金流量表：是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的财务报表。（反映现金流量的动态报表）,主要内容： 经营
3、活动产生的现金流量（流入、流出） 投资活动产生的现金流量（流入、流出） 筹资活动产生的现金流量（流入、流出） 汇率变动对现金及现金等价物的影响 编制方法： 直接法 间接法（附表）,财务管理,二、财务分析的目的与内容,一般目的:评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。 2. 不同使用者的具体目的不同: 外部使用者：投资者、债权人、政府、中介机构 内部使用人：经营管理者和雇员,财务管理,3. 财务分析的内容,分析企业的盈利能力 评价企业盈利目标的完成情况和不同时期盈利水平的变化，预测企业盈利前景。 分析企业偿债能力 分析企业资本结构、估量负债的利用和风险。 分析企业营运能力 评
4、价企业的资产分布和资金周转使用情况 综合分析,财务管理,三、财务分析的比较分析法,财务分析常用的方法有比较分析法、因素替换法和比率分析法，最常用的是比较分析法。比较分析法是将可比的财务指标进行比较，分析差异的方法。 1. 比较对象（范围）： 差异分析：与计划(预算、目标)指标相比 趋势分析：与企业的历史相比（上期、最好时期、特定时期） 横向比较：与同类、同行先进企业相比，企业内部单位之间比较（同期数据） 2. 注意可比性： 指标时间范围必须一致、指标包含的内容和计算方法必须一致、不同企业之间生产条件大体相同。,第二节 盈利能力分析,盈利能力就是企业获取利润的能力. 企业是以盈利为目的的组织.
5、各方利益主体都关心企业盈利能力.,财务管理,一.利润额分析,关于利润的概念:营业利润,利润总额,净利润. (一)利润的数量分析 (二)利润的质量分析 1.利润形成的质量: 营业利润及其比重是关键. 2.利润结果的质量: 利润形成导致的资产和负债的变化结果. 利润的现金保障能力,财务管理,二.反映利润质量的财务指标,1.净利收现率=经营活动现金流量净额净利润 值越大,说明企业的现金流量状况越好,利润的质量越好. 2.每股经营现金流量净额 =经营活动现金流量净额普通股股数 反映维持现金期初存量下发现金股利的能力,与每股收益对照可反映盈利的现金保障程度.,财务管理,三.反映经营效益的财务指标:,1.
6、毛利率 =毛利额营业收入x100% =(营业收入-营业成本) 营业收入x100% 反映企业经营效益,产品市场竞争力的高低. 2. 营业利润率 =营业利润 营业收入x100% 反映经营业务的获利能力. 3. 销售净利润率 =净利润营业收入x100% 反映主营业务带来净利润的能力,由于经营活动的其他方面也影响净利润的结果,要求企业在扩大销售的基础上,注意改进经营管理,提高总体盈利水平.,财务管理,四.反映投入产出效益的财务指标:,1.总资产报酬率（总资产息税前利润率） =息税前利润总额平均总资产额x100% =(利润总额+利息费用) (期初总资产+期末总资产)/2x100% 反映企业利用全部经济资
7、源的盈利能力. 利息费用取“财务费用”的值，小于0则用0替代。 2.资产净利率=净利润平均总资产x100% 表示全部投入资金获得净收益的能力,反映资产的综合利用能力。 3. 净资产收益率（权益利润率，ROE） =净利润平均净资产x100% 是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益,可跨行业比较.,财务管理,五.反映股东收益的财务指标:,每股收益（EPS） 基本每股收益=分析：每股收益越大，公司盈利能力越强。可通过横向比较评价公司的相对盈利能力，通过纵向比较分析公司的盈利发展趋势。,财务管理,每股收益的延伸指标,每股股利（DPS）=现金股利总额年末普
8、通股股数 反映每股普通股当期现金收益,既受每股收益的影响,也取决于公司股利政策. 2.股利支付率=每股股利每股收益x100% 反映公司股利政策和股利支付的能力. 3.留存盈利(比)率 =留存利润净利润x100% =(净利润-全部股利) 净利润x100% =1-股利支付率 反映公司的理财方针,反映公司的资金积累能力.,财务管理,每股收益的延伸指标,4.市盈率(P/E)=每股市价每股收益 反映投资者对每股收益愿意支付的价格,可用来评估股票的投资风险和报酬. 市盈率高,反映市场对公司未来的盈利能力和发展前景看好。一般,市盈率低的股票,投资风险小,市盈率大的股票投资风险大。 分析注意： 注重分析市盈率
9、的长期变动趋势； 当市盈率特别高时（EPS为0或负数）没有意义； 只能用于同行业公司的比较。,财务管理,每股净资产,每股净资产=期末净资产普通股股数 反映每股对应的净资产账面价值,可衡量公司股票的含金量,通常是股价下跌的低线. 市净率=每股市价每股净资产 揭示股价背离价值的投资风险,越高风险越大。,第三节 偿债能力分析,企业清偿全部到期债务的现金保证程度. 按债务偿还期限,分短期偿债能力和长期偿债能力. 分析时,两者侧重各有不同.,财务管理,一、短期偿债能力分析,是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。 取决于企业资产的变现能力以及企业再融资或现款筹措能力，与企业一定时期的盈利能力关系
10、不大。,财务管理,主要衡量指标,1.流动比率=流动资产流动负债 一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。理想标准为2。 2.速动比率=速动资产流动负债 速动资产:能在短时间迅速变换为现金的资产。 速动资产 = 流动资产-存货 反映企业运用随时可变现资产偿付到（短）期债务的能力，是对流动比率的补充。 速动比率越高，企业短期偿债能力越强.理想值为1。 过低，短期偿债能力偏低；过高，投资偏于保守。分析时要参考同行业水平和本企业历史情况。,财务管理,辅助分析指标,1.现金比率=(货币资金+短期有价证券)流动负债 现金比率越高,短期偿债能力越强. 现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率会降低企业
11、的获利能力。企业也不可能为了保证清偿全部流动负债,而留存过多的现金.,财务管理,二、长期偿债能力,是企业对长期负债的利息与本金及时足额偿付的能力。 长期偿债能力不仅取决于资产的保证程度，而且取决于企业的盈利能力。,财务管理,主要衡量指标,1.负债比率=负债总额资产总额100% 也称资产负债率、举债经营比率. 表示企业对债权人资金的利用程度.负债比率越低,企业偿债能力越强. 该指标对不同利益主体的意义不同: 债权人 股东（所有者） 经营者,财务管理,2.已获利息倍数=息税前利润债务利息 息税前利润(EBIT)=利润总额+债务利息 又称“利息保障倍数”,反映获利能力对债务利息偿还的保障程度,是企业
12、长期偿债能力的重要指标。 一般讲,利息保障倍数至少大于1,比值越大越好。 当“财务费用”小于0时，一般表示公司没有债务利息，不需要计算这个指标。,财务管理,负债比率的相关指标,1.股东权益比率=股东权益总额资产总额100% 股东权益比率=1-负债比率 2.产权比率=负债总额股东权益总额100% 产权比率=负债比率股东权益比率 3.权益乘数=总资产所有者权益总额 反映企业负债经营对财务风险的放大作用。 权益乘数=1所有者权益比率,财务管理,辅助分析指标,1.有形资产债务率=负债总额有形资产总额100% 有形资产总额=资产总额-（无形资产+递延资产+待摊费用+待处理财产损益） 反映企业偿还债务的切
13、实物质保障。 指标越大，企业偿还债务的物质资产越少，偿债能力越低。 2.现金债务总额比=经营活动现金流量净额负债总额100%,财务管理,三、影响企业偿债能力的表外因素,1、增加偿债能力的因素： 可动用的银行贷款额度； 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 2、减少偿债能力的因素 经常的经营性租赁 对外担保 或有负债,第四节 营运能力分析,营运能力是企业对自身资源（人、财、物）的运用效率。 营运能力体现企业管理的水平，是企业发展的决定性因素，是提高偿债能力与盈利能力的关键。 包括人力资源营运能力分析和资产营运能力分析.,财务管理,一、人力资源营运能力分析,劳动生产率=营业收入平均职工人数 平均
14、职工人数=（期初人数+期末人数）2 反映每个职工创造销售收入的平均水平。值越高，劳动效率越大，人力资源的营运能力越强。 该指标在不同行业差别很大,只有在同行业及同类企业才较有可比性.,财务管理,二、资产营运能力分析,资产营运能力的强弱，取决于资产的周转速度。 一般来说，周转速度越快，使用效率越高，资产营运能力越强。反之，就越弱.,财务管理,分析指标,(一)总资产周转率(次数)=营业收入平均资产总额 平均资产总额=（期初资产+期末资产）/2 总资产周转天数=计算期天数 总资产周转率 计算期天数:1年=360天,1季度=90天,1月=30天. 意义：表示总资产的周转速度，反映企业全部资产的管理质量
15、和使用效率。 分析：该指标越大，周转速度越快，资产使用效率越高，企业营运能力越强.,财务管理,（二）流动资产周转分析 1. 流动资产周转率(次数)=营业收入平均流动资产流动资产周转天数=计算期天数流动资产周转率 周转率高,表明流动资金周转快,营运能力强.当其增加时，表明完成同样周转所需的流动资金减少，流动资产利用效率提高。,财务管理,2. 应收账款周转率(次数),=赊销净额平均应收账款 赊销净额=营业收入现销收入 应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转率 周转率高,应收账款变现速度快,管理效率高.低,则反之. 3.存货周转率(次数) =营业成本平均存货 存货周转天数=计算期天数存货周转率 反
16、映存货流动性的大小和存货管理效率的高低. 一般来讲，存货周转率越高，表明存货变现速度越快，存货资金占用量越低，资金成本越节约。,财务管理,4.营运周期,是企业从使用资金购买原材料到实现销售收回资金的时间长短。营运周期 = 存货周转天数+应收账款周转天数 营运周期短，企业资产的周转速度快，企业经营效率高，管理好。营运周期长，则相反。,补充,第五节 财务综合分析,企业财务活动是在企业内部系统有叙的开展的。 财务综合分析就是将财务活动看作是一个系统,对系统内相互依存相互作用的各种因素进行综合分析,从而对企业的经营状况、财务状况和现金流量的优劣作出准确的评价和判断。,财务管理,一、杜邦财务分析系统,它是利用几种主要的财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。 由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦财务分析系统。 分析思路： 首先，将几个主要的财务比率绘制成杜邦分析图。 然后利用他们之间的关系进行定性和定量的层层分析。 系统的核心指标是净资产收益率，直接反映所有者投入的净收益水平，体现企业经营活动的最终成果。,财务管理,杜邦分析图,
