1、多层次、立体化的 财务报告分析技巧,重庆工商大学 杨安富,Email:,第一层面,财务报告分析的基本技巧, 财务报告组成的合理利用,三个概念要清楚 年度报告 财务报告 会计报表, 年度报告的构成,重要提示及目录 公司基本情况简介 会计数据和业务数据摘要 股东变动及股东情况 董事、监事、高管人员和员工情况 公司治理结构,续,股东大会情况简介 董事会报告 监事会报告 重要事项 财务报告 备查文件目录,财务报告,资产负债表； 利润表； 现金流量表； 所有者权益变动表； 附注 财务报告分析的重点在哪里？,会计报表,资产负债表； 利润表； 现金流量表； 所有者权益变动表；,利润表结构个别报表,一 营业收
2、入 减：营业成本营业税金及附加管理费用销售费用财务费用 加：公允价值变动损益投资收益 二 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出,三 利润总额 减：所得税费用 四 净利润 五 每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释的每股收益 六 其他综合收益 七 综合收益总额, 财务报告伴随信息的分析运用,无保留意见审计报告：标准无保留和带强调事项段 保留意见审计报告 否定意见审计报告 无法表示意见的审计报告, 非财务信息的分析运用,人力资源类信息 市场类信息 政策类信息, 会计自身局限性对分析的误导及修正,历史成本计量属性的影响实证研究 会计政策选择和会计估计的随意性 会计报表的虚假性,南方航空：厦航到
3、底怎么啦？,厦门航空,60,厦门建发,南方航空,40,披露厦航2002年：净利4.36亿净资产28.7亿,披露厦航2002年：净利0.78亿净资产12亿,2003年：钢铁公司大举变更折旧年限,长安汽车：滥提销售补偿费,预提销售 补偿费0.68亿,2000年,预提销售 补偿费3.33亿,2001年,预提销售 补偿费3.06亿,2003年 1-3季度,冲回销售 补偿费4.09亿,2003年 4季度, 虚假财务报表识别的基本技巧, 财务舞弊的动机 筹资 偷税 考核,续, 财务舞弊的类型 收入舞弊 费用舞弊 现金舞弊 关联交易 利用准则 等,续, 财务舞弊的识别 规范性分析 完整性分析 钩稽关系分析法
4、 鉴证分析法, 财务报告的快速阅读技巧, 妙用会计要素 资产负债所有者权益分析财务状况 重庆百货：215273=143199+72074 66.52% 欧亚集团：238548=150636+87912 63.15% 华联综超：383274=218587+164687 57.03% 收入费用利润 分析经营成果 经营活动现金流量分析 分析收益质量,经营活动现金流量 净利润, 预收账款与未来收入的相关性的分析,预收帐款作为负债一般不会导致现金流出，预收帐款是良性负债，正常情况下可以理解为企业的产品处于卖方市场 贵州茅台2009 2008 2007 2006 预收 35.2 29.4 11.3 21.
5、4 收入 96.7 82.4 72.3 49 利润 43.2 38 28.3 15.4,东方电气2009 2008 2007 2006 预收 440 348 217 184 收入 332 279 248 230 利润 15.7 1.76 19.9 20.7, 应付债券与公司质量的相关性的分析,一定数额的债券通常意味者公司质地优良 与固定资产和无形资产的投资规模比较，以分析其使用的合理性 债券的类型：普通债券、可转换债券、分离交易可转债 案例：新疆天业、豫园商城 等, 无形资产与公司质量的相关性的分析,无形资产的比重 无形资产的构成 无形资产减值准备 帐外无形资产, 资本金、留存收益与公司质量的
6、相关性的分析,分析原始出资与留存收益的构成 优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资 分析中应注意二者的转换：送股或转增,案例格力电器 ST九发 股本 18.78 2.5 资本公积 1.83 3.65 盈余公积 19.67 0.59 未分配利润 59.02 -5.08, 财务费用与公司财务状况的相关性的分析,财务费用负数的含义分析：现金流非常充足或不合理地募集资金 财务费用负数的公司通常都是非常优秀的公司数据来源：长安汽车年度报告, 毛利与盈利稳定性的相关性的分析,毛利高盈余稳定性强 投资收益、公允价值变动损益、营业外收入等高则盈余稳定性差 营业外收入中的经常性补贴例外, 异常项目的分析,比重最
7、高的资产 比重最高的负债 比重最高的所有者权益,第二层面,投资者层面的财务报告分析, 货币资金与关联交易判断的相关性的分析,银行存款的数额变化非常小； 现金充裕，但四处借款，甚至存在逾期的借款； 流动资金不足，但有相当多的银行存款和其他货币资金； 其他货币资金金额较大，但没有披露资金的使用目的等等,金花股份：受限现金舞弊,2002年,2003年,2005年中,2004年,货币 资金 余额,3.68亿,3.48亿,3.39亿,3.44亿,负债 余额：,4.8亿,9.5亿,2005年10月，银行强制扣划2.85亿元，因为该款项以存单质押的方式为控股股东及其管理公司提供全额银行承兑担保，而控股股东未
8、能履约。而金花股份公司从未披露上述银行存款质押事项。, 应收账款与虚构利润舞弊的相关性的分析,应收账款余额变动 营业收入余额变动, 预付账款与成本压力的相关性的分析,预付账款增长资金被占用，成本压力大 行业经营状况 企业毛利变动, 项目投资与企业未来收益的相关性的分析,本公司持有湖北宜化大江复合肥有限公司(现更名为“湖北宜化肥业有限公司”)50的股份，该公司注册资本为人民币20000万元，主要产品磷酸二铵、磷酸一铵、NPK。截止2006年12月31日，该公司资产总额为139351.44万元。2006年度实现主营业务收入27206.72万元,主营业务利润1565.21万元,净利润-38.12 万
9、元，主要原因系报告期内公司年产84万吨高浓度磷复肥工程竣工于八月底投产后，前期基本处于开车调试阶段，未产生经济效益，该项目的经济效益将在2007年度体现,本公司控股子公司宜昌宜化太平洋热电有限公司持有宜昌宜化太平洋化工有限公司100的股份，该公司注册资本为人民币11000万元，主要产品为聚氯乙烯。目前，该公司处于基建期，截止2006年12月31日，该公司资产总额为5099.65万元。该公司的10万吨PVC扩建工程预计于2007年10月份竣工投产,本公司控股子公司贵州宜化化工有限责任公司持有重庆宜化化工有限公司45的股份，该公司注册资本为人民币30000万元，主要产品为纯碱。目前，该公司处于基建
10、期，截止2006年12月31日，该公司资产总额为14982.30万元。该公司的60万吨联碱项目预计于2007年10月份竣工投产。,本公司控股子公司湖北宜化肥业有限公司持有湖北香溪化工有限公司45的股份，该公司注册资本为人民币15000万元，主要产品为电石。目前，该公司处于基建期，截止2006年12月31日，该公司资产总额为15478.94万元。该公司的20万吨电石项目预计于2007年10月份竣工投产。 本公司控股子公司湖北宜化肥业有限公司持有湖北宜化江家墩矿业有限公司77.36的股份，该公司注册资本为人民币5000万元，主要产品为磷矿石。目前，该公司处于基建期，截止2006年12月31日，该公
11、司资产总额为6138.56万元。, 长期股权投资与企业未来收益的相关性的分析,投资对象 长期股权投资减值准备 投资收益：股权转让收益、分得的红利、权益法确认的投资收益 核算方法的选择, 预计负债与公司规范性的相关性的分析,高预计负债的含义 经营不稳健 公司诉讼风险大 可能存在较多担保,案例：上海证券报报道，托普软件(000583)今日发布的半年报显示，公司2004年上半年亏损6.34亿元，每股收益为-2.74元；公司存在的主要问题是借款和担保引起的债务纠纷，以及关联方对公司资金占用所引起的资金紧张，进而影响到公司正常的生产经营, 营业收入构成与未来盈利能力的相关性的分析,主营与其他的构成 产品
12、构成 地区构成 营业收入与非营业收入的构成分析, 投资收益构成与未来盈利预测的相关性 的分析,投资收益的构成：股权转让、现金分红、权益法下确认的收益佛山照明一季度：净利润为-7099；投资收益为-7889,利润表中投资收益的披露：投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益, 资产减值损失 构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等 区分可转回和不可转回减值进行分析 不可转回减值进一步发生的可能性,10 公允价值变动损益 构成分析：交易性金融资产的变动损益、投资性房地产变动损益 等 公允价值变动损益的稳定性用友软件的相关数据（单位：万元）,11 营业外收入分析构成分析：注意技术转让收入、政府补助
13、收入 占净利润的比重分析 金额巨大的含义数据来源：用友软件年报,12 销售净利率分析盈利能力销售净利率小于销售毛利率？ 000656：St东源营业收入 757万元营业成本 654万元净利润 1956万元毛利率 13.6%销售净利率 258.4%,第三层面,管理者层面的财务报告分析, 货币资金与企业融资策略的相关性的分析, 货币资金总量分析和占流动资产的比重分析 货币资金合理性分析 考虑企业的资产规模、业务收支规模 企业的筹资能力 企业的行业特点 与融资的关系：高现金只能由经营活动产生或者由商业性用，而不能借助于金融负债，否则会产生很高的资金成本,苏宁电器 货币资金 219.6亿 流动资产 30
14、1.9亿 总资产 358.4亿 应付票据 140亿 应付账款 50亿 短期借款 0 其他非流动负债1.9亿, 虚拟资产与公司财务状况的相关性的分析,虚拟资产指长期待摊费用之类的资产 在建工程中也有部分虚拟资产 在分析财务状况时应剔除该类资产, 净资产结构、收入增长趋势与分配方案确 定的相关性的分析,净资产结构：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润 每股净资产高则分配股票股利的可能性大 资本公积、盈余公积高则可能转增 未分配利润高则可能送股 但是收入增长难以持续、管理层缺乏信心、总股本过大时则不一定,赛马实业 每股收益 2.06 08-1.57 09-2.28 每股净资产12.48 收入增长34
15、% 每股公积金4.92 利润增长16% 每股未分配利润6.08 03年上市股本12300万股 每股经营现金2.08 总股本 19513万股, 其他应收款、预付账款与挪用资金、违规占 用公司资金的相关性的分析,挪用等违规行为可能的信号 其他应收款金额巨大 其他应收款余额固定、期限规则 预付账款经常出现退回或转为其他应收款,600180：2007年报其他应收款 9.88亿总资产 20.96亿 结果：大股东通过开银行承兑汇票不入账大约占用了3亿资金，通过提供担保和关联交易占用3亿左右的资金，这些资金转到了大股东九发集团, 流动资产长期化与资产质量的相关性的分析,流动资产长期化指：实际存在时间超过一年
16、 应收账款账龄分析 存货帐龄分析 交易性金融资产账龄分析 流动资产长期化是资产质量低的明显信号, 负债结构与公司财务风险的相关性的分析,长期负债与流动负债 良性负债与恶性负债 经营负债与金融负债 高财务风险的特征：流动负债多、恶性负债多、金融负债多请看：格力电器风险大吗？,格力电器 2007 2009 总产总额 255 515 负债总额 197 409 其中：应付票据 19 84应付帐款 89 117预收帐款 46 89长期借款 0 0短期借款 0 9应付债券 0 0 资产负债率 77% 79%, 资产结构与公司经营风险的相关性的分析,总资产结构分析：货币资金、应收账款、存货、固定资产、投资资
17、产等 存货结构分析：如原材料、在产品、产成品构成 固定资产结构分析：如经营用与非经营用 结论：固定资产多、非经营性固定资产多、生产周期长的企业的原材料和产成品多就危险, 利润构成与公司经营战略调整的相关性 的分析,利润构成：主营业务利润、其他业务利润、投资收益、未实现损益、营业外收支 未实现损益包括：公允价值变动损益、资产减值损失、其他综合收益等 主营业务利润低、投资收益高、营业外收入通常公司需要调增经营战略, 费用构成与公司成本控制的相关性的分析,管理费用：关注变动费用的变动特征 销售费用：分析与销售收入增长的相关性 财务费用：分析与长期资产增加的相关性 成本控制失败的表现 变动费用增长与收
18、入增长失衡 销售费用增长没有带来收入应有的增长 销售增长与毛利增长失衡 等,10 资产周转率与企业资金压力的相关性的分析,周转率指标：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率 应收账款周转率、存货周转率下降是一个企业资金压力增加的有力证明 分析时要注意行业差别,长安汽车应收账款周转率 净利润 2001 5.35 1.6亿 2002 14.2 8.34 2003 44.75 14.5 2004 54.25 13.17 2005 42.69 2.3 2006 35.9 6.46 2007 17.9 6.67,11 营业外收支构成等与财务信息披露的处理,营业外收入金额巨大的含义：变卖固定资产（关联交
19、易）获取利润、债务重组获利 营业外支出金额巨大的含义：利用关联交易转移资产、违法经营行为、诉讼、债权质量低、纠纷频繁,例外数据来源：用友软件年报,12 如何撰写财务分析报告, 首先，进行总体分析得出财务状况、经营成果、现金流量的结论 其次，根据分析目的对重要项目进行单独说明 再次，适当地计算一些指标，以揭示重要的对比信息 最后，进行综合分析，以提升分析报告的层次,第四层面,税务稽查层面的财务报告分析, 预付账款涉税的相关性的分析, 涉税问题：乱挂往来、隐瞒收入 等 分析的关键点 预付帐款的真实性 预付帐款的退回 划转其他应收款的频率 总帐与明细帐是否一致, 应收账款涉税的相关性的分析, 涉税问
20、题 调节财产损失 调节销售收入, 分析的关键点 确定其真实性 记账凭证与明细帐是否一致 核销的坏帐的真实性和合法性 关联方应收帐款的真实性, 预收账款与隐瞒收入的相关性的分析,涉税问题：通过预收帐款隐瞒收入，企图偷逃税金；将预收帐款提前确认为收入 分析要点 增加减少变动与应税收入确认的关系 预收账款与企业利润增长的关系 预收账款与毛利率变动的关系, 未达账项、现金红字与两套账分析的相关性 的分析, 货币资金的涉税问题 虚列凭证，虚构内容，套取现金 公款私存 虚报坏帐，贪污货款 现金收入不入帐 等, 分析的关键点 未达账项 余额固定、对象固定的其他应收款 现金红字 “其他应付款股东”项目 小金额
21、坏账的存在 货币资金与销售、往来账的勾稽关系, 运输费用与隐瞒收入的相关性的分析, 涉税问题：进项税扣除 分析的关键点 产品价格 运费价格 运费增长与销售收入增长的合理性, 隐瞒收入的分析,检查电费、运输费、职工薪酬等原始数据 核对销售合同、出库单、销售明细账, 销售提成与收入真实性的相关性的分析, 涉税问题：提成变性、与收入相关 分析要点 销售人员构成 销售人员的费用 销售提成比率, 应付职工薪酬与利润真实性的相关性的分析, 涉税问题：所得税前扣除问题 分析要点 工资与利润的相关性 计提与发放的金额,哈药集团：巨额的预提工资, 材料构成与隐瞒产量的相关性的分析, 涉税问题：隐瞒产品产量，帐外
22、销售 分析要点 材料构成：包括主料和辅料构成 材料消耗率,10 营业外支出与资产损失的相关性的分析, 涉税问题：收入纳税时间错误、支出扣除不当 分析要点 接受捐赠收入 债务重组收入 捐赠支出 罚款支出 等,11 销售商品提供劳务收到的现金与收入、往来 的相关性的分析,涉税问题：收入、现金流、债权不匹配，隐瞒销售 分析的关键点 销售商品提供劳务收到的现金=营业收入+销项税+应收的减少（-增加）+预收的增加（-减少）-计提的坏账-票据贴现-债务重组损失 等,12 购买商品接受劳务收到的现金与成本、往来 的相关性的分析,涉税问题：成本、存货、现金流、债务不匹配，隐瞒销售 分析的关键点 购买商品接受劳
23、务支付的现金=营业成本+存货增加（-减少）+应付的减少（+增加）+预付的增加（-减少）-存货中的折旧、人工费等-债务重收益 等,13 在建工程与财务费用税前扣除真实性的相关 性的分析, 涉税问题：人为调节利息资本化与费用化 分析要点 利息总量 工程数量与进度 会计核算,14 预计负债与税前扣除处理的相关性的分析,涉税问题：增加当期所得税前扣除 分析要点：是否纳税调增,15 递延所得税资产或负债与纳税申报的相关性 的分析,涉税问题：暂时性差异转回处理错误，尤其是递延所得税负债 分析要点 递延所得税资产的构成 递延所得税负债的构成 递延所得税资产或负债发生与转回的时间,16 存货的分析 涉税问题
24、违规分摊，成本不实 随意变更发出材料的计价方法 人为提高或压低成本差异率 虚计在产品完工程度，调整完工产品成本 虚列成本项目、虚列废品损失等, 分析要点 成本分摊率 材料成本差异率 盘点存货的余额 存货损失的审批与扣除 大额废品损失 核实材料发出与完工产品的关系,17 固定资产的分析 涉税问题 随意调整折旧方法、折旧期限 减值准备计提不准确 固定资产的计价不准确 人为安排修理, 分析要点 折旧范围 固定资产用途 固定资产的入账价值（进项税）,18 税务常用的纳税评估指标分析 主营业务收入变动率=（本期主营业务收入基期主营业务收入）基期主营业务收入100% 单位产成品原材料耗用率=本期投入原材料
25、本期产成品成本100%,主营业务成本变动率=（本期主营业务成本-基期主营业务成本）基期主营业务成本100% 营业（管理、财务）费用变动率=本期营业（管理、财务）费用-基期营业（管理、财务）费用基期营业（管理、财务）费用100%,主营业务利润变动率=（本期主营业务利润-基期主营业务利润）基期主营业务利润100%。 其他业务利润变动率=（本期其他业务利润-基期其他业务利润）基期其他业务利润100%,存货周转率=主营业务成本（期初存货成本+期末存货成本）2100% 应收（付）账款变动率=（期末应收（付）账款期初应收（付）账款）期初应收（付）账款100%,第五层面,债权人层面的财务报告分析, 会计利润
26、、经济利润与信贷决策的分析, 会计利润息税前利润利息 经济利润息税前利润利息权益资本成本 信贷决策标准：经济利润高的企业贷出的资金才安全, 资产结构与资金运用合理性的分析, 长期资产与流动资产的结构 永久性流动资产和波动性流动资产的结构 合理的状况 波动性流动资产短期资金 永久性流动资产、固定资产长期资金,高风险结构 波动性流动资产小于短期资金 永久性流动资产、固定资产大于长期资金利息保障倍数盈余现金保障率, 负债结构与企业信用的相关性的分析, 经营负债与金融负债 良性经营负债与恶性经营负债 一年内到期的长期负债 应付账款的账龄 应付票据（商业承兑汇票）划转应付账款的频率 长期负债与流动负债,
27、 资产负债率与企业偿债能力判断的相关性 与欺骗性分析与修正, 流动比率与企业偿债能力判断的相关性与欺 骗性分析与修正,流动比率流动资产/ 流动负债 流动资产的构成及质量 流动负债的构成及到期状况 剔除流动资产中的不良资产、流动负债中的非现金偿还的负债 流动负债可以通常用到期负债, 往来账与企业转移资金判断的相关性的分析,巨额的其他应收款 频繁的预收预付款 频繁的股东借款 异常的存货增加, 投资项目可行性分析的分析,可行性分析的程序 宏观分析 项目风险分析 现金流量分析 项目的净现值、内部收益率, 企业现金流量定性分析,经营活动 投资活动 筹资活动 , 企业现金流量定量分析的技巧,现金流入量结构分析 现金流出量结构分析 注意增量分析结合存量分析,
