科龙财务报表分析.ppt

1、2019/4/2,1,财务报表案例分析,科龙财务报表分析,2019/4/2,2,分析框架,第一章：公司简介 第二章：行业分析 第三章：资产质量分析 第四章：盈利能力分析 第五章：现金流量表分析 第六章：总结,2019/4/2,3,第一章 企业简介,海信科龙电器股份有限公司是于1992 年12 月16 日在中国注册成立的股份有限公司。于1996年7 月23日，该公司的459,589,808股境外公众股（“H 股”）在香港联合交易所有限公司上市交易；于1998年度，本公司获准发行110,000,000 股人民币普通股(“A 股”)，并于1999 年7 月13 日在深圳证券交易所上市交易。 2001

2、年10月和2002 年3月，该公司的原单一大股东广东科龙(容声)集团有限公司(以下简称“容声集团”，原拥有股权比例34.06%)与顺德市格林柯尔企业发展有限公司（2004年更名为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称“广东格林柯尔”）签署股份转让合同及转让合同的补充合同,容声集团向广东格林柯尔转让该公司20.64%的股权。2002 年4月，容声集团将其所持有的该公司6.92%、0.71%、5.79%的股权转让分别给顺德市经济咨询公司、顺德市东恒发展有限公司、顺德市信宏实业有限公司。经过以上股权转让，公司原单一大股东容声集团已不再持有该公司的任何股份。,2019/4/2,4,第一章 企业简介,2

3、004年10 月14日，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限公司所持有的该公司5.79%的股权；此次股权转让后，广东格林柯尔持有该公司的股权比例增加至26.43%。 2006 年12 月13 日，青岛海信空调有限公司（以下简称“青岛海信空调”）受让广东格林柯尔所持有的本公司26.43%的股权，经过此次股权转让后，公司原有单一大股东广东格林柯尔不再持有该公司的任何股份。 海信科龙电器股份有限公司股权分置改革方案经2007年1月29日召开的公司A股市场相关股东会议审议通过，并于2007 年3 月22日获得国家商务部的批准。股改完成后，公司第一大股东青岛海信空调持有该公司股权为23.63%。2008

4、年度，青岛海信空调通过二级市场陆续增持该公司股份。截至2008 年12 月31 日，青岛海信空调持有该公司股权比例为25.22%。,2019/4/2,5,第一章 企业简介,2007 年6 月20 日该公司名称由广东科龙电器股份有限公司更名为海信科龙电器股份有限公司。目前，海信科龙拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于顺德、青岛、北京、成都、南京、湖州、扬州、芜湖、营口等省市，形成了布局完善的产业格局。,2019/4/2,6,第一章 企业简介,海信科龙在顺德、青岛两地

5、设立了研发中心，并在美国、日本、英国等各地设立了科研机构，由 1000多名技术人员组成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。 目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者的需求。,2019/4/2,7,第一章 企业简介,国际市场海信科龙攻城掠地，目前，海信科龙的冰箱、空调的海外市场版图已覆盖北美洲、大洋洲

6、、中东、非洲的100多个国家和地区，其中在近40个国家实现了自有品牌销售。2007年，冰箱产品出口量位列行业第二名，空调产品出口稳定同比增幅高达45%以上；公司冷柜产品，年出口量超过30万台，在美国、日本、欧洲、澳洲、中东及东南亚等地区享有盛誉。 以“创新科技、立信百年”为己任，海信科龙确立了自己的目标：到2010年，空调产销量达到全球第四位；冰箱、冷柜产销量达到中国第一位、全球第三位。全部家电销售额将超过400亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力，包括企业持续发展能力在内的综合实力上，成为“中国第一家电”。返回,2019/4/2,8,第二章 行业分析,2005年以来，国内家用电器行

7、业价格战愈演愈烈，加之受原材料及能源价格上涨的影响，家电业销售虽然保持了较高增速，但增速比去年同期有所下降，行业经济效益增长速度呈现下滑态势。 目前，家电行业处于完全竞争阶段。行业进入壁垒低而退出壁垒高，产业结构调整难度较大，一些处于边缘效益的企业尽管生存困难，但仍无意退出竞争市场。这也是近年来我国家用电器市场淘而不淘汰的直接原因。由于受到国外繁多的贸易壁垒、反倾销以及人民币升值等多方面不利因素的影响，05年我国家电出口较上年明显回落。钢材市场价格飞涨且供应不稳，迫使家电企业不得不提前主动介入上游原材料采购。美的、长虹、创维、康佳、海信等家电巨头都通过不同途径加大了与原材料供应商的战略合作，以

8、稳定上游资源的供应。,2019/4/2,9,第二章 行业分析,“家电下乡”是影响未来几年中国家电行业发展的重大事件，通过实施“家电下乡”政策将带动冰箱、冷柜、洗衣机等家电产品的销售增长，并将极大地启动和拉升农村市场的潜在内需。 2008年中国家电行业产值为6823亿元，同比增长13.9%。其中，家用制冷电器行业产值为1485亿元，同比增长4.2%；家用空调行业产值为2389亿元，同比增长14.5%。 虽然产值比2007年有所增长，但由于经济环境出现巨大波动，经营形势呈现前高后低态势，从月度产值增长率可以看出，同比增长率逐月下降，到12月已停止增长。,2019/4/2,10,第二章 行业分析（2

9、.1空调行业）,2006年8月-2007年7月，中国家用空调总销量为5940万台，同比增长12.4%，在经历连续两年的疲软行情后，终于再度实现两位数的增长。作为全球最大空调制造基地，2007冷冻年中国向国际市场出口家用空调超过3000万台，年增长速度超过10%。在保持出口数量稳定增长的同时，出口均价也得以显著提升。2006年8月-2007年7月，海尔、格力、美的三大领军品牌的合计市场份额已高达45%，同比上涨了4个百分点，强者愈强的品牌格局使得大品牌不愿打价格战、小品牌打不起价格战，整个行业的竞争热点已不再是“价格”，而是技术、产业链、服务、渠道等全方位的比拼。海尔、格力、美的、志高、奥克斯、

10、科龙等品牌的增长速度高于行业平均增长速度，而众多小品牌则增长缓慢，甚至出现负增长。空调行业的品牌集中度也随之不断提高。在2008冷冻年度，最为值得关注的，莫过于2008北京奥运会。海尔第一次获得2008北京奥运赞助商的荣誉之后，中国空调企业已经按捺不住挑战“奥运营销”的欲望。包括奥克斯、TCL、长虹等企业纷纷“出手”，各显神通。其中，奥克斯成为国家奥林匹克体育中心独家战略合作伙伴、TCL成为“中国女子网球队首席赞助商”、长虹成为中国乒乓球队主赞助商、科龙则赞助奥运火炬珠峰传递活动。整个空调行业在2008冷冻年度到来之前已经掀起了一场火药味浓烈的“奥运营销争夺战”。,2019/4/2,11,第二

11、章 行业分析（2.2冰箱行业）,冰箱行业2007年继续维持高速增长态势，全年冰箱销量达到4319.2万台，同比增长29.14%；国内市场销量达2682.7万台，增幅达到35.63%，这已是国内市场连续两年保持30%以上的增幅。出口市场也较为乐观，全年出口量增长19.57%，平均单价达到113.48美元，比2006年的平均单价99.7美元增长13.8%。 2008年整个家电业外忧内患，冰箱国内市场整体发展还算平稳，有颠覆意义的是，外资品牌缩减的份额被国产品牌逐渐侵占，以海尔、美菱、新飞、美的、容声、海信为代表的国内军团领先优势得到进一步巩固和提高。2008年国内重点城市冰箱市场销售量同比增长了4

12、.87%，发展态势平稳。 在冰箱市场上，占据前几位的品牌是海尔、新飞、海信、美的、长虹，冰箱产业的竞争已经在集团与集团之间展开。中国冰箱市场似乎正在走向市场重新布局，一边是海尔等国产冰箱品牌稳步发展，一边是洋品牌在继续寻求突破之路。也许几年之后，中国冰箱市场将会是另外一番模样。,2019/4/2,12,第二章 行业分析（2.3冷柜行业）,冷柜产品的更新换代快、产品的市场周期短、产品档次高。我国制冷行业强手如林。目前,国内家用电冰箱行业的生产能力远远大于市场需要量,众多的电冰箱生产厂家纷纷寻求新的出路 ,转而生产工艺比较相近的家用冷柜, 给冷柜生产企业造成相当大的潜在压力。 冷柜是一种用途广泛的

13、制冷产品，近几年来，随着冰箱在城市家庭中的饱和、居民生活水平的提高，冷柜开始大量进入家庭，成为一种热销的家用电器，从而使冷柜的需求量不断提高。冷柜在西方发达国家中十分流行，家庭普及率高达40-60，我国冷柜市场已进入高速增长时期。 截止到2006年我国冷柜共出口2039789台，出口金额22618.6万美元。出口均价为110.887美元。其中，美国626084台，占全部出口的30.7%，其次是英国、日本、意大利和西班牙。对上述五国的出口占全部出口数量的57%。出口金额前五位的国家分别是美国、日本、澳大利亚、英国和意大利。 但是，在冷柜的发展过程中也同样面临了一些不可回避的问题。近几年冰箱大量普

14、及后，国内冷柜市场逐年萎缩，专业生产厂家如澳柯玛等近年来也几乎陷入困境，纵使国家有一定的资金扶持，但其生产线改造进程仍然是相对缓慢。现阶段的冷柜行业困难较多，由于冰箱替代、冷柜市场占有量小等问题，冷柜业现在处于一种萎缩状态，改造进程也由于资金的缺乏而相对缓慢。,2019/4/2,13,第二章 行业分析（2.4洗衣机行业）,洗衣机市场自2005年起，中外各主要品牌全副武装，剑拔弩张的气势就充斥市场，大品牌蚕食小品牌、主要品牌之间抢夺的战争更加激烈。至2006年上半年，市场前十品牌的零售量占有率已经从2005年的89.1%上升到2006年1-6月的90.3%，市场集中度进一步提高。海尔、小天鹅和荣

15、事达组成的第一军团的零售量合计占有率达59.3%，小天鹅、荣事达的零售量占有率较2005年分别上升0.6至0.8个百分点。紧随其后的杭州松下和西门子分别在全自动波轮市场和滚筒市场确立了地位，在整体市场中的占有率分别较2005年上升0.8至0.6个百分点。前十品牌中的后五位中分别是惠而浦、南京LG、合肥三洋、苏州三星和TCL。从前十品牌中中外品牌的对峙局面看，合资品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增长，国产品牌从气势上已经受到威胁。总体而言，各主要品牌格局稳定，虽然各品牌位次没有变动，但是其市场占比已经开始波动。 2007年对于中国洗衣机行业来讲，应该说是非常精彩的一年，整个产业的格局在经历了大

16、的并购和重组后，进入了相对平稳的时期，厂商们纷纷通过差异化的产品定位抢占市场份额，而技术方面则朝着人性化、智能化的方向发展。2007年1-9月洗衣机市场零售量累计比上年同期增长了5.16%，零售额同比增长了14.35%。其中除了单缸产品明显缩水，市场份额下降了17.25%之外，其余的产品都是呈现上升趋势，特别是滚筒洗衣机同比上升了17.7%。各个洗衣机厂商的产品都在往中高端方向发展。同时，产品的高端也带动了价格的上扬，2007年1-9月市场上整体高于2600元的产品增长幅度最大，累计增长了40.45%。,2019/4/2,14,第二章 行业分析（2.5小家电行业）,据不完全统计，目前国内的小家

17、电产品企业多达三五百家，但真正规模企业不足三四十家，前5位品牌的市场占有率之和不到30%。受企业规模、资金实力、技术积累等方面的限制，大多数企业还没有核心技术，产品同质化严重，可以说，小家电行业仍处于一种品牌多而不强、杂乱无章的初级市场状态，未来的格局基本还不明晰。因此，“优胜劣汰”的铁律必会在小家电企业中间做出抉择，小家电行业或将重新洗牌，许多企业将被边缘化，品牌集中度会不断提高。小家电市场的巨大需求，除吸引飞利浦、松下等洋品牌的大举进入，也促进了格兰仕等外贸主导型强势品牌的回流。随着产业集群化和资本的渗透，小家电行业将会呈现强者更强，弱者更弱直至淘汰的趋势。 目前，中国小家电产品产量继续保

18、持增长势头，2007年中国小家电生产规模达到14.4亿台，同比增长12.7%，全国小家电销售额达到971.9亿元， 2008年销售规模达到1109亿元人民币，同比增长14.1%。巨大的利润，诱使众多“玩家”加入，美的、志高、TCL、创维、长虹甚至连国美、苏宁等这样的大型渠道商都曾进军小家电市场，小家电市场一时成了“热饽饽”。 2007年7月初，奥克斯再次宣布进军小家电市场，形成“巨头扎堆”的现象。 政策方面，小家电能效标准的公布将伴随一次产业的升级和行业的大洗牌，至少两成的企业会由于不达标、利润减少以及技术缺失面临存亡考验。“家电下乡”政策也冲击了一些中小企业的家电经营和销售，靠降低成本等手段

19、赚钱的中小企业生存环境将越来越恶劣，一是来自大品牌的冲击，另一个是他们之间的竞争越来越激烈。 返回,2019/4/2,15,第三章：资产质量分析,3.1 资产趋势分析 （1） 资产总体分析 表 3-1 科龙公司资产项目比较表 金额：元,科龙公司 2008 年度资产规模有所减少，减少数额 64224.07 万元，减少速度为14.5%。其中，流动资产的减少速度为25.6%相对于固定资产的减少速度5.06%，说明其对资产变动的影响更大。所以，应该从流动资产规模与公司的生产能力是否相适应来进一步分析。,2019/4/2,16,（2） 流动资产分析 表 3-1 科龙公司比较资产负债表（流动资产部分） 金

20、额：元,2019/4/2,17,（2） 流动资产分析,对流动资产部分进行比较分析，2008 年科龙公司流动资产减少61402.21 万元，减少速度达25.59%。主要是存货、其他应收款、交易性金融资产以及预付账款的减少的幅度较大，减少速度分别为 46.23%、43.73%、36.51%、24.82%，货币资金和应收账款的减少速度分别为 8.92%和 8.12%，而流动资产中呈正比例增长的只有应收票据和其他应收款，其中应收票据的增长速度达到2179.3%。以下具体对其中的主要项目进行趋势分析：,2019/4/2,18,货币资金：,货币资金是企业在生产经营过程中停留在货币形态的那部分资产，包括库存

21、现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强的资产，但也是企业获利能力最差的资产。企业货币资金越多，说明企业的支付能力和财务适应能力越强。反之，货币资金越少，企业的支付能力和财务适应能力就越差。2008年度科龙公司的货币资金为 13345.59 万元，较 07 降低了 8.92%，如下表中，分别为家电行业几个主要企业货币资金占营业收入与占总资产的比例。,2019/4/2,19,货币资金：,表 3-3 科龙公司货币资金持有规模同行业比较表,2019/4/2,20,货币资金：,科龙公司的货币资金占营业收入的比例与占总资产的比例均是同行业中最低的，而且远远低于平均水平。从这个程度上说，科龙

22、公司的流动性、支付能力与财务适应能力差。而货币资金的规模同时又与企业在货币市场上的筹资能力有关。,2019/4/2,21,表 3-4家电行业筹资比较表 金额：元,2019/4/2,22,货币资金：,由上图，科龙在 2008 年度，筹资现金流入为 19 多亿人民币，比同行业的其他几个企业筹资流入远远高出很多倍。从其筹资额可以推测出科龙公司在资本市场上比较容易筹集资金，这点可以适当的来弥补其货币资金持有规模较小带来的风险和不足。 与 2007 相比，科龙公司 2008 年货币资金持有量减少 8.92%，且本年度该公司并未对内部控制做出重大调整而且未派发现金股利与大规模的采购计划，所以经营活动的变化

23、是主要原因，对比比较，可知其在合理的范围内。,2019/4/2,23,应收票据,2019/4/2,24,应收票据,2008 年应收票据期末数比期初数增加 2179.30，其中商业承兑汇票由 50，000 增加到 2，686，860，增加速度为 5273.72%，这点足以引起我们对商业汇票合理性与合法性的怀疑。 企业可能根据与具有良好业务关系的企业之间，特别是在关联企业之间，有无互相开具商业承兑汇票，让债权人企业用商业承兑汇票向银行贴现，然后再将从银行取得的贴现款转化为原票据债务企业，从而达到远票据债务企业间接从银行融资的行为。另外还应该考虑企业将部分应收账款转化为应收票据，而少提坏账准备的行为

24、。 应收票据的剧增也应当考虑到科龙公司的在偏紧采取现行信用政策的行为或者有交易方的信誉度迫使公司采取此项措施。,2019/4/2,25,应收账款 图 3-1 科龙公司应收账款变动,2019/4/2,26,应收账款,如图，为科龙公司应收账款三年的变动，06 年至 07 年应收账款有个很大的变动，分析 07 年的科龙公司的财务报告发现在账龄分析这部分，3 个月以内的应收账款有 47.03%剧增到 70.28%，这不能反映应收账款质量的好转，而是由三个月以内金额巨大的应收账款而造成的，而营业收入的大比例增加成为部分解释的原因，07 年存在股东占用资金的情形也对此有影响。 2008 年科龙应收账款较上

25、一年度增加 50655489 元，增加比例为 8.19%，虽然这个增加不理不足以引起疑问与重视，但是科龙公司的销售收入 2008 年是减少的，这就给我们充分的理由来具体的分析其应收账款。首先，看其账龄结构来分析应收账款的质量。,2019/4/2,27,图 3-2 科龙公司应收账款账龄分类,2019/4/2,28,应收账款,如图，三年以上的应收账款和六个月以内的应收账款所占比例增加，其余均是较少趋势。说明企业可能发生客户故意拖延欠款，发生坏账的可能性增加，而且三个月以内的应收账款数额剧增，可能是因为金融危机的背景下，交易对方对于赊购这种筹集资金的方式更加青睐，而企业为了扩大销售不得不放宽信用政策

26、。但是根据以上所提及的，因为科龙的营业收入不增反降，所以不得不考虑到企业为了减少坏账的计提而有意识的对交易的时间有所调整。,2019/4/2,29,图 3-3 科龙公司债务人构成状况,2019/4/2,30,应收账款,如图，前五名债务人的应收账款占总应收账款的 31.12%，而且有大约一半为发生在三个月以内的未计提坏账准备的。这种比较集中的应收账款反映了一定的风险。 在坏账计提方法上，科龙不考虑单项金额重大的应收账款的坏账准备，这样也忽略了一部分风险。关联方交易应收账款金额为 32038038 元 4.7%，无 5%持股以上股东的欠款。,2019/4/2,31,（3）非流动资产分析,2019/

27、4/2,32,（3）非流动资产分析,科龙 08 年度非流动资产减少 243721296 元，减少速度为 54.90%，其中长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产的变动幅度都比较小，在合理的范围内。固定资产清理和在建工程变动相对较大。在建工程变动幅度为 50.09%，其中有 224,629,872 元转入固定资产。,2019/4/2,33,3.2 资产结构分析 共同比资产负债表（资产部分）单位：元,2019/4/2,34,3.2 资产结构分析,2019/4/2,35,3.2 资产结构分析,通过对科龙公司的共同比资产负债表的分析，可以了解该公司资产结构变化的主要原因有以下几个方面：1.该公

28、司的资产结构中流动资产的比重2007 年为54.26%，2008 年为47.23%，略有下降；固定资产比重 2007 年为 27.92%，2008 年为 34.32%，呈上升趋势； 无形资产比重从 2007 年 10.52%上升到 2008 年 11.57%。科龙公司主要从事白色 家电以及零部件的生产、加工和销售，其流动资产比例有所下降，直观上反映了 企业资产的流动性和变现能力变弱，偿债能力和承担风险的能力有所下降。这主 要是由于企业营业收入的减少而造成的，从此而推断出企业的盈利能力减弱的论 点还有待进一步的商讨。 2.科龙公司的固定资产比重 2007 为 27.92%， 2008 年为 34

29、.32%，上升了6.4% 固定资产比重有所上升并不能说明科龙的生产经营规模扩大，劳动生产率的相应提 高，2008 年固定资产比重有所上升的主要原因有固定资产的质量和总资产的下降 导致其比重相对而言的上升。、在报表附注中，可知在机器设备、运输设备和电子 设备项目上不增反降，而增加主要体现在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建 工程的转入以及将日本子公司纳入合并范围内构成其主要原因。,2019/4/2,36,3.2 资产结构分析,3.该公司的无形资产所占比重上升 1.02%，其绝对量变化也负值，但是因为总资产的减少而相对增加。通过科龙公司披露的会计报表附注得知，无形资产中商标权和专有技术的金额是增

30、加的，可以说明在整体经营情况恶化的情况下，其可持续发展能力还是有一定得进步。 4.关于科龙公司的货币资金比重的变化，已在前一节的趋势分析中有所介绍，在此不另当别论。应收账款从 13.99%增加到 17.71%，而其它应收款和存货的比重都有一定得下降。 对于应收账款比例增加，说明了企业面对经济形势在进行销售时不得不做出一些对应收账款的放宽，而存货的大幅减少也是与市场原材料价格波动剧烈，企业加强了库存管理，关于存货的计价方法，科龙公司并未做出重大调整。,2019/4/2,37,3.3 营运能力分析,1、流动资产周转率 流动资产周转率是反映流动资产周转速度的重要指标。 流动资产周转率的计算是否准确是

31、关系到能够转却地反映流动资产周转速度和正确地评价企业流动资产利用效果的重要问题。 在企业财务管理中，是以一定时期内流动资产周转次数或天数说明流动资产的周转速度的，一般以周转天数来表示。,2019/4/2,38,1、流动资产周转率,其计算公式为：流动资产周转率（次）=营业收入净额/平均流动资产总额 在销售利润不变的情况下，流动资产周转速度越快，企业的盈利能力越强。,2019/4/2,39,1、流动资产周转率,2019/4/2,40,1、流动资产周转率,2019/4/2,41,2、存货周转率,在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直 接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析

32、。 存货的流动性，一般用存货的周转速度来反映。 存货周转率=销售营业成本/存货平均余额 存货周转天数=360 天/存货周转率 存货周转率指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅应影 响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容，它对 企业经济效益的实现有直接影响。一般来讲，存货周转速度越 快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应 收账款的速度越快，其短期偿债能力越强，企业资金利用效率 越高。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转 速度越慢则变现能力越差。,2019/4/2,42,存货周转率,2019/4/2,43,存货周转率,2019/4/2,44,存货周转率,从上

33、图可以看出，科龙公司的存货周转率逐年上升，在同行业中对比该指标的质量较好。说明科龙加强了对存货的管理，提高了变现能力，减小了短期借款的压力。,2019/4/2,45,3、应收账款周转率,应收账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及时收回应收账款不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。 其计算公式为： 应收账款周转

34、率=营业赊销收入平均余额/应收账款平均余额 应收账款周转天数=360/应收账款周转率,2019/4/2,46,应收账款周转率,2019/4/2,47,应收账款周转率,2019/4/2,48,应收账款周转率,如图所示，与同行业其他企业相比，科龙应收账款周转率偏低，而且逐年下降。企业的营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常资金的周转。 科龙应收账款中有大约 20%超过三年以上，这 种故意拖欠账款的行为使应收账款的周转率保持在较低的水平。,2019/4/2,49,总资产周转率,总资产周转率是指企业销售收入净额与资产总额的比例，这是反映全部资产综合利用效率的指标。通过该项至指标，经营者可以了解企业总资

35、产的周转次数，借以评估企业全部资产的运用以取得收益。尽管各项资产在收益中发挥的作用是不同的，但它们对收益的取得都是必不可少的。 其计算公式如下： 总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额,2019/4/2,50,总资产周转率,它是衡量一个企业在一定得会计期间内全部资产的运用效率，资产周转次数的多少，意味着企业资产投入所取得的效果如何，一般来讲，周转次数越多，表明资产周转速度越快，资产利用效果越好，企业的销售能力也就越强。相反，则说明企业利用全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这时，企业就应该采取措施，提高各项资产的利用效率，从而增加营业收入或处理闲置资产。,2019/4/2,51

36、,总资产周转率,2019/4/2,52,总资产周转率,2019/4/2,53,总资产周转率,从计算结果可以看出，科龙公司总资产周转率从 2008 年较 2007 年快了 0.12次，周转天数减少了 41.8 天，而取得一元营业收入的所需要的总资产投资从 2007年的 0.50 元降低到 2008 年的 0.44 元，说明科龙公司加强了资产管理，导致总资产周转率提高。 整个家电行业在 2008 年的资产周转率呈下降趋势，主要是市场需求没有实质性的增长，营业收入额降低。,2019/4/2,54,3.4 负债分析,2019/4/2,55,3.4 负债分析,2008年度科龙公司流动负债的总体变化不大，

37、减少了 3878.16 万元，降低速度为 7.94%。从流动负债各个项目上看，短期借款、交易性金融负债、应缴税费有巨幅增长，增加速度分别为 38.44%、121.03%、71.75%，其余均为下降或者增加趋势不明显，其中应付票据、应付账款、应付利息下降的速度分别为 42.18%、35.06%、30.12%。 从科龙公司的财务报告中，对这些项目变化的解释为，减少了应付票据和应付账款的比重而增加了银行贷款的筹资行为，但是短期贷款的增长并没有带来应付利息的相应增长，反而以 30.12%的速度下降，对此报表附录中没有对应付利息进行解释。应交税费期末数较期初数增加 71.75%，主要系公司增值税期末数较

38、期初数增加，而营业税 期末数较期初数减少所致。因本期期末材料采购额减少，相应的可抵进项税减少，期末增值税较期初数增加。营业税期末数较期初数减少，原因系 2008 年房产和土地销售减少，相应的营业税也减少。,2019/4/2,56,3.4 负债分析,本年度该公司的非流动负债除了预计负债项目，其余项目的账户余额均为零。预计负债减少 2979 万元，下降速度达到 20.69%，但是企业并没有说明减少预计负债的理由。非流动负债是企业长期资产占用资金的主要来源渠道，也是企业经营所需长期资金的重要保证。与流动负债相比，非流动负债的还款风险和压力都较小。而科龙公司的非流动负债的比例过低，应该考虑一下负债的结

39、构以及长期化和多元化的问题。,2019/4/2,57,3.5所有者权益分析,2019/4/2,58,3.5所有者权益分析,股东权益 2008 年较 2007 年，共减少了 22366 万元减少速度为 36.16%。其中股本、资本公积、盈余公积几乎为有变动，主要是未分配利润大幅减少 22670万元，这主要系本期净利润转入而致。,2019/4/2,59,3.6 偿债能力分析,偿债能力的分析对于企业债权人、投资者、经营者都有重大的意义，通过分析企业资产负债情况，预测其偿债能力对于他们做出决策提供很有力的财务指标。下面从短期偿债能力以及长期偿债能力来两方面来分析。 （1）短期偿债能力分析,2019/4

40、/2,60,（1）短期偿债能力分析,2019/4/2,61,（1）短期偿债能力分析,如图所示，科龙公司的流动比率、速动比率以及现金比率均处于较低水平。流动比率远低于 2，虽然同行业的平均值要比 2 低，但是科龙公司的流动比率过低，短期偿债能力较低。 再分析速动比率来精确的预算企业的偿债能力，由上图 可以看到科龙的速动比率仍然是低于行业的平均水平，其短期偿债能力存在很大的问题。 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，更能反应企业的直接偿债能力。科龙公司的现金比率仍然不够理想，远低于 1 且低于行业平均值。以上三个指标共同反映了科龙的短期偿债能力有一定得问题。,2019/4/2,62,（2）长

41、期偿债能力分析,2019/4/2,63,（2）长期偿债能力分析,如图，科龙的资产负债率和负债权益比率在行业内排名第十，均稍高于行业的平均值。从实际情况上看资产负债比率为 59.72%处于 40%60%的适宜范围之间，时，从物质保障程度上看，公司的负债总额占资产总额一半多点，表明企业长期偿债能力强，而且能充分利用财务杠杆的原理。负债权益比率达到 162.25%说明科龙的资金主要来自于债权人，整体的偿债能力较弱。 结合前面的短期偿债能力分析来看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，进一步说明科龙财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果能降低流动负债的比例，则有利于提高

42、公司的整体偿债能力，降低财务风险。 股东权益比率较低，说明权益净利率有一定得风险，而利息保障倍数由于息税利润总额为零，所以为零，由此科龙面临亏损以及偿债安全性与稳定性下降的风险。而且从整个行业的利息保障倍数来看，科龙的 0 利息保障倍数仍能排名 17位，可见整个家电行业的经营都处于亏损中。 返回,2019/4/2,64,第四章 盈利能力分析,2019/4/2,65,2019/4/2,66,4.1 科龙公司 20062008 年收入、利润情况,由4-1我们可以看到，科龙公司的主营业务收入持续上涨，这是由于从2007年开始，家电行业发展势头良好。除此之外，科龙空调在业内首次推出“室内机智能清洁技术

43、”、“独立清洁技术”和“室外机双向循环自动清洁技术”市场反响十分好。,2019/4/2,67,4.2利润趋势分析,4.2.1科龙公司2006-2008年利润情况 为了解企业的利润的发展趋势，我们以科龙06-08年连续3年的利润表为基础计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研究企业经营策略、预测未来的盈利能力提供一定的依据。,2019/4/2,68,科龙公司2006-2008年利润情况,2019/4/2,69,科龙公司2006-2008年利润情况,由表4-2可以粗略地看出，营业总收入从2007年开始明显增加，但相应的总成本以及各项费用也明显增加，而2008年的净利润却大幅度降低。 为了更

44、清晰地看出营业收入以及成本对于利润的影响程度，利用定基指数分析法进行趋势分析。,2019/4/2,70,4.2.2采用定基指数分析法进行趋势（以2006年为基年） 表4-3利润趋势分析表,2019/4/2,71,定基指数分析法,由表 4-3 看出，科龙公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面： （1）、公司营业收入有所增加，07、08 年营业收入分别较 2006 年增长了126%和 124%。07 年营业总收入大幅度增加，主要原因是 2007 年处置闲置资产收回的现金对保证本公司旺季生产资金需求，维护公司信用起到了重要的作用，在一定程度上改善了资产结构与质量；同时也对报告期利润做出了重要贡

45、献。而在2008 年，科龙公司销售规模及毛利率均未能达到预期目标。特别是空调业务，受行业不景气和“凉夏”天气影响，内外销市场低迷，产销量对比同期下滑明显。直接导致了 08 年营业总收入的减少。 （2）、2007 年销售费用显著增加，同比增长 34.31%，主要原因一是公司加大了广告及品牌宣传投入，二是随着销售规模的扩大，相应的运输费、维修安装费、人员费用增加。 （3）、2007 年公司强化了费用支出的制度控制，管理效率进一步提高，虽然销售规模扩大，但管理费用同比减少 14.77%。而 2008 年管理费用较上期增加了8.20%，主要事因为 2008 年根据诉讼进展计提了诉讼费用。,2019/4

46、/2,72,（4）、尽管 2007 年人民币不断升值，致使汇兑损失增幅较大，但由于科龙加强了资金管理，改善了融资结构，从而大幅降低了利息支出，致使财务费用同比减少 24.95%。而 2008 年财务费用较上期上升26.93%，主要是因为公司报告期内人民币升值，外币汇兑损失增加。 （5）、公司 07、08 年营业利润较 2006 年分别减少了 129%和 269%，这主要是由于营业成本、销售费用的增加等不利因素所引起的。 （6）、公司 07、08 年利润总额较 2006 年分别增长了 556.7%和减少了-561.7%，说明 2007 年营业外收支存在大幅度的增加，而 2008 年则营业外支出存

47、在着不利因素，闲置资产处置收益相比 07 年有大幅度下降，并在期末根据诉讼进展情况计提了预计负债，报告期非经常性收益较 2006 年下降 3.15 亿元， （7）、公司 07、08 年净利润分别较 2006 年增长了 10.12%和减少了-10.92%，具体原因需要进行进一步分析。,2019/4/2,73,4.3 盈利结构分析 4.3.1 利润收支结构分析,2019/4/2,74,利润收支结构分析,由表 4-4 看出，科龙公司在利润收支结构中存在以下几个问题： （1）、2007 年营业外收入占总收入的较大比重，说明公司在主营业务之外有其他收入，例如闲置资产的处置等等。企业应重视主营业务收入的提

48、高，这才是公司生存关键所在。主营业务收入越高，才说明企业在经营范围内的业务良好。 （2）、很显然，三年内公司营业总成本都居高不下，而其中营业成本起着 不可忽视作用，可以说营业成本的过高将会直接导致总成本的增加，从而导 致在营业收入持续增长的势态下，营业利润却在不断地减少。这一点提醒企 业要想办法来控制和降低营业成本，否则营业利润将无法增加。 （3）、2006 年至 2008 年，公司销售比重都较大，可能说明科龙在广告宣 传方面以及促销方面力度较大，针对这一点，公司应适当调整广告宣传方 式，尽可能地降低销售费用，从而进一步的降低营业成本，以提高营业利 润。 （4）、在营业成本总体上升的情况下，2

49、007、2008 年公司的管理费用占比都有所降低，说明公司采取的相应措施有一定的作用，要继续强化。,2019/4/2,75,2019/4/2,76,（1）、科龙公司冰箱 2007 年收入大幅度上升，而到 2008 年却略有回落，这与2008 年家电业的不景气有着很大关系。其中 2008 年主营业务收入同比 07 年减少了 3%，毛利率却增长了 1.66%，这主要是由于主营业务成本减少了 5%，由此可见，控制好主营业务成本十分重要。（2）科龙公司冰箱业务毛利率较高，说明在这块业务，公司还是有利可图的，因此公司可更注重冰箱业务的发展，争取更多利润。,2019/4/2,77,2019/4/2,78,由表 4-6 可以看出以下问题： （1）、与冰箱业务类似，2007 年空调业务收入大幅度增加，2008 年略有回落。但是在 08 年主营业务收入大幅度减少的情况下，成本减少却很少，导致毛利率从 14.57%降为 8.6%，可能是由于公司降价过度或者广告费用过高引起的。 （2）与冰箱业务相比较而言，空调业务的毛利率较低，因此公司应想法适当降低空调成本，提高空调业务的毛利率。,2019/4/2,79,2019/4/2,80,4.4 盈利能力分析 4.4.1 影响科龙公司获利能力的主要指标,2019/4/2,