1、集团公司财务管控,目录,集团财务管控基本框架 集团资金管理模式探讨 集团资本运作模式探讨,组织架构复杂/多层次 经营多元化/业务种类繁杂 关联交易多 子公司角色千差万别 地域分布广 管理幅度大,企业集团有什么特点？,价值发现的设计师 - 资本运营/商业模式规划2. 资源整合的调度师- 人/财/物的合理配置/资产重组3. 价值创造的工程师- 业务流程再造/战略成本管理/价值链重构,财务在集团战略中的定位,集团财务管控的十大误区,认为总部的核心职能是基于产权的公司治理 混淆了治理与管控，单纯用治理去解决管控问题 集团无战略，沦为出资人 总部空心化，总部文职化 总部对子公司服务意识差，服务不增值 总
2、部高管跨层次兼任，资源配置不公平 财务漏洞大 子公司内部人控制，法人架构妨碍管控 企业文化散 业绩管理弱,集团财务管控基本框架,集团财务管控的三大目标,集团整体价值最大化可持续发展战略协同,集团财务扮演的角色,战略规划的参与者财务战略的执行者强有力的财务人事管理者经验丰富的财税专家集团达成业绩的推动者,财务职能的四大转变,财务会计 管理会计帐房先生 决策参谋利润管理 市值管理资产运营 资本运作,良好的集团财务管理特征,能够及时报告各分公司/业务单元的财务信息 对重大风险采取了有效的应对措施 务实的预算/绩效评价体系 资金高效运转，资源配置合理 建立了适当的税务筹划机制 各企业协调一致/资源得到
3、充分利用 集团战略有效实施/竞争力不断提升 集团利益得到最大限度的保障/发展,集团财务报告的未来,集团财务报告需要能及时提供最有用的决策数据 集团财务报告要能动态及时预警 集团财务报告要能随时告诉管理者业绩进展,小结:,财务在集团战略中的定位集团财务管控的六个要素集团财务管控的三大目标财务职能的四个转变,目录,集团财务管控基本框架 集团资金管理模式探讨 集团资本运作模式探讨,为什么要进行集团资金管理？,面临挑战,管理状况,筹资 投资,资金集中管理,调剂,存在重大的财务风险 集团整体资金利用效率差 资金闲散，不能发挥整体效应 可能发生违规付款行为 家底不清、资金管理薄弱,子公司多头开户、资金紧张
4、和资金冗余现象并存，资金难以调拨、分配、归集 子公司之间交易时资金的占用 体外循环，财务费用大 资金分散、闲置、利用率低， 收支缺乏统一的规划和控制 子公司的筹资、投资决策不规范 资金的存量、流量、流向, 信息失真、滞后，信息管理成本高,监控,信息,集团资金管理目标,集团资金管理目标 集团企业资金管理所追求的真正目标是通过对整个集团公司内（包括所有地区及子公司）资金的有效管理来实现集团资金利用效率最大成本最低风险可控，从而实现整个集团利益最大化集中与分散管理的利弊,资金集中管理的三种模式,结算中心模式（集中监控）收支两条线管理模式（统收统支）拨付备用金方式（预算驱动）,资金池的作用,资金池示例
5、 假设一个集团公司ABC，由A公司、B公司和C公司构成，A公司日均盈余800万元人民币；B公司日均透支500万元人民币；C公司日均透支200万元人民币。三家公司的银行为所有的贷方余额支付年利率2%的利息，对所有的借方余额收取年利率5%的利息。下表说明建立一个现金池结构会如何使集团受益：,案例：诺基亚公司的资金管理,在具体实施集团资金管理方面，诺基亚成立了负责全球资金管理的财务公司，也称Nokia treasury centers（TC）财务中心的使命 确保用最小的财务成本来保证在任何时间资金的流动性 识别/评估财务风险并与业务部门密切配合来转移风险在重要国家和地区，诺基亚财务中心都派有管理人员
6、协助当地财务进行资金管理，这些派驻在当地的财务资金管理人员都是经验丰富的专家 协助当地子公司/区域进行资金管理 负责与财务中心总部进行沟通与协作 通过这种模式，将全球几十家公司联系在一起，形成了资金统一管理协调一致的架构/体系,成立共享财务中心之前,在中国使用本地清算系统前，诺基亚在大陆的各个子公司之间的结算关系十分复杂,成立共享财务中心之后,共享财务中心的作用,低成本方便的融资渠道/短期投资渠道 如果企业A急需资金，可以马上向财务中心申请低于银行5的利息贷款，使用之后，随时归还；而财务中心的这笔资金可能来自于有资金盈余的企业B，这样，企业B就获得了高于银行存款2的利息收入在通常情况下，企业A
7、很难在银行获得如此快速的融资/低廉的利息；而企业B因为考虑到现金的流动性/风险问题也无法进行对外短期投资；财务中心成立后，每个企业都获得了相应的好处,共享财务中心的作用,2. 项目融资与应收帐款保理 依靠集团的整体实力，选择与优质客户做生意，同时可以在大部分银行获得更好的融资服务，如：项目融资，买方信贷，无追索的商业票据贴现，应收帐款保理3. 优化银企关系 财务中心负责与银行谈判，以最低的成本获得最好的结算和融资服务，甚至是为企业量身定制的服务 与银行结合的高效的资金流/优质服务，保证了高度可靠的资金流动性,小结:,资金集中管理的三种模式资金池的建立与好处共享财务中心的三大作用,课程安排,为什
8、么要实行公司治理? 集团财务管控基本框架 集团资金管理模式探讨 集团资本运作模式探讨,资本市场中的三种角色,运营资本者 资本家 资本家用钱来赚钱2. 运营资产者 企业家 企业家用资源来赚钱中介机构 券商、投行、会计师事务所、律所,投资者的三种类型,战略投资者 买鸡卖蛋2. 财务投资者 买蛋卖鸡3. 证券投资者 买鸡卖鸡,投资应遵循的四个原则,风险与收益平衡2. 超额利润不可均沾 3. 资金需计算时间价值4. 以现金流作为价值中枢,收益须与风险平衡,机会收益,风险损失,资金须计算时间价值,假定利率为10%,￥161,创业期,成长期,成熟期,衰退期,销售额,利润额,现金流,投资回收期=3.1年,1
9、,2,3,4,5,0,时间,金额,以现金流为基准计算投资回收期,投资立项的四个基本条件,Should do,Might do,Can do,Want do,可能做什么 外部环境： PESTEL,应该做什么企业价值观：愿景、使命、经营理念,能够做什么内部条件：人、财、物、竞争优势,想做什么财务目标： 做大、做强、做盈,可能做什么？ - 外部环境分析,P - Political 政治E - Economic 经济S - Social 社会T - Technical 技术E - Environmental 环保L - Legal 法律,应该做什么？ - 价值观/经营理念,Shell的“健康、安全和环
10、保原则”：“在全球任何地区设立的企业，应确保劳动者工作环境的健康和劳动安全，企业所在地的环境得到保护。”该原则高于一切经济利益，其标准和要求在全球都是一致的，在对所有地区产业发展投资决策方案的评估中，这一原则是可行性研究报告的第一项指标和最基本的评价原则,能够做什么？ - 内部条件分析,我们拥有哪些资源（人才、资金、知识、技术、品牌）？ 在哪些方面我们可以比其它公司做得更好？ 我们在哪些领域/市场能够为客户提供了独特/与众不同的价值？ 哪些内部因素对公司未来的成功至关重要？,想做什么？ - 财务目标,增加收入,增加利润,增加现金流,做盈,做强,做大,可行性研究报告的基本内容,项目背景介绍 市场
11、/生产规模 项目资源情况 项目环境 项目设计 项目组织机构 项目进度控制 财务/经济评价,可行性研究报告的要点,1、市场调研/预测- 产品销路、市场规模 2、产品技术/工艺- 可靠性、先进性、经济性 3、项目实施环境- 投资环境、自然环境 4、财务/经济分析- 资金的筹集、运用、投资收益,投资决策的三道门槛,人和 - 团队执行力,决策,正确,执行力,强,投资决策的“5W2H”,WHY 为什么要投资？投资的动机/宗旨 WHAT 投资什么项目？投资选项决策 WHERE 在哪里投资？项目选址/市场范围 WHEN 什么时候投资？投资/退出时机 WHO 谁来运作项目？项目团队/合作者 HOW 项目如何操
12、作？投资项目的商业模式 HOW MUCH 需要投多少钱？项目的投资预算,行业均值,B,C,F,E,A,D,G,0,1,2,3,4,6,7,8,9,10,1,2,3,4,6,7,8,9,10,收益,风险,低,高,收益高 风险低,收益高 风险高,收益低 风险高,收益低 风险低,双指标评估决策模型 风险收益比,行业均值,B,C,F,E,A,D,G,0,1,2,3,4,6,7,8,9,10,1,2,3,4,6,7,8,9,10,技术含量,成本 价格,低,高,技术含量高 成本价格低,技术含量高 成本价格高,技术含量低 成本价格高,技术含量低 成本价格低,双指标评估决策模型 成本技术比,财务分析必须回答四
13、个问题,能不能赚钱？- 净现值（NPV） 能赚多少钱？- 内部报酬率（IRR） 什么时候开始赚钱?- 投资回收期（Payback Period) 钱能赚多久？- 项目的生命周期（Project Lifecycle),企业融资的两条渠道,股权融资/债权融资承担的风险不同收回的条件不同享受的权益不同,债务,外部权益融资增资扩股上市公募,融资的四种模式,内部权益融资增资配股股利转资本公积,权益,外部,内部,外部债务融资对外发行债券信贷融资,内部债务融资挪用折旧投资股东借款,I,II,IV,III,可转换债券,融资的优先顺序,融资风险 (低 高)- 先股后债/先外后内(I IV) 融资成本 (低 高)
14、- 先内后外/先债后股(IV I) - 能在内部解决的不求外援，能发债的不用股权交换，能私募解决的不用公募,企业融资的主要方式与来源,信用融资的五个来源,买方信贷 会员卡 2. 卖方信贷 开发商让承包商垫资 3. 政府提供财政支持的项目- 具有自主知识产权的高新科技项目- 对扩大当地就业具有带动效益的行业- 促进农业发展的行业- 节能环保产品- 涉及民众利益的基础设施项目,信用融资的五个来源,机构投资者 银行/信托投资公司/投资基金社会集资- 定向募集/非定向募集,企业五大融资途径,银行借款 产业链融资 民间借贷/影子银行 资产证券化 表外融资,一、银行借款,表现形式： 流动资金贷款：信用贷款
15、 抵押贷款 票据： 银行承兑汇票 信用证 银行类型 商业银行/金融机构 政策性银行：国开行/金砖银行贷款以支持国家重点项目为主，主要看项目而非企业 注意： 借之前先计划好如何还缺流动资金时找银行，缺少投资资金时找股东企业规模增大将导致对流动资金的进一步需求，银行信贷一旦收紧，将导致资金链断裂,第0天收到 原材料,第85天由 顾客处获得现金,第44天售 出产品,第85天收 到顾客付款,第26天付 款给供应商,存货周转天数44天,应收帐款周转天数41天,应付帐款周转天数26天,现金流出与流入的时间差,企业需筹集59天经营所需的资金,流动资金 周转 天数,如何测算流动资金需求量？,二、产业链融资,应
16、付帐款 - 供应商- 大买家/终端企业话语权大，更易获得资金，如：国美/淘宝预收货款 客户- 会员卡注意： - OPM战略：用别人的钱是有代价的，如何平衡利润/现金流,三、民间借贷/影子银行,民间借贷： - 向亲朋好友/地下钱庄借钱，速度快，可解燃眉之急 2. 影子银行：- 寄生在银行周围以追逐高额利息为目标的机构，如：担保公司/小贷公司/信托公司/融资租赁/财务公司- 特点： 高杠杆，自己有一部分钱，大部分来自银行，如投资理财产品，银行与银子银行形成一个生态链 流动性极强，融资成本高，易违法，打擦边球 可用于应急，不可常态化 注意： 不确定性高成本应急易违法,四、资产证券化,信托债券- 特点
17、： 是一种长期负债，如：PPP项目融资可发行长期信托产品注意：项目必须足够好资金用途是长期和固定的到期必须还本付息,五、表外融资,应收帐款保理项目融资,企业融资的三个错配,时间错配 长对长，短对短，不能短贷长投结构错配权益资本和借入资本应维持一个合理的比例性质错配 以股权换取流动资金 = 挖肉补疮以银行信贷补充股本 = 饮鸩止渴,长期,权益/负债,流动负债,长期负债,流动资产,长期资产,股东权益,资产,资产负债表的长期部分,资产负债表的短期部分,1、用于长期投资的资金来自长期资金来源2、用于短期投资的资金来自短期资金来源3、一部分长期资金可用于短期资产投资,三条财务准则,资本结构分析 - 负债权益比,1.负债/股东权益 = 1 理想型2.负债/股东权益 = 2 健全型3.负债/股东权益 = 5 资金周转不灵4.负债/股东权益 10 高风险5.负债/股东权益 30 清算,
