1、2019/3/31,财务管理学,第1章：总论,财务管理是建立在会计学和经济学基础之上的：前为数据基础，后为理论基础。,学习目的与要求通过本章的学习，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的环境等基本理论问题，能对财务管理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论基础。 本章重点、难点本章的重点是掌握财务管理的基本概念、财务管理目标、利息率的构成；难点是理解财务管理目标的优缺点。,财务管理的概念第一节 财务管理的含义企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。包括公司财务活动和公司财务关系。财务管理是利用价值形式对企业生产
2、经营过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。,注意：1.筹资是否只有现金流入？ 2.投资是否只有现金流出？ 3.公司是如何对生产经营和对外投资产生的利润进行分配的？分配顺序是什么？,1.筹资是否只有现金流入？公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。2.投资是否只有现金流出？公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等
3、，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。,3.公司是如何对生产经营和对外投资产生的利润进行分配的？分配顺序是什么？依法纳税；用来弥补亏损、提取法定公积金；提取任意公积金向股东分配股利。,企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，包括：（1）企业与投资人之间的财务关系，主要是指企业的投资人向企业投入资金，企业向投资人支付报酬所形成的经济关系；（属于
4、各种财务关系中最为根本的关系）（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系；体现为债务与债权的关系（3）企业与被投资单位之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系；体现为所有权性质的投资与受资关系（4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；体现为债权与债务的关系（5）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系；体现为资本的结
5、算关系（6）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。体现为劳动成果的分配关系（7）企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系；体现为依法纳税和依法征税关系,财务管理的特点1.综合性强（体现在价值管理上）。财务管理工作的综合性，要求在从事财务管理工作时必须借助于价值形式，全面考虑。2.涉及面广（公司经营的方方面面）。3.对公司的经营管理状况反应迅速（公司财务管理的效果，可以通过一系列财务指标来反映）,本单元自测题： 一、判断题 1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间
6、的财务关系，是一种投资与受资的关系。（ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企业与商业信用者之间的关系。（ ） 1、 2、 3、 4、 5、6、 7、 ,第二节 财务管理的内容与目标 一、财务管理的内容,（一）投资管理 （二）筹资管理 （三）营运资本管理 （四）股利分
7、配管理,（一）投资管理投资是指公司为了获得未来收益或避免风险而进行的资本投放活动。投资管理主要研究和解决公司应该投资于什么样的资产，投资规模多大，并在对风险与收益进行权衡的基础上做出选择。直接投资 长期投资间接投资 短期投资,（二）筹资管理筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资本，包括向谁筹集、在何时筹集、筹集多少资本，以及确定各种长期资本来源所占的比重，即确定最佳资本结构。权益资本 长期资本借入资本 短期资本所谓资本结构，就是指公司长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系。,（三）营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理。 营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，决定用于
8、应收账款和存货的资本规模，决定保留多少现金以备支付的需要。营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，包括决定向谁借入短期资本、借入多少短期资本、是否采用赊购的筹资政策等。,（四）股利分配管理股利分配是指确认在公司获取的税后利润中有多少作为股利分配给股东，有多少留存在公司内部作为再投资。股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要结合税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资本来源、机会成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等情况制定本公司的最佳股利政策。,以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标,二、财务管理的目标,财务管理的目标是公司财务活动所希
9、望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。,以利润最大化为目标,利润代表了公司新创造的财富，利润越多，则公司财富增长得越多，越接近公司生存、发展和盈利的目标。 优点： 追求利润最大化，必须加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重市场销售，将有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点： 忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值，没能有效地考虑风险问题 忽视了利润赚取与投入资本的关系 忽视了风险,以股东财富最大化为目标,股东财富是指公司通过有效的经营和理财，最终给股东创造的价值。对于上市公司来说，股东财富的变化可随时通过股票市场上该公司的股票价格变化反映出来。 优点： 考
10、虑了货币时间价值和投资风险价值 反映了资产保值增值的要求 缺点： 强调股东的利益，对公司其他利益人和关系人重视不够 影响股票价格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入财务管理目标是不合理的,以企业价值最大化为目标,企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值反映了企业潜在的或预期的获利能力。 优点： 考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案 将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为 反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置 缺点：
11、 股票价格难以反映公司的真实价值 对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。而在评估时很难做到客观和准确。,三、财务管理目标的协调,委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与经营者 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 公司目标与社会责任,委托代理问题与利益冲突,冲突之一：股东与经营者,当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由
12、投资人承担责任？,事件回放,道德危机 逆向选择,委托代理问题与利益冲突,监督 股东获取更多的信息，对经营者进行监督，在经营者背离股东的目标时，减少其各种形式的报酬，甚至解雇他们。 激励 绩效股 股票期权股东可同时采取监督和激励两种办法来协调自己和经营者的目标，但不能解决全部问题，需要权衡监督成本、激励成本和偏离股东利益而形成的损失，寻找使三项之和最小的办法。,冲突之一：股东与经营者,解决机制：,委托代理问题与利益冲突,冲突之二：股东与债权人,股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望扩大经营，赚取更高的报酬，实施不经债权人同意，有损于债权人利益的行为，
13、如投资高风险项目、发行新债。,两种方式进行制约： 1.在借款合同中加入限制性条款（规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额） 2.发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款,委托代理问题与利益冲突,关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。,冲突之三：大股东与中小股东,大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:,保护
14、机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度,公司目标与社会责任,一致性 生产符合顾客需要的产品，满足社会的需求 增加职工人数，解决社会的就业问题 为了获利，提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会的生产效率和公众的生活质量 不一致性 可能生产伪劣产品，不顾工人的健康和利益，造成环境污染，损害其他公司的利益 社会责任的保障 政府立法 商业道德约束 行政监管部门监督 社会公众舆论监督,冲突之四：公司目标与社会责任,第三节 财务管理环境,财务管理环境是指对 企业财务活动和财务管理 产生影响作用的企业外部 条件的总和。,一、财务管理环境的分类微观环境因素 行业环境因素 宏观环境因素
15、,第三节 财务管理环境,微观环境因素,顾客 供应商 竞争对手 其他社会团体 地理位置及区域条件,第三节 财务管理环境,行业环境因素,行业发展状况 行业的发展水平 行业发展速度 行业的国民经济地位 行业的结构状况,第三节 财务管理环境,宏观环境因素,经济环境 政治法律环境 社会文化环境 科技环境 国际环境,二、金融市场,（一）金融市场的构成要素1.市场主体参与金融交易活动的各个经济单位，简称为参与者（公司、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司）。2.交易对象各种金融资产（货币、政府债券、公司债券、商业银行发行的可以 流通的存单、普通股股票、优先股股票、储蓄者将货币存入金融机构取
16、得的存款凭证、公司开具的应收与应付票据）。3.组织形式交易所交易和柜台交易。4.交易方式现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。,二、金融市场,（二）金融市场的种类,二、金融市场,（三）金融市场与财务管理1.金融市场是公司投资和筹资的场所2.金融市场为公司财务管理提供有意义的信息3.金融市场促进了公司资本的灵活转换,三、利息率,即 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险收益率+流动性风险收益率+期限性风险收益率,利息率简称利率，是衡量资本增值量的基本单位，也就是资本的增值与投入资本的价值之比。从资本流通角度看，利率为资本的交易价格。利率受供求情况、经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀和国际收
17、支状况等因素影响。一般来说，市场利率可用下式表示：,R=PR+INFLR+DR+LR+MR,三、利息率,纯利率:在无通货膨胀和无风险情况下的社会平均利润率，通常用无通货膨胀情况下的国库券利率来表示。 通货膨胀补偿率通货膨胀会降低货币的实际购买力，使投资者的真实收益率下降，因此提高利率水平以补偿其购买力损失。政府发行的短期国库券利率由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。 违约风险收益率 流动性风险收益率 期限性风险收益率,利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险收益率+流动性风险收益率+期限性风险收益率,本单元自测题 一、判断题 1、长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资本市场，如股
18、票市场、同业拆借市场和债券市场。（ ） 2、发行市场又称为一级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。（ ） 3、短期资本市场其主要功能是调节短期资本融通。（ ） 4、长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成的。（ ） 5、长期资本市场上的交易组织形式有证券交易所和柜台交易两种。（ ） 6、金融工具是金融市场的交易对象。（ ） 1、 2、 3、 4、 5、 6,二、多项选择题： 1、在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（ ） A.扩大生产规模 B.增加投资 C. 减少投资 D.增加存货 E.减少劳动力 2、通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（ ） .减少资金占用量 .增加企业的资金需求 .降低企业的资金成本 .引起利率的上升 .企业筹资更加容易 下列说法正确的是（ ） .影响纯利率的因素是资金供应量和需求量 .纯利率是稳定不变的 .无风险证券的利率，除了纯利率外还应加上通货膨胀因素 .资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险收益 .为了弥补违约风险，必须提供利率 . . .,
