1、Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk,This paper presents a critique of expected utility theory as a descriptive model of decision making under risk, and develops an alternative model, called prospect theory.,前景理论一个风险下的决策分析,1,of,46,Daniel Kahneman 和 Amos Tversky 于1979年发表心理研究学研究成果前景理论，用
2、于解释个人决策行为。之后又发展为高级前景理论。前景理论建立在心理学研究基础上，直接研究正常人的决策行为，将个人的价值感受因素融入决策行为分析中，以弥补传统经济理论仅仅基于个人理性因素的不足。,前景理论一个风险下的决策分析,2,of,46,期望效用理论在风险条件下的决策分析中占据着统治地位，已被普遍接受为理性选择的规范性模型，广泛用作一个描述性的经济行为模式。因此，它假设所有理性的人都遵守这个理论的公理，并且大多数人大部分时间实际上也是按照这个理论进行的。本文介绍几类偏好违反期望效用理论的决策问题。根据一些观察，我们认为期望效用理论是一个有缺陷的描述性模型，并相应提出了风险条件下决策的替代理论。
3、,3,of,46,丹尼尔卡内曼1934年出生在以色列特拉维夫，以色列和美国双重国籍。1954年毕业于以色列希伯来大学，获心理学与数学学士学位。丹尼尔卡内曼将心理学研究的视角与经济科学结合起来，成为这一新领域的奠基人。 2002年，美国普林斯顿大学的以色列教授Daniel Kahneman和美国乔治梅森大学教授Vernon L. Smith分享2002年诺贝尔经济学奖。,作者介绍,Daniel Kahneman（丹尼尔卡内曼）,4,of,46,阿莫斯特沃斯基（1937年3月16日- 1996年6月2日)，美国行为科学家，因对决策过程的研究而著名。他的工作不仅对心理学，而且对经济、法律等需要面对不
4、确定性进行决策的领域都产生了很大影响，1982年获美国心理学会颁发的杰出科学贡献奖，1985年当选为国家科学院院士。他的合作者Kahneman获得了2002年诺贝尔经济学奖。,作者介绍,Amos Tversky（阿莫斯特沃斯基）,关于期望效用理论,5,of,46,期望效用理论对前景的选择基于以下三个原则：,6,of,46,7,of,46,,前景理论核心思想,确定性效应,反射效应,隔离效应,概率保险,确定性效应,8,of,46,在预期效用理论中，结果的效用需要用它发生的概率进行加权. 我们描述人们的偏好系统地违反了这个原则的一系列问题. 我们首先说明，人们对确定结果过度加权，相对于仅仅是可能的结
5、果我们称之为确定性效应.,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,9,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,10,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,11,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,12,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,13,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,14,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,15,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,16,of,46,违反期望效用理论原则的现象阿莱悖论,17,of,46,上述问题说明了，期望效用模型不能处理的对风险或机会的共同态度. 将结果表明的对替换公理的违
6、反. 经验主义地概括为：如果（y，pq）等价于（x，p），那么（y，pqr）好于（x，pr），0p、q、r1.,反射效应,18,of,46,前面的所有问题都是关于获得（收益）的选择，我们可以看到违背了期望效用理论的几个基本假设. 但是，当符号为负时，即收益被损失替代时，会发生什么情况呢？,反射效应,19,of,46,上表中，每行的消极前景之间的偏好是积极前景之间偏好的镜像. 因此，前景围绕O形成相反的偏好顺序，我们称之为反射效应.,分析：,20,of,46,分析：,21,of,46,概率保险,22,of,46,购买大型损失保险和小型损失保险的普遍程度，一直被许多人视为货币效用函数为凹的有力证据
7、. 否则，人们为什么支付那么多金钱以超出预期精算成本的价格购买保单呢？然而，对各种形式保险的相对吸引力的调查，不支持货币效用函数在任何条件下都为凹的观点. 例如，人们往往偏好较低或零免责率的有限覆盖面的保险计划，而不是高免责率的更大覆盖面的保险计划这与风险规避假设矛盾. 另一类保险问题，调查结果与凹假设不一致，可以称为概率保险.,概率保险,23,of,46,概率保险,24,of,46,尽管问题9显得不切实际，但值得一提的是，概率保险表明了保护行为的多样化，即支付一定成本来减少而不是完全消除不希望发生事件发生的概率. 安装防盗报警器、更换旧轮胎、戒烟，都可以看作是概率保险.对问题9和它的几个变种
8、问题的调查表明，概率保险通常不具有吸引力. 显然，损失概率从p减少到p2比从p2减少到0在价值上要低得多.与此相反，预期效用理论（u为凹）表明概率保险好于普通保险。也就是说，如果一个人在资产为w的条件下愿意支付保险费用y为概率p损失x的事件保险，那么他绝对愿意支付更少的保险费用ry，来将损失x的概率从p减少到（1r）p，0r1。从形式上看，如果一个人在（wx，p；w，1p）和（wy）之间无明显偏好，那么他应该偏好概率保险（wx，（1r）p；wy，rp；wry，1p）而不是普通保险（wy）.,隔离效应,25,of,46,为了简化在二项中选一项的选择，人们往往忽略这些选项的共同部分，而专注于它们的
9、不同部分. 这种方式可能会产生偏好的不一致，因为一对前景被分解为共同和不同部分的方法不止一种，而不同的分解时常导致不同的偏好. 我们将这个现象称为隔离效应.,隔离效应,26,of,46,Q10：考虑下面的两阶段博弈.在第一阶段，075的概率一无所得结束游戏，025的概率进入第二阶段；在第二阶段，你在（4000，080）和（3000）之间作出选择. 你必须在比赛开始前，即知道第一阶段结果之前做出选择.,图1问题10的决策树（标准表述）,图2问题10的决策树（序贯表述）,分析：,27,of,46,不同事件之间的依赖导致偏好逆转具有很重要的意义，因为这违反了决策理论分析的基本假设不同前景之间的选择完
10、全由最终状态的概率决定. 决策问题很容易被以上面形式中最自然的一种来表现. 例如，两种不同的风险投机之间的选择很可能被以标准形式看待. 另一方面，这个问题很可能被表示为序贯形式. 有人投资于一种投机活动，失败则以一定概率失去资本，成功则在固定的协议退费和一定百分比的收益之间选择. 隔离效应表明，相对于一个具有相同概率和结果的风险投机而言，固定回报的相对确定性会增强选项的吸引力.,隔离效应,28,of,46,隔离效应分析,29,of,46,问题11和12中观察到的结果的模式显然不符合期望效用理论。问题12和以前的几个问题的反馈表明，如果一个人拥有的初始财富数量较小则这个结论成立，如果拥有的初始财
11、富数量较大则不成立. 问题11和问题12的共同点对初始资金的明显忽视，表明价值或效用的载体是财富的变化，而不是包括目前财富的最终资产.,30,of,46,编辑阶段的功能是组织和改写选项，以便简化后续的评估和选择，主要包括几个转换前景的结果和概率的操作。编辑阶段之后，假定决策者评估每一个编辑后的前景，并选择最高价值的前景。,31,of,46,单独的前景编辑阶段：,32,of,46,由两个或更多前景构成的一组前景编辑阶段:,编辑阶段论述：,33,of,46,通过前景的编辑会形成许多异常的偏好. 例如，隔离效应的不一致性源于取消共同部分的操作. 选择的一些非可传递性，可以通过消除前景之间微小差别的简
12、化操作来解释. 更一般的，前景之间的偏好顺序不需要在整个环境中保持不变，因为相同的前景可以以不同的方式被编辑，这种方式取决于前景出现的环境. 编辑阶段之后，假定决策者评估每一个编辑后的前景，并选择最高价值的前景.,被编辑过的前景的整体价值,34,of,46,被编辑过的前景的整体价值，记为V，用和v两个变量表示. 第一个变量，将概率p与决策权重（p）联系起来，反映p对前景所有价值的影响. 第二个变量，v，给每个结果x分配数字v（x），反映该结果的主观价值.,被编辑过的前景的整体价值,35,of,46,前景理论价值函数,36,of,46,前景理论的一个重要特性是，价值载体是财富或福利的变化而不是最
13、终状态.强调变化作为价值的载体，不应看作意味着变化所承载的价值与初始位置无关.对感觉和知觉的度量都有一个共性：心理反应是物理变化幅度的凹函数.例如，相对于室温的13度变化和16度变化，我们更容易区分室温的3度变化和6度变化；在价值上，收益100和收益200之间的差异显然大于收益1100和收益1200之间的差异.,前景理论价值函数,37,of,46,例：损失100和损失200之间的差异显然大于损失1100和损失1200之间的差异，除非大损失是无法忍受的. 因此，我们假定：财富变化的价值函数通常在参照点以上为凹（v（x）0，x0），在参照点以下为凸（v（x）0，x0）. 也就是说，收益和损失的边际
14、价值通常随着规模递减.,前景理论价值函数,38,of,46,前景理论价值函数,39,of,46,价值函数的图形,40,of,46,（1）基于参照点偏差定义； （2）通常收益为凹，损失为凸； （3）损失比收益更陡峭,在参照点处最陡峭.,一个假定的价值函数，满足：,41,of,46,权重函数,在前景理论中，每个结果的价值需要乘以决策权重.考虑一场赌博，一个人可以赢得1000或一无所得，这取决于投掷一枚硬币. 在这种情况下获胜的概率是050，然而，决策权重（050）可能小于050. 决策权重测量特定事件对前景期望的影响，而不仅仅是感知的这些事件的可能性 . 如果期望原则成立，则两者一致（即，（p）p）.,权重函数的属性,42,of,46,权重函数的属性,43,of,46,权重函数的属性,44,of,46,权重函数的图形,45,of,46,一个假定的权重函数图形满足：1、对较小值p的超估和次加性； 2、次确定性和次比例性.缺点：在接近终点时，形状不是很良好.,小结,46,of,46,谢谢！,
