第4章 偿债能力分析.pptx

1、第4章 偿债能力分析,第一节 偿债能力分析的基本内容 第二节 负债规模及结构分析 第三节 资产负债结构对称分析 第四节 期末存量资产质量分析 第五节 影响偿债能力变动的因素,表4-1 华正公司偿债能力指标汇总表,从上述指标来看，华正公司整体偿债能力是上升的，但短期偿债能力与长期偿债能力上升的程度存在差异。那么，如何分析影响这个结果的驱动因素？,负债规模及结构分析 从总量角度判断企业整体负债状况并通过债务期限结构来确定负债的稳定性和合理性。 主要分析方法：水平比较分析法和垂直结构分析法,一、负债规模变动情况的总体分析,分析负债水平总趋势及相应的债务风险变化情况 依据资产负债表 采用水平分析法 对

2、各个项目变动情况进行分析，以说明负债总额变动的具体原因。,表4-2 负债规模变动分析表,下转55页 资产负债规模增长分析表,二、负债结构分析,负债结构包括两层含义： 流动负债与非流动负债占总负债的比例关系。 流动负债与非流动负债内部各自的比例关系。 分析目的 不同期限债务风险不同，债务项目不同，风险程度也各异，负债结构分析的目的主要在于债务的总体风险水平以及企业的可控程度。 方法 分析不同负债项目结构比例的变化 分析不同期限债务和不同负债项目的风险程度。,表4-3负债结构变动分析表,三、流动负债质量分析,流动负债的质量是指债务偿还的强制程度和紧迫性。 一般而言，企业的所有债务都是要偿还的，但是

3、并不是所有债务都要在到期时立即偿还。,短期借款的特点：一年内偿还，要付利息,短期借款的特点：一年内偿还，要付利息 引起短期借款变化的一般原因： 满足流动资金需要，特别是临时性流动资产占用 节约利息支出 调整负债结构和财务风险 增加企业资金弹性 短期借款增减变动的主要原因：调整负债结构和满足生产经营的需要。,表4-2负债规模变动分析表,华正公司流动负债比重较高且2006年销售规模增长了19.53%，因此新增的短期借款可能主要为了满足扩大业务规模的的生产经营临时性资金需求。,华正公司流动负债占比已经很高，对于新增短期借款带来的新增财务风险需要加以分析。 分析思路：期限结构、借款用途分类以及借款的抵

4、押情况等等,表4-4 短期借款类别明细表 单位:万元,进一步分析质押物的变化及担保人的状况,表4-5 短期借款用途明细表 单位:万元,注：短期借款有长期化趋势,（二） 应付帐款和应付票据的分析,特点：与对方销售相联系，一般不需付利息。 其变动的一般原因： 销售规模的变动 供应商提供的销售条件和信用政策发生变化 企业信用等级变化 企业现金流转状况变化 企业筹资策略变化,应付账款分析要点 应付帐款在可能的情况下越迟付越好。 应联系销售规模、存货项目进行分析 企业应付账款的规模会和企业采购规模有一定对应关系 注意企业应付账款平均付款期是否稳定，结合供应商的信用政策分析应付帐款的异常变动的合理性。 分

5、析是否与其他应付款发生串帐、与长期应付款相调节。,（三）预收账款分析,预收帐款是企业负债,不需用货币归还,用产品归还。 一般情况下,因预收账款是按销售收入的一定比例预先收取,通过预收账款的变化可以预测企业未来营业收入的变动。 一般而言,对于企业来说,预收账款越多越好。 问题：存在大量预收,通常产品供不应求,是否涉及到企业的生产能力、生产规模？生产组织管理环节畅通？,表4-2负债规模变动分析表,企业销售规模增长了19.53%，调查得知供应商的信用政策没有变化，应付票据减少的原因： 一方面，存货下降了29%,应付项目的变化可能是存货的变化而造成的。 另一方面，企业拟改善流动负债比重偏高的负债期限结

6、构,应付职工薪酬：形成于结算与发放的时间性差异。 分析变化的原因，应注意企业是否有通过应付职工薪酬调节利润的情况，即要清楚应付职工薪酬是否为企业真正的负债。 应付股利：描述企业与股东间的利润分配状况。分析股利政策变化以及股利所需的现金充足情况。 应注意股利分配形式有现金股利和股票股利等方式，资产负债表上所反映的应付股利是企业应付未付的现金负债。 应交税费:关注税收政策的变化 其它应付款:由企业主营业务以外活动引起的 数额不会过大、挂账时间不会过长，否则，应分析其真实性。,表4-2 负债规模变动分析表,应关注其真实性,流动负债内部，偿债压力和风险较大的应付票据项目的减少说明偿债压力和风险趋弱；但

7、流动负债占总负债的比重较大，总的偿债压力大。,一般而言,长期借款有较多的限制和约束,企业须严格按借款协议规定用途、进度等使用借款。应对企业长期借款的数额、增减变动及其对企业财务状况的影响给予足够的重视。 应注意长期借款是否与企业固定资产、无形资产的规模相适应，是否与企业的当期收益相适应。 同时要关注利率结构，分析利息负担及其变化。 还应关注长期借款费用处理的合规性与合理性。 同短期借款一样，按照借款期限、借款种类与用途，借款币种、贷出金融机构等具体分析,表4-2负债规模变动分析表,长期借款在非流动负债中最具流动性和风险压力，本期增加了4.6亿，偿债风险增加。 分析原因：新增投资项目，但募集的股

8、票资金没到位。,（六）长期应付款的分析,长期应付款主要包括引进设备款、应付融资租赁款、应付土地出让金、应付补偿款、应付职工退休金等 长期应付款分期支付资产价款，是一种资本性支出，且计价经常受汇率变动的影响。 分析时应关注长期应付款的数额、增减变动及其对企业财务状况的影响。,表4-2负债规模变动分析表,表4-6 长期应付款明细表 单位:万元,表4-7 应付融资租赁款项目构成明细表 单位:万元,售后租回交易中承租方的财务分析,表4-3 负债结构变动分析表,一、资产负债结构分析的理论基础,资产与负债及所有者权益的总量相等关系 资产负债表的对称性关系及其揭示的风险 资产与负债及所有者权益对称性结构类型

9、,表4-8 经济业务类型及对会计恒等式的影响,(一)资产与负债及所有者权益的总量相等关系,企业在任何动态时点上都保持着资产与负债及所有者权益之间的等量关系，但是在不同时点上的风险结构是不同的。 资产负债表项目按照流动性来确定顺序和结构，基于时间长度，资产与负债、所有者权益之间形成一种内在的对应关系，资产划分为长期资产和短期资产，负债及所有者权益划分为长期融资和短期融资，它们之间的对应关系为：,（1）长期资产由长期融资来保证,否则就会因以短期融资支持长期资产而带来偿债压力,以至到期不能偿债,从而陷入财务困境。当然,企业可以以不断的借新债还旧债的方式以短期融资支持长期资产,从而获得低融资成本的好处

10、,但是一旦新债难于筹借,企业将陷入财务困境。从理论上来讲,企业以短期融资支持长期资产的资产负债结构具有较高风险。 （2）短期资产需要由短期融资来保证,这样,短期资产能在很短时间内实现、转移、摊销其价值,这也能保证短期融资的清欠和偿还。 如果企业的长期融资获得的资金暂时没有用于购置长期资产时,在资产负债表上体现为流动资产,这种结构称为稳定,风险一般。 （3）短期资产也可以由长期融资来支持。从理论上讲,这是一种最保险的方法,也是一种成本最高的方法。此种情况下企业一般不会面临偿债或者流动压力,但长期融资却要支付比短期融资更高的融资成本,一般而言企业不会这么做。,资产价值实现、转移或摊销的时间长度,融

11、资清欠、退还或可用的时间长度,体现为资产能否迅速变现和补偿其价值的风险,能否及时偿付的风险,稳健结构：长期资产的资金需要依靠长期资金来解决,短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决。 优点：可使企业保持较好的财务信誉,企业风险较小; 其负债成本相对较低,并具有一定的弹性。,1稳健结构,2.中庸结构（平衡结构）,平衡结构：以流动负债满足流动资产的资金需要,以非流动负债及所有者权益满足长期资产的资金需要。 当企业的流动资产与流动负债内部结构相互适应时,企业风险低,且资本成本也较低;如果二者不相适应,如流动资产变现时间和数量与偿债时间和数量不一致时,就会使企业产生资金周转困难,并可能陷入财

12、务危机。 这个结构对企业的两个要求:一是企业的经营流转非常顺畅,不会遇到周转阻滞;二是企业非流动资产盈利能力与长期融资的回报要求一致。,3.风险结构,风险结构：流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要,而且还用于满足部分长期资产的资金需要。 风险结构会使企业的支付能力较差,财务风险较大,但资本成本可能最低。 这种结构通常是市场处于良好或上升时期,为发展壮大期的企业所采用,此阶段的企业比较容易借到资金。,华正公司稳健的财务结构，资金成本高，财务风险低,（一）短期偿债能力 以流动资产和流动负债的相互依存关系为基础。二者很少或不涉及盈利性，因此企业短期偿债能力分析的相关面较单一，通常只与企业现有资产的

13、变现能力和企业的再借款或再融资能力有关。 由于过强的短期偿债能力可能意味着在一定程度上占用了盈利能力较强的非流动资产，分析要考虑偿债能力和盈利能力对流动和非流动资产的最佳比例要求。,（二）长期偿债能力,基础在于长期资产的现金性盈利能力与长期负债还本付息在时间上的对应程度。 长期偿债能力与企业高质量的现金性盈利能力有着密切的联系。归根结底取决于经营周转的顺畅程度，非流动负债偿还取决于流动资产或者说存货是否能顺利的实现周转。 以一定的股权性融资为保证条件，确保长期负债在遇到企业经营周转出现阻碍时仍能清欠偿还。 以长期资产作为物质保证：在面临企业破产清算的特定情况下，必须直接变现。,（三）短期偿债能

14、力与长期偿债能力的依存关系分析,1、营运资产对长期债务的比率流动资产-流动负债 营运资产对长期负债比率 100%非流动负债该指标的作用在于评价企业的流动资产中有多少可以用于作为长期债务的物质保证。 这个比率越高，长期偿债能力越强，反之就越低。,表4 -13 华正公司营运资产对非流动负债比率 单位:万元,营运资产全面覆盖长期负债，2006年比2005年有所下降；盈利较弱甚至不盈利的营运资产占比较高的状况在缓解。,2、长期资产适合率,所有者权益总额+非流动负债总额 长期资产适合率100%固定资产总额+长期投资总额该指标用于考察企业非流动资产与长期资本来源间的平衡程度及协调性，同时也可以反映企业资金

15、使用的合理程度，判断企业是否存在盲目投资、非流动资产挤占流动资金或者负债使用不充分等问题。 从企业财务结构稳健和长期安全性角度看,该指标值较高比较好,但过高会导致融资成本增加,通常认为100%较好。,表4 -14 华正公司长期资产适合率,三、资产负债结构百分比分析,目的：进一步揭示资产和负债的匹配程度，是在资产负债结构总量分析的基础上，进一步分析这些主要指标的比重变动，引起整个资产负债表左右方各大类项目结构比重发生怎样的变动，以及这种大类项目结构比重变动是什么原因引起的。,表4 -15 华正公司资产规模和结构 分析表,总的资产规模增加5亿元,增长了7.08%,其中流动资产减少1.67亿元,降低

16、了3.13%,非流动资产规模增加6.7亿元,增长了37%。 流动资产占比由74.89%下降为67.75%,降低了7.14%,非流动资产占总资产比重由25.11%上升为32.25%,流动资产比重依旧偏高。,转回至10页负债规模分析表,总负债规模增长了4.2%,但总资产增长了7.08%,资产负债率由67.77%下降为66.01%; 流动负债下降的幅度大于流动资产，流动比率上升5.24%。,存货由28.59亿元下降为20.22亿元，下降了29.28%，速动比率大幅上升了21.05%。 货币资金增加了2.65亿元，流动负债减少了3.1亿，现金比率增加了7.01%。,表4 -15 华正公司资产结构百分比

17、重心变化分析表,流动资产内部，流动性高的资产比重上升。,表4 -15 华正公司资产结构百分比重心变化分析表,非流动资产的变动中，有形非流动资产的增长较大。 公司可能正在调整资产结构，增加盈利性强的非流动资产在总资产中的比重。,下转89页,初步评价：,总的资产规模增加5亿元,增长了7.08%，其中流动资产减少1.67亿元，降低了3.13%，非流动资产规模增加6.7亿元，增长了37%。 流动资产占比由74.89%下降为67.75%，降低了7.14%，非流动资产占总资产比重由25.11%上升为32.25%，流动资产比重依旧偏高。 流动资产内部，流动性高的资产比重上升；非流动资产的变动中，有形非流动资

18、产的增长较大。 公司可能正在调整资产结构，增加盈利性强的非流动资产在总资产中所占的比重。,表4 -15 华正公司资产结构百分比重心变化分析表,表4 -16 负债结构百分比重心变化分析表,资产质量分析着重对期末资产变现能力的分析。 流动性通常只是描述企业资产变现或耗费的周转时间(与时间相关),其中包括不同会计要素之间的转换,与变现性不完全等同。 比如存货资产转为营业收入，但营业收入的形式可能是货币资产也可能是应收帐款。流动性同样较高的股票和国债的变现性却不同。 变现性即资产的变现能力,是指资产转化为现金的能力,包括直接变现与通过价值转移的间接变现(借助于产品生产及销售)。 流动性与变现性并不是完

19、全等价的。一般来说，资产的流动性越强,其变现能力越强;反之,则弱。,一、期末存量资产流动性分析,（一）货币资金的流动性 定期存款的期限约束 已作抵押的存款 外币存款：受外汇管制约束； 汇率变化也影响其变现力分析思路：按照币种账户编制货币资金变现能力明细表，确定企业货币资金可变现金额以及期限结构等。,表4-17 华正公司货币资金结构分析 单位:百万元,一般而言，货币资金的分析：,数额大有利： 短期偿债能力强,支付手段强,是特殊资产,随时可转变为任何资产；资金周转一般不会遇到困难；财务状况好。 数额大不利： 反映在经营成果上盈利能力差；只有利息收入；在通货膨胀下贬值，给企业带来无形损失；数额大带来

20、资金沉淀，在资金调度管理上存在问题。,（二）应收票据的流动性,应收票据通常被视为现金等价物，但其也存在变现的时间和条件的限制。例如，银行承兑汇票和商业承兑汇票的变现能力就不同，前者的兑现有银行做保障，后者的兑现以企业的信用做保证；再如，商业票据签发的时间不同，期限不同，其变现能力也不同。,表 4-18 华正公司应收票据结构分析表 单位：万元,（三）应收帐款的流动性,关注信用期限与帐龄 信用期限长流动性差 逾期应收帐款时间越长流动性越差 关注债务人的还款意愿和还款能力,表 4-19 华正公司应收账款账龄分析表,注：2005年营业收入93.7亿元，2006年112.8亿元，增长了19亿，增长20%

21、。（一年以内的应收帐款增加了4亿）,（四）存货的流动性,不同类型的存货流动性不同，变现能力不同： 若必须直接即时销售,原材料比产成品专用性弱,更易变现 若通过价值转移的间接变现,产成品比原材料流动性强。 不同存货结构的流动性不同，要分析存货的种类结构： 存货供求状况分析 存货实物质量分析（通过实地盘存） 存货保本保利分析,表 4-20 华正公司A类商品供求状况分析表 单位：万元,表4-21 华正公司商品保本保利期明细表,（五）证券投资的流动性,金融资产按照持有意图分为交易性金融资产、持有至到期投资及可供出售金融资产等。持有至到期投资一般短期内不能变现，而是要获得长期投资收益；可供出售金融资产可

22、以通过二级市场进行交易，具有流动性高的特点。 通常可以按照管理层的持有意图对长期投资进行分类，编制长期投资持有意图分析表： 考察投资收益及其收现情况 是否有抵押 二级市场的发达程度,（六）固定资产的流动性,固定资产的价值体现为实体价值和功能价值，考察其功能价值，即分析其在生产经营过程中所发挥作用的大小，功能发挥的越充分，其变现能力越强。,表4 -22 华正公司固定资产使用情况分析表 单位：万元,高比例在用固定资产也就意味着其较低的可变现性，因为其价值转移需要经过系列过程直至形成具有新使用价值的实物后经过市场才可能变现。,表4 -23 机器设备使用效率分析表 单位：万元,二、期末存量资产变现性分

23、析,流动性是描述企业资产变现或耗费的周转时间，事实上，企业期末存量资产的现金含量才是企业偿债能力的核心。 现金流量表是企业全部业务活动在现金流量上的表现，反映企业财务状况与经营成果的质量。 把现金流量表和资产负债表的有关项目结合起来分析企业现金增减变动与企业偿债能力之间的关系。,（一）净现金流量/流动资产净增加额这一指标反映企业流动资产净增加额中现金增加的程度。当其结果等于或者接近1时，说明企业流动资产增加基本上是增加现金所致；如果大于1则说明企业现金增加的幅度大于流动资产增加的幅度，为企业偿债能力的增强奠定了基础；如果小于1则说明现金增加的幅度小于流动资产增加的幅度，假如短期投资没有发生变化

24、，则一定是存货或者应收账款增加过快所致，此时要进一步评价存货和应收账款的周转情况。,（二）净现金流量/流动负债净增加额 这一指标反映企业净现金流量增加是否与流动负债增加同步。如果计算结果等于或者大于1，表明企业现金增加幅度与流动负债增加幅度同步甚至有所超过；该比率小于1时，要正确判断企业偿债能力，还要分析流动比率与现金比率。,（三）本期可支配现金总量/本期现金流出总量 这一指标反映企业在某一会计期间实际可支配现金总量能够满足现金支付的程度，是从动态的角度衡量企业偿债能力变化情况的指标。,（四）经营活动净现金流量/流动负债这一指标反映企业偿还本期到期债务的能力。比率越高，则企业资产的流动性越好。

25、 与流动比率和速动比率相比，该指标避免了对非现金资产变现能力的考虑，使其所揭示的资产流动性更具有客观性。,（五）经营活动净现金流量/资本支出 该指标反映了企业自身积累现金的能力与其资本性支出之间的关系。如果计算结果等于或接近1表明企业经营活动产生的现金流量可以满足企业进行资本性支出的现金需要；大于1表明企业经营活动产生的现金流量在弥补了资本性投资所需现金后仍然有剩余，可以用来偿还债务或者发放股利；小于1表明企业经营活动产生的现金流量不能满足资本性投资所需资金，企业必须通过举借债务来满足资本性投资对现金的需求。,（六）现金再投资比率 即 （经营活动净现金流量-现金股利）/（固定资产总额+长期投资

26、+其他资产+营运资本）该公式的分子表示保留在公司内部再投资使用的现金流量，分母为净投资余额，该比率反映公司内部的现金流量可使公司成长的空间。,负债规模的变动主要源于企业经营规模的扩大或收缩。 负债规模过大：负担无谓的资本成本 负债规模过小：资金短缺，甚至失去盈利机会。 判断分析债规模是否合理，常用销售百分比法和内部成长率法。,一、负债规模变动的合理性分析,ROAb内部成长率1-ROAbROA代表总资产报酬率,b代表留存收益比率=1-股利支付率 内部成长率用来说明仅利用留存收益来支付所需要增加资产时企业最多能有多大的成长空间。 若企业预计增长率低于内部成长率,则不需扩大对外负债规模 将实际负债规

27、模的变动与按照内部成长率确定的负债规模进行比较, 判断实际负债规模的经济合理性。即应结合企业的生产、销售规模判断负债规模的合理性。,(二)内部成长率法,表4 24 华正公司负债规模合理性程度分析,净利润的增长幅度与主营业务利润及主营业务收入的增长幅度的背离较大：资产增长推动的数量增长型；资产使用效益上有提高的潜力。该公司负债规模存在深化合理性的空间。,外部因素 金融市场的供求关系和利率波动 内部因素 企业生产经营需求 企业盈利能力和分配政策 企业信用筹级的变化,影响负债规模变动的主要因素,（三）企业盈利能力和分配政策企业的盈利能力和分配政策影响着内部负债和外部负债的相对规模。,（四）企业信用筹

28、级的变化 信用等级影响企业的融资难易程度与融资成本，从而影响负债规模,负债结构合理性分析及主要影响因素 负债结构：企业借入资金期限结构、利率结构、来源结构等 负债规模适度、结构合理，才有利于规避和分散筹资风险。 合理的负债结构应满足企业的行业特点、产品销售特点和合理筹资成本的资金来源结构。,1、销售收入增长的稳定程度收入稳定并持续上升的企业，其利润的保障程度高，现金流及其增长易于预期和掌握，偿债风险不会太大，因而可以在资本结构中保持较高的负债比重；相反，如果企业销售收入忽高忽低，则其经营风险就比较大，企业应当保持相对低的负债比重，以免发生结构性财务危机。,2、折旧息税前收益/公司市场价值该指标

29、解释为公司息税前利润占公司市场价值的百分比。税前收益率较高的企业能够维持占公司价值更大比例的债务，因为债务易于用目前现金流量来偿还；否则，即使账面利润高，也应降低其债务比例，因为其偿债现金没有保障。,3、资产结构企业现有的和预计要达到的资产结构影响着企业的负债结构。在企业销售稳定的情况下，如果资产中流动资产较多，则一般会导致短期负债多于长期负债；反之，如果资产中长期或固定资产较多，则一般会导致长期负债多余短期负债。,4、所有者（或股东）及经营者所持有的态度所有者及经营者对企业的控制权及对风险的态度在很大程度上决定了企业的负债结构。当企业预计到增加股权资本负债有可能削弱原有股东控制权时，发行债券

30、、利用贷款不失为一种有利的方法。从风险角度看，如果企业所有者和经营者是对风险采取回避态度，那么企业的负债结构中负债的比重就会比较小，反之则会相应大。,5、公司税率负债的好处体现在能够带给企业抵税收益。因此，税率上升，债务的税收优惠就会增加，在其他条件相同的情况下，税率高的公司其最佳负债比例高于低税率的公司，就一个公司而言，公司最佳债务比例会随着税率上升而下降。,6、资产专用性资产专用性影响着负债带来的直接破产成本中的资产清算贬值成本的大小。资产专用性越强，清算价值越低，在企业破产时，给债权人带来的损失可能性越大；反之，则会越小。因此，不同行业不同的资产专用属性都在一定程度上影响着负债结构。,7

31、、其他因素主要指那些企业经营性以外的较为主观的影响因素，如信用评级机构对公司的评定等。一般来说，信用评定机构的态度决定了债权人的态度。因此，企业资本结构中负债比例的大小应当以不影响企业的信用等级为限度。,影响偿债能力的其他因素分析,传统财务会计理论的确认和计量以及报表内负债以显性契约支持的特征决定了要将表内负债项目及金额作为偿债分析的基础。然而，表外事项也影响着企业偿债能力。 可随时动用的银行贷款指标 或有事项 承诺 长期租赁 金融工具,（一）可随时动用的银行贷款指标已取得银行同意但企业尚未办理贷款手续的贷款，一旦执行就可以随时增加企业的货币资金，表明企业有较强的借新债还旧债的能力。同时，可随

32、时动用的银行贷款指标还表明这类企业拥有较高的偿债声誉，一旦在短期偿债能力方面出现困难，可以很快通过发行债券、股票等筹集到所需要资金。,（二）或有事项或有事项是指过去的交易或者事项形成的一种状态，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有事项分为或有资产和或有负债。或有事项一旦发生便会影响企业财务状况，比如已贴现商业承兑汇票形成的或有负债就很可能转化为对银行的短期借款；航空公司的里程奖励计划；移动公司的话费累计兑换礼品的计划；一些公司的免费维修费用等,（三）承诺承诺是企业发出的将要承担的某种经济责任和义务。比如对参与合资的一方承诺为其提供银行担保，对合资另一方或者供应商承诺保证长期购

33、买其产品等。这类承诺有时会大量增加企业潜在的负债和承诺义务，而其信息在资产负债表内没有任何反映。,（四）长期租赁企业经营租赁一般不登记在企业正式账簿中，多是登记在备查账簿中，也就是说租赁的实物不包括在企业自有资产中。然而，如果该设备被连续租赁，其实质是企业长期租赁而占有的一项长期资产，租赁费用实际上就是一种长期融资行为的代价，尽管它不包括在企业长期负债中，到期支付租金意味着对企业偿债能力长生了影响。,（五）金融工具 金融工具是指引起一方获得金融资产并引起另一方承担金融负债或享有所有者权益的契约，如债券、股票、基金、及衍生金融工具等，由于大量有关金融的信息在财务报表的表外反映，包括面值、合同金额

34、、金融工具的信用风险和市场风险等，而这些内容无疑都会对企业偿债能力产生影响。 美国著名投资家巴菲特的一段话反映了投资者对不确认股票期权费用的不满:“如果期权不是报酬的一种形式，那它是什么？如果报酬不是一种费用，那它是什么？如果费用不列入收益的计算，那它到底应该怎么处理？”,偿债能力是财务结果成因专项分析之一,是传统意义上财务分析的核心,因为它是企业持续经营的前提。 一般意义的偿债能力分析的基本框架是围绕资产负债表的报表结构构建的,并依照形成报表项目的相关关系来建立分析层次: 通过年度对比分析确定企业总体债务规模现状以作为偿债能力分析的起点； 借助资产负债表进行负债结构分析,以明确负债结构变动的

35、含义及合理性； 通过资产结构与负债结构的对称分析来辨析企业债务压力状况 影响偿债能力变化的因素分析.,表4-1 华正公司偿债能力指标汇总表,从上述指标来看，华正公司整体偿债能力是上升的，但短期偿债能力与长期偿债能力上升的程度存在差异。,表4-1 华正公司偿债能力指标汇总表,从上述指标来看，华正公司整体偿债能力是上升的，但短期偿债能力与长期偿债能力上升的程度存在差异。,流动负债下降的幅度大于流动资产，流动比率上升5.24%。存货由28.59亿元下降为20.22亿元，下降了29.28%，速动比率大幅上升了21.05%。货币资金增加了2.65亿元，流动负债减少了3.1亿，现金比率增加了7.01%。

36、流动负债占比过高,但呈下降趋势,由2005年的90.32%下降至80.45%,仅此来看,资本结构的安全性和稳定性增强,但程度不大;流动负债占比较高,短期偿债压力较大。 短期借款增加了3000万元,增至8.3亿元，主要因为扩大业务规模带来的新增营运资金的需求;短期借款内部有5000万元的借新还旧的资金,存在短期资金长期化现象。易受外界环境的影响。,表4-1 华正公司偿债能力指标汇总表,从上述指标来看，华正公司整体偿债能力是上升的，但短期偿债能力与长期偿债能力上升的程度存在差异。,总负债规模增长了4.2%,但总资产增长了7.08%,资产负债率由67.77%下降为66.01%; 一年内到期的长期借款减少了2.8亿元,而2006年新增长期借款4.6亿元,可能存在借新的长期借款还旧的长期借款现象。当然,公司本期长期借款增加的主要原因是新增的投资项目的募集资金没到位。,售后租回,什么是负债规模及结构分析？主要包括哪些分析方法？ 短期借款发生变化的具体原因主要包括哪些？ 应付帐款和应付票据项目发生变化的主要原因？分析要点？ 资产与负债及所有者权益的对称性结构包括哪些类型？其各自的特征是什么？ 影响企业负债规模及负债结构变动的主要因素有哪些？ 影响偿债能力的其他因素分析包括哪些？,