1、第六章不确定性分析,都沁军,1,工程经济分析中涉及的不确定因素,现在预测未来 投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预测可能不准确 确定的基准折现率不一定符合实际 政治、经济、技术、资源等环境发生变化 政策变化 原材料、资金、劳动力涨价投资超支、成本增加 市场需求变化、产品价格波动收益变化 生产能力达不到设计要求收益降低,第六章不确定性分析,都沁军,2,不确定分析的必要性,不确定性来源： 技术与市场的变化 预测的不精确不确定性是风险的来源：当以不确定的信息作为 经济分析的基础时，决策存在风险。不确定性分析：为了避免风险，预先对不确定性 因素及其可能的影响进行分析。实质：分析“变化”和“不准确”
2、程度对决策的影响,第六章不确定性分析,都沁军,3,不确定分析的必要性,第六章不确定性分析,都沁军,4,不确定性分析的内容,临界值：确定外部不确定性的边界 一些因素变化达到某有一临界值时，会影响方案的取舍 敏感性：方案对不确定性的承受能力 各种不确定性因素发生变化对预测目标的影响程度 概 率：不确定性因素及其对投资方案影响的概率分布 各不确定性因素发生不同幅度变化的概率分布及对方案经济效果的影响,第六章不确定性分析,都沁军,5,不确定性分析的主要方法,盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏 感 性 分 析：分析不确定因素可能导致的后果 概 率 分 析：对项目风险作直观的、定量的判断,第六章不确
3、定性分析,都沁军,6,第六章 风险与不确定性分析,第一节 不确定性分析概述 第二节 盈亏平衡分析 第三节 敏感性分析 第四节 风险分析,第六章不确定性分析,都沁军,7,第一节 不确定性分析概述,一、不确定性问题的产生二、主要的不确定性因素三、不确定性问题的分析方法,第六章不确定性分析,都沁军,8,一、 不确定性问题的产生 不确定问题是社会实践活动中固有的普遍特征，它是由事物发展的变化性、人类对事物认识的局限性等因素造成的。 风险分析和不确定性分析是有区别的。把风险理解为可测定概率的不确定性，并且经常将风险R表示为不利事件发生的概率及其后果的函数：,第一节 不确定性分析概述,式中，P不利事件发生
4、的概率；C不利事件的后果。,第六章不确定性分析,都沁军,9,二、主要的不确定性因素 （一）价格产品价格或原材料价格是影响项目经济效益的最基 本因素，它通过投资、经营成本、销售收入等反映到项 目的经济评价指标上。 （二）生产能力经济评价中，一般按项目的设计生产能力进行经济 效益计算的，但是由于受到多种因素的影响，项目的实 际生产能力有可能达不到设计生产能力。,第一节 不确定性分析概述,第六章不确定性分析,都沁军,10,二、主要的不确定性因素（三）投资费用投资费用直接关系到项目经济效益高低 ，甚至关系到项 目能否顺利建成投产。（预测、浪费、资金来源） （四）建设进度和达产期建设过程中，受地质条件、
5、建筑材料供应、施工生产 组织等因素影响，往往进度不能按计划完成。建成后，受原材料供应、能源、交通或配套设施等因 素制约，也可能不能按时投产，即使投产也可能不能按时 投产，即使投产了也可能达不到项目设计规定的生产能力，从而影响到项目的经济效益。,第一节 不确定性分析概述,第六章不确定性分析,都沁军,11,二、主要的不确定性因素 （五）经营成本的变化经营成本是一个综合性的指标，许多因素变 化都会影响到经营成本。 （六）项目经济寿命的变化技术或市场的变化，可能设备提前淘汰或加 速产品的生命周期提前结束。缩短项目的经济寿 命。（七）汇率、利率的变化,第一节 不确定性分析概述,第六章不确定性分析,都沁军
6、,12,三、不确定性问题的分析方法 根据各种不确定因素对工程项目经济指标的影响程度，通常采用的不确定性分析方法有： （1） 盈亏平衡分析； （2） 敏感性分析； 其中盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。,第一节 不确定性分析概述,第六章不确定性分析,都沁军,13,第二节 盈亏平衡分析,一、盈亏平衡分析的概念二、线性盈亏平衡分析三、非线性盈亏平衡分析四、互斥方案的盈亏平衡分析,第六章不确定性分析,都沁军,14,一、盈亏平衡分析的概念 盈亏平衡分析就是研究工程项目的生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。 盈亏平衡分析就是要找出投资方案的盈亏平衡点。一
7、般说来，盈亏平衡点越低，项目实施所评价方案盈利的可能性就越大，造成亏损的可能性就越小，对某些不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强。盈亏平衡分析一般可通过盈亏平衡图进行。,第二节 盈亏平衡分析,第六章不确定性分析,都沁军,15,二、线性盈亏平衡分析 （一）基本假定 （二）线形盈亏平衡点的确定 （三）利用盈亏平衡分析进行风险评价 （四）盈亏平衡分析的扩展 （五）经营杠杆分析 （六）多品种的线性盈亏平衡分析,第二节 盈亏平衡分析,第六章不确定性分析,都沁军,16,生产成本、销售收入与产量（或销售量）之间呈线性关系。 产品的产量等于销售量； 随着产量的增加，单位产品的可变成本不变； 随着销售量的
8、增加，单位产品的销售单价不变； 生产的产品可以换算为单一产品计算。,（一）基本假定,第六章不确定性分析,都沁军,17,设企业生产某产品，年设计生产能力或产销量为Q；产品的单位售价为P；用C表示年总成本；F表示年总固定成本；CV表示年总可变成本，V表示单位产品的可变成本；T表示单位产品营业税金及附加 R为年营业收入；B为年利润,（二）线形盈亏平衡点的确定,销售收入：,产品成本：,年 利 润,B=R-C=（P-V-T）QF,第六章不确定性分析,都沁军,18,（二）线形盈亏平衡点的确定,销售收入(R)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系,总成本(C)、固定成本(F)、单位产品变动成本(V)和产
9、品产量(Q)之间的关系,第六章不确定性分析,都沁军,19,（二）线形盈亏平衡点的确定,收入：PQ 不确定性较大 成本：F+VQ+TQ,第六章不确定性分析,都沁军,20,线性盈亏平衡分析示意图,第六章不确定性分析,都沁军,21,根据盈亏平衡的条件，即收入与成本相等，利润为零，则盈亏平衡点产量为：,（1）平衡点的产量,（2）平衡点的生产能力利用率BEPY。则盈亏平衡点的生产能力利用率为：,（二）线形盈亏平衡点的确定,第六章不确定性分析,都沁军,22,（二）线形盈亏平衡点的确定,经营安全率：BEPs=1-BEPY注意：盈亏平衡点的生产能力利用率不应大于75%；经营安全率不应小于25%； 营业收入的盈
10、亏平衡点：,第六章不确定性分析,都沁军,23,（3）盈亏平衡点的销售单价,(4）盈亏平衡点的单位产品变动成本 若按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡点的单位产品变动成本为 ：,若按设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡点的销售单 价为 ：,（二）线形盈亏平衡点的确定,第六章不确定性分析,都沁军,24,盈亏平衡分析示例,例某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用（包含营业税金）7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本,第六章不确定性分析,都沁军,25,盈亏平衡分析示例,例
11、某工程方案设计生产能力12万吨/年，单 位产品售价510元/吨，总固定成本1500万元，单 位可变成本250元/吨，成本与产量呈线性关系， 销售收入与销售量呈线性关系。求产量和价格的 允许降低率。,第六章不确定性分析,都沁军,26,盈亏平衡分析示例,产量允许降低率,价格允许降低率,第六章不确定性分析,都沁军,27,（三）利用盈亏平衡分析进行风险评价,企业的经营情况可以参考表的数值判断。,表 经营安全率,盈亏平衡点也可评价经营状况，企业经营状况一般以经 营安全率来表示,经营安全率：BEPs=1-BEPY,第六章不确定性分析,都沁军,28,（四）盈亏平衡分析的扩展,某项目的NPV可由下式计算，项目
12、寿命期为不确定因素当NPV0时，有可解得，能使NPV 0 的项目寿命期的临界值约为10年,第六章不确定性分析,都沁军,29,（五）经营杠杆分析,固定成本大的项目，总成本的变化要小于产量的 变化，利润的变化就会大于产量的变化；固定成 本小或没有固定成本的项目，利润的变化与产量 的变化相接近。这种现象称为经营杠杆作用，用 经营杠杆度来衡量（DOL）。,第六章不确定性分析,都沁军,30,（五）经营杠杆分析,例假设有三个生产同类产品的项目，相关数据 如表所示，求经营杠杆度。,第六章不确定性分析,都沁军,31,（五）经营杠杆分析,第六章不确定性分析,都沁军,32,（五）经营杠杆分析,可以看出，拥有固定成
13、本高的项目，经营杠杆度较 高；产量较低时，杠杆作用较大；随着销售量的增加， 杠杆作用减小；三个项目经营杠杆度差异缩小。经营杠杆度衡量利润对销售量变化的反应程度，是 项目经营风险的因素之一，可以用来测度项目面临的风 险程度。拥有大量固定成本的项目A，在各个产量水平上，其 经营杠杆度都大于其它项目，因此，其风险较大。,第六章不确定性分析,都沁军,33,对于多种产品线性盈亏平衡分析可以加权平均边际贡献 率法进行计算。贡献边际率是指单位贡献边际除以销售单价，即式中，MRi产品i的贡献边际率； Pi产品i的单价； Cqi产品i的单位变动成本；PiCqi产品i的边际贡献； Si产品i的销售收入 。,（六）
14、多品种的线性盈亏平衡分析,为多种产品的加权平均边际贡献率,第六章不确定性分析,都沁军,34,式中， F为n种产品的总固定成本 。,盈亏平衡时所有产品的综合销售额MTR*：,例 假定某企业在计划期内固定成本总额为80000元，计 划销售甲、乙、丙三种产品，它们的销售量、售价和单位变 动成本等有关数据如下表 。,多种产品线性盈亏平衡分析,第六章不确定性分析,都沁军,35,表 某企业三种产品销售和成本资料表,第六章不确定性分析,都沁军,36,解：根据上表的资料，整理成下表。,表 某企业三种产品有关指标计算表,例题解答,第六章不确定性分析,都沁军,37,加权平均边际贡献率为,三种产品盈亏平衡综合销售额
15、MTR*为MTR*=80000/23.53%=339991.5（元） 甲产品保本额=甲产品销售比重MTR*= 80000（元） 甲产品保本量=甲产品保本额/甲产品单价=4000（件） 乙产品保本额=乙产品销售比重MTR*= 80000（元） 乙产品保本量=乙产品保本额/乙产品单价=2000（套） 丙产品保本额=丙产品销售比重MTR*= =179991.5（元） 丙产品保本量=丙产品保本额/丙产品单价=6000（台）,例题解答,第六章不确定性分析,都沁军,38,企业实际利润(400000+400000+900000)ACMR80000=320010（元）假定企业三种产品的销售收入比重由原来的23
16、.53%、 23.53%、52.94%调整30%、40%、30%，它们的贡献边 际率和企业固定成本总额不变，试问这一新的产品组合 方式对企业是否有利?,按新的组合方式，三种产品销售收入分别为甲产品销售收入=170000030% = 510000元；乙产品销售收入=170000040% = 680000元；丙产品销售收入=170000030% = 510000元。,例题解答,第六章不确定性分析,都沁军,39,则三种产品平均贡献边际率为,盈亏平衡时的综合销售额=80000/25.5%=313725.5（元） 企业预期利润=170000025.5%80000=323500（元）和原来相比，这一新的产
17、品品种组合的盈亏平衡点降低，企业预期利润增加，因此是有利的。所以，当企业同时生产多种产品时，应综合考虑供、产、销等方面的条件，正确决定产品的品种方案，这对于企业实现扭亏转盈，提高经济效益大有益处。,例题解答,第六章不确定性分析,都沁军,40,三、非线性盈亏平衡分析,一般情况下，线性关系只是在生产产量较低的情况下 成立，当销售量超过一定范围，市场需求趋向饱和，销售 收入随产量增加而增加的幅度就越来越小了，两者之间显 下凹非线性的关系。同样单位产品的可变成本也是在一定 产量范围内才近似于常数，超过这个产量范围，由于生产 条件的逐渐恶化，生产成本与产量之间显上凸的非线性关 系。,第六章不确定性分析,
18、都沁军,41,销售收入与产量的函数为,非线性盈亏平衡分析中的函数关系,成本与产量的函数为,由,可以求出相应的Q就是非线性盈亏平衡产量。非线性盈亏平衡分析可能存在多个盈亏平衡点，即存在多个盈亏平衡产量。,第六章不确定性分析,都沁军,42,最大利润时的产量,非线性盈亏平衡分析中项目的利润可以简化表示为,由,可以求出最大利润时的产量 。,第六章不确定性分析,都沁军,43,非线性盈亏平衡分析,设P=g-hQV=a+bQ其中，g,h,a,b为常数。其含义是：（1）产量增 加时，降低价格可望薄利多销；（2）产量增加 时，设备维修费用、运行费用等增加，单位变动 成本增加。R=gQ-hQ2C=F+aQ+bQ2
19、B=R-C=-(h+b)Q2+(g-a)Q-F,第六章不确定性分析,都沁军,44,非线性盈亏平衡分析,盈亏平衡时,B=0(h+b)Q2-(g-a)Q+F=0B0 BEPQ1BEPQ2或QBEPQ2,第六章不确定性分析,都沁军,45,非线性盈亏平衡分析示意图,第六章不确定性分析,都沁军,46,非线性盈亏平衡分析,求利润最大时的产量和最大利润,第六章不确定性分析,都沁军,47,某一不确定性因素同时对多个互斥项目（或方案）的 经济效果产生不同程度影响时，可以通过互斥方案盈亏平衡 分析进行不确定性条件下的项目比选。,四、 互斥方案的盈亏平衡分析,设两个方案的总成本受一个公共变量X的影响,且每个方案 的
20、总成本可表示为该公共变量的函数,则该变量的某个数值 可使两个方案的总成本相等。即有：Y1=f1（X） Y2=f2（X）当Y1=Y2 f1（X）=f2（X）若解出X的值，就得出两个方案的优劣平衡点。,第六章不确定性分析,都沁军,48,四、 互斥方案的盈亏平衡分析,例 某项目的建设有三种备选方案。A方案：从国外引进设备，固定成本800万元，单位 可变成本10元；B方案：采用一般的国产自动化装置，固定成本500 万元，单位可变成本12元；C方案：采用自动化程度较低的国产装置，固定成本 300万元，单位可变成本15元。试分析不同方案适用的生产规模。,第六章不确定性分析,都沁军,49,解：各方案总成本为
21、产量的函数，分别为CA=800+10Q； CB=500+12Q；CC=300+15Q。各方案的成本曲线如下图所示。,图 各方案的成本曲线,例题解答,第六章不确定性分析,都沁军,50,如图所示，I，J两点将最低成本线分为三段，QI，QJ 分别为优劣平衡点I，J下的产量。对于I点，有CB= CC，即500+12QI=300+15QI 解得 QI=66.7（万件）对于J点，有CB= CA，即500+12QJ=800+10QJ 解得 QJ=150（万件）若市场预测该项目产品的销售量小于66.7万件时，应 选择C方案；大于150万件时，应选择A方案；在66.7万件 与150万件之间时，应选择B方案。,例
22、题解答,第六章不确定性分析,都沁军,51,四、 互斥方案的盈亏平衡分析,例企业加工一产品，有A、B两种设备供选择（1）i=12%，使用年限为8年，年产量多少时，使用A设备有利？ （2） i=12%，年产量为13000件，设备使用年限为多长时，选用A设备有利？,第六章不确定性分析,都沁军,52,例题解答,（1）F1=2000（A/P，12%，8）F2=3000（A/P，12%，8）产量小于10065件时，选A设备有利。 （2） 2000（A/P，12%，n）+800 1.3= 3000（A/P，12%，n）+600 1.3n=5.46（年）设备使用年限小于5.46年时，选用A设备有利。,互斥方案
23、的盈亏平衡分析,例某企业欲建设仓库，现有木结构和钢筋混凝土结构两个方案可供选择。前者造价10万元，寿命期为15年；后者造价20万元，寿命期60年；前者年维修费比后者多0.3万元。由于仓库所在地的地区特点，寿命期的估计无把握。试分析采用何种方案为宜（假设资金机会成本为10%）？,第六章不确定性分析,都沁军,53,互斥方案的盈亏平衡分析,解析：根据等值年成本法 A木=10(A/P,10%,15)+0.3=1.61万元 A钢=20(A/P,10%,60)=2万元 因而木结构方案有利。 由于寿命期的不确定性，假设木结构的寿命为N1 年，钢结构的寿命为N2年（即两个不确定因素下 的盈亏平衡线分析），则两
24、个方案盈亏平衡的条 件为A木=A钢,第六章不确定性分析,都沁军,54,互斥方案的盈亏平衡分析,第六章不确定性分析,都沁军,55,第七节 本章小结,都 沁 军,56,作 业,若干互斥型投资方案，有关数据如表所示，单位为万元。寿命均为7年（1）折现率为10%时，资金无限制，哪个方案最佳？ （2）折现率在什么范围时，B方案在经济上最佳？,作业解答,（1） NPV(a)=-2000+500(P/A,10%,7)=434万元 NPV(b)=-3000+900(P/A,10%,7)=1381.2万元 NPV(c)=-4000+1100(P/A,10%,7)=1354.8万元 NPV(d)=-5000+1380(P/A,10%,7)=1717.8万元D方案最佳,第六章不确定性分析,都沁军,57,作业解答,（2） 保证B方案可行 -3000+900(P/A,i1,7)0(P/A,i1,7) 3.3333i123.05% B比A优-1000+400(P/A,i2,7)0i235.14%,第六章不确定性分析,都沁军,58,作业解答,（2） B比C优 -1000+200(P/A,i3,7)9.22% B比D优 -2000+480(P/A,i4,7) 14.95%14.95%i23.05%,第六章不确定性分析,都沁军,59,本章作业,114页 4、5,第六章不确定性分析,都沁军,60,
